【项目三】信用与信用工
具
信用概述
信用形式
信用工具
（一）信用的概念
1、定义：
社会学角度：责任和义务
经济学角度：有条件的借贷行为
2、信用的涵义:
信用是一种特殊的价值运动形式。
信用是以支付利息为条件的借贷行为。
信用是从属于商品货币经济的范畴。
Credit
2、信用的基本要素
信用主体
借方(债权人)和贷方(债务人)
信用标的
商品资产和金融资产
信用载体
信用契约（存单、股票、债券等）
信用条件
信用期限
信用成本
信用额度
信用活动与金融活动
金融金融
市场市场
金融金融
机构机构
盈余单位盈余单位 赤字单位赤字单位
投投
资资
储蓄储蓄
融融
资资
贷款贷款
投投
资资
融融
资资
（二）信用的基本特征和职能
1、信用的基本特征
暂时性
偿还性
收益性
风险性
2、信用的基本职能
合理配置社会资源
降低社会成本
经济调控手段
3、信用的产生和发展
（1）信用产生的基础
商品交换
私有制度
（2）信用的发展
“高利贷”信用
资本主义信用
社会主义信用
国际债券国际债券
补偿贸易补偿贸易
国际贷款国际贷款
出口信贷出口信贷
信用卡信用卡
分期付款分期付款
国家外债国家外债
吸收存款吸收存款
预付货款预付货款
延期付款延期付款
发放贷款发放贷款
国家内债国家内债
国际租赁国际租赁
信
用
形
式
商业信用
银行信用
消费信贷消费信贷
商品赊销商品赊销
国际信用
国家信用
消费信用
民间信用
4、信用形式
1、商业信用
商业信用是企业之间在买卖商品时，以延
期付款或预收货款等形式提供的信用。
形式：赊销、委托收款、分期付款、预
付定金。
凭证：记帐、本票、汇票、支票。
作用：直接为产业资本和商业资本循环
服务。
商业信用的特点
商业信用的主体是经济企业。
商业信用的客体是商品资本(非货币资
本)。
商业信用的规模和产业资本的动态是一
致的。
商业信用的局限性:
规模和数量：商品资本总额
使用范围：双方信用状况
方向：上游产品生产者 下游产品生
产者
期限：短期信用
中国商业汇票交易额
2、银行信用
（1）银行信用的概念
银行信用是指银行及其他金融机构以货币
的形式提供的信用。
存款—银行—贷款（间接信用）
商业信用—银行信用—信用制度的核心和
主体。
（2）银行信用的特点
主体是金融机构和社会不同的经济利益者。
客体是货币资金。
和产业资本的变动不一致。
具有创造信用的功能。
（3）银行信用与商业信用的关系
在商业信用是银行信用的基础;
银行信用使商业信用进一步发展;
银行信用与商业信用是并存而非取代关
系.
商业信用是信用制度的基础，银行信用
是信用制度的主导与核心。
我国银行信用规模
【问题】银行信用变化？
（三）国家信用
国家信用是指以国家或政府为主体的借贷
活动。
一方面，国家以债务人的身份从外界取得
资金，另一方面以债权人的身份向外界提
供资金。
2、国家信用的基本形式
（1）国家内债的基本形式
发行政府公债
发行国库券
向中央银行借款或透支
（2）国家外债的基本形式
发行国际债券
政府向外借款
【实例】我国国债发行规模
我国国家信用规模
3、国家信用的作用
弥补财政赤字
筹措建设资金
优化资源配置
调控经济
（四）消费信用
消费信用是由工商企业、商业银行和其它金
融机构以商品或货币的形式向消费者个人提
供的一种信用。
消费信用的类型：
工商企业 赊销 消费者 商品
金融机构 贷款 消费者 货币资金
商业银行住房贷款规模
主要信用形式比较
债权人 债务人 经济用途 形态
商业
信用
工商企业 工商企业 生产、销售 商品
银行
信用
金融机构 企业、居民
政府等
生产、销售、
消费
货币
国家
信用
银行、企业
居民、机构
各级政府 弥补财政赤字、
筹集长期资金
货币
消费
信用
工商企业
金融机构
消费者 耐用消费品、住 宅、
其他支出
商品
货币
（五）国际信用
国际信用是指各国银行、企业、政府之间
相互提供的信用以及国际金融机构向各国
政府、银行、企业提供的信用，反映了国
际间的相互借贷关系。
2、国际信用的形式
出口信贷
