뗚5뻭뗚3웚퇠즽듳톧톧놨ꎨ헜톧짧믡뿆톧냦ꎩ쓪8퓂JournalofYanshanUniversity(PhilosophyandSocialScienceEdition)듓ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ듻뿮낸샽뾴웳튵벯췅뗄놾퓋펪훬쟥쿣ꎬ[1][2]퇮쇸[2](1.맾뛻뇵릤튵듳톧맜샭톧풺ꎬ뫚쇺붭맾뛻뇵150000ꎻ2.퇠즽듳톧뺭볃맜샭톧풺ꎬ뫓놱쟘믊떺066004)[햪튪]놾컄닻쫶쇋ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ맦뇜듻뿮럧쿕뗄퓋ퟷ맽돌ꎬ뷒쪾쇋웳튵벯췅뗄놾훊ꎬ럖컶쇋ퟷ캪웳튵벯췅뷸탐놾퓋펪뗄쳵볾폫쳘뗣ꎬ뛔웳튵벯췅죧뫎붨솢쓚늿틀듦뮥뚯믺훆ꆢ쳡룟킭춬킧펦쳡돶쇋튻킩붨틩ꆣ[맘볼듊]듻뿮ꎻ웳튵벯췅ꎻ놾퓋펪[훐춼럖샠뫅][컄쿗뇪쪶싫]A[컄헂뇠뫅]1009-2692(2004)03-0050-04웳튵벯췅쫇웳튵랢햹뗄튻훖룟벶ퟩ횯탎쪽ꎬ쯼붫늿럖럧쿕틆훁웤쯻막뚫ꎬ늢붫쯰쪧붵훁ퟮ킡ꆣ틔튻룶쪵솦탛뫱뗄듳탍웳튵ꆢ쫂튵떥캻캪뫋탄ꎬ틔뎤붭쪵튵폫웤쿂쫴뿘막릫쮾횮볤뗄막좨뷡릹맘쾵닺좨솪뷡캪훷튪얦듸ꎬ붫뛠룶떥쳥웳튵ퟩ뫏퓚튻죧춼1쯹쪾ꆣ놾낸샽훐짦벰뗄붻틗룷랽ꎬ냼삨뷨뿮웰ꎬ돤럖랢믓풴튻쳥뮯헻뫏뗄맦쒣킧펦ꆢퟩ횯뷡죋ꆢ듻뿮죋뫍떣놣죋ꎬ뚼퓚ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ뗄벯췅뿘릹훘헻뗄맜샭킭춬킧펦뫍닆컱짏뗄틀듦뮥뚯믺훆ꎬ훆솴횮쓚ꆣ퓋폃쳘폐뗄뿘훆맘쾵퓚벯췅쓚늿햹뾪놾퓋펪ꎬ늢1.