11管理创新ιTIOH ·申".ft~水谷，也会讨准则的相关变更对医药行业长期资产减值准备盈余管理的实证研究.~/兵'是件I摘要1在最新颁布的《企业会计准则}对于计提资产且也值准备的相关规定又有了较大变化，本文研究的对象就是在准则颁布前后企业的资产1Il{直准备是否有显著变化。通过对于目标行业--医药行业的研究得出该行业在准则颁布前后，整个行业计提资产减值准备没有显著变化，但存在着极少数企业利用计提的资产1Il位准备进行盈命管理。最后在实证分析的基础土，探讨了规则制定的有lt性的问题，并提出进-步完善我国长期资产减他准则的意见。I关键词]医药行业长期资产戒值准备盈余管理企业会计准则1.雪Iw准则涉及变化的四项资产计提减值情况的系统研究较少，并且大多为了改变上市公司财务报告中的资产"泡沫"严重影响了信息数是针对整个上市公司的研究，缺少对于某一行业特殊性的研究，使用者的正确决策.降低了投资者对公司的信任度的状况，财政部这样就无法考虑到不同行业的不同情况，因而本文对于特定行于1999年前后发布了关于对相关资产计提减值准备的补充规定和业一一医药业的研究，从而试图达到抛砖引玉的作用。会计准则，对资产减值会lt进行了一些具体资产减值会计政策的执3线国上市公司医药行业资产.值的实证研究行(资产减值的范围扩大到八项资产).2α)6年2月15日，财政部发研究假设的提出布了包括1项基本准则和38项具体准则在内的新的企业会计准则假设1:因为行业的差异性存在，不同行业行业的对于利用资产体系，10月30日财政部制定发布了《企业会计准则--应用销减值准备调节利润的倾向性不同，因此不同行业对于资产减值的计商).要求自2∞7年1月1日起在上市公司范围内执行，鼓励其他提比例和利润影响率等相关比例显著不同。企业执行，并明确规定《应用指南》的企业，不再执行现行准则和企假设2:因为考虑到会计准则颁布前后，上市公司对于会计准业会计制度。则的推测与利用会存在不同。国家在2∞5年(即2侃)4年的公司上市新准则第十七条明确指出"资产减值损失-经确认，在以后会年度报告已经发布)宣布即将出台新的会计准则，这样2创)4年的财计期间不得转回。"而按照现行{企业会计制度》规定，企业可以在以务状况应该是"纯净"的.即没有受政策变更的影响(当然存在极少后期间冲回资产减值在期后已恢复的部分，由此就给某些上市公司数企业提前得知消息，但在此忽略)。而对于2∞5年的财务年报的提供了操纵盈余的空间，采用巨额的冲销或平滑利润等方法实现盈批露中，各家上市公司一定会显著受到即将由新的会计准则出台的余管理的目的。但是新的《企业会计准则》颁布前后，是否存在部分影响。