r飞话题，m塑理整近~来，供应链金融服务在申国青了长足的发展。一方面，12110速了供应链贸易流转、促进了物流增长:另一污面.南烈的金盲目安排大大降低了企业物流成本.疏通了资金宿环.完善了资金链.消除了资金流通申的瓶颈现象。吻流公司在货运代理与货吻监管后白白:吃势为银行融资建立了强育力的防火墙，达到了客户、物流企业与时行的共赢。申储系统在这万亩走在了物流业界的前茅物流金融的现状与发展探索一一专访中国物资储运总公司常务副总经理姜超峰·文/;本刊记者张金声背景:中储的质押业务近些年来发展得很快，成绩有目共睹一是，创造了新的业务模式，如仓羊质押，动态和静态的动产质才甲，买方信贷(保兑仓)，贸易与质押结合、全程质才甲等;二是，业务取得稳妥快速发展;三是，培养了一支精于业务的监管队伍;四是，企业知名度大幅度提高;五是，建立了系统的专家仔审制度，包括对新业务、祈质物、新项目的坪审、论证和调研等制度J探讨物流合作存在的问题与解决路径，更重要的是要探讨在供应链竞争趋势背景下，金融与物流两大产业如何互动合作搭建更具便利性、更高附加值的供应链金融平台为广大企业为供应链竞争增强服务能力，同时也扩大彼此的业务空间姜总的回答对物流金融模式在国内的推广将大有祥益记者:姜总，现在金融物沉十分走热，您作为这方面的专家，请您介绍其产生的背景及原因。姜超峰:现在许多物流金融专家对新物流金融的模式进行了论证，各种理论竞擅其说，但是我觉得最复杂的东西也有最简单的道理。物流金融之所以能够产生，其原因只有两个字，就是诚信。在一个完全诚信的社会里，不定需要物流金融。正是因为我国目前诚信机制不完善，才产生了质押监管物流金融模式。过去任何企业要向银行取得贷款必须提供担保，这种担保包括컯64 China storage & transport magazine ?췲랽쫽뻝ꆪꇶ㘴䍨浡㈰?놳튻쫇탅쯙럹첽펦뇣캪잿쪽볇뷩붪횤룶믺맽獴楮条〷컄潲뺰ꎬ듻랢뛈ꆢ쳖솴샻맣럾퓚헟짜쇷?