第三章 财务预测与计划
本章考情分析
本章从内容上看与 2004 年基本一致，只是对可持续增长率的例题和相关结论作了补充,
提出了有效增长与无效增长的概念。
本章是介绍财务管理三大职能之一的计划职能，从章节内容来看，财务预测、现金预算
的编制是比较重要的内容，而且也容易和其他章节结合出综合题。
从考试来看近几年分数较多，2004 年试题的分数为 分，2003 年试题的分数为
分，2002 年试题的分数为 15 分，2001 年试题的分数为 13 分，平均分数 分；从题型看
单选、多选、计算、综合都有可能考查，特别是第二节有关增长率与资金需求的问题，很容
易和后面的相关章节综合起来出综合题，在学习时应予以特别的关注。
第一节 财务预测
一、财务预测的含义与目的（了解）
1.含义：估计企业未来融资需求
2.目的：是融资计划的前提、有助于改善投资决策、有助于应变。
二、财务预测的方法
（一）销售百分比法
1.假设前提：企业的收入、费用、资产、负债与销售收入间存在稳定的百分比关系
会计恒等式：资产 = 负债+所有者权益
资金的占用 资金的来源
例：A 公司 2004 年销售收入 1000 万，存货 300 万， 应收账款 500 万，应付账款 600
万，预计 2005 年销售收入 1200 万。预计的资产、负债为多少。（假设销售百分比不变）
预计资产＞预计负债+预计所有者权益 需追加资金
预计资产＜预计负债+预计所有者权益 资金有剩余
外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益
2.总额法基本步骤
（1）区分变动性与非变动性项目。
教材 P、66 的例题
假设前述第二章 ABC 公司下年预计销售 4000 万元，预测的步骤如下：
1.确定销售百分比
销售额与资产负债表项目的百分比，可以根据上年有关数据确定。
流动资产÷销售额=700÷3000×100%=%
固定资产÷销售额=1300÷3000×100%=%
应付款项÷销售额=176÷3000×100%=%
预提费用÷销售额=9÷3000×100%=0。3%
要注意区分直接随着销售额变动的资产、负债项目与不随销售额变动的资产、负债项目。
不同企业销售额变动引起资产、负债变化的项目及比率是不同的。就本例而言，流动资产和
固定资产都随销售额变动，并假设正成比例关系；应付账款和预提费用与销售额成正比；对
于其他的负债以及股东权益项目，则于销售无关。
表 3-1
ABC 公司的融资需求
上年期末实际 占销售额百分比（销售 本年计划（销售额
额 3000 万元） 4000 万元）
资产：
流动资产 700 %
长期资产 1 300 % 1
资产合计 2 000 2
负债及所有者权益：
短期借款 60 N 60
应付票据 5 N 5
应付账款 176 %
预提费用 9 % 12
长期负债 810 N 810
负债合计 1 060 1
实收资本 100 N 100
资本公积 16 N 16
留存收益 824 N 950
股东权益 940 1 066
融资需求 479
总计 2 000 2
（2）计算变动性项目的销售百分比（注意：据基期算）
（3）计算预计销售额下的资产、负债及所有者权益
预计资产：
变动性资产=预计销售收入×销售百分比
非变动性资产：不变
预计负债：
变动性负债=预计销售收入×销售百分比
非变动性负债：不变
预计所有者权益:
预计所有者权益=基期所有者权益+增加的留存收益
增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×（1-股利支付率）
（4）计算应追加的资金（测算融资需求）
基本公式：
外部融资需求=预计资产-（预计负债+预计所有者权益）
3.增加额法
基本公式：
追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益
其中：
增加的资产=增量收入×变动性资产的销售百分比
自然增加的负债=增量收入×变动性负债的销售百分比
增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×（1-股利支付率）
根据表 3-1
假设股利支付率为 30%，销售净利率与上年相同（136÷300=%），则：
留存收益增加=4 000×%×（1-30%）=126（万元）
外部融资需求=-1 -（940+126）
=2 -2 =479（万元）
融 资 需 求 = （ %×100% ） - （ %×1 000 ） -[%×4 000×
（1-30%）]=-126=479（万元）
教材 P、66 的例题
1.已知：某公司 2002 年销售收入为 20000 万元，销售净利润率为 12%，净利润的 60%
分配给投资者。2002 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2002 年 12 月 31 日 单位：万元
资产 期未余额 负债及所有者权益 期未余额
货币资金
应收账款净额
存货
固定资产净值
无形资产
1000
3000
6000
7000
1000
应付账款
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益
1000
2000
9000
4000
2000
资产总计 18000 负债与所有者权益总计 18000
该公司 2003 年计划销售收入比上年增长 30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，
价值 148 万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定
该公司 2003 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。
要求：
（1）计算 2003 年公司需增加的营运资金
答案：计算 2003 年公司需增加的营运资金
流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%
流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%
增加的销售收入=20000×30%=6000 万元
增加的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100 万元
