第 !卷 第 !期
"##!年 $月
交 通 运 输 工 程 学 报
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7&+8! 9&8!
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收稿日期<"##"=>>=#>
基金项目<铁道部软科学研究开发计划项目?"###@##$A
作者简介<张飞涟?>$BC=AD女D湖南湘潭人D副教授D博士生D从事铁路项目评价与后评价研究;
文章编号<>BE>=>B!E?"##!A#!=##!B=#C
铁路建设项目财务后评价的随机评价方法
张飞涟>D陈 涛>D史 峰"
?>8中南大学 土木建筑学院D湖南 长沙 C>##EFG";中南大学 交通运输工程学院D湖南 长沙 C>##EFA
摘 要<针对铁路客货运价调整不断放开的政策变化以及客货运价受市场因素影响日益增大的趋
势D分析了现行铁路建设项目财务后评价方法的不足D运用随机过程理论D分别描述了铁路客运收
入率H货运收入率的波动过程D建立了铁路建设项目财务后评价的随机模型D借助计算机模拟技术D
给出了铁路建设项目财务后评价的随机评价方法D以某铁路建设项目为对象D计算了各种财务后评
价指标I计算结果表明财务后评价的随机评价方法更好地反映了铁路建设项目的实际D能更为客观
地进行铁路建设项目财务后评价I
关键词<铁道工程G建设项目G客运收入率G货运收入率G财务后评价G随机评价
中图分类号<J"$G@F!#8! 文献标识码<K
LMNOPQRMSOTUQVWQMSNXYTMPNZNX[SXQXOSQV\NRM]TUQVWQMSNX
N[^ QSV_Q‘ONXRM^WOMSNX\^NaTOM
bcdefghi=jikl>Dmcneokp>Dqcrghls"
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)/1’;60’;/);
铁路建设项目财务后评价是铁路建设项目后评
价的一个重要组成部分I它是在国家现行财务制度
和价格体系条件下D在项目后评价时D从铁路企业财
务角度分析H计算项目的财务盈利能力和借款清偿
能力D以判断项目运行后的财务效益*>D"+I
目前D对铁路建设项目进行财务后评价D首先要
求获取项目在评价时点以前所发生的投资额H运量H
运价和运营成本等实际数据D再预测项目以后各年
万方数据
所发生的投资额!运量!运价和运营成本"由于铁路
建设项目进行后评价的计算期少则 #$%&多则 ’(%&
因此需要预测的基础数据跨越时间很长&而这些基
础数据预测的准确度又直接影响着财务后评价的可
信度"在现有的铁路建设项目财务后评价中&投资额
是按已经确定的线路技术等级以及实际支出累积形
成的&且一般在后评价时点已经确定"运量是在已知
后评价时点以前实际运量的基础上按一定的运量调
查与预测方法确定的"运价则与客货运收入率!其它
收入率及客货运量密切相关"而运营成本受运量和
客货运有关成本支出率!无关成本支出率的影响"因
此&铁路建设项目财务后评价的基础数据在后评价
时点之后都具有一定的随机性"然而&实际进行铁路
建设项目财务后评价时&往往假定后评价时点之后
各年客货运收入率!其它收入率!客货运有关成本支
出率!无关成本支出率均为常数)*&’+&这种做法在操
作上的优点是简单易行&但它难以反应市场规律&使
其后评价的结论与日后实际运营情况不相吻合"
因此&对铁路建设项目进行财务后评价必须要
考虑运量!运价!运营成本的随机性&通过一定方法
建立其随机过程&再应用随机模拟产生计算期内运
量或运价或运营成本的点序列&由此算出相应的评
价指标如 ,-.//!,-012及投资回收期3每一点序列模
拟得到一个指标值&依次可重复模拟 4次&获得 4
个指标值&将所得的 4个指标值作为样本点&计算
