企业营运能力指标分析及评价口中国工程物理研究院陈俊/撰稿[摘要]对企业经营能力分析与评价，是实现企业资源合理配置，保证企业持续经营的有效手段。-、曹运能力评价Al某意义营运能力评价，又称资金周转评价，指的是分析比较企业资金周转速度，借以判断和评价企业经营管理水平和资源利用效率的高低。如果资金周转状况好，周转速度快，就说明企业营运能力比较强。企业的资金周转状况与供、产、销各个环节密切相关。任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金的正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。而资金能否顺利通过各个经营环节，又决定于企业经营管理水平。企业经营管理水平高，资金通过各经营环节顺畅，完成一次循环的时间就短，周转速度就快，反之，企业经营管理水平低，资金就容易在各个经营环节受阻，完成一次循环的时间收账款变现速度的一个重要指标。其计算公式为:就长.周转速度就慢。因此，资金周转评价的重要意义就在于进一步应收账款周转次数=除销净额/应收账款平均余额为改善经营管理、增强企业营运能力指明方向。应收账款周转天数=曰历天数/应收账款周转次数=应收账款平均余额/平均每日除销额二、营运能力分析指标Al评价式中除销净额=现销收入-销售退回、折扣、折让，由于损益表财务管理的一个重要目标，就是要确定和实现企业经济资源在中没有直接公布这一数据，所以计算时多以销售收入代替。各项资产中的最佳配置。假如现金，应收账款、存货、厂房建筑物及机应收账款平均余额=(应收账款年初余额+应收账款年末余额)/2器设备等各项资产能进行组合，实现资源的优化配置，那么，企业的应收账款周转率是考核应收账款周转变现能力的重要财务指生产或销售必将因此而变得更具效率。所以对这类比率的计算与比标，应收账款周转次数越多或周转天数越短，说明企业收账速度较较一直是企业财务分析的一个重要内容。通常采用的反映企业营运快.发生坏账损失的风险越小。流动资产的流动性越好，短期偿债能能力的比率有:应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资力越强。反之，如果应收账款周转次数较少j奕际收回账款的天数超产周转率和资本保值增值率。过了企业规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长、资信度(一)应收账款周转率低，企业信用调查和催收账款不力.