（2）预测 2003 年需要对外筹集资金量
答案：预测 2003 年需要对外筹集资金量
增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248 万元
对外筹集资金量=148+2100-1248=1000 万元
（二）其他方法
1.使用回归分析技术
2.通过编制现金预算预测财务需求
3.使用计算机进行财务预测
例题：除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（ ）。（2004 年）
A.回归分析技术
B.交互式财务规划模型
C.综合数据库财务计划系统
D.可持续增长率模型
答案：ABC
解析：财务预测是指融资需求的预测，选项 A、B、C 所揭示的方法都可以用来预测融
资需要量，其中 B、C 均属于利用计算机进行财务预测的比较复杂的预测方法；而可持续增
长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型。
第二节 增长率与资金需求
一、销售增长与外部融资的关系
1.外部融资销售增长比
（1）含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资
（2）计算公式：外部融资销售增长比=资产的销售百分比-负债的销售百分比-[（1+销
售增长率）/销售增长率]×销售净利率×（1-股利支付率）
公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到
（3）外部融资额占销售增长百分比运用
a.预计融资需求量
外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长
例题：某企业外部融资占销售增长的百分比为 5%，则若上年销售收入为 1000 万元，
预计销售收入增加 200 万，则相应外部应追加的资金为（ ）。
答案：B
解析：外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×200=10 万元
b.调整股利政策教材（P、70 的例题）
c.预计通货膨胀对融资的影响教材（P、70 的例题）
例如，该公司预计销售增长 5%，则：
外部融资销售增长比=[%×（÷）×]×100%
=[]×100%
=%
这说明企业有剩余资金[3 000×5%×%=（万元）]
外部融资额 150×%-150×%-3150×%×（1-30%）=
外部融资销售增长比=
通货膨胀对融资的影响
又如，预计明年通货膨胀率为 10%，公司销量增长 5%，则销售额的名义增长为 %：
销售额的名义增长率的计算：
销售收入=单价×销量
预计收入=单价×（1+通货膨胀率）×销量×（1+5%）
销售增长率=（预计收入-基期收入）/基期收入
=[a×(1+10%)×(1+5%)-a]/a
=(1+10%)×(1+5%)-1
=%
外部融资销售增长比=%×（÷）×==%
例题 4：某企业上年销售收入为 1000 万元，若预计下一年通货膨胀率为 5%，公司销量
增长 10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为 25%，则相应外部应追加的资金为（ ）
万元。
答案：A
解析：（1+5%）（1+10%）-1=%
相应外部应追加的资金=1000×%×25%=（万元）。
2.外部融资需求的敏感性分析
（1）计算依据：根据增加额的计算公式。
（2）外部融资需求的影响因素：
销售增长、销售净利率、股利支付率
外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利
支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。
融资需求（销售 4 000 万元）
例题：在企业有盈利情况下,下列有关外部融资需求表述正确的是（ ）。
A.销售增加，必然引起外部融资需求的增加
B.销售净利率的提高必然引起外部融资的减少
C.股利支付率的提高必然会引起外部融资增加
D.资产周转率的提高必然引起外部融资增加
答案：C
解析：若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有
资金剩余，所以 A 不对；当股利支付率为 100%时，销售净利率不影响外部融资需求；资产
周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以 D 不对
二、内含增长率
（1）含义：外部融资为零时的销售增长率。
（2）计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为 0，
求销售增长率即可。
例题：由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留
存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在
着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为 60%，负债销售百分比为 15%，计划下年
销售净利率 5%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为 %（ ）。
答案：√
解析：由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内涵增长率，设为 X，
0=60%-15%-[（1+x）/x]×5%×100%
所以 X=%
公司 19×1 年有关的财务数据如下：
项目 金额 占销售额的百分比
流动资产
长期资产
资产合计
短期借款
应付账款
长期负债
实收资本
留存收益
负债及所有者权益合计
1400
2600
4000
600
400
1000
1200
800
4000
35%
65%
无稳定关系
l0%
无稳定关系
无稳定关系
无稳定关系
销售额 4000 100%
净利 200 5%
现金股利 60
要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算问答以下互不关联的 3 个问题
（l）假设 19×2 年计划销售收入为 5000 万元，需要补充多少外部融资（保持日前的股
