第六章
证券信用和金融工具的信用管理
第一节 证券信用的内涵和资产证券化趋势
证券的含义
指有价证券，即具有一定票面金额，代表财产所有权或债权的凭证。 分为三类：
实物证券
货币证券
资本证券 本章所称证券，仅指资本证券。
证券的本质
证券是虚拟资本的一种形式。
虚拟资本是一种收入化的资本，可以带来剩余价值。 虚拟资本本身没有价值，只是一种资本的证书或索取权证书。 虚拟资本有独特的运动和决定方式。
证券的特征
收益性
流通性
公开性
风险性
信用制度与证券信用
信用制度的发展，促使大量闲散货币资本集中在金融市场上，并可用来投资到任何生产部门，促进了资本的再分配。 银行信用是以银行为中介，把社会上的资金集中起来，贷给资本使用部门。 证券信用是直接向拥有闲散资金的社会公众发行股票、公司债券等长期信用工具来筹集资本。政府的批准和相关金融机构的介入，客观上向社会公众提供了信用担保。
股票概述
股票是股份公司为了筹集资本，向社会公众发行、由股东持有的一种证券，是股份公司发给股东证明其所入股份的所有权证书。 特点：
所有权性
不定收益性
流通性
无期限性
股票的种类
按照股东的权利不同，分为普通股和优先股。
按照股东姓名的记载情况，分为记名股票和无记名股票。
公司债券概述
公司债券是公司为了筹措资金而向社会公众发行的一种证券，是发行公司对债券持有人在约定期限内按票面金额还本付息的债务凭证。 特点：
安全性
流动性
收益性
期限性
公司债券的分类
按照期限可分为长期债券、中期债券和短期债券。 按照计息方式，可分为附息债券、贴息债券、累进计息债券、浮动利率债券。 按照发行条件，可分为附新股认购权债券和可转换债券。
证券信用的保证条件
发行证券的公司有较高的素质，包括完善的法人治理结构、良好的经营管理水平、具备一定的市场竞争能力。 证券信用是通过证券市场来集中体现的。
一国宏观的经济发展状况对证券信用具有制约和决定作用。
资产证券化趋势
资产证券化是将金融机构或其他企业持有的缺乏流动性、但能够产生可预见的、稳定的现金流量的资产，通过一定的结构安排，对其风险与收益进行重组，创设可以在证券市场上销售和流通的证券。 资产证券化提高了经济中资产运营的分配效率和操作效率。
第二节
证券信用的流动性和证券价格
证券的流通和转让
证券流通市场主要有证券交易所、二板市场、柜台交易市场。 证券交易方式包括：现货交易、预约回购交易、信用交易、期货交易、期权交易。
证券的市场价格
证券的市场价格是证券在流通市场上进行交易的价格，它反映了交易双方对证券内在价值的不同评价，反映了双方对证券传达的信用程度的认可。 证券市场价格的形成及波动主要是由证券市场上证券的供求关系所决定的。
决定证券市场价格的因素
影响证券市场价格的其他因素
宏观经济状况
证券投机
利率与货币供给
第三节 证券信用的风险
证券信用风险的界定
信用风险主要受证券发行人的经营能力、盈利能力、事业稳定程度及规模大小等因素影响，主要是投资于债券和货币市场等多种“固定收入有价证券”的投资者所要面对的一种风险。 证券信用风险是证券市场非系统风险的一个重要内容，具体指证券发行人如果不能支付利息、股息或偿还本金，使投资者遭受损失，失去再投资和盈利的机会。
证券信用风险和金融危机
证券的内在不稳定性以及外部因素的影响增加了证券信用风险。 投资者对证券未来的预期收益与实际收益之间的偏差，导致证券市场泡沫的形成与膨胀。 证券等虚拟资本的交易活动构成虚拟经济系统，证券泡沫也会转向整个国民经济，有可能引发金融危机。
我国证券市场信用风险产生的原因
制度性原因
上市公司质量不高
筛选机制与信息披露机制
监管不严
第四节 证券信用管理
一、证券市场信用风险的内部控制
分析
评估
投资多样化
分析
分析企业所处行业
分析企业的素质
通过分析企业财务报表对投资企业的财务实力进行综合的评估 分析企业的经营能力、盈利能力及其发展潜力
评估
收入的资本化定价 任何资产的价值是拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流。所谓现金流是未来时期的预测值，是经过贴现反映出的货币的时间价值。
在确定了某种证券的内在投资价值或真实价值后，就可以将其和现行市场价格进行比对。如果该证券的市场价格远高于其内在价值，则可以认为该证券的定价过高，应谨慎对待。如果证券的市场价格远低于其内在价值，则可以认为该证券定价过低，可以在投资时适当关注。
投资多样化
一般情况下，证券投资的分散化程度越高，该投资的总风险就越低。 进行证券投资组合要遵守以下原则：
所购证券的发行单位要分散；
公司所属行业要分散；
证券种类要分散；
证券投资中的期限要分散。
二、证券信用风险的外部监管
按市场方法完善股票发行监管制度
上市公司产权制度的完善
完善市场监管体系
股票发行监管制度
完善股票发行的核准制
建立以市场化定价方式为主导的发行模式
允许国有股、法人股在二级市场上流通
上市公司产权制度的完善
建立国有股和法人股的代理人制度。
建立和完善上市公司的董事诚信责任制度对于规范上市公司的治理结构至关重要。
证券市场监管体系的完善
强化证监会的地位和职能
加快法律法规的配套完善以及法规政策的落实与执行 加强证券市场的自律
三、建立证券评级制度
证券评级制度是由评级机构运用评估体系，通过对证券有关的诸多因素进行综合考察与分析，对证券的安全性、盈利性、流动性等方面的质量进行综合评价，并以约定符号予以列示的评估制度。 证券评级制度可以帮助投资者降低获取信息的成本，有利于投资者辨别上市公司质量的高低。
建立证券评级制度的原则
要由自愿性评级逐步向强制性评级推行
要保持证券评级机构的独立性和权威性
要规范证券评级指标体系
要明确证券评级机构的指责，提高其服务水平
