第九章 企业财务分析
第一节 企业财务分析概述
第二节 企业偿债能力分析
第三节 企业资产营运效率分析
第四节 企业盈利能力分析
第一节 企业财务分析概述
一 财务分析的意义
二 财务分析的形式和依据
三 财务分析的方法
课堂小结
一、 财务分析的意义
1． 财务分析是指以财务报告和其他资料为依据和
起点，采用科学的评价标准和适用的一种分析方法。
2．财务分析的作用：
(1)评价过去的经营业绩：了解企业的情况有助于正确判
断过去的绩效，从而可以与同行业或与计划相比较，评
价企业经营的成败得失。
(2)衡量现在的财务状况：了解企业目前的财务状况有助于
判断企业经营管理是否健全，协助企业管理者评价企业未
来的发潜力。
(3)预测未来的发展趋势：根据对企业过去、目前的经营状
况的了解,以及企业的现状，可以预测企业未来发展的大概
趋势。
二、 财务分析的形式和依据
（一） 财务分析的形式
1．财务分析根据分析主体的不同
可分为内部分析与外部分析两种。
2．财务分析根据分析的内容与范围不同
可分为全面分析和专题分析两种。
3．财务分析从分析资料角度划分
可分为财务报表分析和内部报表分析两种。
（二） 财务分析的依据
1．真实、系统和完整的数据资料
2．客观、可靠的实际情况
3．法律、法规、制度以及政府的方针和政策
4．财务分析的评价标准
（1）经验标准：经验标准是在财务比率分析中经常采用
的一种标准。
（2）历史标准：历史标准是指以企业过去某一时间的实
际业绩为标准。
（3）行业标准：行业标准是财务报告分析中广泛采用的
标准，它是按行业制定的，或反映行业财务状况的水平。
（4）预算标准：预算标准是指企业根据自身经营条件或
经营状况制定的目标标准。
三、 财务分析的方法
（一） 比较分析法
1． 比较分析法是财务分析中最常用的一种基本方
法。
它是指将实际达到的数据同特定的各种标准相比较从
数量上确定其差异，并进行差异分析或趋势分析的一
种分析方法。
2． 运用比较分析法时应注意的问题
在运用比较分析法时，应注意的相关指标可比性，具体来
说有以下几点：
（1）指标内容、范围和计算方法的一致性。
（2）会计计量标准、会计政策和会计处理方法的一致性。
（3）时间单位和长度的一致性。
（4）企业类型、经营规模和财务规模以及目标大体一致。
(二） 比率分析法
1． 比率是两个数相比所得的值。
任何两个数字都可以计算出比率，但是要使比率具有
意义，计算比率的两个数字就必须具有相互联系,这种比
率通常叫做财务比率。利用财务比率，包括一个单独的比
率或者一组比率，以表明某一个方面的业绩、状况或能力
的分析，就称为比率分析法。
2． 比率分析法的应用
1）相关指标比率分析法
相关指标比率分析法是计算两个性质不同、却又相关
的指标之间的比率，并进行数量分析的方法。即比率的分
子与分母是两个性质完全不同的指标，但又有内在联系，
计算出一个相对值，来分析企业的财务状况或经营成果。
例如，主营业收入与主营业务利润是两个不同的指标，但
是通过下列计算（主营业务利润／主营业务收入）*100％，
就可以计算出主营业务利润率，进一步反映企业的经营成
果。类似这样的指标还有资产负债率、流动比率、总资产
报酬率、成本利润率等等。
2） 构成比率分析法
构成比率分析法是计算某项指标的某个组成部分占总
体的比重，并进行数量分析的方法。这种方法在对成本和
各项费用进行分析时尤为常用。例如，计算产品成本中原
材料费所占的比重：（直接材料费／产品成本）*100％，
可以分析出原材料费对产品成本的影响。利用这种分析方
法，还可以分析制造费用、营业费用、管理费用等构成是
否合理，找出管理和控制的重点。
3． 采用比率分析法应注意的问题
采用比率分析法时，应注意单一的比率不能充分说明
问题，应将计算出来的比率与相关的比率进行对比分析，
以作出正确的评价。例如企业当期的销售利润率是12％，
是好还是不好，不能简单地下结论，如果企业以前各期都
小于12％，那么企业是在向好的方向发展，可是同行业同
类企业平均是15％，那么企业就还是较大的差距，应进一