利支付率、销售净利率和资产周转率不变）？
答案：
（1）融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长
=1000×（100%-10%）-5000×5%×70%（股利支付率=60/200=30%）
=900-175
=725（万元）
（2）假设 19×2 年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率（保
持其他财务比率不变）。
答案：资产销售比-负债销售比=销售净利率×[（ l+增长率）/增长率]×留存率
100%-10%=5%×[（l/增长率）+l]×70%
增长率=%
（3）若股利支付率为零，销售净利率提高到 6%，目标销售额为 4500 万，需要筹集补
充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？
答案：融资需求=500×（100%-10%）-4500×6%×100%
=450-270=180（万元）
三、可持续增长率
（一）含义：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司
销售所能增长的最大比率。
此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率。
此处的财务政策指的是股利支付率和资本结构。
（二）假设条件
1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；
2）公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去；
3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；
4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以含盖负债的利息；
5）公司的资产周转率将维持当前的水平。
在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。
（三）可持续增长率的计算公式
1.指标理解：
可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率
因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率
因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益
2.基本公式：
（1）根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数
例 2：A 公司 1995 年至 1999 年的主要财务数据如表 3-2 所示。
表 3-2 根据其实股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
年度 1995 1996 1997 1998 1999
收入 1 1 1 1 1
税后利润
股利
留存利润
股东权益
负债
总资产
可持续增长率的计算：
销售净利率 % % % % %
销售/总资产
总资产/期初股东权益
留存率
可持续增长率 % % % % %
实际增长率 % % % %
根据可持续增长率公式（期初股东权益）计算如下：
可持续增长率（1996 年）=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率
=5%×××=10%
实际增长率（1996 年）=（本年销售-上年销售）/上年销售
=（1 100-1 000）/1 000
=10%
注意：期初权益=期末权益-留存收益增加
（2）根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率=（收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-收益留存率
×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）
=（收益留存率×权益净利率）/（1-收益留存率×权益净利率）
表 3-3 根据其实股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
年度 1995 1996 1997 1998 1999
收入 1 1 1 1 1
税后利润
股利
留存利润
股东权益
负债
总资产
可持续增长率的计算：
销售净利率 % % % % %
销售/总资产
总资产/期末股东权益
留存率
可持续增长率 % % % % %
实际增长率 % % % %
例题：下列计算可持续增长率的公式中，正确的有（ ）。
A.[收益留存率×销售净利率×（1+负债／期初股东权益）]/{ 总资产/销售额-［收益留存
率×销售净利率×（l+负债／期初股东权益）］}
B.[收益留存率×销售净利率×（l+负债／期末股东权益）]/ {总资产/销售额-［收益留存
率×销售净利率×（l+负债／期末股东权益）］}
C.（本期净利润/期末总资产）/（期末总资产/期初股东权益）×本期收益留存率
D.销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期末权益期初总资产乘数
答案：BC
解析：大家一般比较熟悉的公式是，若根据期初股东权益计算可持续增长率:
可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数
若按期末股东权益计算，
可持续增长率=[收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率]/[1- 收益留存率×销
售净利率×权益乘数×总资产周转率]
若把选项 A 和 B 的分子分母同乘以销售额/总资产，可以看出选项 B 即为按期末股东权
益计算的公式，而选项 A 分母中期初权益应该为期末权益，所以 A 不对；由于总资产净利
率=销售净利率×总资产周转率，所以选项 C 即为按期初股东权益计算的公式；选项 D 把期
初权益期末总资产乘数给写反了，所以不对。
例题 1：A 公司是一家上市公司，该公司 2002 年和 2003 年的主要财务数据以及 2004
