[Table_RightTitle]
证券研究报告|电子
[Table_Title]
AI 算力、存力加速建设，推动 SW 电子行业
业绩向好
[Table_IndustryRank]
强于大市(维持)
[Table_ReportType]
——电子行业跟踪报告
[Table_ReportDate]
2026 年 05 月 29 日
[Table_Summary] 行业核心观点：
SW 电子行业 2025年实现营业收入 41,亿元，同比增长 %。
成本费用端，SW 电子行业 2025 年的毛利率为 %，同比上涨
；整体期间费用率为 %，同比下滑 ，体现出行业
整体费用控制有所优化；利润端，SW电子行业 2025年实现归母净利润
亿元，同比增长 %，大于同期营收增幅，净利率为 %，
同比提升 ，表明行业整体盈利能力有所改善。此外，SW 电子
2026Q1 营收、归母净利润均创下近三年 Q1新高，表现较为亮眼。
投资要点：
⚫ 半导体：2025年半导体板块业绩整体实现稳健增长。2026Q1除分立器
件子板块外，其余子板块均实现营收同比增长；归母净利润方面，半导
体设备、集成电路封测、集成电路制造和数字芯片设计子板块实现同比
增长，其中数字芯片设计子板块同比大幅增长 %，主要是在 AI算
力、存力建设及自主可控拉动下，半导体设备、先进封装、存储芯片等
细分行业需求有所提振，半导体行业整体有望迎来景气上行周期。
⚫ 消费电子：与 AI算力关联性较大的公司业绩较好，而消费电子主营占
比较大的公司业绩表现则欠佳，消费电子板块整体呈现业绩分化态势，
主要是 AI 算力建设提振上游 AI 服务器及零部件需求，而品牌消费电
子受存储芯片价格上涨影响导致成本压力较大，需求仍有待复苏。
⚫ 光学光电子：板块业绩短期有所承压，2026年 Q1仅面板子板块营收实
现同比增长，但 LED、光学元件、面板三个子板块归母净利润均同比下
滑。从面板行业来看，在“按需生产”策略下，面板供需比波动减小、
面板价格较为稳定，面板龙头公司凭规模、渠道等竞争优势实现较为稳
定的业绩增长。
⚫ 元件：印制电路板及被动元件 2026Q1营收及归母净利润均实现同比增
长，主要系 AI算力加速建设，AI服务器出货增长提振电子元件需求，
板块业绩进一步提升。
⚫ 投资建议：SW电子行业 2025 年及 2026年 Q1整体实现同比增长，各子
板块业绩表现有所分化，部分子板块业绩呈现加速提升态势。三级子板
块中数字芯片设计、半导体设备、集成电路封测、印制电路板、被动元
器件等实现同比增长，主要系 AI算力、存力产业链需求高增长，提振
上游硬件需求，建议关注绩优板块的结构性机遇，如 PCB、MLCC、先进
封装、AI芯片、存储芯片等业绩持续增长的细分赛道。
⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；市场竞争加剧；AI
产业链建设不及预期；技术研发不及预期；数据口径统计差异。
[Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
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业加速创新迭代
AI 算力和半导体自主可控受 SW 电子基金持
续关注，配置趋向多元化
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IPO
[Table_Authors] 分析师: 夏清莹
执业证书编号： S0270520050001
电话： (0755) 8322 3620
邮箱： xiaqy1@
分析师: 陈达
执业证书编号： S0270524080001
电话： 13122771895
邮箱： chenda@
-20%
0%
20%
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60%
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100%
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140%
160%
电子 沪深300
证
券
研
究
报
告
行
业
跟
踪
报
告
行
业
研
究
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证券研究报告
万联证券研究所 第 2 页 共 12 页
$$start$$
正文目录
1 SW 电子行业盈利能力有所改善，2025Q1 业绩表现亮眼 ........................................... 4
2025 年 SW 电子营收逐季增长，2026Q1 归母净利润表现亮眼 ...................... 4
SW 电子 2026Q1 营收、归母净利润均创下近三年一季度新高 ....................... 5
2 多个子板块 2026Q1 营收、归母净利润均实现同比增长 ............................................ 5
半导体：AI 算力及存力建设推动数字芯片设计子板块业绩大幅增长 ........... 5
消费电子：业绩有所分化，大厂新品及“618”有望提振需求 ........................... 6
光学光电子：2026 年 Q1 盈利能力有所承压，面板龙头业绩较为稳定......... 7
元件：AI 算力建设拉动电子元件需求，板块业绩进一步提升 ....................... 8
电子化学品：受半导体行业复苏影响，营收稳步增长 .................................... 9
其他电子：受行业景气周期影响，2026Q1 营收及归母净利润大幅增长..... 10
3 投资建议 ......................................................................................................................... 11
4 风险提示 ......................................................................................................................... 11
图表 1: 申万电子行业 2023-2025 年营收情况 ................................................................ 4
图表 2: 申万电子行业 2023-2025 归母净利润情况 ........................................................ 4
图表 3: 申万电子行业 2023-2025 年期间费用率情况 .................................................... 4