步努力。
（三） 因素分析法
1． 因素分析法，又称连锁替代法。
它是把综合成本指标分解成各个经济因素，然后分别
测定各个因素变动对综合成本指标影响程度的工种分析方
法。
2． 因素分析法的应用
因素分析法的计算程序是:
1）以计划指标为基础，分解指标。
2）用实际指标依次替换各个因素的计划指标，一直替换到
全部计划指标为实际指标止。其依次替换的顺序通常是：
主要指标在先，次要指标在后；数量指标在先，质量指标
在后；实物指标在先，价值指标在后。
3）将每次计算结果与前次计算结果对比，计算出这一因素
对计划完成情况的影响程度。
[实例] 某企业2000年某种原材料成本的实际发生额为544 500元，
与原材料计划成本500 000元相比，增长了44 500元。对此，企业利
用因素分析法展开分析，有关资料如下：计划产量1000件，单位产
品材料消耗10克，材料50元，实际产量1100件，单位产品材料消耗9
克，材料55元。
由于产品的原材料成本是由产品产量、单位产品材料消耗量、
材料单价三个因素的乘积所构成，因此，可以将该产品的原材料成
本这一总指标分解为三个因素，并分别计算各个因素变动对原材料
成本超支额的影响。
计划指标： 1 000x10x50=500 000………… ①
第一次替代： 1 100x10x50=55 000……… ②
第二次替代： 1 100x9x50=495 000……… ③
第三次替代： 1 100x9x50=544 500…………… ④
②-① 550000-500000=50000………… 产量增加的影响
③-② 495 000-550000=-55 000 材料节约的影响
④-③ 544 500-495 000=44 500 价格提高的影响
5000-55000+49500=44500 全部因素的影响
3.运用因素分析法应注意的问题
1）因素的关联性。
即被分解的各个因素必须与总指标存在着因果关系，客观
上构成指标差异的制约因素。
2） 因 素替代的顺序性。
替代因素时，必须遵循各因素主次依存关系，排列成一定
的顺序并依次替代，不可加以颠倒，否则就会得出不同的
计算结果。
确定各因素排列顺序的一般原则是：如果既有数量因素又有
质量因素，先计算数量因素变动的影响，后计算质量因素变
动的影响；如果既有实物数量因素又有价值数量因素，先计
算实物数量因素变动的影响，后计算价值数量因素变动的影
响；如果有几个数量因素或质量因素，还应区分主要因素和
次要因素，先计算主要因素变动的影响，后计算次要因素变
动的影响。
3） 替代的连环性。
因素分析法所确定的每一因素变动对总指标的影响，都是
在前一次计算的基础上进行的，并采取连环比较的形式确
定所有因素变化的促成结果。
课堂小结：归纳主要知识点（财务分析的依据和财
务分析的方法）
第二节 企业偿债能力分析
一 流动负债偿债能力分析
二 长期偿债能力分析
课堂小结
短期偿债能力分析
偿债能力是指企业在举债经营中偿还各种到期债务
的信用状况。常用来进行分析的指标有：流动比率、速
动比率。
一、流动负债偿债能力分析
衡量流动负债偿债能力的指标称为流动比率。这项
指标是债权人所关心的问题之一。
最常用的流动比率主要有以下几种：
1．流动比率
流动比率亦称营运资金比率，是指流动资产与流动负债的
比率。计算公如下:
流动比率=
[实例] 长江公司2001年，实际流动资产610万元，计划流动资产
539万元。分析偿债能力如下：
实际流动比率== ＝181%
计划流动比率== ＝%
计算结果表明,实际流动比率比计划流动比率增长了%，表明
该企业的偿债能力比计划增强。
2．速动比率
速动比率是指速动资产与流动负债的比率。它是流动比率
的辅助指标，计算公式如下：
速动比率= ×100%
速动资产是指流动资产中能够及时变为现金的部分，是
流动资产减去存货和预付费用后的余额，包括货币资金和
各项应收款等，但不包括存货。
[实例] 长江公司2001年，实际流动负债337万元，实际速动资产
