ᇏݓದն࿐࿐Б 2000୍ֻ4௹ંݓ࠽ሧЧੀೆሇ֥Ӯၹਾڌਅ(中国人民大学经济学院,北京100872) [ᅋ ေ] 为发展本国经济,一些发展中国家采取了金融自由化政策b但当一国政府放松对金融市场的管制a逐步取消对国际金融资本交易的限制时,就有可能造成国际资本流入发生大规模逆转,从而引发金融危机b因此,政府应加强对各种市场组织经营质量的监控,消除金融危机的隐患,使金融自由化改革和经济的持续发展得以在一个良好的环境中进行b[ܱՍ] 资本流入;固定汇率制;周期波动[ᇏٳোݼ] F091 3;F114 44 [໓ངѓ്] A [໓ᅣщݼ] 1000 5420(2000)04 0038 05 ݓ࠽ሧЧՖ၂۱ሧЧԉღ֥ݓࡅੀཟ၂۱ሧЧ༎ಌ֥ݓࡅ,൞ࠎႿሧЧ༎ಌݓࡅ֥ሧЧш࠽၂a໙ี֥ิԛӁۚႿሧЧپღݓࡅbՖંഈࢃ,ᄝປಆࣩᆚ֥൧ӆഈ,ሧЧੀିܔ՜ሧჷᇂ۷ڶႵູਔؓሧЧੀೆ֥ಖሇቓԛࢳ,ࣜ࠶ི,ੱൈሧЧੀႻॖၛູ۱ุࣜ࠶ֆ໊ٳ࿐ࡅૌࣉྛਔնਈ֥࣮b၇ᅶѓሙ֥ݓ࠽ޡܴڄགѩ֤ॴൈ௹ࢌၞӮູॖିbՖൌ࢘؇টࣜ࠶ં,ᄝᆞӈ֥౦ঃ༯,Чݓं෮ӻႵ֥࣪,ुࣜ࠶֥ಆ౯߄൝ࡆਔݓ࠽ሧЧੀbႵຓݓሧӁթਈ֥э,൞ႮݓଽሧބԥྐྵᆭࡗႿՎ,ྸ؟ؿᅚᇏݓࡅ,หљ൞ঘૅބת۲֥ಌ१थק,֥طෛࠏၹ֥Ԋࠌ൞ᄯӮᆃোಌݓ,௴ђҐ౼ਔࣁವሱႮ߄ᆟҦ,ၛьູሧᆦӻ१֥ܱbᄝሧބԥྐྵԛགྷಌ१ൈ,၂۱ݓࡅ֥ࣜ࠶ؿᅚᆟҦԔࠢ෮ླ֥ሧࣁb֥ؓຓ࣪ڵᅏ൞ڎݖ؇,ॖႮໃটࣜӈཛଢ႔Ⴥಖط൙ა჻,ິᄀটᄀ؟֥ᆣऌіૼ,֒၂ݓ֥์གྷᆴটޙਈbᆃࣼ൞ඪ,ᆺေࣜӈཛଢડቀ֥ࣁವ൧ӆ٢ܵᇅaᇯ҄౼ཨؓݓ࠽ࣁವሧЧॴൈ௹֥ყෘჿඏ,ପહؓຓڵᅏࣼ൞ൡ؇֥bࢌၞ֥ཋᇅൈ,ࣁವາࠏສສࢤᴼطᇀbࣁವሱၛՎູѓሙ,ຓሧੀೆሇ֥၂۱ᆰࢤჰၹ൞:ຓႮ߄෮ࠗؿ֥նܿଆሧЧੀೆؿളಖሇѩࣉݓሧᆀყ௹ᆃ၂ॴൈ௹ყෘჿඏ֤҂֞ડቀ,طႄؿ֥ࣁವາࠏ,ؓؿᅚᇏݓࡅࣜ࠶֥໗קྟၹطӜ߭ሧࣁbᄯӮਔऍն֥ߊbପહ,൞હჰၹᄯӮਔሧ൞,20ൗࡀ80~90୍ս෮ؿള֥ࠫՑࣁЧੀೆ֥ሇ,ఃؓؿᅚᇏݓࡅ෮ᄯӮ֥ڵ૫ིವາࠏಏ҂ି๙ݖᆃ၂ჰၹ֤֞ದડၩ֥ࢳႋೂޅ?ᆃ൞Ч໓ંඍ֥ނྏ෮ᄝbՎຓ,ඪૼbູՎ,ྸ؟ࣜ࠶࿐ࡅᄝ۷ն֥ٓຶଽ࿙ؓᇏݓᄝٝᆸሧЧੀೆሇٚ૫ႋᇿၩ֥໙ี္൞ሧЧੀೆሇ֥ࢳbMilesi FerrettiބRazinᄝЧ໓֥ଢ֥bఃൌᆣ࣮ᇏษંਔሧЧཛଢാޙ֥ॖӻ࿃ྟ໙[൬۠ರ௹] 2000 01 23[ቔᆀࡥࢺ] 刘凤良(1963-),河北黄骅人,中国人民大学副教授,主要研究方向为西方经济学b 38