年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）：
项目 2002 年实际 2003 年实际 2004 年计划
销售收入
净利
股利
本年收益留存
总资产
负债
股本
年末未分配利润
所有者权益
假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率
不得超过 60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。
要求：
（1）计算该公司上述 3 年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持
续增长率和权益净利率，以及 2003 年和 2004 年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年
末数，计算结果填入答题卷第 2 页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。
项目 2002 年实际 2003 年实际 2004 年计划
资产周转率
销售净利率
权益乘数
利润留存率
可持续增长率
销售增长率
权益净利率
答案：
项目 2002 年实际 2003 年实际 2004 年计划
资产周转率 1
销售净利率 20% 15% 8%
权益乘数
利润留存率 50% 50% 50%
可持续增长率 20% % %
销售增长率 -- % %
权益净利率 % % %
（2）指出 2003 年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。
答案：2003 年可持续增长率与上年相比下降了,原因是资产周转率下降和销售净利率下
降。
（3）指出 2003 年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。
答案：2003 年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠
杆提高了。
（4）假设 2004 年预计的经营效率是符合实际的，指出 2004 年的财务计划有无不当之
处。
答案：并无不当之处。（由于题中已经指明业绩评价的标准是提高权益净利率，而题中
提示经营效率是符合实际的，说明资产净利率是合适的，而贷款银行要求公司的资产负债率
不得超过 60%，2003 年的资产负债率已经达到 60%了，说明权益净利率已经是最高了，无
论追加股权投资或提高留存收益率，都不可能提高权益净利率）
（5）指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。（2004 年）
答案：提高销售净利率和资产周转率
四、可持续增长率与实际增长率
可持续增长率与实际增长率是两个概念。可持续增长率是指不增发新股且保持当前经营
效率和财务政策的情况下，销售所能增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额比上年销
售额的增长百分比。
1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，并且不增发新股，则：
实际增长率=上年的可持续增长率=本年的可持续增长率
拓展：预计销售增长率=基期可持续增长率=预计的可持续增长率
假设资产周转率不变：预计资产增长率=预计销售增长率
假设权益乘数不变：预计所有者权益增长率=预计负债增长率=预计资产增长率
假设销售净利率不变：预计净利润增长率=预计销售增长率
假设股利支付率不变：预计股利增长率=预计净利润增长率
2.如果某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率就会超过
本年的可持续增长率，本年的可持续增长率超过上年的可持续增长率。
3.如果某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长
就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长率低于上年的可持续增长率。
可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，问题在于管理
人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超
过部分的资金只有两个解决办法：提高资产收益率，或者改变财务政策。
表 3-4 超常增长的资金来源 单位：万元
年度 1995 1996 1997 假设增长 10% 差额
收入 1 1 1 1
税后利润
股利
留存利润
股东权益
负债
总资产
可持续增长率的计算：
销售净利率 % % % %
销售/总资产
总资产/期末股东权益
留存率
可持续增长率 % % % %
实际增长率 % % %
96 97
收入 1100 1100×（1+50%）=1650
净利 55 55×（1+50%）=
股利 22 22×（1+50%）=33
留存利润 33 33×（1+50%）=
所有者权益 363 363+=
总资产 429 429×（1+50%）=
负债 66 =231
企业的增长潜力来源于收益留存率、销售净利率、权益乘数和总资产周转率等四个财务
比率的可持续水平。如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到一个新水
平，则企业增长率可以相应提高。财务杠杆和股利分配率受到资本市场的制约，通过提高这
两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能持续使用。
通过筹集权益资金支持高增长，只是单纯的销售增长，不会增长股东财富，是无效的增
长。
表 3-6 无效的增长 单位：万元
年度 1995 1996 1997 1998 1999 2000
收入
税后利润
股利
留存利润
筹集权益资本
股东权益
负债
总资产
可持续增长率的计算：
销售净利率 % % % % % %
销售/总资产
总资产/期末股东权益
留存率
可持续增长率 % % % % % %
实际增长率 % % % % %
权益净利率 % % % % % %
4.如果公式中的四个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股