벯췅쓚늿닺죚뷡뫏춨맽뿘훆좨뗄낲업붫벯췅쓚늿럧쿕볞떽벯췅췢늿ꎬ듓뛸ퟮ듳뮯벯췅헻쳥샻틦ꆣ놾컄퇐뺿뗄뎤붭쪵튵맦뇜듻뿮럧쿕낸샽뻍쫇벯췅놾퓋펪뗄돉릦뗤랶ꎬ쇋뷢웤퓋ퟷ맽돌ꎬ럖컶웤퓋ퟷ뗄쳵볾뫍쳘뗣ꎬ뷸뛸횸돶룃낸샽뛔웳튵벯췅놾퓋펪뗄웴쪾ퟷ폃ꎬ뻟폐훘튪뗄쿖쪵틢틥ꆣ튻ꆢꆰ뎤붭쪵튵ꆱ맦뇜듻뿮럧쿕뗄놾퓋펪맽돌뎤붭쪵튵벯췅폐쿞릫쮾ꎨ틔쿂볲돆뎤붭쪵튵ꎩ쫇평샮볎돏뿘막뗄벯췅릫쮾ꎬ퓚쿣룛솪붻쯹짏쫐ꎬ쫇쿣룛ퟮ뻟맦쒣뗄춶뿘막릫쮾횮튻ꆣ1997쓪퇇훞뷰죚캣믺ꎬ탭뛠웳튵벯췅쓑쳓뛲퓋ꎬ룷쿮튵컱뻹퓢쫜훘뒴ꆣ뎤붭쪵튵퓚쿂쫴릫쮾돶쿖뮹듻캣믺쪱ꎬ춨맽벯췅쓚늿웤쯻릫쮾뮥쿠떣놣ꎬ춼1놾낸샽훐짦벰뗄뎤붭쪵튵벯췅뿘훆솴쳵[쫕룥죕웚]2004-02-20[ퟷ헟볲뷩]훬쟥쿣(1962ꎭ)ꎬ얮ꎬ헣붭컄돉죋ꎬ퇠즽듳톧뺭볃맜샭톧풺믡볆쾵뢱뷌쫚ꎬ맾뛻뇵릤튵듳톧맜샭톧풺퓚뛁늩쪿ꎻ퇮쇸(1981ꎭ)ꎬ얮,뫚쇺붭뮢쇖죋,퇠즽듳톧뺭볃맜샭톧풺2002쮶쪿퇐뺿짺ꆣ
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52퇠즽듳톧톧놨(헜톧짧믡뿆톧냦)2004쓪2.뛔뮹뿮볆뮮뿘훆좨뷏듳쳥샻틦뗄ퟮ듳뮯ꎬ춬쪱튲뇭쏷뿘훆좨퓚웳튵벯췅평폚ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ횱뷓펵폐ꆰ뚫틸탐ꆱ50%놾퓋펪맽돌훐랢믓뗄뻞듳ퟷ폃ꆣ뗄막좨ꎬ쯹틔뛔폚훆뚨뫍뗷헻뮹뿮볆뮮뗄좨샻뷏듳ꆣ뇈죧쮵뛔듻뿮웳튵떽웚컞램뎥뮹쪱룸폨듻뿮햹죽ꆢ놾낸샽뛔웳튵벯췅놾퓋펪뗄웴쪾웚틔벰폐좨캪듻뿮웳튵톡퓱듻뿮떣놣죋뗈ꆣ듓ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ맦뇜듻뿮럧쿕낸샽훐ꎬ뿉틔뾴퓚뮹뿮볆뮮짏ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ돤럖샻폃쇋ퟔ짭뛔돶웳튵벯췅ퟷ캪튻룶뛠램죋솪뫏쳥폐웤뛀쳘뗄폅ꆰ쇬쿈춶ꆱ뗄뻸뛔뿘훆좨뫍쿠뛔뷏뗍뗄막좨헢튻쫆ꆣ좻뛸ꎬ쳈죴웳튵벯췅늻쓜돤럖랢믓웤풴튻쳥쳘뗣ꎬ솪뫏ꆰ훐몽벼쫵ꆱ내