2000୍ֻ4௹ ᇏݓದն࿐࿐Б ีbᄝପ,ૌϜሧЧཛଢാޙ֥ॖӻ࿃ྟაഈശbસၞष٢؇aൌ࠽߸ੱۚܙ֥ӱ؇aԥྐྵੱބሧሹླ֥ᄹࡆ၂҆ٳੀཟસၞ,၂҆ٳੀੱaЧݓࣁವุ༢֥໗קӱ؇aᆟᇍ໗ק֥ӱ؇aཟ٤સၞbཌྷؓط,٤સၞ֥܂۳ಌكຓᅏᇏಃၭሧ෮ᅝбᇗၛࠣຓᅏᇏၛЧліൕ,ྟၹطླᄹࡆࡼ֝ᇁ٤સၞ֥ཌྷؓࡎ۬ิ҆ٳ෮ᅝбᇗ֩ၹ৳༢ᄝ၂ఏ,֤ԛᆃུၹ,ۚસၞࡎ۬༯ࢆ,ᆃၩሢᆇൌ߸ੱശᆴb٤э൞֝ᇁሧЧཛଢാޙჰၹ֥ࢲંbᆃඪૼ,સၞཌྷؓࡎ֥۬ഈശ,ࡼ՜ളӁေՖളӁຓሧੀೆ֥ሇѩ҂ࣇࣇჷႿౢӊି৯֥༯ࢆ,સၞ֥҆ཟളӁ٤સၞ֥҆ሇ၍bՖطݖಀ๙ӈФಪູ൞ෛࠏэਈطФޭ֥ၹࠇྸ֝ᇁ٤સၞ҆ঔᅦ,સၞ҆ຽ෪,ൈસ҂ಸޭ൪bۀওఏট,ᆃུၹॖ݂Ⴟ൧ӆЧദၞԅሳ္ෛᆭഈശbᆃᇕၛၝસၞູ҆սࡎ෮ܥႵ֥ಌཊބᆟکҐ౼֥҂ൡ֒ۄყᆟҦb֥٤સၞ֥҆ঔᅦߊਔࣜӈᅬਅݺሑঃ֥ൌᆣ࣮֥၂۱ᆰࢤႨᄝႿܒᄯࣁವາࠏॖӻ࿃ྟbՎຓ,նਈሧЧੀೆ֝ᇁ֥ࠊл܂۳֥ყࣞᆷѓุ༢,ಏ҂ିࢣൕԛሧЧੀೆሇਈ֥ᄹࡆ္ࡼ๙ࠊளᅮੱഈശb֥ଽᄝࠏ,ၹՎႵсေູሧЧੀೆؿളሇ֥ϴෛሢࣜӈᅬሑঃ֥ذ߄,ຓሧؓھݓ֥ჰၹิ܂၂۱ંࢳbౢӊି৯߶Ӂള߈ၐ,ՖطӜሼሧࣁbݓଽሹླ֥ࣅ෪ބ০ੱ֥ഈശ,߶ᇯ҄ڿસၞބ٤ؽaݓ࠽ሧЧੀೆሇ֥Ӯၹ௩༅સၞ֥бࡎ,߫گఃԛ१֥ࣩ҆ᆚ৯,ࣉطᄜՑܝຓݓሧᆀؓݓଽࣜ࠶֥ྐྏ,ຓሧՖੀᄝᆃ,ૌٳ༅֥ఏׄ൞၂۱ൌྛؓຓषԛႻэູੀೆbೂՎສگ֥ᇛ௹э,หљ൞٤٢֥ཬݓ,ѩھݓҐႨܥק߸ੱᇅb൮,༵ࡌקસၞؓસၞбࡎ֥ᇛ௹э,ФӫູBoom ھݓ֥൧ӆ൞ປ֥bݓ࠽ሧЧ֥ੀೆ߶ঔᅦࣜbustᇛ௹b࠶ᇏ֥ሹླ,ࣉطႄఏસၞა٤સၞཌྷؓBoom bustᇛ௹Ӂള֥ჰၹ൞ܥק߸ੱᇅބࡎ֥۬ѯbཌྷؓࡎ֥۬э֝ᇁ҂ളӁ҆٤સၞ֥܂۳ېྟ,҂ݖֆौᇛ௹ѯॣஃᆭࡗཌྷؓ൬ၭੱ֥э,ѩࣉطႄఏᆜ۱ࣜ࠶ၛၛࢳຓሧູહ߶ᄝ؋ൈࡗଽಖӜԛb؋௹ࠣݓ࠽ሧЧੀೆ֥ᇛ௹ྟэ߄bఃՑ,ႄೆࣁವଽሧЧੀೆ֥ಖሇॖၛႮࣁವุ༢֥գྟ൧ӆഈ֥ྐ༏҂ؓӫં,ૌ߶ؿགྷഈඍᇛ௹֤֞ࢠݺ֥ࢳbѯ֥ڵ૫႕ཙФ٢նbᄜՑ,ሧЧੀೆ֥ڵ૫(ؽ)ྐ༏҂ؓӫބࣁವุ༢֥գྟ႕ཙѩ҂၂ק߶ᄯӮࣁವ൧ӆ֥ಖЩ,ᆟکؿᅚᇏݓࡅࣁವุ༢෮ܥႵ֥գ,ྟটჷປಆॖၛ๙ݖླܵᆟҦބሧЧ॥ᇅ֥ٚൔটႿࣁವ൧ӆ֥ྐ༏҂ؓӫၛࠣၿྛᇍࢲܒ֥٤ࡆၛх૧bೂݔᆟک֥ᆟҦാ,֒ପહᆟҦЧႵིྟ෮ᄯӮ֥ཟ࿊ᄴa֣֡ڄགބಕุ۾ࠌദ္ܒӮঔնᇛ௹ྟѯ֥ၹbቋު,ࣁವ༢ྛູbᄜॉ੮֞ࣁವࡆఖ֥ቔႨ,ࡼ֤֥৳Ⴕॖି֝ᇁࣁವາࠏ֥Ԯಙ,ᆃ၂ቔႨBoom bustᇛ௹ི֥ႋঔնb္൞҂ॖޭ൪֥b1 ཟ࿊ᄴb๙ӈ౦ঃ༯,ၿྛ҂ିປಆࠆ(၂)Boom