其均值!方差以及 ,-012大于零!,-.//大于基准收益
率!投资回收期小于标准投资回收期的概率&从而对
铁路建设项目的财务效益作出更为客观的后评价"
本文假定铁路客运收入率 5678!货运收入率
9678是一个随机过程&建立了铁路建设项目财务后
评价随机模型&借助随机模拟技术&计算得出各项财
务后评价指标"
: 基于客货运收入率随机变动的铁路
建设项目财务后评价模型
根据铁路建设项目的实际情况&其客运!货运收
入率往往在一定时间内保持常数&但随着市场供需
状况!服务质量!竞争格局的变化&其客运!货运收入
率会增加或降低一定的比率&如图 *!#所示);+"
其中 5(!5*!<!5=分别为某铁路建设项目计算
期第一年!第二年!<!第 =>*年的综合客运收入
率&是一列随机变量39(!9*!<!9=分别为该项目计
算期第一年!第二年!<!第 =>*年的综合货运收入
率&也是一列随机变量"
图 * 客运收入率的变化规律
-?@A* BC%D@EFGHEIJK%LLED@EF
MF%JJ?NF%ME
图 # 货运收入率的变化规律
-?@A# BC%D@EFGHEIJN%F@I
JFE?@CMF%ME
假设 O767P*8是第 7年综合客运收入率的增长
率&它是一列随机变量&O7Q(时为增加&O7R(时为
减少"其计算公式为
O7S *((
57> 57>*
57
T 6*8
类似可定义第 7年综合货运收入率的增长率
U767P*8&也是一列随机变量"
又假设第 7年客运!货运周转量分别为 V7!W767
S*!#!<!=8&X为行李!包裹!邮政与其它客货运杂
项收入占客货运收入的比重&则第 7年的运输收入
Y7为
Y7S *(>;6V757>*Z W797>*86*Z X8 6#8
上式中 57>*!97>*是随机变量&故 Y7也是随机变
量"如果已知57>*!97>*的概率分布&即可通过模拟技
术计算 Y7的值&从而求出 Y7的期望值!方差等指
标&并结合项目给定的其它数据&最终计算铁路建设
项目财务后评价的各项指标"
为了讨论问题方便及实际情况&假定 O*!O#!<!
O=独立同分布&U*!U#!<!U=也独立同分布"根据项
目客运!货运收入率的实际数据&并综合考虑影响客
运!货运收入率的各种因素&剔除突变因素带来的影
响&可分别找出 O7!U7的经验分布&再借助统计检验&
验证 O7!U7适合哪种理论分布&然后运用随机模拟技
术&产生O7!U7的随机数"进一步考虑O7!U7有一个调
整控制范围&因为国家计委及铁道部每年都会下发
客货运价调整的有关文件&文件对票价调整的范围!
幅度都会做出明确规定)$+"故对 7S*!#!<!=&有
[*\O7\]*&[#\U7\]#&则
O^7S _?D‘]*&_%a‘O7&[*bb 6’8
U^7S _?D‘]#&_%a‘U7&[#bb 6;8
57S 57>*6*Z O^78 6$8
97S 97>*6*Z U^78 6c8
这样只要已知 5(或 9(&就可通过式6$8或式6c8
计算 5*!5#!<!5=以及 9*!9#!<!9=的值"再根据
式6#8计算 Y7&最终计算出铁路建设项目财务后评
d’第 ’期 张飞涟&等e铁路建设项目财务后评价的随机评价方法
万方数据
价各项指标的统计值!
" 计算分析
某改建铁路项目#$%%&年开工#$%%’年底开通!
通过调查#铁道部近十年来对客货运价#包括铁路建
设基金作了多次上调#还新增了电化附加费等#加上
优质优价客货列车比例逐年增加#使铁路运价水平
有了相当大的提高(同时#铁道部对路局)分局的清
算单价也有很大的提高!根据国家计委及铁道部下
发的客货运价调整有关文件#结合历年的物价指数#
对各铁路企业占全线比例及客货流密度进行加权平
均#得本项目综合客货运收入率见表 $所示*+,#其它
数据见表 -!