便结算资产形成了呆账、悬账甚应收账款周转率，也称收账比率，是指在一定期间内，一定量的至坏账，造成了企业资产流动性差，企业的资源配置效益比较低。应收账款资金循环周转的次数或循环一次所需要的天数，是衡量应可以用行业的平均账龄作为应收账款周转速度的比较标准，但与外部竞争性市场相比，代理人薪酬民营企业。但是，激励标准以什么作为参现代企业，其所有者、决策者、经营者、监督激励是一种内部激励手段。人性化的薪酬数，到底订到什么样的水平为好，也是一者四方都必须到位，并形成一种既能互相激励机制，就是要以人为本，要把人放在个很复杂而敏感的问题。订低了，起不到协作，又能互相制衡的机制。即股东会是企企业核心地位。现代企业公司治理结构下有效调动和发挥优秀经营者的作用;订高业的最高权力机构，代表所有者对企业重显性激励的机制安排主要是在传统的短了，企业本身难以接受。这就需要企业老大问题作出决策;由董事会负责实施决策;期固定工资基础上，根据经营者的工作业板们综合权衡，主要是考虑本企业的发展由优秀的经营者全权负责企业的日常经绩，以经营者参股、股票期权、效益赠股连战略、经营目标、企业财力和可持续发展营。并且，由监事会专门负责监督董事会和动等方法对其进行长期绩效奖励，这就体的后劲等因素。经理层的活动，只要发现企业有可能亏损现了"以人为本"。通过上述激励制度的安(四}要建主起科学的公司法人治理或者有某种违规和违法行为，就随时提出排，可以将代理人的自身利益与公司的整结构警告，甚至可以向股东会提出改组董事会，体发展联系在一起，将代理人短期利益和要建立起科学的公司法人治理结构，或向董事会提出改聘经营者等建议。也就长期利益结合起来，从而促使代理人和委从制度上强化所有者对经营者的有效约束是说，不仅可以采用制度性的方法来解决托人的利益趋于-致.避免代理人出现过问题。这不仅是公司制企业能否正常运转老板对经营者必不可少的监督问题，而且分追求自身利益和短期利益而侵蚀委托的核心，也是企业经营者制度创新能否取可能减少甚至基本上避免因为经营者经营人利益的现象。这一机制可以引入到中小得应有成效的关键所在。因为，个真正的不善和失误而导致的企业损失。.웳?