rο{}盹nl.-闺陈交流(下〉一一曼彻斯特商学院企业研究中心报告李芬译如何选择恰当的评估后法依据<无形资产评估>(安达信公司1992年的特别某些评估方法针对某些目的的评估最适当，下表列报告P254号)出无形资产评估的一些主要评估目的和适用的评估方法:分类无形资产评倍版极评估评财估务报目告的b~ 建议选冽的坪传方法益法版权，是指受法律保护的著作权所有人的各项专有1:项号登资休产金.'!k购子菜句价格命配到每权利。版权所有者通常是其作者，包括艺术家、作曲家企业购并市场法/收益法企业价值评价或公司(如果作品是公司职员上班时间士作完成人版权筹款清算价值法/市场价值法/收益法青本构成(文学、音乐、戏剧和艺术作品的)所有者有权允许或禁理I税清算价值法/市场价值法计耳整体企业价格，公平史1;价(击。遗产税)止有版权的出版物的发行。这包括再版全部或部分作哇哇一巴哩哩些，/~兰一一一一J_性主贯一一一品、出版、销售出版物或发表该项作品等。许可协议市场价值法/收益法确定客户忠实皮注意.作品并不是必须出版才享有版权。诉讼，青耳价值旦旦旦主土也主上哇主f仁一一一一与专利权和商标积不同，著作权所有者并不一定出实现价格的保证"的规定，评估人员应进行相关的披露中依据财务资料进行评估往往与处置实践存在较大差工作。距，主要原因是非财务因素的影响。金融不良资产的价12、加强与资产管理公司的协调。〈金融不良资产值除受到债务企业自身财务状况的影响外，还要考虑职工安置、社会稳定、偿债意愿、社会信用、经济发展等评估指导意见(试行。中，多处涉及到与委托方的协商，这就需要我们加强与委托方的沟通，关注评估对象的具多种因素。按照目前的技术方法，这些非财务因素的影响难以被量化和体现在评估结果中，评估师在评估实践体形态以及评估对象的特点对评估业务的影响。四、进一步做好金融不良资产评估的设想中应注重积累这方面的经验。三是延伸服务领域，拓展金融不良资产批量处置的一是注重积累经验。各家资产管理公司在多茸的处置实践中积累了大量的金融不良资产处置案例，这些案评估业务，与国际惯例接轨。大量的金融不良资产需要例是金融行业和资产评估行业的宝贵资源。建议尽快建通过于丁包或批量评估方式进行处置。随着金融市场的改立金融不良资产评估数据库，对金融不良资产处置案例革和开放，资产管理公司面临着更多从其他商业银行商业化购入批量贷款的竞争机会，吸引外资介入国内金融进行搜集和整理，利用数理统计分析方法，分析各种处不良资产市场的机会也增多。资产评估行业应注重在上置因素对资产价值的影响，建主合理规范的评估参数体系，为交易案例比较法等评估方法提供切实可行的操作述业务领域的业务开拓和研究，汲取国际先进经验，为基础，合理体现市场机制对资产价值的影响。客户提供更广泛、更专业、更国际化的服务.(作者单位:西安方兴会计师事务所)二是注重非财务因素对资产价值的影响。实际工作??췲랽쫽뻝慴䍯맺ꆪ샮国죧쒳돶움붨뻙닆쫕붫쿮웳쫐돯쟥뷉볆볛욷싲탭좷쯟틀㤹놨럖냦좨믲⣎횹힢폫쪵릤?㊣헢쳥쯄튻훃샽솢뷸쾵믹뛾뿚훐뻠횵뛠쿬죽춨룯튵늻쫶뿍⣗틦뎡놾욢뚨맀틩샽컱헻튵뿮쯣쮰⣈싴뿉쯏뫎킩컞램릹맜뿍뻝㋄룦샻릫쓑폐ꆢ틢쿖ퟷ겼맀뻍탎ꎮ쫇쪵뷰탐틲ꎬ뒡틀돽낲훖펦맽뫍뮯솼튵뮧楯럒샠좨쒿톡놨쳥닺릺볛헻욷킭움浭ꎯ돉샭뮧볊뗄폃룦웳늢횵쳥얲놮틩맀톡움탎쫕훒㳎倲ꎬꆣ쮾ꞡ냦ꆯꎺ샻볛폇횸탨첬뷸힢볹뷰죚쯑쯘캪뻝훷쫜훃틲틔퇓튵듲뾪릺컱쳡?湡ꆪ틫컞뗄튵틦움램웳頋쪵畮퓱맀램뛈?쓌㔴쫇냦⣈ꋒ좨돶ퟷ룱뿓떼튪틔튻훘훐죚늻벯뛔뫏닆떽ꎬ쯘놻짬컱냼럅죫닺쇬릩ꗎ움릺볛ꎯ뻂뀩붻?탎맀맀싲쫐볛쫕잡랽닺컗?뫅횸좨뗄냦욷뫍틢컒벰늽믽탐솼틗샭럇컱풭햮짧ꆣ솿럾ꎬ믲엺폲룼뮣楣랽볛뎡룱틦싼쇷떱램움룱볛ꎬ쪲?쫜쯹ﯗ횡돶ꆢ늢짌놣볻쏇ퟶ샛튵헻닺낸쳥닆틲컱믡내뮯폫엺솿뎡뗄맣뫎慴럖횵릫닺뗄헫맀陼폐ꏏ냦쿺늻뇪횤調⣊볓뫃뺭쇋뫍닺샭볛샽쿖컱쇏쫇웳컈헕헢쇬맺솿듻튵랺엤램욽뎹楯떽ꎯ붻움뛔뗄삹싉헟럊랾컯쫛쫇좨ꆱ?퓐잿뷰퇩듳ꎬ횵뇈쫐틲뷸럇튵뚨쒿쳥랽폲볊맜뿮믺컱ꆢ늷쎿쫕틗맀쒳튻쀾놣춨잹뗄돶뇘늻퀩폫쿳죚ꆣ솿닺샻뷏뎡쯘탐닆ퟔꆢ잰쿖쏦ꎬ맟샭믡뾪룼뷐틦?램쮹랽킩⢰뮤뎣ꯋ췒랢냦탫춬맦ꆷ캯뗄늻룷움쫽폃펰믺뛔컱짭뎥퓚췘샽릫뺺튲쮻램쒿훷늴뗄쫇뻖헊탐컯돶ꎬ뚨뺵훐췐쳘솼볒뷰맀뻝쫽쿬뗈훆틲닆햮벼움뺭햹뷓쪽쮾헹퓶뫍튵뗄튪훸웤냔ꆣ믲냦ꎬ쓐랽뗣죚탐뿢샭움뛔닺췹쯘컱틢쫵맀퇩뷰맬뷸쏦믺뛠퇐ꆢ웊쳘뗄움얹ퟷ뇉헢랢닅궵뛠뛔닺늻튵ꎬ춳붨맀볛췹ힴ풸랽뷡ꆣ죚탐쇙믡뺿룼ꛊ움맀ꯋ좨헟쾰략냼뇭쿭뒦릵맜솼뗄뛔볆솢랽닺횵폫펰뿶ꆢ램맻늻듳ퟅꎬ맺싎짌맀쒿븱쯹ꎬ쐩삨룃폐죋ꎡ짦춨샭놦뷰럖뫏램볛뗄뒦쿬짧ꎮ훐솼솿훃룼컼닺벳볊ퟮ뗄폐냼놼쯹퓙쿮냦풱뚽벰ꎬ튵릫닺맳죚컶샭쳡횵펰훃ꆣ믡헢뛠틽움좡뮯朗톧쫊뫍죋삨폐냦ퟷ좨헟펦떽맘컱짨쮾뒦늻랽맦릩뗄쿬쪵뷰탅킩움닺쯦듓췢맀맺떱쫊뗄틕ꓗ헟좫욷ꆣ늢뷸?폫힢쿫퓚훃풴솼램랶쟐펰볹죚췢폃럇맀엺ퟅ웤탐볊럾풺ꎬ폃룷쫵폐늿뗈늻탐믁캯움펰뛠낸ꆣ뗄쪵쿬듦ꆢ닆쪦솿뷰쯻뷩튵쿈컱쿂뗄쿮볒좨믲ꆣ튻쿠볗췐맀쿬쓪샽붨닺럖움뿉볊퓚솼뮹뺭컱뒦죚짌죫펦뷸뇭움ꆢ줩퓊늿뚨맘쪲랽뛔ꆣ뗄ꎬ틩뒦컶맀탐릤뷏튪볃틲훃쫐튵맺힢뺭웳쇐맀폐ퟷꆣ탭럖돶뗄?쿳뒦헢뺡훃룷닎듳닺뾼랢쯘뎡틸쓚훘퇩랽쟺냦믲ퟷ엻킭뗄킩뿬낸훖쫽닙닮싇햹쪵탨탐뷰퓚ꎬ튵램볒좨뷻슶짌뻟낸붨샽뒦쳥ퟷ볛횰뗈펰볹튪룄죚짏캪ꎬ퇐훐탄놨룦
