外汇业务和外币使用外汇业务和外币使用
外汇业务和外币使用
外汇市场
外汇市场的概念
由经营外汇业务的银行、各种金融机构及个人进行的外汇买卖和条及外
汇余缺的交易场所
外汇市场的“空头”和“多头
” 空头：外汇卖出多于外汇买进
多头：外汇买进多于外汇卖出
商业银行在外汇市场遵循“买卖平衡”原则
外汇市场的构成
外汇银行
专、兼营外汇业务的本国商业银行
在本国的外国银行分行或代办处
其他金融机构
外汇经纪人
大经纪商 跑街（ Running Broker ）
外汇业务和外币使用
中央银行
中央银行为干预外汇市场，设立专门机构，筹集专门资金
外汇市场的类型
按市场参与者不同
零售市场：由外汇银行、个人和公司之间交易构成的外汇市场
批发市场：银行同业之间买卖外汇形成的市场
按市场组织形式不同
柜台市场：没有固定场所，外汇买卖双方无需面对面，而通过计算机、
信息网络同经营外汇的机构进行联系以达成外汇交易的市场
交易所市场：有具体、固定的交易场所进行外汇交易的市场
按政府对市场交易的干预程度不同
官方外汇市场：受所在国政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定
的官方汇率进行外汇买卖的外汇市场
自由外汇市场：不受所在国家政府控制、基本按照市场供求规律形成的
汇率进行交易的外汇市场
外汇黑市： 在外汇管制比较严格、不允许自由外汇市场合法存在的
国家出现的非法的外汇市场
外汇业务和外币使用
按外汇买卖交割期限的不同
即期外汇市场 Spot Foreign Exchange Market
远期外汇市场 Forward Foreign Exchange Market
外币期货市场 Currency Market
外汇业务
即期外汇业务 Spot Exchange
概念：在外汇买卖成交之后，原则上两天以内办理交割(delivery)的外汇业
务 种类：
电汇： 汇款人向当地外汇银行缴付本国货币，由该行用电报或电
传通知国外分行或代理行立即付出外币
信汇： 汇款人向当地银行缴付本国货币，由银行开局付款委托书
，用航邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务
票汇： 汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为汇款人的汇票，
列明收款人的姓名、汇款金额等，交由汇款人自行寄给收
款人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式
远期外汇业务 Forward Exchange
外汇业务和外币使用
概念：买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将
来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，
买方付款的外汇业务。
远期外汇业务的期限
按月计算，一般为1至6个月，也可以长达1年，通常为3月
远期汇率的标价方法
升水、贴水与平价
间接标价法： 升水：远期汇率=即期汇率 - 升水数字
贴水：远期汇率=即期汇率 + 贴水数字
直接标价法： 升水：远期汇率=即期汇率 +升水数字
贴水：远期汇率=即期汇率 - 贴水数字
点数：货币比价数字中的小数点以后的第四位数
远期汇率的点数有两栏，直接标价法买入价在先，卖出价在后。间
接标价法恰好相反。
若远期汇率下第一栏数字大于第二栏数字，则实际远期汇率为即期汇
率减去远期的点数。反之则反然。
外汇业务和外币使用
远期汇率与利率的关系
其他条件不变时，即期利率高的国家，远期汇率会贴水；即期利率低的国
家，远期汇率会升水
r
英
> r
美
美国资本流入英国 投资者买进远期美元外汇
为避免损失
英国银行卖出远期美元外汇 英国银行买进远期
美元外汇存入美国
买卖平衡
利息损失
英国银行在卖出美元外汇远期时，必须提高美元卖价 远期美元升水
套汇业务
概念：利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率
高的市场卖出，利用贱买贵卖，搞套取投机利润的活动
套汇的方式
两角套汇
三角套汇
套利
外汇业务和外币使用
货币期货
在有形的交易市场，通过结算所(Clearing House)的下属成员清算公
司(Clearing Firm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，
按固定价格购买与出卖远期外汇的一种业务。
例：一居住在堪萨斯种植小麦的农妇，距收割还有一个月，预计收获
量为10万蒲式耳。有另一居住在纽约的面点师，需要小麦作原料。有
两种办法可以避免一个月后出现的小麦价格的风险：远期合约和期货
合约。
远期合约法：农妇和面点师达成一个每蒲式耳2美元的远期合约，在交
割时，农妇将10万蒲式耳小麦交割给面点师，从面点师那里得到20万
美元。
远期合约法存在很多问题，例如，堪萨斯的农妇很难找到纽约的面
点师达成交易；即使达成交易，运输也会支出一定的费用等。
农妇将小麦以每蒲式耳2美元的价格卖给期货交易所10万蒲式耳小麦，
面点师以每蒲式耳2美元的价格从交易所购买10万蒲式耳小麦。
概念
一般期货的交易形式
外汇业务和外币使用
农妇的合约构成
期货合约
实际的售货合约
面点师的合约构成
期货合约
实际的买货合约
则，农妇和面点师的合约构成为
期货合约是农妇（面点师）与期货交易所达成的。实际的售货（买货）合
约是农妇（面点师）与其当地的其他商人达成的。
这样，农妇和面点师的交易和风险规避情况就如下表所示：
外汇业务和外币使用
农妇的交易
交易日小麦的现货价格
出售小麦给批发商 150 000 200 000 250 000
期货合约现金流 50 000 0 -50 000
总收益 200 000 200 000 200 000
面点师的交易
交易日小麦的现货价格
向供应商购买小麦 -150 000 -200 000 -250 000
期货合约现金流 -50 000 0 50 000
总支出 -200 000 -200 000 -200 000
用期货合约规避价格风险
外汇业务和外币使用
货币期货与远期外汇业务的区别
买卖双方的合同与责任关系不同
货币期货：买方或卖方各与期货市场的结算所签有合同，与结算所
形成直接的合同责任关系。买卖双方之间不存在直接的合同关系
远期外汇：买卖双方直接签具买卖远期外汇的合同，双方之间存在
直接的合同责任关系
实现交易的场所与方式不同
货币期货：在具体市场成交,以公开叫喊(Public Outery)为主要实现方
式远期外汇：无具体市场。通过银行的柜台业务进行。电传电话为实现交
易的主要方式。
有无统一的标准化规定
货币期货：由标准化的成交单位、价格、交割期限、交割地点。
远期外汇：成交单位、价格、期限等均无统一规定，双方自行商定
是否最后进行交割
货币期货：不最后交割。以“以卖冲买”、“以买冲卖”的原则冲销
合同远期外汇：最后交割
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外币期权
概念
远期外汇的买方（或卖方）与对方签订购买（或出卖）远期外汇合约，
并支付一定金额的保险费，在合约的有效期内，或在规定的合约到期日，
有权按合约规定的协议汇价履行合约，行使自己购买（或出卖）远期外
汇的权利，并进行实际的货币交割，也可根据市场情况有权决定不履行
合约，放弃购买（或出卖）远期外汇的权利。
特点
期权业务下的保险费不能收回
期权业务保险费的费率不固定
市场现行汇价水平
期权的协议汇价
期权的时间值或有效期
预期波幅
具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强
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类型
欧式期权
交易者只能在期权到期日当天的纽约时间上午9点30分以前向对方宣布，
决定执行或不执行期权合约
美式期权
交易者可在期权到期日前的任何一个工作日的纽约时间上午9点30分以
前向对方宣布，决定执行或不执行期权合约
择期业务
概念
远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的有效期内任何一天，有权要求
银行实行交割的一种外汇业务。
择期汇率的确定
银行卖出远期择期外汇：
远期外汇升水：银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算
远期外汇贴水：银行按最接近择期期限开始时的远期汇率计算
外汇业务和外币使用
银行买进远期择期外汇：
远期外汇升水：银行按最接近择期期限开始时的远期汇率计算
远期外汇贴水：银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算
掉期业务
在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。
投机业务
预期将来汇率的变化，为赚取汇率涨落的利润而进行的外汇买卖