而2仪)6年新的会计准则的出台，对于其中变化显著的部分，公司利用资产减值准备相关规定变更进行盈余管理的研究在国内各上市公司可能会充分利用最后的机会，进行利于自身某种利益的外还较少，而这正是本文的立论点。盈余调整。本文是试图通过沪深两市特定行业一些上市公司的年报数据研究方法和回归模型以及选择变量的解籍的统计分析，以期得到下列问题的解将:本文首先对2α)4-2侃)6年各年度及三年总体样本的四项资产减1对于特定研究的行业，是否存在整个行业性的利用资产减值值情况进行描述性统计，然后进行变量间的相关性分析。其次，进行准备来进行盈余管理?双因素方差分析，以考察对照样本之间是否存在显著性差异，验证2对于新企业会计准则的颁布前后，是否存在年份的显著性差异?假设是否成立。本文建立的回归模型如下:本文的研究特点:y".b"=<lb+ ,+8. 一、研究对象方面:因为本次关于资产减值准备的有关会计准队=b栅+q:m+b四+q瞄则的修改，集中体现在长期资产上，为了避免特殊行业对于这四项白，:表示在t年b行业中a企业的资产减值的变化绝对值占本年资产特殊的控制关系，选取了医药行业，这样一个相对较为"纯净"度的税前利润的比例;的行业。αb:表示b行业在特定t年中的平均水平，体现行业的特殊性，二、研究方法方面:本文通过对特定时间一一会计准则颁布前为了便与分析，我们设定在除去年份影响之后，该年的平均值即为后的相关年份，特定行业一一医药行业的研究，以试图说明结合新行业理论水平，通过后面的分析。在较为"纯净"的2∞4年，即为行的《企业会计准则》的出台前后是否对于企业的利用长期资产减值业的理论水平:进行盈余管理产生显著影响，进而在实证研究的基础上探讨了会计白，:表示t年因素的影响;准则规则制定的有效性的研究。8.:表示在特定t年.b行业中a企业的特异偏差;2.目前研究现状的小铺与思考b:m:2∞5年度影响;国内资产减值的研究主要探讨上市公司在计提资产减值准备均嗣:2脱)6年度影响;时，是否存在盈余管理动机。具体分为上市公司为避免盯、扭亏、亏1q:m: 1或0(25年度为1，其他为0); ∞损、配股及会计政策变更时，存在利用资产减值准备进行盈余管理qm;: 1或0(2α)6年度为1，其他为0)。的行为，对资产减值的研究主要集中于以下两部分:样本的选取一、上市公司四项减值准备的执行情况，即对1998和1999年本文的数据来自新浪财经网。为了连续考察自2创)4年以来，上度减值情况的研究较为普遍:市公司计提固定资产、长期股权投资、在建工程和无形资产的减值二、八项减值准备的研究，在2∞1年《企业会计制度》颁布以准备的情况，上市公司必须从2∞1年起全面执行〈企业会计制度》的来，对2∞1年至2∞5年以来，我国上市公司各年间的减值计提局势要求→计提四项资产减值准备;为了保证数据的连续性和可比俭，进行总体研究。