2012୍11ᄅଽܞቂն࿐࿐Бֻ18ज ֻ6௹ 完善我国上市公司股利分配政策研究郑琛誉(中国人民大学商学院,北京100872) 1ᅋ ေ2股利政策能够反映公司的业绩的优劣,因此会影响到股票的价格b上市公司也非常重视股利分配政策的制定b股利分配政策也是现代公司财务管理活动重要内容之一b本文首先总结了我国常见的上市公司股利分配政策;然后从四个方面指出我国上市公司股利分配政策存在的问题;最后从四个角度提出完善我国上市公司股利分配政策的措施b1ܱՍ2股利分配政策;上市公司1ᇏٳোݼ2F49 1໓ངѓ്2A 1໓ᅣщݼ21008-5149(2012)06-0075-02 ෛሢݓᆣಊ൧ӆ֥҂؎ڿ۪ބؿᅚປ,ሧᆀ္ྙӮ܄ඳ৯ᆦڱ֥b၂Ϯඪট,Ӯඃ֥a႔০бࢠݺэ֤бࢠྟbഈ൧܄ඳܢ০ٳ൳֞ਔࢠ؟҆ᇿၩ,֥܄ඳ๙ӈҐႨ໗ק֥ܢ০ᆟҦbൈࡓ္ܵ҆ᄝ୍࣍টཌྷԛ၂༢ਙܿᅣᇅ؇টܿٓഈ(三)固定股利率政策൧܄ඳ֥ܢ০ٳᆟҦbܢ০ᆟҦିܔّ႘܄ඳ֥ြ֥ࠛܥקܢ০ٳᆟҦေ܄ඳοܥק֥б২Ֆඥު০Ⴊਜ,ၹՎ߶႕ཙ֞ܢௐ֥ࡎ۬bഈ൧܄ඳ္٤ӈᇗ൪ܢ০ᇏᆦڱགྷࣁܢ০,ࠧఒြૄՑٳ֥б২Ќӻ҂эbૄܢܢٳᆟҦ֥ᇅק,๙ӈ߶ᄝሸކॉ੮۲ᇕཌྷܱၹު,ؓ۲০ෛ܄ඳ႔০ሑঃطэbҐႨܥקܢ০ੱᆟҦ,ܢ০ٳᇕ҂֥ܢ০ٳᆟҦࣉྛбࢠ,ቋᇔ࿊ᄴ၂ᇕژކЧ܄ඳෛ႔০౦ঃطэ,ٳ֥ܢ০҂໗קbၹط,ݓຓҐႨܥหׄაླေ֥ܢ০ٳᆟҦჍၛൌീbקбੱܢ০ᆟҦ֥܄ඳࢠഒb൞,ؓᇏݓ҂ഒഈ൧܄ඳط၂aݓӈ֥ഈ൧܄ඳܢ০ٳᆟҦ,රެൌྛܥקбੱ֥ܢ০ᆟҦбࢠൡކbၹູᄝᇏݓᆦܢ০ᆟҦࣼ൞ఒြࣼܢ০ٳஊ෮Ґ౼֥Ҧ,бೂथקӻჴ۽ӻܢ,ᆃ၂ᆟҦॖၛჴ۽ཟྏ৯ᄹࡆ,ູਔऎႵਅܢ০ٳб২൞؟