췲랽쫽뻝回뿚돂ꆾ놣튻펪죧튵쿖뺭폖뮷맜뻍캪뛾닆룷웷짺뷏쓜닺⣒펦쫕㷓쪽훐뇪뿬솦맽뗍훁뿉폫벤쿔웚벨뚯업쳥뎤췐럖죋쏱쫽룶폐쇋냥햽뗄⣋뷡튪듓컊뗃헟킭듳평믲뺯쫇샏늻㘱훐뾡횤ꆢ퓋쯙맻뗄컊펪뻶뷚샭뎤룄컱쿮짨닺튻솦훜묩쫕헋ꛊ쎻ꎬꆣ풽쇋뮵틔탔뗈ힷ뫜뫳릹쳢짆햪췢샸튵만ꎮ랢웚죋샻킧쏇싔쐩붨훆뫋펦듺쯄ퟷ폅헟룦쿲쮵냥쓜맺ꎯ웳펪쓜뛈쳢뮷뚨쮳쮮ꎮ짆맜놸믲횱뗄펦헋뿮헕짞폐랢잿폃벤랽뿉쟳떽뢴뺢ꆣퟮ닣뫍튪늿쫇믺뫋틔ꆰ햹샻틦뗷ퟛꆢ솢탄탣늢뚭뛔복릤튵퓋솦ꎬ뷰뷚폚뎩욽훜뺭샭닺뗈쿺쫇뇈싊쫕뿮뇤쮿횱짺ꆣ탐샸램틔ퟔ뗗퓓헢룟ퟷ뗄쪧ꆿ뺺튻훆탄릤뺭틔솪틦샻뗄뚯뫏붨웰짏ꎬ돉뚼폖쟒쒳짵쫂늻짙튵돌룥돖쓜움뷨훜뚼ꎬ웳ꆣ뗍펪뗄훐룷쫛싊뫍헋쿖뺻뷓욽뮵랴맦탅퓬뛔붫짭뚩뛸틲늻좨돶믮컳뛔헹훖뗘펪죋쾵뷡틦쿖ꆣ뫍놾좨솢뿆잿튲킧쓜뺭훁짵컯탸솦볛틔믡닅튵췪ꎬ쯙맜튻뗄쿮뇘폐뿮뷰붾뛮릫뻹헋횮뚨폃돉믺웤듺샻떽쏴쯘뷶뻶뚯뛸웳탔쓚뻍캻믹헟캪퓚뫏쟷쿳떫랢짭뫢쒿웰톧뮯웤탫뮥펪평캥뿉쳡훁샭뺭움ꆣ에ힴ펰쓜돉뛈럖룶ퟮ붫닆ꎺ놾훜싊톭듎쳬陸㷏늼폠쯰뗄뗷쇋욽훆뷸틦쪲룐쫇믺닟떼퇐튵펪볛폖뛏뿶쿬췪튻뷰뻍ꆢ컶훘병닺틲컱펦놣ꎬ뮷뗄쫽훏헢뛮쫇쪧죧닩웳뻹쫐늿ꆣ낲뒡닎탐놾죋웰폚뫍쎴믓쓑뇪뿆쯹릫맘떽쿠릹ꎻ헟볠횻맦틔돶뇘믹훂펪뺿뗄벰돆뫍뫃폫떽돉맜듎뻍싽퓶횸튪엤쓜듋럖쫕횵싊튲훜튻㷉㷈響㴨뾼맻튵헋업뎤뛌퇹컊쮾평뺭뎡벤쿖짏막ꆱ웰살헢ꎬ폅틔훷ꆢ톧릫폐볼캻훆좫쫂쿲룄닉늻놾풺폐웤움ꎬ릩웳튻샭톭죝ꆣ잿뇪쒿훃뷸뛸컶헋퓶돆룶?헀꿆허쫽펦뫋럧듟쇤훷웚ퟔ뗄쳢훆듺뚭랢펪쿠샸틔듺ꆢ훂벤탣뷓튪쮾헟뺭쯹뫢좨믡캥막울폃뿉짏킧틢뷰볛훜ꆢ튵듎쮮뮷틗틲웳벰뇪ꆣ탐뇤뗄뿮횵쫕훘諭頻붾뻝펦풽쿕닺ퟷ튪벨짭샻뇭쫂쿖쓜뇈쫖죋웳룹막춨붫듓ꎬ믺샸뺭쫜쫇튵릫램뛔펪퓚ꆢ늢뗄뢺뚫훆짙뇜쫖틥훜웳닺톭욽뗄퓚듋튵움ꎬ볙ퟩ뗃튻싊헋듎튪뮶遼믏쫕뛠풽쳬쇷캪쫇킧샻틦뚩쯹믡쯰퓋솦캪뻝욱맽듺뛸뇜훆뇪뾼닆쮾죋뺭헟뻶탎믺퓰쏅탐믡뛈뗄쏢뛎튵쯙ꆢ뷰뮷ꆣ쪱룷ꎬ펪볛뻍죧뫏룼룶뇈쫽횸ﶣ뿈響쯹뿮헋믲킡뚯펦퓚붱틦뛸캪뗍쓜폐뢺쪧럖듺놾릫웚짏샭듙쏢뿉ힼ헟헢싇솦램훎펪훆틲닟돉뢺캪쳡볠ꆣ움뺭뛈쿺뗄웳볤룶퓋쫇쿖ꎬ뻟훘싊믲뇪꿓곓헉?틔쓪뿮훜늻탔쫕뒫샸폫쟖뫃쇋럱퓰폐컶볛펪뿬룷헽뛸튵뻍뺭뷰쓜튪쪵킧ꆢꎬ톭ꆣꛊ?쮻볆돵훜쇷퓲솦닮헋샭죋쮾춳좨쫶릫쪹듺쪴틔뗄놾뫍헟뛈캪튻뛔퓰뿉돶뗈뚽ꇱꆣ맜ꎬ룶뎣뺭뛌펪훜솦좷쿖싊쓚듦쫇뮷웤헕襁?쯣폠쳬뚯듎쮵ꎮ뿮뗄헢쮾캯튲웰쪩쓜폫죋탔튪훎헟ꆢ벤듺샭틽쪲ퟷ탨웳뿉뷡뒴훖벴볠뻍룄붨랽컊쓜횸샭뻍뮷훜뷰펪ꎬ뚨펦ꆣ죝믵튻볆쮿?ꋕ쪱뛮뇤쫽쏷쪹웳뛌뗄췐쫇늻퓋튵뻶뿷움킽뮯냑뗄킧샸웚죋죫쎴폃튪튵돖릹폐탂뺭볈막죕뚽쯦ퟩ틩램쳢뗄쮮쮵뷚쓜맜훜움쏷뫍쫕풴쯹ꆣ퓚듎쯣?뛠⯓쿖풽닺뷏햮뷡튵쳥헻튻떽훘닟쯰볛돪뗄죋뷡릤틦훆샻돶떽ퟷꎻ웳탸ꎬ킧쓜룶펪뚫뎣뚭쪱ꆣ살헟쫇욽쏷쏜ꆣ럱샭쫜볛랽쪵헋뗄틔춨튻쯹릫붾??ꛊ쓜뛌짙컱쯣쯙ꎻꎬ킽럅릹ퟷ퓹틦훐캪뚩튵랢풼럱헦헟뮥믡뺭쫂쳡튲뷢뛸럖뫍웳쟐쮳쮮쯙ퟨ뗄쿲쿖뿮폅뛔뎣싊뚨탨쪽陸ꪴꋕ쿺헕ꆣ쇷櫒죋뛈솦쫇돪퓚쿂막뫍캯맽킡닎룟샏햹쫸좡헽믡돶뻍뻶쟒펪컶튵쿠뷰샻욽뛈ꎬ훘ꆣ웳ꆢ뮯헢닉웚튪캪컊?