关系融资理论简介
小组成员： 胡敏、张秀文、张宇光 0
日 期： 2011/05/18 0
---现代金融管理学
大 纲
关系融资概念简述 1
关系融资基本形式 2
关系融资形成历史 33
预算软约束理论 44
银行敲竹杠理论 5
现代金融管理学
2 现代金融管理学—关系融资理论简介
关系融资概念简述
基本含义：基于私人信息和长期关系的企业融资活动
私人信息：
不可编码的软信息
信息保密
长期关系
持续期
提供多种金融产品
融资
资金由盈余部门向短缺部门流动
现代金融管理学
3 现代金融管理学—关系融资理论简介
关系融资概念简述
关系融资特点：
理论基础：信息不对称理论
信息完全不需要关系融资
中小企业的信息不对称（风险补偿及信息披露）
长期关系—软信息
结论：关系融资更适合中小企业
资金提供者与资金使用者都得到激励
资金提供者：长期租金
资金使用者：克服信息障碍
结论：关系融资更多应用在企业创办初期
现代金融管理学
4 现代金融管理学—关系融资理论简介
关系融资的基本形式
持有股权的关系银行借贷
日本主银行制度
以银行贷款形式提供大量资金
银行持有企业大量股权
派员工参与管理
不持有股权的关系银行借贷
不涉及股权关系
民间融资
风险投资
现代金融管理学
5 现代金融管理学—关系融资理论简介
关系融资发展历史
日本主银行制度形成历史
19世纪30年代，资本市场与银行业同等重要
1927年，昭和危机，制定《银行法》
1937年，日军侵华，日本实行战时金融管制
战争结束，银行对企业的监控加强
现代金融管理学
6 现代金融管理学—关系融资理论简介
关系融资发展历史
中国关系融资发展：主办银行制度
1996年6月29日，央行颁布《主办银行管理暂行
办法》
目的：解决企业逃避银行监管的问题、解决银行
和企业信息不对称问题
特点：服务对象为国有企业
问题：政府干预
现代金融管理学
7 现代金融管理学—关系融资理论简介
关系融资发展历史
中国关系融资发展：民间融资
定义：游离于银行体系之外的家族部门和企业部
门彼此的直接贷款
举例：铁皮枫斗、义乌市场
数据：2004年花旗银行数据：民间金融的总规模
大约是9000亿人民币，接近于同年银行存款总额
的4%，相当于银行授信余款的%,相当于2004
年GDP的%。
现代金融管理学
8 现代金融管理学—关系融资理论简介
现代金融管理学
9 现代金融管理学—关系融资理论简介
预算软约束
理论描述：
逆向选择
B1,E1
BL,EL
B2,E2
T=0
1 2
条件：
投入资金为1
B1>1， E1>0
BL<1， EL<0
B2>BL，E2>0
（Dewatripont和Maskin）
预算软约束的主体：
支持体：资金提供者
约束体：被注资的机构
现代金融管理学
10 现代金融管理学—关系融资理论简介
预算软约束
预算软约束：
是指当一个预算约束体的支出超过了它所能获得
的收益时,预算约束体没有被清算而破产,而是被
支持体救助得以继续存活下去 。
检验预算软约束是否存在
原理：如果由支持体（银行）来承担企业预算软
约束的后果，银行就是谨慎行事，加强事前监督。
根据热若尔.罗兰的实证分析得出的结论：是否
接受政府补贴，是判断是否存在预算软约束的证
据之一。
现代金融管理学
11 现代金融管理学—关系融资理论简介
1998
以发行30年期特种国债的方式对四大国有商业银行注资2700亿人民币，
约合326亿美元
1999
四大国有商业银行的14000亿元不良贷款以行政划拨方式被剥离给四家
资产管理公司
2003
对中国银行、中国建设银行注资外汇储备资金450亿美元，约合3800亿
人民币
2004
中国银行、中国建设银行的2787亿元不良资产被协议转让给中国信达资
产管理公司
2004
人民银行以专项票据和专项资金的形式对农村信用社改革进行资金支持，
出资1650亿元
2004 财政部和中央汇金公司分别向交通银行注资50亿和30亿元
2005 对中国工商银行注资外汇储备金150亿美元，约合1240亿元人民币
2005 中央汇金公司拟对光大银行注资约45亿元
合计 约33707亿元人民币，约占我国年2006年GDP的1/3，年财政收入的倍
预算软约束
现代金融管理学
12 现代金融管理学—关系融资理论简介
预算软约束
对于政府干预的进一步分析：
银行贷款中的政府干预：政府强行规定利差
央企与民企贷款的差异：
中小企业融资环境恶化
招不到工（劳工成本上涨）
原材料涨价
赚钱的行业几乎被垄断
现代金融管理学
13 现代金融管理学—关系融资理论简介
银行“敲竹杠”
理论简述：
银行掌握了企业的私人信息
外部银行的信息成本很高
在位银行就可以向企业索要更高的利息
模型 (Sharpe)：在位银行攫取垄断租金
C,r C,r
r2
r1 r1
c1
时期1 时期2
正常利润
垄断租金
现代金融管理学
14 现代金融管理学—关系融资理论简介
银行“敲竹杠”
企业：每100万元贷款实际发生的申请费用(元）
全国 华北 东北 华中 华东 华南 西部
14654
农户：每1万元贷款实际发生的申
请费用（元）
全
国
华
北
东
北
华
中
华
东
华
南
西
部
58
9
.
9
869.
3
332.
3
707.
3
24
8
60
0
782.
7
现代金融管理学
15 现代金融管理学—关系融资理论简介
银行“敲竹杠”
企业：为维持信贷关系花费的费用折合年利率（%）
全国 华北 东北 华中 华东 华南 西部
农户：为维持信贷关系花费的费用折合年利率（%）
全国 华北 东北 华中 华东 华南 西部
现代金融管理学
16 现代金融管理学—关系融资理论简介
银行“敲竹杠”
由以上调查结果可以推算出，企业
%+%=%，农户和个体工商户
%+%=%。
一年期贷款利率是6%左右，加上发生的额外成本8%
，利率共计14%，和民间借贷的利率水平基本是一致
的！！由于金融机构的寻租行为，正规金融市场的
借贷价格和民间借贷的价格基本上没有本质区别。
现代金融管理学
17 现代金融管理学—关系融资理论简介
持有股权的
关系银行借贷
不持有股权的
关系银行借贷
风险投资
民间融资
大企业
中小企业
主办银行制度
预算软约束
融资环境艰难
银行敲竹杠
失败
政府补贴
无
上市
金融监管
……
政府职能
现代金融管理学
18 现代金融管理学—关系融资理论简介
古之欲正世理财者，必先观国政、料事
务、察民俗、本治乱之所生，知得失之所在，
然后从事，则可甘其食、美其服、安其居、
乐其俗也。
现代金融管理学
19 现代金融管理学—关系融资理论简介