图表 4: 申万电子行业 2023-2025 年毛利率、净利率 .................................................... 4
图表 5: 申万电子行业 2023Q1-2026Q1 营收情况 .......................................................... 5
图表 6: 申万电子行业 2023Q1-2026Q1 归母净利润情况 .............................................. 5
图表 7: 申万电子行业 2024Q1-2026Q1 营收情况 .......................................................... 5
图表 8: 申万电子行业 2024Q1-2026Q1 归母净利润情况 .............................................. 5
图表 9: 半导体 2023-2025 年营收及归母净利润情况 .................................................... 6
图表 10: 半导体 2023-2025 年毛利率及净利率情况 ...................................................... 6
图表 11: 半导体 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润情况 ........................................... 6
图表 12: 半导体 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情况 ............................................... 6
图表 13: 消费电子 2023-2025 年营收及归母净利润情况 .............................................. 7
图表 14: 消费电子 2023-2025 年毛利率及净利率情况 .................................................. 7
图表 15: 消费电子 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润情况 ....................................... 7
图表 16: 消费电子 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情况 ........................................... 7
图表 17: 光学光电子 2023-2025 年营收及归母净利润情况 .......................................... 8
图表 18: 光学光电子 2023-2025 年毛利率及净利率情况 .............................................. 8
图表 19: 光学光电子 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润情况 ................................... 8
图表 20: 光学光电子 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情况 ....................................... 8
图表 21: 元件 2023-2025 年营收及归母净利润情况 ...................................................... 9
图表 22: 元件 2023-2025 年毛利率及净利率情况 .......................................................... 9
图表 23: 元件 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润情况 ............................................... 9
图表 24: 元件 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情况 ................................................... 9
图表 25: 电子化学品 2023-2025 年营收及归母净利润情况 ........................................ 10
图表 26: 电子化学品 2023-2025 年毛利率及净利率情况 ............................................ 10
图表 27: 电子化学品 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润情况 ................................. 10
图表 28: 电子化学品 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情况 ..................................... 10
图表 29: 其他电子 2023-2025 年营收及归母净利润情况 ............................................ 10
图表 30: 其他电子 2023-2025 年毛利率及净利率情况 ................................................ 10
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证券研究报告
万联证券研究所 第 3 页 共 12 页
图表 31: 其他电子 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润情况 ..................................... 11
图表 32: 其他电子 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情况 ......................................... 11
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证券研究报告
万联证券研究所 第 4 页 共 12 页
统计样本说明：截止2026年5月27日，申万一级行业分类中503家电子行业的上市公司
2025年年报及2026年一季度报基本披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除30