分析表 $的数据#考虑近 $./来中国国民经济
表 0 客货运收入率
12340 56789:;2<:8=>2??:6@:;26A72;@8=;:B@C<
运价
年度
$%%- $%%D $%%E $%%& $%%+ $%%F $%%’
客运收入率 G元HI人HJKLM$ .N.&D- .N.&+& .- .+$ .N.&F- .N.&+’ .N.+--
货运收入率G元HIOHJKLM$ .+E .N.-%E ..$ .N.-F+ .N.-’$ .$E .&$
表 " 其它有关数据
1234" P<C:;A2<Q9
项目
建设期 运营期
$%%& $%%+ $%%F $%%’ $%%% -... -..$ -..- -..D
客运周转量G$.E人HJK +EF+E+ FE.--’ ’$E$-. ’D-’E& F&%+&$ ’-FF+D ’F%E$& %E& $.-’%%+
货运周转量G$.EOHJK -+F%&+. -’&$%.% -%-$.E+ -%+$&.D .$%+ D$D’’E. DD’+’’- DE&D%&$ D&-$.-$
土建固定资产投资G$.E元 $..-$$- $.-’E$ $&$’F+ $%EE&. $%$+&F $-F$+F --’FD% &D’- .
机车车辆购置费G$.E元 ’%&. $-+.. E.$D’ $.%D& $FF&D --’%- -F.. %%&. %%&.
流动资金G$.E元 FF% -D+E $-+& E’F . $.+- -.$% $.$% $.-.
运营成本G$.E元 $.D’’ $%-FD ---.$ -E-%D --EF& -+-D’ D$%%D DE+.D DF-$D
项目
运营期
-..E -..& -..+ -..F -..’ -..% -.$. -.$$ -.$-
客运周转量G$.E人HJK $.’--$% $$D&EED $$’’+++ $-E$’%. $-%&$$D $DE’DD+ $E.$&+. $E&EF’D $&.’..F
货运周转量G$.EOHJK D+EE-F& DF+F&-% D’%.F’E E.$’ E$DF-%- E-D$+E. ED-.$ED EE.&--. EEF’E$.
土建固定资产投资G$.E元 . . . . . . . . .
机车车辆购置费G$.E元 %%&. %%&. %%&. %%&. %%&. ++’. ++’. ++’. $&+D.
流动资金G$.E元 $$E& $$E& $$E& $$E& $$E& &+$ &+$ &+$ &+$
运营成本G$.E元 E.$EE & E+..& E’%D+ &$’+F & &EFE. &+$F+ &F+$D
项目
运营期
-.$D -.$E -.$& -.$+ -.$F -.$’ -.$% R R
客运周转量G$.E人HJK $&+$-D. $+$EE&D $++F+FF $F-.%.. $FFE$-E $’-FDEF $’’.&F. R R
货运周转量G$.EOHJK E&&$&%% E+-EF’% E+%F%F’ EF+%-.. E’D$EFE E’%.E.+ &.&$E&$ R R
土建固定资产投资G$.E元 . . . . . . . R R
机车车辆购置费G$.E元 $%-’. E.$D’ $.%D& $FF&D --’%- -F.. %%&. R R
流动资金G$.E元 &+$ . . . . . . R R
运营成本G$.E元 &%.E% &%.E% &%.E% &%.E% &%.E% &%.E% &%.E% R R
稳步增长以及物价稳定的实际情况#剔除影响客运
收入率)货运收入率个别年份政策)环境的突变因
素#按统计学的一般方法#假定 ST)UT服从正态分布
I表示偏差的随机变量一般可假定服从正态分
布L*F,!根据本项目的实际情况#以表 $为基础#利用
式I$L可确定 S$)S-)V)SW均服从 XIY$#Z$L#其中
Y$[*+N-\]IM’N-D\L]IM-NDD\L]$\
]\L]%N&$\,G+[-NF\
Z$[
^
W
_[$
IS_MSML-
W [.N.’