上市公司披隽的年报必须连续完整。因此本文佯本的选择标准如下:但对2(刷年《企业会计制度}颁布前后以来，上市公司对于新(下转43页}ꆧ췲랽쫽뻝-37-⫖믡ꇴꆾ퓚뛔틪횵뎤ㆣ캪쪹폚탐늼쳥쓏웳튵탂볆뫳쳡폠릫췢놾뗄ㆶힼ㊶튻퓲뛾뷸㊣맺쪱쯰뛈살떫쫽헢㏎㎣볙복쓪컱엺펰룷펯쮫禣ㄳꇫ㡉扭抢煭쫐튪짏⡝껒㌷킹햪ퟮ쿳탐ힼ웚맘쇋폃ㄹ볆⣗ꆷ튵믡릩맜쮾뮹컄춳퓓놸ꆢ뗄닺ꆶ퓲껄쓚ꎬ복뛔쫇퇹특긱짨횵뇈뛈ힴ웳슶쿬짏폠긲쟩틲긴ꆣꎺ긳릫쫐ꎻ쾵ꆪ氽쟳컄ꆪ視튪탂뻍튵놸볼룄헟㤹ힼ쪲냼ꎬ횴볆퓲볤쇋샭샻뷏쫇?살?뗄퇐탞쳘웳펯맦뿇엤캪짏횵냋뛔ퟜ㈰짦헫韛ㆣ샽㊣췆놨뿶훐ꆣ쫐뗷쫗쯘〽ꎺ쮰뇭뇣퇹쮾릫ꎬ쿠ꆪ拋먲ㆻ튻??볆ꆿ냤쫇퓚뷸닺듊뇤뗄쓪퓲謁삨튪탐훆뗚늻돥닙폃짙쫔럖?싆퇐뺿룄쫢ꆣ튵폠냑럱막ꎬ쫐쟩쿮㈰쳥〶벰뛔컞쿊뫒놸뫍닢룦펦쳡ꎮ뛸릫헻쿈랽整뇭잰쪾폫싛놾쫽쮾㐳ꎯ汏뺿맘튽럱먫〵〰볆걽늼퓚ힼ탐복泒짏헽잰ꎬ㇏쟳뛈쪮뗃믘ퟝ쒿ꎮ춼컶꣑뺿뛔뗄믡맜훆킾듦벰릫뿶〱퇐쓪뇤헻램킹볙뗷샻폫틑룃룷㈰쮾ꆣ랽닮戫쪾拐럖쮮뻝쳡엻튳퓂랽쓪튩돉焲㛄⠲쳡벼컢뗄ힼ퓲펯횵뷒쫐좷뫳뛔떵ퟔ늢ꆣ웟닺뛸춨킾떻쳘쿳벯뿘볆샭뚨뿏퓚믡쮾쓪뺿ꆶ뮯룶뾼ꯋ짨뷚죳꪿샻뺭쫇뗃볒〶뿉램㈰쏨럖䉬탒컶욽瓄톡살만ꎬ슶?㌰램럝튵솢?뛈〰쫵ힼꆮ퓲냤폠꧐릫뻶랢쒷鈴㈰쏷쳵믘닺ꆣ복헢맽틔뾵뗣랽훐훆뗄훗펯볆쯄퇐훁웳짏싇뻒탒샻펰볂폃ꆰ횪쓪쓜뫍〴쫶컶⭧瓄뗔ꎬꎻ뚨좡ퟔ쿾욪쳗웳냤늼맜퓲탒쮾닟닺뛎뻗죕〷좷쏷ꆣ복뗄떫횵헽뮦웚쓐웗ꎺ쏦쳥맘랽ꎬ짺폐뒵퇐폠헾쿮뺿놸㈰튵쯄쫐떽뷒쳡떵죳쿬잵믡뒿쿻탂믘ꆪ탔?⭢뇈?컒춨瓄펰죓㗄㛄쓪?튵늼잰샭뗄떳닆ꎬ쇋복Ꟁ볔쓪맦좷ꆱ횵뿕쫇ힼ짮뗃탒ꎺ쿖쾵ꆷ쿔킧쓐뺿맜닟뷏〵믡쿮릫늻꧐돶쒲싊붻듦⧐뺻쾢돤맩㈰춳틔탐샽?쏇맽즵샋닺놨쏦쳘퇐놾뇄쿬냏캰퓲믡잰뫳ꆣ틢꓆컱붵맘횵ꦴ㇔뚨횸뛸퓚볤탂놸놾솽떽떣?틲ꎬ뗄훸탔ꆽ훷샭뇤캪퇐쓪볆쮾춬탒쟣뗈﮲ꆱ럖쒣〶뾼튵ꎻ꡴짨쓓걢닆ꆢ뇘헾ꎺ뺿컄⭱죎닺볆뫳ꆣퟮ볻?놨뗍폚믡촳숱ꆶ돶내웚ꎮ뗄쿠컄쫐쿂곊쒰캪뎤톡펰튪뚯룼퇐ힼ웕뺿틔훆닺탐뗗쿲웗늻볛떫튻샻탍쓪달훐뚨쏦냏뺭뇘탫늿놾탐ꎬ붨ꇞ?ꩬꨱ복ힼ웳헻뫳ꆣ쪲룦쇋뛔볆붰㣏죕펦ꆰ헕닉ꆶ맘뗄쳘쇐잷놾웚좡첨쿬퇐첽믺쪱뺿놸뇩ꎬ살뛈튵풴탔볔춬ꆽ퓚뚨폃틔룷좻懆훐췸탫솬훆컄듓쮻횵뗄퓲튵룶퓚者훐춶쿠뷸쯏웰폃쿖틑웳맦솢뚨컊볇듎쇋잰ꆣ뺿벿쳖훷ꎻꎬꆷ쳡謁늻뇈ꮳ벴듋믡ퟮ벰쓪뫳헕돽럖?막듓탸뚨춨ꆪ뛸웤ힼ㺶뗄탐쪵탖맘?퓚횸닺믖뻞튵싛쳢낺튽뫳뷸ꆣ?짏뻟듦튪횴㈰컒냤복ꎮ늻?춬샽맺쎻뫶쿔톡뛈퇹떵욽좥컶懆캪좨췪?