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中国审计
我国国家助学贷款供需水平的现状分析
随着我国大学生资助政策和形式的变化，高等教育从减免学费转变到学
生自筹经费。同时由于高校扩招规模超过教育经费投资规模，进一步促使学费
上升，学费的增长速度超过同期国民收入增长速度。)*+*年每个大学生每年的
学费是),,—-,,元，)**-—)**.年大学学费每年以/.0的速度递增，)***年比
)**+年增长了/)0。/,,,年普通高校的收费标准是在1,,,—2,,,元之间，比上
年平均上涨),,,—)3,,元左右；而艺术类专业高达),,,,—/3,,,元左右，比
)***年上涨/,,,—-,,,余元。再加上食宿费，学生平均每年的费用达.3,,—
),,,,元左右，就是一些经济欠发达地区的高校收费标准也达到13,,元—2,,,
元不等。学费的增幅普遍超过/,0，而人均收入增长速度不到),0。这导致国
家助学贷款需求激增，另一方面由于各级财政对国家助学贷款政策的不落实、
商业银行发放贷款的积极性不高以及各高校对国家助学贷款的发放配合不
力，助学贷款的供给远远不足。自)***年国家助学贷款开展以来，一直保持较
快速度增长。到/,,)年底，全国普通高等学校在校学生贷款申请人数达3-41万
人，申请助学贷款金额--4-.亿元，有).万名学生已与银行签定了贷款合同，贷
款合同金额)/42/亿元（实际发放24--亿元）。签订贷款合同的学生人数仅占申
请人数的-)0；已签贷款合同金额只占申请金额的；/,,/年))月末，全国
助学贷款余额/.42亿元，银行累计审批的贷款人数万人，累计审批贷款金
额1)43亿元，分别占申请贷款学生贷款总数和申请贷款金额的和
1-4+0，贷款满足率明显偏低，国家助学贷款的供需缺口仍然很大。
假设每年3,,万在校学生，其中-,0需要贷学金，就有)3,人万需要贷款，
若平均借贷强度每年每人为3,,,元，一年就需要近.3亿元人民币的贷款金额。
随着招生规模的扩大和食宿费用的提高，潜在的贷款需求还会逐年增长。
资产证券化的内涵及基本运作程序
资产证券化（%5567 869:;<7<=>7<?@）是指将缺乏流动性，但能够产生可预见
现金流收入的金融资产转换成在金融市场上可以出售和流通的证券的行为。
其核心在于对金融资产中风险与收益要素的分离与重组，使其定价和重新配
置更为有效，从而使参与各方均受益。资产证券化源于美国.,年代末的住房抵
押证券，是世界金融领域内的重大创新之一。
国家助学贷款证券化的基本运作程序如下：（)）原始权益人（贷款银行）通
过发起程序将发放的助学贷款组合成资产池。（/）由原始权益人或独立第三方
（独立于原始债务人与贷款银行）组
建特设信托机构 （5A69<>B A:;A?56
C6D<9B6，简称8EF），然后以“真实出
售”（7;:6 5>B6）方式将原始权益人的
资产合法转让给特设信托机构，在
转让过程中通常由信用增级机构通
过担保或保险等形式对特设信托机
构进行信用增级。“真实出售”是指
贷款出售合同中应明确规定：一旦
原始权益人发生破产清算，资产池
不列入清算范围，从而达到“破产隔
离”（G>@H;:A79I ;6J?76）的目的，以
保护投资者的利益。（-）特设信托机
构以受让的资产为支撑，经信用评
级机构评级后，聘请投资银行在资
本市场上发行资产支持证券（>5567K
G>9H6L 569:;<7I，简称%M8）募集资
金，并用该资金来购买原始权益人
所转让的资产。（1）服务人（通常由
原始权益人兼任）负责向原始债务
人（助学贷款的借款人）收款，然后
将源自证券化资产所产生的现金转
交受托人，再由受托人向资产支持
证券的投资者支付本息。
实施国家助学贷款证券化的必
要性
国家助学贷款供需严重失衡，
将会延缓高等教育大众化进程。贫
困的优秀学生因无法缴纳学费而被
拒之于大学城之外，无疑会阻碍社
会进步，甚至会导致一些严重的社
解决助学贷款供需失衡的新途径：
国家助学贷款证券化
骆志芳 韩昭敏 重庆商学院
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中国审计
新 理 念
本期焦点
会问题，所以当务之急应尽快解决
国家助学贷款的供需矛盾。
（一）缓解国家助学贷款资金不
足的矛盾。
由于近几年来经济不景气，国
家实行积极的财政政策，中央财政
和各级地方财政的财力比较困难，
