偿债能力分析
江铃汽车
（2008——2010年度）
一、公司简介
江铃汽车股份有限公司（简称江铃汽车，英文全称Jiangling Motors Co., Ltd.，英文缩写JMC），总部位于中国江西省南昌市的汽车制造公司，是中国重要的轻型卡车制造商。江铃汽车是url中国商用车行业最大的企业之一，连续五年位列中国上市公司百强。
江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来，经40多年的发展，它已成为中国最大的汽车生产厂家之一，并进入世界著名商用汽车大公司行列。江铃从一家濒临倒闭的地方小厂起步，以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业，南昌汽车支柱产业的核心企业，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一。二十世纪八十年代中期在中国率先通过引进国际上最新的卡车技术制造五十铃汽车，成为中国主要的轻型卡车制造商。1993年11月，在深圳证券交易所上市，成为江西省第一家上市公司，并于1995年在中国第一个以ADRS发行方式引入美国福特汽车公司结成战略合作伙伴。2005年产销量万辆且被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。
江铃在中国汽车市场率先建立现代营销体系，构建了遍布全国的强大营销网络。按照销售、配件、服务、信息“四位一体”的专营模式，在中国至今已拥有一级代理商70多家，二级网点300多家，特约服务站遍布全国，达到200多家。江铃拥有国际一流的发动机、铸造、冲压、车身、总装等几十条现代化的生产线，运用国际最新质量管理手段和制造体系，并根据顾客的个性化需求不断开发新的品种。实用化功能与简约时尚价值观相融合的江铃汽车产品，已经包括了全顺汽车、“宝典”皮卡、“凯运”轻卡、宝威BUV商务多功能在内的四大系列四百多个车型。
二、偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，揭示了企业的财务风险，是企业财务分析的一个重要方面。深受管理者、债权人及股东投资者的重视。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
短期偿债能力
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。如果企业不能偿还这到期的流动负债，对于企业的财务风险会有较大的影响，企业有可能面临倒闭的风险。一般流动负债需要以现金偿还，然而流动资产作为可以在一年内或超过一年营业周期内可以变现的资产，所以短期偿债能力的强弱取决于流动资产的流动性。
营运资金
名称
2010年
2009年
2008年
江铃汽车
3,313,206,615
2,188,457,687
1,519,691,661
上汽集团
13,276,700,644
-5,265,122,832
851,207,371
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。运营资本是偿还流动负债的“缓冲垫”，运营资本越多则偿债越有保障，因此它可以反映债能力。 从表格和图表所例示的数据可以看出，近三年江铃汽车的营运资本额处于增长态势，但与上汽集团相比快速增长，从对三年来的营运资本变化情况，我们可以看出，近三年江铃汽车的不能偿债的风险逐年降低，偿债能力逐年增强。
流动比率
名称
2010年
2009年
2008年
江铃汽车
上汽集团
交运设备（包括：非汽车交运设备、汽车服务、汽车零部件、汽车整车）
2008年平均值
2009年平均值
2010年平均值
流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。
表格和图表所例示的是江铃汽车与上汽集团三年的流动比率财务指标。2008年受全球金融危机的影响，产品出口数量降低，存货较07年增加1918万元，应收账款较07年减少4166万元，以至于流动比率增加为，流动比率增加为销售减少、存货积压的原因所致。根据西方的经验，一般认为该比率保持在2左右较为合适，江铃汽车的流动比率较为合理。
速动比率
名称
2010年
2009年
2008年
江铃汽车
上汽集团
交运设备（包括：非汽车交运设备、汽车服务、汽车零部件、汽车整车）
2008年平均值
2009年平均值
2010年平均值
速动比率
速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。
从表格和图，可以看出江铃汽车近三年的速动比率变化都不大，变动幅度较小，比较平稳，且比率都维持在1以上，说明企业短期偿债能力较强。2008年—2010年江铃汽车与上汽集团的速动比率作与同行业平均值比较可以看出上汽集团的速动比率低于行业平均值，说明上汽集团短期偿债能力低于行业平均水平。
现金比率
名称
2010年
2009年
2008年
江铃汽车
%
%
%
上汽集团
%
%
%
现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。
根据2008年—2010年江铃汽车与上汽集团的现金比率作比较，可以看出江铃汽车的可变现资产更多，在抵抗负债危机的时候更有保障，同是也说明有较多的空间可发挥。