东财富。
例题：ABC 公司 2001 年 12 月 31 日有关资料如下 单位：万元
项目 金额 项目 金额
流动资产 240 短期借款 46
长期资产 80 应付票据 18
应付账款 25
预提费用 7
长期负债 32
股本 100
资本公积 57
留存收益 35
合计 320 合计 320
根据历史资料显示，销售收入与流动资产、长期资产、应付票据、应付账款、预提费用
项目成正比。2001 年度公司销售收入为 4000 万元，所得税率 30%，实现净利润 100 万元，
分配股利 60 万元；公司期末股数 100 万股，每股面值 1 元。
要求：（权益乘数保留四位小数,计算结果保留两位小数）
（1）要求采用销售百分比法计算
①维持 2001 年销售净利率和股利支付率条件下，不打算外部筹资，则 2002 年预期销售
增长率为多少？
①当 2002 年销售增长率为 30%时，求外部融资额？
①变动资产销售百分比=320÷4000=8%
变动负债销售百分比=50÷4000=%
销售净利率=100/4000=%
留存收益比率=1-60/100=40%
设内含增长率为 x，则：
8%%-[（1+x）/x]×%×40%=0
x=%
①销售增加额=4000×30%=1200 万元
预计销售收入=5200 万元
外部融资额=1200×8%-1200×%-5200×%×40%=29（万元）
（2）若公司维持 2001 年经营效率和财务政策,且不打算增发股票
①2002 年预期销售增长率为多少？
①2002 年预期股利增长率为多少？
答案：
①销售净利率=%
资产周转率=4000÷320=
权益乘数=320÷192=5/3=
留存收益比率=40%
由于满足可持续增长的五个假设,2002 年销售增长率=可持续增长率
=（%×××）/[（%×××）] =%
①由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=%
（3）假设 2002 年计划销售增长率为 30%，回答下列互不相关问题
①若不打算外部筹资权益资金，并保持 2001 年财务政策和资产周转率，则销售净利率
应达到多少？
答案：
分析过程：
收入增长 30%，02 年的销售收入=4000×（1+30%）=5200
资产周转率不变→资产增长 30%
权益乘数不变→所有者权益增长 30%→①所有者权益=192×30%
①留存收益=5200×x×40%=192×30%
求解 x=%
如果满足不增发股票、资本结构不变、资产周转率不变三个假设条件，则有：
预期的销售增长率=预期的可持续增长率
使用简化公式计算：
设销售净利率为 y
30%=（y×××）/（1-y×××）
y=%
①若想保持 2001 年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？
答案：2002 年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元）
由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%
由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%
则：预计增加的所有者权益=192×30%=（万元）
内部留存收益的增加=5200×%×40%=52（万元）
外部筹集权益资金 -52=（万元）
①若不打算外部筹集权益资金，并保持 2001 年经营效率和资产负债率不变,则股利支付
率应达到多少？
答案：设股利支付率为 x
30%=[%×××（1-x）]/[%×××(1-x)]
x=%
①若不打算外部筹集权益资金，并保持 2001 年财务政策和销售净利率,则资产周转率应
达到多少？
答案：2002 年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元）
由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益
=192+5200×%×40%
=244 万元
由于权益乘数不变,所以预计资产=244×= 万元
所以资产周转率=5200/=
①若不打算外部筹集权益资金，并保持 2001 年经营效率和股利支付率不变,则资产负债
率应达到多少？
答案：销售收入增长 30%,2002 年预计销售收入=5200（万元）
由于资产周转率不变,所以资产增加 30%，预计资产=320×（1+30%）=416 万元
由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益
=192+5200×%×40%=244 万元
则:预计负债=416-244=172
资产负债率=172/416=%
第三节 财务预算
一、财务预算的含义
财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的
资本支出预算和长期资金筹措预算。
二、现金预算的编制
要重点把握各项预算的编制顺序，以及各项预算相互衔接，主要数据的来源和各数据之
间的勾稽关系。
现金预算实际上是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、
产品成本预算、销售及管理费用预算等预算中有关现金收支部分的汇总，以及收支差额平衡
措施的具体计划。现金预算的编制，要以其他各项预算为基础。
（一）销售预算
表 3-7 销售预算
季度 一 二 三 四 全年
预计销售量（件）
预计单位售价
销售收入
100
200
20 000
150
200
30 000
200
200
40 000
180
200
36 000
630
200
126 000
预计现金收入
上年应收账款
第一季度（销货 20 000）
第二季度（销货 30 000）
第三季度（销货 40 000）
第四季度（销货 36 000）
6 200
12 000
8 000
18 000
12 000
24 000
16 000
21 600
6 200
20 000
30 000
40 000
21 600
现金收入合计 18 200 26 000 36 000 37 600 117 800
（二）生产预算
季度 一 二 三 四 全年
预计销售量
加：预计期末存货
合计
减：预计期初存货
