第七章 营运资金管理
一、营运资金的概念和特点
概念
特点
营运资金的概念
流动资产
现金
短期投资
应收及预付款
存货
流动负债
银行贷款
商业信用
应付税金
应付工资
应付利润/股利
短期融资券
营运资金的特点
特点
营运资金的周转具有短期性
营运资金的实物形态具有易变现性
营运资金的数量具有波动性
营运资金的实物形态具有变动性
营运资金的来源具有灵活多样性
美国制造业营运资金占总资产的比重
年份 1960 1970 1980 1990 1994
现金 6% % % % %
有价证券 2
应收账款 17
存货 23
其他 4
流动资产合计 36
应付票据 5
应付账款 8
其他 9 12
流动负债合计
营运资金管理原则
合理确定营运资金需要数量
加速资金周转，提高资金利用效果
保证企业的短期偿债能力
营运资金周转/现金周转期
购买存货 赊销 收回应收账款
存货周转期 应收账款周转期
（50天） （30天）
0 20 50 80 t(天
)
应付账款 现金周转期
周转期（20天） （60天）
营运资金周转期/现金周转期=
存货周转期+应收账款周转期 - 应付账款周转期
二、企业的筹资组合和资产组合
影响筹资组合与资产组合的因素
风险和成本
企业所处的行业
经营规模
利息率状況
企业筹资组合策略
正常的筹资组合
短期资产 短期资金
长期资产 长期资金
冒险的筹资组合
短期资产 短期资金
长期资产 长期资金
保守的筹资组合
短期资产 短期资金
长期资产 长期资金
→
→
↗→
→
→
→
↘
企业资产组合策略
适中的资产组合
正常需要量＋保险储备量
保守的资产组合
正常需要量＋保险储备量＋额外保险储备
量
冒险的资产组合
正常需要量＋少量甚至沒有保险储备量
三、现金管理
现金持有动机
支付 预防 投机
现金持有成本
1、管理成本
2、机会成本
3、转换成本
4、短缺成本
最佳现金持有量的确定
1、成本分析模式
表1 现金持有方案表 金额单位：元
--------------------------------------------------
-------------
项 目 A B C D
--------------------------------------------------
--------------
现金持有量 10 000 20 000 30 000 40 000
机会成本率 10％ 10％ 10％ 10％
管理成本 1800 1800 1800 1800
短缺成本 4 200 3 200 900 0
--------------------------------------------------
--------------
表2 最佳现金持有量测算表 金额单位：元
-----------------------------------------------
------------------
方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本
-----------------------------------------------
------------------
A （1 0000） 1 000 1800 4300 7100
B （2 0000） 2 000 1800 3200 7000
C （3 0000） 3 000 1800 900 5700
D （4 0000） 4 000 1800 0 5800
-----------------------------------------------
------------------
2、存货模式
______
Q=√
______
最佳现金管理总成本 (TC)= √
【例 】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400 000元，现
金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10％，
则：
_____________________
最佳现金持有量（Q） ＝√2×400 000×800／10％
＝80 000（元）
_____________________
最低现金管理成本（TC）＝√2×400 000×800×10％
＝8 000（元）
现金收支计划
现金收入
现金支出
现金结余
余缺调整
最佳现金持有量
四、应收账款的管理
应收账款的功能
增加销售
减少存货
应收账款的成本
机会成本
管理成本---调查费用、收集信息费用、记录费
用、收账费用、其他
坏账成本
应收账款政策
信用标准
信用条件
收账政策
信用标准
企业同意向客户提供商业信用而提出的基本
要求。
判断标准：预期的坏账损失率
信用标准放宽-------销售增加
-------应收账款投资增加
-------机会成本上升
-------管理成本上升
-------坏账损失上升
信用条件
企业要求客户支付赊销款项的条件。
信用期限
企业为客户规定的最长付款期限。
折扣期限
企业为客户规定的可以享受现金折扣的付
款期限。
现金折扣
例，2/10，n/30
购货方放弃现金折扣的成本
2/10, n/30
现金折扣成本
例1、某企业预测的年度赊销收入净额为
1800万元，其信用条件是：N／30，变
动成本率为60％，资金成本率（或有价
证券利息率）为12％。假设企业收账政
策不变，固定成本总额不变。该企业准
备了三个信用条件的备选方案：A方案：
维持N／30的信用条件；B方案：将信用
条件放宽到N／60；C方案：将信用条件
放宽到N／90。
各种备选方案估计的赊销水平、坏账百
分比和收账费用等有关数据见表3。
项目 A方 案 （ N／
