国际投资课件
主讲：华侨大学商学院
刘卫红副教授
北方民族大学商学院 《国际投资学》课程
绪论
一、国际投资的基本概念
二、 国际投资学的研究对象
三、 国际投资学与其他学科的区别与联系
四、国际投资对经济的影响
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一、 国际投资的基本概念
投资的含义
国际投资的定义
国际投资的分类
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（一）投资（Investment）的含义
在西方发达资本主义国家，投资通常指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。
在我国，投资概念既包括直接间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动。
非经济性质的投资（感情投资、生活消费投资等）与经济性质的投资
简而言之，投资就是经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。
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投资要素
投资主体：即投资者，可以是自然人、法人或国家。
投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具
体的建设项目、有价证券或其它对象。
投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。
投资方式：投入资金运用的形式与方法。
以上四者，在构成一项投资时，缺一不可。
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投资运动过程
投资活动，本质是价值运动。就生产性投资运动而言，经历着三个阶段的循环周转运动：
投资形成与筹集；
投资分配与使用；
投资的回收与增值。
资金的
货币形态
资金的
生产形态
资金的
商品形态
附加增值的
资金货币形态
（进入下一轮扩大规模的循环与周转）
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投资（Investment）的特点
投资的特点表现在以下三个方面：
（1）投资是经济主体进行的一种有意识的经济活动。
（2）投资的本质在于其经济行为的获利性：资本增值。
（3）投资的过程存在着风险性。
投资与投机（Speculation）的联系与区别：
（1）投资活动多表现为实际的交割；而投机活动多表现为买空卖空的信用交易。
（2）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期而稳定的收益为目标；而投机者的行为则是短期的，往往急功近利，想抓住市场价格短期涨落的机会来博取溢价。
（3）投资者由于着眼于获取长期的稳定利益，因而所冒的风险相对较小；而投机者由于着眼于短期的厚利，因而所冒的风险相对较大。
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（二）国际投资的定义
国际投资的含义
国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区以实现价值增值的经济活动。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。
国际投资的主体和客体
投资主体：
（1）官方和半官方的机构 （2）跨国公司
（3）跨国金融机构 （4）个人投资者
投资客体：
（1）实物资产 （2）无形资产 （3）金融资产
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当代国际投资的特征
国际投资的目的呈现多样性
国际投资领域的领域呈现不完全竞争性
国际投资的主体呈现双重性
国际投资的环境呈现差异性
国际投资所使用的货币呈现多元化
国际投资的运行呈现曲折性
国际投资的过程呈现更大的风险性
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（三）国际投资的分类
1. 按照投资主体类型，分为官方投资（Public Investment）与私人投资(Private Investment)：
⑴官方投资
官方投资通常是指由一国政府或国际组织（如世界银行、IMF等）用于社会公共利益而进行的投资。这类投资的目的并不仅仅是自身的经济效益，它们可能是为了向国际收支困难的国家提供援助，以避免出现由于一国经济不景气而造成其他国家经济衰退的连锁反应，也可能是以提供出口信贷的方式促进出口过产业的发展等。总之，这种投资一般不以赢利为目的，而是以友好关系为前提并带有一定的国际经济援助的性质。
⑵私人投资
私人投资一般指一国的个人或企业以盈利为目的而进行的投资。无论从投资者的数目，还是从投资的总金额来看，私人投资都是当前国际投资中最活跃和最主要的部分，也是国际投资学研究的主要对象。
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（三）国际投资的分类
2. 按照投资期限，分为长期投资(Long-term Investment)与短期投资(Short-term Investment)：
按照国际收支统计分类：投资期限在一年以内的债权称为短期投资，如证券投资者购买股票、债券等国外证券，并在短期内将证券转手出售；与之相对的是，投资期限在一年以上的债权、股票以及实物资产等称为长期投资，如投资者在国外投入资本兴建企业。
但在实践中，无论官方或民间，一般的国际投资项目均以一年以上的投资居多，因此，有另外一种观点认为应以投资期限是否超过5年作为划分长期投资和短期投资的依据。
3. 按照投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为国际直接投资(International Direct Investment)与国际间接投资(International Indirect Investment)。
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（三）国际投资的分类
直接投资
国际直接投资，又称为对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资，指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活动，其特征在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。
国际直接投资包括绿地投资、购买国外企业的股票并达到控股水平、利用以前国际直接投资的利润在海外再投资三种形式。
间接投资
国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动，是一种仅以获取资本增值或实施对外援助与开发为目的的跨国投资。
国际间接投资包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。
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直接投资与间接投资的区别
（1）能否有效地控制国外企业的经营管理权
（2）二者资本移动形式的复杂程度不同
（3）投资者获取收益的具体形式不同
（4）投资者投资风险的大小不同
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新兴国际投资方式——
国际灵活投资
所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人就某一共同参加的商品生产和商品流通业务达成协议，采取一种灵活方式进行的投资活动。在国际投资领域，这类业务活动是把投资与贸易活动紧密结合在一起，将投资行为和目的实现隐含在商品或劳务的贸易活动之中，它们一方面和国际直接投资或间接投资相联系，另一方面又与国际贸易、国际金融、国际技术转让以及国际经济合作等相融合，并不断适应发达国际与发展中国家的实际情况而推陈出新。
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新兴国际投资方式——
国际灵活投资
主要的国际灵活投资方式
补偿贸易
补偿贸易指进口方在外汇资金短缺的情况下，原则上以不支付现汇为条件，而是在信贷的基础上从国外卖方引进机器、设备、技术资料或其他物资，待工程建成投产后，以其生产的产品或者商定的其他商品或劳务分期偿还价款的一种投资和贸易相结合的、灵活的国际投资方式。
由于国际补偿贸易可以解决国际投资和国际贸易中的外汇短缺问题，因此，这种投资方式广泛应用于发达国家与发展中国家以及发达国家之间。
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新兴国际投资方式——
国际灵活投资
主要的国际灵活投资方式
加工装配贸易
国际加工装配贸易是利用外资和本国（本地区）的劳务相结合的一种方式，它不需要东道国的投资，并可利用现有的厂房、土地、劳动力等，达到引进先进技术和利用外国投资的目的，因此，这种投资方式特别适合于缺少外汇、技术相对落后的发展中国家和地区。国际加工装配贸易的具体形式主要有以下四种：
进料加工 来料加工
来件装配 来样加工
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新兴国际投资方式——
国际灵活投资
主要的国际灵活投资方式
国际租赁
国际租赁是指一国的租赁公司（出租人）将机器设备等物品长期出租给另一国的企业或组织（承租人）使用，在租期内承租人按期向出租人支付租赁费的一种国际投资形式。它是一种兼有商品信贷和金融信贷两重性质的新型贸易方式，是企业获得设备的一种独特的筹资手段，能够有效地发挥投资、融资和促进销售三种作用。
国际工程承包
国际工程承包是指一国的承包商，以自己的资金、技术、劳务、设备、原材料和许可权等，承揽外国政府、国际组织或私人企业即业主的工程项目，并按承包商和业主签订的承包合同所规定的价格、支付方式收取各项成本费及应得利润的一种国际投资方式。
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新兴国际投资方式——
国际灵活投资
主要的国际灵活投资方式
BOT投资
BOT投资是自20世纪80年代以来日渐活跃的投资方式，它又称为公共工程特许权，是英文Build-Operate-Transfer的缩写，意即建设—经营—转让。典型的BOT投资是指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让，在双方协定的一个固定期限内（一般为15—20年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目的投资、偿还该项目的债务并赚取利润；协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府。
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新兴国际投资方式——
国际灵活投资
主要的国际灵活投资方式
风险投资
风险投资是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。
风险投资是一种科研、企业、金融有机结合的投资机制，它是高技术产业化过程中由风险投资公司、风险企业、风险资本和风险技术等四个部分组成的一个有效使用资金的支持系统，其投资对象主要是高技术企业，它的特点是智力与资金紧密结合，风险投资者还承担着技术开发与市场开拓的风险，因而他会对项目进行严格的选择、评审，并积极参与该项目的管理，以尽可能地减少风险性。
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二、 国际投资学的研究对象
国际资本形成及国际投资流动的理论
国际投资实务
世界各国国际投资的实证研究
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(一)国际资本形成及国际投资流动的理论
国际资本形成理论 包含对国际货币资本、国际产业资本形成的原因、条件，国际资本形成的规律性等方面的分析；
国际投资资金融通理论 包含对国际投资资金融通的条件、形式，国际投资资金融通的主体结构及筹资成本等方面的分析；
国际投资流动理论 包含对国际投资产生的原因、条件、国际投资流动的规律性等解释的不同而形成的诸种理论。
上述理论体系也可以按照投资的方式划分为国际直接投资理论和国际间接投资理论。
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(二)国际投资实务
介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投资方式的概念、特点、程序和方法；研究和介绍国际投资风险的识别、国际与控制的程序和方法；介绍国际投资中的法律问题，包括投资国、东道国有关国际投资的政策法规以及有关国际投资的国际法规范。
国际投资在发展过程中，逐步形成了种类繁多，并不断创新的形式和独特的操作模式与国际惯例，国际投资实务的研究将为国际投资的操作提供程序上的指导。
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(三)世界各国国际投资的实证研究
实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与国际投资活动的背景、形式、条件以及各国的国际投资对本国经济、区域经济或世界经济的整体影响。借鉴其他国家利用国外投资和对外国投资的经验教训，促进我国经济建设的发展。
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三、 国际投资学与其他学科
的区别与联系
国际投资学与投资学
国际投资学与国际金融学
国际投资学与国际贸易学
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（一）国际投资学与西方投资学
西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。
因此，它与国际投资学的区别较为明显：首先，国际投资学的研究范围不仅包括证券投资领域，还包括直接投资领域；其次，贯穿于国际投资学的核心问题在于“跨国性”的研究，即为什么不在国内而要去国外投资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。
另一方面，两者也存在一定的联系，表现在国际间接投资理论是在西方国内证券投资理论基础上发展起来的，是证券组合理论向国际领域的延伸与发展。
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（二）国际投资学与国际金融学
国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配置。因此，国际金融主要研究货币的国际收支及短期国际货币资本的运动。
国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。在国际直接投资中，资本是以生产要素等形式表现的；间接投资也是长期的。
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（三）国际投资学与国际贸易学
联系在于：
（1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流动。
（2）国际贸易与国际投资之间存在着相互影响：一方面，国际贸易活动往往是国际投资行为的基础和先导。另一方面，国际投资也会对国际贸易产生反作用。因为国际投资行为的发生，会引起购买力在国际间的转移，从而带动国际贸易的发展，而当国际投资完成、形成生产能力后，又会引起东道国进口的减少。
区别在于：