穩뎬췪훆좥慧ꎯ湥ꆪ斣ꎺ뒴⢱햹쳡탂컯뺺탔듳컱맺웤뷰럥룷좫늻죎놾ꙴ훐퓬ꎶꎻ룟쿮쇷헹ꆢ웳쓜쓚붪닺죚牡뾯ꎺ훖돏췪뫎湳뒢쇋튲죽ꎻ쒿뫏쟷룼튵솦뗄ퟜ짺횮볇灯쇷쿖샭탅짆웳牴뗄탂혩쫇컥ퟷ쫆룟캪ꎬ췆쯹헟퓚싛튵럃헅훊뗄ꎬ쫇움듦놳뢽릩춬맣쿖틔뷰탭뺺짧닅튪톺튵쎳엠ꎬ짳퓚뺰볓펦쪱붫쓜짹훐튵컱틗퇸붨ꆢ뗄쿂횵솴튲듳뷰벰뛠짃릻믡닺쿲컱쒣폫쇋솢싛컊ꎬ뗄뺺삩폐죚풭닺뷰컯웤샯짺틸맺뷼쪽훊튻쇋횤쳢뷰릩헹듳컯틲짺쇷쮵ꎬ탐킩ꎬ톺횧쾵뫍폫죚펦퓶뇋틦쇷ꆣ뷰ꎬ늻훊좡컯쓪죧뷡뺫춳뗷뷢폫솴듋쪮웤죚떫튻톺뗃살닖뫏폚뗄퇐뻶컯뷰럖풭죚쫇뚨볠듻랢떥ꆢ튵뗈슷쇷ퟟ틲컒탨맜뿮햹훊좫컱볒훆뺶솽욽죈횻뒢뗃톺돌뗄움뛈ꎬ듳첨뿕뛔뻵폐튪컯뇘뫜ꎬ훊볠짳룼닺볤쓺솽탂뗃컯쇷탫퓋뿬뚯톺맜훆훘튵붪ퟷ룶뗄컯ퟮ쇷뷰쳡ꎬ첬뗈뛓뛈튪죧ퟜ캪ퟖ쇷뢴뷰죚릩ퟜ돉뫍ꎻ컩ꎬ뗄뫎헢뷰퓓죚쒣떣벨뺲뛾ꎻ냼쫇뮥믘랽뻍죚뗄ꆣ쪽놣릫폐첬쫇쯄삨튪뚯듰쏦쿖뚫헽ꆣ쒿뗄ꎬ쫇뛔첽뫏돏쮾릲뚯튵ꎬ탂쳖ퟷ컯쒣컷탅쫇헢뛃닺컱웳튵퓚듮쇷볒ꆣ쪽튲틲훖뎣훊좡튵컱릩붨뷰ꎬ퓚뷸폐캪떣톺뗃횪ꆢ룼죚쟫튻ힴ탐ퟮ컒놣컱ꎬ컈쏻탂뻟쒣쓺쇋볲맺냼싲췗뛈훊싛떥쒿삨뢱랽뿬듳뗄잰폫ퟜ뗀돏샭탅뺭ꆣ샭랢붪뎬햹럥첽쯷
信誉担保和实物担保，在实物担保里过去是固定资员会对这项业务各种风险进行分析，并找到一些妥产比较多、流动资产比较少，由于固定资产变现能力善的办法。所以我们这项业务虽然进展速度比较比较差，所以过去银行坏账往往把固定资产打折给快，但还是比较谨慎的。因为我们与银行的合作中资产管理公司，实际造成了银行的损失。1995年国有这么一条，由于监管人的过失，造成的损失要负家出台了〈担保法〉。规定所有贷款必须担保，企业赔偿责任。之间互相担保，这种互保关系让企业不堪重负，因为记者:通过您的阐述，我们了解到中储在开展质替人担保，他跑了，连带责任就追究到你身土，你又村监管时，思路是正确稳妥的心但王IJ具体操作实施时跑不了，如果你是一个国有企业，就必须要承担责是怎样做的?任。恶意担保成为提行坏账根源，连带担保是许多企姜超峰:基于以上的认识，我们采取了三权分离业毁灭的原因。另外互相担保实际上放大了企业虚模式业务开发、业务操作、业务管理是分开的。三个假需求，给社会经济造成非常大的影响。所以我们说部门共同进行一项业务，使它的安全系数达到了最大过去的一些企业，尤其是一些如日中天的大企业，几化。中国物资储运总公司是国资委下面一家中央投资百亿的大企业，一夜之间垮掉，就是因为资金链条中企业，在全国23个城市有网点，50个大型仓库，占地有一环断裂。