30）
B方 案 （ N／
60）
C方 案 （ N／
90）
年赊销售额 1800 1980 2160
应收账款周转
率（次数）
12 6 4
应收账款平均
余额
1800/12=150 1980/6=330 2160/4=540
维持赊销业务
所需资金
150×60％＝90 330×60％＝198 540×60％＝324
坏账损失／年
赊销额
2％ 3％ 5％
坏账损失 1800×2％=36 1980×3％= 2160×5％=108
收账费用 20 38 52
项目 A方 案 （ N／
30）
B方 案 （ N／
60）
C方 案 （ N／
90）
年赊销售额 1800 1980 2160
变动成本 1080 1188 1296
信用成本前收益 720 792 864
信用成本：
应收账款机会成
本
90×12％＝ 198×12％ ＝
324×12％ ＝
坏账损失 36 108
收账费用 20 38 52
小计
信用成本后收益
根据表3的资料可知，在这三种方
案中，B方案（n／60）的获利
最大，它比A方案（n／30）增
加收益万元（－
）；比C方案（n／90）
增加收益万元（－
）。因此，在其他不变
的情况下，应以B方案为最佳。
收账政策
坏账损失
饱和点 饱和点 收账费用
综合信用政策
信用标准% 信用条件 收账政策
0~1 从宽信用条件
60天付款
消极收账政策
拖欠20天不催收
1~5 一般信用条件
30天付款
一般收账政策
拖欠10天不催收
5~10 从严信用政策 积极收账政策
拖欠立即催收
20以上 不予赊销 ---
应收账款的日常管理
企业的信用调查
企业的信用评估
收账的日常管理
企业的信用调查
直接调查
间接调查
财务报表
信用评估机构
AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C
AAA、AA、A
银行
其他
企业的信用评估
5C评估法
品德（Character）
能力(Capacity)
资本(Capital)
抵押品(Collateral)
情况(Conditions)
企业的信用评估
信用评分法
项目 指标数 分数 权数 加权平均数
流动比率 90 18
资产负债率 50 85
销售净利率 10 85
信用等级 AA 85
付款历史 尚好 75
企业未来 尚好 75
其他 好 85
合计 --- ---
收账的日常管理
收账程序
信函通知
电话催收
派员面谈
法律行动
讨债方法
无力偿付
故意拖欠
五、存货管理
存货的功能和成本
采购成本 订货成本 储存成本 缺货成本
经济批量管理
零库存管理
（一）经济批量决策的一般公式
________
经济订购批量 Q* ＝√ 2AP/ C (1)
_______
最优订购批数A /Q*＝√AC/ 2P (2)
____
则：最低成本合计T *＝√2APC
（二）有数量折扣时的
存货模型的扩展应用
在有数量折扣的决策中，订货成本、储存
成本以及采购成本都是订购批量决策中
的相关成本。这时，上述三种成本的年
成本合计最低的方案，才是最优方案。
例2某公司全年需用B零件12 500件，每次订购费
用为1 296元，每件B零件全年储存成本为5元，
零售价每件70元，资本成本率25％。供应商为
扩大销售，现规定如下：
__________________________
订购单位数 折扣（每件）
__________________________
0－999 无折扣
1 000－1 999
2 000－4 999
5 000－9 999
10 000及以上
___________________________
在考虑资本成本率的情况下，如果把数量
折扣看作是机会成本（放弃可获得的最
大订购量折扣而形成的机会成本，等于
该最大订购量折扣与该公司拟选订购政
策的折扣之间的差额），则应采用以下
方法：
① 计算没有数量折扣时的经济订购批量
————————————————
Q *＝√(2×12 500×1 296)÷(5＋70×25%)
＝1 200(件)
于是，该公司的最优订购量应是1 200件，或
是2 000件、5 000件、10 000件。
②计算1 200件时的成本总额(69元为该水平的折
扣净额)
储存成本＝(1 200 ÷2)×(5＋69×25%)＝13
350(元)
订购成本＝(12 500÷1 200)×1 296＝13 500
(元)
放弃折扣＝12 500×(2－1)＝12 500(元)
成本总额＝13 350＋13 500＋12 500＝39
350(元)
③计算2 000件时的成本总额(元为该水平的
折扣净额)
储存成本＝(2 000÷2)×(5＋×25%)＝22
125(元)
订购成本＝(12 500÷ 2000)×1 296＝8 100(元
)
放弃折扣＝12 500×(2－)＝6 250(元)
成本总额＝22 125＋8 100＋6 250＝36 476
(元)
④计算5 000件时的成本总额(元为该水平的
折扣净额)。
储存成本＝(5 000÷2)×(5＋×25%)＝55
125(元)
订购成本＝(12 500÷ 5000)×1 296＝3 240(元
)
放弃折扣＝12 500×(2－)＝2 500(元)
成本总额＝55 125＋3 240＋2 500＝60 865
(元)
⑤计算10 000件时的成本总额(68元为该水平的
折扣净额)。
储存成本＝(10 000÷2)×(5＋68×25%)
＝110 000(元)
订购成本＝(12 500÷10 000)×1 296
＝1 620(元)
放弃折扣＝0
成本总额＝110 000＋1 620＝111 620(元)
从上述计算可知，最优订购量就是成本总额最低
的那一项，即2 000件。