100
15
115
10
150
20
170
15
200
18
218
20
180
20
200
18
630
20
650
10
预计生产量 105 155 198 182 640
期末存货=期初存货+本期生产存货-本期销售存货
（三）直接材料预算
表 3-9 直接材料预算
季度 一 二 三 四 全年
预计生产量（件）
单位产品材料用量
生产需用量
加：预计期末存量
合计
105
10
1 050
310
1 360
155
10
1 550
396
1 946
198
10
1 980
364
2 344
182
10
1 820
400
2 220
640
10
6 400
400
6 800
减：预计期初存量
预计材料采购量
单价
预计采购金额（元）
300
1 060
5
5 300
310
1 636
5
8 180
396
1 948
5
9 740
364
1 856
5
9 280
300
6 500
5
32 500
期末材料=期初材料+本期采购材料-本期耗用材料
预计现金支出
上年应付账款
第一季度（采购 5 300）
第二季度（采购 8 180）
第三季度（采购 9 740）
第四季度（采购 9 280）
合计
2 350
2 650
5 000
2 650
4 090
6 740
4 090
4 870
8 960
4 870
4 640
9 510
2 350
5 300
8 180
9 740
4 640
30 210
本例假设材料采购的货款有 50%在本季度内付清，另外 50%在下季度付清。
（四）直接人工预算
表 3-10 直接人工预算
季度 一 二 三 四 全年
预计产量（件）
单位产品工时（小时）
人工总工时（小时）
每小时人工成本（元）
人工总成本（元）
105
10
1 050
2
2 100
155
10
1 550
2
3 100
198
10
1 980
2
3 960
182
10
1 820
2
3 640
640
10
6 400
2
12 800
（五）制造费用预算
表 3-11 制造费用预算
季度 一 二 三 四 全年
变动制造费用：
间接人工
间接材料
修理费
水电费
小计
105
105
210
105
525
155
155
310
155
775
198
198
396
198
990
182
182
364
182
910
640
640
1 280
640
3 200
固定制造费用：
修理费
折旧
管理人员工资
1 000
1 000
200
1 140
1 000
200
900
1 000
200
900
1 000
200
3 940
4 000
800
保险费
财产税
小计
75
100
2 375
85
100
2 525
110
100
2 310
190
100
2 390
460
400
9 600
合计 2 900 3 300 3 300 3 300 12 800
减：折旧
现金支出的费用
1 000
1 900
1 000
2 300
1 000
2 300
1 000
2 300
4 000
8 800
（六）产品成本预算
产品成本预算，是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。
表 3-12 产品成本预算
单位成本
每千克或每
小时
投入量 成本（元）
生产成本
（640 件）
期 末 存 货
（20 件）
销货成本（630
件）
直接材料
直接人工
变动制造费用
固定制造费用
合 计
5
2
10 千克
10 小时
10 小时
10 小时
50
20
5
15
90
32 000
12 800
3 200
9 600
57 600
1 000
400
100
300
1 800
31 500
12 600
3 150
9 450
56 700
（七）销售及管理费用预算
表 3-13 销售及管理费用预算
销售费用：
销售人员工资 2 000
广告费 5 500
包装、运输费 3 000
保管费 2 700
管理费用：
管理人员薪金 4 000
福利费 800
保险费 600
办公费 1 400
合计 20 000
每季度支付现金（20 000÷4） 5 000
（八）现金预算
表 3-14 现金预算
季度 一 二 三 四 全年
期初现金余额
加：销货现金收入（表 3-7）
可供使用现金
8 000
18 200
26 200
8 200
26 000
34 200
6 060
36 000
42 060
6 290
37 600
43 890
8 000
117 800
125 800
减：各项支出：
直接材料（表 3-9）
直接人工（表 3-10）
制造费用（表 3-11）
销售及管理费用（3-13）
所得税
5 000
2 100
1 900
5 000
4 000
6 740
3 100
2 300
5 000
4 000
8 960
3 960
2 300
5 000
4 000
9 510
3 640
2 300
5 000
4 000
30 210
12 800
8 800
20 000
16 000
购买设备
股利
支出合计 18 000
10 000
8 000
39 140 24 220
8 000
32 450
10 000
16 000
113 810
现金多余或不足 8 200 （4 940） 17 840 11 440 11 990
向银行借款
还银行借款
借款利息（年利 10%）
合 计
期末现金余额 8 200
11 000
6 060
11 000
550
11 550
6 290 11 440
11 000
11 000
550
11 550
11 440
"现金多余或不足"
筹集：（1）补缺
（2）补足最低现金余额（已知）
（3）整数倍（已知）
本例中，该企业需要保留的现金余额为 6 000 元，不足此数时需向银行借款。假设银行
借款的金额要求是 1 000 元的倍数，那么
第二季度借款额为：
借款额=最低现金余额+现金不足额
=6 000+4 940=10 940≈11 000（元）
运用：（1）运用后的期末余额大于或等于最低现金余额
（2）支付利息
（3）整数倍（已知）
第三季度现金多余，可用于偿还借款。一般按"每期期初借入，每期期末归还"来预计利
息，故本借款期为 6 个月。假设利率为 10%，则应计利息为 550 元：
利息=11 000×10%×（6/12）=550（元）