国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面，从原则上讲，国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交换，商品最终进入消费领域；而国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究，从根本上看，国际投资活动是把商品作为生产要素投入生产领域并实现价值增殖。因此，前者重在研究一国商品的国际竞争能力，后者重在研究一国参与国际生产的能力。
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四、国际投资对经济的影响
对东道国经济的影响
对投资国经济的影响
对世界经济的影响
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就业和收入水平
对投资母国：双重影响——替代效应和刺激效应，替代效应指与本 可以在母国本土进行的海外生产活动相联系的就业机会的丧失，刺激效应指国际投资所导致的国内就业机会的增加，当替代效应大于刺激效应时，国际投资将导致母国就业机会减少，反正则增加。
对东道国：增加了东道国的就业机会
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进出口及国际收支水平
对投资母国:短期内对该国国际收支具有消极影响，长期可改善其国际收支状况
对东道国：短期内对本国国际收支有积极影响，长期将产生不利影响
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示范和竞争效应
在进入初期有利于促进当地竞争，但随着其优势的显现，易形成垄断，增加东道国的竞争压力，对东道国经济造成损害
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技术进步
促进东道国技术进步，使其技术进步率加快
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产业结构水平
促进 了东道国新兴工业的发展，推动了东道国产业结构升级，同时也使投资母国原有的产业结构得以不断调整与升级
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资本形成效应
对东道国：增加了东道国资本存量，有助于弥补东道国期望投资与国内储蓄之间的缺口，为东道国经济发展提供资金支持
对投资母国：加速国内资本积累，可从外部获得更多资金，使交易成本最小化
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产业安全效应
对东道国本土品牌的控制，技术控制，市场控制，导致产业结构失衡问题加剧，国家对产业的宏观调控能力下降
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参考书
《国际投资学》， 杨大楷编著，西南财经大学出版社出版社。
《国际投资学》，任映国编著，中国金融出版社出版社。
《新编国际投资学》，刘红忠编著，立信会计出版社。
《国际投资学》，葛亮、梁蓓编著，对外经济贸易大学出版社。
《中级国际投资学》，杨大楷、刘庆生编著，上海财经大学出版社。
《跨国经营理论与实务》，王林生编著，对外贸易教育出版社
《跨国经营与跨国公司》，杨德新编著编著，中国统计出版社。
《当代西方国际投资学》 李东阳编著 东北财经大学出版社。
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第一章 国际投资的产生与发展
第一节 国际投资的起源和发展
第二节 国际投资的发展趋势
第三节 国际投资的证券化趋势
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第一节 国际投资的起源和发展
国际投资的产生
国际投资的历史与发展
影响国际投资的几点因素
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一、国际投资的产生
国际投资的最初表现形式为资本输出。它是在资本主义国际内部出现资本过剩，本国市场趋于饱和，而又通过殖民战争开辟了新兴世界市场的条件下产生的。
国际投资的历史可以追溯到18世纪中后期，当时，英国完成了具有历史意义的工业革命。工业革命的胜利，一方面推动了英国社会生产力的巨大发展，积累起了大量的资本；另一方面，英国的工业资本家为了满足对原材料和生活资料的极大需求而大举进行海外投资，形成一批具有掠夺性经营的殖民地公司，如东印度公司。随后，其他资本主义工业国也积极开展对外投资、扩展国际市场的活动——这就是历史上最早开展的国际投资活动。
国际投资实际上是商品经济发展到一定阶段的产物，它伴随着国际资本的产生而产生，并随着国际资本的发展而发展。
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一、国际投资的产生
国际资本一般而言有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际生产资本。国际资本的形成经历了一个漫长的过程。
国际资本形成的过程中，首先表现为国际商品资本的形成，其次才是国际货币资本和国际生产资本的形成。
国际货币资本和国际生产资本的形成为国际投资的发生提供了资金来源，而当时的资本主义为取得高额利润垄断市场和原材料场地，为国际投资提供了原动力。从国际资本形成之日起，就有国际投资的发生。随着国际资本的形态和国际资本形成的规模的变化，国际投资的规模、方式和流向也随之变化。
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二、国际投资的历史与发展
1914年以前的国际投资——国际间私人投资的黄金时期。
资本主义自由竞争时期，对私人投资很少进行限制；国际金本位制度使投资风险和损失降至最低限度。发达国家是最大的对外投资国，主要投资于殖民地国家的初级产品产业 ；投资形式以间接投资为主
两次世界大战期间的国际投资——第一次世界大战给国际投资的格局带来重大变化，美国从一个净国际债务国变成了最大的国际债权国。投资形式仍以间接投资为主
二次大战后到二十世纪60年代末的国际投资。第二次世界大战的结果：除美国外，各参战国的经济惨遭破坏，美国乘机向外扩张，对外投资的规模迅速扩大。 直接投资占主导地位
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二、国际投资的历史与发展
二十世纪70年代以后的国际投资——生产国际化的程度进一步提高，国际投资的规模超过了以往任何一个时期。国际投资格局呈现以下特点：
（1）资本主义国家的对外投资由单向到对流，构成水平交叉。
（2）国际直接投资的规模增长迅速。
（3）在部门结构上从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部门。
（4）发展中国家在积极吸收国外投资的同时，走上了对外投资的舞台，从而大大扩大了国际投资的规模。
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二、国际投资的历史与发展
二十世纪90年代以来的新发展。这一阶段是国际投资迅猛发展的阶段。直接投资呈现以下几个特点：
（1）经济高增长地区成为国际直接投资的热点。
（2）国际直接投资的对流运动发生明显变化。
（3）跨国公司在国际直接投资中所承担的角色日益突出。
（4）国际直接投资的部门结构进一步高级化，服务业逐渐成为国际直接投资的第一大产业。
（5）跨国购并成为国际直接投资的主要方式。
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三、影响国际投资的几点因素
科技进步带来的生产力的飞跃
国际金融市场的迅速发展
国际投资环境自由化的不断提高
跨国公司的全球化经营战略
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第二节 国际投资的发展趋势
国际直接投资的发展趋势
国际间接投资的发展趋势
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一、国际直接投资的发展趋势
总体上持续增长，但势头有所减缓。
流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发 展中国家也将有所增长
流入地仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将持续增长
服务行业将成为国际直接投资的一个重要增长点
跨国公司体系的地位进一步增强
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二、国际间接投资的发展趋势
总体规模持续扩大：国际证券投资超过了国际直接投资、国际贸易的增长速度；资本流动性过大；主导权集中在发达国家
国际间接投资将继续大量流向发达国家，新兴市场也受到投资者青睐
全球证券市场的联系日益紧密
国际间接投资的机构化趋势
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国际间接投资的衍生化趋势
1、场外交易市场的发展速度和交易规模远远超过交易所交易；
原因：技术上的原因；制度上的原因
2、银行在场外衍生产品交易中参与程度显著上升；
3、场外金融衍生产品交易已成为影响全球金融稳定的关键因素
全球金融市场的系统性风险被提高；金融衍生产品在金融危机中的影响不断提高；场外金融衍生产品市场的特征为现有管理框架带来了严峻的挑战
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第二章 国际直接投资理论
早期的国际直接投资理论
纳克斯的理论、麦克道格尔和肯普的理论
主流的国际直接投资理论
垄断优势论、产品周期论、内部化理论 、国际生产折衷论、比较优势论
其他国际直接投资理论
小规模技术理论、技术地方化理论、技术创新产业升级理论、投资周期论
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一、早期的国际直接投资理论
纳克斯的理论
基本观点
资本跨国流动最直接的动机是利润，而且是产业资本的利润
引起跨国资本流动的主要因素是产业资本
局限性
只解释为通过借贷进行跨国资本流动的
没有把国际直接投资和间接投资区分开来
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麦克道格尔和肯普的理论
局限性
仍然没有区分；
没有阐明资本流动的方式；
没有谈及投资者
没有提及影响国际直接投资的影响因素
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二、主流的国际直接投资理论
（一）垄断优势论
垄断优势理论（Monopolistic Advantage Theory）又称所有权优势理论或公司特有优势理论，是最早研究对外直接投资的独立理论，是由美国麻省理工学院教授海默（Stephan Hymer）于1960年在他的博士论文中首先提出的。
这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。
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（一）垄断优势论
垄断优势理论的前提假设条件
垄断优势理论的前提：企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。
1．不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。
市场不完全竞争表现为四个方面：
(1) 商品市场的不完全竞争。
(2) 要素市场的不完全竞争。
(3) 规模经济所造成的不完全竞争。
(4) 经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。
2．垄断优势是对外直接投资的决定因素。
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（一）垄断优势论
垄断优势理论的优势要素分析
根据凯夫斯的分类，这些静态优势要素主要由两部分组成：
1．知识资产优势
(1) 技术优势。 (2) 资金优势。
(3) 组织管理优势。 (4) 原材料优势。
2．规模经济优势
垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献
1．理论贡献
（1）提出了研究对外直接投资的新思路。
（2）提出了直接投资与证券投资的区别。
（3）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资。
（4）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其
他理论的发展奠定了基础。
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（一）垄断优势论
垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献
2．理论局限性
（1）缺乏动态分析。
（2）该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益。
（3）该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但它无法解释自20世纪60年代后期以来，日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。
（4）垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局。
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（二）产品周期论
产品周期论（Product Life Cycle Theory）的代表人物是美国经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农（Raymond Vernon）。产品生命周期理论原先是个市场营销学的概念，是指产品象任何事物一样，有一个诞生、发展、衰退的过程。维农于上个世纪60年代中期把这一概念用于分析国际直接投资现象。1966年他在美国《经济学家》季刊上发表了名为《产品周期中的国际投资与国际贸易》的学术论文，从产品技术垄断的角度分析国际直接投资产生的原因，认为产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对外投资。
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（二）产品周期论
国际产品生命周期理论的贡献在于它不仅为企业跨国经营的动因找到一种独特的视角，而且也是战后企业跨国经营战略的一种总结。但是，也有不少学者对这一理论提出了质疑。有人认为，这一理论不能很好地解释美国以外其他国家的对外直接投资。还有人认为，这种理论可以用来解释公司初始的对外投资行为，但对于解释已经成为国际生产与销售体系的跨国公司的投资却是无能为力的。
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（二）产品周期论
产品生命周期理论的内容
根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：
1．产品的创新阶段。
具有影响的是高知识的研究与开发技能和潜在高收入的市场条件。维农认为美国最具有这些条件。
2．产品的成熟阶段。
市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没有实行标准化生产，因而追求产品的异质化仍然是投资者避免直接价格竞争的一个途径。
3．产品的标准化阶段。
进入标准化阶段，意味着企业拥有的专利保护期已经期满，企业拥有的技术诀窍也已成为公开的秘密。进入标准化阶段，市场上充斥着类似的替代产品，竞争加剧，而竞争的核心是成本问题。
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二、产品周期论
图中纵轴正方向表示出口量，负方向表示进口量；横轴T表示时间。to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间， t4为美国开始进口时间， t5为发展中国家开始出口时间。