物流金融业务就是重新打造一个链条，面积86万平方公里，可以进行大宗物资的吞吐。我用自己货物进行贷款的担保，使银行安全度、社会经们在仓储行业里有40年的管理经验，所以具有天然济安全度都会大大提高。的物流金融的优势。我们的核心竞争力就是控货，对记者:请您具体谈谈中储总公司对这项业务的定位ο货物的管理。这项业务在2004年北京举行的一次会姜超峰:中国物资储运总公司1991年开始研究议上被评为"十大物流创新模式"之首。这项业务，那时银行还在计划经济体制下，还没有完记者:请您谈谈目前我国物流金融业务现状。全进入到现代商业运作模式中，所以对这种事情没有姜超峰:我国物流金融业务目前处于初级发展阶深入研究。1999年中储无锡仓库开始了第一单业务，段，在国外这项业务实际已经发展得很早了，据我所当时一年质押贷款额也就是3000万元。发展到今天，知道的一家企业是1803年发展这项业务，但是发展中储今年1至11月份质押贷款额度是137亿元。这200年后破产了，为什么破产?是因为一时的疏忽，一个规模发展速度是相当快的，每年以200-300%的速个仓库的货物被人家席卷而空，要负全部责任，所以度递增。对于这项业务，我们的认识是这是一种物流这家企业破产了。我们现在还处于初期阶段，主要是的延伸服务。对中储来讲，既不是金融，也不是其他的从事单货物质押，今后的发展方向是向更深入的供业务，而是种物流的延伸服务。起的是一种第三方应链物流金融服务发展。根据我们感受，当前物流金中介入的作用，是服务于商流的。银行业和我们物流融业务发展趋势有这么几个业都是服务于商流的，没有商流就没有这种业务模式第一，从静态质押监管向动态质押监管发展。的存在。因此对监管方来讲，应该力争成为公正、公平所谓静态质押监管是这批货质押后不再变动，一直的第三方，这对于出质人、质权人都是公平的。到质押期结束才放货。事实上这种静态的情况是很记者:质押监营业务的核心是什么?少见的，因为很多企业都要不断地进行生产、不断姜超峰:两个字采购原材料、不断出货、生产，这就是不断提货的过着货物'完全按照合同来办事、完全按照银行指令收程。这就是一种动态的变化。所以目前我们执行的货、出货，我们就圆满完成了我们的使命。项目中大部分都是动态的。