第九章 货币需求
本章主要内容与结构安排:
* 第一节 货币需求概述
* 第二节 货币需求理论
* 第三节 中国的货币需求问题
货币需求的含义
* 货币需求(demand for money):
是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的需要或要求.
*
货币需求的两种研究角度：
一种是假定货币仅仅是作为一种交易媒介而存在的，从而讨论要完成一定的交易量，需要多少货币来支撑。
另一种是从微观的个人出发，把货币视为一种资产,在财富总量给定的条件下，在财富总额中有多少愿意以货币的形式来持有
第二节 货币需求理论
一、传统的货币数量理论
（一）费雪的交易方程式
费雪，１９１１，《货币购买力》
公式：MV=PT
其中：Ｍ表示一定时期内流通中货币的平均量，
Ｖ表示货币流通速度，
Ｐ表示适当选定的一个价格平均数，
Ｔ表示产出（实际国民收入），
PT该时期内商品或劳务交易的总价值（名义国民收入）
两个基本假定（1）货币流动速度在一定时间内是比较稳定的。（2）实际国民收入T在短期内也将保持不变。
因而：根据MV=PT,可以得到：名义国民收入完全取决于货币供应量；货币的数量会与价格成同比例变化。
MV=PT M=(1/V) PT
又因为：Md=M
得到：Md= (1/V) PT （强调交易媒介职能）
2、现金余额数量论 (剑桥学派、马歇尔）
货币为一种资产（储藏手段），讨论在财富总额给定的前提下人们愿意持有货币的数量。
影响人们货币需求的因素：
个人的财富总额。(最主要因素)
财富又同国民收入成正比例
持有货币的机会成本，
货币持有者对未来收入、支出和物价等的预期。
Y表示实际产量，
Ｐ表示平均价格水平，
Ｍd表示货币需求，
k表示一个常数，即国民所得中以货币形式所持有的比例，
则：Ｍd＝kＰY
其中，Y是稳定的，Ｋ值在短期分析中也可视为一个既定的量 ，因此货币需求量Ｍ与价格Ｐ是正比例关系
两个方程式的区别
* 一是对货币需求分析的侧重点不同。
费雪方程式强调的是货币作为交易手段的职能；而剑桥方程式则把分析重点放在货币作为一种资产上。
* 二是对货币需求分析的角度不同。
费雪方程式把货币需求与货币支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和程度；而剑桥方程式则是从货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。
* 三是两个方程式所强调的货币需求的决定因素有所不同。
二、凯恩斯货币需求理论
公众持有货币的动机有三：交易的动机，预防的动机和投机的动机。前两者受收入水平的影响，与收入水平正相关，后者则受利率水平的影响，与利率负相关。因此，货币需求量可以用公式表示为：
M = M1 + M2 = L1（Y）+L2（r）
凯恩斯的货币需求理论也称为流动性偏好理论。凯恩斯认为，货币具有完全的流动性，而人们总是偏好将一定量的货币保持在手中，因此，人们之所以要选择持有货币就在于心理上的这种“流动性偏好”。
（补充概念识别）
交易动机（需求）：企业或个人为了应付日常交易而愿意持有一部分货币；由货币的交易媒介作用而来。虽然受其他因素影响，但主要取决于收入的多寡。
谨慎（预防）动机（需求）：企业或个人为了应付突然发生的意外支出而愿意持有一部分货币；也与收入成正比。
投机动机（需求）：人们为了在未来适当时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。与利率成反向关系。
凯恩斯的货币需求函数：
货币需求
利率
i0
M=L (Y, i)
流动性陷阱图示
i L M0 M1
i1
O Q
流动性陷阱
* 流动性陷阱(liquidity trap)----货币需求发生不规则变动的一种状态.。
当利率降到一定的低点后,人们的货币需求可能变得无限大,此时如果中央银行增加货币供应,将全部被货币需求所吸收,从而对市场利率不起作用。
弗里德曼的货币数量论
货币需求由货币总收入、财产收入（即非人力收入）在总收入中的比例、各种金融资产的预期收益率以及人们主观偏好、客观技术和制度等因素共同决定。因此，在弗里德曼看来，货币需求是利率和资产收益率的函数；利率直接影响金融资产收益，间接影响实物资产，而收益率的变动，则直接影响金融资产和实物资产，从而影响人们的手持货币数量。
三、货币主义的现代货币数量论
补充 ：概念识别
恒久收入(permanent income)
一个人所拥有的各种财富在长期内获得的收入流量。
恒久收入等于过去收入加上现在和未来已知的收入之和,若以年度为权数加权平均,则相当于年度平均值。
人力财富(human wealth)
个人获得收入的能力,包括一切先天和后天的才能与技术。
人力财富转化为现实收入的条件是就业。
人力财富带来的收入是不稳定的。
非人力财富(nonhuman wealth)
总财富中扣除人力财富的部分,主要指物质性财富.