还款后，仍须保持最低现金余额，否则，只能部分归还借款。
编制现金预算要搞清楚预算表中每一项数据的来源。
现金预算的编制，以各项营业预算和资本预算为基础。编制现金预算的目的在于资金不
足时筹措资金，资金多余时及时处理现金余额，并且提供现金收支的控制限额，可以发挥现
金管理的作用。
例题 1：生产预算是在销售预算的基础上编制的。按照"以销定产"的原则，生产预算中
各季度的预计生产量应该等于各季度的预计销售量（ ）。
答案：×
解析：预计生产量=期末存量+预计销量-期初存量
例题 2：下列预算中，在编制时不需以生产预算为基础的是（ ）。
A.变动制造费用预算
B.销售费用预算
C.产品成本预算
D.直接人工预算
答案：B
解析：销售费用预算是在销售预算的基础上编制的，其他预算则是在生产预算上编制的。
例题 3：某企业 20×1 年有关预算资料如下：
（1）预计该企业 3-7 月份的销售收入分别为 40000 元、50000 元、60000 元、70000 元、
80000 元.每月销售收入中，当月收到现金 30%，下月收到现金 70%。
（2）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的 60%计算。所购材料款于当月支付
现金 50%，下月支付现金 50%。
（3）预计该企业 4-6 月份的制造费用分别为 4000 元、4500 元、4200 元，每月制造费
用中包括折旧费 1000 元。
（4）预计该企业 4 月份购置固定资产，需要现金 15000 元。
（5）预计该企业在现金不足时，向银行借款（为 1000 元的倍数）；现金有多余时归还
银行借款（为 1000 元的倍数）。借款在期初，还款在期末，借款年利率 12%。
（6）预计该企业期末现金余额最低为 6000 元。其他资料见现金预算。
要求：根据以上资料，完成该企业 4-6 月份现金预算的编制工作。
现金预算
月份 4 5 6
期初现金余额 7000
经营现金收入
直接材料采购支出
直接工资支出 2000 3500 2800
制造费用支出
其他付现费用 800 900 750
预交所得税 8000
购置固定资产
现金余缺
向银行借款
归还银行借款
支付借款利息
期末现金余额
答案：现金预算
月
份
4 5 6
期
初
现
金
余
额
7000 6200 6180
经
营
现
金
收
入
50000×30%+40000×70%=43000 60000×30%+50000×70%=53000 70000×30%+60000×70%=63000
直
接
材
料
采
购
支
出
36000×50%+30000×50%=33000 42000×50%+36000×50%=39000 48000×50%+42000×50%=45000
直
接
2000 3500 2800
工
资
支
出
制
造
费
用
支
出
4000-1000=3000 4500-1000=3500 4200-1000=3200
其
他
付
现
费
用
800 900 750
预
交
所
得
税
8000
购
置
固
定
资
产
15000
现
金
余
缺
7000+43000-33000-2000-3000-800-15000=-3800 6200+53000-39000-3500-3500-900=12300 6180+63000-45000-2800-3200-750-8000=9430
向
银
行
借
款
10000
归
还
银
行
借
款
-6000 -3000
支
付
-6000×1%×2=-120 -3000×1%×3=-90
借
款
利
息
期
末
现
金
余
额
6200 6180 6340
3 4 5 6 7
收入 4 万 5 万 6 万 7 万 8 万
4 月份的 5 万元当期只能收回 30%，还要加上前期的 4 万×70%。
注：
采购成本：3 月：50000×60%=30000
4 月：60000×60%=36000
5 月：70000×60%=42000
6 月：80000×60%=48000
采购支出：4 月 ×50%；3 月份 3 万的一半应该在 4 月份支付，3×50%。
4 月份短缺了 3800,考虑到借款，借款要考虑到三方面， 一是补缺，另外还要考虑最低余额
6000，应该借 10000
5 月份还款 6000，利息 6000×1%×2=120
当期收限 50%，下期收 30%，再下期收 20%
例题 4：A 公司 11 月份现金收支的预计资料如下：
（1）11 月 1 日的现金（包括银行存款）余额为 13700，而已收到未入账支票 40400 元。
（2）产品售价 8 元/件。9 月销售 2000 件，10 月销售 30000 件，11 月预计销售 40000
件，12 月预计销售 25000 件。根据经验，商品售出后当月可收回货款的 60%，次月收回
30%，再次月收回 8%，另外 2%为坏账。
（3）进货成本为 5 元/件，平均在 15 天后付款。编制预算时月底存货为次月销售的 10%
加 1000 件。10 月底的实际存货为 4000 件），应付账款余额为 77500 元。
（4）11 月的费用预算为 85000 元，其中折旧为 12000 元.其余费用须当月用现金支付。
（5）预计 11 月份将购置设备一台，支出 150000 元，须当月付款。
（6）11 月份预交所得税 20000 元。
（7）现金不足时可从银行借入，借款额为 10000 元的倍数，利息在还款时支付。期末
现金余额不少于 5000 元。 （2003 年）
要求：
编制 11 月份的现金预算（请将结果填列在答题卷给定的"11 月份现金预算"表格中，分
别列示各项收支金额）。
11 月份现金预算 单位：元
项目 金额
期初现金
现金收入：
可使用现金合计
现金支出：
现金支出合计
现金多余（或不足）
借入银行借款
期末现金余额
答案：
11 月份现金预算 单位：元
项目 金额
期初现金 13700
现金收入：
支票收款 40400
9 月销售 20000 件 20000×8%×8=12800
10 月销售 30000 件 30000×30%×8=72000
11 月销售 40000 件 40000×60%×8=192000
销货收现合计 276800
可使用现金合计 330900
现金支出：
上月应付账款 77500
进货现金支出
{[本月销售 40000 件+月末（2500 件+1000 件）-月初