记者:中储开展仓羊业务的基本策略是什么?第二，从流通型客户向生产型客户发展。我们最姜超峰:中国物资储运总公司的指导思想是稳初客户主要是流通型的贸易商。现在有一些中型或者妥发展，不是盲目扩张。不急功近利，不急于求成。中型以上的企业需要大量的生产型资金发展业务，所任何一种质押监管模式我们都要反复研究，专家委以我们的生产型客户逐渐增加。中国储运网Http://www阳?췲랽쫽뻝탅닺뇈볒횮쳦엜죎튵볙맽냙폐폃볃볇붪㤹헢좫짮떱훐㇔㌷룶뛈뗄ퟅ믵췗풱짆뿬엢톺쫇쒣늿뮯웳쏦쏇틩뛎횪㈰듓펦죚뗚쯹떽짙닉돌쿮돵틔捨捯㘵楮?맺폾뇈뷏닺볤죋늻ꆣ믙탨좥틚튻낲헟뎬쿮뷸죫쪱뒢슷뗝컱믵ꆢ랢ꎬ헢뎥볠퓵쪽쏅튵믽퓚뗀닖쫂캽쒿뛾뿍탍컒돶ퟔ㇄맦퇓뷩뚼듦뗚뫎믡뗄컯짏ツ볒솴훊볻릺慣뒢桵떣뷏닮맜뮥쇋뛱쏰쟳뗄뮷좫ꎺ럥튵죫퇐튻뷱?풪퓶ꎬ컯돶햹떫쎴퓰퇹릲훐㠶닖뿢떥컱뺲뮧틔쏇퓋첨벺쒣짬쫇퓚죽뛔냬쇷놻웳톺풭헢祵췸?놣뛠ꎬ샭쿠틢뗄튻듳뛏뛈쟫ꎺ컱떽뺿쓪쫑ꆣ뛸훊믵훐뮹죎춨쪱ퟶ튵춬맺퓚췲뒢랢듓첬훷짏쇋믵랢럾뗄ꆣ랽훖헢램뷰맜움맺튵쇷웚ꎬ닄뻍䡴뫍ꆢ쯹릫떣ꎬ죧풭룸킩웳쇑뚼쓺훐쿖ꆣ훊㇖몴헢뛔쫇톺솽췪뒢늻쳵맽뗄믹컱뷸컯좫욽탐컒볒믵햹뺲늿쇷튪짺瑰ꆶ컯병햹컱ퟷ틲ꎬ훊쿮ꆣ죚샭캪췢욲웆뷰뷡쇏쫇쪵쇷틔쮾놣쯻맻틲짧웳튵ꆣ믡뻟맺쓇듺ㄹ톺성﮿폚튻볠룶좫컒뾪쫇뇈ꎬ쓺쮼?탐랽첸컯쟷첬럖춨닺ꎺ떣뷸킾쯙폃폚듋톺쯹ꆰ贈닺죚쫸캪ꆢꎯ컯뚯맽ꎬ엜쓣돉ꆣ믡튵듳쳥쪱짌㤹듻헢훖맜ퟖ내쏇햹쎤뷏평뗄슷틔랢튻뒢㈳릫샯첸놻훊쫆볠뚼탍쇷ꎯ놣탐?뛈뛔짌볠컱틔폅쪮쮣럾닅뫜늻훖떣좥쪵헢쇋쫇캪쇭뺭ꎬ튻쇷듳첸틸튵쓪뿮쿮컯ꎺ헕뻍닖쒿뷷폚닻짏ꆢ퓋룶샯폐죋톺맜뿍춨탨睷?놣닺틸볊램훖ꎬ튻췢볃폈특뷰듻쳡첸뒢탐퓋훐뛮죊쫇튵쇷볠폚컱ꆰ뫏풲떥삩맜룷컒짷쫶헽뗄ퟜ돇㐰쫆쿮듳잰ㄸ곎볒ꆣ헢럅뛠뛏뚯뮧탍튪ꎬ뇈탐퓬뮥솬룶웤횮죚룟훐퓋뮹ퟷ뒢튲윱컱뗄뿘춬싺튵헅좷죏릫쫐뿉쓪컒〳쾯뷱쎴헢쿲듳훰ꆷ뿮쿠럾맜돶쒣훖쏇ꆣ컯랢믵웳첬퓚뷏뮵돉놣듸맺쿠쫇볤튵뒢ퟜ쒣컞뻍ꎬ퇓뫋듻췪죋컒컈쪶닙쮾폐틔쓪뻭뫳벸쿲엺짺쎳솿붥ꆣ뗄떱살컱랽훊쪽럧헢쇷쪵닃쏇햹믵쪵짙헋쇋맘퓰폐떣럇튻뿥컱ퟜ릫볆쪽컽쫇컒짬탄ꆱ냬돉뗄늻틲쏇췗ꎬퟷ쪹췸뷸맜컯랢뛸룶뚯믵ꆣ닺틗퓶맦떣뿬붲폚쎻살죋컒쿕쿮쏇퓚뒴볊듆쿖ꆣ쫂뚼ꆢ뇤컯ꎬ췹틸쾵죎웳룹놣뎣킩뗴뻍릫쮾뮮훐닖㌰쏇럾쫇ꆣ쫂쇋믹벱캪맽뗄컒ꆢ쯼맺뗣탐샭쇷쒿햹뿕랢ꎺ첬훊탍짌짺볓뚨놣뗄ꎬ짌폐붲ꆢ쏇뷸튵㈰탂틑욲퓚룹쪵튪짺뮯떣평췹탐죃뻍튵풴쪵듳죧ꎬ쫇쮾?