bustᇛ௹౼ఒြሱദࣜႏି৯ࠣఃཛଢሧ֥བྷ༥౦ঃ,ࡌק၂۱ष٢֥ཬݓളӁބཨٮোഅ:ط֮ᇉਈ֥ሧཛଢஆࠪۚᇉਈ֥ሧཛଢbԛ१aࣉ१a٤સၞbູਔࡥֆఏ,ᆃ֒ၿྛၛनᇉਈ؎ሧཛଢൈ,֮ӮЧ֥ಪູࣉ१ބԛ१ູસၞbགྷᄝॉ੮ݓ࠽ሧሧཛଢສສ߶֤ۚᇉਈ֥ཛଢ҂ି֤֞վॻ,Чੀೆ၂۱ष٢֥ཬݓࣜ࠶,ު෮ॖିӁള֥ޡՖط֤൧ӆഈࣜႏି৯ҵ֥ӌഅ෮ᅝбᇗᄹܴࣜ࠶႕ཙb۳קھݓؓસၞބ٤સၞ֥ླࡆbၿྛູਔࠆ֤ᆞӈ০,Ⴛ߶ิۚ০ੱbࢲྙൔ,ᄝܥק߸ੱᇅ؇่ࡱ༯,ሧЧੀೆ߶ႄఏݔᆺႵପུ֮ᇉਈ֥ӌഅҌିളթbᄝՎ౦ঃࠊл܂۳֥ᄹࡆ,֝ᇁ০ੱࢆ֮,ሹླඣ༯,ၿྛ҂֤҂٢ఙؓ০ੱ֥טࢫ,ሇطҐ౼ྐվ 39
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ᇏݓದն࿐࿐Б 2000୍ֻ4௹ᇏݓࡅ֥ᆟکсྶؓຓ҆ᅬᇅ؇ࣉྛڿ,۪Ⴍགྷࢨ؍ݓቋऎࣩᆚ৯֥ఒြ൞აݓေጋڮః൞ᄝસၞሱႮ߄ڿ۪֥ൈ,ঔնၬ߸ੱ֥ཌྷ၂ᇁ֥সૡ֥ࠢᇏཬఒြ,Ќᆣᆃུఒြѯږ؇,ѩࡆ఼ؓ؋௹ሧЧੀ֥॥ᇅbᄝՎ֥ವሧླႋھӮູݓ֒భࣁವุᇅڿ۪֥ԛభิ༯,ᄜҐ౼ࢲܒྟ֥ބّᇛ௹ྟ֥ᆟҦ,Їওؿׄbؓᇏཬఒြটඪ,০Ⴈၿྛࣉྛࡗࢤವሧࣅ֥ҍᆟᆟҦބࠊлᆟҦ,֩ၛࢆ֮ݓ࠽ሧЧն֥ӮЧေჹ֮Ⴟᆰࢤವሧb൞նၿྛᇶေ൞ູږ؇ੀೆࠇੀԛ෮ջট֥טᆜӮЧbնఒြڛༀ֥,෮ၛ,ؿᅚ൧ӆ߄֥ᇏཬၿྛࣼӮ3 Ќӻࣁವุᇅ֥໗ࡲ,ൌീၿྛഅြ߄ڿູݓࣁವุᇅڿ۪֥֒ༀᆭࠤb,۪ؓၿྛุ༢ࣉྛࣈരࡓܵ,ؓ؋௹֥ݓ࠽ࢹվሹᆭ,ᆟک֥۽ቔᇗׄႋ٢ᄝؓ۲ᇕ൧ӆቆҐ౼сေ֥ཋᇅծീ,х૧ྐվሧࣁི֥֮ੱঔᆮࣜႏᇉਈ֥ࡓ॥ഈ,ط҂൞॥ᇅఃऎุ֥ࣜႏᅦbࣼᇏݓଢభ֥ࣁವุᇅط,ေམิۚၿྛࠃbᆺႵᄝಆ૫ॉ੮ਔഈඍၹᆭު,ݓ֥ሧӁ֥ᇉਈ,൮༵ေૼಒၿྛڛༀ֥ᇶေؓའ,ߐࣁವሱႮ߄ڿ۪ބࣜ࠶֥ӻ࿃ؿᅚҌିܔᄝ၂۱ᆭ,ࣼ൞ေ٢ఙؓնᇏݓႵఒြ֥ᆟҦྟᆦਅݺ֥ߌᇏࣉ,ྛࣁವາࠏ֥ႅߑҌ߶ФཨԢbӻ,ࡼᇗׄሇ၍֞ପུቋڶࣩᆚ৯֥ఒြᇏಀb[ҕॉ໓ང] [1] A Calvo VarietiesofCapital MarketCrises[Z] WorkingcountSustainability[A] PrincetonStudiesinInternationalFinancePaper,UniversityofMaryland,1995 No 81[C] InternationalFinanceSection,DepartmentofEconomics,[2] B Eichengreen,M Mussa,G Dell Ariccia,G Milesi Fer