分析师 焦娟 登记编号：S1220525090006
冯静静 登记编号：S1220525090003
影视&AI短剧深度梳理：2026 AI对影视行业的重塑
互联网传媒团队 •行业深度报告
证券研究报告 | 传媒 | 2026年05月25日
报告摘要
2
2025年AI漫剧兴起——从传统短剧→AI短剧。2025年成为AI漫产业元年，行业仅用一年走完传统短剧五年发展路径，市
场规模飙升至近200亿元，2026 年有望增至220亿元，在AI大模型迭代、平台政策扶持、监管逐步规范三重驱动下，正式
进入规模扩容与质量升级并行的高景气周期。
技术迭代成为行业核心增长驱动，AI重构影视生产逻辑，长视频重“工业化升级”，短视频重“全维度创新”。2025-
2026年、可灵、Vidu Q3等视频大模型持续突破，在原生多镜头叙事、音画同步、高清输出、角色一致性
优化等方面实现显著升级，有效解决跨镜头变脸、风格漂移等行业痛点。AI漫剧制作成本较真人短剧大幅下降、生产周
期由月级压缩至周级，人力与时间成本显著优化，全民创作时代来临，同时AI仿真人漫剧快速崛起，已成为平台流量与
上新主力，赛道结构性机会凸显。
产业链格局清晰，网文IP、技术工具、内容制作、平台分发、全球化出海形成完整闭环，头部公司依托IP储备、模型能
力、生态资源形成差异化壁垒。中文在线、阅文、掌阅凭借网文IP优势实现漫剧高效改编；昆仑万维领跑海外AI漫剧市
场，收入与流水高速增长；万兴、捷成主打AI工具与工业化平台；欢瑞、博纳、华策依托影视IP切入AI短剧赛道；德才
股份等跨界企业以算力 + AI漫剧双轮布局卡位字节生态。
投资建议：结合2026年AI应用大年的产业逻辑，我们预计行业弹性呈现“影视＞营销＞传媒指数＞游戏”的趋势——影
视板块目前受益于AI技术降本增效的产业变革，弹性空间突出；AI漫剧则是“技术适配性强+IP变现路径清晰”。我们建
议重点关注两类标的：1）影视的儒意电影、上海电影、中国电影、光线传媒；2）AI漫剧概念的中文在线、昆仑万维、
荣信文化、阅文集团、掌阅科技、万兴科技、欢瑞世纪、博纳影业、华策影视、捷成股份等。
风险提示：短剧行业监管政策趋严；行业竞争加剧；AI模型技术迭代速度不及预期；短剧行业用户规模增长不及预期。
资料来源：方正证券研究所
1 2025年初至今影视板块行情复盘
CONTENT目录
2
3 AI对影视行业的重塑——分发&内容
4 2025年AI漫剧兴起——产业梳理
3
5 2026年市场展望（技术、新形态？）
6 投资建议&AI短剧公司梳理
7 风险提示
影视&短剧行业政策变化
4
1、2025年初至今影视板块行情复盘
25Q1：底部修复+
春节档（哪吒）
25Q2-Q3：内容和技术驱动，
AI漫剧成新主线，在年内
反复活跃
26年1月：AI应用
催化
资料来源：Wind，方正证券研究所 注：股价截止2026年4月17日
1、核心标的表现与结构分化：板块内分化显著
5资料来源：Wind，方正证券研究所 注：股价截止2026年5月14日
序号 证券代码 证券简称 2026年至今涨跌幅 2025年涨跌幅 2025年至今涨跌幅
1 万得算力主题指数 % % %
2 万得微盘股指数 % % %
3 营销传播精选指数 % % %
4 网络游戏指数 % % %
5 万得全A % % %
6 短剧游戏指数 % % %
7 万得影视指数 % % %
8 文化传媒指数 % % %
图表：2025年及2026年至今部分指数涨跌幅情况
硬科技方向：算力基础设施是AI漫剧/短剧爆发的底层支撑，2025年以来算力指数涨幅较强。
内容消费方向：营销/游戏是落地变现的核心应用之一，因此2025年以来游戏、营销传播指数表现优秀。
存量博弈方向：传统影视因转型慢或AI替代压力，整体表现较弱。
1、影视&漫剧概念相关标的表现
6资料来源：Wind，方正证券研究所 注：股价截止2026年5月14日
序号 证券代码 证券简称 2026年至今涨跌幅 2025年涨跌幅 2025年至今涨跌幅
1 幸福蓝海 % % %
2 光线传媒 % % %
3 博纳影业 % % %
4 横店影视 % % %
5 华策影视 % % %
6 欢瑞世纪 % % %
7 中国电影 % % %
8 百纳千成 % % %
9 金逸影视 % % %
10 捷成股份 % % %
11 慈文传媒 % % %
12 中视传媒 % % %
13 上海电影 % % %
14 奥飞娱乐 % % %
15 华智数媒 % % %
16 儒意电影 % % %
17 北京文化 % % %
图表：2025年及2026年至今影视标的涨跌幅情况
1、影视&漫剧概念相关标的表现
7资料来源：Wind，方正证券研究所 注：股价截止2026年5月14日
序号 证券代码 证券简称 2026年至今涨跌幅 2025年涨跌幅 2025年至今涨跌幅
1 德才股份 % % %
2 荣信文化 % % %
3 博纳影业 % % %
4 华策影视 % % %
5 欢瑞世纪 % % %
6 百纳千成 % % %
7 掌阅科技 % % %
8 中文在线 % % %
9 阅文集团 % % %
10 捷成股份 % % %
11 海看股份 % % %
12 慈文传媒 % % %
13 上海电影 % % %
14 芒果超媒 % % %
图表：2025年及2026年至今漫剧相关标的涨跌幅情况
1 2025年初至今影视板块行情复盘
CONTENT目录