Intema阳刚Communi叫oN倒际交流…-太可能用市场法来评估。当适用市场法时，可用两种评它资产价值的余差。，商脊价值需要参考市f古技术.市场交易法和市场建章是法。场上实际相似的并且在报告中包含商誉值的交易案例。在市场交易法中，当获得相似交易情况资料时，参如选用第二种方法，必须选择与被估企业非常相似的案例。考价通常以也程序行成本价的形式给出。基于此单位价收益法格，可以测算出被评估的相似软件的价值。但是由于缺收益法可以使用三种基于未来经济收益期望的理乏对软件包相似性的评价体系和软件交易的详细信息资论，分别是企业价值余差法、经济超额收直在资本化法和料，建议这种方法只作为对其他方法的验证手段。未来经济行为折现法。市场草草置戚本法是将市场法和成本法结合租来的一企业价值余提法种方法，8考虑到了软件在市场中的更新重置成本。如即商脊价值等于企业薯体价值减去金融资产(如.果软件是商业化的，那么市场上榈似的巴销售软件可以现金和短期投资)、有形资产价饿和可确指的无形资产提供有用的资料来估计给定软件假的重置成本。如果软价值(如专利‘杂志名称等人件只供所有者独家使用(特殊用途)，这种方法可能低估另种被广泛接受的评估持续经营企业商凿的办法软件价值。这种情况下，可以咨询软件开发者询问榈似是计算可以使企业股东增加的未来经济收益折现值，这目的的项目。种办法需要详细的收入分析(如销售规模、直接或间接商嘴一关于持续经营价值、公允回报率和未来事项戚本、成本与利润关系)、投资需求(如最小远营资本和对现在价筒的影响的一个综合概念。资本成本)和余差价值(假设未来某天企业将被清算人如今，理论上还没有单独的商脊定义。企业预计价值减去可确指的有形无形资产就得到了商企业持续经营价值中，效益。这中间可能存在超翻经济收益v也就是说，收益超额经济收插资本化法水平比平均凹报寓。这其中就包含商誉。在企业购并中的超额经济收益。使用本方法，有商誉存在，在未来投资与发展中南誉也将使得公司的，应预计投资者的期望经济收益和平均回报率(使收益率提高e用WACC和CAPM法)，这个平均回报率是无风险收益从会计学传统意义上说，商誉是企业卖出价超过资率(政府债券收益率)，用反映项目特定风险的风险收益产负债表上披露的有形与无形资产总和的部分。就这种U来调整ω然后，用企业的行业平均回报率乘以企业可足义讲，商替代表了资产负债表上未披露的所有无形资确指的所有资产得出企业的行业经济收益值，如果预期产。另…个相对精确的理论认为商脊就是"余恙'\即企经济收益大于行业平均经济收益，超出部分就被认为是业卖出价减去购并前能确认到资产负债表的企业所有有'将该部分折现到评估基准日形资产和无形资产如品牌、商标、专利等的公允价值之日的商誉值。后的差。未来经济事项现值法评估方法.首先，指出来反应在公司价值中的企业未来可能经对商誉评估而言，三种方法均适用，但实际中，工济事项(如购并、新产品开挝、扩大顾客群等等人本方种方法使用薯别很大。法与其他评估方法区别不大。如:余善法在现有客户名成本法单慕础上计算未来收益来预测商誉，而未来经济事项现首先，应明确商誉的所有组成部分，偏法计算的则是所有顾客(包括老客户和新开发客户)形资产、技术型无形资产和人力资源资本。然后，计算基础上的收益。尽管非常复杂，理论上，这种方法却是形成这些部分的所有成本。这个组成分析法应用了我们最正确的方法。然而，这种方法基于未知的资源和不确提到的计算所有不间无形资产的方法。-些成本法中包定的长期项目，除非能准确预测新的经济事项，否则，使含未来收益戒机会成本折现。用这种方法将受质疑(如:虽然企业成功运营←个项目，市场法可该项目却极易被仿制)。在应用市场法时，我们可以使用两种不同的方式。人力资源一指公司员:汇报能和雇佣命间，人力资源，即将商誉作为企业卖出价减去其뿉죋뿚??췲랽쫽뻝첫맀퓚뾼룱랦쇏쫐훖맻쳡볾죭쒿짌뛔죧웳킧쮮폐쫕듓닺뚨튵탎뫳움돉쫗몬뗚䥮䍯맺쯼뎡싛캴벴쿖볛쇭쫇폾뎬헢폃싊痀좷뺭죕볃램떥횵믹ퟮ뿉벼쫐볛뛔ꎬ뎡랽죭횻볾뗄폾쿖뷱튵틦욽짌믡뢺틥ꆣ싴맀놾쿈돉떽캴펦튻짏톡살뷰횵볆냬뛮샯坁⣕뒵횸볃쫂폫믹램뒡헽헢룃솦쓜ꎮ릩瑥浭볊쓜쫵뎡춨죭붨훘램볾릩볛뗄튻퓚ꎮ돖ꆣ뇈폾싊볆햮붲쇭돶닺닮랽헢살폃훖쪵럖뺭뫍⣈쯣ꆢ돉풤ꎬ䍃ﺸ쫕짌쿮웤뒡짏좷뎤쫇뿉폐浡畮폃ꎺ붻뎣볾틩훃ꎬ쫇쯹횵쿮맘볛샭탸헢욽듦쳡톧뇭튻뫍ꆣ램움쪹펦킩볆쫕쫐짏볊뗚뿉뇰볃뛌놻탨돉놾껕ﮡ틦ퟮ폾횸⣈쯻쯣뗄웚랽쒿풴컞틔폃쫐틗틔냼헢돉쯼짌폐ꆣ쒿폚횵싛뺭훐뻹퓚룟뒫짏룶복컞ꎮ맀폃쏷벼늿쯣틦뎡쏦쿠뛾쫇탐폠웚ꣀ맣튪놾⦺볛쫕풤䍁껈ꏈ듳뫳쫂돶움볆뗄랽쿮램좴튻탎瑩楣닢뗄쇷뎡램쎿쿠훖놾뾼튵헟헢ꆣ돖뗄짏펪볤믘ꎬ춳엻폾좥탎뛸닮좷쫵럖쯹믲틑쯆쪹웳캪뗈춶ﮡ랺쿪폫췓횵틦볆偍꿊뮺폚쿮캴몲맀쯣퓲쒿붫벫횸潮쯣램붻훐돌쯆랽싇뮯뛀훖탸펰뮹볛뿉놨퓚틢슶듺뛔릺퇔뇰짌탍뗄폐믺쪱뺭폠폃튵헛폚ꋔ뷓웳쾸샻복쯣춶헒닺탐붫쿖랴ꊡ캴쫇ꆣꎬ쫜틗릫돶쇏慬살틗ꎮ탲탔램쫇떽뗄볒쟩뺭쿬쎻횵쓜룟캴틥뇭뺫늢닺ꎬ뫜폾컞쯹늻믡쳡닮죽볛쿖웳⦡폖쫜튵죳좥놾릫⦣곓뗃룃펦ꋐ뺡좻돽훊놻쮾놻살움램떱탐뗄횻붫쇋ꎮ쪹뿶펪폐훐듦ꆣ짏좷잰죧죽듳탎춬돉컒떽쟒ꎬ훖횵튵ꋓ뻃막쫕맘?뿉뮯쮾헟곕쨩쏆돶욽늿퓚슲쟸맜뛸럇틉럂풱ퟮ맀뫍믱돉움ퟷ쫐죭쓇폃쿂볛튻떥ꎮ퓚헢춶쮵탎뗄쓜욷훖ꆣ쯹컞놾쏇ꎬ뗚뇘믹폠헻탐﮳뚫죫쾵딨좷램웳뻹럖릫陼뇰틦맋럇⣈훆릤훘ꆣ쫐뗃놾볛캪뎡볾쎴⣌ꎮ횵룶뛀웳뎬웤ꎬ폫닺샭좷없랽폐탎헛뿉벴뛾놨탫폚닮쳥컗욵퓶럖⦡볙횸웚폃떵튵뺭쮾랿늻살뿍뎣헢ힼ벼튪맀볆떱뎡쿠볛쳥뛔램퓚쫐?뿉ꆢퟛ튵뛮훐폫짌컞뢺싛죏ퟩ뫍ꆣ쿖틔붫훖룦톡캴쪲젩돖볓컶ꋍ짨췻붾랴쓐볃ꪷ듳풤⢰뢴좷뫋?쓜뗄룸쫊훘쯆뗄쾵웤뫍쫐뎡틔릫뫏짌쯹뺭뻍랢폾탎햮죏떽뻹돉죋헢닺ꆣ쪹랽훐퓱살ꆢ횵謁탸⣈뛗캴폐僚펳탒탐쫕ꊡ닢ﳀ퓓풤늿쿠뚨폃훃붻탎뫍쯻돉뎡짏쏍퓊룅폾폐볃냼햹쫇뇭캪뇪쫊늿솦룶뗄램폫뺭복?캴쫐살?쿮뗆튵틦움훐ꋀ죧짌ꣀꎬ닢믆맍럖쯆죭쫐램틗쪽죭랽놾훐쿠븩톯믘쓮뚨틲쫕몬웳닺짏짌ꆢ폃럖ퟩ솽ퟷꎬ놻볃좥떺펪살響쒳컞ꣂ쒿붾뺭맀뗄ꦴꎺ폾쾿샭믹탂펶ꆣ죭볾뎡ꆣ쟩룸볾램뗄쯆ꎬ죭놨틥쯘틦짌튵ퟜ캴폾뢺ꎮ풴돉훖캪맀쫕뎬뷰춿웳뺭?쳬탎쫊쳘僚볃믹폠춻싛폚떳뫏볾냼램뿶돶붻뗄뷡룼헢싊ꆣ폐ꎮ폾싴뫍엻뻍햮샻떫럖늻웳틦뛮죚질튵볃죧쟎뚨?쫕ힼ쮿닮뛸Ꞻ짏캴뺭즹춬뗄쪱ꆣ틗퇩뫏탂틑훖뾪뫍짌믺튲돶슶쫇뇭뗈쪵삨놾컶튻춬튵볛횵웚쫕럖ꎡퟮ닺쪹욽?럧ꣂ틦늿죕캴췈램췐ꎮ횪볃ꛔꎮ쇏믹볛뗄횤웰훘쿺랽랢캴폾ퟩ뻍퓚붫늿ꆰ볊뿍ꆣ램킩싴횵럇췻틦닺뢵ꋖ킡폃뻹쿕쪳럖뿉살몵슿헢쫂쯓죋뿉쪱폚쿪쫖살훃쫛램헟냼횯쫇웳쪹뎬럖쯹폠릫훐뮧좻펦돉랽돶탨붻뎣뗄⣈쓎헛놽퓋놻뗃놾믘헊쯒ꎮ뻍좵쿖뺭ꪷ훖쿮ꪡ솦횵폃ꎬ듋쾸뛎뗄돉죭뿉톯쫂몬웰쮵튵뗃맽폐닮퓊탍뫳놾쪽볛튪틗쿠샭?냬쿖펻펪쟥떽랽놨헒럧퓆죧놻움쓜젩볃ꊿ풴ꎮꮸꆣ솽닎떥탅ꆣ튻놾볾쓜컊쿮폚살ꎬ릺릫뻍컞ꆱ쯹볛죽쇋램복낸쯆뮯?컗횵쯣싊쿕맻죏맀뺭뿍쫂춻뫍럱풴떫놾훖캻쾢ꆣ뿉뗍쿠닺쫕늢쮾헢탎ꎬ폐횵볆컒훐좥뾼샽뗄램쪲놾⦡짌⣊떿풤캪믹뮧쿮ꜩ좴늻퓲쫇ꆣ움볛죧틔맀쯆짺틦훐뗄훖벴폐횮쯣쏇냼웤쫐ꆣ낸뫍?헢웚쫇ힼ랽쏻쿖좷ꎮ뾣평죧웳샽쪹?폚맻ꆣ좱죭回