连续多年面临较大的财政赤字和较
重的债务负担，对于学生贷款的贴
息、呆账核销、营业税等优惠政策问
题没有得到很好的落实，这影响了
银行发放助学贷款的积极性。由于
助学贷款供不应求，所以高校在确
定借款人时感到为难，因此也同样
会影响助学贷款的实施。国家助学
贷款资产证券化的实施，可以增强
银行贷款资金的流动性。银行将助
学贷款出售给特设工具机构后，可
将收回的现金继续发放助学贷款，
再出售，再贷款，资金循环使用可以
大大增加助学贷款的资金来源。助
学贷款证券化的实质，其实是将贷
款的资金来源转向社会，而不是仅
由政府和银行的承担。
（二）增加金融市场的投资工具
由于我国金融市场不发达，金
融市场上可选择的投资工具不多，
再加上一些投资者观念传统，不愿
投资风险较高的股票，随着存款利
率水平的不断下降，人们不断在寻
觅风险较低而收益率较高的投资工
具，因此在一些地区会出现抢购国
债和国库券的场面。所以尽管我国
储蓄额很高，但人们选择储蓄实则
是无奈之举。只要助学贷款资产证
券化所创造出的证券利率比同期储
蓄存款利率高，该证券就会有需求。
（三）促进金融市场发展，提高
就业率
我国金融市场与发达国家相比
存在很大差异，国家助学贷款资产
证券化作为一种金融创新将带动金
融市场的发展，并成为中国金融市场国际化的过渡性桥梁。随着全球经济一
体化的发展，中国融入世界大市场的速度正在加快，许多国外金融机构在寻
求进入中国金融市场的契机。所以长期封闭国内资本市场是不现实的，而贸
然开放股票市场或货币市场，又将对国内金融市场造成较大的冲击。在这种
两难处境下，以资产证券化作为突破口是一个较好的过渡办法。助学贷款资
产证券化所派生出的金融工具有不同档次的期限，符合国际惯例，而且市场
交易透明度高，能打消国外投资者的许多顾虑。另一方面，随着高校扩招步伐
的加快，高校毕业生的就业压力不断增大，局估计今年将会有)*万高校毕业
生待业。在全国各省市实施国家助学贷款资产证券化将会增加对金融及相关
专业高校毕业生的需求，缓解就业矛盾。
实施国家助学贷款资产证券化的可行性
目前我国金融市场资金供给充足，而且一些机构曾经尝试过开展资产证
券化业务，中国已经具备了实施国家助学贷款资产证券化的基本条件。
（一）我国已经具备推行助学贷款资产证券化的资金来源。据统计，到
+**+年底，我国居民的储蓄存款总额将达)万亿元，股市开户数已超过,,**万
户，这使得资产证券化能在庞大的金融中找到支持。另一方面，我国机构投资
者有了很大程度的发展，如-...年底，我国已有++只证券投资基金，基金发行
总规模超过,**亿元，这也为资产证券化的实施提供了强大的资金来源。作为
一种新型的投资工具，%/0只要设计合理，具备较高的收益性、流动性、安全性
和信誉度，就会受到投资者的青睐。
（二）我国已经具备实施资产证券化的宏观和微观基础。从宏观方面来
说，把建立有中国特色的社会主义市场经济确定为我国社会主义经济建设的
总体目标，使我国国民经济的市场化和金融体制改革的深化有了一定基础；
中国人民银行、中国证监会和中国保监会已具备了较强的监管国内金融业能
力、较强的信用重建能力和对资产证券化市场的监管能力。从微观方面来说，
由于商业银行必须逐渐成为自主经营、自负盈亏的经济实体，因此，它们对于
消除不良贷款、盘活存量资产有着较强的欲望和动力。另一方面，每年毕业的
高校学生，也能提供该创新所需的人才。
（三）中国已有资产证券化的成功雏形。-..+年，海南省三亚市开发建设
总公司通过发行地产投资券的形式融资开发丹州小区，这次融资过程已经具
备了资产证券化的某些基本特征。而珠海市的建设高速公路案例是证券化在
我国较成功的尝试。-..1年)月，珠海市政府在开曼群岛注册珠海高速公路公
司，并成功发行了+亿美元的收入债券（包括优先级、次级债券）。这是中国第
一笔引入证券化思想的债券，也是亚洲第一笔收入债券。债券发行收益用于
广州到珠海的铁路、广州到珠海的高速公路东线、恒青桥和电子收费站等基
础设施建设，珠海高速公路公司发行的债券以在珠海市注册的机动车缴纳的
管理费和外埠机动车缴纳的过路费为抵押，风险程度较低，具有良好的声誉。
这次融资的程序及操作与国外资产证券化已相差无几。另外，-..2年,月，重
庆市政府与亚洲担保公司及豪升%/0（中国）有限公司签订了资产证券化合作
协议，被认为是中国开展资产证券化的重大突破。
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