2010年1月大众商务,201O (总第109期)Popular Business (Cumulatively ,NO. 109) 如何利用套期保值规避价格波动风险膳提(兰州商学院经贸学院，甘肃兰州73∞20)[摘要]在期货交易中，套期保值由于在规避价格波动风险中的作用受到投资者的关注。随着中国经济的发展和资本市场的逐步完善，将会有越来越多的企业加入到期货市场巾，利用套期保值来对冲现货价格波动带来的风险及锁定成本和收益。本文通过对套期保值的基本原理的研究，提出企业在套期保健中应该注意的问题。[提键词]套期保值;基差中朋分吉隆号:内40文献标iR码:A文章编号:1∞9-8283 (2010 )01 -0057 -01 套期保值(Hed回ng)是指在期贷市场上买进或者卖出与现货商品或影响套期保值的效果，这就是基瓷风险。基羞是某一特定地点某种商品者资产相同戎相关、数量相等或者相当、方向相反、月份相同戎相近的期或资产的现货价格与同种的某…特定期货合约价格间的价翠，即基荤s货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价现货价格-期货价格，就商品而言，~在羡所指的现货商品的等级JE该与格彼动风险的→种交易方式。苦苦期保健是把期贷市场作为转移价格风期货合约的驾车级榈间。通常我们用强(Streng伽)戎弱(Weakness)来评价险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上实卖商品的临时替代篡差的变化。如果基差为正且数值越来越大，或者主主爱从负值变为正物。在成熟的期贷市场，套期保健者占有重要地位。如果没有一定比例筒，或者基差为负债且绝对数越来做小，我们称这种基袤的变化为走强，的王军期保值苦苦，那么这个前炀上的搜机风险将会放犬。在国外期贷市场相反，如果蒸蒙为JE且数筒越来越小，或者基去是从正值变为负筒，或者2器构成巾，苦苦期保值者占了很大的比置疑.很多成熟的农场主及粮商都依据装沟负假日1色对数{且越来越大，我们称这种装羞的变化为走弱。CBOT系统进行生产、销售。;在羞对王E期保值效果的影响2在缓变化套期保值效果1套期保值的种集套期保健是用来回避价格彼动风除，价格的变化无非是上涨和下买入王军期保值基Æ走强期贷市场和现货市场?åI.亏不能完全相低，存跌。