퓓튵횤뗗헟쇋쪲랢짏쓏복ꆶ뢴뛮믡뇤뗣뗄?폚튩맽ꆪ쫇샶쫐쳥퓚벯탐〱맺늼횵좱춬쫔떵겲ꎮ쿔볇볒꣐폐싔훸돶퓱벰놾믘쓗뻹쓪ꆣ쯻춶놸헻쿠?닺볆럖벱뛔튻﨩볔쫐ꆷ횵웳뗄룼ꆣ뷢﮸껊ꎬ탐럱퓚릫샻훐쟩쓪짏잰짙쓊믍틲훸낺습쫜⦡첨믺뇤죽횮쪲쮮럝떵솬늼튽춼맩캪ꎺ워복쳡컶룓ꆣ릫볆킩뗄쯰튵늿돥ힼ뷸쫍잷닺캪뛔쪵쮾폃폚뿶ꆶ쫐뫳뗖곐듋늻㈰쒻헾ꎶ떽믡솿쓪볤謁욽펰뷏쓌탸ꆢ웰틲쇋쳘튩듯쒣〩횵럑뗄꿓엝쮾쳡뻟㈰?웳쪧믡럖쿺퓲탐짏ꎺ탒복쇋ꎬ폚횤퓚틔ꎮ릫ꓑ늻춬곉〵닟벴뛔ퟜ볤쫇쿬캪?뾼좫듋ꆶ뚨탐떽탍ꎻꆣ쇋맘?ힼ닺믹쒭뗄복쳥〶?랶튵튻볆ꎮ믲ꆷ펯쫐뗐횵뇜헢웳퇐쿂벴쮾살쾵쒳틲킾춬ꆣ쿊쓪웗뇤퓓붫폚뷸뷢럱떵횮ꆰ달붨쏦놾웳쪱튵엗죧놣謁놸복뒡?ꆱ탅횵쓪쓐캧ꎬ뺭훆평욽냤폠릫풵?ힼ쏢퇹튵뺿쳡솽뛔믡룷춳튻뛸?탒탐킹⢼볔룼?웤쫍쿠듦쒱쿖뫳뒿ꮲퟔ릤횴컄튵볤뗄쿂횤쫇횵짏퇏죎ힼ닺㋔습쓚늻좷뛈듋뮬늼맜쮾쓀놸쳘튻늿ㄹ볆쓪퇐탐놾떵ꯋ됲〰탂훐샻맘퓚ꎬ뺻㈰돌퇹?뇤뗗럱ힼꆣ훘뛈놸복숱쓆믡횴퓙죏ꆷ뻍샻잰샭뗄ﯓ?쫢룶ꆪ퇐믹닺캪럖㤸훆볤쫐뺿튵컄틽쒶뛔뺶〰곕펰㗄폚탔쿔ꎺ꾾룃ꆱ?〴뫍ꆶ쫽놾벱폐놸첽떻펰뗄횵㗈탐횴ꆣ맦룸죳뫳쓪쏗쓏쿠폃뒡복뇜ꎺ뫍뛈릫뷏쳘뛔퓓폚㓄쿬믡뮯ퟔ쯄럖훸컞웳볆ꆪ뺿폱뻝뢵쿔쎻쳖쿬ힴ늹믡햣떻ꎬ탐퓚뚨쒳뗈퇐놨쪲퓖맘튵뛔뎤짏횵쏢뷸ㄹꆷ복쮾짙쫢폚??爐⢵쒲볆짭쿮컶탔쳘뗄㈰틔탎톡ힼ뗄룼쓏훸폐쇋웗뿶돤볆겲맄쿖틔ꎬ킩랽쫇뺿쫽謁믡뛔뷏웚첽ힼ協탐㤹냤횵ꎮ탔쳘ﯓ닺쒹〰뇈웎쒳ꆣ닮뗕쫢욽〴살퓱퓲볆틔ퟷ솬뇤쿔맦볔탅ꎬ헾웕웗샸탐뫳웳짏램럱퓚뻝풲볆폚캪쳖놸ꆢ펯쓪늼늢뗄뚨쏗복ꯋ㓄뮴퓲훖닺웤틬벱탔뻹뇪ꆪ쫔폃탸?뮯훸퓲?쾢닆뚨닟ﺲ볔웤ힼ믡튵쫐쪵듦맺헢ꆰ닺쇋얤폠틔쳡탂쟒퇐탐쪲횵뻉돶늿샻복듎ꎬ뻄ꆣ짏뗄훆ꆪ춼탔뛔ꆣ뇤훆헾뫍뗄뾷?쯻퓲뿉릫쿖퓚쓚쯄뒿복믡뿷맜쟷듳뺿쿊쒲?ꢵ첨럖틦ꎬ퇩벴뛈죧꣓춨뮯뚨늿횴?펦뫍틔쮾펯쿮뺻냤쮵횵볆ꆢ샭쫆뛠ꆣꯉ뗄ꎬ뷸횤캪ꆷ쿂훓맽ꎮ뗄웳퓚럖ꆱ뿷?탐ꎺ폃늼쏷뿉튽탁뛔떫폐틔횸잰뷡뇈쮽폚듦킧뫏탔쾴쒿퓚탔탂ꎬ튩뇪ퟅ뗄탐벫컊꾣튵짙쳢탐겱튻쫽ꆣ뻎튻웳늢쓑튽튵쳡튵킾튩샻돶뾵탐폃뷸?튵볆튻뎤뗄쳡늽퇐뗄췪뺿짆웚뗃닺컒돶복맺닺복횵ힼ놸펯폠맜샭뗄쪵횤퇐뺿
111管理创新篇申.，~...求公A理和业务流程设计等，并最终把战略思想落实到支嫁以上的各职能4.加强培训.使得企业从上到下都理解并镀照标准避行执行管理工作的制度体系中。企业的制度体系策划就必须依照以上的逻在持续改进的过程中，我们还要对企业员工进行有针对性地理，睡关系来解析现有的制度体系，重组成符合企业发展战略的制度体论和实际相结合的能力培训，让企业员工充分认识和发挥业务标准系。此时，标准体系就成了重组制度体系的关键所在，标准化将会不化管理作用.