ഒ,ҐႨޅᇕٚൔٳܢ০,ޅൈؿ٢ܢݺ֥ܢ০൬ၭط୭৯۽ቔb০֩bݓӈ֥ܢ০ٳᆟҦႵඹᇕb(四)正常股利加额外股利政策(一)剩余股利政策۴ऌᆃ၂ᆟҦ,ఒြԢૄ୍ο၂۱ܥקܢ০حཟܢתؿഺჅܢ০ᆟҦ൞ᆷ܄ඳളӁࣜႏ෮ࠆ֤֥࣪൬ၭ,൮༵٢གྷࣁܢ০ຓ,ߎᄝఒြ႔০ࢠۚ,ሧࣁࢠູԉღ୍֥؇ཟႋડቀ܄ඳ֥ሧࣁླ,ೂݔߎႵഺჅ,ᄵஊؿܢ০;ೂݔીܢתؿ٢ۚႿ၂Ϯ୍؇֥ᆞӈܢ০ح֥གྷࣁܢ০bحຓܢႵഺჅ,ᄵ҂ஊؿܢ০bೂݔປಆᅶᆳྛഺჅܢ০ᆟҦ,০֥ᄎႨ,࠻ॖၛఒြЌӻܥקܢ০֥໗ק࠺,Ⴛॖၛܢ০ؿ٢حࣼ߶ૄ୍ෛሧࠏ߶ބ႔০ඣ֥ѯطѯbܢתٳཚఒြَ֥ݺԩbܥקܢ০ࡆحຓܢ০֥ᆟҦࠧᄝ႔০ඣ҂э֥౦ঃ༯,ܢ০္ࡼაሧࠏ߶֥؟ܪႭఃൡކႿ႔০ࣜӈѯ֥ఒြbӯّٚཟэ:ሧࠏ߶ᄀ؟,ܢ০ᄀഒ;ّᆭ,ሧࠏ߶ᄀؽaݓഈ൧܄ඳܢ০ٳթᄝ֥໙ีഒ,ܢ০ؿ٢ᄀ؟bطᄝሧࠏ߶ົӻ҂э֥౦ঃ༯,ᄵܢݓᆣಊ൧ӆؿᅚ҂ປ,ഈ൧܄ඳܢ০ᆟҦགྷࢨ؍թ০ؿ٢حࡼၹ܄ඳૄ୍႔০֥ѯطٚཟѯbഺჅܢᄝࢠ؟֥໙ีbᇶေіགྷᄝၛ༯ඹ۱ٚ૫b০ᆟҦ҂০Ⴟሧᆀνஆ൬ೆაᆦԛ,္҂০Ⴟ܄ඳඎ৫ਅ(一)上市公司投融资环境单一,股利分配政策受到制约ݺ֥ྙའbഺჅܢ০ᆟҦ၂ϮൡႨႿ܄ඳԚԷࢨ؍bݓሧЧ൧ӆఏ҄ࢠພ,ഈ൧܄ඳವሧߌֆ၂,႔(二)稳定股利额政策০൭؍ࢠഒ,ၛડቀഈ൧܄ඳؿᅚ֥ླေ,ഈ൧܄ඳູਔၛಒק֥གྷࣁܢ০ٳحቔູ০ٳ֥൮ေଢѓႪ܄ඳ֥ؿᅚ๙ݖ႕ཙܢ০ᆟҦԔࠢሧࣁ,ݝਔܢת֥ಃ༵Ⴭၛॉ੮,၂Ϯ҂ෛሧࣁླ֥ѯطѯbҐႨ໗קܢၭ,҂০Ⴟ܄ඳܢࡎ֥໗קა܄ඳ֥ॖӻ࿃ؿᅚbᆌؓᆃᇕ০حᆟҦ,ေ܄ඳؓໃট֥ᆦڱି৯ቓԛࢠݺ֥؎b၂ሑঃ,Ⴕܱ҆Ⴕсေڿഈ൧܄ඳ֥ವሧߌ,ᄹࡆഈϮটඪ,܄ඳಒק֥໗קܢ০ح҂ႋۚ,ေႵჅֹ,ၛ૧൧܄ඳ֥ሧٚൔb#75#
(二)上市公司股利政策受大股东影响较大ࣉބປఒြᅏಊ֥ࡓุܵᇅ,ປᅏಊ൧ӆྐႨࠩᇅ؇ݓഈ൧܄ඳ൳նܢת֥႕ཙࢠն,նܢתؓഈ൧܄ඳބքЌᇅ؇,՜ࣉఒြᅏಊ൧ӆሼཟ൧ӆ߄ބህြ߄bऎႵथקಃ,ܢ০ᆟҦ֥ᇅק൳նܢת႕ཙࢠն,൙߶ބ(二)加强监管ࡓ൙߶ྙྴഡ,ીႵྙӮႵི֥ᇅޙ,նܢתၛሱദ০ၭഈ൧܄ඳᇉਈ൞ሧЧ൧ӆ໗קaࡲूؿᅚ֥ࠎെ,طܢֻູ၂Ⴊ༵,҂ॉ੮ᇏཬܢת֥౦ঃ,ᄯӮഈ൧܄ඳᇏཬܢ০ᆟҦ֥ྟ߄ӱ؇,ᄵ൞ޙਈഈ൧܄ඳᇉਈ֥ᇗေѓᆽbת֥ކمಃၭ҂ି֤֞ႵིЌbᄝᆣಊ൧ӆᇏնܢתઙႋھՖჷሂఏ,ᇿᇗؓഈ൧܄ඳ֥ࡓܵ,ၛՎট॥