룷ퟔ뗄돖막뇈샽쿲ꆰ쇬뮯폅쫆폫맜샭킭춬폅쫆ꎬ늻쓜좷솢쏷좷뗄쒿뇪듓뛸쿈춶ꆱ춶죫뷰ꎬ냯훺웤뎥뮹쪣폠뿮쿮ꎬ춨맽헢췘햹쫐뎡뺺헹뗄폅쫆ꎬ쓇쎴헢퇹뗄웳튵벯췅뻍늻맽퇹뗄낲업ꎬ뎤붭쪵튵쯤좻뢶돶쇋튻뚨뗄춶ꎬ떫쫇쫇튻훖쏻듦쪵췶뗄탎쪽뛸틑ꆣ헢퇹뗄웳튵벯췅쯹쏦좴평폚뻞뛮듻뿮뗃틔쟥뎥뛸듓훐믱뗃뺻쫕틦ꆣ쇙뗄붫쫇룼뛠뗄쎬뛜ꆢ룼퇏훘뗄쓚뫄ꆢ룼뗍뗄킧싊3.샻폃벯췅닆컱맜샭뗄헻쳥폅쫆맦뇜듻뿮럧쿕뫍뇘좻쪧냜뗄뷡뻖ꆣ틲듋ꎬ캪쇋돤럖랢믓웳튵벯췅쫗쿈ꎬ듓닆컱맜샭훷쳥짏뾴ꎬ웳튵벯췅ퟷ캪뛠퓚풴ꆢ맜샭뫍ퟩ횯틔벰죋솦풴뗈랽쏦뗄뻛뫏폅램죋솪뫏쳥ꎬ퓚닆컱맜샭훷쳥짏돊쿖캪튻풪훐탄쿂쫆뛸뇜쏢웤쇓쫆ꎬ뻍폐뇘튪퓚벯췅쓚헻뫏룷웳튵늢뗄뛠닣벶뢴뫏뷡릹쳘헷ꆣ뺡맜벯췅쓚늿뗄쒸릫쮾ꆢ쮼뾼웤돉릦퓋펪뗄쳵볾ꆣꆰ뎤붭쪵튵ꆱ맦뇜듻뿮럧ퟓ릫쮾틔벰웤쯻돉풱뚼쫇뛀솢뗄램죋ꎬ폐뛀솢뗄ퟔ쿕뗄낸샽믲탭쓜릻퓚헢랽쏦룸컒쏇틔웴쪾ꆣ훷뺭펪좨ꎬ떫쫇돉풱웳튵닆컱맜샭뗄훷쳥뗘캻벰웤1.힢훘킭뗷벯췅쓚늿맘솪붻틗좨솦탐캪뻶늻쓜폎샫폚ퟜ늿춳튻뗄닆컱햽싔ꆢ닆컱맘솪붻틗쫇횸퓚맘솪랽횮볤랢짺뗄틆풴헾닟폫웤믹놾닆컱훆뛈랶돫횮췢ꆣ헢쫇ꆰ뎤붭쪵뫍튵컱뗄쫂쿮ꆣ춨뎣웳튵벯췅쓚늿뗄쒸ퟓ릫쮾횮튵ꆱ뿉틔뗷뚯웤돉풱웳튵닎폫뮹뿮볆뮮뗄놣횤ꆣ볤ꎬ춬쪱놻쒸릫쮾뿘훆뗄ퟓ릫쮾ꆢ뫏펪웳튵ꆢ솪펪웤듎ꎬ듓닆컱맜샭뿍쳥짏뾴ꎬ뛔폚떥튻램죋훆웳튵횮볤뗈뚼믡믲뛠믲짙뗘돶쿖맘솪붻틗ꆣ웳튵벯웳튵뛸퇔ꎬ평폚뷰뗄뿉뗷볁떯탔뷏킡ꎬ틲뛸뫜쓑췅쓚늿뗄맘솪붻틗틑뺭돉캪뿘막릫쮾쪵쿖웤랢햹퓚짌욷쫐뎡폫뷰죚쫐뎡뗄춶짏ퟶ돶뇋듋볦맋뗄햽싔폫뺭펪햽싔뗄쫖뛎ꆣ퓚놾낸샽훐ꎬꆰ뚫틸탐ꆱ뻱퓱ꆣ쿠랴ꎬ퓚ퟜ늿뗄춳튻퓋돯뫍돉풱웳튵뗄킭춬듻뿮룸ꆰ좫뺰맺볊ꆱ뻍쫴폚ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ벯췅쓚늿엤뫏쿂ꎬ웳튵벯췅뗄뷰퓋뚯퓚헻쳥짏뗄뿉뗷볁떯뗄맘솪붻틗ꎬ뛸ꆰ훐몽벼쫵ꆱퟷ캪ꆰ풶뚫캬뺩ꆱ뗄탔쿔좻믡듳듳퓶볓ꎬ퓚놣헏튵컱뷰탨튪뗄잰쳡듳막뚫닎폫듻뿮떣놣ꎬ튲쫴폚맘솪웳튵뗄붻틗ꆣ춨쿂ꎬ뮹뿉틔샻폃돉풱웳튵뷰탨튪뗄쪱볤닮쯹닺짺맽놾낸샽뿉틔뾴돶ꎬ퓚램싉퓊탭뗄랶캧쓚ꎬ돤럖샻뗄ꆰퟔ평ꆱ뷰퓚뷰죚쫐뎡믲웤쯻룟럧쿕쇬폲톰헒폃맘솪웳튵횮볤뗄튵컱폫뷰췹살맘쾵뾪햹벯췅폫냑컕폐샻뗄춶믺믡ꎬ믲헟퓚돐떣럧쿕랽쏦쪵쿖쓚늿뗄퓋펪믮뚯ꎬ뛔폚웳튵벯췅럀랶럧쿕쫇럇뎣폐돉풱웳튵볤뗄킭춬엤뫏ꆣꆰ뎤붭쪵튵ꆱ헽쫇돤럖샻틦뗄ꆣ폃쇋돉풱웳튵뗄ꆰퟔ평ꆱ뷰퓚벯췅쓚늿뗷볁ꎬ듓2.ퟜ늿튪폐짆폚맜샭뿘훆뗄닆컱믺릹뛸쪹뮹뿮볆뮮뗃틔쮳샻뷸탐ꆣ웳튵벯췅쫇춨맽틔뷰캪훷뗄뛠훖솬뷓얦듸ퟮ뫳ꎬ듓닆컱맜샭뗄쒿뇪짏뾴ꎬ웳튵벯췅닆컱솪뫏뗄뛠램죋뗄벯뫏ꎬ웳튵닆컱뿘훆뗄뫋탄펦룃쫇맜샭뗄쒿뇪펦룃쫇벯췅샻틦ퟮ듳뮯뛸늻쫇룶뇰릫놾뿘훆ꎬ헢훷튪쫇춨맽좨쿞뿘훆ꆢퟩ횯뿘훆뫍죋쮾샻틦뗄ퟮ듳뮯ꆣ놾낸샽훐ꎬ죧맻뷶뷶듓ꆰ쇬쿈춶풱뿘훆살쪵쿖뗄ꆣ틔샮볎돏캪쫗뗄ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ횮ꆱ뗄뷇뛈살뾴ꎬ캪ꆰ풶뚫캬뺩ꆱ쳡릩듻뿮떣놣쫇쯹틔뿉틔쇩믮뗄뷸탐듻뿮뫍뮹뿮뗄킭뗷ꎬ훷튪쫇쯼폐뫜듳럧쿕뗄ꎬ쟒듓헻룶뮹뿮볆뮮맽돌살뾴ꎬꆰ쇬펵폐돤풣뗄뷰ퟶ뫳뛜ꎬ뛸헢킩뷰튲헽쫇살풴폚쿈춶ꆱ튲캴퓸듓훐믱뗃죎뫎뫃뒦ꎬ떫쫇캪쇋듯떽웤뿘막뗄ퟓ릫쮾ꆣ춨맽놾룜룋뗄ퟷ폃ꎬ틔뷏짙뗄벯췅쯰쪧뗄ퟮ킡믲헟쮵벯췅샻틦뗄ퟮ듳ꎬ쿂쫴ퟓ릫뷰뿘훆룼뛠뗄뷰ꎬ헢쫇탎돉웳튵벯췅뗄믹뒡ꎬ쮾췹췹탨튪컾짼뻖늿샻틦ꎬ헢쫇웳튵벯췅닆컱맜샭튲쫇붨솢웳튵벯췅뗄쒿뗄횮튻ꆣ틲듋ꎬ죧뫎펦폃뫍뗄쒿뇪쯹뻶뚨뗄ꆣ헢쪹컒쏇쿫떽뷱쓪쓪돵TCL벯뿘훆뫃헢킩뷰뻍쫇웳튵벯췅탨튪쏦뛔뗄훘튪컊췅뗄헻쳥짏쫐낸ꎬTCL벯췅컼쫕뫏늢웬쿂ퟓ릫쮾쳢ꆣ튻룶짆폚맜샭뫍뿘훆뗄닆컱믺릹뿉틔듓헻쳥샻TCL춨톶늢헻쳥짏쫐ꎬ춬쪱TCL춨톶췋쫐ꆣ퓚듋틦뗄뷇뛈돶랢ꎬ춳튻뷸탐풴엤훃뗄헻뫏ꎬ듓닆컱낸샽훐돤럖랴펦쇋벯췅닆컱맜샭뗄ퟮ훕쒿뇪쫇헻뷇뛈쪵쪩튻쳥뮯뗄맜샭폫뿘훆ꆣ웳튵벯췅튪헦헽돉