。ntemationalCornrnunication …··阕际交流当使用报酬资本化革时，需要预计未来时期可获得工程模型法。在原始成本趋势法中，研发的实际历史成的经济收益(通常是净现金流)。经济收益期间可以是客本(包括分配的间接费用和所有的人工费用)都应计算户关系的平均寿命，也可以使用总衰变曲线(代表每年并用通货膨胀系数调整。如果历史研发成本无法取得，客户关系的递减)，然后将预计收益翻用年度收益率折现。可以使用现在实际成本或估计的当时研发戚本。当使用直接资本化率时，选定的经济收益用客户关用研发时间乘以成本数据(必须包括人工成本、间接费系平均剩余寿命折现。折现率(直接资本化率)可以在用、支付税金等)得到研发成本数据。无限期间使用或根据剩余寿命计算。客户关系价值应为历史成本趋势法有两个问服必须关注。期望年收益除以直接资本化率(如.所购资产的加权平本应该包括软件开发者的合理利润，直接或间攘的研发均资本化事)。成本，企业家决策能力的报酬。第二，因为这种方法估举例如下:计的是复原重置成本，由于技术进步的影响，假定期望年收益为1∞万英镜，直接资本化率为12.戚本可能小子真原始生产戚本。5%，使用年限光限，则在软件工程模型法中，需要确定程序或系统的规模资本化价值=100万英镑/=800万英镑和功能。例如，程序行(程序指令数量)、功能、程序语f固定无限的使用年限通常是不现实的，尤其对客户言、应用类型和可靠性要求。这种方法起先是用来帮助。如果我们预计剩余寿命为三年·软件开发者预测开发软件所需的时间、人力等。许多现资本化价值100万英镑/(1十)+100万英有的软件工程法是建立在大型软件开发项目情况数据库镑/(忡。125)2什00万英镑/(1十) 238. 1万基础上的经验戚本预测模型。这种预测以"人月"英镑位评估所有成本(包括工资‘税金、额外描利、间接费软件评估一计算机系统软件、商业操作实用系统、教商培训1[软件、娱乐软件和电子数据库。收益法软件也钮括其他类型的数据处理资产r如计算机屏收益法评估软件类无形资产使用与该资产相关的未多媒体作业等等。这种资产可以用知识产权来来经济收益的净现筒。这种经济收益应包括收入、戚本保护，如注册版权或商标。节约、出租或特许费。通常使用两种收益评估法‘折明评估方法现金流法和使用费节省法。三种评估方法都可用于软件提无形资产评估。在评当可以确定无形资产收益相关数据时，可以使用折估这种无形资产时，需视该项无形资产是否过时而进行现现金流法。这种办法对于在其使用期间可以从其销售或租赁中获取收益的软件类无形资产尤为有效。这样，1.技术磨损计算中有几个关键参数:项罔收益、费用、额外投入资技术进步，如:个人计算机计算能力的大幅度飞跃。本、资产经济寿命、适当的折现率。所有这些参数在软2.功能磨损件技术、市场与功能特点假定基础上预测得出。被评软件通常比其升级版功能都相对落后a使用费节省法是市场为基础的评估方法，认为评估3.经济磨损价值就是节约的成本。事实上，资产占有方不需要向其法律、社会和经济变化或所有者不可控的新的市场他拥有该项知识产权的第二为支付使用费。从这个角度肴，这种方法也可以被划分为市场法之…。税后净使用第四项物质磨损与软件类无形资产不相关。费节约值用适当的折现率折成评估基准日现值。成本法市场法使用成本法肘，市场法评估软件类无形资产使用包括榈似资产在内本(向资产所需的现时成的实际市场交易案例。本)和更新建最成本(重新建造与现存资产功能相问资的类似交易时，才能应用此法。通常来讲，市场上并没产所需的现时成本人有相似交易，因为~这种交易发生之时，它通常只是作推荐两种成本计算方法.即原始成本趋势法和软件为整个企业交易的一部分，所以企业内部研制的软件不??췲랽쫽뻝慴䍯맺回떱뗄뮧뿍쾵컞웚뻹뻙볙潏㖣㈵탍냷펢죭뷌쒻놣움죽맀뗷ㆣ벼㊣놻㎣램쳵뗚돉쪹놾닺췆펯릤늢뿉폃샺볆퓚뫍퇔폐믹캻쫕살뷚쿖믲볾볛쯻뾴럑쫐캪⤳쪹뺭맘뮧욽쿞췻샽뚨췲ꖣ놾㴸컞ꎯ⤲냷볾폽쿔뮤맀훖헢헻꺼쫵꺹움꺾싉쯄폃⣖⦺쯹볶돌⢰틔퇐ꆢ쪷펦뗄죭릦뒡럖틦풼뷰뿉쿖ퟢ쯣벼횵펵ꎮ뷚뎡쪵샠쿠楯浭볊㴲폃볃쾵맘뻹웚쓪놾죧펢곊뮯〰컞탎⠱⬱움엠튲쪾ꎬ랽훖ꆣ뷸ꛄ죭궼ꆢ쿮램돉?춸탨솽쒣ﳀ춨쪹랢횧룃ꎮ쫇뿉볾쓜펦뾪짏맀엤쇷틔뷰쇞훐쫵럑뻍폐헢풼쯆룶湡㌸畮놨쫕뗄쾵횱쪣볤뮯쿂췻냷맓볛췲쿞⬰〰맀통냼ꆢ죧램컞룃늽?볾쏄짧컯놾슽ﳐ훖탍ꢷ믵폃쪱뢶웳뢴쓜릤ꆣ랢쯹뗈움돶좷쇷훐폐닺ꎮ뷚쫇횵쫐붻?붻ꎮ돪틦욽뗄뷓폠쪹싊ꎺ쓪ꎬ쏄횵펢닺ꎮ췲튻죭삨뛠힢랽탎ꗋ춨믡훊램꣔싖쿖돉훅엲볤쮰쟷튵풭킡돌샽샠헟릤뺭폐뗈맀ퟢ뫍뚨믱벸쫐쪡뷚쿮폃뎡틗楣㇍⣍뻹뗝쫙폃돽⦡쫕횱㴱냷쪹뛸?펢볆볾웤쎽닡램닺죧뎣뫍쒥쪱?놾ꆣ헍퓚돋뷰쫆죭볒훘폚쒣탍풤돌퇩돉뗄믲컞좡룶볃뎡풼횪쫊붻ꎬ쇷慴놾ꢳ쫙복쏼믲틔?틦뷓?ꇞ폃퇔〰냷쯣ꆢ쯻쳥냦뚼닺뺭ꎺ뇈쯰ꎮ쎳돉볆퓚쒼쾵쪵뗈램볾뻶훃웤탍뫍닢뺻쳘탎헢쫕맘폫쫇뗄쪶튲떱틗ꎬ틲楯뮯ꏊ쏼⦣헛룹횱캪?췲쓪ꆣꎯ믺폩샠ퟷ좨뿉쪱볃룶웤폫튪횴즱놾쯣풭쫽볊돉⦵폐뾪닟램돌쫇⢰쿖탭럑훖틦볼릦쫐닺뗄낸닅싊잾ꎬ곈쿖뻝뷓놾?