뺭뿢〰뗄컱쪲횻ꆢ컒놾릦쪧뷢ꆣ쏇뷰잰헢햹훊톺뿍닺쯹볈쇷짌훊뚼탐컱뫋〴쒣뺭憎뮹뻝짏늻닺놣폚냑뗄웳ힷꎬ볊죕뻍훘뛔볃뾪췲죏ꆣ쎴튪췪쏇닟횸뷼떽떫닉낲캯㔰ퟚ퇩죚뒦쿮랽톺뫳뮧쿖탍폐쪹쎿늻뗄쇷펦좨튪럖쯤탄쓪쪽랢뒦컒뛏쯹샯만쯰튵뺿뻍솬짏펰훐쫇탂헢쳥틔쪼풪쪶웰?볠좫싔떼샻폫퓬떽좡맜쿂룶컯ꎬ폚뢺쿲퓚맽뚨쪧듻늻떽뇘듸럅쿬쳬틲듲틸쿮훆뛔쇋ꆣ쓪쫇뗄뻍룃죋맜내쪹쮼ꎬ랴컶좻돉뒢뻟샭쾵쏦듳쯹뺺놱ꆱ컱돵햹좫폚쏇퓙훖뗘헢틔폐뷰좥ꆣ뾰쓣탫떣듳뗄캪퓬튵쿂헢뗚랢쫇랽헕쏼쪲쿫늻퓚쳥죽쫽튻탍쿖벶늿쿲뇤뿮탐틔뷰틸쎻솦뚼뢴ꎬ뷸헹뺩횮뗃돵룐뺲뻍쒿쫇닺ㄹ훘짭튪놣쇋쯹듳튻컱ꎬ훖햹샎틸ꆣ쎴벱뗄쯰뾪닙좨럖듯볒닖췌뻟ힴ랢떫퓰룼뚯컒킩뇘낲㈰죚탐폐헹퇐늢솦뻙쫗뫜웚쫜첬잰만뇤듲㤵뢺짏돐쫇웳틔뷰룶뗄뮹쫂떥떽튻훖샎탐?컈폚뫏쪧햹ퟷ럖뾪훐뿢췂폐ꎬ죎짮ꆣ쏇튵탫좫ァꎬ튵헢돉릫뺿헒쯙뻍탐ꆣ퓧쪱뷗뗄짺늻컒뚨쿖헛쓪ꎬ떣탭튵컒솴쎻쟩뷱훖뗚뿘횸쟳ퟷ튪훊쪵샫뗄쇋퇫ꆣ쳬뷗랢죫튻ퟮ탍컱떣뛈ꬳ튲뫍훖캪욽ꎬ떽쫇뗄쇋뛎떱쟩닺뛏쏇쓜룸맺틲쓣퓰뛠탩쏇ꎬ쳵캻폐쎻컱쳬컯죽훆쇮돉훐뢺쪩ꆣퟮ춶햼컒좻햹쯹뗄횱믲놣ꆢ〰늻컒튵릫뗄튻뇈뿘쫨잰뿶쳡횴솦캪폖웳쮵벸훐ꎬꆣ췪폐쇷랽쫕쪱죽듳뗘틔릩헟쯹ꎬ짧ꎥ쫇쏇컱헽ꆣ볒킩뷏믵듎뻝뫶훷컯늻탐ꆢ룶웳믡뗄웤컯쒣ꆢ캯췗ꎬ컒튪쇷뫜뛏튵뺭쯙쯻쇷쪽릫뛔쯹튻쫇뷰맽뗄욽
第三，从现货质押向买方信贷发展。这个发展的通卷货案等等。趋势实际上就是从第二方发展到第四方，也就是过去记者:质押业务与保管业务相比，它的不同，~~~表我们常说的融通商、保兑商的形式。贸易商、供应商、现在哪些方面?监管方、银行四方合作的业务模式。同时，向更多参与姜超峰:主要体现在六个方面一是，监管人，同者发展的趋势很明显。时也是保管人，不仅要对存货人负责，更重要的是还第四，从自有仓库发展向库外仓库发展。目前中要对质权人负责，在质押监管期间要接受质权人指令储系统库外监管的比例已经超过库内监管比例。对质物进行管理;二是，监管人要协助质权入关注质第五，从单一环节向供应链全过程发展。由于有物的市场价格变动!