270万元，计划流动负债410万元。计划速动资产204万元。则速动
比率如下：
实际速动比率== =%
计划速动比率== =%
计算的结果表明,该企业实际每百元流动负债有元速动资产来
付偿,较计划增加元,说明该企业偿债能力良好。
二、长期偿债能力分析
长期负债的特点：一是偿还期限较长，一般在一年以
上；二是利息负担重。因此，在企业举借长期债务时，债
权人要考虑企业的实力，即资产总额或财产净额的状况，
以及企业获利能力是否足以按时支付利息。对其进行分析
时常用的比率有：
1．长期负债对所有者权益比率
长期负债对所有者权益比率，是长期债务总额和所有
者权益总额之间的比例关系。表示长期负债占所有者权益
的百分比。
其计算公式如下：
长期负债对
所有者权益比率=
×100%
[实例]某企业实际所有者权益为400万元，长期负债为775万
元，计划所有者权益为371万元，长期负债为582万元，计算
分析如下：
实际长期负债对所有者权益比率== ＝ %
计划长期负债对所有者权益比率== ＝ %
计算结果表明,实际长期负债对所有者权益比率比计划上
升，应引起企业注意，防止财务风险。
2．负债总额对资产总额的比率
负债总额对资产总额的比率是指负债总额与资产总额之
比,也称为资产负债率。这一比率表明企业通过举债筹集
的资金占资产总额的百分比。计算公式如下：
资产负债率= ×100%
资产负债率的高低虽然在一定程度上能够反映企业偿债能
力的大小和信用的强弱，但并不完全直接反映企业财务状
况的好坏。
在实际工作中，这一比率具有以下用途：
第一、企业决策人和财务分析人常常运用资产负债率计算出
他们最满意的资本结构。尽可能最大限度的资产负债比率扩
大企业获得收益的能力，以尽可能少的投资控制整个企业。
第二、这个比率也常用于财务风险的估计，即企业的资产负
债率达到什么样的水平，既可以增加企业的财务来源，又不
能造成企业的债务困境。
（课堂思考）某企业资产总额为2340万元，负债总额3202
万元，计算资产负债率？
3．利息保障倍数=
这一比率可以间接反映企业如期支付利息的能力。
在实际工作中，采用税后利润计算这一比率与其他有关
比率相结合，可以用来预测企业的财务风险。当利息所
保障倍数比率降低到一个特殊值时，贷款人将会考虑是
否贷款或规定更高的利率。
课堂小结：归纳主要知识点流动比率、速
动比率的计算与评判，长期负债对所有者权
益比率和负债总额对资产总额的比率的计算
与评判。
第三节 企业资产营运效率分析
一 应收账款比率分析
二 存货的比率
三 课堂小结
资产营运效率是指企业运用其资产的的有效程度和资产管
理的水平。常用来进行分析的财务指标主要有：应收帐款
周转率和存货周转率。
一、应收账款比率分析
1．应收帐款周转率
应收帐款周转率是指产品销售净额与应收帐款平均余
额的比率。
计算公式如下：
应收帐款周转率=
一般来说，应收帐款周转率偏低，说明企业应收帐款过多，
会影响企业资金的周转。造成这种现象的原因有三：一是企业
过份扩大了赊销业务；二是企业收帐工作效率过低；三是客户
的偿还能力差。
2．平均收款期
平均收款期即应收帐款回收所需要的平均时间。计算公
式如下：
二、存货的比率
存货周转率是反映存货周转速度的指标，包括存货
周转次数和周转天数两个指标。其中：存货周转次数是
指在一定时间内存货周转了多少次，是周转速度的正指
标，数值越大，表明存货的周转速度越快。
平均收款期=
对该指标的评价是：其值越小，平均收帐期越短，
对企业越有利。
周转天数是指存货周转一次所需要的天数，是周转速度的
反指标，数值越大，表明存货的周转速度越慢。存货周转
率指标是反映存货使用效果的重要指标，是企业业务、财
务管理水平的综合反映。
存货周转率的指标可用下列公式计算：
存货周转次数=
存货周转天数=
=
式中销售成本是指企业的产品销售成本，存货平均余额是
在一定时期内存货余额的序时平均数。（报告期天数每月
按30天，每季度按90天、每年度按360天计算。）
[实例] 某企业有关资料如下表所示：（单位：万元）
存货周转率分析表