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（二）产品周期论
产品生命周期理论的发展
在维农的产品周期三阶段模型基础上，美国学者约翰逊则进一步分析和考察了导致国际直接投资的各种区位因素，认为它们是构成对外直接投资的充分条件，这些因素主要包括：
1．劳动成本。 2．市场需求。
3．贸易壁垒 4．政府政策。
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（二）产品周期论
对产品生命周期理论的评价
从应用范围来讲，产品生命周期理论不能解释非代替出口的工业领域方面投资比例增加的现象，也不能说明今后对外投资的发展趋势。该理论没能解释清楚发展中国家之间的双向投资现象。此外，该理论对于初次进行跨国投资，而且主要涉及最终产品市场的企业较适用，对于已经建立国际生产和销售体系的跨国公司的投资，它并不能作出有力的说明。
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（三）内部化理论
上世纪70年代中后期，西方跨国公司发展迅速，国际生产体系逐步形成。西方的经济学家不满足于海默、维农的特殊投资模型。他们从企业内部资源的配置、交换机制的形成过程出发，提出了市场“内部化”理论（Internalization Advantage Theory） 。
内部化理论又称市场内部化理论，是由英国雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于1960年在《跨国公司的未来》一书中提出的，主要回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资是一种比出口产品和转让许可证更为有利的经营方式。后来，经济学家罗格曼、吉狄、杨等进一步丰富和发展了该理论。
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内部化理论的由来及其含义
所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。也就是说，跨国公司通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内部化。
（三）内部化理论
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市场内部化理论的基本假设
(1)在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的厂商经营目标不变；
(2)当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资建立企业间的内部市场，以替代外部市场；
(3)企业内部化行为超越国界，就形成了跨国公司。
（三）内部化理论
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市场内部化的动因和实现条件
1．市场内部化的动因。
（1）防止技术优势的流失。
（2）特种产品交易的需要。
（3）对规模经济的追求。
（4）利用内部转移价格获取高额垄断利润、规避外汇管制、逃税等目的。
2．市场内部化条件。
从内部化的成本来看，它主要包括：
（1）通讯成本
（2）管理成本
（3）国际风险成本
（4）规模经济损失成本
（三）内部化理论
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市场内部化的动因和实现条件
2．市场内部化条件。
从内部化的收益来看，它主要包括：
（1）可以消除外部市场供求的脱节现象；
（2）对难以通过外部市场定价的中间产品实行有效的区别性价格；
（3）可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不稳定；
（4）可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面的知识达到均等，消除买方不确定性；
（5）可以有效的规避政府干预造成的市场不完全。
（三）内部化理论
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内部化理论的贡献与局限性
1．内部化理论贡献
（1）优势理论不同的研究思路，提供了另外一个理论框架并能解释较大范围的跨国公司与对外直接投资行为。
（2）内部化理论分析具有动态性，更接近实际。
（3）内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为，不仅较好地解释了第二次世界大战以来跨国公司的迅速增加与扩展，以及发达国家之间的相互投资行为，而且成为全球跨国公司进一步发展的理论依据。它被称为跨国公司的综合理论之核心理论。
（三）内部化理论
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2．内部化理论局限性
（1）内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的，都是从跨国企业的主观方面来寻找其对外投资的动因和基础。内部化的决策过程完全取决于企业自身特点，忽视了国际经济环境的影响因素，如市场结构、竞争力量的影响等。因而对于交易内部化为什么一定会跨国界而不在国内实行，仍缺乏有力的说明。
（2）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了，可见还存在很大的局限性。
（三）内部化理论
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（四）国际生产折衷论
国际生产折衷论（Eclectic Theory）又称国际生产综合论，是由英国雷丁大学经济学家邓宁（Dunning）在1977年首先提出的，主要回答了企业利用国外资源和国外市场的方式，为什么在不同的国家会有所不同。
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（四）国际生产折衷论
邓宁的国际生产折衷论克服了传统的对外投资理论只注重资本流动方面的研究不足，将直接投资、国际贸易、区位选择等综合起来加以考虑，使国际投资研究向比较全面和综合的方向发展。国际生产折衷论是在吸收过去国际贸易和投资理论精髓的基础上提出来的，既肯定了绝对优势对国际直接投资的作用，也强调了诱发国际直接投资的相对优势，在一定程度上弥补了发展中国家在对外直接投资理论上的不足。国际生产折衷理论可以说是集西方直接投资理论之大成，但它毕竟仍是一种静态的、微观的理论。
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（四）国际生产折衷论
综合理论的基本内容
邓宁认为，跨国企业所拥有的所有权优势、内部化优势以及区位优势的不同组合，决定了它所从事的国际经济活动的方式。
1．所有权优势(Ownership Advantage)
它是指一国企业拥有或能够得到别国企业没有或难以得到的生产要素禀赋(自然资源、资金、技术、劳动力)、产品的生产工艺、发明创造能力、专利、商标、管理技能等。跨国企业所拥有的所有权优势大小直接决定其对外直接投资的能力。跨国企业所拥有的所有权优势主要包括两大类：
通过出口贸易、资源转让和对外直接投资能给企业带来收益的所有权优势，如产品、技术、商标、组织管理技能等。
只有通过对外直接投资才能得以实现的所有权优势，这种所有权优势无法通过出口贸易、技术转化的方式给企业带来收益，只有将其内部使用，才能给企业带来收益。如：交易和运输成本的降低、产品和市场的多样化、产品生产加工的统一调配、对销售市场和原料来源的垄断等。
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（四）国际生产折衷论
综合理论的基本内容
2．内部化优势(Internalization Advantage)
它是指企业为避免不完全市场带来的影响而把企业的优势保持在企业内部。内部化的起源，同样在于市场的不完全性。市场的不完全性包括两方面内容：
结构性的不完全性，这主要是由于对竞争的限制所引起的。这种情况下，交易成本很高，相互依赖经济活动的共同利益不能实现。
认识的不完全性，这主要是由于产品或劳务的市场信息难以获得，或者要花很大代价才能获取这些信息。
由于市场的不完全性，企业所拥有的各种优势有可能丧失殆尽,企业本身就存在对优势进行内部化的强大动力。只有通过内部化在一个共同所有的企业内部，并实现供给与需求的交换关系，用企业自己的程序来配置资源,才能使企业的垄断优势发挥最大的效应。
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（四）国际生产折衷论
综合理论的基本内容
3．区位优势（Location Advantage)
它是指跨国企业在投资区位上所具有的选择优势。区位优势的大小决定着跨国企业是否进行对外直接投资和对投资地区的选择。区位优势包括直接区位优势和间接区位优势。
所谓直接区位优势，是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。如广阔的产品销售市场、政府的各种优惠投资政策等。
所谓间接区位优势，是指由于投资国和东道国某些不利因素所形成的区位优势。如商品出口运输费用过高等。
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（四）国际生产折衷论
综合理论关于国际生产方式选择的结论
邓宁认为，所有权优势和内部化优势只是企业对外直接投资的必要条件，而区位优势是对外直接投资的充分条件。因此，可根据企业对上述三类优势拥有程度的不同，来解释和区别绝大多数企业的跨国经营活动。邓宁据此列出了一个表，以说明三类优势与经营方式选择的关系。
有
无
无
区位优势
有
有
无
内部化优势
所有权优势
有
有
有
优 势
对外直接投资
出口贸易
技术转移
经营方式
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（四）国际生产折衷论
国际生产折衷理论的贡献与局限性
1．理论贡献
国际生产折中理论克服了以前对外直接投资理论的片面性，吸收了各派理论的精华，运用多种变量分析来解释跨国企业海外直接投资应具备的各种主、客观条件，强调经济发展水平以一国企业对外直接投资能力和动因起决定作用，都是符合实际的。因此，相对于其他传统的对外直接投资理论，它具有较强的适应性和实用性。
该理论为跨国公司运作的全面决策提供了理论依据。要求企业有全面的决策思路，指导企业用整体的观点去考虑与所有权优势、内部化优势和区位优势相联系的各种因素，以及诸多因素之间的相互作用，以便把握全局，降低决策失误。
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（四）国际生产折衷论
国际生产折衷理论的贡献与局限性
2．理论局限性（四个方面）
国际生产折中理论所提出的对外直接投资条件过于绝对化，使之有一定的片面性。邓宁强调只有三种优势同时具备，一国企业才可能跨国投资，并把这一论断从企业推广到国家，因而解释不了并不同时具备三种优势阶段的发展中国家迅速发展的对外直接投资行为，特别是大量向发达国家的直接投资活动。
该理论也还是局限在从微观上对企业跨国行为进行分析上，并且微观分析也没有摆脱垄断优势论、内部化理论、区位优势理论等传统理论的分析框架，换句话说是对这三种理论的简单综合，缺乏从国家利益的宏观角度来分析不同国家企业对外直接投资的动机。因此，该理论对实行自由企业制度的发达国家来讲是恰当的，而对于一些发展中国家特别是社会主义国家的国有制企业，这些分析并不恰当，缺乏解释力。
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（四）国际生产折衷论
国际生产折衷理论的贡献与局限性
2．理论局限性（四个方面）
对三种优势要素相互关系的分析停留在静态的分类方式上，没有随时间变动的动态分析。
邓宁所论述的决定依据侧重在成本分析基础上，但它假定不同进入方式的收入是相同的，这不符合实际。一般来说，对外直接投资产生的收人流量最大，出口次之，而许可证贸易最低。事实上，企业在决策最赢利的进入方式上是考虑收入差别的。
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（五）比较优势论
比较优势论（Theory of Comparative Advantage）是上世纪70年代中期由日本一桥大学的小岛清教授
（Kiyoshi Kojima）提出的。
小岛清在比较优势理论的基础上，总结出所谓的“日本式对外直接投资理论”，即所谓的“边际产业扩张论”。
这一理论的核心是，对外直接投资应该从投资国已经处于或即将陷于比较劣势的产业部门，即边际产业部门依次进行；而这些产业又是东道国具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技术和管理经验，东道国这些优势又不能被利用。
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分 析
1．对外投资的产业。
日本 对外投资是按照比较成本原则，以资源开发、纺织品、零部件等标准化的劳动密集型产业为主；
美国 对外投资则是逆比较成本的，以美国拥有比较优势的汽车、电子计算机、化学产品、医药产品等资本和技术密集型产业为主。美国对外投资，由于把具有比较优势的产业过早地移植到国外，容易导致美国经济的空心化倾向。
2．对外投资的主体。
日本 根据国际分工原则进行对外直接投资，决定了日本对外投资的承担者以中小企业为主；
美国 对外投资是贸易替代型的，那些从事对外直接投资的企业正是美国最具比较优势产业，由于产品创新和直接投资周期仅限于寡占的工业部门，导致了美国对外直接投资基本由垄断性大跨国公司所控制。
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分 析
3．投资国与东道国在投资产业上的技术差距。
日本 对外直接投资是从与东道国技术差距最小的产业依次进行；
美国 对外直接投资，则是凭借投资企业所拥有的垄断优势，从而造成东道国投资产业技术上的巨大差距。
4．对外直接投资的企业形式。
日本 对外直接投资一般采取合资经营的股权参与方式和诸如产品分享等在内的非股权参与方式；
美国 对外直接投资的股权参与方式中，大多采用建立全资子公司的形式。
因此，按照边际产业依次进行对外投资，所带来的结果是：东道国乐于接受外来投资，因为由中小企业转移到国外东道国的技术更适合当地的生产要素结构，为东道国创造了大量就业机会，对东道国的劳动力进行了有效培训，因而有利于东道国建立新的出口工业基地。与此同时，投资国可以集中发展那些它具有比较优势的产业，直接投资的输出入国的产业结构均更趋合理，促进了国际贸易的发展。
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推 论
根据比较优势论，对外投资应能同时促进投资国和东道国的经济发展。因此，小岛清从宏观经济角度来考虑，把对外直接投资划分为以下几种类型：
1．自然资源导向型：这类投资者的目的是进口国内不可能生产的产品或稀缺资源，其中多数是用于生产的资源和中间产品，形成垂直的国际分工，也称为贸易替代型的对外直接投资
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2．劳动力导向型
在经济发展过程中，发达国家的劳动力成本不断提高，为降低生产成本，把劳动密集型的产业转移到劳动力成本比较低的发展中国家是符合比较成本和国际分工原则的，劳动力的变化会使国际分工发生变化
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3．市场导向型
这类投资者的目的一是为了挤占国际市场，二是为了饶过东道国的贸易壁垒
4．交叉投资型，生产和销售国际化型
这类投资者一般是一些大的跨国公司，通过多种对外投资发展成为国际寡头。
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贡献与局限性
1．理论贡献
从投资国的角度而不是从企业或跨国公司角度来分析对外直接投资动机，克服了以前传统的国际投资理论只注重微观而忽视宏观的缺陷，能较好地解释对外直接投资的国家动机，具有开创性和独到之处。