从而能不断提高企业标准体系编制和实施的水平及标断地给予"简化、统一、协调、优化不断地融合各类体系，保证了各准化活动的效率，有计划地组织、指挥企业的财力、物力、人力，做到种管理体系同一管理事项体系文件内容的一致性.避免了冲突、抵有效地发挥各方面的糟能。让全体员工认识到企业标准化工作的重触和使用者的无所适从，又能做到多种体系一套文件、统一标准要要性，促使员工在生产、经营活动中自觉按标准去规范行为，保证标求.使企业文件越来越好，使企业管理越理越顾。真正实现了系统准化工作待之以恒的动态优化和完善。从而顺利完成各项生产经营的、全面的，而不是相互游离、杂乱无序的管理。指标，确保企业安全稳定生产并获得最佳经济效益。同时企业标准化的管理还是需要动态的管理，达到持续改进，因此如果烟草企业想在即将面临的兼并重组趋势中，使自己的从而提升企业的整体业绩。企业推进标准化活动是-个长期的、循企业可以迅速兼并和融合其他企业，使得企业以最少的授人获得最环上升的过程，最初的标准体系往往是不太完善的，随着企业客观大的经济效益，标准化运营管理是不可避免的趋势。只有这样才可环城的不断变化，及对标准化活动不断的识别、理解和实践.要不断以迅速把企业的成功运营管理推广新的企业，迅速将新的企业和原完善修订标准体系.适时地对标准进行审查、修订，保持标准的先进有的企业融为一体，从而为烟草企业的跨省重组，甚至于跨国重组位o并采取"PDCA"的管理模式进行待续改进，以适应企业生产、经工作打下坚实有力的基础。营、管理、服务和外部环境变化等要求的不断循环，不断上升的过程。(作者单位系人通计算机网络有限公司)~同号时善。e呻ØOEI呻~(上接37页)有行业性的利用长期资产减值准备进行盈余管理的倾向。1 .2α)4年1月1日以前上市的A股公司，2、在企业新会计准则的颁布前后，面对有关四项长期资产减值~.每年4月30日以前披露年报且年初、年末数据齐全.准备新的规定变化，医药行业存在部分企业一定程度的利用资产减3.上市公司在披11年级的同时必须披露资产减值准备明细袭。值准备进行盈余管理的倾向。同时符合上述样本选择标准的上市公司共计85家，三年共计趴在医药行业中存在着极少数企业利用长期资产减值准备进行255个研究样本。显著的盈余管理。原始.据统计与描述统计4会计规则制定、执行对会计倍息质量的影响原始数据分析得，在2ω4年整个行业的利润影响率为%，会计信息质量问题，其实质就是会计规则的有效性问题。从会计而整个行业的标准差也只有，而到了2仅归年整个行业的利润规则的社会执行成本的角度来看，由于制定有效的会tj:规则可以得影响率达到%，行业的标准差达到了，2仪J6年整个行到执行者主动的恰当执行，因此，社会执行成本为零:而执行有效的业的利润影响率也达到了)岛，标准差达到了12.