2 影视&短剧行业政策变化
3 AI对影视行业的重塑——分发&内容
4 2025年AI漫剧兴起——产业梳理
8
5 2026年市场展望（技术、新形态？）
6 投资建议&AI短剧公司梳理
7 风险提示
2、影视&短剧行业政策变化
9资料来源：方正证券研究所整理
时间 政策 / 事件 核心内容 对行业 / 公司影响
广电总局微短剧分类分层审核新规
1. 按投资额分级备案：≥100万总局审、30-100万省级审、
<30万平台自审 行业出清，合规头部公司受益；小
作坊、无资质团队加速淘汰2. 全量持证上线，无备案号禁推、禁投流
3. 小程序短剧纳入监管
抗战题材微短剧专项整治 严禁抗战神剧、娱乐化历史、夸张人设
男频爽剧、历史改编题材审核收紧，
内容风险提升
广电21条（影视行业重大松绑）
1. 取消电视剧40集上限
短剧合规地位大幅提升，大屏变现
打开增量；IP储备型公司显著受益
2. 优质微短剧可上星播出
3. 新增短剧集、季播剧备案，支持IP系列化
4. 审查流程优化
AI漫剧/动画短剧监管提示 AI漫剧、动态漫、小说漫剧纳入统一审核标准，先审后播
AI漫剧不再是监管盲区，具备合规
能力的平台 / 制作方占优
不良动画短剧专项治理 存量补备案、禁止翻拍已下架真人剧、严查低俗二创
低质 AI 漫剧、侵权漫剧加速出清，
精品化趋势确立
-2 新版微短剧管理办法正式落地
分级门槛提高：≥300万总局审、100-300万省级审、<100万
平台自审
行业集中度进一步提升，小成本粗
制产能被压缩
中央网信办 AI/虚构内容强制标注
新规
虚构演绎、摆拍营销、AI 生成内容必须强制显性标注
技术透明化、去套路化，利好合规
龙头，出清灰色套利产能
图表：2025年以来影视/短剧行业相关政策/事件
1 2025年初至今影视板块行情复盘
CONTENT目录
2 影视&短剧行业政策变化
3 AI对影视行业的重塑——分发&内容
4 2025年AI漫剧兴起——产业梳理
10
5 2026年市场展望（技术、新形态？）
6 投资建议&AI短剧公司梳理
7 风险提示
3、AI对影视行业的重塑——分发&内容
11资料来源：方正证券研究所
长视频重 “工业化升级”，短视频重 “全维度创新”
电影/电视剧（长视频）：AI的核心作用是赋能工业化升级，解决传统长视频生产周期长、成本高、风险大的问
题，在保持内容精品化的基础上，提升生产效率与产业协同，同时深挖IP的长期衍生价值，推动长视频产业向精
细化、智能化发展。
短剧/微短剧（短视频）：AI的核心作用是推动全维度创新，依托短剧 “短平快” 的特性，实现制作方式、内
容形态、玩法、收费方式的全方位突破，打破专业壁垒与行业边界，形成全民创作、多元变现的生态，推动短剧
赛道从野蛮生长向规模化、精品化、商业化转型。
电影、电视剧：创作、制作、分发、衍生
短剧、微短剧、漫剧：内容形态创新、玩法创新、收费方式创新、制作方式创新等
1 2025年初至今影视板块行情复盘
CONTENT目录
2
3 AI对影视行业的重塑——分发&内容
4 2025年AI漫剧兴起——产业梳理
12
5 2026年市场展望（技术、新形态？）
6 投资建议&AI短剧公司梳理
7 风险提示
影视&短剧行业政策变化
4、2025年AI漫剧兴起——从传统短剧→AI短剧（AI漫剧/AI真人短剧）
13资料来源：短剧自习室《AI短剧行业洞察——现状、驱动与未来趋势》 ，方正证券研究所
AI漫剧：200亿市场崛起，一年跑完短剧五年之路。2025年，AI漫剧成为行业核心风口，从小众形态迅速崛起为全平台布
局的新赛道。依托低成本、高产能、受众年轻化的突出优势，AI漫剧实现爆发式增长，2025年末市场规模已接近200亿元，
仅用一年时间便走完了传统短剧五年的发展路径，成为网络视听领域增速最快的细分赛道。
什么是AI漫剧？和短剧有什么区别？AI漫剧是短剧的细分品类，以AI技术为核心生产驱动力，将静态漫画、小说文本等
素材转化为1-3分钟非真人动态视频，大幅降低制作成本、提升产能，核心面向年轻群体。其与传统短剧商业模式相似，
区别在于以AI生成替代真人实拍，还可细分为动漫风格的“AI漫剧”和仿真写实的“AI真人短剧”，体现技术对创作模
式的革新。
图表：AI短剧从高度风格化到极度拟真化的分类
4、2025年AI漫剧兴起——从传统短剧→AI短剧（AI漫剧/AI真人短剧）
14资料来源：方正证券研究所
竖屏短剧自兴起以来已逐步经历三个清晰的发展阶段，行业重心从商业模式迭代向技术驱动转型，竞争逻辑根本性变化：
阶段一：付费红利期
2023年以前
阶段二：免费普惠期
2023年中期-2025年
阶段三：AI漫剧兴起主导期
2025年至今
内容以霸总、复仇、战神等高爽强情绪题
材为主，依赖高额投流买量获客，采用单
集或打包付费模式。这一阶段属于行业暴
利窗口期，但也伴随野蛮生长、劣币驱逐
良币，内容质量普遍参差不齐。
行业商业模式实现关键转变，以广告变现
取代直接用户付费，大幅降低了用户观看
门槛，推动各大短剧平台快速迈入“亿级
日活（DAU）时代”，用户覆盖面实现质的
提升
变量是AI技术：随着可灵、Seedance等视频
生成模型的集中爆发、更新迭代与技术成熟，
AI漫剧凭借极低的制作成本、极高的视觉想
象空间，开始大规模涌入市场、冲击行业格
局。
前两阶段，短剧参与方虽从网红+MCN升级为专业演
员+正规影视公司，但变革仅停留在商业模式层面，
内容制作方式并未实现实质性突破，仍沿用传统生
