2007年第 11期
(总第 157期)
法制与经济
FAZHIYUJ INGJ
NO．11。2007
(Cumulatively，NO．1 57)
如何正确分析理财产品的预期收益率
黄少容
(广西国际商务职业技术学院，广西 南宁 530007)
[摘 要】目前，各银行纷纷推出不少本外币理财产品，据粗略统计，2007年1至2月，已有超过10家中、外资商业银行推出了40多款外汇
理财产品。在这些理财产品中，浮动收益类产品增多，预期最高收益率不断攀升，大部分产品预期最高收益率都在10％~．Y-，有的甚至高达25％或
上不封顶。作为投资者，应该如何识别这些理财产品的收益率?这如何在众多的理财产品中选择最适合自己的产品?本文拟就这一
问题进行分析，并提 出一些个人的粗浅看法。
[关键词】理财产品；预期收益率
一
、理财产品概述
(一)理财产品概述
理财产品，广义包括银行产品、基金、股票、保险等，狭义的
是指商业银行自行设计并发行、将募集到的资金按照产品合同
约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益
后，根据合同约定分配给投资人的一种理财方式。通俗地说，
理财产品就是投资者将资金交给银行，在一定期间内，投资者
没有权利动用这笔资金，由银行将这笔资金进行投资，到期连
本带利与投资者进行结算的一种投资方式。本文讨论的是狭义
的理财产品。目前我国常见的理财产品大致可分为债券型、信
托型、挂钩型及 QDII型。
1．债券型理财产品。指将资金投入货币市场中，投资的产
品一般为央行票据与企业短期融资券。由于央行票据与企业短
期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客
户提供了分享货币市场投资收益的机会。
2．信托型理财产品。指投资于有商业银行或其他信用等级
较高的金融机构担保或回购的信托产品，或投资于商业银行优
良信贷资产受益权信托的产品。
3．挂钩型。指产品最终收益率与相关市场或产品的表现挂
钩，如与汇率、利率、国际黄金价格、国际原油价格、道·琼斯指
数、港股挂购及基金等挂钩等。
4．QDII型。指合格的境内投资机构代客境外理财，是指取
得代客境外理财业务资格的商业银行。QDII型人民币理财产
品，即客户将手中的人民币资金委托给合格商业银行，由合格
商业银行将人民币资金兑换成美元，直接在境外投资，到期后
将美元收益及本金结汇成人民币后分配给客户的理财产品。
(二)收益率的概念
收益率在理财产品中是一个常用的概念是指收益除以本
金的比率。目前理财产品采用的收益率主要有预期收益率、固
定收益率和最低收益率 本收益率)三种。预期收益率一般较
高，指在理想情况下理财产品的收益情况；固定收益率的风险
几乎为零，基本上可以实现，这也注定了它不可能太高；最低收
益率一般会很低，它在保障投资者的最低收益的基础上，还有
一 定的获利潜力。
二、理财产品中预期收益率的表现形式
(一)设计高预期收益率的同时附设附加条件
投资者在选择理财产品时，往往最为关注预期收益率的高
低，为了吸引更多的投资者，许多银行将理财产品的预期收益
率设计为百分之十几甚至百分之二十几，吸引了不少投资者的
关注。
但预期收益率并不等于实际收益率。银行在为理财产品设
计了高预期收益率的同时，也设计了实现高收益率的附加条
件。一般情况下，要实现预期收益率，需符合协议中提出的理想
的市场条件，这就必然存在着一定的市场风险。如果市场的走
向偏离了预期的范围，则预期收益率也就不能实现。投资者容
易为高预期收益率所吸引，却往往会忽略实现预期收益率的条
件限制。投资者应注意理财产品的风险提示。例如某理财产品
的风险揭示为：“本期人民币理财产品预期收益率仅供客户参
考，并不作为银行向客户支付理财收益的承诺；客户所能获得
的最终收益以银行实际支付的为准。”在选择品种繁多的理财
