第三章 工程经济分析的基本指标
及方法
第一节 经济评价的基本指标
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一、方案计算期的确定
方案计算期也称方案的经济寿命期，包括
建设期和生产期两个阶段，根据经验一般
取10－20年。
二、基准投资收益率
• 是经济评价中的主要参数，一般取行业平均收
益率，由国家公布。
• 影响因素：
资金的财务费用率、资金的机会成本、风险
贴现率水平、通货膨胀率
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经济效果评价的工具—评价指标
评价指标
效率型
价值型
兼顾经济
与风险性
外部收益率
收益率
净现值指数
投资收益率
静态投资回收期
动态投资回收期
净现值 净年值
费用现值 费用年值
（特例） （特例）
等效
等效
评价指标 3
三、静态评价指标
静态投资回收期
– 从项目投建之日起，用项目各年的净收入将
全部投资收回所需要的期限。
——静态投资回收期
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•计算方法：
（1）直接计算法
K——全部收益 ——年净收益
注意：从投资开始年份计算，投资回收期为
＋建设期
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2、累计法
• n——从投资开始年计算的投资回收期
• 实际工作中计算公式为
• ＝累计净现金流量开始出现正值和0的
年份数－1＋（︱上年累计净现金流︱/
当年净现金流）
• 判别准则为：设基准投资回收期为
• 项目可接受
• 项目予以拒绝
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投资回收期的缺点
1、没有反映资金的时间价值
2、舍弃了回收期以后的收入与支出
数据，不能全面反映项目在寿命
期内的真实效益，难以作出准确
的判断
• 优点：
1、简单
2、在一定程度上反映项目的经济性，而且
反映项目的风险大小。投资回收期越短，
风险越小。
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四、动态评价指标
（一）动态投资回收期
• ——基准收益率
• ＝累计净现金流折现开始出现正值或
0的年份数－1＋ （︱上年累计净现金流
折现︱/当年净现金流折现）
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在回收期不长和基准折现率不大
的情况下，两种（动、静）回收期的
差别不大，在静态投资回收期较长和
基准折现率较大的情况下，才在静态
投资回收期的基础上计算动态投资回
收期。
T> ，项目不可行
T< ，项目可接受
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（二）价值型指标——净现值
NPV
• 按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一
时间（通常是期初）的现金累加值就是净现值。
计算公式：
判断准则： 项目可以接受；
项目不能接受。
现金流入现值和 现金流出现值和
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缺点：
1、需要预先知道基准收益率（较难确定）；
2、不能说明项目运营期间各年经营成果；
3、不能反映投资中单位投资的使用效率。
NPV
A
0 B i%
A——I＝0时，即不考虑资金时间价值时的NPV
，意即净现金流累计值；
——方案初始投资，很难发现取一个 时NPV
完全等于 的时候。 11
2、NFV:
3、AW:
（三）IRR
• IRR的大小取决于项目情况，称收益率。
1、净现值为0时的折现率
• 判别准则：IRR≥ ，项目可行
• IRR< ，项目不可行
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IRR计算方法：试算内插法
（试算法—财务）
NPV1
NPV2
NPV
0
i
i2
i1
IRR
i2－ i1
IRR－i1
NPV1
NPV1＋| NPV2|
IRR计算公式：
要求：
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收益率计算示例
评价指标
14
3、以下情况不能使用IRR指标
（1）只有现金流入和现金流出的
方案，此时无IRR；
（2）非投资情况，即从方案获得
收益，然后用收益偿付费用（如
融资租赁设备）；
（3）非常规项目，
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收益率的经济含义的理解：
• 如果按I＝IRR，则在整个寿命期内
始终存在未能收回的投资，直到项
目寿命结束时，投资恰好全部收回。
• 项目的偿付能力取决于项目（初始
投资规模、各年收益的大小），所
以称之为收益率。
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4、项目收益率的唯一性问题
由计算收益率的理论公式
令
可得
• 从数学形式看，计算收益率的理论方程
应有n 个解。
• 问题：项目的收益率是唯一的吗？
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例：某大型设备制造项目的现金流情况
• 用 i1 = % 和 i2 = % 作折现率，均可得
出净现金流现值和为零的结果。
• 可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目
寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可
能有多个解。
• 问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净
现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的
方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？
评价指标使用说明
18
常规项目与非常规项目
• 常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期
内仅有一次变化。
• 非常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命
期内有多次变化。
• 例：净现金流序列（-100，470，-720，360） N
PV
i20% 50% 100%
收益率方程多解示意图
评价指标使用说明
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0 1 2 3
-100
470
-720
360
-120
420350
-360
解1：I=20%
20
0 1 2 3
-100
470
-720
360
-150
480320
-360
解2：i=50%
-240
21
0 1 2 3
-100
470
-720
360
-200
540270
-360
解3：i=100%
-180
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结论：
• 常 规 项 目：IRR方程有唯一实数解。
• 非常规项目：IRR方程理论上有多个实数
解。