这样#STIT[$)-)V)WL的分布函数为
‘ISTaSL[b
S
Mc
-&
d- -e
f
M+-&.-FL
-
’ gS IFL
同理可推断#U$)U-)V)UW均服从 \#
’D 交 通 运 输 工 程 学 报 -..D年
万方数据
!"!#$%那么 &’(’)*+,+-+.$的分布函数为
/(&’0 &$)1
&
23
,4
5, ,6
72
8,4(&2!9!!:$,
# ;& (#$
再结合本项目客运收入率+货运收入率的实际
增长率和近几年来国家计委及铁道部下发的客货运
价调整有关文件%考虑未来的发展趋势%可确定 <*)
2=!>%?*)=!>%<,),!>%?,),!>@
通过式(:$+(#$随机模拟产生 4!组 A*+A,+-+
A.和 &*+&,+-+&.的值%通过式(=$+(B$又可得 4!组
AC*+AC,+-+AC.和 &C*+&C,+-+&C.的值%通过式(4$+(8$计
算得到 4!组 D*+D,+-+D.和 E*+E,+-+E.的值%再
利用式(,$求出 4!组 F*+F,+-+F.的值%再结合表
,G8H%借助 IJK7L的功能即可计算出各组所对应的
MNOPQ+MNRSS以及投资回收期 D’%由此可计算出各指
标的均值+方差G#H@最终计算结果如下
T(MNOPQ$) 8***:,
UNOPQ) 444:8
/(MNOPQV !$) W,>
T(MNRSS$) *!",>
UNRSS) !"!=8
/(MNRSSX 8>$) W,>
T(D’$) *="!8
UD’) ="*8
/(D’0 *8":$) W8>
从上述指标的计算结果中%可以看出%财务净现值大
于 !的概率为 W,>%项目内部收益率大于基准收益
率(8>$的概率达到了 W,>%投资回收期小于铁路
行业基准投资回收期(*8":>$的概率为 W8>@财务
净现值的期望值为 8***:,%大于 !Y内部收益率的
期望值为 *!",>%高于铁路基准收益率 8>Y投资回
收期的期望值为 *="!8Z%小于铁路行业基准投资回
收期@由此可见%这个项目财务后评价效果较好%项
目的建设及运营是成功的@
[ 结 语
铁路建设项目建设周期长%发挥效益时间也长@
由于未来具有很多不确定性%因此在其后评价时点
进行该项目整个计算期的财务后评价存在很多风
险@现行的铁路建设项目财务后评价理论与实践%把
很多不确定因素确定化%必将影响财务后评价各指
标计算的有效性@本文基于考虑运价的随机性%建立
了铁路建设项目财务后评价模型%为开展铁路建设
项目财务效益随机后评价起到抛砖引玉的作用@
参 考 文 献 \
]^ _^‘^ab^c\
G*H 铁道部计划司9铁路建设项目经济评价办法(第二版$GdH9成
都\西南交通大学出版社%*WW:9
G,H 张三力9项目后评价GdH9北京\清华大学出版社%*WW#9
G=H 国家计委%建设部9建设项目经济评价方法与参数(第二版$
GdH9北京\中国计划出版社%*WW=9
GBH 铁路运价考察团9美国铁路运价考察GeH9中国铁路%,!!*%B!
(=$\4Bf4:9
ghi;jk7Zl mnoSZpLqZjkoZpmm9ghi;jmnorl7opKZsoZpLqZj
hoZpmmGeH9tups7v7SZpLqZjv%,!!*%B!(=$\4Bf4:9(pstups7v7$
G4H 张飞涟%史 峰9基于运价波动的铁路建设项目经济风险后评
价GeH9铁道学报%,!!,%,B(8$\8f*!9
wxrOyN7pzLpZs%gxRN7s{9IKnsnlpKopv|}nvhz7~ZLiZhpnsmno
oZpLqZjKnsvhoiKhpns}on!7Kh"Zv7;nsmoivhoZhpnsnmhoZsv}noh
}opK7GeH9eniosZLnmhu7tupsZSZpLqZjgnKp7hj%,!!,%,B(8$\
8f*!9(pstups7v7$
G8H 张飞涟%周继祖9新建铁路项目后评价理论与应用研究报告
GSH9长沙\中南大学%,!!,9
G:H 刘次华9随机过程GdH9武汉\华中理工大学出版社%,!!!9
G#H G美H艾弗列尔%惠益民9模拟系统的建模与分析GdH9北京\清
华大学出版社%*W#:9
W=第 =期 张飞涟%等\铁路建设项目财务后评价的随机评价方法
万方数据
