寿险公司
风险分类与计量
张晨松
泰康人寿风险管理部总经理
北美精算师 FSA
英国精算师 FIA
中国精算师 FCAA
北美风险管理师 CERA
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主要内容
风险分类
风险计量
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美国保险监管机构
风险分类
C2：保险风险
C4:业务风险
C0：资产风险
C1：资产风险-其他
Text
准备金承保风险
死亡率、继续率、发病率等所有假设与实际不一致的风险
保费收入
年金
独立账户负债
诉讼和花费
指关联保险公司的投资无法收回的风险
固定收益资产
权益资产
信用风险
NAIC
C3：利率风险
利率变动引起资产和负债不匹配风险
利率变动引起保证收益账户风险
利率变动引起退保金支出风险
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国际精算师协会
风险分类
承保风险
承保流程风险
定价风险
产品设计风险
准备金风险
信用风险
直接违约风险
结算风险
交易对手风险
市场风险
利率风险
股票权益风险
外汇风险
操作风险
法律风险
内部流程、人员、系统或外部事件
流动性风险
现金运用带来的损失
资金流动渠道问题
信用级别下降
经济低迷
国际精算师协会
IAA
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加拿大金融监管局
风险分类
保险风险
操作风险
信用风险
市场风险
流动性风险
合规风险
战略风险
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欧洲偿付能力II
风险分类
操作风险
健康风险
市场风险
信用风险
寿险风险
非寿险风险
无形资产风险
汇率风险
财产风险
权益风险
利率风险
利差风险
集中风险
健康险
部分
重大风
险部分
保费风险
准备金风险
退保风险
死亡风险
长寿风险
重疾风险
退保风险
费用风险
修正风险
寿险巨
灾风险
保费风险
退保风险
准备金风险
非寿险
巨灾风险
流动风险
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实施指引中风险分类
风险 对实现经营目标可能产生不利影响的不确定性因素。
信用风险
市场风险
保险风险
操作风险
战略风险
声誉风险
流动性风险
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市场风险
案例
日本相互生命(Nissan Mutual Life),资产170亿美元、1200万保户
八十年代末销售了大量有投资回报保证的个人年金业务,保证利率达到5%%
九十年代日本政府债收益率屡创新低,日本相互生命出现巨大的利差损
1997年4月25日，日本监管当局宣布日本相互生命成为战后50年来第一家倒闭的日本保险公司,亏损达到25亿美元
市场风险指由于汇率、利率、权益价格以及商品价格的不利变动而使公司遭受非预期损失的风险。
权益价格风险
利率风险
汇率风险
资产负债匹配风险
房地产风险
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信用风险
案例
CDO是金融资产证券化的主要产品
发行者把不同债务，如住房抵押贷款、公司债等，打包组合在一起，以这些债务的现金收入作为所发行债券的利息支付给持有者。
美国次贷危机爆发后，抵押贷款违约率大幅攀升，导致以这些贷款为基础的CDO违约风险骤增，价格大跌，投资于这类债券的金融机构因此损失惨重。
信用风险指由于债务人或交易对手不能履行或不能按照合同履行其合同义务，或者信用状况的不利变动而导致的风险。
违约风险
信用利差风险
迁移风险
再保险信用风险
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保险风险
案例
瑞士再指出，由于天灾人祸频仍，今年前11个月估计已造成全球约2,220亿美元的经济损失，其中保险业理赔金额达360亿美元，天灾理赔的支出总金额估达310亿美元，人为灾害的理赔支出约为50亿美元
今年因天灾死亡的总人数达将近26万人，创1976年以来新高，去年则仅万人，其中海地大地震估计死亡人数超过22万人
今年保险业保险理赔最高的天灾事件是2月智利级大地震，理赔金额估达80亿美元，同月袭击西欧的辛西亚暴风雪保险理赔亿美元，9月的新西兰基督城大地震理赔支出估达27亿美元。
保险风险指由于死亡率、疾病率、赔付率、退保率等精算假设的实际经验与预期发生偏离而造成损失的风险。
死亡风险
发病率风险
短险赔付率风险
退保率风险
费用率风险
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操作风险
案例
法国兴业银行，拥有500万私人和企业客户，在全世界80个国家拥有500家分支机构。
2008年1月24日公布了一件有史以来最大的欺诈丑闻，业务员凯维埃尔 ，使兴业银行损失约49亿欧元，创目前世界金融市场银行业损失之最。
从2006年开始他还采用套汇交易进行真买假卖，把短线交易做成了长期投机。
凯维埃尔在欧洲各大股市股指期货上的头寸达500亿欧元。这一数字远远超过法兴银行的359亿欧元市值。
操作风险指由于不完善的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导致直接或间接损失的风险，包括法律及监管合规风险。
人的风险
流程与制度
技术与系统
外部事件
合规与法律
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流动性风险
案例
美国通用人寿（ General American Life）
有66年历史、140亿美元资产
1999年7月30日,由于资产负债不匹配,穆迪斯信用评级由A2 降为A3,降级造成信用危机扣动了客户挤兑
危机的核心是美国通用人寿发行了68亿美元短期投资合约,合约承诺给投资者具有市场竞争性的回报率,同时投资者只要在7天内通知就可以退出该合约
10天后公司被监管当局接管，1999年8月25日被买到大都会人寿。
流动性风险，是指在债务到期或发生给付义务时，由于没有资金来源或必须以较高的成本融资而导致的风险。
投资资产流动性