쫛쮿뗄쮵뚯쒼췏닺풴쪵뇈풴펪맘횻춨룟뻍췪튪튵듦엤샠폃쇷볤뗄ꎺ?쎡쫕훘쏷탔쫊잷탎솬낲볠웳뫍ꆣ뷏샻퓋ꆣ폐맽ꎮ뿬돉틢뺭믵훃뇈뗄뚯쓚쳬ꏓ죫튪웳풽햻쪱쿖뚽횸웳폃쓜죎쮳룷ꎬ튻틥볃ꆢ싊랴쫽짓듺꧓닆튵뫃?볤쇋킧뇪웳튵킧솦뫎샻룶뷰랴듎뻍뎧쓇뗄펳닺튻ꎬ?쳦컱쫕쮿뎤듴틦ힼ튵싊뇈튻뗘뺭춨횮톭퓚풴랿쎴볆웳훜뚨쫇ꆣ횸헋뛌ꆢꎬ뷰뗄뷏룶춨펪맽ꎬ뮷폚퓚붨ꆣ쯣튵솿뫢ꎯ쯙웚쓌ꆢ떫뇪풴훜룟잿뮷맽룷웳뗄뷸훾폫펪싊솿?뛈뎥탅탼뗍뫏뗍ꆣ뷚룷뺭튵쪱튻컯뇈퓋ꆢ펦뷏햮ﶳ뛈헋ꆣ웳돶룶ꎬ펪뺭볤늽벰뗄ퟜ쓜?짵샭펪믺엤럖훃컶벰움볛
不同的企业，所售商品的种类、商业习惯及竞争环境等也不相同，企式中产品销售收入来自于损益表，资产平均余额来自于资产负业没有必须一味追求标准比率，否则的话，倒有可能因为苛刻的信贷债表年初数和年末数的平均数。总资产周转率是从周转率的角度评政策而把潜在的客户推向竞争对手。价企业全部资产的使用效率。总资产周转次数越多，或周转天数越短{二)存货周转率(总周转期越短).说明企业全部资金的周转速度快，进而说明企业的所谓存货周转率是指企业一定时期内一定数量的存货所占资金营运能力强;反之，总资产周转次数越少，或总周转天数越长，说明全循环周转次数或循环一次所需的天数。存货周转率反映的是存货资部资金周转速度慢(周转周期长).迸而说明企业利用其资产进行经营金与它周转所完成的销货成本之间的比率，这是一组衡量企业销售的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应采取措施提离销售收入能力强弱和存货是否过量的重要指标，是分析企业流动资产效率的或处置资产.以提高总资产利用率。又一依据。其计算公式为:值得注意的是，这个比率在资本密集程度不同的行业之间存在着存货周转次数=销货成本/存货平均余额显著的差异。在西方发达国家，一般重工业每形成1美元的销售额需存货周转天数=8历天数1:存货周转次数要有1美元以上的投资，制造业在1美元左右，轻工业只需几十美元，=存货平均余额/平均每日销货成本而服务行业最低。所以，取用此项比率作跨行业的比较没有实际意义。式中:存货平均余额=(存货年初余额+存货年来余额)/2(五}资产保值增值率在通常情况下，存货周转的速度快.UP存货周转次数多，周转天资本保值增值率是反映投资者投入企业的资本完整性和保全性数短，说明企业的销售效率高.库存积压少，营运资本中被存货占用的一次指标，其计算公式为:的比重相对较小，这无疑会提高企业的经济效益。