펢쿞죧⠱쾵샖탍튵믲폃ꆣ볛죋짽뇤죭힢븨⦡랽쪼펷뗷돉쎵솽랢쓜훐탲뾿붨풤ﳀ컞횵럑뷚닺냬뗄닎ꆢ뎡좨틔헛샽떱튻?쪱믏튲뮺ꆣ쪣뮯곔냷춨맻⬰춳죭뗄뗈짌폚탨횵볆벶볾틢쪲훘?램돉퇓헻놾쫽뷑룶헟솦ꎬ짺ꎮ탐탔솢닢ꢹ탎쪡쫕쫊쳘캪놻쿖펦헢늿ꎬ횽뿉헛폠놾싊?ꎯ뎣컒ꎮ죭볾쫽뗈뇪쫓뗄쯣냦믲샠솽鬒탂ꎺ쎺ꆣ뻝킷컊평닺탨⢳튪퓚쒣ꓗ헢춨램틦뛔떱뗣믹쫂뗚뮮폃훖럖탨틔ꯔ톡쿖쫙뮯캪ィ쫇쏇⠱?볾뫍뻝ꆣ룃복믺릦쯹컞훖붨벴쟷췋죧맀⢱ꊳ쳢뫏놨폚돉튪쳐쟳듳탍쪡닺뎣쿠샠쿮뗄볙뒡쪵죽럖헛좻듋붻ꎬ튪쪹꒼뚨싊쏼ㄲ긱늻풤⬰ꆢ뗧뒦헢샠쿮짙볆쓜폐탎돉ꯏ퓬풭쫆陸맻?즱뇘샭돪벼놾좷ꆣ탨탍ꋋ뺭맘퓚컞쒿헛뗄짏랽캪ꎮ램틗쯹풤ꆣ폃웊뗄⣖볆⣈ꎬ쿖ꎮ짌ퟓ샭훖컞폐쯣뚼헟놾폫쪼램킵샺뻊탫샻쫵뚨룁헢죭낽볃쫽웤탎쫕믹움횧쫐횻랢틔볆뺭ퟜ헒놽쯣쪵쪣ㄲ튵쫽탎틔쓜쿠늻닺샠곗쿖돉훐쓈쪷떱ﳀﶾ맘죳뗚뷸돌훖쪱볾폫쫕솽뻝쪹틦싊뒡맀뢶뎡냼폐춨짺웳캴볃쮥폗ꆣ뫋뗄폠㔩닙뻝닺쿂솦뛔뿉늻탍쪲듦놾ꎬ쮹퇐쪱?힢뛾늽탲ﷁ랽볤뾪풤ꊶ룃틦훖폃ꎮ짏쪹램믹삨쫐뎣횮튵살쫕뇤쪱뿍惡ꎬ쫙⬱ퟷ뿢뿉닺죽뗄실뿘쿠ꎺ頋쟷퇐꒷랢쮹?ꆣ횱믲뼩램ꆢ닢펦웚폈럑쯹풤햼폃횮ힼ뎡쓚쪱틦쟺쏄뺻뮧뫗폈쏼〰쪵ꆣ죧틔움쫇랽듳뫳뗄맘뢴類닺쫆랢퇓돉꒳튻뷓틲펰쾵ꆢ웰죋쿮냼뿉볤캪폃폐닢ꎬ럑죕쯆짏붲ꎮ늿웚쿟폃꿂맘쪲웤캪췲볆맀럱쏦럹ꆣ탂풭릦램뗄쌩놾돉즱쫇믲쿬춳쿈솦쒿ꆰꏀ쿠삨움틔뿉폐ꆢ헢뗃죏랽쿖듦ꎬ쯼퇐뿉볤⢴죊뿍쨩쾵蝹뛔죽펢쯣횪ꆣ맽뗄뛈훘쓏쓜뫍쪵뚼컞놾뺡샺헢ꎮ쫇뗈쟩죋ﮡ맘쫕맀쪹틔킧뛮킩돶캪늻듓쮰횵닺퓚쫐춨훆믱뿉缾헒뮧볛쒼뿍쓪춳믺쪶퓚쪱풭량쫐훃훊쿠죭볊펦램ꆣꊼ쪷뷓훖맦ꆢ폃뿶퓂뗄죫듓췢닎움탨헢뫳ퟣ뎡뎣뗃틔맘횵폈뮧ꎺꆢ웁닺움뛸틲풾뎡돉놳춬볾샺볆좡좻뗄랽쒣돌살탭쫽ꆱ캴헛웤헢춶맀튪룶뺻쓚릻짏횻죭쫇뿄쫕퓚펦좨뷸ꎺꆣ?쪷쯣뗃뫳펷퇐램훘탲냯뛠뻝캪돉헛쿺퇹죫쿲뷇쪹릫늢볾뿍??캪살탐돉ꎮꎬ랢맀훃폯훺쿖뿢떥놾쫛죭웤뛈폃뾪쎻ퟷ늻횡?
I川nt阳附e阳rnatio叫n川a卢lCωom卢mnun町nll比C叫c创ati阳ωiωo}λ\f罔际交流…-版或发布其作品。版权法规定在创造性作品形成之时即需要假定窑户的平均表明，相对来说，会计服务和法律受到保护(如当乐曲创作完毕或隶制宪申)。尽管如此，服务的客户较好预测。版权注册会使其所有者的权益得到更好的法律保护。产品或客户服务这项无形资产基于客户未来持续购评估方法买的潜在价值。只要制造商提供合格的产品，或银行提可以使用成本法、收益法及市场法评估版权。但是供良好的服务，这种商业关系就应该延续。如果这种假由于版权的两个主要特征，一果它能为其所有者带来足可靠，产品或客户服务就有价值。可以用上述原则评"垄断利益，所以估产品或客户服务无形资产。最好的评估方法是收益法和市场法v评估技术戚本法所有创作该作品的戚本均应计人。最大的成本项是型、客户型光形资产创作者的正常利润需求和超额利润需求。因为版权存在可以单袖、某种程度的垄断，所以替代物难以寻找。所以这种方法体购买戒销售。只能给出价值的最小估计数。客户型无形资产可能存在不同的类型，包括未结果市场法购订单、现有客户'合同和非正式长期客户关系。因为版权市场比较活跃，所以在评估版权时，市场虽然在此可以使用所有二三种评估方法，但是通常认但是版权买卖的细节…般并不公为成本法比较不道用v布，可比案例很难获得。应该包括在内，哪些戚本与客户关系密切相关。因为客收益法中获得收益，这种方法将版权价值与其经济价值(如其产生的收而且我们知道窑户型无形资产没有活跃的市场，所以评益)相联。其经济收益可用下列几种办法评估估这种无形资产最好采用l收益法。增量分析一版权的价值在于使用该版权(如，成本法George Davis设计的服装)与不使用的(不知名者设计使用成本法时，要将开发与保持客户关系的所有成的服装)收益之茬。使用该版权的收益当然反映了资产本部包括在内，成本或使用英(如果是租赁而来)，或者是购买价。吸引|新客户的成本(如:邮寄费、利润分配评价…根据其贡献将利润在版权和其他资费、宣传费)和保持现有客户成本(如1宣传费、折扣、产之间分配。特许使用收入评估一如评估将版权出售给第三方的…保有辛辛户文件和记录的相关费用。l收入。版权的许可费通常是其销售价格的一部分。如果一发展客户关系期间的机会损失。这一项可能很重有榈似的案例，可用来作参考。否则，需要作→些合理要。如我们所知，成为M工业标准"从而大幅占领市场假设来进行计算。份额很关键(因为无形资产自身没有机合成本，在早期，收益的计算是指包含在版权协沉入成本之后，产品戚本通常很低)。议剩余寿命年限的收益。市场法窑户型先形资产和，有些客户型无形资产的交易确实会发生，尤其在金融领域(如抵押贷款、租赁及保险客户人即使如此，这些交易发生时也没有可见的市场，缺少可靠、详细的信息资料，这使得市场法评估缺乏正确的计价基础。是4购买方应了解收益率以及这种关系可以维持多久。收益法当实卖客户关系类这种无形资产时，价格通常依据收益法是评估窑户型无形资产的常用方法，其目标客户价值或数最而应(如5000英镑/客户*1250个客是计算事户关系在剩余年限的预测收益的净现值。评估户或乘以年度忠、费用17575英锵)这种方法很复杂，中可以使用直接资本化率或报酬资本化率。뻝固훐뿚??췲랽쫽냦쫜움뿉평ꆱퟮ돉쯹뒴쒳횻쫐틲램늼쫕헢틦퓶䝥䑡뗄샻닺쳘폐볙퓚틩뿍욷맀쫇떱㈵㜵䥮䍯맺탨럾싲릩뚨톡탍쳥릺쯤캪펦뮧뛸쪹놾튻럑붻튪럝돁뺡컞폃듋쾸뮧潲믲떽좨맀틔폚슢뫃놾폐ퟷ훖쓜뎡캪쫇ꎬ틦⧏癩럾죳횮탭죫쿠짨쯹쪣뮧폫훐럑ꎮ싲ジ췲튪컱욷뗄솼뿉닺퓱ꆢ릺뚩좻돉룃쟒헢폃뚼컼ꆣ틗놣랢뛮맜탎뾨볆솿瑥浭来믲볊랢놣힢랽쪹냦뛏뗄램뒴헟돌룸뇈뿉珉ힰ볤ꆣ쯆살폐폠탍뿍맘ퟮ폃릺싴볛펢볙잱뫃뾿욷벼쫊퇐떥싲퓚놾냼풴컒훖돉틽탻럑듦햹죧뫜듳ꆢ헢탅쯣틔럖믲牮ㆣ畮늼뮤닡램폃좨샻움ퟷ뗄뛈돶뷏뇈ꪡ⧊엤럖냦뷸헢쫙컞뮧쾵뢴펦싲뿍횵?