产逻辑（拍摄）。
当前行业仍延续“赌爆款”的竞争思路，但核心逻
辑已变：制作成本与周期的极致压缩成为新竞争方
向，对传统真人短剧市场形成巨大冲击。
下一个方向？
AI真人短剧？
互动影游/互动漫
4、为什么2025年AI漫剧火了？——技术+平台支持
15
技术基石：AI大模型能力持续迭代，短剧是AI应用落地的重要场景
技术层面，2025年漫剧爆发的一个重要原因是AI技术迭代带来的降本增效。2025年下半年以来，全球范围内AI生成内容模
型进入密集迭代期，技术成熟度显著提升。
• 海外方面，Sora2、Gemini3等新一代大模型相继推出，在视频生成效果与逻辑一致性上实现重要突破；
• 国内市场中，即梦AI、可灵AI、、Vidu等工具持续优化升级，生成画质、角色稳定性与分辨率均大幅改善。
在此背景下，各类AIGC制作工具快速普及，一站式内容生产平台进一步降低创作门槛，推动行业持续实现制作效率与画面
品质双提升，同时进一步压缩制作成本与生产周期，为内容工业化量产奠定技术基础。
资料来源：短剧自习室《AI短剧行业洞察——现状、驱动与未来趋势》 ，方正证券研究所
图表：AI工具对漫剧生产的降费增效
16
4、为什么2025年AI漫剧火了？——技术+平台支持
2025年各平台针对AI漫剧的扶持政策频出：2025年下半年以来，主流平台陆续将AI短剧视为战略增长点，密集推出扶持
政策，降低创作者的试错成本与入局门槛。
资料来源：明略科技《2026中国AI短剧行业发展与受众洞察报告》，方正证券研究所
图表：各大长/短视频平台布局AI短剧赛道
4、市场规模：短剧千亿，2026年漫剧市场规模预测为220亿
17
短剧（微短剧）：2025年市场规模破千亿，较2024年翻番
• 据广电总局2026年2月国新办发布会披露，2025年国内微短剧市场规模正式突破1000亿元，较2024年实现翻倍增长。
2025年全年上线播出微短剧达万部，国内微短剧用户规模接近7亿人。
AI漫剧：2025年市场规模亿元，同比激增%，2026年预计规模220亿
• 根据艾媒咨询行业报告及白皮书数据显示，2025年国内漫剧市场规模从2024年的亿元跃升至2025年的亿
元，较2024年同比增长%。
• 根据艺恩等数据，仅在2025年12月，AI漫剧的累计生产量便超过5万部；截至2026年2月，在播作品数量以152%的高
速增长跃升至超12万部，AI漫剧市场步入爆发式增长阶段。
资料来源：QuestMobile，DataEye剧查查，洞见研报研究院，艺恩，方正证券研究所
4、市场规模：短剧千亿，2026年漫剧市场规模预测为220亿
18
2025年AI短剧的核心市场表现是“从0到1的爆发式破圈”。2025年以前，漫剧市场的作品供给量不足千部，2025年出现
供给侧爆发。在剧目数量层面，2025年，微信生态的漫剧上架增长3380%；抖音端漫剧全年上新数量高达37583部，月度
新上线作品数量呈指数级增长。
• 5-9月，漫剧迎来爆发期，新剧占比持续攀升，从5月的%飙升至9月的%，为全年占比峰值，新漫剧数
从1049部暴增至13749部，半年增长超13倍。
• 10-12月，新剧占比回落到20%以内，一方面是政策监管趋严，另一方面是市场进入理性调整期，重点筛选优质内
容。但漫剧仍平均保持约10000部的新增量，老剧成为播放主力。
资料来源：DataEye短剧观察，方正证券研究所
图表：2025年1-12月在播新老漫剧数量（部）
252 285 431 539 1049 1996
3596 5422
13749 15307
7279
10331
26%
23%
26% 24%
32%
38%
41%
38%
49%
35%
14%
17%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
在播老剧数 新漫剧数 新剧占比
4、市场规模：短剧千亿，2026年漫剧市场规模预测为220亿
19资料来源：艺恩，QuestMobile，方正证券研究所
主要视频平台均已入局漫剧赛道，推出独立App，将其作为核心内容入口进行战略布局，且各平台结合自身内容调性布局
布局个性化、差异化的漫剧内容。
根据QuestMobile数据，2026年2月红果免费漫剧App月活达万，月人均单日使用时长高达分钟，已接近长视频
平台水平；字节系新上线的火龙漫剧App自2月4日上线以来快速起量，3月31日DAU峰值达万。
28% 35%
33%
32%
20%
22%
13%
8%
7% 4%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
微短剧 AI短剧
18-29岁 30-34岁 35-44岁 45-54岁 55-64岁
39%
62%
61%
38%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
微短剧 AI短剧
男性 女性
4、AI短剧/漫剧类型分布&用户画像
20
AI短剧受众“年轻化、男性”特征突出：明略科技数据显示，AI短剧市场中，18-34岁用户占比最高，达%；35-44岁
用户占22%。这二者合计约占近90%，构成AI短剧核心受众。其中，男性用户占比62%，与微短剧市场（女性约占61%）形
成显著反差。
伴随内容题材与叙事视角的持续拓宽，女性向内容的潜力尚未完全释放，漫剧的用户结构预计将进一步走向多元与分化。