家可比数据不全的标的，选取473个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的
总样本，下文分析中所属的“申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。
1 SW 电子行业盈利能力有所改善，2025Q1 业绩表现亮眼
2025 年 SW 电子营收逐季增长，2026Q1 归母净利润表现亮眼
2025年SW电子业绩进一步增长，费用控制有所优化。营收端，SW电子行业2025年实现
营业收入41,亿元，同比增长%。成本费用端，SW电子行业2025年的毛利
率为%，同比上涨；整体期间费用率为%，同比下滑；具体
的，SW电子行业2025年的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为
%/%/%/%,同比分别
费用控制有所优化；利润端，SW电子行业2025年实现归母净利润亿元，同比
增长%，大于同期营收增幅，净利率为%，同比提升，表明行业整体
盈利能力有所改善。
图表1: 申万电子行业 2023-2025 年营收情况 图表2: 申万电子行业 2023-2025 归母净利润情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
图表3: 申万电子行业 2023-2025 年期间费用率情况 图表4: 申万电子行业 2023-2025 年毛利率、净利率
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
2025年SW电子营收逐季增长，2026Q1利润端有所改善。申万电子行业2025年Q4实现营
收12,亿元，环比增长%，同比增长%，并创出近三年单季度新高，营
收端整体延续了逐季回暖的态势；申万电子行业2025年Q4实现归母净利润为亿
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证券研究报告
万联证券研究所 第 5 页 共 12 页
元，环比下降%，主要受原材料成本压力和汇兑损失等因素影响；SW电子行业
2026Q1实现归母净利润亿元，环比增长%，同比增长%，显示行业整
体盈利能力有所改善。
图表5: 申万电子行业 2023Q1-2026Q1 营收情况 图表6: 申万电子行业 2023Q1-2026Q1 归母净利润情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
SW 电子 2026Q1 营收、归母净利润均创下近三年一季度新高
SW电子2026Q1营收、归母净利润均创下近三年Q1新高，表现较为亮眼。营收端，申万
电子行业2026Q1实现营收10,亿元，同比增长%。利润端，申万电子行业
2026Q1实现归母净利润亿元，同比增长%。2026Q1营收、归母净利润均实
现同比双位数增长，创下近三年Q1新高。
图表7: 申万电子行业 2024Q1-2026Q1 营收情况 图表8: 申万电子行业 2024Q1-2026Q1 归母净利润情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
2 多个子板块 2026Q1 营收、归母净利润均实现同比增长
半导体：AI 算力及存力建设推动数字芯片设计子板块业绩大幅增长
半导体行业有望迎来景气上行周期，子板块盈利能力有所提升。2025年，半导体板块
实现营收亿元，同比增长%，占申万电子行业总营收的%；实现归
母净利润亿元，同比增长%；毛利率和净利率分别为%/%，同比
分别+
归母净利润为亿元，同比增长%；毛利率和净利率分别为%/%，
同比分别+
势，盈利能力有所提升。三级子板块中，2026Q1除分立器件子板块外，其余子板块均
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证券研究报告
万联证券研究所 第 6 页 共 12 页
实现营收同比增长；归母净利润方面，半导体设备、集成电路封测、集成电路制造和
数字芯片设计子板块实现同比增长，其中数字芯片设计子板块同比大幅增长%，
主要是在AI算力、存力建设及自主可控拉动下，半导体设备、先进封装、存储芯片等
细分行业需求有所提振，半导体行业整体有望迎来景气上行周期。
图表9: 半导体 2023-2025 年营收及归母净利润情况 图表10: 半导体 2023-2025 年毛利率及净利率情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
图表11: 半导体 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润情况 图表12: 半导体 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
消费电子：业绩有所分化，大厂新品及“618”有望提振需求
消费电子板块业绩有所分化，大厂新品及“618”促销备货有望提振需求。2025年，
消费电子板块实现营收21,亿元，同比上升%，占电子行业总营收的%，
占比为二级子行业中最高；实现归母净利润亿元，同比增长%；毛利率和
净利率分别为%/%，同比分别
影响。2026Q1，消费电子板块营收为亿元，同比增长%；归母净利润为
亿元，同比上升%。三级子板块中，2025年品牌消费电子受成本压力影响
归母净利润同比下滑，但2026年Q1品牌消费电子和消费电子零部件及组装子板块营
收、归母净利润均实现同比增长。我们观察消费电子板块各公司业绩情况，与AI算力
关联性较大的公司业绩较好，而消费电子主营占比较大的公司业绩表现则欠佳，消费
电子板块整体呈现业绩分化态势，主要是AI算力建设提振上游AI服务器及零部件需
求，而品牌消费电子受存储芯片价格上涨影响导致成本压力较大，需求仍有待复苏。
未来随着大厂持续发布新产品，叠加“618”促销备货，有望提振消费电子板块需求。
我们认为未来在AI赋能终端的驱动下，AIPC、AI手机、AI眼镜等新产品不断推出，拉
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证券研究报告
万联证券研究所 第 7 页 共 12 页
动换机需求，行业盈利能力有望进一步提升。
图表13: 消费电子 2023-2025 年营收及归母净利润情
况
图表14: 消费电子 2023-2025 年毛利率及净利率情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
图表15: 消费电子 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利
润情况
图表16: 消费电子 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情
况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
光学光电子：2026 年 Q1 盈利能力有所承压，面板龙头业绩较为稳定
光学光电子板块2026年Q1盈利能力有所承压。2025年，光学光电子板块实现营收
亿元，同比增长%，占电子行业总营收的%；实现归母净利润
亿元，同比下滑 %；毛利率和净利率分别为 %/%，同比分别