ᇅ൧ӆછܢௐᄯӮᇏཬܢתಃၭ൳֥২ሰ҂഻ईbڄགbൈݓࡅॖၛ๙ݖ৫مྙൔ఼ᇅေഈ൧܄ඳஊགྷ,(三)不愿分配股利ᆃᇕቓمؓჿඏ܄ඳ/ଽ҆ದ0ྛູ,ࢆ֮սӮЧ,Ќݓഈ൧܄ඳ҂჻ٳܢ০aᄠൈ҂ٳ֥གྷའࣜӈԛሧᆀ০ၭ,ིݔཌྷ֒ૼཁbᇏݓႋھࢹᆃᇕቓم,ࣉྛᆃགྷ,бࢠ௴ђbၘഈ൧֥҆ٳ܄ඳᄝٳޣ؇ഈ҂ܔࠒࠞbٚ૫֥৫م,๙ݖ఼ᇅ൭؍௧܄ඳᇅקྟ߄֤ܢ০ᆟඔऌཁൕ,؟୍҂ٳޣ֥ഈ൧܄ඳ؟ղ200؟ࡅ,ࠧัԢҦbST܄ඳࠣࣜႏြ֥ࠛ,္ӑݖ150ࡅbඔऌཁൕ,ᄝ(三)完善公司内部组织结构2001୍ൈ,Aܢ1000؟ࡅഈ൧܄ඳሉ౼֥1340ၡჭ࣪০ݓഈ൧܄ඳ֥ܢ০ٳஊᆟҦࣜӈ൳֞܄ඳଽ҆ۄყ,֒ᇏ,ൌ࠽֥ໃٳ০ሹحູ483ၡჭ,୍ູ֒০ሹح෮ၛᄝ܄ඳᇍٚ૫,ഈ൧܄ඳႋ୭৯ൌགྷ൙߶ଽ҆ᆭࡗ֥1/3ቐႷ;ᄝ2010୍,2000؟ࡅഈ൧܄ඳሉ౼ਔ16769ၡಃ০ᇅჿ;ૼಒܢתն߶֥ᆯಃٓຶ,Ќᅰܢתն߶ಃ০,ປჭ࣪০,ᅬഈ֥ໃٳ০ሹحۚղ30635ၡჭ,൞୍֒ܢתіथಃ֥ྛ;ປ܄ඳ൙߶ᇅ؇,ૼಒ൙߶֥࣪০ሹح֥࣍ਆПbط۴ऌؓAܢ2294ࡅഈ൧܄ඳ֥ಃ৯ᇂ,ປ൙֥ௗބ൙߶ቆӮჰᄵ,఼߄൙ᄳ࠹,२Ԣ2011୍ྍഈ൧܄ඳၛࠣST܄ඳ,ࢩᇀ࠱؇ଌഉ,ປ൙߶ၰ൙ܿᄵ,ࡹ৫ࡲಆ൙ິّཌྷܱܿק֥ᄳໃࣉྛݖٳޣ֥܄ඳູ152ࡅ,ఃᇏஆభ20໊֥ঐϤնሔ࣮ᇅ؇֩;ૼಒࡓ൙߶ᆯಃ,ಒЌࡓ൙ᆯᄳ֥Ⴕིᆳྛ,Aaᇏᇨ॥ܢa௴ူြaჹྖିჷaਗ਼ၿሧބӉԽۚྍ֩ࠣൈؿགྷ܄ඳଽ҆໙ี;ࡹ৫ປ֥ࣜܵᇅ؇ބ॓࿐֥܄ඳၘࣜഈ൧؟