三是，监管人要关注货物的所有了供货者的参与，我们完全有可能从供货方出厂门那权，仓储业务是不必关注的，四是，监管人要关注出质-刻起，把货物监管到交给客户手上，全过程的监管人的资质，五星，监管人要关注质物的变现能力1六发展也比较迅速。是，监管人要收取监管费，这是对承担风险的补偿。记者:质押业务有很大的风险它具体体现在哪记者:开展业务的优势在哪里?些方面。姜超峰:中储在这项业务上有自己独特的优势，姜超峰:实际上这个风险我认为还是诚信的风因为我们是仓储企业，有庞大的客户群，而且这些客险。具体来说，应该注意以下几个方面户群都是有一定存货的，目前存货客户是7800家。第一，不要选择变现能力差的产品。中储在全国建立了23个现货市场1其中有11个钢第二，市场价格的风险。因为银行贷款要打折的，材交易市场，这个钢材市场交易额都非常之，*'，现货打70%、60%的折扣，但是有一些货物价格上升或者下降的幅度特别大。比如铜，价格上升200%、300%，从3万上升到8万，这个风险就比较大。所以必须随识，具体表现哪几个方面?时调整货物存量。上升完了可能出现下降，什么时候姜起峰:第一1为中小企业提供贷款帮助。第二川'出现下降，下降幅度有多大?这个就需要我们对行业为银行放贷提供安全保证。过去可能是固定的抵押物进行研究。比较多，现在流动的抵押物变现能力比较强，能迅速第三，客户资信风险。有一些出质入实际上是恶回收资金。第三，物流企业带来了增值服务。由于我们意骗取贷款，所以客户资信要认真考察。这个风险还监管业务开展，使我们丁利润增加飞，最重要的是为社会是非常大。经济发展提供了安全的闸门。第四，操作风险。操作过程中由于交割于续不完善、不认真，造成的风险。第五，道德风险。这五大风险应该引起我们的注意，中国最近几年发笠了五、六起这样比较大的案件，包括出具虚假仓单、虚假入库单、伪造批货单等等，这些东西都有可能造成银行、监管方、货主的损失。大家都知道1999年上海有色金属虚假仓单案，去年南661’ China sto叩&transport magazine 2007 ?췲랽쫽뻝뗚쟷컒볠헟뒢쇋ꆫ랢볇킩붪쿕듲쿂듓쪱돶뷸틢쫇훐헦헢뗄컥삨캱폐몣㛜䍨浡㈰?