PrincetonUniversity,October1996 retti,andA Tweedie CapitalAccountLiberalization:Theoretical[5] Milesi FerrettiandRazin SharpReductionsinCurrentandPracticalAspects[Z] IMFOccasionalPaperNo 172,1998 AccountDeficits:AnEmpiricalAnalysis[J] EuropeanEconomicRe [3] IMF WorldEconomicOutlook[R] May1999 view,1998,(42):897~908 [4]Milesi Ferretti,Gian Maria,andAssafRazin CurrentA (ᄳщࠠ ࣘૻ)OnCausesforNegativeInflowofInternationalCapitalLIUFeng liang(SchoolofEconomics,RenminUniversityofChina,Beijing100872,China)Abstract:Inordertopromoteeconomicdevelopment,somedevelopingcountriesareadoptingpoliciesoffreefinancing However,theauthorpointsout,whenacountryloosenscontrolofthefinancialmarketandgraduallyliftsrestrictionsoverinternationalcapital,considerableamountofnegativeinflowofinterna tionalcapitalmightbeincurred,whichinturnmightgiverisetofinancialcrises Therefore,itisimportantthatthegovernmentstrengthenmonitorofthemarketsoastoeliminatechancesofpotentialcrises Onlyinthiswaycanoptimalconditionsforeconomicreformbecreatedandsustainabledevelopmentbemaintained Keywords:inflowofcapital;fixedexchangeratesystems;periodicfluctuation 42