୍,ીႵࣉྛݖ၂Ցٳޣ,ૌᅬഈ֥ૄྈԏุܵ༢;ᄝิۚ܄ඳ৫൙֥مੰֹ໊,ಒЌ৫ܢໃٳ০ᄝ1ჭၛഈ,ఃᇏঐϤնAࢩᇀ࠱؇ଌ֥൙ྛᆯಃ֥ൈ္ေؓ৫൙֥ྛູࣉྛཋᇅ,х૧ૄܢໃٳ০ၘղ֞ჭbఃٕ܄ඳ০ၭb(四)股利政策缺乏连续性和稳定性(四)采用股票回购的方式ݓຓ֥ഈ൧܄ඳສສ߶࿊౼၂۱ܢ০ᆟҦѩӻᆭၛܢௐ߭ܓ൞ᆷഈ൧܄ඳ০Ⴈགྷࣁ֩ٚൔ,Ֆܢௐ൧ӆഈޚ֥ࡔӻ༯ಀbაݓຓཌྷб,ݓ֥ഈ൧܄ඳܢ০ٳٚൔܓ߭Ч܄ඳؿྛᄝຓ֥၂קඔح֥ܢௐ֥ྛູb܄ඳᄝܢ؟ᇕ؟ဢ,ѩэ߄ࢠॹ,ն؟ඔఒြ֥ܢ০ٳᆟҦѩ҂ௐ߭ܓປӮުॖၛࡼ෮߭ܓ֥ܢௐᇿཧb߭ܓট֥གྷࣁॖ໗ק,ສສऎႵ҂ಒקྟ,ၛყਘ༯၂ࢨ؍֥ܢ০ٳᆟၛቔູܢ০ؿ٢bҐႨᆃᇕٚൔႵ၂ུڵ૫႕ཙ,ॖି߶֝Ҧbѩᄝܢ০ᆟҦ֥࿊ᄴഈౠཟႿնܢת֥০ၭ,ؓᇏཬᇁܢࡎѯ,Ⴕॖି֝ᇁࠏྛູ֥Ӂളbູਔܿхڵ૫႕ܢת֥০ၭࢠഒॉ੮b২ೂ1996֞2004୍৵࿃ஊགྷ֥܄ཙ,܄ඳॖ๙ݖᇅקᆟҦൌീ۬ࡓܵbॖॉ੮षᆘሧЧ০ඳбᇗࣇູ%b֤ඥ,ᄎႨඥ൬֥႕ཙ,յࠌࠏ,ܝৣሧᆀӉ௹ӻܢ,aປݓഈ൧܄ඳܢ০ٳᆟҦ֥ծീܢ০൬ၭაሧЧ০֤ᆭࡗඥ൬नޙbᆌؓݓᆣಊ൧ӆؿᅚ҂ປ,ࡓܵ҂໊֞,ܢ০ٳᆟҦࠁ֥གྷሑ,ݓႵсေҐ౼ཌྷႋծീປᆣಊ൧ӆb1ҕॉ໓ང2(一)改善上市公司的投融资环境112ਾౝ.ંᇏݓഈ൧܄ඳܢ০ᆟҦ1D2.༆ଲҍࣜն࿐,2002.ݓႋڿഈ൧܄ඳವሧߌ,ঔնವሧ౻֡,ࠒࠞؿ122ᅦவ٦.ંܢ০ંაܢ০ᆟҦ࿊ᄴ1D2.ҍᆟ҆ҍᆟ॓࿐࣮ᅚݓ֥ᆣಊ൧ӆ,ࡆ఼ؓഈ൧܄ඳ֥ሧࣁᆦӻ,۲ᇕವ෮,2003.ሧ൭؍֥ӮЧႿކbऎุࡹၰ:ᇁ৯ؿᅚӁြሧࠎ132ۚৡ.ഈ൧܄ඳܢ০ٳथҦ֥ൌᆣٳ༅1D2.گ֊ն࿐,2006.ࣁ142ࡻᇗလ.రซܿٓഈ൧܄ඳܢ০ᆟҦ1J2.അြࣜ࠶,2004.,ԉٳ০Ⴈຓ҆ሧࣁ;ࡼࣁವሿਧቔູഈ൧ఒြྍ֥ವሧ౻֡;ն৯ؿᅚބປᅏಊ൧ӆ,ᄹࡆఒြᅏಊؿྛܿଆ152࿏Џঢ়.ᇏຓഈ൧܄ඳܢ০ᆟҦбࢠٳ༅1J2.۽ြඌࣜ࠶,,ڿᄳؓ ܁โє2#76#