+
归母净利润为亿元，同比下滑%，表明短期盈利能力有所承压。三级子板
块中，2026年Q1仅面板子板块营收实现同比增长，但LED、光学元件、面板三个子板
块归母净利润均同比下滑。我们观察面板行业各公司业绩情况，除龙头公司外，其他
公司的归母净利润多数仍为亏损或接近盈亏平衡状态，表明在“按需生产”策略下，
面板供需比波动减小、面板价格较为稳定，面板龙头公司凭规模、渠道等竞争优势实
现较为稳定的业绩增长。
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证券研究报告
万联证券研究所 第 8 页 共 12 页
图表17: 光学光电子 2023-2025 年营收及归母净利润情
况
图表18: 光学光电子 2023-2025 年毛利率及净利率情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
图表19: 光学光电子 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润
情况
图表20: 光学光电子 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率
情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
元件：AI 算力建设拉动电子元件需求，板块业绩进一步提升
元件行业受AI算力产业链高景气影响，板块业绩持续增长。2025年，元件板块实现营
收亿元，同比增长%，占电子行业总营收的%；实现归母净利润
亿元，同比增长 %；毛利率和净利率分别为 %/%，同比分别
+
比增长%；归母净利润为亿元，同比增长%；毛利率/净利率分别为
%/%，较2025年整体有所提升，板块业绩呈现同比持续改善态势。三级子
板块中，印制电路板及被动元件2026Q1营收及归母净利润均实现同比增长，主要系AI
算力加速建设，AI服务器出货增长提振电子元件需求，板块业绩进一步提升。
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证券研究报告
万联证券研究所 第 9 页 共 12 页
图表21: 元件 2023-2025 年营收及归母净利润情况 图表22: 元件 2023-2025 年毛利率及净利率情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
图表23: 元件 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润情
况
图表24: 元件 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
电子化学品：受半导体行业复苏影响，营收稳步增长
电子化学品子板块营收稳步增长。2025年，电子化学品板块实现营收亿元，同
比上升%，占电子行业总营收的%；实现归母净利润亿元，同比上升
%；毛利率和净利率分别为%/%，同比分别+
电子化学品板块营收为亿元，同比增长%；归母净利润为亿元，同
比增长%。
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证券研究报告
万联证券研究所 第 10 页 共 12 页
图表25: 电子化学品 2023-2025 年营收及归母净利润
情况
图表26: 电子化学品 2023-2025 年毛利率及净利率情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
图表27: 电子化学品 2024-2026 年 Q1 营收及归母净
利润情况
图表28: 电子化学品 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率
情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
其他电子：受行业景气周期影响，2026Q1 营收及归母净利润大幅增长
其他电子板块2026Q1盈利能力大幅提升。2025年，其他电子板块实现营收亿
元，同比增长%，占电子行业总营收的%；实现归母净利润亿元，同比
增长%；毛利率和净利率分别为%/%，同比分别
2026Q1，其他电子板块营收为亿元，同比增长%；归母净利润为亿
元，同比增长%；毛利率和净利率分别为%/%，同比分别%/+%。
图表29: 其他电子 2023-2025 年营收及归母净利润情况 图表30: 其他电子 2023-2025 年毛利率及净利率情况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
[Table_Pagehead]
证券研究报告
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图表31: 其他电子 2024-2026 年 Q1 营收及归母净利润
情况
图表32: 其他电子 2024-2026 年 Q1 毛利率及净利率情
况
资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所
3 投资建议
SW电子行业2025年及2026年Q1整体实现同比增长，各子板块业绩表现有所分化，部分
子板块业绩呈现加速提升态势。三级子板块中数字芯片设计、半导体设备、集成电路
封测、印制电路板、被动元器件等实现同比增长，主要系AI算力、存力产业链需求高
增长，提振上游硬件需求，建议关注绩优板块的结构性机遇，如PCB、MLCC、先进封
装、AI芯片、存储芯片等业绩持续增长的细分赛道。
4 风险提示
中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；市场竞争加剧；AI产业链建设不及预期；技
术研发不及预期；数据统计口径差异。
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证券研究报告
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$$end$$
[Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo] 公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo] 风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观
地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo] 免责条款
万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项
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务。
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深圳福田区深南大道 2007 号金地中心
广州天河区珠江东路 11 号高德置地广场