漫剧观众与漫画、动画、网文及游戏用户存在着大面积重合。这揭示出一个关键事实：漫剧并非创造全新需求，而是精
准承接了一个既已存在、却未被充分满足的内容消费群体——他们本就习惯于高频、快节奏的叙事体验。
资料来源：明略科技《2026中国AI短剧行业发展与受众洞察报告》 ，方正证券研究所
图表：2025年短剧市场受众画像
4、AI短剧/漫剧类型分布&用户画像
21
细分内容类型中，2D动漫、沙雕动漫、2D动态漫三大类型占据主流：表情包/沙雕漫剧在整体漫剧供给中占比达%，
稳居第一；解说漫/小说漫剧占%；2D/3D漫剧占%，这三类内容构成漫剧供给的“基本盘”。
短期来看，沙雕漫和小说漫仍然具有流量红利，但长远而言，精品程度更高的2D/3D漫剧，以及更加贴合短剧用户的AI仿
真人漫将更具爆发力和市场吸引力。
资料来源：明略科技《2026中国AI短剧行业发展与受众洞察报告》，方正证券研究所
4、AI漫剧/短剧产业链
22
产业链运转逻辑：从“重资产依赖”到“技术赋能轻资产”。跟传统短剧类似，IP储备——改编制作——商业化运营投
放的价值链条。但传统真人/动漫的核心瓶颈是资金、人力、周期，而AI漫剧的产业链逻辑是：IP/剧本输入→AI工具赋
能→快速产出内容→平台运营变现。AI漫剧的IP来源为漫画、网文小说、真人短剧。对于AI漫剧厂商而言，主要的成本
是内容成本和投流成本，收入为平台方给付的用户付费或广告分成。
工业化生产流程：AI漫剧形成了“IP/剧本→分镜/资产生成→AI成片→后期剪辑配音”的标准化流程，将传统动画数月/
数年的制作周期压缩至数周。
资料来源：艺恩《2026 AI漫剧市场发展趋势洞察》，方正证券研究所
4、AI漫剧/短剧产业链中的IP：IP为漫剧商业化的重要变量
23资料来源：方正证券研究所整理
编
辑
器
改
编
互动漫剧
形式融合
小说 短剧
游戏
精品
漫剧
IP
漫剧IP影响力
线上
消费
线下
消费
漫剧带内容 漫剧带消费
精品漫剧IP赋能同
IP的其他内容消费
网文IP→漫剧 爆款短剧→漫剧
编辑器改编漫剧
24
4、传统真人短剧 VS AI漫剧/短剧（成本、制作周期、用户画像对比）
对比维度 真人短剧 传统动漫 AI 漫剧 核心差异解读
制作成本
普通剧项目40-80万/部；演员
日薪普遍为万–3万
3-5万元/分钟
中档制作成本约为800-1200元/
分钟，精品级为1000-3000元/
分钟，最低档350-500元/分钟
AI 漫剧成本仅为真人短剧的
1/5、传统动漫的1/20，核心是
AI 替代了演员、美术团队等高
成本环节
制作周期
1-2个月，受演员档期、拍摄排
期影响较大
几个月-1年不等，流程复杂且
周期刚性强
1-2周/部，效率较传统模式提
升80% 以上
从“月/年”级压缩到“天/周”
级，实现工业化流水线生产
核心生产要素
演员+场地+服化道+拍摄团队，
核心依赖专业影视制作资源
几十人规模的专业美术团队+动
画引擎，人力与技术门槛极高
几人小团队+AI工具，60%以上
流程由 AI完成，人力成本大幅
降低
人力成本大幅下降，团队规模
缩减 90%以上
受众画像
以 30岁以上用户为主，偏好
“强冲突、情绪极限拉扯”的
剧情，用户付费意愿集中于高
爽点内容
核心用户为二次元群体，以18-
25岁年轻用户为主，对画面质
感与世界观完整性要求高
以40岁以下年轻群体为主,与漫
画、网文、游戏用户重合度高
打破年龄圈层，同时承接二次
元、网文、游戏用户，受众更
广泛
2025 年市场规模
国内微短剧市场规模突破1000
亿元，同比翻倍增长
国产动画市场规模约280亿元，
增长趋于平稳
国内AI漫剧市场规模达亿
元，同比增长%，增速远
超其他细分赛道
真人短剧进入千亿级成熟期，
增长放缓；AI漫剧仍处于爆发
期，是短剧赛道最具成长性的
细分方向
用户增长数据
国内微短剧用户规模接近7亿人，
用户渗透率超 50%
国内二次元用户规模5亿人，增
速放缓
2025年下半年以来，增速达
24%，播放时长月复合增速达
17%，用户留存率持续提升
真人短剧用户存量竞争；AI漫
剧市场仍在拉新
资料来源：方正证券研究所整理
4、AI漫剧的进阶：沙雕漫→动态漫→小说剧→漫剧
25
根据复杂程度由浅至深，2025年，漫剧爆发的第一个关键词是“沙雕漫”，主创用简单的画面配合搞笑旁白、对白，讲
述一个简单故事，类似早年的笑话条漫、内涵段子APP。后逐渐发展出动态漫、小说剧、漫剧。
资料来源：方正证券研究所整理
漫剧形态 定义
单分钟
制作成本
代表作品 核心特征 变现模式
沙雕漫
简单画面/表情包+搞笑旁白，
轻量化幽默短内容
50-150元 《不卷一样稳赢人生》
门槛极低、碎片化无连续剧
情、传播性强
以广告分成为主，无付费
转化场景
动态漫
静态漫画做简单动态处理，
多为单元剧，一集一个独立
主题
150-300元 《开心锤锤2025》
流量高、剧情独立、追更粘
性弱
广告分成+少量品牌植入，
付费意愿低
小说剧
小说旁白为核心+AI简单生成
场景/角色，本质是 “听书
视频化”
200-500元 《凛冬回响》
高度依赖IP、剧情连续、适
配付费
付费点播+IP衍生联动
AI漫剧
AI动画/真人画风融合，强叙
事连续性内容
非精品几百元
《洪荒：代管截教》
《我在末世当老板》
效率高、有完整世界观、画
面仍有优化空间
混合模式（免费广告+阶
梯付费）+IP授权+衍生品
售卖
精品1000-3000元