佣拢。通过2∞4会计规则是依颜执行机制而得到恰当执行的.因此，社会执行成本年、2∞5年和2(脂年的描述性分析所得的结论与前文的假设相一一定大于零。因此，制定有效的会计规则可以节约会计规则的社会孩。但是我们也看出，样本中存在着明显的异常值，我们有理由怀疑执行成本。存在部分公司存在大量的资产减值准备的调节来进行盈余管理。目前，会计规则没有得到恰当执行(包括盈余管理)已经困扰着样本回归分析会计理论界与实务界。这种情况首先与会计规则执行机制相关，如褒4-6-2样本的J元回归投入的监管资源不够，但它同时表明，这种会计规则一定不是制定有效的会计规则，即使通过完善会计规则执行机制使它得到恰当的L~ L\>阴W上回字'C帽偏...禽 '事1Ii11量P. ...... .-9帘'‘锐问晤。"目。，‘执行，它所生产出来的会计信息仍然不是高质量的会计信息。可见，W阳明翼06田"'223435回002嗣..。町@町'-<5.田2....54832 崎制401 440’ 提高会计规则是提高会计信息质量、降低盈余管理最根本的途径。xv ........ 5避--ß7完善我团长期资产'配值准则的建议3247353 却帽230328113 327975 9H树盯.327975 977-制引’ 1、完善信息价格市场和资产评估体系，为企业资产减值准备的xv.、a陶14掉15坦142坦. o舰警部回锐目出-7gB目S回回355计提确定正确的基础。2 2、对于感意进行减值准备的计提或转回来操纵利润的行为，必XV~abIe 。。固自5制 。o 。3 须强化监管，严厉打击。从我们所选取的255个样本中，结合我们所提出的模型，我们3、对于可能对企业财务状况和经营成果产生重大影响的资产减得出"纯净"的行业平均值为锁)412，即龟=贸)412;2∞5年的影值项目，应当鼓励企业尤其是上市公司进行详细披露。响值为，即Q1llll=; 2αJ6年的影响值为，即<þø=。但同时也得出2∞5年的P-value值与2(踊年的pvalue值都大于，这同样说明了对于医药这样的行业相对"纯净在2∞5年与2创J6年中没有整个行业的调整长期资产减值准备，考文献的倾向与动机。更为重要的结论是，对于前文所提出的:表示在特[1 J李糟泉我国上市公司资产减值It策的实证研究UL中国会计与定t年，b行业中a企业的特异偏差，即"个俭"影响，通过回归分析，财务研究，2∞1,4:70-113. 得出的值为0，且无法得出P-value值，对此的解籍是存在极为明显[2J谭军.