负债支付流动性
脱媒风险
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战略与声誉风险
案例
澳大利亚HIH ，是20世纪末澳洲保险市场的第二大保险公司。
90年代末疯狂的海外扩张，迅速成为总共250余家公司的庞大的保险集团
疯狂扩张的战略决策却承受了巨大的风险，比如，在高度垄断的欧美市场，采取低费率、高佣金的手段掠取业务，在香港更是采取了比照市场费率和佣金水平下调或提高50%以上的策略扩大市场份额
2001年5月17日，HIH成为澳大利亚有史以来最大的破产公司。
案例
2006年、2007年资本市场高涨，国内各保险公司销售大量投连接型产品
一些公司在销售产品时向客户做出了高额保底收益承诺，甚至与客户签署了书面协议
进入2008年，资本市场持续低迷，投资帐户大幅缩水，引发客户群诉群访，引起了媒体的曝光，造成整个行业的投连风波
这一风波也使整个保险行业的声誉受到了负面影响，使客户对行业的认可度大幅度下降。
战略风险指由于战略制定和实施的流程无效或经营环境的变化，而导致战略与市场环境和公司能力不匹配的风险。
声誉风险指由于企业品牌及声誉出现负面事件，而使公司遭受损失的风险。
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主要内容
风险分类
风险计量
风险量化模型
经过多年的发展，风险量化模型变得越来越严谨和复杂
逐步复杂的风险模型
基于关键因子法
（如RBC）
情景测试
（EV敏感性分析）
随机模型
（经济资本）
使用简便，特别对于小型公司
可以作为风险量化的起步
优点
缺点
不能直观地量化风险
不能准确地代表风险
不能获取风险的变化和风险间的相互关系
得到财务风险的大小
基于业务组合的特点
不能于制定风险容忍度
不能获取各类风险间的相互关系
得到所有风险的大小和风险间的相互关系
使用每个公司特定信息
客观的设置风险容忍度
非常复杂
往往属于内部模型
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经济资本的定义
经济资本
经济盈余
XX%
经济盈余分布
经济盈余
经济价值 资产负债表
资产
负债
经济资本，是在给定的置信区间下一定持有期下公司价值最大可能损失。
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经济资本的作用
经济资本是为了保持偿付能力并且在极端不利的情况下仍然顺利经营所需要的资本
经济资本是最根本的风险测量方法
可以站在全局的角度关注主要风险
使限额设定和风险控制成为可能
经济资本是实现风险测度和资本规划的一个因素
使风险更加透明
经济资本不能代替具体的风险管理过程
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计算框架
市场风险、信用风险、保险风险
经济资本
业务风险
经济资本
成本
经济资本总量
+
当前状态
在不利状况下
结果
模型代表的风险
损益表
资产负债表
损益
操作
计算的置信区间为 xx%
计算的置信区间为 xx%
计算的置信区间为 xx%
侵蚀资产市值或负债的剧烈增加
对收入减少时费用覆盖程度的估计
以业内历史经验为基础估计潜在的运营损失事件
操作风险
经济资本
+
=
=
负债
资产
所有者权益
操作
运营或外部事件
对其他收入和费用产生影响
重大财务危机
收入
=
=
=
*
不同的量化实践
实施方法
压力测试和随机方法
风险度量
条件尾端期望（CTE）和在险价值（VAR）是全球范围内均很流行
在险价值在欧洲更为常用
条件尾端期望在北美更为常用
评估时期
一年期法更加普遍，特别是在欧洲
负债流量在北美更为常见
风险组合
相关矩阵普遍使用
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负债流量方法
经济资本基于依据整个业务期限在一定的置信水平下预测的覆盖负债所需要的初始资产
对于每一个被考察的情景,决定满足期末预测的所有负债所需的最低资产
情景排序从而形成要求的初始资产分布
在实践中，由于不同的负债定价基础, 流量方法也存在不同的差异
负债估值基础
不同的负债基础导致了负债与经济资本的不同分配,但总体要求的初始资产不变
通常的选择是一个法定的，经济的或最佳估计的基础
新业务预测的程度
虽然有很多其他的方法可行, 但是随机模型经常被应用
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一年内市值法
经济资本是以在市场计价的度量基础上按一定置信水平在一年期限内保持偿付所需的资产量为基础的
一年里预测的资产和负债
净资产的市场价值被贴现到价值评估日
通过重复不同情景产生市值净资产的现值的尾端分布
通过尾端分布计算
现实中, 使用随机过程和压力测试的实施方法
通过压力测试,仅运行有限数量的压力情景
随机方法正更加常见但是通常更为复杂, 特别是在含金融期权和担保的产品中
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实施中的考虑因素
框架的目标应用和目的
风险监督和控制
绩效衡量与管理
基于风险的决策过程
业务类型
预算与时间要求
系统与人员配置因素
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其他补充工具
敏感性分析
在保持其它条件不变的前提下，分析单个风险要素的变化对公司风险暴露、承受能力以及整体经济价值产生的影响。
情景分析
多个因素同时发生变动，对公司风险暴露、承受能力以及整体经济价值产生的影响
情景分析过程中应考虑各种因素的相关性和相互作用。情景可以人为设定，也可以从历史数据中得出，或通过随机过程得到
压力测试
对突发的小概率事件等极端不利情况可能对公司造成的潜在损失进行估算
压力测试的目的是评估公司在极端不利情况下的损失承受能力
风险模型管理
模型验证方法
模型验证步骤：
信息部分
数据及假设部分
流程部分
报告部分
模型检验框架
监控
数据和假设
信息
流程
报告
确定改变
改变计划
获得许可
改变实施
测试
检查
整合为主模型
结束
谢谢！
电子邮件 zhangchensong@
工作电话 010-66426352
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