短期偿债能力
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。它是被企业的长期债权人和所有者所关心的便于他们更全面的了解企业的偿债能力及财务风险。反映企业长期偿债能力的财务比率有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率和利息保障倍数等。
资产负债率
名称
2010年
2009年
2008年
江铃汽车
%
%
%
上汽集团
%
%
%
交运设备（包括：非汽车交运设备、汽车服务、汽车零部件、汽车整车）
2008年平均值
2009年平均值
2010年平均值
资产负债率%
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。
从表格、图和财务报表可以看出，近三年的江铃汽车资产负债率有所提高，这与总资产和负债总额的增加有关，但增速不快比较稳健，在可控范围内。08年资产负债率较前两年降低，原因是08年受经济危机的影响造成的销售减少、生产能力降低，从而购入原材料减少。从资产负债表中可看出，08年应付账款比07年减少3244万元，其他会计科目金额变化不大。2008年一汽轿车资产负债率为%，东风汽车为%，而最近一期行业均值为，总体来看，江铃汽车资产负债率维持在一个较低的水平。对于债权人来说，其利益保障程度较高。对企业经营者来说，企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆收益，所以，该比率可以通过债务融资以适当提高。根据2008年—2010年江铃汽车与上汽集团的资产负债率作比较可以看到，上汽集团资产负债率没有发生变化为64%，且资产负债率要高于股东权益比率，说明上汽集团的大部分资产是通过举债得到的，且公司扩大了汽车消费贷款业务规模，10年的长期股权投资比期初减少 亿元，是公司收购上海通用 1%股权后，对上海通用的长期股权投资核算方法由权益法改为成本法，并因上海通用纳入合并范围而抵消了对上海通用的投资。
产权比率
名称
2010年
2009年
2008年
江铃汽车
%
%
%
上汽集团
%
%
%
产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。
所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。
我们通过对产权比率的比较也可以得出上汽集团在利用债权人资金进行财务活动的能力要比江铃汽车要高，产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。
负债股权比率是从股东权益对长期债权的保障程度的角度来评价企业长期偿债能力的，该比率越小，说明所有者权益对债权的保障程度越高。相比于08年东风汽车%的负债股权比率和长安汽车%的负债股权比率，江铃汽车对债权人的保障程度很高。综合资产负债率分析与负债股权比率分析，江铃汽车资产管理水平较高。
三、对江铃汽车偿债能力指示分析的小结
综合上述分析，权益利润率是一个综合性极强，最具代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。财务管理的一个重要目标是使企业价值最大化，即所有者财富最大化。从理论上讲，权益利润率主要取决于总资产利润率和权益乘数。总资产利润率反映了企业生产经营活动的效率，也就是企业资金周转的效率。权益乘数反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。权益乘数越大，说明企业全部资金中所有者权益部分越小，而负债越大，说明企业的较高负债，可以给企业带来较多的财务杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。而总资产利润率是销售利润率与总资产周转率的乘积，因此该比率可以反映企业的销售和资产管理情况。销售利润率反映企业的净利润与销售收入的关系，它不仅受销售收入的影响，而且还受销售成本的影响。企业要提高销售利润率，必须提高销售收入和降低各项成本费用入手。资产周转率反映运用资产以形成销售收入能力的指标。总资产周转率除取决于资产各组成部分的占用量是否合理外，还取决于各项资产的使用效率，即流动资产周转率，存活周转率，应收账款周转率的高低，总资产周转率综合地反映了企业利用资金进行营运活动的能力。以上数据来源沪市证券交易所。虽然计算的数据无法形成完全符合，但从江铃汽车净资产利润率可以发现，2008年净资产利润率从%到2009年%，主要是由销售净利率（从08年%上升到09年%），总资产周转率（从08年次上升到09年的次）的提高，而使净资产利润率提高。2009年净资产利润率从%升到2010年%,主要是由销售净利率(从2009年的%升到2010年的%),总资产周转率(从2009年的次升到次),权益乘数(从2009年的次升到2010年的次).从资产营运效率分析可知，总资产的周转率提高要是分类资产周转率提高而成。如应收账款周转率、存货周转率等。
总之，江铃汽车无论是从偿债能力，营运能力还是获利能力，2010年都比2009年和2008年有所改善，各项指标总体上向好的方面发展。