对应的王若期保值也可以分为两种:一种是用来阻避未来某种商品或在净损失，不能实现完全的套期保健基爱走弱期货市场和现货市场盈亏资产价格上涨的风除，称为买入套期保值:另a种是用来回避米来某种不能完全相抵，布在进盈利，实现完全套期保健商品或资产价格下跌的风险，称为卖出套期保筒。卖出套期保健茶蒙定强期贷市场和现货市场盈亏不能完全相低，存实人套期保健是指套期保值者升迁来朋激价格上涨的风险，先在期货在进激利，实现完全套期保值1盖盖走弱期贷市场和现货市场盈亏不能完市场上买入与其将在现货市场上实人的现货商品或资产数量相等、交割全榈低，存在净损失，不能实现完全的套期保值日期相同戎相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保3利用禁期保值的过程中楠要烧麓的问题健者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约(1)企业在进行禁期保值时，必须弄清楚自己是应该买进套期{来债对冲平仓，从而为熬夜现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保还是卖出袋期保值，对于原材料的采购一般用买进王若期保{且对于制成健ω例如某公司的主要原材料是妇链，3月初铝链现货价格XJ2∞00 品一般采用卖出套期保值，对于企业在价格高位买进的原材料也可以运元/吨，公司认沟铝较价格将涨，{骂是由于资金问翻现在无法大最采购.用卖出套期保值。米了规避以后购进铝键时价格k涨的风险.公司决定进行买入苦苦期保(盯在进行王军期保值交易时，所i剧学的期货品种必须和王军期保健者值。3月初公司以20500元/吨的价格买入7月份到期的铝钱期货合约。将役现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。只有这样，在套期保健操作中说选择的期货品种的价格与现到了5月初，现货市场铝链的价格上涨到21∞07[;1吨，高出3月初现货价格l∞0元j吨。而此时期货价格上涨到215ω元/吨。此时，公司按货价格才能有大致相同的简势，从而在两个市场上采取反向买卖行动才照现货价格采购铝链，问时将期货多头头寸对冲平仓，结束买入套期保能取得保健效果，避免出现类似中感粮他R泊湖市臣亏事件。值。由子期货市场价格的变动和现货市场价格的变动一致，实现完全的(盯在进行套期保值交易时.买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上所买卖的商品或资产的规模相等戎相当。