用比较成本原理从国际分工的角度来分析对外直接投资活动，从而对对外直接投资与对外贸易的关系作了有机结合的统一解释，克服了垄断优势理论把二者割裂开来的局限性，较好地解释了二战后日本的对外直接投资活动。
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贡献与局限性
2．理论的局限性
理论分析以投资国而不是以企业为主体，这实际上假定了所有对外直接投资的企业之间的动机是一致的，都是投资国的动机。这样的假定过于简单，难以解释处于复杂国际环境之下的企业对外投资的行为。
小岛清提出的对外直接投资和国际分工导向均是单向的，即由发达国家向发展中国家的方向进行，作为发展中国家总是处于被动地位。无法解释发展中国家对发达国家的逆贸易导向型直接投资。
比较优势理论产生的背景是二战后初期日本的中小企业对外直接投资的状况。而今天日本的对外直接投资情况早已发生变化，对外直接投资的大企业大幅度增加，同时对发达国家的逆向投资迅速增加，以进口替代型的投资为主。因此，边际产业扩张理论无法解释这些投资行业的投资行为,具有极大的局限性，不具有一般意义。
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（五）比较优势论
与其他国际直接投资理论相比，比较优势论有以下几个特点。
（1）对外投资企业与东道国的技术差距越小越好，这样容易在海外尤其在发展中国家找到立足点并占领当地市场；
（2）由于中小企业转移到东道国的技术更适合当地的生产要素结构，为东道国创造更多的就业机会，而且中小企业能够小批量生产、经营灵活、适应性强，因此中小企业投资于制造业比大企业更具有优势；
（3）该理论强调无论是投资国还是东道国都不需要有垄断市场。
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三、其他国际直接投资理论
（一）小规模技术理论
产生背景
刘易斯·威尔斯（Louis T. Wells）
《发展中国家企业的国际化》 1977提出。
小规模技术理论被西方理论界认为是研究发展中国家对外直接投资最代表性的理论。
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（一）小规模技术理论
基本观点
拥有为小市场需求服务的小规模生产技术。
拥有当地采购和特殊产品优势。
拥有物美价廉优势。
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（一）小规模技术理论
评价
将发展中国家跨国企业的自身的优势与发展中国家的自身的市场特征结合起来。
将发展中国家跨国企业优势解释相对优势。
摒弃了只能以技术垄断优势进行对外投资的观点。
将发展中国家在技术的创新活动局限于对现有技术的继承和使用。
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（二）技术地方化理论
产生的背景
与小规模技术理论在同样的背景下提出。
英国经济学家拉奥（Sanjaya Lall）在对印度跨国公司的竞争优势和投资动机进行了深入研究之后提出的。
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（二）技术地方化理论
四方面条件
（1）技术的地方化是因为发展中国家投资环境不同于发达国家，而且与发展中国家的要素价格和要素质量有关。
（2）经过改造的产品更适合发展中国家自身的需求，只要它们把引进的技术进行一定程度的改造，产出的产品就可以更好地满足当地或邻国消费者的需要,这本身就是一种竞争优势。
（3）经过发展中国家企业改造后的适合小规模生产的技术，与未经改造的西方国家的技术相比，在当地的生产中能产生更高的经济效益。
（4）虽然发展中国家的产品无法与发达国家的名牌产品相比，但由于发展中国家消费者的购买能力的限制，使发展中国家的廉价产品拥有更多的市场。
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（二）技术地方化理论
评价
不再认为发展中国家跨国公司是被动地接受发达国家的降级技术，或被动地模仿和复制发展中国家的技术，对技术的改进也是一种技术创新。
在一定程度上论证了发展中国家企业参与跨国生产活动的可能性。
对发展中国经优势和技术创新的解释是粗线条的 。
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（三）技术创新产业升级理论
产生背景
20世纪80年代以后，发展中国家的对外投资现象日益普遍。
英国学者坎特威尔（John Cantwell）与其学生托兰惕诺（Paz·E·Tolentino）提出。
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（三）技术创新产业升级理论
基本观点
技术创新产业升级理论强调技术创新对一国的经济发展至关重要。
发展中国家跨国公司的技术创新活动具有明显的“学习”特征。
不断的技术积累可以促进一国经济的发展和产业结构的升级，技术能力的不断提高和积累与企业的对外直接投资直接相关。
发展中国家的对外直接投资的产业分布和地理分布随着时间的推移而逐渐变化 。
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（三）技术创新产业升级理论
对技术创新产业升级理论的评价
强调发展中国家的技术创新来自经验积累。
对发展中国家的投资活动在产业上和地理上进行了布局。
对发展中国家的对外资直接投资活动有普遍的指导意义 。
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（四）投资发展周期理论
产生背景
邓宁,1981,《投资发展周期》,中提出的。
将国际生产折衷理论从企业层次推论到国家层次。
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（四）投资发展周期理论
基本观点
人均国民生产总值在400美元以下的国家
对外直接投资的流出入量均很少，因为它既没有可供投资国选择的区位优势，又不拥有从事对外直接投资的所有权优势和内部化优势。
人均国民生产总值在400至1500美元之间的国家
对外直接投资的流入量大于流出量，而且差额很大，这是因为它可供投资国选择的区位优势在增强，但没有实力形成拥有从事对外直接投资的所有权优势和内部化优势。
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（四）投资发展周期理论
人均国民生产总值在2000至4000美元之间的国家。
对外直接投资的流出量的增幅大于流入量的增幅，但仍为对外直接投资的净流入国，而且净流出入的差额在缩小，这是因为它不仅可供投资国选择的区位优势在增强，而且其所有权优势和内部化优势正在增强，外国企业要想进入这些国家必须更多地利用其所有权优势和和内部化优势。
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（四）投资发展周期理论
人均国民生产总值在4000美元之以上的国家。
其拥有从事对外直接投资的所有权优势和内部化优势，并有能力运用区位优势能来对外进行直接投资。
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（四）投资发展周期理论
评价
国际生产折衷理论在发展中国家的运用和延伸。
首次将对外直接投资于一国的国民生产总值联系起来。
论证了一国的对外投资地位是随着其竞争优势的消涨而变化。
从动态的角度描述了跨国投资与经济发展的辨证关系。
邓宁的投资发展周期理论，只是沿袭了国际室内国产这种理论的分析框架。
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案例讨论
1、 根据日本经济学家小岛清的比较优势理论，发达国家的劳动密集型产业同发展中国家相比具有比较劣势，故劳动密集型产业可作为率先对外投资的边际产业。而中国接受了大量西方发达国家转移来的劳动密集型产业，正在逐渐成为世界工厂。2005年中国进出口总额达到了万亿美元，然而由于缺乏品牌价值和创新内涵，加工贸易的附加值较低，赚的都是“辛苦钱”。加工贸易占据中国贸易方式半壁江山的情况却影响了整体利润水平，降低了中国贸易竞争力。发展中国家片面崇拜比较优势理论，在国际分工中过于偏重劳动密集型产品，虽然依旧能获得些许利益，但在长期中却会面临贸易结构不稳定的问题，陷入总是落后于人的“比较陷阱”。这一陷阱以两种方式出现，一是发展中国家由于长期在国际分工中处于低附加值环节，使得贸易利润下降，缺乏改善贸易结构的物质基础，并形成了对劳动型产品生产的路径依赖；二是发展中国家在发展高新技术产业贸易时过于依赖发达国家的技术引入，进而缺乏创新能力，以至于长期陷于技术跟进状态，被迫受制于人。
根据以上材料并结合国际直接投资理论，请分析中国现在应采取什么方法才能免陷于“比较优势陷阱”？
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2、1984年美国的迪斯尼集团在美国加洲和佛罗里达洲迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式开设了东京迪斯尼乐园，获得巨大成功。东京迪斯尼乐园的成功大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的信心，决定继续向国外市场努力，在欧洲开办一个迪斯尼乐园。与东京迪斯尼乐园不同的是，迪斯尼集团采取的是直接投资的方式，投资18亿美元在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐长。但是尽管有东京的成功经验，又有占有49%股权的经营管理上的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营却一直不理想，该乐园第一年的亏损就达9亿美元，被迫关闭了一家旅馆，解雇了950名雇员，全面推迟第二期工程项目的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼乐园为“欧洲倒霉地”。试用邓宁的国际生产折衷理论分析欧洲迪斯尼乐园失败的原因。
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第三章 跨国公司
第一节 跨国公司概述
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一、跨国公司的定义
跨国公司一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际性企业
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跨国公司的定义
地理范围上的界定
所有权标准上的界定
经营管理特征上的界定
跨国经营业绩指标上的界定
是否是跨越国界、在国外经营业务的企业组织。
以跨国公司的股份拥有、管理控制所依据的法律基础作为划分企业是否为跨国公司的标准。
企业经营管理的最高决策层必须具备全球性的经营理念。
完全以世界性的经营态度来规划企业的各项经营活动，实现以高级的公司内劳动分工为特征的职能一体化和区域一体化。
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跨国公司的概念界定
与TNCs
MNEs：multinational enterprises
多国公司，更多的作为学术术语
TNCs：transnational corporation 跨国公司，更多的作为官方术语，目前广泛运用
2.地理范围上的界定：多个国家开展生产经营
开放观点：两个或两个以上
保守观点：六个以上
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3.所有权标准上的界定
反映对国外分支机构控制权的股权比重：一般标准10％
自身股权的多国性：无国籍性
4.经营管理特征上的界定
全球经营理念
一体化经营战略
4.综合界定：跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。
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二、跨国公司国际化经营程度的度量
1.跨国经营指数（Transnationlity Index,简称TNI），这是根据一家企业的国外资产比重，对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值。
TNI=（国外资产/总资产+国外销售/总销售+国外雇员/雇员总数）/3
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2.网络分布指数，这个指数是用以反映公司经营所涉及的东道国的数量。
网络分布指数=N/N*×100%
N—公司国外分支机构所在的国家数；
N*—公司有可能建立国外分支机构的国家数，即世界上有FDI输入的国家数，实际运算中，从已接收FDI输入存量的国家数目中减去1（排除母国）即可得出N*；根据《世界投资报告，1997》提供的数据N*=178。
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3.外向程度比率（Outward Significance Ratio，简称OSR）
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4.研究与开发支出的国内外比率
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5.外销比例（Foreign Sales Ratios，简称FSR）
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小结：跨国经营指数（TNI）和网络分布指数，最常使用。由跨国经营指数所反映的国外资产、销售额以及雇员人数的重性可由反映地理分布多样化程度的网络分布指数予以补充。应该指出的是，TNI和网络分布指数都不能完整地和全面地说明公司国际化经营的“深度”。要了解国际化进程的“深度”，还需要相它指标的配合
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三、跨国公司的产生与发展
跨国公司的形成（第一次世界大战之前）
18世纪60年代至19世纪60年代
机器大工业取代工场手工业促使其将其大量的产品和少量的资本向海外输出。
19世纪末20世纪初
第二次工业革命促使了很多垄断集团为了追逐高额利润，不断在国外投资建厂或是设立分支机构，从而形成了早期的跨国公司。
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跨国公司的产生与发展
跨国公司的缓慢发展（两次世界大战之间）
在经济恢复和发展的同时，发达国家的跨国公司缓慢发展，尤其是美国的美国跨国公司的发展速度最快。
跨国公司向外扩张的动因也发生了变化，除利用技术优势占领市场外，还欲对殖民地半殖民地加强控制。
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跨国公司的产生与发展
跨国公司的迅猛发展
（20世纪40年代中至90年代初）
20世纪50年代至60年代跨国公司的稳步发展。
20世纪70年代到90年代初跨国公司的大发展，跨国公司的数量从1969年的7000多家增至1990年的近24000家。
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跨国公司最新发展态势（90年代以后）
（一）跨国公司数量急遽增长
母公司数量：从90年代初的37000家左右增长至目前的60000多家，几乎增长1倍
海外分支机构数量：从90年代初的170000家左右增长至目前的700000家，增长3倍多
母公司绝大部分来自发达国家，而海外分支机构则多数再发展中国家
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（二）集中化趋势更加明显
总体上看，跨国公司的规模日益扩大
世界最大100家跨国公司的份额日益扩大
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（三）国际化经营程度更高