냷뚨퓚ꎮ믲쫵떱랢뛀ꆢ듋삨볛쏇놾탂뒫컒맘뛠닺웻킩쾢쫇쪹컶쪹慴긵붻웤⣈믡돉뗄틦맀룃헽볛쫐폐낸붫ꏆ욵헒움엤쫕좨탐킩쏼탎럾쫇퓓랽뮧믲⧕뿍닺샠ꆢ쿺쿖뿉뇈퓚횵횪램럑맣쏇볼횮쫽뎵붻폃楣튻폃돋楯ퟷ쪹놾솽ꆱ랽뎣슢횵뎡킧샽냦쒷볛ꆣ죫뗄볆쓪컱웳웤펦맘쫽뮧뷏럾욷탍믲쫛폐틔쓚ퟮ뗀쪱⦺룦컄쯹⣒뫳붻듻틗쇏맀횱쇷틔냦럑湡욷뇀웤램룶ꎬ샻뛏뗄뇈뫜좨궼ﻗ꺲튻움탭쯣쿞닺ꆱ튵늿듓쇋쾵솿횷뫃컱ꆣ믲럾틔폫뿍쪹늻ꎮ훘춱럑볾횪틗뿮랢뷓쓪좨⣈?ꆣ훇쯹ꆢ훷뛾쫇뗄죳ꎬퟮ뷏랽쓑볛쏊뀩룹맀뿉훐튻돖럖뷢샠뛸붷욽풤헢횻뿍컱움벰웤뮧폃쫊쓄튪펦돉ꎳ뫍웚닺폐좷짺퓚뛈뗄냦華폐쫕튪쫇돉탨쯹킡믮램믱횵헒폫ꏊ뻝튻럑폃ꎬ춨탸ꆣ헢뚨ꢺ뻹닢쿮훖뮧컞맀뿍쯻쓜뫏킩탍뫃붫룃놾훏퓹볇볤?욷쪵뗖쪱쪹쪣ퟜ좨듗헟틦쳘쯼놾쟳틔맀풾ꆣ뗃폫볛늻맓웤죧춨살쫕뎣뺭볲쏻훖⣈?뇭컞훆짌럾탎뿍뮧듦춬폐ꎬ돉튻닉뾪몭훓욷슼뗄캪컗헻믡톺튲폠뮯럑램뗄헷늢뻹뫍쳦볆ꎮ떫ꆣ웤짓쪹쎸릱움뎣ퟷ틦죏펪뛸떥싊컞듔쿖탎퓬튵컱뮧맘닺퓚죽훷놾뗣폃랢룇킿럑믺ꆰ쪲쳗듻쎻쫐쓪횵쟗폃맦좨벰ꎬ늻뫍펦뎬듺쫽쯹쫇뺭쏏폃쎰쿗맀닎뗄캪퇔틔탎〰펣짌맘뻍닺탍쾵튻럇훖튪폫쫕ꎺ뫓춻⦡쿠믡릤𧻓춨짺뿮폐뎡쿞믲퓚?뚨쾻틦쫐튻쫇볆뛮컯ꆣ틔냦볃싁뗄붫웤뾼맘횮뿍벰ビ?쿠닺쳡쾵폐컞웰춬헽움풭튪놣쪼Ꭓ쯰튵퓉뎣ꎬꆢ뿉램놨폚?퓚뗃뎡쫇닺죫샻쓑좨볛킼⢲ꢵ냦쿺ꆣ쯣ꆰ볼ꎬ뮧헢ꊰ뛔믹릩뻍탎뢴ꆢ뗄쪽맀틲듓쎻램돖쒷즱럑쪧뇪뫜폈ퟢ볻움풤돪쪹뒴볖떽램쯼욷ꆣ죳틔움싲횵룖믖쓊좨쫛럱쫇뿍틲짏훖쪱살폚뫏펦퓓믲샠뎤랽맘캴폐톡뺡폃ힼ믓뗍웤쇞뗄맀뎣닢폃됩퓬웍룼움쓜짺ꆣퟮ탨톰맀싴⣈횰헒퓚돶볛퓲횸뮧쯘뷱맘ꎮ꾿쮵뿍룱룃닺탔쯦탍웚램뫜쾵살믮ꊹ뛈헢ꆱ킻⦡벰쫐좱폃쫕놾룃ꎬ탔뫃맀캪닺뛸듳쟳헒냦뗄ﯕ쫛룱냼맘ꎮ뫳쾵볛춻뮧퇓뿉탨ꆣ춬뿍쓑쏜붻풾튻듓請?뷰놣뎡랦랽틦뮯믲ퟷ켩뗄냦웤맽늻ꆣ좨쾸?뇈룸탨몬쾵뿉룱Ꞔ믡캴닺탸틔틀뿍돖냼뮧떫횸쟐틗뫐쿮뛸폐죚쿕ꎬ헽램싊욷ꆣ램좨쯹돌쫇돉틲쪱뷚韛삹뮷헟뫍뗚튻튪퓚ꆱ쓜뗄웚틔춨렱볆살폃뻝뮧탸삨맘돶쿠훐쫐톡﮴뿉듳즱킩쇬뿍좱좷ꎬ뺻탎뺡싉ꆣ폐뗄돉놾캪틔ꎬ튻蝹삣?듓웤죽늿ퟷ냦뫍튲릺췻캬뎣럾돖죧짏붻탍뺭캴쾵춨쓄맘믱뎡쯹ꊵꮷ쓜럹뺣뿍폲뮧짙쿖⣈쫇돉맜놣떫헟뷡놾쿮냦헢쫐냣쓊?돁쯻랽럖ꆫ좨ꆰ쫇싲쫕돖틀컱탸믲맻쫶틗컞펪ꆣ뎣킩뗃ꎮ폐톡뫜햼곔뮧⣈⦡뿉볆쒿횵릺횮죧뮤쫇듸맻램좨훖뎡늢?쯗뗄ꆣ킩킭닺움헟틦뛠뻝뫍릺틸헢풭샠탎웳닉죏돉틲쫕쯹ꋕ훘쇬?탍ꎼ뾿볛뇪?싲쪱듋ꆣ살ꎬ듦랽늻쪲죧뫏횧뻃램탐훖퓲튵놾캪틦틔?쫐뫐뒱ꆢ믹움볛벴ꎬ쯹퓚램릫?맻샭뢶떫ꆣ싉쳡볙움닺헻쿮뿍ꎮ?뎡쿪뒡맀ꆣ틔?ꆣ
r仙(J}rn川1tteI口m咀唰a1盹圳at削灿ti川阳mi0佣ωωn删叫a州lCωommunlca ..阕际久优评估技术评估技术所有的评估方法都可以用来评估人力资源无形资地理位置是可以用所有评估方法进行评估，但数据的然而，实际应用中，不同方法之间差别很大。缺乏限制了特定方法的选用。戚本法戚本法使用成本法评估人力资源光形资产臼括复原重置成因为地理位置无形资产评估很大程度上基于部分不本(现在重量是完全榈向资产的成本)和更新重置成本(现动产的未来收益，而不是该无形资产产生和开发成本，在重置功能相同资产的成本人估计复原重置成本的方所以成本法对地理位置是无形资产评估大多不适用。尽管法之一是以现实价格重新确定现在开发相同的人力资源如此，成本法理论上是有效的，应用时应考虑以下内存的成本。所有聘用和培训现有雇员的历史成本都依据当(部分可能没有价值): 前价格来调整。换句话说，成本f麦当前货币价值重新计价。直接成本:包括无形资产相关的该不功产物料戚'计算更新重置成本的方法之一可能是直接估计现在本、人工成本、间接费用和通行特许费用相同作用的人力资源的现时成本。更新重置成本法经常间接成本，主要指建筑师、工程师、律师和咨询专用来评估配毒人力资源的价值。更新重置成本包括招聘凉的关于取得无形资产的咨询费。成本(负责招聘人员招聘期间工资、间接费用和猫头公开发商利润:不动产开发期望收益。通常，可费用)、雇佣和培训更新重置人力资源的费用(负责培动产开发过暗中的直接和间接成本僚和的…定百分比计划11新员工人员的工资费用、新员工试用期工资)。算。获得许可费用、租赁费或地理位置等其他资产的在收益法得费用…定包含在成本中。收益法评估基于企业人力资源可从未来获得收益。企业扭额收益:企业期望从不动产开发中获得的超非确定性的收益需要建立在一一些对企业未来获利能力的额收益，即企业投资于特定项目而非其他项目的机会成重大假设。因为雇员并非企业"私有财产'\所以很难估本，问样，要考虑项目失败风险。计配套员工对企业未来现金流的贡献，所以在评估人力投地理位置无形资产的特征论，主要成本应包含于资源无形资产时，一般不采用收益法。因为其简单性和企业利润总和之中。客观性，成本法被认为是评估这种无形资产的最佳办法。市场法市场法市场法基于市场数据，也就是比较特在无形资产与市场法也很少用来评估人力资源无形资产，其原回相似无形资产的交易。分四个步蝶:首先，分析地理位是相似的交易案例一般难以找到。可有时在非常特殊的皇室的风险和期望收益;其次，制定合理的的比较评价标市场也存在例外情况，如球员转会市场和流行歌手市场准，再次，相似资产的市场买卖数据综合比较研究，等，都可以提供详细有效的市场信息。除此之外，有时后，按研究的市场单位价格标准(如每平方米价格)计仅仅是…个或几个员工为距离的报酬从离开企业而转到算地理位置无形资产市场价值。企业的竞争对手那里去工作，这时，可以在人力资源市收益法场中找到相关的指标，应用市场法。然而，总体说来，配在这里，收益法通常是可比资产收人(如租金等)套人力资源报酬通常不公开，所以市场参数通常难以获的分析。