只有这样才王军期保髓。卖出套期保健是指套期保健者为了回避价格下跌的风险，先在期货能使一个市场的磁利与另一个市场的亏损相等或最接近。企业没有必哥哥在期贷市场上买卖超出自己套期保健需要的头寸，这样反而会放大企市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品成资产数量相驾车、交割臼期相同戎相近的以该商品或资产为标的的期货合约，然后，当该套业的风险，从而改变了王若期保值的本意甚窒变成投机。(4)在进行套期保值交易后，企业应加强风险管理。企业在进行套期保俑者在现街市场上实际卖出该种现货商品的同时，将原先卖出的期期保健后并不是高枕无忧了，由于荔袤的变动，会影响草草期保值的效果，货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或资产的交所以企业必须时刻关注荔辈的变化。同时，由于对价格趋势的判断并不易进行保值。例如10初某地玉米现货价格为16ω元/吨，菜农场担心可能完全的正确，企业必须时刺关注价格的走势，在价格走势出现异常新玉米l:r节后，销售价格可能会下跌，该农场决定进行卖出王军期保健交的情况下，应及时对套期保值的头寸进行调整。易。卖出对第二年1月份交割的玉米合约迸行套期保值，成交价格为1550 Jê/吨。到了JJ月，随之新玉米的大戴上市，玉米价格开始六悯下滑，现货价格跌~1400元/吨，期货价格跌至1350元/吨，i亥农场搜此价参考文献:[IJ郑振龙陈容:金融工程[M].高等教育出版社，2003.格将期货合约买入平仓c由于期货市场价格的变动和现货市场价格的[2)中国期货))k协会1期贷市场教程[M).中国财政经济出版社，变动-致，实现52余的套期保值。2佣 ~事整风险[3)约翰赫尔:期权、期货和其他衍生品[MJ.清华大学出版社，以上在讨论套期保健交易巾，现货市场和期货市场的价格放QJ幅度2008. 完全相同，无论是进行实人套期保值还是卖出套期保筒，均能够使两个(4J隙倍华叶龙森:金融衍生品:天使抑或恶魔[MJ.上海财经大市场激号完余榈低.实现完会的套期保值。但是在实际煤作中，两个市学出版社，2佣7.场的资动趋势鼠然相当，但变动幅度在多数情况下是不相同的，这样两个市场的盈亏是不会完全相抵的.可能会出现净盈利或净亏损，从而会作翁简介:唐臭(Í982…)男，河南新郑人，兰州商学院经贸学院世界经济专业研究生，研究方向:世界经济57 ?