产品之前 ，应当仔细阅读产品说 明书 ，了解产品的风险发生范
围，理性分析产品是否可以按照说明书上设计的方式运行。
(二)以预期累计收益率代替预期年收益率
由于预期收益率具有不同的表现形式，如预期年收益率、
预期累计收益率等，这也成为部分理财产品“提高”预期收益率
的一种手段。如某投资者于2005年购买了一款银行理财产品，
银行承诺说收益率绝对在 10％以上，但当该款产品到期时，该
投资者得到的却仅仅是5．5％的年收益率，投资者为此提出疑
议时，得到的答复却是：银行所承诺的是预期累计收益率，不是
年收益率。
(三)理财产品宣传时侧重于高收益率，而忽视其他因素
理财产品的优劣，要靠一系列指标来综合评定，如收益率、
期限、结构、风险程度、变现难易程度、计息计税方式和投资费
用等，这些都是综合判断一款理财产品好坏的重要因素。但银
行在宣传理财产品时，为了吸引投资者，往往把高收益率放在
显著位置，而其他不利于宣传理财产品的因素放于次要位置。
实际上，银行的理财产品的收益是根据概率设计出来的，并无
一 个定数，所以，投资者在购买理财产品之前，不能认为收益越
高的产品就越好。
三、如何正确分析理财产品的预期收益率
(一)注意理财产品收益率的种类及收益率的计算方式
不同的收益率计算的结果差别较大，投资者在选购理财产
品时，应明确收益率是年收益率还是累积收益率、收益率是税
前收益率还是实际收益率等。
(二)分析理财产品的投资方向
为了判断理财产品预期收益率实现的概率大小，投资者应
关注理财产品募集到的资金将投放于哪个市场，具体投资于何
种金融产品，这些因素决定了产品本身风险的大小及收益率是
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否能够实现。如果是挂钩型产品，应分析所挂钩市场或产品的
表现，挂钩方向与区间是否与目前市场预期相符，是否具有实
现的可能。如果实现的可能性较低 ，则所标示的预期收益率缺
乏实际意义。对于挂钩汇率、利率等宏观经济因素的产品而言，
应更多关注挂钩货币国家在投资期内的宏观经济运行状况，以
及同我国经济的联系和相互影响。而对于挂钩一篮子股票、期
货、商品、能源等微观经济因素的产品而言，则应更多关注国内
外资本市场的未来走势。
例如XX银行2006年8月份推出代客境外理财之美元 6
个月期汇率挂钩型产品。该产品的投资收益与英镑兑美元汇率
挂钩 ，设定的汇率变动观察期为 2006年 9月 5日到 2007年 3
月5日。观察期内任何时问，如果英镑兑美元的现货价达到或
低于开始价格的 一0．0480，则投资者可获得 6％的年收益率；如
果英镑兑美元的现货价达到或低于开始价格一0．0100，未曾触
及或低于 -0．0480，则投资者可获得 3．5％的年收益率 ；否则，投
资者没有任何收益。事实上，美元兑英镑恰恰和产品说明书中
的预期走势相反。英镑兑美元稳步上升，英镑兑美元从 1．2838
起算升至1．9654。假设初始投资金额 1 0000美元，这意味着投
资者非但没有获得收益，反而损失了托管费 7．5美元(10000×
0．15％×6／12=7．5美元)。
(三)分析理财产品的流动性
理财产品的流动性高低 ，主要体现在当投资者急需资金
时，是否可以提前终止合同，大部分的产品是不可提前赎回的，
有些理财产品虽然可以终止或可质押，但手续费或质押贷款利
息较高，这实际上降低了投资的收益率。
(四)纵向比较，分析参考产品的历史收益率
投资银行理财产品时，投资者可参考产品以前年度业绩，
结合市场走向来分析该理财产品的收益有无实现的可能性。
(五)横向比较，参考同期同类产品的收益率
在比较时应注意使用相同的计算方法，采用相同的基准进
行比较。比如有的理财产品宣传其预期收益率为 10％，而另一
种产品的预期年收益率为7％，事实上前一种产品采用的是 18
个月的到期收益率，如果把它换算成年收益率，即10％×12／