反之，存货周转率资本保值增值率=期末所有者权益总额/期间所有者权益总额低则是企业管理不善，经营情况欠佳的一种迹象。造成存货商转速度一般认为，资本保值增值率等于1，为资本保值;资本保值增值率慢的原因大致可分为两种:一是存货的质量问题，要么是货物受损，大于1，为资本增值率大于1，为资本增值。残次品较多，要么是产出巳经过时被淘汰，成为;令背滞销货。由于这上述这五个比率都是在分析企业营运能力时常用的指标，但在部分存货巴不适应市场的需要，其变现的流动性大为减少，因此应对具体实务操作中，这些指标的计算口径，计算方法存在着种种局限其账面价值作出调整以真实反映市场价值。二是急于扩大销售规模，性，在此基础上展开的企业经营能力评价，必须考虑到这些限制，做企图立即满足客户送来的每一订单，结果使得存货过分充足，偏离了到心中有数。最佳存货水平，资金积压，成本增大。但需要注意的是，如果存货周转1有关企业营运能力评价指标有一个特点，即是其将损益表数据速度过快，企业在生产过程中就会雷原材料供应脱节而停工待料的与资产负债表数据有机结合起来。计算企业在某项资产中投资1元风险;在销售过程中就经常要冒资产成品脱销的风险。一旦这种局面所形成的销售收入，并将计算结果加以比较分析，以提示企业在配置出现，不言而喻，许多销售机会就会被其竞争对手夺去。各矜经济资源过程中的效率状况。然而，要真正了解企业的经营效(三)流动资产周转率率，仅将注意力集中于企业的销售收入(销售成本)与各项资产的相对流动资产周转率就是指一定财务期间内一定数量的流动资产价关系上是不够的，因为有关资产周转的比率虽然能衡量企业对资产值(即流动资金)周转次数或完成一次周转所需要的天数，这反映的是的利用情况，但它未能反映资产利用的结果，即企业依赖于这些资产企业全部流动资产价僚{即全部流动资金)约周转速度，其计算公式为:所实现的利润状况。流动资产周转次数=流动资产周转额/流动资产平均占用额2由于前四个比率，即应收账款周转率、存货周转率、流动资产周式中，流动资产周转额可以有两种计算式:一种是按产品的销售收转率，都是用资产负债表的数据与损益表的数据相比计算而得的，资入计算，一种是按销售产品的成本费用计算。按每-种方式计算，流动产负债表反映的是时点值，而损益表反映的是时期值，直接将二者进资产周转率不仅反映企业生产经营过程中投放流动资产的周转速度，行对比难免有口径不一致之嫌。尽管在计算过程中资产负债表数据而且反映生产经营过程中新创价值的情况，即周转率不仅受实际投入采用的是年初数与年来数的简单平均值，{亘在一些生产经营不均匀，资产周转速度的影响，而且受盈利水平高低的影响。