1 2025年初至今影视板块行情复盘
CONTENT目录
2
3 AI对影视行业的重塑——分发&内容
4 2025年AI漫剧兴起——产业梳理
26
5 2026年市场展望（技术、新形态？）
6 投资建议&AI短剧公司梳理
7 风险提示
影视&短剧行业政策变化
5、2025年：AI漫剧元年、行业拐点与精品化转型之年
27资料来源：方正证券研究所
回顾短剧行业发展，每一次技术迭代都在重新定义“谁可以创作”以及“如何创作”。随着AI生成模型快速迭代，漫剧
制作门槛被彻底拉平：制作成本从每分钟数千元骤降至数百元级别，生产周期从传统月级交付压缩至周级甚至日级产出。
AI漫剧的崛起，本质是内容生产关系的重构。2025年是行业产能井喷期，行业完成从0到1的技术验证、模式跑通与产能
释放，大量中小团队入局、平台流量放开、供给量快速扩容，行业处在野蛮生长、规模为王的粗放扩张阶段。
2025年则被行业公认为AI漫剧元年，同时也是质量竞争与价值深化的转型拐点之年。临近2026年，AI大模型进一步迭代，
快手可灵、字节Seedance等视频生成模型持续迭代，资本与平台集中加码布局。但效率革命与产能爆发并未自动带来品
质跃升，行业繁荣背后仍有痛点（AI生成角色一致性问题、内容同质化、版权争议）。与此同时，监管政策逐步落地、
广电与网信部门明确AI内容标注及备案要求，平台也从普惠保底转向精品扶持。2025年末，短剧行业迈入质效并重、精
品突围的拐点之年。
5、2026年：新技术持续迭代——、可灵等
28资料来源：方正证券研究所
2026年以来，、可灵、Happy 等视频生成大模型持续迭代，不断拓宽 AI 视频生成能力边界，
成为驱动漫剧、短剧行业升级的核心技术基石。
以为例，其不仅仅是一个“文生视频”模型，更像是一个可控的创意工作流系统。
• 原生多镜头叙事：它的最强项在于能维持跨镜头的视觉一致性。它能自动将一段描述拆解为逻辑连贯的多个镜头(如
全景切换到特写)，且人物长相、环境细节在切换时不会发生“跳戏”。
• 原生音画同步：不同于其他需要后期配音的模型，在生成视频的同时会原生生成匹配的音效、环境音甚
至对白，并具备基础的口型同步能力。
• 物理规律的进化：在运动仿真上，它对重力、碰撞、液体流动等物理特性的模拟更加真实，减少了早期模型常见的
“物体凭空消失”或“动作扭曲”问题。
• 2K高清画质：支持原生2K分辨率输出，相较于版本在清晰度和噪点控制上有质的飞跃。
总体而言，随着、可灵 等新一代AI视频生成工具落地，行业在技术效率与制作成本上迎来拐点。模型实
现多项关键性突破：改善角色一致性表现；支持端到端长视频生成；实现文字、图片、音频、视频四种模态的融合处理；
满足实时生成与交互需求。
5、AI漫剧大模型工具测评
29资料来源：“CLUE中文语言理解测评基准”公众号，方正证券研究所
2026年4月，中文原生AI漫剧大模型测评基准 (SuperCLUE-ComicShorts) 首期榜单正式发布。“SuperClue-ComicShorts”
测评基准聚焦文生视频、图生视频、参考生视频三大任务场景，从基础能力（主体一致性、场景一致性、语义理解度、
人物质感）和动态表现（镜头控制力、动作表现力、情感表达、内容复刻、多角度生成）两大维度评估模型。
图表：AI漫剧大模型测评基准 图表： AI漫剧大模型测评排名
30
5、2026年市场展望——精品化、全球化、AI化
2025年是AI漫剧/短剧商业化的“起势之年”，行业完成模式跑通与初步放量；2026年或是赛道长期格局的关键窗口期，
精品化、全球化、AI化布局，已成为行业共识与核心发展主线。
• 从行业生态逻辑来看，随着内容供给、用户需求与商业变现链路逐步成熟匹配， AI短剧的竞争逻辑也正在发生
变化：未来赛道竞争不再比拼产能堆砌，能否持续产出高共情、高粘性的优质内容，将成为抢占行业话语权、巩
固市场份额的关键。
• 从内容结构形态来看，AI仿真人剧发展势头强劲，成为赛道流量主力。据DataEye-ADX数据显示，从26Q1的各类
型AI剧/漫剧上新数量来看，Q1上新超10万部，AI仿真人剧在总新剧中占比55%，成为上新绝对主力；26Q1 AI仿
真人剧以近750亿的总计播放量领跑AI短剧赛道，其中Q1新剧贡献的播放量占%，单AI仿真人剧的播放量已
经超过去年所有的AI剧及漫剧的播放量总和。
资料来源：方正证券研究所
图表：AI仿真人短片《霍去病》片段
AI技术使内容突破了题材限制，补上
了真人短剧长期缺失的玄幻、科幻、
仙侠、末日等强特效赛道。
1 2025年初至今影视板块行情复盘
CONTENT目录
2
3 AI对影视行业的重塑——分发&内容
4 2025年AI漫剧兴起——产业梳理
31
5 2026年市场展望（技术、新形态？）
6 投资建议&AI短剧公司梳理
7 风险提示
影视&短剧行业政策变化
6、投资建议
32资料来源：公司公告，方正证券研究所
AI正在重塑短剧的生产链条，未来竞争关键在于全链路能力、IP储备与跨平台策略，且短剧变现方式更多样化，包括平台分账、内容
付费、品牌植入、电商直播等，这对入局方的变现能力要求更高。因此，我们看好有内容制作能力、变现能力突出的平台型公司。
产业链格局清晰，网文IP、技术工具、内容制作、平台分发、全球化出海形成完整闭环，头部公司依托IP储备、模型能力、生态资源
形成差异化壁垒。中文在线、阅文、掌阅凭借网文IP优势实现漫剧高效改编；昆仑万维领跑海外AI漫剧市场，收入与流水高速增长；