项 目 上年末 本年末 本年比上年差异
销售成本
存货平均余额
存货的周转次数
存货的周转天数
3315
411
4059
426
+744
+15
+
—
上表资料表明：该企业在销售成本增加744万元的同时，存货平均
余额仅增加了15万元，使存货周转速度加快，其中：存货周转次
数加快次，存货周转天数也相应减少天，说明企业对存货
的管理措施得力。
课堂讨论：分析公司对存货管理应采取哪些措施可使存
货周转天数加快？
课堂小结：归纳主要知识点（应收帐款周转率和
存货周转率的计算和评判）
第四节 企业盈利能力分析
企业的获利能力就是赚取利润的能力。常用来进行分
析的财务指标有：销售利润率、投资报酬率、资本金利润
率、股本净利率、成本费用利润率、净资产收益率。
1．销售利润率
销售利润率是企业的销售利润总额与商品销售收入净
额的比例。销售利润率反映每百元销售收入能带来的利润。
其计算公式如下：
销售利润率=
[实例] 若红光企业利润总额万元，商品销售收入
净额万元。则销售利润率计算如下：
销售利润率=
销售利润率是评价企业所实现的利润总额与销售收入净额
之间的比例是否合理的指标，可以反映企业增销是否增收，它
是考核企业经营管理水平和获利能力的一项重要财务指标。
2．投资报酬率
投资报酬率一般是指企业投资与投资额的比例关系。
运用投资报酬率可以有效地衡量企业获利能力。
投资额有三种不同表示方法：
（1）用总资产代表；
（2）用长期负债和所有者权益代表；
（3）用实收资本代表。
计算式为：
总资产报酬率=税后利润÷平均总资产×100%
[实例] 长城公司上年平均总资产2165万元，本年总资产2268万
元，税后利润万元，根据以上资料计算出它们的总资产报
酬率。
总资产报酬率=÷（2165+2268）÷2×100%=%
总资产报酬率是用来衡量企业管理者运用全部资产所取得的
经济效益。因此是一个正指标，总资产报酬率越高越好。
2．资本金利润率
资本金利润率就是企业税后利润与企业实收资本的比
例关系。以资本金作为计算投资报酬率是基于投资者的立
场，掌握资本金投入所取得的财务成果。计算公式如下：
资本金利润率=
[实例] 若红旗企业本年资本金总额为1050万元，则资本金利
润率计算如下：
资本金利润率=
资本利润率表明投资者法定资本所带来收的高低，在一定程度上，
可综合反映企业财务状况的好坏。它是一个正指标，因此，资本金
利润率是越高越好。
[实例] 该企业股本总额为1050万元，税后利润为万元，
股本净利率计算如下：
3．股本净利率
股本净利率表示一定时期内，每100元的股本投资所获
得的税后利润。这是投资者关心的一个财务指标。其计算
公式如下：
股本净利率不仅是反映企业获利润能力大小,也是投资者
衡量投资风险的尺度，这个指标是正指标,股本净利率是越高越
好。
股本净利率=
股本净利率=
[实例] 若红旗企业商品销售成本万元,经营费用万元,
管理费用万元,财务费用万元，成本费用利润率计算如下：
4．成本费用利润率
成本费用利润率是指企业在一定时期内营业成本与利润
总额之间的比率。其计算公式如下：
成本费用利润率=
成本费用利润率=
成本费用利润率是评价企业在经营过程中所耗与所得之
间的比例是否合理的一项效益指标。
5．净资产收益率
净资产是总资产减去负债总额后的净值，是衡量企业偿
债后剩余资产的收益率。其计算公式如下：
净资产收益率=
净资产收益率是一个公司净资产效率的盈利能力指
标，其基本原理如下：在净利润为一定规模的前提下，净
资产（即资本）占总资产的比重越高，净资产收益率就越
低，反之，则越高。换一个角度讲，以资本安全为原则，
净资产占总资产的比重越高，企业的财务结构就越安全，
风险程度就越低，反之，则越不安全；风险程度越高。
将这两个定律综合起来，考虑，不难得出这样一个企
业业绩与资本衡量的原则；净资产收益率是一个既反映盈
利能力又反映资本安全程度的综合性指标。
课堂小结：归纳主要知识点（销售利润率、投
资报酬率、资本金利润率、股本净利率。成本
费用利润率、净资产收益率的计算和评判）