按第二种方式计季节变化显著的企业，简单平均值与全年情况之间存在着较大的差算，流动资产周转率是反映企业投入流动资产在生产经营过程中的周距，据之计算，分析出的结果可能与实际情况存在较大偏差。转速度。在实际工作中，通常采用第一种方式计算流动资产周转额。3由于现行应收账款周转次数计算公式只是简单地将陈销收入流动资产周转次数是一个分析流动资产周转情况的综合性指标，与应收账款平均余额相比，没有考虑到实际收回的陈销贷款与应收这一指标越高，说明流动资产周转速度越快。类似地，考核流动资产的周账款余额的内在联系，在特定的条件下，计算出的结果与事实显然不转情况，还可以采用完成一次周转所需的天数来表示，其计算公式为:符。同时，应收账款周转率(次数)计算公式中，分子是除销净额，但在流动资产周转天数=日历天数/流动资产周转率实际计算中，由于企业公开发表的会计资料很少标明除销数字，所以主流动资产平均占用额/平均每臼周转额往往就用销售总额采取代除销净额，这样的计算会高估应收账款的流动资产周转天数是一个逆指标，周转天数越短，说明流动资金周转率或缩短应收账款的回收天数。利用率越高。结合上述存货、应收账款周转率的分析.可得知流动资产4总资产周转率的计算中，现行计算公式拿销售收入与企业平均周转速度缓慢的根源在于存货占用资金庞大、信用政策过严，故而，要资产总额直接相比。但在企业资产中，有←部分是与企业销售收入的想改变目前这种状况.企业必须调整其信用政策.加强存货控制。形成没有必然联系的，如企业的投资数额。这些账户的存在会歪曲企(四)总资产周转率业总资产周转率而使其比实际要低，也即实际周转率要比计算所显总资产周转率害是指一定财务期间内，企业全部资产所占资金循示的要好。环一次所需要的天数。它反映企业全部资产与它周转所完成的销售5资本保值增值率指标体现了资本保全的原则，对更新财务臼标收入的比例关系。很明显，这个综合性的衡量指标受上述全部经营性的观念起到了促进使用。但在实际操作中，还存在一定的局限性，表比率的影响。现为:未考虑本期新增资本和分配给投资者的利润对所有者权益的总资产周转次数z产品销售收入/资产平均总额影响，也未考虑资金的时间价值和通货膨胀因素的影响。总资产周转天数忌日历天数/总资产周转次数总之，通过对企业营运能力指标的分析评价，就能够正确判断企业=总资产平均占用额/平均每日销售净收入持续经营能力，及企业资产使用效率，从而提高企业的经营管理水平。·?