国际商业贷款
政府贷款
国际金融机构贷款
补偿贸易
国际债券
国际租赁
我国国际信用规模
（六）民间信用
1、理解
民间信用是指个人之间以货币或实物的
形式相互提供的信用，又称为个人信用。
【问题】民间信用的特点
据对温州、台州、金华、丽水四市100户民间借贷户问卷
调查，发生民间借贷的企业占78%，居民占62%，大部分被问
卷者认为，民间借贷较为普遍，总体规模逐步扩大。其情况
如下：
借贷利率：月息低于8厘的占％，月息8～12厘的占月
息％，12～15厘的占％，月息15厘以上的占
％。
借贷用途：流动资金周转占％，投资占％，经商
借款占％，其它占15％。
风险防范：有物资抵押的占％，有担保人的占％，
无担保无抵押的占％。
偿还情况：按期归还的占％，展期后归还的占％，
偿还有困难的占％。
放款对象：企业占41％，高收入阶层占％，有国外亲
属的人或华侨占11％，离退休干部9％，其它占％。
主体是个体经营者和家庭个人消费者；
客体以货币资金为主；
生产和消费用途并重；
利率具有高利贷性质；
期限较短；
风险性较大。
2、民间信用的特点
(七)其他信用形式
信托信用
租赁信用
经营性租赁
融资性租赁
合作信用
【问题】我国信用结构状况？
我国目前信用状况
信用关系发展迅速，信用规模快速扩大，
各种形式基本齐备，信用关系的覆盖面已
经很广。
金融资产总值从1978年的2042亿元增长
到2002年亿元。
信用结构不合理，间接融资的比重过大。
信用制度建设相对落后，相关法律法规不
健全。
社会信用的基础薄弱
三、信用工具
1. 信用工具的含义
定义：信用工具是
指资金供求双方进
行资金融通时所签
发的各种具有法律
效力的书面凭证。
实质：信用关系的
票据化和证券化。
2、信用工具的特征
偿还性
决定因素：
时间选择（使用、偿还、消费）
收益高低
预期（物价、利率、汇率）
流动性
流动性与偿还期成反比
流动性与债务人信用成正比
风险性
信用风险：违约风险、延期风险等。
市场风险：利率风险、汇率风险等。
与偿还期成反比，与流动性和债务人信
誉成正比。
收益性
与信用工具价格成正方向变动
与市场利率成反方向变动
信用工具的收益性
收益率
名义收益率或票面收益率
=规定收益/票面金额
即期收益率
=规定收益/当期市场价格
实际收益率
认购者收益率(发行时购买并持有到期)
=【年利息+(面值-发行价)/偿还期】/买入价
持有期收益率(买进卖出的持有期收益)
=【年利息+(卖出价-买入价)/持有期】/买入价
最终收益率(买已发旧债券并持有到期)
=【年利息+(面值-买入价)/剩余年限】/买入价
信
用
工
具
支票支票
汇票汇票
本票本票
货币市场货币市场
信用工具信用工具
资本市场资本市场
信用工具信用工具
金融衍生金融衍生
信用工具信用工具
国库券国库券
基金基金
债券债券
大额定期存单大额定期存单
信用卡信用卡
信用证信用证
股票股票
金融期货金融期货
金融期权金融期权
互换交易互换交易
远期利率协议远期利率协议
3、信用工具的种类
银行本票
银行汇票
银行支票
【案例】 个人支票存款为什么难以走入我国
寻常百姓家 ?
中国工商银行曾于中国工商银行曾于19891989年在浙江某地试办过个人年在浙江某地试办过个人
支票业务，然而当地居民宁愿用麻袋装现金也不支票业务，然而当地居民宁愿用麻袋装现金也不
肯使用支票。中国银行北京分行从肯使用支票。中国银行北京分行从19961996年底至年底至
19981998年总共只办了不到年总共只办了不到8080份个人支票账户，又份个人支票账户，又
因中途有清户，其所存个人支票账户不到因中途有清户，其所存个人支票账户不到7070个。个。
我国居民个人消费主要以现金支付为主，极少用我国居民个人消费主要以现金支付为主，极少用
到个人支票，许多人甚至根本不知道个人支票存到个人支票，许多人甚至根本不知道个人支票存
款为何物。为什么支票这种便捷的支付方式不能款为何物。为什么支票这种便捷的支付方式不能
走入我国寻常百姓家呢走入我国寻常百姓家呢? ?