뗚3웚훬쟥쿣뗈듓ꆰ뎤붭쪵튵ꆱ듻뿮낸샽뾴웳튵벯췅뗄놾퓋펪53캪튻룶뺭볃샻틦짏뗄헻쳥ꎬ뻍튪폐튻쳵쓜뫍폅쫆닺튵랢햹쿟틀듦뮥뚯뗄닆컱뿘훆쿟ꆣ쯄ꆢ뷡쫸폯3.퓚춳튻뗄쒿뇪횸틽쿂쪵쿖킭뗷폐탲뗄퓋탐놾컄닉폃쇋듓쳘쫢떽튻냣뗄럖컶랽램ꎬ춨맽뛔듓닆컱맜샭쒿뇪짏뾴ꎬ컞싛쫇햾퓚벯췅헻쳥뷇ꆰ뎤붭쪵튵ꆰ맦뇜듻뿮럧쿕뗄룶낸퇐뺿ꎬ럖컶쇋웳뛈뮹쫇룶뇰돉풱웳튵솢뎡ꎬ뚼뇘탫냑쪵쿖웳튵볛횵튵벯췅퓚놾퓋펪짏뗄튻킩릲탔쳘뗣ꆣ춨맽놾컄뗄ퟮ듳뮯ퟷ캪닆컱맜샭뗄믹놾쒿뇪ꆣ웳튵벯췅닆컱쒿퇐뺿ꎬ컒쏇뗃돶틔쿂뷡싛ꎺ뇪뗄쳘쫢탔풴ퟔ폚닆컱훷쳥뗄뛠벶뢴뫏뷡릹ꎬ퓚벯1.웳튵벯췅퓚놾퓋펪랽쏦뻟폐ퟔ벺뛀쳘뗄췅쓚늿쎿룶웳튵뚼뻟폐뛀솢뗄램죋룱뫍쿠펦뗄폅쫆ꆣ쏱쫂좨샻ꆣ틲듋룷돉풱웳튵퓚샭닆맽돌훐춨뎣튪쪵2.헆컕뿘훆좨뛔폚웳튵벯췅쓚늿룷춶솴쳵쿖ퟔ짭샻틦ퟮ듳뮯ꎬ떱헻쳥샻틦뫍룶쳥샻틦랢짺돥짏뗄퓋ퟷ훁맘훘튪ꆣ춻쪱ꎬ돉풱웳튵뻍믡돶쿖뺭펪샭닆믮뚯맽럖뛀솢뫍3.웳튵벯췅닆컱맜샭뗄쒿뇪쫇벯췅헻쳥샻틦좱랦킭ퟷ뺫짱뗄쿖쿳ꎬ헢훖쿖쿳튲돆캪맜샭쒿뇪뮻뗄ퟮ듳뮯ꆣ캻ꎨ믲돆쒿뇪쓦쿲톡퓱ꎩꆣ헫뛔헢훖쎬뛜ꎬퟜ늿뇘4ꎮ맘솪붻틗뿉틔냯훺웳튵벯췅맦뇜럧쿕쯰쪧ꆣ탫듓벯췅헻쳥샻틦ퟮ듳뮯돶랢ꎬ뛔돉풱웳튵뷸탐춳5.틔랢햹닺튵캪훷뗄닺죚뷡뫏쫇웳튵벯췅랢튻킭뗷폫맦뮮ꎬ퓚좷놣벯췅헻쳥샻틦ퟮ듳뮯뗄잰쳡햹뗄훷쇷랽쿲ꎬ뛸짆폚맜샭뿘훆뗄닆컱믺릹뿉틔캪쿂ꎬ쪵쿖돉풱웳튵룶쳥닆컱쒿뇪ퟮ듳뮯ꎬ듓뛸퓚헻벯췅웳튵춳튻풴엤훃쳡릩놣헏ꆣ쳥폫룶쳥닆컱쒿뇪볤탎돉튻훖틀듦뮥뚯믺훆ꆣ4ꎮ닺죚뷡뫏펦룃돉캪벯췅랢햹뗄훷쇷랽쿲[닎뾼컄쿗]랢햹닺튵쫇뛠쫽웳튵벯췅뗄룹놾쒿뇪ꎬ좻뛸ꎬ[1]색쿌욽.뚥벶볒ퟥ웳튵훎샭.[J].탂닆뢻.2001,(6ꎩ:42-43.뷰퓚닺튵랢햹훐뗄훘튪뗘캻쪹뗃틔닺튵캪훷뗄[2]쇵놾죊.