万兴、捷成主打AI工具与工业化平台；欢瑞、博纳、华策依托影视IP切入AI短剧赛道；德才股份等跨界企业以算力 + AI漫剧双轮布
局卡位字节生态。
投资建议：结合2026年AI应用大年的产业逻辑，我们预计行业弹性呈现“影视＞营销＞传媒指数＞游戏”的趋势——影视板块目前受
益于AI技术降本增效的产业变革，弹性空间突出；AI漫剧则是“技术适配性强+IP变现路径清晰”。我们建议重点关注两类标的：
• 影视：儒意电影、上海电影、中国电影、光线传媒；
• AI漫剧概念：中文在线、昆仑万维、荣信文化、阅文集团、掌阅科技、万兴科技、欢瑞世纪、博纳影业、华策影视、捷成股
份等。
公司 技术 IP 资源 商业模式 产能 / 进度
中文在线 逍遥大模型、次元神笔平台 海量网文 自制 + 出海
已制作超250部AI漫剧，到2026年底，AI漫剧月产
能有望达到200部
昆仑万维 SkyReels V4模型 海外采购 海外双平台 2026年3月底月流水4800万美元
阅文集团 漫剧助手 + 合伙人计划 10万+部网文 IP授权 + 分成 25年上线超120部短剧，漫剧业务收入过亿
掌阅科技 泡漫AI漫剧生成平台 开放1万+网文IP IP授权 + 分成 25年短剧等衍生业务收入亿
荣信文化 余禾文化自研AI生产工作流 少儿IP IP授权 + 分成 月产精品漫剧20部，2026年目标30部/月
万兴科技 万兴剧厂AI漫剧创作平台 - 工具订阅 + 企业定制 25年AI原生应用收入突破亿
中文在线：全球网文IP+全栈AI技术+海内外分发的AI漫剧龙头
33资料来源：公司公告，方正证券研究所
【技术底座】
– 自研“逍遥”大模型提供底层AI能力，支持14种语言创作，2025年翻译成本下降90%、内容生产效率提升40%；
– 推出全栈式AI创作平台“次元神笔”，将制作环节从11步压缩至3步（剧本→素材→合成）；
– 横琴国际短剧基地 2026年1月正式投用，为AI漫剧工业化量产提供场地与场景支撑。
【产能与成果】
– AI漫剧业务在2025年9个月内实现数千万元增量收入，多部爆款（《仙尊归来》《从娘胎开始逆袭》）播放破亿。
3D动画单分钟制作成本下降超过75%；
– 截至2026Q1，已制作超250部AI漫剧，公司AI漫剧产量同比呈现300%以上增长。AI漫剧部门已建成多条生产线扩
充产能，未来月产量环比将进一步提升。正在加快扩充产能，预计到2026年底，AI漫剧月产能有望达到200部。
【分发与商业化】
– 国内：联动火龙漫剧、红果等头部平台；
– 海外：通过自有平台FlareFlow（用户超3300万，汇集剧集5200部、自制剧700部）及TikTok、YouTube全球发行；
– 业务模式：付费连载 + 广告分成 + IP 衍生，形成“AI生成内容—短剧改编—IP衍生”的协同效应。
【收入规模】
– 2025年公司总营收亿，同比+%，其中收入占比分别为41%、54%的网络文学及相关、短剧及IP衍生的收
入增速分别为-2%、+125%，海外收入同比增长124%、占比达41%。
昆仑万维：全链路AI技术+全球分发，海外AI漫剧龙头
34资料来源：公司公告，方正证券研究所
【技术底座】
– 自研SkyAnime AI漫剧量产工具（基于SkyReels V4模型，2026年3月27日发布）。
– 效率成本：AI剧单部成本<2万美元（海外单部真人短剧的成本超20万美元）
– 以“视频模型、音乐音频模型、世界模型、基座文本与多模态模型”四大SOTA级人工智能模型为技术底座，支撑
“AI短剧、AI音乐、AI游戏”三大AI Native平台经济体。
【业务模式&成果】
– 双平台运营：付费短剧平台DramaWave（付费收入）+ 免费短剧平台FreeReels（广告收入），合计MAU稳居海外短
剧市场第一。
– 规模：截至2025年12月，短剧和AI短剧平台业务月流水近3600万美元，ARR（年度经常性收入）超4亿美元；2026
年3月底月流水4800万美元，ARR超亿美元。
【最新数据&进展】
– 2025年公司总营收亿（yoy+45%），海外收入亿（+50%）、占比超94%；其中短剧业务收入亿、同
比865%、占比20%、毛利率79%。2026Q1总营收亿（yoy+46%）。
– 2025年公司研发费用亿（yoy+%）、研发费用率%，销售费用亿（yoy+%）、销售费用率51%。
– 公司形成“算力-大模型-AI漫剧-全球分发”闭环，依靠模型自研+低成本量产，持续领跑海外AI漫剧赛道。
图表：公司AI工具集
昆仑万维：全链路AI技术+全球分发，海外AI漫剧龙头
35资料来源：公司公告，公司官网，方正证券研究所
SkyReels V4是昆仑万维集团旗下天工AI开发的多模态视频基础模型，于2026年3月27日在2026中关村论坛上正式发布。
该模型系全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型。发布之初，在第
三方AI大模型评测机构Artificial Analysis的评测中，SkyReels V4在“文生视频(带音频)”和“图生视频(带音频)”
赛道位列全球第一，在“文生视频(不带音频)”赛道位列全球第二。
图表：SkyReels-V4发布时在Artificial Analysis
文生视频（With Audio）中的排名