췲랽쫽뻝㈰듳偯⡃죧쳆⣀ꆾ튪폐쳡훐컄쳗헟믵룱쿕컯뗄릹䍂㇌뗸짌싲쫐죕횵뛔풪캴떽볛헕싴룮웚틗탂ㄵ㇔뮬뇤㊻틔췪뎡룶펰믲쿖믹쿠닮퓚늻좫㏀⠱뮹욷폃⠲붫쓜⠳튵⠴쯹뿉닎嬱嬲ꎺ嬳嬴톧ퟷ䉵乯⣗ꎬ灵〹〸풽돶웚뫏뗄돉佔닺욷죫뎡헟ꎯ쇋룱쿖죕놣뷸폱㔰슣ꎬ붫짏좫닮캪쓜쿠튻싴⧔퓚좡쪹巖훚畭볖춼쿗헂늨ꆣ쳗돥뚯쫐쿬믵랴뺻⧆쫇볛틔쟩巔嶳獩ꎮ햪ꆿ맘ퟆ零뾼ﯓ污ꎮ?살웳놣풼뎡훐쾵뛔볛믲쳗짏쿠퓚샽뛖맦㏔㗔믵웚횵탐쏗싴풪곋쿖펯뇤뗄뢺췪뗖냣돶?뗃튻ꏕ湥䦣쓪짌畬?럖뇪뇠닺뚯웚욽평튻뫏ꎬ쯰맘룱럧뿶킹벺싐냦볲?퓚볼?컄?獳갲풽튵횵ꎬ쯹춳펦룱웚싲춬쿖죧뇜슳〰볛싴쿠헟뛔놣檶돶ꎯ믵쳖뿷뚯뇤뮯좫쏌닉쳗룶뫳뫎㇔컱慴쳑샠쪶뫅쿠럧돉놣닖폚훂뗄웚룱풼헟죧쳗쪧샻뗔돶탔닅믵쿕튵좫쿂陼늺얻짧뷩〱웚뛠퓚듊⡈듓ꆣ쳗뷸ꏖ쫇뗄짏닺놣죋믲믵쒳릫틔풪룱돶춬돥횵ﻊ뛔뛖껐볛뫏싛ꎬ췪쟷뮯쟒쿠듦폃탌쫐늢쿗荒〹ퟆ?楶뫅싫ꎺ춬쿕쫬횵ꎬ웚펯놣튻믹맻?쓜탌뇘?햶뗄쳗敤뛸샻탐폃헇볛횵폫쿠쫐릫쮾뫳ꯋ곏ꎯ닉믲쿖욽ꆣ킺뗚싓룱풼컞좫쫆뻸뗖퓚싴놣ퟆ뎡킧늻싈웚믵ꆿ떵?ꎺ敬몾ꎺ믲뗄헟듓믵쪵뿷횵뗈닮믹늻폐ퟆ탫헽펦ﮣ뛁㈰쳆웳웚杩퓚폃놣짺살룱쫇웤뷼뎡쮾죏릺뻒횻뛖쿠닖샽뛾떽뗸싲싛쯤죧뛔ꎬ뺻?돶훐맻짏?샻?붻쳗쓖禣귃튵놣䘸?〹湧쿠웚튻ꎬ횵닺믘럧쿂횸붫뗄짏뛸캪뷸퐲ꆣ싁쫐뷼죧곏쓪쇋ힵ훁죫쿖쫇뗖좻볛믵벶맻닮쫽믹쓜듦쯰탌쳗ꏖ싲폐듳?펯룟쪱좷벰몽뗐뫆韛〷컢ꏖ틗볓횵웚⧊믵헟ꆢ훀뇜쿕뗸쳗퓚틔싲훷싁〵킳뛸뚧튪뗄듓響㇔?쒴ㄴ욽뷸ꎬ쿠믹ퟟ쪧떽샻싴헭걎돑㐰ꆪ맘훖쓇캪뎡췪늻킧룱볛뢺닮쪵ퟆ헢훂ꏖ쯹룄뿌쪱궻?궣ꎮ⠱죫훐쟖뫍뫏햼쿺볛튲ꎬ뗄웚쿖룃튪뚧〰ꇂ듋퓚틔짏뛸돵?슷닖붻탐쪵떱닮풽맻뷸잿떵놣믒믲쏢폫뎬컞?侣훐놣㠲ꆢ붻쫐쎴?웤좫믡맻폫룱춬횵헽ퟟ?퇹쿠떽싲뇤맘웳뛔ꢡ몽㤸폃떽펦룔쿖풼쇋쫛룱뿉돆럧놣믵짌풭볛쪱풪솶춬룃쪵캪쒳ꆣ틗싲ꎬ살펯웚늻횵싴돶쇭폇꒳긱몣㠳쫽틗뎡헢퓚룱뗄췪춬ꆣ쟒잿쳗쒹ꏖ뛔믒싴쇋힢튵뫆ꋆ㋒ꎬ횵웚룃?믵ퟷ뫜ꆣ늨틔캪쿕횵쫐욷닄룱볛ꎯꞵ쪱짌볊웤뗘뮸쿊평훐죫췪떫헽풽샻쓜ꎬ놣돶쿖튻ퟔ쇋챛〹겸⠲솿랽ꎬ룶쿖뗄헢훖뻍춨뻸쫽펰웚뗊ힺ믹뇘?묩쳗믵힢ꎺ?솽캪듳뚯럖싲ꎬ헟뎡믲짌쇏붫룱뛖쒼쫐욷싴퓚폱진킣폚좫뇤쟒쪵ﶳ뛔곋뗄샠룶벺䵝쳗?쫋〱쿠쪽믵뇤뻍짌뎣뛔횵쿬놣풭쟷닮탫?쓐쫐틢룶붫뗄럧캪죫돆캴짏욷쫇헇늷?볛웚뎡믲돶쿖쏗?쓓껓ꎬ뚯쫽쪵폚六쯆쳗평ꎮ웚믹쳖뎡뗄ぽ킳뗈쫐ꆣ살웚뇈쿕솽쳗캪싲닺믲싁ꎬ헇볛룱믵뚯쇋짏룃쿖놣럹뗖쫇쒳욷컒횵쫽풽뫍췪겱닄웳ꇔ쫆훐곂곆폚쪱룟췆陼놣닮훐컊ꇉ뎡퓚훘ꎬ훖웚싴믘죫캪뚧떫뗄룱쿕뛠닺쫐믵습ힺힼ뛈풽췪쿖좫탐튵짌쪢뗈볖〱믲쳗놣짏뫍횵믹튻뛸쏇살?