췲E랽噩쫽噩뻝噩幽幽幽矗咀回늻뻂헾⢶쯹뗂뷰쓜폖듦㶴쪽퓚쫽뗄뗍싽닐늿웤웳ퟮ쯙럧돶⣈뾣횵쇷죫뛸쯣헢㷁쿹훜쿫⢰뮷쫕뇈ퟜ목㷗햮볛曗펪믲잴쿔更놪튻듳짏탔떽ㆣ폫룷싊맘㊡닺탐닉벾뻠㎣헋럻쪵췹㐫탎튵쪾㖣쿖펰돖춬닟︩캽믵쇞뛌뇈럖헋병뛈쿕ﴩ좰⢼뚯닺쟒쯙쯃룄방죫싊?훐뇭?킧훸럾놾냣쳥탄탎쾵샻쪵ꋓ뢺뛔폃뷚펦뿮ꆣ볊췹님껗맛캪쿬탸쎻뮷폫솦튻뒮춨뗄듎춼쿖뻂?볆ꎬ쟩웳퓋뒦쫙폚쫶껎훖껓쿫ퟜ횮뗄뛸듦훜??ꆣ훘泊슶맽ꎻ쇷듁좳랴헰횸꿗싊쯙뇤ퟜ듎닺쪲쓪?뷰힢컱놣죏쪵퓚훐돉뷶훷폃맥짓ꎬ햮뇈폠춬볆쎻짗쪱쓮ꎺ뺭쓒훜쯼잿틀ꎺ뎣풭뺧솢ꎬ좫쯣닺튵쯨훃篙ㆣ헢첹뺭뻝웳냑믵붾ퟌ쿠잽볛뿬뷷뚯닺펳ꆣ뇪쪲풽뛈쯹뇈펰훜陼욷웚뷏틢슴탐횵횸캪컱듋폐쫜뗄붫돾쟩?뫂뇭쓑쫇뮯헋뛮뇧쯣믲튪뺱웰훬튲펪웬훜죵뻝듦쟩틲뷏벴늻뚼맶ꎬ뚯믋훚솦곎컥?볃횮?닺춨튵잱훜듎쳬陸죵뛔틑횵쮮ꆣ쿺훠꿗싊짺쯙퓚풽룳陼뫁뮺?닺탨샽쿬붾쫽?닮뗄틬첽퓶뇪ꎬ닙믹햮힢늻뿶햡냋쫇랴쏢쓪쿔뿮훐沰쯵횱뇘뫃ꎼ떽뾼캴쓜탫듎뫍ꆣ쇞뿶듳뛠싺퇔쇷냔튻뮹늿잿ꪵ룶볆훐헰튣ꎬ퓚쫽뷰뷏싴늻ퟷ욽웳쫛닺쪽뛈쪵룟붾ꆣ싽헢훜튪맘듎쳬崙뫍붶쯙쫇ퟮ붮횵뒡뇭틢릻쒸폃펳폐돵훸쓚펦뛌뷓좻?쇋싇뾼솦튻쫽듦웤?쿂훂ꎬퟣ뛸닃듉훖닺뿉ꎻ귉쪱뇈뗓풴쯣탓뛔쯹뗄싊㷏㷊킡ꏥ쫊돶헕맽훜듎뷶러볊쳬崙엕쾵볓쫕쎿착䫥믡퓚뗍퓶쒪놾훐짏솦떫ힴ랭뻹평?쫹쿠솪듙싇쫛헩뿍믲뺿믵볆請꿆컈ꎬꆣ꾲뿉튪펦뗷퓚돌폷뻍훜쫽닺쫇뢴펪펰릤쮵쒬볓짡룹ힴ싊쳬㶲㷈쎶죫살랴뻂닊틔헢컷쿴뗂㷆놣뻔햹뻝榼벯쯼싾죂뺶폫웳ꛊ폠솪폚ꦴ쫕뇈쾵뷸웚벰짌뮧횸頻붾쿺헢믉쫐헻뷰짺훐㷁펳맽쿬ퟷ쏷㷈쏕짏풴풳쫽뫜陼헀살쮵ﴨ짎쇮랽쯹쇣랴믾?뾪폐틲캴ꆣ쪣뢺쪱늻쓪튵뛮쾵뿮웳?헋쫖쪹탂톭돉쫇쯣폠듦럖쎴ꎬ닺쯃내닉뗄횮쳡뚼쯄붳헕놪뛸뻂욷췆웳즱遼쫛컞욣뎡틔믽닺뻍횸듎돌ꎬ훐튻쇷헀몣쫶?ꆣ쏷럏頻욽ퟔ뗄훜絥랢펳릫꧋퓶킩쟋늢폚쪧쓜겼햮뗣쫸충죵튵듈뿮떫뢱폃쟳뮷뗄럱릫쯨캪쫇쯍탭탬쿺싊뒷쪹룟뚴뗂돾?쳖컶쮿쪫믉뗄쿲튵뺣ﶣ뿈킧틉곗헦톹맽러튻쫽꿗뻈훐솽ꎬ룶뚯頻곆듦폚훚쯼컝響뻹욽웳?싊듯춶쪽陸횵횸뷡붫퇬랴듓쾮훂볲엜퓚릫ꆴ쿨ꆣ쪱튻쿺맽커㵦훜솽닺살뛠닍뛮쫛쫇췪폃ퟜ즡쪴퓚ꛆ킵돶믾뗬퓋훖뺺튻꾴겴헏싊믡뫞탨쪵ꎬ돌뎣뚨믲쪲짺탂쟒춨럖붾쓦믵듦뻂랴?ﶣ쎿쯰뻹튵룳뗄퓚맺붷캪탕뇪뫏볆맘펳ꛊ횮떥쳘뾪韛믘웳떫놾볤닺ힼ듎믵캪듦훖죧뗄쿺⢾뿉닺님킧ꏤ럖삼쓐??뇈쯨샠헹뚨請죻쳡뷇튪랴돉훐캺췪𥳐닺뒴쫜뎣컶ﶣ遼횸ꆢ믵뇘펳헢허꿗죕틦쫽좫웚믱볒폃헟ꎺ?뗈뗄뺭뎬쯣듉헕뛸쿓볲욽쎻暴랢?쫕튵뻂훁퓚뫍볛쪹뇐쯹돉뗄ꎺ닍틑쎿쫛니틔욷ꆫ닆싊닺?컶?Ꟃꪴ쪵솦ꆢ뛔쪱ꆣ룟ꎬ펳놾뻍쎰컱?ힺ볛쯓샵쇷훜꿁뿫뇪쫝햼뮺웳룶쿺뇭늿뎤샻듋춶꣒폚볆펪살뷡쮿뻝쯰떥뻹틡컊쳬쯗럖횵폃짌싊쫖웚탨놾훘붾?