荣信文化：以少儿IP+AI漫为核心，实施“内容+IP+AI应用”战略
36资料来源：公司公告，搜狐财经新闻，DataEye短剧观察，方正证券研究所
【布局&技术能力】
– 2026年2月，通过全资子公司西安荣创荣盈收购杭州余禾文化51%股权，实现控股，正式切入AI漫剧赛道，补齐内
容制作与工业化产能短板；
– 余禾文化自研全链路AI生产工作流，已接入阿里云通义千问、字节等主流大模型，实现剧本、分镜、
生成、配音全流程自动化。旗下“一鱼漫剧场”累计播放量超10亿；
– 生产流程标准化，月产精品漫剧20部，2026年目标30部/月。
【内容与IP】
– 核心聚焦少儿向漫剧，改编自有“乐乐趣”品牌少儿图书IP，筛选适配AI漫剧改编的图书资产；
– 探索AI漫剧+AI智能硬件（陪伴玩偶、早教机）生态联动。
【商业模式】采用平台分账 + IP 授权 + 智能硬件联动三维变现模式。
– AI漫剧上线抖音、芒果、小米等多平台获取流量分账；
– IP向动画、绘本、线下场景授权衍生；联动AI陪伴玩偶、早教机等智能硬件，实现内容与硬件互相导流；
【最新进展】2025年已推出《马大张侦探社》等少儿AI漫剧试水作品，同时布局科幻、侦探等新IP储备。
阅文集团：全面升级 “创作合伙人计划”，共建网文 IP+AI 漫剧新生态
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【布局与技术能力】
– IP资源：开放十万部精品IP，覆盖玄幻、都市、甜宠等全题材，向合作制作方全面授权漫剧改编；
– 创作扶持：设立亿元专项创作基金，支持作家跨界及优质团队开发；
– 技术赋能：阅文推出“漫剧助手”等AIGC工具，降低剧本改编、分镜制作门槛，提升IP漫剧转化效率；
– 产业链协同：构建IP储备-AI改编-漫剧制作-平台发行-衍生开发全链路生态，将AI漫剧作为网文IP轻量化变现核
心渠道，拉长IP生命周期，实现网文与漫剧双向引流。
【产能与成果】
– 已诞生百部播放破千万、12部播放破亿的漫剧作品；
– 与酱油动漫等头部团队达成三年深度合作，约定每年联合上线不少于400部漫剧，其中不少于200部作品会改编自
阅文IP，双方合作推出的现象级漫剧《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》播放量超亿次。
【收入规模】
– 2025公司年实现总营收亿（%）；
– 短剧业务，2025年上线超120部短剧，标杆项目最高流水突破8000万元；
– 漫剧业务，为2025年下半年推出的全新业务，已上线近千部作品，收入突破1亿；
– 2025年IP衍生品GMV达到11亿（2024年GMV为5亿）。
资料来源：公司公告，新闻晨报，方正证券研究所
掌阅科技：精品网文IP+全栈平台+智能分发，AI漫剧工业化平台服务商
38资料来源：公司公告，DataEye短剧观察，“新腕儿”公众号，方正证券研究所
【布局与技术能力】
– 2025年底推出“泡漫（PopoMint）”一站式AI漫剧生成平台，2026年5月升级，上线选题助手、AI短剧制作、剧
本评分三大核心模块；
– 流程：“剧本进、分镜出”全自动流水线，周期缩至5-7天；
– 自研全自动投放Agent系统：素材上传→投流优化→变现全自动化。
【IP与合作】
– 开放1万+自有小说IP，覆盖玄幻、悬疑、女性向全品类；
– 模式：对承制商“保底 + 利润分成”，吸引优质团队入驻；
– 4月18日上线的男频都市逆袭剧《彪悍人生：从制霸高原开始》，上线当天播放量近3亿，10天内播放量达到6亿。
【收入规模】
– 2025年公司营收亿（yoy+%），其中短剧等衍生业务收入亿（yoy+139%）、占比57%；销售费用
亿（yoy+%），销售费用率64%。
万兴科技：全球AI创意软件龙头，AI 短剧/漫剧全链路工具平台
39资料来源：公司公告，公司官网，“同花顺财经”百家号，方正证券研究所
【技术底座】
– 打造万兴剧厂一站式AI漫剧创作平台，深度集成、Vidu Q3、等主流视频大模型，支持文本
/图片/音频/视频四模态生成；
– 单集分镜创作周期从1人/天/1集提速到1人/天/8集、人力成本直降72%、项目AI创作成本下降60%。联动旗下万兴
喵影/Filmora。
【业务模式】
– 采取工具订阅 + 企业定制 + 生态投资模式。
– 面向短剧工作室、MCN、影视培训机构提供工业化创作工具；
– 千万级战略投资爆款漫剧制作厂商灵漫快创、数千万级战略投资生数科技等；
– 与字节等生态按模型调用分成，覆盖国内及海外AI短剧工具市场。
【收入规模】
– 2025年公司AI服务器调用量超13亿次，同比增长超140%。万兴剧厂落地见效，已赋能多部播放破亿AI漫剧爆款；
– 2025年公司营业收入亿（yoy+%），其中AI原生应用收入突破亿（yoy+90%+）。
德才股份：布局“算力+漫剧”，字节核心卡位厂商
40资料来源：公司公告，“奇想无限”公众号，Ifind，方正证券研究所
【技术底座】
– 2025年12月控股51%成立福建奇想无限，定位AIGC智能体（奇想AI平台）与AI漫剧全链路解决方案服务商，已完
成技术工具、内容创作、IP运营一体化布局，主攻“精品漫剧”；
– 与字节火山引擎深度共建“漫剧AI工坊”，为Seedance 核心伙伴；
– 自研工具链：将传统11环节压缩至5步，成本降60%、周期缩50%-70%。
【硬件支撑】