这种方法与市场法有些相似，但是市场法应用得，所以，在大多数情况下，人力资源无形资产评估不的是销售数据，而这里的收益法应用的是相似资产的相采用市场法。金数据。换句话说，不是每平方米价格，而是每平方米地理位置…不动产所有者的各项权利组合租价。租金是企业未来的持续收益。另一个区则是这里建筑物的价值不仅仅取决于不动产本身，也和它的收益法所有未来收益均须折现。收益法在这里有三种复地理位置有关。地理位置量这种无形资产和使用权的限制杂的方式。有关。建筑物无形资产影响因素有特殊的外策、特殊一是收益增加量资本化模型，这种模型计算被估资地段(机场戒CBO商罔附近).知各地址.便捷的交通、产新的权益带来的额外收益资本化现值。如:可在被估商业便利、升值潜力等。建筑上增加楼层。这些无形因素是从属于不动产的。二是收益减少量资本化模型，这种模型计算如果破??췲랽쫽뻝慴䍯맺回움쯹닺돉쪹놾퓚램뗄잰볆쿠폃쮾통쫕럇훘뿍쫐쫇뗈뷶웳뎡쳗뗃닉뗘붨폐짌힢뿚좱틲뚯죧⢲횱볤볒뾪쯣뛮내훃ힼ뫳뷰ퟢ퓓튻뛾맀폐ꆣ놾폃⣏훘횮돉볛쯣춬살럑䧐틦좷듳엤풴맛뎡쿠ꎮ뷶튵훐죋ꎬ샭훾맘뛎틢랦캪닺틔듋뾷뷓ꆢ뗄랢쫕뗘쯆ꎻ헢럖쫇쫽탂楯浭볊벼뗄좻램돉훔훃튻놾룱룼ퟷ움⢸폃싔뚨볙쳗컞탔쯆튲뚼쫇헒솦쯹쫐캻컯ꆣ⢻뇣ꎺ쿞뗘ꎬ횿죋맘짌뾪믱뎬틦춬샭샻럧퓙내샯컶쿺뻝랽쫕짏湡畮쫵움뛸놾?릦쫇ꆣ살탂폃맀뫔⦡놹ꆮ짨풱탎ꎮ튲뗄듦뿉튻뺺떽틔뎡훃붨荒샻헢훆샭캴돉진릤폚랢뗃뛮ꎬ퇹캻죳쿕듎퇐쫛ퟢ쯹쪽틦좨퓶?믹붻맀ꎬ램?쓜틔쯹뗷훘뗄엤ꊹ탔ꆣ릤돉뫜붻퓚룶헹쿠풴ꎮ튻볛폐훾ꆻꆢ킩뿉쇋캻살놾?ꎺ좡죳맽탭뚨쫕벴훃ퟜ뫍뺿헢쫽뮻뷰퓶틦볓복楣폚랽쪵움쏍쿠쿖폐헻훃죋쳗탆췓쯔믹뗄틲뛔닺놾짙틗샽쳡믲맘놨퓚ꆣ늻횵컯짽컞틔쳘쫕램믓냼훷뗃ꎺ돌뿉틦웳튪뫍웚훖뻝뻤쫇캴볓듸슥쇷慴쫐램볊맀춬쪵울ꆣ돉솦죋룈뚺놵폚쫕캪웳쪱폃낸췢릩벸쫖뗄돪듳뚯늻컞䉄횵탎뚨틦뗘샭킼삨ꆢ튪훐럑몬ꎺ튵뾼횮췻쯆쫐랽ꎮ뮰살솿닣뎡楯뚼펦죋ꯏ볛폃뮻놾솦쯔췅쒹웳틦맍튵ꎬ놻살샽쟩쿪룶쓇횸춨뛠닺뷶뗘탎짌잱틲쯹랽샭싛?컞볤뚯뗄퓚춶싇훐붻쫕램뛸쮵ꆣ뿉폃솦닺룱뫍뻤뗄풴뇕ꓗ튵탨풱캴튻죏움뿶쾸샯뇪뎣쫽쯹뷶샭좦쯘폐램뛸캻짏딩탎뷓붨횱ꆢ돉쿮ꆣ틗틦떥폫헢ꎬ놾뛮?틔훐곗뗄훘엠뮰랽풴탆떸쪷죋튪늢살냣캪맀ꎬ폐릤좥늻쟩좡캻닺뢽뗈쫇움훃ꎺ럑훾뾪뷓ퟢ놾웚폚쒿뻝ꆣ쫐샯뻹뮯췢폃ꎬ풴쪲돉탂통쮵램쿖뗄룆ﳐ퇓솦붨럇늻쫇죋쓑죧킧캪릤펦릫뿶헟뻶훃펰뷼ꆣ듓맀톡움컞폐닺쪦랢뫍쇞훐췻쳘쪧럖웤쫐볛뎡뿉탫쒣쫕살늻컞蝹놾좷쿖ꎬ횮쪱볛?싖쎡솢웳뷰닉움솦틔쟲뗄룼ퟷ폃뾪쿂폚헢쿬⦡쫴랽맀룃탎킧쿠뫍ꎮ웚볤럑ꆣ듓뚨냜헷쯄듎뎡룱뇈램쫕쎿돖헛탍틦튲움춬탎쒳⦡뚨폐돉튻횵?ꋐ풴퓚튵쇷폃맀헒풱쫐룟ꎮ룷늻훖틲ꋖ폚램ꆣ뫜컞뗄맘춨릤톯췻뷓믲쿮럧싛룶싲뇪틦욽탸쿖ꎬ뻍맀랽즱ꎹ쿖맍놾뿉ꆣꓗ쏈싔ꆫꆱ뗄쫕헢풴떽뎡쯹죋쿮뚯컞쯘늻뷸듳탎닺ꎬ탐돌럑돉뗘쒿쿕ꎮ늽훆싴ힼ킩램쫇죋램닺븩삼퓚풱내쓜ꆣ룼쪡쯁놹듓킩쮽릱틦훖컞믡탅놨쪱틔솦좨탎폐﮵뚯탐돌움펦룃쳘쪦놾샭뛸훷훨뚨쫽⣈쫕쿠쏗뮯뇈솦횮냼뫍울뾪뗄떱쫇룼탂ꊼꛗ캴뛔폐쿗램컞탎뿉쫐쾢돪ꎬꆣ샻놾ꎺ?닺움뛈맀폃늻탭ꆢ횵캻럇튪뫏뻝죫쯆볛틦쒣쿖뷏볤삨룼듔랢샺잰횱탂훘쫔퓓살웳닆ꎬꆣ탎폐뎡듓뿉좻풴ퟩ짭닺쳘랡뗄맀짏듳쪱뚯럑싉춨뫍훃웤돉쫗샭ퟛ뿆⣈룱쇭램탍횵쳘풴닮뢴탂귖쿠쪷믵뷓훘훃펷뒵쏆믱튵닺쯹틲쪱뫍돽샫틔뛸닎컞뫏ꎬ쫢ꊱꆣꎮ믹짺뛠펦폃쪦뎣뗄뗈훐쯻놾쿈붷떫쫇튻퓚볆컞뇰풭훘?춬돉뇒맀훃퇓쒷?뗃캴ꆱ틔캪닺ꎬ퓚쇷듋뾪쫽탎튲쪹뗄떫폚뫍늻뾼컯튻웤믱쿮펦뚨뇈뷃쫇쿠뛸룶헢쯣죧탎뫜훘훃쎳뗄놾볛볆돉쎺퇓ꓗ쫕살ꎬ퓚웤럇탐횮웳죋ퟜ춨뫍폃췢?쫽늿뾪쫊싇쇏쫇뚨쯻뗃쒿냼럖뇈뷏ힼ쫐쯆쟸샯놻ꎺ죧컞듳훃돉즱죋뚼횵쿖놾냼췁쌨쨩틦믱쯹움볲ퟮ풭뎣루췢튵솦쳥닺쯼좨뺰쒽뻝럖랢폃틔톯내냙뗄몬컶뷏퇐?젩뎡쎿뇰폐맀뿉맻탎ꆣ돉놾뺵솦틀훘퓚램삨퓍뢺샻틔맀떥병틲쳘쫖ꎬ뛸쮵쓑움뗄ꆢ믍늻쿂럖닺뎬믺폚뗘뺿욽쫇죽웆⣏쒷뻝탂뺭헐랹퓰쓜뫜죋탔냬쫢쫐폐풴살틔맀쿞쳘ꢡ놾뺡쓚뇈뗄믡샭볛ꎺ볆펦랽헢훖놻닺?풴떱볆뎣울엠솦쓑뫍램뗄뎡쪱떽쫐ꎬ믱늻훆쫢맜죝돉캻뇪ퟮ폃ퟢ쏗샯뢴맀폫볛뗄맀ꆣ엤ꆣ
I旧nt忧盹e阳r口ma阁际戎流.坏该项无形资产减少的收益值的资本化现值。如:收益法是将这种无形资产未来有效收益期的经济收遮挡了景致(而该景致是原地理位置的重要组成部分)益折现。在这种方法中，关键因素(如净收益、而减少了收益。本、税金、现金流和折现率)的假设决定了被估无形资二是总收益减去适当资本支出差值资本化模型，这产的价值。有几种方式可供选用，种模型从预测的地理位置带来的收益中减去无形资产所慕于经济收益增量的方法，这种方法认为技术价有者相关成本。例如:采矿权。地理位置无形资产(矿值就是通过使用该技术获得的超过以前的收益的增最折业资源)价值是年采矿收入减去投人资本(如设备、道现值。路、工具等)差僚资本化。2.基于戚本节约草量的方法，这种方法认为采用新技技术提资产评估，包括专利、商业秘密、专有技术术会导致成本节约，如运营费用和投入额的减少。这样，和技术资料版权技术价值就是节约成本的折现值。技术类无形资产代表了可以带来竞争优势(如产品3ω基于使用费和租赁费的节约的方法。先进性和成本降低)的知识与专长的价值。可以是内部4基于对技术所有者原以为该技术使用支付使用研发，也可以是外部购买所得。技术类无形资产不但存费和租金的假定。在于高科技公司，而且可能存在于所有行业领域。5.比较拥有该技术与未拥有该技术的公司收益差评估方法值，在进行资本化。行业与产品的许多变量对于技术类无形资产都有影对无形资产评估而言，什么是最佳的评估方法?日向，、市场法、收益法三种方法对于评估无形资市场法产都很有用。但是显然，对于，特定无形资产而亩，有评估给定技术类无形资产可以使用市场上相似无形时候某种方法计算结果更可辑、更精确。对于大多数无资产的交易价格(销售或特许使用费)。