• 项目的IRR应是唯一的，如果IRR方程有
多个实数解，这些解都不是项目的IRR。
• 对非常规项目，须根据IRR的经济含义对
计算出的IRR进行检验，以确定是否能用
IRR评价该项目。
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非常规项目实质
• 项目是的黑匣子
• 收益率是未收回投资的收益率，完全取
决于，故得名。
• 非常规项目相当于匣子中流出，这部分
流出资金的收益率不再具备特征，所以
无解。
评价指标使用说明
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非常规项目收益率的检验
• 检验标准：
在项目寿命期内，项目始终存在未收回的投
资。即：能满足
及
条件的 i* 就是项目唯一的IRR，否则就不是
项目的IRR，且这个项目也不再有其它具有
经济意义的IRR。
评价指标使用说明
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400 370 240 220
0 1 2 3 4
1000 I＝10％的净现金流量图
• 按I＝10％的利率，到期末恰好回收占用的资金，
如果NB（4）=260元，则回收资金后还有260-
240＝20元的剩余，为使资金恰好全部回收，
利率可高于10％收益率也随之升高，因此，收
益率越高，方案的经济性越好。
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非常规项目
0 1 2 3 4
1000 700 400
1100
400
370
770
200
240
440
200
220
资金回收过程如上所示：
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5、外部收益率
• 对收益率的矫正
• 仍假定项目内净未收回投资会再生钱
• 同样假定净收益用于再投资，但收益率
等于基准折现率
• 公式：
• 解：唯一，
• 判别：ERR≥i0，接受，ERR＜i0，拒绝
t=0
n
∑ NBt(1+i0)n-t= ∑ Kt(1+ERR)n-tt=0
n
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4、ERR(外部收益率）
IRR——假定项目所有的净收益均按IRR的收益率
再投资。
ERR——假设项目所有的净收益均按基准贴现率
再投资，直到项目寿命年限结束为止。
• e——ERR; ——第t年的净支出；
• n——项目寿命年限；
• i——基准贴现率； ——第t年的净流入。
• 判别准则：e≤ i时， 项目不可行； e > i 时， 项
目可行。 29
ERR的经济含义：把一笔资金 投
资于某一项目，再经济上无异于
将这笔资金存入一个利率为e，且
以复利利息的银行中所获得的利
息。
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5、关于ERR的几个问题：
• （1）两个显著的优点：
• 一是不必用插值法求解；
• 二是不会出现多根。
• （2）不足之处：IRR和基准贴现率
之差可以表示为项目的额外收益率，
而外部收益率ERR不能反映这种额
外收益率。
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（3)ERR与IRR之间的关系
在常规投资下：
e< i时， <e
e> i时， >e
e＝ i时， ＝e。
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证明：根据IRR的公式： (1)
(2)
• (1)-(2)得， （3）
• 当e＝ i时，
当 时，（3）可写为
（4）
外部收益率：
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把 扩大为 ，
扩大为 ，
则 的扩大速度大于 的扩大速
度，（4）式可写为
• 同理可得
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第二节 公用事业项目的类型和特点
• 一、公用事业投资项目的分类
• 1、国防事业与社会安全工程
• 2、生产与生活服务工程——供水、供电
• 3、环保与灾害防治工程——防洪、防涝
• 4、科学文化教育与社会福利工程
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二、公用事业项目的特点
• 1、以谋求社会效益为目的；
• 2、项目的兴办者、投资者、受益者
一般是分离的，明显区别于生产项
目；
• 3、一般规模大、投资多、受益面广，
服务年限长，影响深远。
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三、费用－效用分析法
1、效益－成本分析法
（1）第一种形式
• 或
• ——第t年的净收入，即社会收益－社会损失；
• ——第t年的净成本，即经营成本－经营收入；
• ——投资额； i ——最低期望盈利率；
• 如果B/C>1，或B-C>0，方案可行。
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（2）第二种形式
• 或
• 如果B/C>1，或B-C>0，方案可行。
• 两种方式评价论证的结果是一致的。
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2、追加成本的收益——成本分析
追加成本：两方案总成本的差额。
通常成本大，收益也高，所以可以追加成本和追加收入。
• 或
• ——两方案收入差； ——两方案成本差；
• ——第一、第二方案的投资；
• ——第一、第二方案的收入；
• ——第一、第二方案的运行成本。
• 如果公用事业采用NPV、AW法分析，其评估
论证结果与效益－成本法一致。
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二、效用成本分析法
当方案的效用不好计量时，可采用此法。
• 1、明确规定工程项目应实现的效用
• 如交通信号系统的效用是运行可靠，当项
目有多种效用时，可选择其基本效用目标。
• 2、明确反映效益水平的计量指标
• 3、提出具有预定效用的备选方案
• 4、采用成本固定法或效用固定发筛选方案
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例某省市为改善交通秩序，提高车辆通行
效率，投资新建交通自动信号控制系统。
系统以可靠度为效用计量指标，可靠度用
预定期限和条件下系统不发生失误的概率
表示。已知这个项目的投资与运行费用限
额为24万元，效用水平要求不低于97％，
备选方案有4个，有关方案如下表所示，试
用效用－成本分析发做方案选择。
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•效用-成本比
• 使用条件：
– 备选方案不少于两个，且所有方案相互排斥
– 各方案具有共同的目标或目的，即为同一使命而设
– 各方案的成本均采用货币单位计量，收益采用相同的
非货币单位计量
• 判别：
– 计算各方案的效能成本比，B/C，按效能-成本比最大
准则进行比选——B/C最大的方案为优
• 使用：
– 固定效用，成本最小
– 固定成本，效用最大
– 无成本约束，效用成本比最大
多目标，对目标加权
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