4000 件]×5 元/件}×50%=98750
付现费用 85000-12000=73000
购置设备 150000
所得税 20000
现金支出合计 419250
现金多余（或不足） （88350）
借入银行借款 100000
期末现金余额 11650
期末存货=期初存货+本期采购存货-本期销售存货
25000×10%+1000=4000+本期采购存货-40000
费用支出=85000-12000
三、财务报表预算的编制
（一）利润表预算的编制
表 3-15 利润表预算
销售收入（表 3-7） 126 000
销货成本（表 3-12） 56 700
毛利 69 300
销售及管理费用（表 3-13） 20 000
利息（表 3-14） 550
利润总额 48 750
所得税（估计） 16 000
税后净收益 32 750
注意："所得税"项目是在利润规划时估计的，并已列入现金预算。它通常不是根据"利
润"和所得税税率计算出来的。
（二）资产负债表预算的编制
表 3-16 资产负债表预算
资产 权益
项目 年初 年末 项目 年初 年末
现金（表 3-14）
应收账款（3-7）
直接材料（表 3-9）
产成品（表 3-12）
固定资产
累计折旧（表 3-11）
资产总额
8 000
6 200
1 500
900
35 000
4 000
47 600
11 440
14 400
2 000
1 800
45 000
8 000
66 640
应付账款（表 3-9）
长期借款
普通股
未分配利润
权益总额
2 350
9 000
20 000
16 250
47 600
4 640
9 000
20 000
33 000
66 640
期末应收账款=本期销售额×（1-本期收现率）
=36 000×（1-60%）=14 400（元）
"应付账款"是根据表 3-6 中的第四季度采购金额和付现率计算的：
期末应付账款=本期采购金额×（1-本期付现率）=9 280×（1-50%）=4 640（元）
例题：G 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 2002 年和 2003 年的财
务报表数据如下：（单位：万元）
利润表
项目 2002 年 2003 年
一、主营业务收入
减：主营业务成本
二、主营业务利润
营业和管理费用（不含折旧摊销）
折旧
长期资产摊销
财务费用
三、营业利润
加：投资收益
营业外收入（处置固定资产净收益）
减：营业外支出
四、利润总额
减：所得税（30%）
五、净利润
加：年初未分配利润
六、可供分配的利润
应付普通股股利
七、未分配利润
资产负债表
项目 2001 年 2002 年 2003 年
货币资金
短期投资
应收账款
存货
待摊费用
流动资产合计
长期投资
固定资产原值
累计折旧
固定资产净值
其他长期资产
长期资产合计
资产总计
短期借款
应付账款
预提费用
流动负债合计
长期借款
负债合计
股本
未分配利润
股东权益合计
负债及股东权益总计
要求：
编制 2004 年预计利润表和预计资产负债表
有关预算编制的数据条件如下：
①2004 年的销售增长率为 10%。
①利润表各项目：折旧和长期资产的年摊销金额与上年相同；利息（财务费用）为年初
有息负债的 5%；股利支付率维持上年水平；营业外支出、投资收益项目金额为零；所得税
率预计不变（30%）；利润表其他各项目占销售收入的百分比与 2003 年相同。
请将答题结果填入给定的预计利润表和预计资产负债表中。
项目 2003 年 2004 年
一、主营业务收入 1060
减：主营业务成本
二、主营业务利润
营业和管理费用（不含折旧摊销） 210
折旧 52
长期资产摊销 10
财务费用 29
三、营业利润
加：投资收益 0
营业外收入（处置固定资产净收益） 34
减：营业外支出 0
四、利润总额
减：所得税（30%）
五、净利润
加：年初未分配利润 115
六、可供分配的利润
应付普通股股利
七、未分配利润
答案:
预计利润表
项目 2003 年 2004 年
一、主营业务收入 1060 1166
减：主营业务成本
二、主营业务利润
营业和管理费用（不含折旧摊销） 210 231
折旧 52 52
长期资产摊销 10 10
财务费用 29
三、营业利润
加：投资收益 0 0
营业外收入（处置固定资产净收益） 34 0
减：营业外支出 0 0
四、利润总额
减：所得税（30%）
五、净利润
加：年初未分配利润 115
六、可供分配的利润
应付普通股股利
七、未分配利润
支付普通股股利 ，净利润 ，股利支付率=
收入增加 10%，其他项目同比例增长
①资产负债表项目：流动资产各项目与销售收入的增长率相同；没有进行对外长期投资；
除 2003 年 12 月份用现金 万元购置固定资产外，没有其他固定资产处置业务；其他
长期资产项目除摊销外没有其他业务；流动负债各项目（短期借款除外）与销售收入的增长
率相同；短期借款维持上年水平；不考虑通过增加股权筹集资金；现金短缺通过长期借款补
充，多余现金偿还长期借款。
预计资产负债表
项目 2003 年 2004 年
货币资金 29
短期投资 0
应收账款 159
存货 330
待摊费用 76
流动资产合计 594
长期投资 0
固定资产原值
累计折旧 125
固定资产净值
其他长期资产 80
长期资产合计
资产总计
短期借款 108
应付账款 114
预提费用 248
流动负债合计 470
长期借款
负债合计
股本
未分配利润
股东权益合计
负债及股东权益总计
预计资产负债表
项目 2003 年 2004 年
货币资金 29
短期投资 0 0
应收账款 159
存货 330 363
待摊费用 76
流动资产合计 594
长期投资 0 0
固定资产原值
累计折旧 125 177
固定资产净值
其他长期资产 80 70
长期资产合计
资产总计
短期借款 108 108
应付账款 114
预提费用 248
流动负债合计 470
长期借款
负债合计
股本
未分配利润
股东权益合计
负债及股东权益总计
本章小节
针对 2005 年的考试，考生应关注的主要内容有：
1.销售百分比法的两种计算方法；
2.销售增长与外部融资的关系；
3.内含增长率的确定；
4.可持续增长率的确定与应用
5.现金预算和财务报表预算的编制；
本章的学习方法应针对重点问题结合练习进行掌握，对基础问题读懂教材理解。