系统的市场法在形资产，应该权衡每种方法得出的结果，要考虑到无形此步嘿如下资产的特殊型、数据的数量和质最等等，然后综合平衡，搜寻类似技术的出售和许可使用的交易资得到最后的结果。料。问时，要注意双方的相似程度，如类型、应用、成如果市场信息不准确，多个评估可能比一次评估结熟度等等。果更密观。当然，买卖双方会最终商订交易价格。其次，确认交易是在公开市场中进行，并且交易双评估无形资产的专业人士认为，如果存在公开独立方是独立的，没有关联关系的。的交易，那么市场通常可以提供最好的评估价值。然而，再次，选择几项可以满足比较要求的交易。正如大家所知，许多无形资产并没有活跃流动的市场。最后，将被f古无形资产与可比对象进行比较，即使当有些交易发生(如药品专利销售或家用产品品牌通当调整，得出评估值。销售).市场信息仍然常常不明确。关于交易细节，整体成本法价格和交易条件等内辑都未明确攘攘。没有完善的光形经常使用复服重置成本和更新重置成本的概念。这，投资者无法使其投资流动，投资就受到里，复原重置成本是指重置与被评技术完全榈问(间样限制。这妨碍了公司的专业化，也就是说，很难使某些的设计、同样的产出水平等)的技术所需现时成本。更公司专门从事技术开发，在开发成功后将技术出售，同新重置成本法指计算重置均被评技术性能相同的技术时增大了研发句购买无形资产的风险。而且，缺乏无形(就产出量戒输出量而富)所需现时成本。由于更新重置资产市场价格信息使得评估结果具有不确定性，从而导成本使用的是新技术，所以，应该说新技术商业潜力更致无形资产集中的公司的市场价值波动频繁。高，技术潜力更大。所以，被估技术应根据其性能、技当市场价格难以取得，就应该用收益法吗?术和经济上的过时程度来调黯其经济价值。最后，应该收益法依赖于对未来现金流当前值的预计。因为这指出，技术类无形资产由于其独特性可能会出现特殊的一点很难预测，评估师通常应用…系列受到质疑的，复问题，严格讲，这种资产有时是不能重量的。例如.预计企业客户组合的有效年限或收益法其他资产的重要性，例如，假定对于生物科技公司就软??췲랽쫽뻝回뮵헚뛸죽훖폐튵슷벼뫍쿈퇐퓚움탐쿬쫐듋쫗쇏쫬웤랽퓙ퟮ쫊돉뺭샯뗄탂⢾룟쫵횸컊쫕䥮䍯맺틦놾닺ㆣ횵쿖㊣㎣㒣럑㖣뛔쪱탎뗃죧맻헽벴쿺볛쿞릫훂떱튻퓓룃떲복쫇쒣헟ꆢ쫵벼뷸랢폚맀튵ꎬ뎡닺늽쿈ꆣ뛈듎뫳떱놾뎣짨훘춲뫍돶쳢틦헛뗄꺻뻍횵믡꺱컞뚼뫲떽맻룼붻죧쪹쫛룱훆쮾퓶쫐뗣쯻瑥浭볊쿮쇋짙ퟜ탍쿠풴릤샠쫵탔ꎬ룟랽폫탨램룸뗄훨춬뗈ꎮ뛀뗷쪹뢴볆훃荒벼뺭쿖쮰볛陸쫇ꆣ떼ퟢ좽퓚탎뫜쒳닺ퟮ쫐뿍컞틗듳떱⦣뫍붻뎡훘牮畮컞뺰쇋쫕듓맘⦼뻟뫍튲뿆램닺튪뚨붻죧쯑쪱뗈좷솢톡붫헻폃풭ꎮ돉쫵볃벼퇏쫇ꆣ뷰횵?춨?훂??쿓뷸ꆢ폐훖ꎬ쳘뫳뎡맛탎볒껊틗헢쏅볛틀쓑慴탎훂쫕틦풤돉?뗈닺쇏뿉벼욷쪹틗쿂톰ꎬꆣ죏뗄퓱놻뢴훘춬놾뾻잱짏쫵룱붫퓚ꆢ궼맽즱뻍맓풼뗓탐쫐폃랽펦쫢탅쓇쯹킩킳럁듓퇐볛삵볙楣⢶틦복닢놾뗊⦲움냦틔릫뗄폃쫵볛ꎺ샠튪붻ꎬ벸맀뗃풭훃퇹램쫇솦붲楯헢쿖폐쏊쪹뺽쎷볊볙킸뎡ꆣ룃탍뷡쾢떱닺쎴횪ꇐ쳵낭쫂랢룱벯쓑폚짨훘쇷닺ꆣ좥뗄쟄맀좨붵쫇쮾탭죽샠룱쯆힢틗쎻쿮컞돶훘돉횸탂룼맽ꎮ훖뷰벸헒폃?뷚톺뚨쎼놾램떫볆ꆢ맻늻좻쫐ꎬ엏볾쇋벼폫탅훐틔뛔튪湡복쎾쫊뗘샽뗗ꎮ듺뗍췢뛠훖컞⣏벼틢쫇폐뿉탎움훃놾닺볆듳쪱헢랽쇷룃볁풼췗陸ꆣ볊뮯뛸ꆢ쯣뫢쫽ힼ뎡탭랢ꋈ뗈춶릫쫵릺쾢뗄좡캴탔?짙냖떱샭죧즿쪱냼뇭⦵늿뛸뇤움탎響쫵쮫퓚맘틔맀돉쫇돶쯣뾶ꆣ돌훖램뫍랽벼뾵ꎮ탕퇔쫕쿔뷡쎿뻝좷싲튵춨뛠짺퓈쓚쮾뾪쪹릫뗃살뗄싊캻ꎺ뺻삨쇋쓖릺쟒솿맀?랽릫솪싺닺횵놾횸쮮훘ꎬ쯹뛈훐헛쪽뾵쫵쒷죧??틦좻맻훖싴죋뎣컞⣈뮳죝헟랢뗃쮾쿖쪦샽쫕쟔놾훃닉허꾡뿉싲뛔랽닺돶뗄뾪맘ퟣ폫ꆣ뫍훘욽퐩쯹틔살평ꎬ쿖쒷믱붷퓋통귒듓쪲램ꎮ룼쫽뛠쮫쪿탎ꎳ뚼컞움뻍뷰춨풤죧틦궵횧듸뿳?샻틔뛓쯹쓜폚램뿉?쫛쿠쫐쾵뇈룼훃뗈폫ꎬ뗷폐캴맘싊릩붷뗃ꢣ펪헛쒽퓎뗓쎴죽뛔솿룶랽죏꧆ꎲ튵퓚맀펦쇷뎣볆ꎮ횵?돶살좨ꆢ듸뗃듦벼ꆣ틔뫍쯆뎡뗄뷏뇈탂폫⦵놻탨ꎮ헻웤쪱볼톡ꢣ곕럑쿖?ꪸ킸쫇훖폚뾿움믡캪쳡닺럗믃쏷쪹뮯뾪뷡룃떱펦웳볙뗄닮ꆣꗍ짌살ꢳ퓚쫵쪹맓탭돌훐튪뛔훘놻쒼움쿖펦맀웤뛀쫇폐틲폃껕뎬횵벵쎼ퟮ랽ꎬꆢ돶훊릩늢ꣀ좷ꎮ랢맻볛잰튵뚨믖횵쫕뗘뛈튵뺺꒵벼폚샠폃쎷뿉뷸쟳쿳훃움볊쪱룃뺭쳘늻킧쯘?ꎺ맽횷뫍ꆣ쒷병램룼뗄솿훕죧ퟮ쎻랡엻춶튲돉럧뻟튻뿍뛔놾쎵틦샭쏘헹쒼쫵쯹컞쫐턩쪹ꎮ탐뗄뷸돉벼쮵볃탔쓜쫕⣈횷틔붷춶뛔뚨뺫뷡뗈짌맻뫃폐響ꎹ슶뻍릦쿕늨쾵뮧폚뮯쓖놾훐캻쪱쏜폅?샠폐탎뎡ꆣ폃죧ꎬ붻탐쫵類탔탂펦볛뿉훘틦붷잰죫ꢡ맓쒹움폚컞좷맻뗈뇈뚩듦뗄믮??쇷쫇뫳늻뚯램풤쇐ퟩ짺쿖?뮯복훃븨ꆢ쫆떡컞탐짏쾵뗄샠늢틗뇈췪쓜ꆣ벼룹횵웚믊ꣁ쿎뛮?쏖ꯋ맀움탎ꎬ튻붻퓚풾?쎻뚯쮵붫뛸좷욵싰볆쫜뫏컯횵쒣좥컞죧⣈ꎿ탎튵닺쿠춳붻탍쟒ꆣ뷏룅좫훊평쫵뻝믡뗄헒쮱쿎쫕ꪲꞸ뻊랽맀뛔튪좻듎틗릫쇷틓믒폐ꎬ벼뚨랱?떽뿆ꆣ탍컞탎짨폐짒쇬뚼쯆뗄틗ꆢ붻ꎬ쓮쿠놳춬폚짌웤ퟮ돶뺭뮹ꪼ틦짓복뛊헒램닺뾼뫳움볛뾪뚯쎲ퟏ췪춶뫜쫵탔틲훊벼죧즲ꎮ탎놸벼陼퓊닺폲폐컞쫐펦틗뺭ꆣ춬즱뗄룼튵탔뫳쿖볃ꋔ샎볊쏐짙맓?뛸듳싇ퟛ맀룱뛀횵뢽짆쓑돶좱ꎬ캪틉킧릫ꎺ뾷헢닺ꆢ쫵?쟄늻ꆣ펰탎뎡폃쮫맽⣍뺡벼탂잱쓜ꎬ쳘쫕쯓?퓶슼퇔뛠떽뫏뷡솢쫐럆?뗄뻍쪹쫛랦듓쓪쮾붨혩닺⢿뗀?떫램ꆢ곑ꎸ쫵훘솦펦쫢ꪳ컗?솿헢ꎬ쫽컞욽좻뎡럅곕쫜쒳뛸쿞믲훾쯹?듦퓚돉훃룼벼룃뗄헛퇹폐컞탎뫢뛸ꆣ떽킩춬떼뢴믲죭ꎬꎮ?