18=6．67％，年收益率并不比后一种产品高。另外，如果存在投
资费用，也应该在计算时予以扣除。
总而言之，投资者选择投资理财产品时 ，应了解有关各方
的信息，而不是仅仅关注其收益率，一般来说 ，投资者投资的市
场应是投资者自己所熟悉的市场，或比较容易得到公开信息的
市场。同时，在收益率相同的情况下，可以适当选择挂钩标的较
少的产品，因为虽然挂钩标的越多，产品收益率可能越高，但是
达到预期收益的概率会变小。
[作者简介】黄')'~-0975一)，女，广西贵港人，研究生学历，硕士学位。
讲师、经济师，现任广西国际商务职业技术学院对外经济管理 系财会
教研室专任教师。
[上接第 89页】
训内容应该是多方面的，不应仅培训员工物流专业知识和操作
技能 ，还应滚动地推出思维观念态度、管理技巧与人际关系和
分析决策能力等培训内容，使员工的知识结构不断更新发展。
(三)培训运作体系结构化
培训运作体系结构化模型包括培训管理的制度化模型、培
训方式的三维模型、培训协调控制的金字塔模型。
培训管理的制度化模型包括培tJll~~问制度化 (定期培训)、
培训操作规范化(专人负责专项管理)、培训师资整合化(充分挖
掘物流企业内部培训的能力并辅以外聘)。
培训方式主要是指在实际培训中依据不同的学员和课程
内容，设计不同风格的培训过程，分别是指 自主参与、重视实践
和互动交流。在员工培训中，越缺乏 自主参与，越重视理论 ，培
训效果越差；反之，员工自主参与越多 ，重视实践越多，互动交
流越多，培训效果越好。因此，民营物流企业应该根据不同的培
训内容合理选择培训方式，使培训发挥最大的效果。
培训协调控制的金字塔模型是为了保证培tJllfi~够获得最
大的成功，从组织角度对培训过程进行系统监控，从而高质量
地完成培训任务。高层领导应该全力支持以保证培训项 目的顺
利实施，人力资源部门负责做好培训计划，负责执行培训和监
控。直接的物流部门主管领导应该对参与培训的员工进行监督
指导，企业受训的员工应该积极参加并反馈培训效果。各个组
织成员积极沟通，从而保证工作层层落实，事事责任到人，圆满
完成培训任务并取得积极的成效。
(四)培训评估体系结构化
培训评估体系结构化要求从三个层次衡量培训的效果，建
立三级化模型。依据前面提出的培训协调控制的金字塔模型，
首先是每一个参与培训组织管理工作的员工进行 自身测评，对
象包括受训员工、直接主管领导、人力资源部门；其次是金字塔
的每一级人员对上级人员的工作安排进行考评；最后是金字塔
的每一级人员对下级员工的完成质量进行考评。考评结果与员
工的薪酬奖金体系挂钩，激发他们参与的热情。通过这种三级
考评的体系 ，有利于从多个角度掌握培训不足的环节 ，便于下
一 轮培训改进。
(五)培训的动态管理
培训工作是一项复杂性的工作 ，涉及很多方面，需要实施
动态的管理。民营物流企业应该 以企业的发展战略为核心 ，进
行动态的控制管理。结合每一个培训环节产生的问题开展有针
对性的改革，提出针对性的措施，最终高质量地完成培训任务，
积累更多的培训经验。
[参考文献】
[1】赵曙明，罗伯特 ·马希斯，约翰 ·杰克逊．人力资源管理(第7版)
[M】．北京：电子工业出版社，2003．(2)．
[2]吴宇虹．结构化培训体系的构建IJ]．中国人力资源开发．2004，(3)．
p】胡孝，德张力．我国民营企业员工培训探析Ⅱ]．现代管理科学．
2004，(1)．
吴美满．民营企业员工培训体 系初探卟河南机电高等专科学校
学报．2003，(4)．
[作者简介】王冬，女，郑州大学商学院硕士研究生，郑州铁路职业技术
学院副教授，多次获得省级科研成果壹等奖，主持省级重点科研课题 2
项，发表专业论文 1O余篇，研究方向：物流教学、人力资源开发管理。
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