非人力财富同样具有获得收入的能力.
非人力财富带来的收入具有相对稳定性.
第三节 中国的货币需求理论
货币投放的1:8公式
（1）社会商品零售总额/流通中的货币=8
（2）产生于20世纪60年代，反映了商品供给金额与货币需求之间的本质联系
一个广泛流传的公式
M：供给增长率,Y：经济增长率,P：物价上涨率.
80年代中期，
将 改为 ，表明研究范围更加宽广了
影响中国货币需求的主要因素
1.规模变量
主要指收入和财富等表现经济活动规模的变量。一些实证研究表明，中国的规模变量与货币需求之间是正向关系，货币收入弹性大于1。
2.机会成本变量
机会成本是指持有货币，尤其是持有现金和活期存款等狭义形式货币所放弃的收益。机会成本变量主要有：利率、通货膨胀率、交易成本，在开放经济条件下还有预期外国短期利率和汇率变动。
3.制度变量
制度变量是指社会经济体制和生产组织结构等影响货币需求的因素，影响中国货币需求的主要制度因素有：货币化进程、软预算约束、价格管制和被迫储蓄。
二、中国货币需求的微观基础
对于中国货币需求的微观基础，我们从定性的角度着重分析经济行为主体居民、企业和政府的基于各种持币动机的货币需求。
1.居民的货币需求
（1）居民交易性货币需求。居民交易性货币需求与交易费用、货币收入正相关，与利率负相关。
（2）居民预防性货币需求
第一，常规的预防性货币需求，即源于日常收支不确定性所引致的预防性货币需求。
第二，体制性预防性货币需求。这是在中国经济改革和转型过程中，由于体制变迁引发的一种较为特殊的预防性货币需求。
（3）居民投机性货币需求。居民投机性货币需求与利率是方向关系。在一个完善的金融市场上，具有理性的居民总会根据收益最大化原则在货币、股票、债券及外币资产之间进行资产选择。
2.企业的货币需求
（1）企业交易性货币需求
在中国，由于金融资产选择范围窄，国有企业市场化程度不充分，导致企业不能有效地安排资产结构。
企业将渗入生产过程中的货币资本以银行存款和现金形式持有。
（2）企业预防性货币需求
中国企业的预防性货币需求包含两个部分：
1.狭义的预防性货币需求。以流动性最高的狭义货币形式持有，旨在应付企业生产经营管理过程中出现的一些不规则的货币支出需要。
2.广义的预防性货币需求。以企业存款等广义货币形式存在，流动性稍低，其目的是应付企业营运过程中出现的意外的投资需要。
3.政府的货币需求
（1）政府的职能性货币需求，主要表现在资源配置，收入分配和稳定经济三个方面。
（2）政府的行政性货币需求，主要源于行政管理费用开支的需要。政府的寻租行为也扩大了行政货币需求。
（3）政府的预防性和资产性货币需求。
我国学者对货币需求理论
研究中的几个问题
◆货币需求是否是一个纯粹客观的量?
◆货币需求是否是一个确定的量?
◆货币需求与资金需求是不是一回事?
◆货币需求是否应该分层次研究?
◆改革开放进程对货币需求有何影响?
◆……