分析：
银行门槛设置过高；
个人信用制度不健全；
个人支票的使用附加限制；
居民对个人支票缺乏了解。
大额可转让定期存单
面额大：有起点金额限制面额大：有起点金额限制
期限短：期限短：33、、66、、99、、1212个月等个月等
可转让：二级市场可自由交易可转让：二级市场可自由交易
利率高：银行可吸收大量资金利率高：银行可吸收大量资金
信用卡
金额小，期限短金额小，期限短
可先消费后付款可先消费后付款
可循环贷款可循环贷款
国库券
期限分别为期限分别为33、、66、、99、、1212个月等个月等
我国的国库券期限我国的国库券期限11、、22、、55、、1010、、2020年等年等
国库券采用贴现发行国库券采用贴现发行
【实例】国库券及债券发行
国内有价证券发行情况国内有价证券发行情况 (2005 (2005年年))
单位：亿元单位：亿元
种种 类类 发行额发行额 兑付额兑付额 年底余额年底余额
国国债债
国国库库券券
财财政政证证券券
政策性金融政策性金融债债券券
其他金融其他金融债债券券
企企业债业债券券
国家投国家投资债资债券券
国家投国家投资资公司公司债债券券
项 目 1995 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
上市公司数目 (家) 323 949 1088 1160 1224 1287 1377 1381
上市股票数目 (只) 381 1029 1174 1240 1310 1372 1463 1467
Ａ股 311 921 1010 1130 1199 1261 1353 1358
Ｂ股 70 108 114 110 111 111 110 109
总发行股本(亿股)
Ａ股
Ｂ股
流通股本(亿股)
Ａ股
Ｂ股
股票市价总值(亿元) 3474 26471 48091 43522 38329 42458 37056 32430
Ａ股 3311 47456 42246 37527 41520 36309 31811
Ｂ股 164 635 1277 803 937 746 620
股票流通市值(亿元) 938 16088 14463 12485 13179 11689 10631
Ａ股 791 15524 13345 11719 12306 10998 10028
Ｂ股 147 563 1118 766 873 690 602
股票成交金额(亿元) 4036 60827 38305 27990 32115 42334 31665
Ａ股 4319 60279 33242 27142 31270 41576 31099
Ｂ股 78 548 5063 848 845 758 565
总成交股数(亿股)
Ａ股
Ｂ股
我国股票市场现状
上市股票
数目
总发行
股本
【问题】股票筹资比例变化？
股票筹资占固定股票筹资占固定
资产投资之比资产投资之比
债券融资与股票融资之比
金融衍生工具
金融衍生
交易
期货交易
期权交易
互换交易
远期交易
商品期货商品期货
金融期货金融期货
看涨期权看涨期权
看跌期权看跌期权
货币互换货币互换
利率互换利率互换
利率远期利率远期
汇率远期汇率远期
期货与远期
远期合约远期合约 期货合约期货合约
相同点相同点 在规定的交割日，按约定价格对约定数量的约在规定的交割日，按约定价格对约定数量的约
定标的进行交割的合约。定标的进行交割的合约。
标准化程度标准化程度 通常不标准通常不标准 标准化合约标准化合约
交易形式交易形式 场外交易场外交易 交易所交易交易所交易
交割方式交割方式 实际交割实际交割 一般不通过交割结算一般不通过交割结算
保证金保证金 无保证金要求无保证金要求 逐日盯市制度，保证金要求逐日盯市制度，保证金要求
信用风险信用风险 存在存在 风险很小，清算所保证履约风险很小，清算所保证履约
铜
期
货
交
易
合
约
铝
期
货
交
易
合
约
期货种类
商品期货商品期货 金融期货金融期货
交易对象交易对象 农产品、生产资料、工农产品、生产资料、工
业品、贵金属业品、贵金属
外汇期货、利率期货、股外汇期货、利率期货、股
指期货、黄金期货指期货、黄金期货
交易历史交易历史 较长较长 较短，较短，1970S1970S
交易规模交易规模 较金融期货小较金融期货小 超过商品期货超过商品期货
交易内容交易内容 实物商品实物商品 现金、金融证券现金、金融证券
交割方式交割方式 实际交割实际交割 一般不实际交割一般不实际交割
相同点相同点 功能：价格发现、熨平、套期保值、转移价格风功能：价格发现、熨平、套期保值、转移价格风
险险
交易：交易所集中竞价交易交易：交易所集中竞价交易..
本质：沟通不同时点、不同规模的货币交换市场本质：沟通不同时点、不同规模的货币交换市场
期
货
交
易
流
程
期货交易所
1. 上海
2. 大连
3. 郑州
【实例】股指期货交易
期货与期权的区别
期货 期权
权利
义务
对等 不对等
买方：具有买进或卖出的权利
卖方：履行卖出或买进的义务
收益
风险
对等
(均缴保证金)
不对等
买方：风险有限(期权费)、收益无限
卖方：收益有限(期权费)、风险无限
组织
形式
交易所 交易所、场外交易
期权交易过程
【实例】全球期货与期权交易
【案例】买入期权
上海益达公司股票当前的价格为15元，你预计它
在六个月后会上涨到22元，但你又不敢肯定。于
是，你以每股1元的价格从王小二手里购买了这
样一份买入期权，约定在六个月后你有权利从王
小二手里以每股17元的价格购买1万股益智股票
的权利。如果六个月后股票的价格真的上涨到了
22元，那么，你就执行以每股17元的价格从王
小二手里买入1万股益智股票的权利，然后以每
股22元的价格将其在现货市场上卖掉。
互换交易
基本含义：
交易双方协定按一定条件在一定时间后彼此交
换支付的金融交易。
主要类型
货币互换：
期限和金额相同、币种不同的资产或债务交换，
以避免汇率风险。
利率互换：
币种相同、利率不同的资产或债务交换，以避
免或降低利率风险。
【三】信用工具的市场价格
定义：
信用工具的市场价格也称“行市”，是指
信用工具在市场上的买卖价格。
涵义：
收益的资本化：R(收益)=P(本金)*r(利率)
收益来源于利息
利息源于货币具有时间价值
1、股票的理论价格
计算公式：
P(价格)=R(股息)/r(市场利率)
影响因素：
股息收入
市场利率
公司业绩
宏观经济
市场预期
其他事件
2、债券的理论价格
理论依据：
收益资本化理论和现值理论
计算公式：
一次性还本付息债券价格：
分期付息到期还本债券价格：
折价(贴现)发行债券价格：
影响因素：
市场利率
偿还期限