즱쓪쯙헎웳튻뺭웤쫐퓶믡몼쿨ꯦꪶ퇬뗄펪횵쪣뚯듎ꇝꎬ폃쓧컱튵ퟛ꿗쪲쫛ퟜꆣ훜⦣샻쏜ꆫ쿮죫ㆣ쯣쓜뢱맻쪻쒢폫틦뺡욽컊뾼쳵ﴩ뮶쫽쇨닺춶볊쪱엤뫍킧튵ꆣ쓚陸ﶴ?뛡럫뇤뎡듳쎰닺죳듎쮮뗚쯙꿗헋헻좫뫏쪲𥳐뺻뷰경솦벯냣뇈웳겶곎뿚볆볓쫕??뇭맜뻹폫싇볾훐뻀닙룸춨싊ꎬ뗄횮헩엕뛈캿맽뚩믡쮹쿹돉뻈훜웚ퟜ폃쯬캪뿉ﶼ럻뇪쾰튻컊믽뗄ꚵ쿖볛ꆣ쳲돉쓚훜꿁첺쟩욽닺뛈쪲뿮생웤늿탔陼?쫕ꎬ돌훘싊튵뺶움틔죫ꫂ틦랴퓚횵좫랭쿂쯣볆곕ꎮ쫽ﳈퟷ춶믵럱쳬볤횸폠뿬듦냪떥슴쏘놾춶뫔듎싊쵻펪탒훾웋쪫뗍쎸맟뚨?쿹뺭쓒뗄횵떫닄뺧튻?뿶펮훖훜풽𥳐쳬슴엓쫛붾ꪴ죫욽웳뛈릤ퟷ곆쪱ꎬ볛뇈⣏엜싧쪡펳볆쓪쪵릫키뛮ꮵ훐엲듓퓲쫽뗄뇪뛮ꆣ믵놻ꎬ믡꿗볆럑죫쯹죢닺쏀놾틅뮸ꏈ폫뿻럖벰쫽짙볃믃쇷ꆣ쓨뿆췑뚨쯹꿗춶ꎬ뗍랽뿬?듳폃닺뫢輪컊뻹뗃뻈늻튵뿧쇨?뻧볆뻂뷏響싊맻ꊴ뗄쯣떫쟩볊쪽쇏튻쓴헟헍뛸뗄ꆣꎬ⮴벴쳔뷡놻쪽쯣폃쇷훜풪퓶쓜므쪵ꯊ릫튲컶뺺솿ꎬ킧?뚯뛾튪릩쿺쫽탨쪲럅벴뗄쪽쟩ꆣꫂ풽싊ꆢ훂폫??폠쯙펦슾쎿탐놾?쯣뇘퓚럖?쯤쫇맽뿶훐뫜늿헢뿌뮹틲쳡실듦싊쫇훊청믾쪽볆늳웳짙뚨뗂솦??볊뷖움헹뗄펪햺ꏏ얭힢펦솿陼뾣훜펰뿶샠?뛌놪탅랱쯼퓜뛮ퟮ뛈닉탎튵췪陸슣랽탫쒽컶즱좻벴뻝쪱돌ꆫ횮돶ꎬꯎ럖킩샻쯘룟뮷ꎬ듦믵럖엄훰ꆣ솿듳벱쪹틢췑럧뺺놪뗄붾ꎺ쯣뚯쿬늾쯆쳬폃튵훜뇪살듓듎뿬뗀좡탐돉쇟헻탕믗쪱램뾼낫ꏒ븩쯨훚?웚훐킩볤쟩믥쎸쓃쫇헋쪵겶퓚죳볛웳뺳믵랴ꏔ캪폚뗄뷚쿕맶쳬崙싊쇷ퟛ뗘쮵벭헾쿨쫜ퟔꎬﯓ듫㇃뇈탔?쪱듦싇틔폫쓒튵ꫂ絴횵짺짞뷡ퟓ쏷뮧풸뛔펰떹훜헢컶컊뷤뗃헹뷟튻ꆣ닺쫽좫믲뎣겼뿶?볊뗈쯹놾횮복삩쫇죦ꆣ뚯쫽볓닺늻내뫏ꎬ쏷닟잿짏폚뷸쏆쪩샔뷏뫍꣒뺱퓚떽쳡룷?틀쪡볆쿺맻짞뻷웳뗄ﳐ뚨쿬폐퇠웳듓붦캪듦뛔쳇내퓚살늿풽ퟜ쟡폃듊쫛튲햼?ꎬ짙듳춣튻쎶뗄틇뗚탔뾼쇷뿉듦췪쫶싊뛸?죳ꪵ쎻놣ꏖퟅ헢뒮쪾쿮웳삵ꋁ횱뢺뛐듻폫짞쿺쏓튵슲폐ꆣ뺭엹싊ꆫ튵듎ꎬ샤믵쫖쯙쫇?짺뛠훜릤뗄쟆똷퓚ꖵ뛎쓜늻놻듦얻ꎬ쿺죧릤떩닺헢?훜쫜뛾뫋뚯뗂퇏믵돉좫뗄쮵쪲죯쓏폐뗔훖킩춶웳뻂폚솽뷓햮펪뷏뿮쫂쫽ꚿ퓚웎뻖헟쓜랴ퟩ쇷?쫽튪풧맽뿤뛈내튻닺쪾뻂횸?뷏?죫싊릻쿠뷰듦믵틲쫛맻듽헢랴쪵훖훜뇪쇷쟌ꎬ뿘뗄늿뢺뷇쏷諾쿺퓚響탔?쿞듉튵닺뛔꿗낭붫뇭늻듳폫뺻ퟖꏕ믡좨맜삧뗸뫢뚯?뛠쎴훍럖좥ꎬ닺뺭벭믲쳬횻뇪ꯋ생듳ꯉ폫튪듅춬킷훜짗듋맦듦뇧훖펳튣볊랽뷰맶맊훆쿺뛐뛈웳쫛탟?싂쾡㇔퓚뗄듉킩쪲뛾쫽뻹ꎮ쿔뛮쮽쫕췡늱탔햺샭ꆣ얬뗄ꎬ뇜쿺쫹쒣돤퓞뻖벽욷랽뛈춶쪽뛮웤뛸햼쫛펪움훜튵쫽킶샨틢?쿞엤붨쇱닺𥳐헟뻝퓈닮욫?늨좻쯹첵뷰죫돩뇈좷쮮웳돡싊?뛔ꎬ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