跨国公司TNI指数不断提高
100家最大跨国公司：1990年的51％提高到2000年的％
发展中国家最大50家：1993年的％提高到2000年％
从100家最大跨国公司看，国际化经营程度最高的行业是建筑行业、媒体行业、机械与工程行业、食品、饮料与烟草行业、石油开采、精炼与分销以及采矿行业，平均TNI在70％以上；国际化经营程度较低的是贸易行业、电信行业、公用事业，平均TNI在50％以下
国际化经营程度高的跨国公司多来自小国
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（四）跨国购并已成为对外直接投资的主要手段
跨国购并占全球GDP比重显著增长
单项跨国购并规模日益扩大，金额屡创新高
如著名的美国在线与时代华纳的购并金额达到3500亿美元
大型购并多发生在能源、电信、医药、金融业
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（五）发展中国家跨国公司发展迅速
发展中国家最大50家跨国公司的相关海外经营指标均有较大提高
发展很不平衡，发展中国家最大50家跨国公司一直由少数几个国家和地区的企业所占据，其中主要是中国香港、韩国、新加坡、南非、墨西哥和巴西
发展很不稳定，受宏观经济影响（如金融危机）波动很大
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（六）知识型投资日益成为跨国公司的致胜之道
知识型投资是知识经济时代的必然趋势
知识型投资的主要表现：
知识型产业，如制造业中的信息技术产业（计算机、通讯产品等）、生化、医药和服务业中的电信、软件开发、系统集成等已成为跨国公司投资的新热点
在区位选择上，跨国公司越来越倾向于选择能够提供丰富人力资源和具备知识创新潜能的区位进行投资
在投融资机制上，风险投资机制和企业孵化机制的引入为知识型投资的迅猛发展提供了至为重要的推动力
在投资环节上，跨国公司日益重视加大研究开发（R&D）和人力资源开发与培训的投资比重
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第二节 跨国公司的组织管理
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一、跨国公司的企业组织形态
母公司指通过拥有其他公司一定数量的股权，或通过协议方式能够实际上控制其他公司经营管理决策的公司，使其他公司成为自己的附属公司。
分公司是总公司根据需要在海外设置的分支机构，不具备法人资格，在法律上和经济上都不具有独立性，而只是总公司的一个组成部分
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跨国公司的企业组织形态
子公司是指经济和法律上具有独立法人资格，但投资和生产经营活动受母公司控制的经济实体。
避税地公司是指那些无税或税率很低，对应税所得从宽解释，并具备有利于跨国公司财务调度的制度和经营的各项设施的国家和地区。
著名的国际避税地有：百慕大群岛、巴哈马群岛、巴拿马、巴巴多斯、瑞士、卢森堡、香港
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二、跨国公司的组织结构
早期跨国公司组织结构
1、出口部
在总公司下设立一个出口部的组织形式，以全面负责管理国外业务。
适应早期以国际贸易为主的组织结构
作为一个职能部门负责公司全部的国际事务
母公司与子公司之间的联系比较松散，子公司的独立性很大
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2.国际业务部
在总部下面设立国际业务部的组织形式，总管商品输出和对外投资，监督国外子公司的建立和经营活动。
仍然是作为公司总部下面的一个职能部门，负责公司全部的国际事务
与出口部相比，增强了对海外子公司的控制，表现在：
为跨国公司筹划国外业务的政策和战略设计
为子公司从国际市场取得低息贷款
为子公司提供情报，提供更好的合作、配合和协调
可通过转移定价政策减轻或逃避纳税负担
为子公司之间划分国外市场，以免自相竞争。
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3、跨国公司全球性组织结构
全球性组织结构意味着跨国公司要建立更加复杂化的内部结构，跨国公司可以分别按职能、产品、地区设立总部，也可以将职能、产品、地区三者作为不同的维度建立的矩阵结构。
（1）职能总部
在母国总部之外再建立职能总部，减少了母国总部的责任范围，使母国总部能够集中精力全面协调所有分散职能。反过来，每个特定职能总部承担着执行那种职能并且直接向母国总部报告的责任。
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2.产品线总部
跨国公司按产品种类或产品线设立总部，只要同一类产品，都同归有关的产品线总部领导。这种组织形式适合于产品系列复杂、市场分布广泛、技术要求较高的跨国公司。产品线总部组织形式的优点是把国内和国外的业务活动统一起来，同时使销售和利润的增长与投资的增长更接近同步。不足之处是产品线总部之间缺乏联系，使产品知识分散化。
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3.地区总部
跨国公司按地区设立总部，负责协调和支持一个地区所有分支机构的所有活动。在这种组织形式下，由母国总部及所属职能部门进行全球性经营决策，地区总部只负责该地区的经营责任，控制和协调该地区内的所有职能。
这种组织形式较适用于产品种类少，技术不太复杂，市场销售条件、技术基础、制造方法较为接近的跨国公司，如石油、饮料等行业的公司。这种组织形式的优点是为熟悉和掌握每一地区的知识提供了方便，不足之处是地区之间缺乏横向联系，使子公司之间跨地区传授知识和技术受到一定的影响。
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4.矩阵结构
职能总部、产品线总部、地区总部三种组织形式虽然加强了总部的集中控制，把国内和国外业务统一起来，但是这些形式是一个部门（总部）负责一方面业务的专门负责制，不能解决和协调各职能、各地区和各产品部门之间的相互联系，特别是单渠道信息传递，不利于竞争。为了解决这一问题，不少巨型跨国公司采取将职能、产品线、地区三者结合起来设立矩阵式的组织结构。
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三、跨国公司组织结构最新进展
1.变扁和变瘦
所谓变“扁”，就是指形形色色的纵向结构正在拆除，中间管理阶层被迅速削减。
所谓变“瘦”，是指组织部门横向压缩，将原来企业单元中的服务辅助部门抽出来，组成单独的服务公司，使各企业能够从法律事务、文书等各种后期服务工作中解脱出来。
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2.网络结构
网络结构包括公司内部和公司之间的组织结构。联系网络中各成员之间的纽带一般是非股权安排形式，如战略联盟、合伙、分包等形式。信息技术在管理这些跨地区、跨国家联系中的作用是至关重要的。
以该跨国公司母国总部为核心建立的网络结构。子公司或非关联企业生产的零部件必须符合核心公司制定的标准，核心企业协调所有活动，以保证高度的一致性。这就是丰田和日本其他汽车生产商在亚洲组织其生产网络的方法。
分散的网络结构。在这种形式下每个合作公司享有某种程度的自治和独立，信息在这些合作公司之间互相流动。
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跨国公司组织结构的特点
组织结构能够多角度观察分析外部环境
子公司分布广泛，但相互依存紧密
灵活的内部决策过程
管理层次趋于减少
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四、跨国公司与世界经济
（一）加速生产与资本国际化
跨国公司的发展使国际分工更加深化，甚至可以说是已经发展到一个新的阶段，即以产品多样化为特征的企业间分工和零部件及生产工艺专业化为特色的企业内部分工。
跨国公司的国际投资行为确实在一定程度上带来了经济增长与发展。实证研究表明，世界GDP的增长与FDI存量的增长存在高度的正相关性。
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（二）推动技术创新与推广
跨国公司往往把占销售额相当大比例的资金投入研究与开发，使其在技术创新方面始终保持领先地位，客观上推动了技术进步
跨国公司已改变了过去那种单独依靠自己的研究开发网络的做法，而越来越倾向于通过非股权安排下的战略技术合伙（战略联盟的一种）来建立公司间共同的研究开发网络，以实现技术知识共享
跨国公司技术创新与转移主要集中在体系内部，但技术转移过程中的溢出效应仍使跨国公司担当了主要的技术传播者的职责。
跨国公司并非总是科技的热心传播者，它们往往对新技术采取种种利己措施，尽可能延长技术领先时间，维持技术的垄断
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（三）促进国际贸易的发展
跨国公司国际投资在具有贸易替代效应的同时还具有贸易创造效应。随着跨国公司日益推行全球战略，跨国公司在某一东道国的的生产往往并不是仅仅服务于东道国市场本身的，东道国政府也往往鼓励跨国公司的“出口导向型”安排，这从另一方面扩大了贸易创造效应。
随着跨国公司体系内部的分工越来越细，公司内贸易的重要性和比重都显著提高。内部贸易的发展，对跨国公司来说，当然是趋利避害、提高利润的手段，但对东道国（尤其是发展中东道国）和母国、国际贸易协调的组织来说，要了解它、管理它却是更复杂更困难了。
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（四）推动国际金融的发展
由于跨国公司国际投资的资金规模越来越大，跨国公司处于资金成本的考虑，日益选择多样化和灵活的融资方式。跨国银行等国际性金融机构在为跨国公司国际投资进行全球性资金融通与安排的同时，也促进了自我经营网络的全球性拓展。
跨国公司国际投资还加强了各国证券市场的联系，促进了国际证券市场的一体化。一方面，跨国公司利用其广泛分布的外国子公司在世界各国证券市场进行筹资活动，再利用其内部网络，实现资本的国际流动；另一方面，跨国公司旨在保护、巩固和增强自己的全球竞争地位，越来越倾向于采取并购的形式实现国际投资。由于跨国并购多以换股的形式实现，这将大大推动各国股票市场的关联。
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（五）推进世界经济一体化
世界经济一体化是指取消不同国家之间商品劳务以及生产要素流动的障碍并相应建立不同程度、不同地理范围的国际联系。依据一体化程度的不同，可将其分为两种形式：浅度一体化和深度一体化。浅度一体化主要通过商品和劳务贸易以及国际资本流动表现出来；而深度一体化则延伸到商品和劳务的生产，并使有形和无形贸易增长。
跨国公司以股权和非股权安排方式所进行的跨国生产加深了国与国之间的一体化程度，从而推动了浅度一体化向深度一体化的演进。
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阅读材料——跨国公司管理的本土化
一直以来，人们认为比较成功的跨国公司一定是“本土化”做的很好的公司，事实上，这一点也得到了验证。管理人员的本土化,为跨国公司深入了解当地市场的消费文化、消费需求和生活习惯提供了有益的帮助,为公司拓展当地的业务积累了经验；同时，启用本地经理人员拉近了跨国公司与当地消费者之间的距离。 最近，另外一种声音逐渐引起人们的关注：在跨国公司深度本土化的过程中，已经出现了过度本土化的倾向。近来“反本土化”的动作，则似乎是对上述做法的“纠正”。2004年4月6日，朗讯以涉嫌违反美国《反海外腐败法》为由，宣布解雇其中国区的CEO、COO(首席运营官)、一名财务主管和一名市场部经理的职务，此后担任这些职位的均为外籍人士。同年9月，随着甲骨文原确大中华区总裁陆纯初的下台，“甲骨文中国十年团队一朝散尽”。
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阅读材料——跨国公司管理的本土化
同伊莱克斯和微软一样，全球“五大”咨询公司之一的凯捷、欧洲第一的家居建材供应商欧倍德、工业自动化巨头霍尼韦尔，甚至某些号称“本土化榜样”的跨国公司，也纷纷陷入了过度“本土化”的恐慌与混乱之中。 2005年1月18日，在“中国最具影响力跨国公司”颁奖现场，摩托罗拉中国总裁时大鲲在谈及本土化与全球化的话题时认为，本土化一定要建立融合的经验，本土化与全球化应该是优势互补，相辅相成。 百事中国区总裁朱华煦则认为，100%的本土化并不是好事，会影响其国际化。很多员工到百事来工作，就是希望能够感受不同的文化背景。因此，100%本土化对吸引年轻员工来说反而有负面影响。而最关键的是提供给员工一个学习成长的机会，让他们感受到，其成长是依照工作表现、业绩而定，不会因国籍而定。 “本土化”在经历了巨大的成功之后，似乎进入了一个“反思期”，我们希望中国的跨国企业能在“本土化” 和“国际化”之间找到合适的支点。
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第三节 跨国公司的资产运营
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一、实物资产
（一）实物资产的取得方式——绿地投资与跨国购并
从资产的取得方式上来说，企业进行国际直接投资主要采取两种方式：
第一种方式是新建投资，也称为绿地投资，即在东道国新建企业进行独资或合资经营
第二种方式是跨国并购（M&A），即通过跨国收购或兼并方式来控制东道国的企业。和一般对并购的分类类似，跨国并购也可分为跨国兼并（Merger）和跨国收购（Acquisition）两种。
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跨国并购的优点
迅速进入东道国市场并占有市场份额
并购企业能有效利用被并购企业相关经营资源
并购可充分享有对外直接投资的融资便利
并购引起的报复可能性小
廉价购买资产
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跨国并购的缺点
1．目标企业价值评估问题
不同的会计准则有不同的报表要求和透明度要求
对目标企业的潜力预测和远期估算困难
对目标企业的无形资产价值评估困难
2．企业规模和选址问题
3．原有契约或传统关系的束缚问题
4．并购后的整合问题
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绿地投资的优缺点
优点：投资者能在较大程度上把握其风险性，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性
缺点：需要大量的筹建工作，建设周期长，速度慢，灵活性差，整体投资风险较大
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购并与绿地投资方式的选择
跨国公司的内在因素
（1）技术等企业专有资源的状况；一般而言，拥有最新技术、知名商标等重要企业资源的跨国公司，从节省交易费用防止垄断优势丧失的角度出发，更多选择绿地投资方式
（2）跨国经营的经验积累；跨国经营经验积累较少的企业偏向以购并方式进行对外直接投资
（3）经营战略和竞争战略；采取混合多元化战略的跨国公司为使其产品和经营地域多样化，往往采用购并方式以便迅速进入目标市场，占领市场份额
（4）企业的成长性；新兴的成长迅速的跨国公司更倾向于采用购并方式，这是因为成长性高的企业在信息和经验上要弱于成长慢的企业，同时通过购并可克服人力资源的短缺，适应公司的迅速发展
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外部因素
东道国对外国购并行为的管制
绿地投资一般意味着东道国资产存量的增加，能为东道国带来新的经济增长点，增加就业人数，而购并只是资产产权的转移，并不增加东道国资产总量，因此东道国比较欢迎绿地投资而对购并则常采用一些限制性措施，如反托拉斯法、反垄断法等
东道国经济发展水平和工业化程度；一般而言，跨国公司在工业化程度高，经济发达的国家多采用购并方式，反之采用绿地投资方式