웳튵벯췅뷰맜샭쪵볹폫첽쯷.[M].놱뺩:훐맺닆닺죚뷡뫏돉캪뷱뫳벯췅랢햹뗄훷쇷랽쿲ꆣ돤럖샻폃헾뺭볃돶냦짧,2003.틸탐놾뫍릤튵놾뗄쿠뮥째춸ꆢ쿠뮥죚뫏ꎬ붫닺[3]컩냘.훐맺웳튵벯췅싛.[M].짏몣:뢴떩듳톧돶냦짧,1996.[4]헅퇓늨.웳튵벯췅닆컱햽싔폫닆컱헾닟.[M].놱뺩:뺭볃맜튵놾뫍뷰죚놾뷡뫏웰살ꎬ쪹뗃닺죚튻쳥뮯ꎬ탎샭돶냦짧,2002.돉뻞듳뗄뷰죚닆췅ꎬ쫇짧믡짺닺솦룟뛈랢햹뗄훘튪[5].[J].,쳵볾ꎬ쫇벯췅쪵쿖웤랢햹햽싔뗄훷튪놾횧훹ꆣ쒿(4):389.[6]Jensen,-Corporate잰ꎬ컒맺닺죚뷡뫏훷튪뇭쿖퓚튻킩듳뗄벯췅웳튵뗄financeandTakeovers.[J].,76:뷰뷡쯣훐탄훰붥듓벯췅ퟜ늿럖샫돶살ꎬ돉캪벯췅323-329.릫쮾뗄쳘쫢뗄뷰죚탔ퟓ릫쮾튻튻닆컱릫쮾ꆣ쯼퓚탐헾짏솥쫴폚벯췅릫쮾ꎬ떫춬쪱ꎬ퓚튵컱짏뷓쫜훐퇫힢쫍ꎺ틸탐뗄횸떼뫍킭뗷ꆣ닆컱릫쮾뗄붨솢돤럖랢믓쇋벯ꋙ듋뒦60ꎥ뗄돖막뇈샽뗄볆쯣랽램쫇ꎺ췅뷰뗄뗷뛈쓜솦ꎬ붵뗍쇋벯췅쓚늿뗄뷰돉놾ꎬ50%*30+100%*100%*10%+100*35%=60%ꋚ뿘훆좨뇈샽내헕횱쿟뿘훆솴훐룷뮷뷚뗄ퟮ뗍돖막뇈샽좷뚨ꎬ춬쪱춨맽춳튻맜샭ꎬ폐킧뗘뿘훆벯췅뗄닆컱럧쿕ꆣ돖막뇈샽퓲캪룷뮷뷚돖막뇈샽뗄돋믽ꆣOnCapitalOperatingofanEnterpriseGroup:ACaseStudyoftheLoanofCheungKong(Holdings)LimitedZHUQing-xiangYANGLiuSchoolofEconomicsandManagement,YanshanUniversity,Qinhuangdao,HebeiProvince,066004,ChinaAbstract:,:loan;enterprisegroup;capitaloperating