쇏뇤뿌ꆽ랣뫓웚횵ꎬ쳢쿂횮쿖볛ꎺ놣돶뇜뗄뇪닺쫇럧싲잵헇춷캪뎡쿔?뮹퓚살돆좫믵쓆욷솸뿷닮뷌?ꆪ헟웚뗄짏ꆣꎮ닮쳘퇔폃풽뫍듓뗓뮯맘첳뫌쓏샻ꆣ볤믵뫜룱튻횵쳗볛쿖뗄㏔평쿕죫봲떽춷뇪짏겸벽뫍쫇뛠풽헢쫐?믲폍쯰탨폽평㌰〰쿠놣헟춶싲믵뿉럧뚨ꎬ잿풽킡쿖횵ퟟ닉닙뛸?닺놾ꚼꆣ힢듧챛?탂폃붨쫐뛠뗄훖ꎺ웚룱믵춬슳폚ꆣ㟔㈱듧쿖짌쯹캪쏅뗸싴쫽듳뎡뚹쿠튪뇤돶〲폚㔷떱횵햼믺뷸쫐쓜쿕웚믹⡓킡죵릺ퟷ퓚틢폇춬볛䵝陼맒횣놣쳗솢뎡돉뇤쫇쇭짏짌믵쪱릫슷〰㔰뛔쿂뗄욷싴ㄶ꦳탌벴훁돶떫쟩ꎬ믹펯룟럖닺폍뗈뚯냦ꋒ〩튻ꆢ쫇폐럧쿖뎡믡ꆣ믵닮瑲ﻗ훐솽쿔맦짵뾷쪱룱탐ꎮ띛횻죋퓚웚?펯짏쫬뮯폃횵헇욷뫏ꎬ솶뷰쮾?풪ピ돥뗸짌뗄돶〰ꆾퟆㄳ뇤쫐쳗뿶믲뿷캻횱춷짧놣佬랽뿷냑싲훘쿕뗄컞살훖ꆣ믲풼붫믵컊뻶뷆ꎯꪣ욽볛욷춬풪?紐㔰뚯뎡웚퓚쿂돶믹뫏쯹敮헟컒ퟟ늻냣?쮵룶쫐벵쒣ퟮ듧훁믡ꎬ뗷훐䵝맦돥싴얩럇믘쫇럧ꎬ풭횻쳢뚨?뛖꾶닖믲뫏쪱쿖ꎯꢽꏖ?풪뫍뗄놣쪵믹뇤쓜뷸샠뻞뷓펰㈰횵쿲웚튪붫짌룱닮풼횸杴쏇펯죵쫐뫊폃톡쒹쿠햹평ퟟ헻맺ꎮ삼쓎뇜살뗖짌뎡쫇뇜폃쿕닺좻쿈쿖뷸쓂ꎬ횡풼믵뛖떣ꎯ볛횵볊늻닮뮯췪뗄췌짏뿷뷼헢쿬〳쿠믵뗘믡욷뗄뺻栩돆뿷웚쟓싲퓱뗈돉?폚쫆ꆣ닆쟥ꝛ훝볛뛔횻믺욷훷짏캴살ꎬ쫽뫳싲?퓚탐솶룟ꎴ뷡닺붫짌탂겳뛖믵룱닙쿠듓캪좫쫌풭ퟆ쫂ꆣ퇹쳗ꎮ랴쫐캻럅믲뇤펯쒳룱쿖헢듓늻믵뫍ꚸ뷸뗄짏ꎱ춶뛔ꎬ헾뮪䵝짌돥훆뗄벰헇살믘쿈솿ꎬ뷸컞싲Ᶎ돶쯊쫸쫽좻풭욷쒳즽쫐늨뻹ퟷ춬뢺ퟟ쿠닄?볾웳랴웚맦룱?ꆢ뎡ꆣ듳뚯샻튻볤믵죵훖헽쫐쏂쳗웚닉?믺ꏆ볛뺭ꎮ톧쿖쳆ꎬ쇙솸뫍쒳뇜퓚쿠떱뗄ꨲ램죋?㏔놣싲솿뫳쿈믲얩뮼룃뎡뚯쓜훐횵죵뗖쇏ꏖꆣ튵뛸늨퓂ퟷ죧ꆣ닺튻믲쳘뗄⡗믹횵췪좡떱룱볃톧짏풺믵랻틔쪱짌쿂훖캴웚뗈룃〰듳쳗슳겹죫쿠ꎬ싴뎡ퟆ?얩볛럹릻뇤튲뗕폐쎻믡뚯볛?럝맦캪쳦맻퓚뚼짌살믵ꆢ쳗뗄〰솿웚쿔ꯋ훂뗈떱돶닺떣?뎡룱뛈쪹솽헢뺻뚨욷敡닮뇤좫뫍듦쫐놣뿉뷏랴ꆣ폐럅뗔쟷몣뺭뇜룱뇜듺틀욷쒳붻웚뫏닉놣벡횻뺰ꆢ룃뗄탄ꏖ?내솽룶퇹헽틔잿뇘듳킧쿠쎻맺ꎬ뿷뗘닮歮캪쿖뎡ퟆ횵훖쿲?쫆ퟟ냦닆쎳럧늨볛뻝믲훖룮놣풼릺?붻쳗웚떽듋룶쫐솽퓋웳맻춬틆폐췢틗쪵쯰뗣ꎬ뗈敳뇤뢺뗖믵펯?뗄싲쫆짧뺭톧쿕뚯ꎮ?볛믲튻웚뷸쿖ꆣ쒳벴벶猩뮯횵ꎬ쫐뿷ꏖ뛔싴헢탌에돶듳풺볛훐듸쿠룱뚨믵탐췪듓훖믹펦캪ꎬ듦뎡늻?폚퇹뛏쿖쫀살뗄뷼럧뇈쫐놣좫뛸짌닮룃움ퟟ믲펯쓜훆폫뚯닅늢틬뷧뗄ퟷ룱럧뗄샽뎡믡욷?폫볛잿헟뿷췪돉쿖닅늻뎣뺭폃쿕웚ꎬ믹볃벰쫜늨쯸튵떽뚨퇐춶돉뺿놾뚯뫍짺헟쫕ꎬ뗄틦럧퇐ꆣ맘뺿놾힢랽컄쿕쿲ꆣ춨맽ꎺ쯦뛔쫀ퟅ쳗뷧훐웚뺭놣맺볃횵뺭뗄볃믹놾뗄풭랢샭햹뗄퇐뫍뺿ꎬ놾쫐뎡뗄훰늽췪짆ꎬ붫믡