目标市场和母国市场的增长率；在增长较快的目标市场，为迅速占领市场往往采用购并方式，母国市场的快速增长使该国管理人员和技术人员缺乏，也促使跨国公司采取购并方式以节省人力资源
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兼并与收购的区别
A公司兼并B公司
第一种可能：B公司注销，成为A公司的一部分，称为吸收兼并
第二种可能：A、B公司同时注销，共同组成新AB公司，成为新设兼并
A公司收购B公司
B公司不注销，A公司成为B公司新的控股股东
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购并的类型：
（1）按购并双方所处的行业关系
横向购并。当购并与被购并公司处于同一行业，产品处于同一市场，则称这种购并为横向购并。
由于这种并购减少了竞争对手，容易破坏竞争，形成垄断的局面，因此横向并购常常被严格限制和监控。
例：燕京啤酒2001年分别对山东无名啤酒股份有限公司和曲阜三孔啤酒有限公司就是横向并购。
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纵向购并。若被购并公司的产品处在购并公司的上游或下游，是前后工序，或生产与销售之间的关系，则称这种购并是纵向购并。
纵向并购可以使企业节约交易费用，有利于企业内部协作化生产。一般来说，纵向并购不会导致公司市场份额的大幅提高，因此，纵向并购一般很少会面临反垄断问题。
例：2001年格林柯尔公司收购科龙电器，2003年收购美菱电器，意欲整合一个纵贯制冷业上下游产业链，就是纵向并购的典型案例。
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混合购并。若购并与被购并公司分别处于不同的产业部门、不同的市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系，则称这种购并为混合购并。
混合并购是企业实现多元化经营战略，进行战略转移和结构调整的重要手段
例：美国在线（最大网络商）和时代华纳（最大传媒娱乐商之一）的并购
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（2）按购并是否是在购并双方互愿互利基础上进行，可分为以下两种：
善意收购。它是指收购公司直接向目标公司提出拥有资产所有权的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定条件，根据双方商定的协议完成资产所有权转移的做法。善意收购是发生在双方互愿互利的基础上的，也称为协议收购或直接收购。
善意收购成功率比较高
例：联想收购IBM的全球PC业务
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恶意收购。它是指收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。恶意收购不是建立在双方共同意愿基础之上的，往往引起双方激烈的对抗，因此又称为故意收购或间接收购。
反收购策略：毒丸计划（股权稀释毒丸、负债毒丸、人员毒丸）、降落伞计划、白衣骑士、焦土战术
例：盛大收购新浪，仁科与甲骨文，新闻集团与自由传媒集团，克朗.兹拉巴与戈德史密斯等等。
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毒丸计划（Poison Pill）
毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿（MartinLipton）1982年发明的，正式名称为“股权摊薄反收购措施”，最初的形式很简单，就是目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份（一般是10%至20%的股份）时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。
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毒丸计划
负债毒丸计划 该计划指目标公司在恶意收购威胁下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸引力。例如，目标公司发行债券并约定在公司股权发生大规模转移时，债券持有人可要求立刻兑付，从而使收购公司在收购后立即面临巨额现金支出，降低其收购兴趣。
人员毒丸计划 该计划指目标公司全部或绝大部分高级管理人员共同签署协议，在目标公司被以不公平价格收购，并且这些人中有一人在收购后将被降职或革职时，全部管理人员将集体辞职。这一策略不仅保护了目标公司股东的利益，而且会使收购方慎重考虑收购后更换管理层对公司带来的巨大影响。
股东权利计划。该计划表现为公司赋予其股东某种权利，多半以权证的形式体现。权证的价格一般被定为公司股票市价的 ２～５ 倍，当公司被收购且被合并时，权证持有人有权以权证购买新公司的股票。
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盛大收购新浪
2005年2月18日盛大向美国证监会提交了13-D表备案并透露，截至2005年2月10日，该公司同控股股东地平线媒体有限公司一起通过公开股票市场交易收购了新浪公司大约%的已发行普通股，2 月24 日，新浪正式表态，不欢迎通过购买股票的方式控制新浪，同时其管理层抛出“毒丸”计划，以反击盛大收购。新浪“毒丸”计划的核心是：如果盛大及关联方再收购新浪% 或以上的股权，购股权的持有人（收购人除外）将有权以半价购买新浪公司的普通股。现有股东可以行使权利以半价增持新浪股权，以图摊薄盛大持股，令收购计划无功而回。根据“毒丸计划”，盛大如果想达到股权的20%，就必须付出已经付出的亿美元的一半。可以看出，毒丸计划客观上稀释了恶意收购者的持股比例，增大了收购成本，或者使目标公司现金流出现重大困难，引发财务风险，使恶意收购者一接手即举步维艰，让收购者感觉好似吞下毒丸，最终实现反收购的目的。
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降落伞计划
降落伞计划是通过提高企业员工的更换费用实现的。由于目标企业被并购后，随之而来的经常是管理层更换和公司裁员。针对员工对上述问题的担忧，人们设计了降落伞反并购计划。降落伞计划具体包括三种形式：金降落伞（Golden Parachute）、灰色降落伞（Penson Parachute）和锡降落伞（Tin Parachute）。 （1）金降落伞。金降落伞是指目标企业董事会通过决议，由企业董事及高层管理人员与目标企业签订合同，一旦目标企业被并购，其董事及高层管理人员被解雇，则企业必须一次性支付巨额的退休金（解职费）、股票选择权收入或额外津贴。上述人员的收益根据他们的地位、资历和以往业绩的差异而不同。这种收益就象一把降落伞让高层管理者从高高的职位上安全退下来，故名降落伞计划；又因其收益丰厚如金，故名金降落伞。 （2）灰色降落伞。灰色降落伞主要是向中级管理人员提供较为逊色的同类保证。目标企业承诺，如果该企业被并购，中级管理人员可以根据工龄长短领取数周至数月的工资。（3）锡降落伞。锡降落伞是指目标企业的普通员工在企业被并购后一段时间内被解雇的话，则可领取员工遣散费。显然，灰色降落伞和锡降落伞的道理与金降落伞同出一辙
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白衣骑士”（White Knight）
当公司成为其他企业的并购目标后（一般为恶意收购），公司的管理层为阻碍恶意接管的发生，去寻找一家“友好”公司进行合并，而这家“友好”公司被称为“白衣骑士”。一般来说，受到管理层支持的“白衣骑士”的收购行动成功可能性很大，并且公司的管理者在取得机构投资者的支持下，甚至可以自己成为“白衣骑士”，实行管理层收购
典型案例：在2002年丽珠集团的股权之争中，公司管理层与第一大股东光大集团不合，光大集团有意将全部股权转让给合作伙伴东盛科技。为了避免公司控制权落入东盛科技之手，公司管理层主动与太太药业配合，将公司第二大股东丽士投资所持有的丽珠集团的股份以较优惠的价格全部转让给太太药业，而丽士投资由丽珠集团员工持股会持股90％。太太药业同时通过二级市场收购流通A股和B股，以及协议收购法人股等方式最终成为丽珠集团的实际控制人。太太与丽珠有很强的互补性需求，前者缺少像丽珠那样的优势品牌的处方药以及销售渠道，而后者也需要"太太式"的管理。所以，通过引进"白衣骑士"，丽珠集团既避免了被非友好方所控制，又促进了行业发展，提高了公司的整体质量和竞争力。
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焦土战术（Scorched Earth Policy）
常用做法主要有两种： a.出售“冠珠”。公司可能将引起收购者兴趣的“皇冠上的珍珠”（Crown Jewels），即那些经营好的子公司或者资产出售，使得收购者的意图无法实现，或者增加大量资产，提高公司负债，最后迫使收购者放弃收购计划。 b.虚胖战术。公司购置大量与经营无关或盈利能力差的资产，使公司资产质量下降；或者是做一些长时间才能见效的投资，使公司在短时间内资产收益率大减。通过采用这些手段，使公司从精干变得臃肿，收购之后，买方将不堪重负。 采取类似“自残”的方式，降低收购者的收购收益或增加收购者风险也能够达到击退恶意收购的目的。
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尤诺卡公司的“焦土战术”
1985年2月，美沙石油公司已拥有尤诺卡公司的股票1700万股，占总股本的9．8％，成为该公司的首席股东。美沙决心对尤诺卡进行全面收购。 美沙找到能提供30亿美元的130名投资家，又从商业银行贷出10亿美元。准备好收购金额后，在《纽约时报》上公布：以每股54美元收购尤诺卡6400万股票。这样美沙就能取得过半数的股份，剩下的股票则以每股54美元的保证价格买进。 尤诺卡立即进行反击，提出每股72美元买回5000万股的“自我股权收购报价”，但是美沙如果不先买尤诺卡的股票，他们就不买回。这实在是个妙主意，他们也知道尤诺卡的股票没有72美元的价值，提出这个报价，只是为了不让股东将股票卖给美沙而已。如果美沙先买，尤诺卡就得以72美元的高价买回美沙所买剩的股票，这么一来，尤诺卡公司就陷入濒临破产的状态，这是所谓的“焦土战术”。不论什么样的股东，一定会在报价最高时脱手。
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尤诺卡还有一招杀手锏，宣称最大股东美沙合伙公司并不在“自我股权收购”之列，这显然违反必须平等对待所有股东的法定原则，尤诺卡的报价只是做个样子罢了，他们把美沙摒除在外。又说美沙不先买，他们就不买回自己公司的股票。他们知道美沙不会最先买进，因为尤诺卡隐藏着“债务炸弹”，绝对会因为以过高价格买进股票而导致公司倒闭。 美沙公司只好诉诸法律，向证监会（SEC）控告尤诺卡，认为根据股东平等原则，尤诺卡要买回去自己公司的股票，美沙手上的股票也必须包含其中，结果经长时期的争执，法院判决美沙胜诉。 随后经过艰苦的谈判，美沙同意签订25年期的维持现状协定，尤诺卡同意美沙加入该公司的股权收购，美沙手上剩余的股份则保留1年。 这次收购战，美沙因尤诺卡的焦土战术而未使收购成功，但却在这收购战中赚了几个亿的利润。
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（3）按购并所采取的基本方法，可分为两种
现金收购。指凡不涉及发行新股票的收购兼并都可以被认为是现金收购，即使是购买方以发行某种形式的票据所进行的购买也属于现金收购。现金收购的性质很单纯，购买方支付了议定金后即取得被收购企业的所有权，而被收购企业的股东一旦得到对所拥有股份的现金即失去其所有权。
股票收购。指收购方增加发行收购方企业的股票，以新发行的股票替换被收购公司的原有股票，则称为股票收购。股票收购的特点是被收购公司的股东并不会失去其所有权，而是被转移到了收购企业，并随之成为收购企业的新股东。目前也出现了收购方不增发股票的纯粹的换股收购。
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跨国购并案例分析：联想收购IBM全球PC业务
一、事件过程
1. 2005年3月9日 美国外国投资委员会(CFIUS)提前完成对联想收购IBM PC业务的审查，交易正式生效。柳传志将把联想集团董事局主席的位置留给现任总裁杨元庆。原IBM高级副总裁Steve Ward将接任杨元庆的CEO之职。
2. 2004年12月8日 经过13个月的艰苦谈判，联想正式以亿美元的现金和股票IBM的全球PC业务，并承担IBM原电脑事业部5亿美元的债务，实际交易金额亿美元。联想完成了中国IT企业最大的海外并构交易。
3. 2004年12月3日 美国媒体透露IBM将出售其PC业务，售价在10～20亿美元
4. 3年前，IBM就主动向联想提出过购并合作的愿望
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二、交易类型分析
1. 善意收购
2. 混合收购：亿美元现金＋6亿美元联想股票＋5亿美元债务
3. 横向收购
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三、交易动机分析
1. 双方战略转型的契合
联想：PC起家→寻求信息服务为主的多元化（2001年成立六大业务群组）→陷入多元化陷阱，2004年回归，专注PC
IBM：专业的电气厂商→全球最大PC厂商→IT综合服务提供商→PC业务逐渐被戴尔和惠普赶超，剥离亏损的PC业务
2003年PC业市场份额
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2. 联想得到了什么
年销售额从30亿美元左右一举突破100亿美元，从全球第九大PC厂商上升为第三大厂商，并跻身全球500强，实现了规模的跨越式发展
获得了IBM的全球市场，实现国际化发展（联想虽然是国内最大的PC厂商，但海外市场份额很低）
获得了IBM的高价值品牌（根据协议可继续使用IBM的PC品牌5年）
获得IBM在PC方面的先进技术（尤其是商用机、笔记本等高端产品）
获得IBM的全球生产网络和销售网络
与IBM结成了紧密的战略伙伴关系（IBM将拥有联想19％的股份，成为联想第二大股东）
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3. IBM得到了什么
剥离了亏损的沉重包袱（2003年IBM个人电脑业务的收入为亿美元，较前年增长%，但税前营运亏损亿美元）
全力做好核心的IT服务业务
通过参股联想，与联想达成紧密合作，同时可以分享联想的成果
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四、前景分析
1. 联想将面对巨大的债务压力和现金流压力
2. 联想将面对艰难的整合工作（考验联想的消化能力）
组织架构的整合
供应链的整合（节约成本的关键）
生产网络的整合（IBM外包为主，联想自己生产为主）
销售网络的整合（最大的互补）
品牌的整合
最难的是公司文化的整合
3. 市场压力日益加大
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恶意并购案例分析：甲骨文敌意收购仁科
美国当地时间2004年12月13日甲骨文公司(Oracle Corporation)在位于加利福尼亚州红木城的公司总部宣布与仁科公司(Peoplesoft)以每股美元(总价值约103亿美元)的价格签署了最终并购协议。
从2003年6月甲骨文宣布对仁科进行恶意收购开始，在经历了仁科反收购的“毒丸计划”、美国司法部对甲骨文的反托拉斯诉讼以及“白衣骑士”IBM的短暂现身等多轮高潮后，这起历时18个月的全球软件业第一大并购案终于尘埃落定。
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并购各方概况
（一）甲骨文公司
全球最大的企业软件供应商，向超过145个国家的用户提供数据库、工具、应用软件以及相关的咨询、培训、支持服务。
总部设在美国加利福尼亚州的红木城，全球员工超过40000名，2003年年收入达95亿美元，《财富》500强企业。
（二）仁科公司