– 控股德芯智算（51%），提供从GPU显卡和AI算力服务器的定制到规模化量产的一站式服务。
【业务模式】
– 客户：红果短剧、番茄小说、阅文等头部平台；
– 模式：按成片时长收费+流水分成+IP承制补贴；
– 2025年算力、AI 漫剧双赛道完成落地，算力赛道已实现营收。作为字节官方稀缺合作标的，公司订单充足，叠
加AI跨场景布局，业绩放量可能性较大。
捷成股份：AI内容基建+版权资源+工业化量产
41资料来源：公司公告，“捷成股份”公众号，方正证券研究所
【布局&技术能力】
– 自研“灵犀AI视觉内容智能体平台”；
– 效率提升：制作效率提升10倍，游戏原画绘制时间从传统数周缩短至数天；动漫短剧的全流程周期压缩60%以上；
– 成本：通过降低画师门槛和减少人工投入，成本降低60%。
【资源禀赋】
– 公司已完成约2万小时的电影、电视剧、动漫等内容的镜头级、角色级、情节级结构化拆解与向量化处理，为影
视片段搜索、大模型问答、AI视频生成等场景提供底层数据支撑；
– 向量数据库全面接入公司立画、灵犀、ChatPV等自研AI创作平台，打通“素材理解—参考调用—智能生成”的完
整链路，支撑公司AI短剧、动态漫、影视二创等内容的规模化生产。
【业务模式】
– 合作：与番茄小说达成年度合作开发框架，联合开发制作短剧、动态漫作品。
华策影视：将AI融入影视制作全流程
42资料来源：公司公告，Ifind，方正证券研究所
【布局&技术能力】
– 2023年成立AIGC应用研究院，目前已打通剧本创作、分镜生成、虚拟拍摄、后期制作、宣发的全链路AI应用；
– 算力：2024年布局算力，截至2025年底，公司已有智算规模8000P。5月6日公告不超过33亿元的服务器采购订单，
项目完成后，公司算力规模合计约万P。
【产能与成果】
– 厂牌：抖音精品短剧厂牌账号“她见四季”、“万千星辰”合计粉丝数突破170万；
– 产能：公司2025年上线短剧36部，其中红果短剧《咬清梨》站内播放量破10亿；
– 原创AI真人剧集《绯色之契》先导预告现已释出，全Al制作完成，即将上线。
【业务数据】
– 2025年公司实现营收亿（yoy+46%），其中算力业务收入亿（yoy+603%）；
– 2026年计划开机剧集12部，含2部中剧，较2025年全年实际开机的7部有所增加。截至2026Q1，已开机两部剧集。
博纳影业：构建“AI技术+电影IP+工业化生产”，超写实AI漫剧/短剧先行者
43资料来源：公司公告，公司官网，“中国财富网”百家号，方正证券研究所
【布局&技术能力】
– 成立电影级工业化底座——AIGMS（后独立为博越星纪），自研全链路平台——博乐一键AI短剧（上线）；
– 攻克多主角一致性行业难题，支持超写实+动漫双风格；
– 与即梦AI（）深度绑定，实现影视IP与AI技术的深度融合。
【内容成果】
– 标杆：2024年7月推出科幻短剧《三星堆·未来启示录》，全网播放量亿次；
– 延伸：推出全AI原生电影《三星堆：未来往事》，目前已进入制作收尾阶段，实现AI漫剧向长视频影视化延伸；
– 自制内容分成+平台SaaS工具授权+项目制合作。
【商业模式】SaaS+内容分成+IP开发
– 平台SaaS服务（核心增量）：向行业开放“博乐”平台，提供订阅制+按量付费+项目定制服务；
– 内容分成与广告变现：自有矩阵（抖音/视频号）+第三方平台（番茄/红果）发行，按播放量进行广告分成；
– IP全链开发：AI短剧爆款IP反哺长剧、院线电影及衍生品，放大IP价值。
1 2025年初至今影视板块行情复盘
CONTENT目录
2
3 AI对影视行业的重塑——分发&内容
4 2025年AI漫剧兴起——产业梳理
44
5 2026年市场展望（技术、新形态？）
6 投资建议&AI短剧公司梳理
7 风险提示
影视&短剧行业政策变化
风险提示
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短剧行业监管政策趋严；
行业竞争加剧；
AI模型技术迭代速度不及预期；
短剧行业用户规模增长不及预期。
分析师声明与免责声明
46
评级说明
47
类别 评级 说明
公司评级
强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。
推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅
中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。
减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。
行业评级
推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。
中性 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。
减持 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。
基准指数说明 A股市场以沪深300 指数为基准;香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。
方正证券研究所
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