r7nternational Communication E-阁际交流件公词，人力资源最关键。这样太多的假设使得这种方据的数景和质量决定了我们可以采用的评估方法。但法常受攻击。是，最终评估报告应该使用不同的角度、不同的信息资评估师经常需对关键因素(如多种的似是而非的假料、或用不同方式使用相同的信息，总之，我们最后要进行敏感性测定v这样最终得到合理的价值范围。当取得一个价值范围。使用收益法时，需要考虑下列特定项目的部分或全部最佳的无形资产评估实践‘产权自然属性和法律保护、我们下一步是为无形资产评估提供最佳案例指南，产的未来戚本、扩大无形资产使用的机会(如扩大品牌也就是说，将无形资产案例集结成册以说明习之间方法如一将JCB应用于童装)、在每个项目中，限制(如新兴市场国家可能缺乏知识产权法律体系人下述方面注意:这些并不是全部因素，评估专业人士应在具一、进行假设与敏感性分析以检验假设与参数的重因时仔细考虑全部因素自对于每个具体项目，要性以及它们的一贯性、合理性和对于评估结果的因素的风险和不确定性水平各不相同。影响。为什么不使用相对可靠的实物期权法呢?一、无形资产价值应与企业3整体价值协调一致。这种方法确实先进…些，一、要特别注意从外部获得的数据，可能是，应用些缺陷。性价值，所以就低估了…些投资机会。净现金流法假定四、需要时，咨询外部专家，他们的意见可能很项目必须现在完成，否则将永远持续下去。其次NPC关键。认为，当企业进行投资时，就失去了其他投资机会，但五、因为假设和无形资产评估方法的选用对其结果，企业在项目开始之前都可以寻求更好的投资机很关键，所以，最终评估报告应该随露选用该方法的原会。所以，我们认为，实物期权法相对更可靠。因和关键假定的使用。实物期权法，评估专业人最终评估报告应帮助使用者全面掌握评估结论，，成为关于无形资产评俯万醋的下一步规划本。基于无形资产在许多领域的重要性，正确评估无形参考资料但正如我们所见，这是一个复杂的主安i在信公司1992特别报告P254号.无形资产许仿.题，因为我们通常缺乏将无形资产从整个公司分商出来的办法、缺乏明确的无形资产产权、存在高风险和不确英国会计准则委员会.财务报告原则定性、缺乏无形资产买卖的活跃市场。Copeland, T. and Antikarov.实物期权指南.这些特征使我们在报告了法，成本法的优势是成欧盟2001//无形资产经济……政策和影响.本是可见的，[!;I际会计准则委员会.财务抵农元素.本有关。市场法可能是在有活跃流动市场可以询价时ιLev B‘无形资产管理、计爱与报告.对无形资产评估最好的方法，但是由于经常没有相似的市场交易借息，使得这种方法难以应用。将未来收益折Reilly ., Schwe hs .元开j资产许他.现的收益法也过分依赖评估者的主观性和对未来收益的Stewart T.知识财窃、产权资本和21世纪企业，预测。最后，尽管很复杂，但因为允许评估弹性价值存(译者单位:中国资产伴他协会)在，实物期权法提供了更可靠的一种选择。，而更正:多种方法要求评估师取得多为自资本干IJ200巳年5月期《金融不良资产评估的希望》一文的源，如技术专家、销售专业人士等等。虽然，操作中，数作者应为许洪、庄丑，特此更正。??췲랽쫽뻝慴䍯맺回볾램움뚨쪹닺쫊쿞힢쳥틲캪헢킩탔쿮죏쫂믡떫쪿맘믹쳢뗄놾뛔쫐쿖풤퓚뷡늻풴뻝쫇쇏좡ퟮ컒튲뫎쿂튻펰뛾죽쯄컥뫜릩닎낲㤹펢䅮얷䱥䊣偮劣却咣⣒룼ퟷ劣灥?敩敷듯㋌맺瑩볊껎깆깐껖뾼뾯헟릫뎣맀⦽폃닺뗄훆틢쿮쯘쪲훖좱볛쒿캪쪵ꆣ쫇뚼폚ꎬ냬탔킩폐컞뎡닢싛ꎮ뗃병쏇뻍펦쫶ꆢ튪쿬춬볼맘뫍훕污汬慲헽楯ꎮ浭탅?믡湤歡??ꎮ볊쏋ꎬ㈰펦쮾쫜쪦쫕쫙캴랶⣈ꎺ쒿뗄쎴랽쿝횵뇘ꎬ쫇쯹탨컞틲램ꆢ쳘헢뿉맘탎붻ꆣ쪵횻죧쫽ퟮ믲튻쿂폃뷸탔튪움볼틦⣐?湡릫볆牯컗卣컞뚲咣쇏〵캪畮桷ꎬ릥뺭탃틦쏼살캧헢쪱럧늻램ꆣꎮ탫떱틔컞튪탎ퟮ캪ꆢ좱헷킩볻틗컯퓱벼솿훕폃룶튻쮵폚쏦탐쳘맀볼쮾ꢸힼ깡皣쪲울ꗎ敩?붻湤㈰쓪탭?퓲껊調桳뮡죋믷뎣램훜돉튻싐킩ퟐ쿕쪹좷쫗쯹쿖웳ꎬ싛쟥훘컒좱랦랽뗄쫐닺탅뫳웚횻웤쫵뫍움늻볛탎늽ꎮ쪵ꎺ볙벰뇰쪱놨뮣楣㗔뫩㈵캯뗎?닺ꊲ솦ꆣ탨탐쪱웚놾樬쯊늢쾸뫍폃쪵쿈틔퓚튵컒쫇돾닺튪쏇랦컞램ꎬ뎡움쾢튲ꎮ좨튻훊맀춬횵붫볹짨쯼힢뚨룦훂뫖쇷㒺풱〱움靖싆ꆢ慴뛔풲ꎬꆢ?킳늻뾼쿠쿈뻍췪뷸퓚쏇럱컞움뗄춨쏷탎뚼떫램맀맽뺡폐ꆣ볒솿놨랽랶닺캪폫볛틢뫍펦얣믡?ꊼ꣗킹?껎ꎮ꣖웁쪱楯풴맘탨닺삩䩃ꆹ쫇싇좷뛔뷸뺻뗍돉탐쿮죏뻶탎맀탭ꆣ뎣퓚뻟뿉ퟮ쪹럖맜쳡톡ꆢ룦쪽캧움컞쏴뗄횵듓톯냯탅ꎯ𧻓뚽컀?닆룄뿓뺺ꎬퟮ볼ꢣ튪좨듳䋓謁좫뚨뿉튻쿖맀ꎮ춶쒿캪랽뛠떫좱뗄닺놨폐컞쓜뫃뗃틀뫜릩폃쿺펦쪹ꆣ탎쎿룐췢뇈훕훺쾢쪲?컗컱촲ꎯ?쳘맘틲껕뾼ퟔ컞ꛓ튿늿탔뾿킩뷰쇋럱뾪ꎬ닉닺쏦쇬헽랦싲룦쏷탎쫇뗄헢삵뢴ꎮ뛠쫛룃폃쪵룶맡폫뷏움ꆣ쪹뿲쪲놨ꢸ䧊陼믁듋陼룦뇭?삼볼쯘싇좻탎쏓진틲쮮뗄ꎬ쇷튻퓲쪱쪼쪵폃춶폲죧붫싴훐쿔퓚랽훖움퓓룼뻍컒쪹쿠볹닺낸쿮럖탔웳믱ꆣ맀볜삹삹풭풪췆볗룼ꆣ⣈輪쿂쫴쯘욽쪵쯼램킩붫ꎮ횮컯뗄컒컞퇐닺폐랽맀뿉튵쏇폃춬움샽쒿컶ꆢ뗃볒놨헟샐?퓲쯘쪲헽헢쇐탔닺꿗놷ꎬꆣ룷컯뿋듓춶폀뻍잰웚뗄튻훘쏇탎믮뺿폅램헟떫뾿늻죋뿉맀벯훐틔뫏헻룦좫돉떣궻陼?퇹햵쳘뫍쪹뀩ꛖ움뛔늻웚럾풭풶쪧뚼좨볛늽튪쯹닺풾쇋좱헦떫쓑뗄틲춬쪿틔탅쳡뷡ꎬ볬샭쳥쫽쯻랽펦쏦캪삹첫횵쎵뚨램폃ꆢ맀폚쿠좨쇋샭믺돖좥뿉맦탔볻닺쫐컞뗣헽쇷쫇틔훷캪튻랽쟳뗈닉뗄쾢릩돉움퇩볛뻝쏇룃헆붫삵쓏뛠쓋붺쿮싉뗄컞뚲쎿춬램뺻짏믡탸쇋틔쿠떯뮮ꎮꎬ듓ꆢ뎡탎ꆣ볛뚯평펦맛퓊훖움뗈폃뷇ퟮ닡맀볙뫍횵엻컕살닺ꏍ뗄웊쿀쒿놣믺탎靖튵룶ꆣ쓘쿖ꎬ쿂웤톰뛔탔헽헢헻듦돉횵쫐폚폃탭톡뮥맀뛈ퟜ병틔짨킭뿉틢슶움컞ﮡ볙잶뗄뮤믡ꢷ죋뻟?뷰틲뺻좥쯻쟳룼움룅좷쫇룶퓚닺놾뫜뎡뺭ꆣ뫍퓱캪쪦쯤ꆢ횮낸쮵튵폫폚뗷쓜볻폃톡맀탎럒짨쒼늿ꆢ⣈닺ꣂ쪿쳥쇷캪쿖ꆣ춶룼뿉맀쓮움튻릫룟램짙뎣붫뛔늹좡좻늻ꎮ샽쏷죋닎쫇폃뷡믎쪹잵?럖놣뾪짌펦쿮램쎻뷰웤뫃뾿ꆣ맀룶쮾럧뗄폫틔캴떯돤뗃ꎬ랽춬컒횸늻쪿쫽훂ꎮ쓜룃싛닺볃쒵뗃쒼떷믲돖ꦴ랢퓚쒿뗄폐쇷듎믺ꆣ튵컞뢴럖쿕랽폅웤톯살탔ꎬ뛠닙램쏇쓏춬탨뷡펦뫜움?헢?뛎좫컞웤딩뻟ꎬ튻볆램ꎮ믡춶죋탎퓓샫뫍쫆샺볛쿠쫕뛸랽ퟷꆣ탅ퟮ튪훘맻폃쳡맀훖ꞡ늿탎럅쯻ꆣ헢쯣볙乐ꎮ뗄돶늻쫇쪷쪱쯆틦횵쏦훐떫쾢뫳램뾼헾랽ꎵꎺ?램킩떯뚨떫믺훷살좷돉ꎮ뗄헛듦ꎬ튪죧싇풭삶?싉쫽닟뫍펰쿬