全球第二大的企业应用程序软件公司，150个国家或地区拥有11000位客户，预计2004年收入将达到28亿美元，同时在现金和投资方面将突破16亿美元。
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并购背景
甲骨文公司是全球最大的数据库软件商，但在更专业的应用软件领域，它并不比仁科、SAP等公司有更多的实力。甲骨文的弱项是适用于财会、供应链、客户关系等企业功能的商业应用软件。
很自然，在这个领域领先的公司成为甲骨文的首选，仁科一直是甲骨文专注的目标，而J. D. Edwards也被列入候选系列。当2003年6月2日，仁科宣布收购 J. D. Edwards后 ，甲骨文开始启动收购仁科计划。
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并购动因
（1）为了打击潜在对手
仁科收购 J. D. Edwards成功，将使甲骨文在应用软件领域多了一个旗鼓相当的对手。
（2）打击主要竞争对手
甲骨文仁科整合成功，将和SAP一较高下。
（3）真正的目标
仁科作为IBM的联盟，每年都给IBM带来数亿美元的软硬件及IT服务收入。甲骨文收购成功，就可以直接打击IBM。
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（4）最后的赢家只有一个：甲骨文
若成功收购，甲骨文将可以和世界第一大商业应用软件商德国SAP公司相抗衡，并在数据库和其他商业软件领域击败IBM和微软公司。
若不成功，收购大战起码会使仁科收购J. D. Edwards的可能性不像原来那么确定 ,防止了潜在竞争对手崛起。
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并购过程
——2003年6月2日，仁科宣布将用18亿美元友好收购竞争对手J. D. Edwards
——2003年6月6日，甲骨文向仁科发起了51亿美元的巨额收购要约。
——2003年6月7日，仁科抨击甲骨文，指责这是“恶劣破坏行为”，企图阻止仁科的收购。
——2003年6月12日，仁科董事会宣布不接受甲骨文51亿美元的收购要约。
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——2003年6月12日J. D. Edwards宣布已经向法院诉讼甲骨文公司妨碍仁科和J. D. Edwards兼并，声称甲骨文非法干扰了它与仁科的合并 。
——2003年6月13日，仁科公司也在加州法庭正式起诉甲骨文公司，要求阻止甲骨文的恶意收购意图。
——2003年6月19日，甲骨文向法院起诉仁科和J. D. Edwards公司，状告他们合谋，企图阻止甲骨文对仁科的收购。
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——2003年6月底，仁科再出奇招：如果任何收购行动导致仁科生产线停产，或软件到期前终止技术支持，仁科将向客户支付2-5倍于授权使用费的赔偿费 。
——仁科的反兼并措施导致几家大股东不愿意接受甲骨文51美元的收购价，要求甲骨文重新考虑。
——甲骨文再次延期了收购仁科的出价截止日期，并将出价提高到63亿美元。
——2003年7月25日，仁科成功收购J. D. Edwards，甲骨文宣布再支付12亿美元，将J. D. Edwards一并纳入旗下。
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——两个月后，甲骨文的收购依然没有结果。仁科的CEO声称，自甲骨文恶意收购以来，仁科股票涨至甲骨文出价的美元/股以上，同时公司2004年核心软件销售预期增长5%，宣告了甲骨文73美元收购的失败。
——2004年2月4日，甲骨文宣布将并购仁科的竞价提高到94亿美元，每股26美元。
——仁科公司经过激烈的讨论后，拒绝了甲骨文公司。同时，美国反垄断机构表示将提起诉讼，阻止甲骨文的敌意收购。
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——2004年9月9日，甲骨文获美国法官同意得以进行此收购案。
——2004年12月13日，甲骨文公司总部宣布与仁科公司以每股美元(总价值约103亿美元)的价格签署了最终并购协议。
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（二）跨国并购的发展趋势
20世纪90年代以来，全球掀起了新一轮的跨国并购浪潮。在过去的20年里，全球并购额以年平均42%的速度迅猛上升，跨国并购成为当前国际直接投资的主要方式。
流入发达国家的国际直接投资主要是采用并购的方式，但是流入发展中国家的国际直接投资却仍然以新建方式为主。
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新一轮购并潮的特点：
跨国购并高度集中在发达国家。跨国购并额的90%以上发生在发达国家，金额过10亿美元的大型购并案也主要是发达国家跨国公司之间的杰作。
跨国购并的个案金额屡创新高，这些大型跨国购并多属业内兼并（横向兼并），并且主要发生在一些市场集中度本来就较高的行业，如制造业中的汽车、医药、石油化工等，服务业中的金融、电信、能源等。
金融创新推动了跨国购并的发展，增发普通股、股票互换、发行公司债等金融工具的运用层出不穷，风险基金在跨国购并中也积极参与。
横向购并仍是主要形式，大多数跨国并购是非敌意的。
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（三）理论分析
1.国际直接投资采用跨国并购方式的理论分析：
协同效应：跨国并购是两个企业的结合，带来了双方优势的互补和协同。跨国并购中除了并购方的所有权优势转移到新企业，目标企业也可能具有一定的所有权优势，双方的所有权优势通过并购能够互补或加强(比如收购方具有研发实力，被收购方具有营销网络)，而新建只是投资国企业所有权优势的单方面转移。
速度因素：与新建相比，跨国并购是对现有企业的投资，可以省掉新建企业所需的许多繁琐手续和建厂的时间，并且能迅速获得目标企业现成的生产设备、技术人员、管理人员和管理制度，及时建立国外的生产销售网络，大大缩短了投入产出的周期，有利于跨国公司快速反应，抓住商机。相对于新建而言，并购的方式更能适应产品的生命周期不断缩短的条件下跨国公司进行直接投资的要求。
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竞争因素：通过并购方式进入东道国的寡占行业，不仅可以减少竞争对手，而且可以通过整合两个企业的资源，增强其市场势力。
资产因素：跨国并购的另一个好处是能够获得目标公司的战略性资产。战略性资产主要是指企业的独特的研发经验、专有技术、发明专利、品牌、许可证等无形资产以及稀缺的资源性资产等等。这些资产对企业的长远发展有重大影响，而且与企业整体密不可分，很难通过新建短期内达到，也无法通过市场交易单独购买。因此，购并就成为了最好的选择。
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成本因素：一种情况是，并购的目标企业处于破产或者接近破产的边缘，收购价格可能会低于重置成本，因此也会大大低于新建的成本。另一种典型的情况是，并购的目标企业比较成功，具有一定的市场份额和赢利能力，因此收购这样的目标企业所花费的成本可能比新建的成本要高一些。第三种情况是，并购涉及到两个完全不同的企业，可能会有企业文化的冲突和内部有关人员的利益冲突，由此带来的相应的组织再造和人员调整、资产剥离等工作，都需要花费额外的成本。
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市场竞争与市场增长前景：通过新建还是并购来进行扩张还取决于市场的增长前景如何。发达国家的市场增长率很低，市场竞争非常激烈。在这种情况下，企业往往不愿意通过新建来进行投资，因为市场容量有限，通过新建方式进入这种市场导致竞争进一步加剧，很难获利。但在经济快速增长的发展中国家，情况大不一样。比如汽车业，西欧、美国和日本的需求已经达到饱和，但在中国、非洲和东南亚等地区却存在着巨大的潜在市场。因此，随着经济高速增长，发展中国家的很多行业都在迅猛的扩张，增长前景很好，众多资本纷纷进入这些行业；在这种情况下，跨国公司采用新建方式进入市场，是完全可能的。
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政策因素及其他限制因素：
规制政策：由于跨国并购可能给东道国带来某些消极影响，许多发展中国家，甚至包括部分发达国家会出于保护民族工业和国家经济安全的目的制定针对跨国并购的管制政策。因此，很多国际直接投资项目只能采用新建的方式进行。
资本市场发展状况和并购融资的限制：多元化的并购融资方式，要求有一个发达的多层次资本市场和融资体制的支持，但发展中国家一般资本市场不发达，其他相关金融中介机构及服务设施都不成熟，这就阻碍了一些潜在的跨国并购。
目标企业的选择：在对发展中国家的投资中并购的比重低，还有一个原因在于在发展中国家找到合适的目标企业的难度相对较大。
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（四）实物资产的运营
1、股权参与下的资产运营
（1）概述：股权参与下实物资产的营运方式是指以所有权（股权）为基础，以经营决策权为前提，通过对企业的有效控制来实现实物资产营运的直接投资方式。按股权拥有程度的不同，这种股权参与方式又可分为全部股权参与方式和部分股权参与方式两大类。
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（2）全部股权参与下的资产运营方式：即独资经营
特点:外国投资者提供全部资本，拥有绝对的经验决策权；便于投资者保守技术诀窍于商业秘密；对东道国而言既吸引利用了外资，自己不必出资，不承担投资风险，且可通过征收税收、土地使用费、公共基础设施管理费等增加收入；独资企业往往能引进先进的技术设备和管理方法，从而生产出更具竞争力的产品
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全部股权参与下的资产运营方式有两种具体方式
国外分公司：国外分公司本身在法律上和经济上没有独立性，即不具备法人资格。国外分公司一般具有三个特点：
分公司没有自己独立的公司名称和公司章程，而只能使用与总公司同样的名称和章程。
分公司的主要业务活动完全由总公司决定，分公司一般是以总公司的名义并根据它的委托进行业务活动。
分公司所有资产全部属于总公司，因此，总公司要对分公司的债务承担无限责任。
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全部股权参与下的资产运营方式
国外子公司：国外子公司在法律上具有独立的法人资格。国外子公司具有四个特点：
子公司具有自己独立的公司名称和公司章程。
子公具有自己独立的行政管理机构。
子公司具有自己的资产负债表和损益表等财务报表，具有独立的财产，进行独立核算，自负盈亏。
子公司可以独立地以自己的名义进行各类民事法律活动，包括进行诉讼。
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两种方式的选择：取决于以下因素
注册程序。一般来说，在国外设立分公司的注册程序较之设立子公司来得简便。
所得税因素。许多国家的税法规定，对于来自国外分公司的所得或者亏损是并入总公司的盈亏额一起计算应纳所得税额的；而国外子公司的盈利或亏损则不能并入。
东道国法律因素。某些东道国的法律明文规定外国投资者需以何种方式进行独资经营。
注册费用。一些国家的法律规定，外国投资者需依其投资的金额缴纳注册费。
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（3）部分股权参与下的资产运营方式：即国际合资经营
国际合资经营的特点
合资各方至少来自于两个或两个以上的国家，并且至少投资一方的主要业务所在地不在东道国的领土。
合资各方共同出资组建独立的公司实体，并且取得法人地位。
合资各方共同投资、共同经营，并按所占股份额分享利润，分担亏损，体现出股权式合营的特点，这是国际合资经营方式最显著的特征。
合资者签订公司的协议和章程，建立企业的决策和管理机构，共同管理企业。
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国际合资经营的组织机构
最常见的是有限责任公司
实行董事会领导下的总经理负责制，董事会是公司最高权利决策机构。
董事会成员一般是由合资各方参照出资比例协商确定。董事长是合资经营企业的法定代表，董事长和副董事长由各方协商确定或由董事会选举产生，一般一方任董事长时，则由合资他方任副董事长。
正副总经理都由董事会任命和聘请，一般由合资一方出任总经理，其他方出任副总经理，或由合资各方共同委派第三人担任总经理一职。
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国际合资经营的出资比例
一般由东道国法律明确规定
有的国家为加强本国投资者对合资企业的控制权，一般规定外国投资者的出资比例不能超过50%。
我国为大力吸引外资，对外国投资者的出资比例无上限规定，但规定了下限，即外国投资者的出资比例不能低于25%。
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国际合资经营的出资方式
东道国为解决本国经济发展中资金不足的困难，一般鼓励外国投资者多以现金出资，有的国家甚至明文规定了外国投资者投资总额中现金出资比例的下限。
对于本国投资者，则鼓励应用实物资产或无形资产方式出资，以解决资金不足的问题。
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2、非股权参与下的资产运营
(1)概述：非股权参与下的资产营运方式，是指在不以股权为基础的前提下，国际投资主体将实物资产投入营运的直接投资方式。非股权参与方式和股权参与方式相比，主要特点有四个：
非股权性：投资者不以股权作为其参与控制的依据，投资者收益取得和风险分担往往是建立在契约关系之上的
非整合性：在股权参与方式下，资产的营运过程实际是一个公司实体的整体运作过程，投资者要实现资产价值的增值，必须将公司实体中的各种要素加以整合；而在非股权参与方式下，资产的营运具有相对独立性，除国际合作经营外，多数情况下是独立于公司整体运作之外的
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非长期性。非股权参与方式由于受到契约关系的制约，资产营运的期限一般较短，通常随合同的履行完毕或到期而终止。
灵活性。非股权参与方式与股权参与方式相比，形式更加多样，资产的营运也更具灵活性；直接投资与间接融资、国际贸易等相互交叉混合，投资者的选择余地更大，相应承担的风险也更小。
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(2）国际合作经营：指两国或两国以上的投资者在东道国境内，依平等互利原则，以合同形式约定合作条件，并经东道国政府批准设立以营利为目的的合作经营企业的契约式合营方式。国际合作经营企业可以是“法人式”的，也可以是“非法人式”的。
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国际合作经营与国际合资经营的比较：
共同点：
与合作或合资的有关各方，对企业共同投资、共同管理、共享利润和共担风险
都要考虑投资项目的利润水平、投资的安全保障以及东道国投资环境等各方面因素
投资目的也大致相同，都是为了实现资产营运中的价值增值，获取投资收益
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国际合作经营与国际合资经营的比较：
不同点：
合作经营是契约式合营，合资经营是股权式合营
合作经营企业可以是法人，也可以是非法人；而合资企业则必须是法人
由于国际合作经营形式更加灵活多样，因而审批手续较合资经营更为简便