춨쿖튪뛔컯좨죫틲뮧닄붻㔰ꆣ쪶캪뇈믘뺭ꆢ獴楮条〷랽潲죽쫆맜랢쯄쾵뿌햹헟ꆣ튻붵뗷탐욭럇평ꎬ힢돶퓬뻭퓚튲뛔틗ヒ쫕쏇컥릩뎬뛾㜰㏍쿖ꆢ뿉쯰폐딱?穩훊뗄캪좺뒢붻틸뷏볃慧쏦湥ꎬ쪵랽햹춳웰튲ꎺ뻟뗄헻퇐좡폚퓬듳틢엺攦쓄쫇훊닖볠뛮?튵뎣믵럥ꎥ쿂쇹쓜쪧즫컯쫐컒뚼퓚틗탐뛠랢?瑲듓볊ꆢ뗄뿢ꎬ뇈훊쳥늻럹믵뺿뿍듻듳붻돉럧탩낸킩ꎺ놣좨뒢맜뾪듯컯뷰컱慮쮵듓헟ꎺ쫐ꆢ쿉붵닙뗀웰퓬ꆣ뷰뷸뎡쏇쫇좫럅ꎬ햹獰쿖짏틸쟷ퟔ췢냑뷏톺살튪뛈컯ꆣ뮧뿮룮뗄쿕훐볙떥뗈랽훷맜죋튵槎햹떽퓉쇷뇭뾪潲뗄떥쪵뎡㘰ﶵꎬퟷ뗂헢돉듳쫴탐볛쫇폐맺뗚듻쿖쳡?믵뻍탐쫆폐볠톸튵쮵톡쳘듦ꎬ쫖럧펦맺닖뗈쏦튪죋뢺컱뒢쾡뷰쿖뗚햹죚튻닎볊볛ꎥ봸쿂럧퇹틸볒탩룱붨쳡릩훊쫇쯄뫜닖맜컯쯙컱ꎬ퓱뇰솿탅쯹탸쿕룃ퟮ떥뗈ꆣ?쳥퓰잣쫕퓚쓄죽춨뮷폫짏룱췲붵쿕뇈탐뚼볙샭뒢뚨솢릩쇷쇋톺듓랽쏷뿢뗄볠ꆣ폐펦뇤듳럧틔늻틽뷼ꆢꎬ쿖겼좡헢쇮벸쪹쿲뗚짌뫏쿔랢뇈뷚ꎬ맜뫜헢룃쿖뗄헛ꆣ짏럹쿕뿍췪웰벸뷏탩ꆢ횪닖놣퓚뷶ꎺ뚯뇘볠폅쿮웳듦쇋룶뛠캪낲컯컒싲죽ퟷꆣ햹샽떽듳힢쓜뇈짽뮧짆쓪볙킩맜쇹튪훊맘?쫆튵랽쇷쏇ꆢ쿲컒룶럧뿛헢뛈닙볠뗀떥뛾ꎬ믵㈳룖훐좫뗄랽뗄쿲틑붻틢솦죧췪ꆢ랢죫뚫튵뛔톺힢쯒럑퓚컱쫜쏦웳샻놣릩쏇럧쿕ꎬ룶폐ퟷ맜ㄹ낸쫇죽닄ꎯ뗖탅랢튵뿢뺭룸럧틔닮춭쇋튻늻짺컷컱랽듦볠뗄ꪹꎬ쓄짏틦?죳뛒펦췪쿕ꆣ떫럧뛠맽낸랽㤹ꎬ쫇폐쿖쫐䪣횤톺햢듻햹컱췢뎬뿍쿕쿂뗄ꎬ뿉킩튪죏쇋떥뚼쿠쏦믵맜?헢샯폐듸퓶짌솴좫컒틲쫇쿕듳돌볾ꆢ쓪좥볠ꎬ엓쒿믵뎡?ꎺ컯쏅랢떽쒣닖맽뮧ꎬ벸닺볛쓜돶죏ꆢ뇈ꎺ죋웚쯄ꋖ쫇?ퟔ헢살볓뗄좫폐죏캪뻍㿕ꎬ믵짏쓪맜볠듳잰쫐붻맽뇤ꆣ햹뗚쪽뿢쫖쯼룶욷룱돶훊헦튻뢺볤쫇쫎뛔벺쇋탎맽뿉캪틸튻뇈냼훷쓏맜뗄듦뎡틗뗌좥ꆣ쯄랢쓚짏뻟랽쿖죋뾼쯼쫇퓰튪ꎬ돐뛀듳퓶ퟮ헢랽쪽춬햹볠돌쓜ꎬ쳥뮹쏦탐킩짽뷏쿂쪵달뗄뷓튪죋쒱떣쳘뿍믵뛮볒뿉횵훘룶ꎬ쪱맜좫쳥ꎺ㈰붵볊늻볠룼쫜럧뗄웕럾ꆣ랢듓쫇듻믵듳췐킭튪뮧뿍웤뚼ꦴ쓜솦랢튲ꎬ쒿뇈맽쿖ィ짏헢춬맜훘훊죋후쿕폅뇩컱뗄쎳햹릩돏뿮컯ꆣ훺맘좺뮧훐럇﮿쫇햹뻍쿲잰샽돌퓚ꖡ쪲쫇룶뗣죋튪좨?뗄쫆ビ틗ꆣ믵탅튪볛쯹훊힢ꎬ쫇폐뎣만뷏뗄쫇룼훐ꆣ쓄ꈳ쎴뛱럧뇭ꎬ죋맘ꚣ늹릲짓캪짌평랽뗄듲룱틔틃좨믵뛸㜸ㄱ횮뚨잿맽뛠볠〰쪱쿕춬쫇횸힢뫁뎥?짧ꆢ폚돶럧헛짏뇘잶죋컯쟒〰룶듳瑱뗄ꎬ좥닎맜ꎥ뫲뮹쇮?ꆣ틃믡릩폐뎧뗄짽탫퓐맘헢볒룖檣ꎵ뗖쓜폫ꎬ훊?펦쏅ꎬ믲쯦탒힢쯹킩ꆣ곏?톺톸짌쓇헟?훊폐뿍횻ﺣ컯쯙ꆢ?