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（3）许可证安排：指跨国公司将其所拥有的专利、专有技术等无形资产的使用权，以许可证合同的形式向国外其他企业出售转让。许可证合同有时限定领取许可证的外国企业只能在某一市场上使用这些特有资产，以保证发放许可证的企业的竞争优势或其经营战略的安排。许可证的有效期一般在3～10年或更长。在许可证安排中，技术转让价款可以用货币补偿，也可以用实物补偿。前者主要是以提成费的形式每年从总销售收入中按一定比例（3%～8%）逐步提取，而后者主要是以运用该项技术生产出的产品直接补偿。
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（4）特许专营：特许专营又称管理合同，与许可证安排相似，但在动机、服务及期限方面有所区别。在特许专营中，许可方不但授权被许可方使用其企业名称、商标及技术，而且在组织、营销及总的经营管理方面协助被许可方，以保证被许可方企业的质量控制和特有知识的有效使用。
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二、无形资产
无形资产指企业为进行生产经营活动而取得的，能给企业带来未来经济利益但不具有实物形态的资产，是企业重要的经营资源，它不仅能为企业自身的经营活动带来经济利益，还能作为一种重要的投资工具使企业在对外投资中取得收益，主要指专利权、商标权 、专有技术、技术诀窍等
（一）无形资产的取得方式
跨国公司从保持垄断优势和市场竞争力的连续性角度出发，主要通过研究和开发（R&D）取得无形资产，R&D被视为跨国公司形成核心竞争力的源泉之一。这里的研究和开发有两条途径：一条是跨国公司体系内部的R&D，另一条是跨国公司体系外部的R&D。
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跨国公司体系内的R&D
1.跨国公司体系内的R&D，是指跨国公司体系内的母公司与国外分支机构共同承担技术、技能的研究与开发。目前全球民用R&D开支的70%～80%集中在跨国公司体系内部。
2.跨国公司R&D全球化：指跨国公司为了充分利用不同东道国在人才、科技实力以及科研基础设施上的比较优势，在全球范围内有组织地安排科研机构，以从事新技术，新产品的研究开发。主要特征是：
跨国公司海外R&D支出占总R&D支出的比例不断上升。
跨国公司海外R&D分支机构数量不断增加。
跨国公司海外R&D分支机构的专利日益增多。
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跨国公司R&D全球化的动因
第一，全球化带来的竞争压力。竞争压力增加了跨国公司对世界范围知识、专业人才和技能的需求
第二，技术进步。通讯与信息技术的进步允许将研究和开发分解成许多自成体系的研究活动，这些活动可以在不同地理位置上进行，然后进行合成；同时现代化通讯信息技术可以允许一体化流水作业的跨国研究与开发活动
第三，管理框架的变化。外国投资者股权参与或与当地大学、科技中心合作，知识保护增强等促进了跨国公司体系内研究开发活动的分散化
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跨国公司体系外的R&D
1.跨国公司体系外的R&D，包括跨国公司间的研发战略联盟、跨国公司体系与其他企业间的技术合作、跨国公司体系与大学或研究机构之间的合作安排。这类合作安排允许资料共享、共同攻关和合作资源共享，这类合作对增强跨国公司的竞争能力有重要作用。
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跨国公司体系外的R&D
2.跨国公司研发战略联盟：跨国公司战略联盟的主要形式之一。跨国公司战略联盟以实现的战略目标来区分，可分为三类：
战略研究开发（R&D）联盟，主要是集合各自的技术优势，以专项技术为突破口的联合及委托研究，目标在于缩短技术开发周期、分担技术开发成本，共享技术领先优势。研发战略联盟是普遍的一种形式，半数以上的战略联盟属于研发战略联盟。
战略生产联盟，以行业为依托，集合各自的产品生产优势形成的联合制造网络，目标在于集合联盟各方的生产技术优势，降低开辟新的生产线和改装生产线时的风险
战略营销联盟，主要是供应与外部销售方面的协议，目标在于集中联盟各方的市场销售力量，降低保持市场地位或进入新市场的成本与风险。
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（二）无形资产的运营方式
无形资产的运营方式即通常所说的国际技术转让或转移方式，它是指跨国公司将其所拥有的专利、专有技术等无形资产以有偿转让或转移的形式实现其价值增值，获取投资收益的直接投资方式。主要有两种形式：
1、股权参与下无形资产的运营方式
（1)全部股权参与下的无形资产运营，是跨国公司母公司与其国外独资经营的分支机构之间的国际技术转让方式，是纯粹的跨国公司体系内的技术转移和流动。这种国际技术转让仍是一种有偿转让，跨国公司体系内专利使用费的支付成为衡量跨国公司体系内技术转让的重要指标。跨国公司通过全部股权参与实现体系内的技术流动，可保守技术秘密，防止技术垄断优势的丧失，但通过跨国公司与国外分支机构的溢出效应和外在效应，仍会对东道国和母国当地企业的技术能力产生影响，这种溢出效应和外在效应主要来自于有经验和受过训练的人才的流动。
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（2）部分股权参与下的无形资产运营
这种方式指跨国公司以其拥有的专利、专有技术等无形资产作为出资并与东道国投资者合资经营的直接投资方式。对东道国而言，这是引进先进技术、增强技术力量及带动相关产业技术进步的重要途径，但为保证引进技术的先进性，东道国政府对外国投资者投入的专利等无形资产一般有较严格的限制。
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2、非股权参与下无形资产的运营方式
这是指跨国公司通过特定的合同安排实现国际技术转让的方式。一般来说，跨国公司不太愿意通过非股权参与提供高级技术，除非它可以通过这类安排获得研究开发所需的技术人员之类的互补性资产。非股权参与的无形资产运营有以下几种方式：
（1）许可证安排,指跨国公司将其拥有的专利、专有技术等无形资产的使用权，以许可证合同的形式向国外其他企业出售转让，在许可证安排中，技术转让价款可以货币补偿，也可以用实物（运用该技术生产出的产品）补偿，许可证的有效期一般在3-10年或更长。
（2）特许专营，又称管理合同，与许可证安排相似，但在动机、服务及期限方面有所区别。在特许专营中，许可方不但授权被许可方使用其企业名称、商标及技术，而且在组织、营销及经营管理方面协助被许可方，以保证被许可方企业的质量控制和特有知识的有效使用。
（3）国际合作开发，是资源国通过招标方式与中标的一家或几家外国投资开发公司签订合作开发合同，明确各方的权责利，联合组成开发公司对资源国石油等矿产资源进行开发的一种非股权参与国际技术转让方式。
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第四节 跨国公司的经营战略
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跨国公司经营战略
定义
跨国公司经营战略是指对其不同价值增值活动的国际区位选择和对企业所控制的各类实体所进行的一体化程度选择
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一、 跨国公司的技术战略
1．研究与开发资源的整体配置和利用
人力资源的全球配置与利用
投资的配置与利用
研究与开发活动的区位选择
2．保持技术领先
不断研发新技术
巨额的研发经费
3．加强企业技术转移的控制
技术的转移以公司的利益为标准
技术转让大部分在公司内部进行
严格控制技术的转移条件
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二、跨国公司的生产战略
跨国公司的生产战略包括国际生产筹供形式、国际生产物流方向、厂址的选择、国际生产的整体控制与协调四个部分
（一）国际生产筹供形式。
筹供（sourcing）指企业获取物资供应的业务活动
跨国公司的国际筹供控制形式可以分为内部筹供控制和外部筹供控制两种。内部筹供控制指跨国公司通过公司股权的占有来控制子公司内部的生产，为公司的另一些企业取得生产所需投入品的内部供应，包括公司与国内外厂商合资共同参与股权经营一家子公司，进行有关投入品的生产，或者统统完全股权控制的子公司进行投入品生产；外部筹供控制即公司通过外部交易市场为公司的取得有关投入品的供应，是在竞争性交易市场进行，其控制程度低与内部筹供控制。外部筹供控制包括直接在某一市场采购本公司所需的产品，或者与其他厂商签订转包生产合同，或以非股权安排进行有关投入品的生产
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影响筹供形式选择的因素
公司生产所需投入品的数量
当所需投入品数量要求超过其生产量的最低有效规模时，多选择内部筹供
公司投入品供应的可靠程度
石油、钢铁、通讯设备等垂直一体化的部门，公司对其最终产品的主要投入品依赖程度很高，为避免外部市场筹供渠道的脆弱性，常选择内部筹供形式
主要投入品市场供求者的垄断程度
如果投入品供应者实行某种垄断，作为需求者的公司倾向选择内部筹供；如果需求者是垄断性大公司而供应方规模较小，则多倾向选择外部筹供
生产投入品的种类和规格
若生产投入品种类多规格杂，则一般不采用内部筹供方式
生产部门的技术变化
如果公司所在行业的技术更新率高，则实行外部筹供
企业规模
规模大的公司多采用内部筹供，规模小的公司则依靠外部筹供
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（二）国际生产的物流方向
中心筹供
指公司成品的主要投入品，如原材料、半成品等的筹供基本围绕该公司的某一中心工作展开。公司选定中心工厂作为国际生产物流中心，将生产的关键部分及研发放在中心工厂内进行，大部分半成品、原材料的生产加工则放在国际生产网络的各国工厂进行，将半成品、零部件运到中心，经加工装配成成品输往国内外各个市场销售。
分散筹供
指一家公司成品的主要投入品的筹供不集中在一个中心工厂，而是分散在若干相距较远的中心工厂进行
整合筹供
指若干个相邻市场所在国的工厂各自生产不同的半成品或零部件，然后在次中心工厂最后生产或装配成制成品。
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（三）国际生产中的厂址选择
原材料供应与运费：即是否能以最低的运输费用得到生产所需的原材料、辅助材料及动力燃料。
劳动力供应及工资水平
国际间税收差别
交通与通信条件
环境保护费用
东道国市场营销环境
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（四）国际生产的整体控制与协调
国际生产能力的协调
国际生产中的质量控制
公司内部的沟通
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三、跨国公司的营销策略
1、寡占型国际营销战略。
寡占型市场结构指某个产品市场被几家大型跨国公司所垄断，彼此实力相当，形成一种市场竞争均势。寡占型国际营销战略的特征是，占据寡占地位的跨国公司实施的每一个国际营销措施都以竞争对手为模仿依据，以避免在市场份额上落后与竞争对手，将维持原有市场份额作为经营成功的标志。其营销策略有：
竞争导向定价策略，即主要依据竞争对手的定价来制定产品价格。
产品深度开发策略，即以现有产品为基准对同一产品市场中不同消费者作区隔分析，根据每一区隔消费者群体的特殊要求及时推出系列产品，满足其需求，占领多个细分市场
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非寡占型国际营销战略。
市场领袖战略
市场挑战者战略
市场追随者战略
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四、跨国公司价格策略
1．跨国公司的定价目标
利润最大化；预定的投资利润率；市场占有率的维持或扩大；竞争的应付或防止
2．影响跨国公司产品定价的因素
成本因素（运输成本、税收、中间商成本、金融成本和风险成本）、市场因素（需求状况和市场竞争状况）、政府的干预措施
3．转移价格
转移价格是指跨国公司在内部（母子公司之间和子公司之间）进行商品、劳务及其它资源相互转让的规定价格。
转移价格的目的主要有：公司整体纳税最小化；减少或避免各种经济与政治风险；开辟和争夺市场；减少与东道国的利益冲突。
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跨国公司转移价格策略的应用
高转移价格
在合营企业里，为了多分利润或避免增加的利润被合营伙伴瓜分；遇到子公司提高工资和福利待遇的压力，希望降低子公司帐面利润额；子公司的高利润率有可能吸引更多新竞争者进入该行业；子公司所在国的所得税高于母国；子公司所在国限制投资利润汇出或资金管制；子公司所在国政府以产品成本为标准对最终产品价格实行严格管制；子公司面临被东道国政府国有化或被没收的风险；东道国政局不稳，投资气候不佳。
在上述情况下，跨国公司可以高转移价格向子公司提供商品和服务，来调出利润或资金，以避免和减少损失
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低转移价格
子公司所在国实行高关税；子公司所在国对进口产品的价值量进行限制；子公司所在国实行外汇定量配给制；子公司所在国的所得税低于母国；子公司在当地面临众多竞争对手，为了进行市场渗透或开辟新市场；子公司所在国通货膨胀率低与母国；子公司希望获得当地贷款，而当地办理贷款以子公司的财务状况为依据。
在上述情况下，母公司以低转移价格向子公司提供商品和服务，调入利润或资金，以增加子公司的竞争力及跨国公司整体利益。
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案例－惠普的全球经营思路
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案例－惠普的全球经营思路
惠普公司简介
惠普公司 Hewlett-Packard是世界最大的计算机公司之一。该公司制造的产品正被个人使用或用于工业、商业、工程、科学和教育等领域。
该公司在其1998财务年度营业纯收入为424亿美元。
HP总部设在加利福尼亚州的Palo Alto,该公司有雇员8万多人。HP公司在美国许多城市以及在欧洲、亚太地区、拉丁美洲和加拿大都设有分部。该公司通过设在100多个国家的大约600个销售和支持办事处以及经销商，并通过转卖商和零售商出售其产品和服务。
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惠普公司自1939年创立至今，已经从538美元的资产发展为一艘拥有564亿美元资产、874亿美元年营业额的“航空母舰”，成为世界上最大的计算和成像解决方案与服务提供商之一。 2001年9月，惠普以240亿美元收购康柏，世界各地的权威机构几乎都把这次合并案例列为2001年全球十大并购案之首，同时这也理所当然地成为IT历史上规模最大的一次合并。合并后的新惠普拥有15万员工，市值550亿美元，年营销收入达817亿美元，在《财富》全球500强中排名第九位。新惠普在IT服务领域位列第三，除此之外，在服务器产品、PC系列、笔记本与手持设备等诸多领域，新惠普已成为全球数一数二的厂商。
在对待海外子公司的态度上，惠普有自己独特的思路。例如，在把服务器等生产外包到亚洲的同时，公司开始考虑根据利益的最大化，在这些国家和地区间对外包进行分配，而不是一味把工厂设在劳动力廉价的子公司。惠普在2003年开始启动一种面向小型企业的新型电脑服务器生产时，一开始想到的是低成本劳动力市场：中国和印度。但公司还在诸如新加坡和澳大利亚这样的高成本地区设了一些生产厂，因为这些地区更加接近公司的目标客户，而这种高端主机生产和设计以前往往是在母国完成的。的确，许多其他的电脑公司也同样在试图通过加强境外投资来实现劳动力资本、税赋和其他因素的最优组合，但惠普是相当典型的一个例子。
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案例－惠普的全球经营思路
请问，惠普的全球经营思路中特点是什么？请用有关理论来进行解释。
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