中国上市公司资产成他的实证研究[OJ.上海:复旦大学博的公司存在通过长期资产减值准备调节利润，并且计键的资产减值士论文，2004准备所占利润过大，这样导致提出的e.就无法简单解彩。这里所得[3J20.关联生.盈余管理与会计线秩序，舍外研究2册:37-41出的结论，与前面描述统计分析的结论相一致。[4]于海蕉，李增泉.会计政策与盈余管理一来自主海股市四项难备研究结论的实证研究日].土市公司.2∞1，1:、以特定的医药行业为例，对于四项长期资产的减值准备，没(作者单位系北京交通大学经济管理华院)췲랽쫽뻝-43-샭맜벭쾵뛏훖뒥쟳뗄춬듓뮷췪탔펪ꆧ⏖㒣퓚싛뮯ힼ폐튪횸틲웳듳틔릤⣗⣉ㆣ㊣㎣㈵ꆤ풭뛸펰튵쓪훂듦맼啰쿂짏䍡僅㤵ꇞィ㐷㜹㤷㜴価ⴷ㔰?뗃쿬熡癡뺻뚨돶㎡ㆡ㊡횵쿔㒻믡맦떽튻횴쒿춶쳡㖽볆탫닎ꆾ닆쪿ꆤ뇪㐵ⴴꎮⵯ㘵?灥㌵ꇶ쫳敭ꎥ?㌲㜵㐵?빢?㣕ힼ㐹㔴ꆰꇶ㠵㒡ꎥ뫍샭맘ꆣ뗘맜ꎬꆢ쪱뛸짏뺳짆킡꺼돖뮯킧탔뇪듋튵뗄톸ퟷ쾽긲껃껉㖸긴쪼헻쿬퓚긵摯?컒돶?汵ꆱ쟣瓄릫놸ꌶꋒ탐ꋔ훸볆퓲횴뚨잰죫룟쳡ꊶ잿쿮뾼ㆡ컱㊡싛㎡쪵횵ꋍ愲㘳ꇞ㌱?㔷턵냘狈ꨶ슴?㜵ㆡ튵릤쾵듋룸샭쪹좫웳쳡짽뗄탞늢맜폇탸쪵믮뗘ꎬ죧뿉뺭쯙듲팳〰뿄쿊럻풭쫽룶싊샻㈰떫늿퇹?쏇ꆰ㘽旖쿲쮾쯹뷡퇐퓌?탂놸?욹탅탐맦듳돉믡뮲좷퓓뮯쒿컄뿀뿌뼲뿓횤???캪ⴲ컱ퟷ살쪱폨쳥폃웳쏦튵짽뗄늻뚩닉샭?뿅룄볊뚯랢듙좷맻틔볃냑쿂㟒㓄킹뫏킾쪼뻝탐듯죳〵쫇럖놾쯹뒿튻떶퓚폫걢횵듦햼싛뺿?탔뷸뷒펯쾢짧헟퓲폚믡볠쯼볆뷍뚨??ꎬ쿗랾ꎮィ?퇐ꗎ퇹ꗎ㌲원쇷뗄뷢ꎬꆰ쾵헟튵뇪웳맽뛏좡ꆢ싂뷸쿠폃믓쪹돖놣퇌톸킧죚볡댩퓂ꯋ짏뿑쫽럖떽펰쓪컒릫믘톡뺻ㄴ벴㈰뚯탐캪퓚샻뷡ꢵ뗐맦꧐폠훊믡훷쫇쇣ꆣ볆뷧맜쯹헽진펦ﲣ껪ꏑ뺿믏놾믏ꎮ엏돌훆컶뇪볲춬뗄컄ꎬힼ튵뇤ꆰ럾듊떡뷡킧룷풱횮웳닝쯙틦캪쪵퓂㌰뻔쫶鈴뻝㌳쿬뫍쏇쮾맩좡ꆱꎮ〵믺ィ춨죳폫싛쓒샻슻뚨펯탒맜욶솿횴뚯틀ꆣ맦짺퓲웎좷?떱ꪣ㈰껖〴믁喡뗈뛠㐷ꊼ짨뛈쿖ힼ뮯튻컞볾뛸뗄ꎬ쳥偄컱ꏊ맽뫏듓싊랽릤틔튵웳볦폐㇈죕?퇹뺡춳뗃뇪ꎮ㈰튲듦럖㌸?쓪ꆣ훐곇잰뷒폃뇤폠뗖샭ꢡ컊탐삵틲퓲쪵풴닺쫇특퇏퓆맄껎〱킹곀뾣놾풪욪볆쳥폐ꆢ맜쯹풽늻뗄헻ퟮꎬ쾵䍁뫍ퟍ릵돌뛸쏦퓚뫣낲튵늢뇪돉솦쯍헒틔﯂놾?ힼㄶ튲〶뾴컶㈵탐㌵㜵ꎮ폫룼懆틎뎤듳꧐웗뮯킴ꆣꋖ쳢잡횴듋쎻컱돶쳡荒?믹킼샷샸특韛画곉ꦽ믘뗈쾵뗄춳샭쫊살쫇맜쳥돵벰ꆣꆱ췢?쏆훐쓜폐짺좫쿫뫍ힼ릦ꎬ퓇잰뛄톡폫퓚닮ꎥ듯쓪돶듳㖸튵〵㈰캪?웚쏨탒볔ꎮ듐놾떱탐뷧릻벴룟꓆뒡듲떲웳韛㒣쿊껓믍ꢼ㎣맩ꎬ훐훆뻍튻쫂듓풽쿠샭튵뗄뛔쫊늿솦늻볆잱닺뚯컈퓚죚뮯퓋믹냉엻퓱쏨㈰튲떽솿욽떫ꆣ〶훘떵ꢵ헢쫶뗎튽?킶웤횴믺뗃쪹믡뗗믷웎쿊먷킹꿓즣ꢴ웋겼킳늢ꆣ뛈돉ꆢ쿮뫃뮥뮹벨뇪쪱맜뮷떴컒엠뛏뮮쓜첬뚨벴뫏퓋펪뛸뒡쿊슶ꢵ쫶〴횻탐쇋쏨퇹뗄鈴뻹춬헢쓪튪쓌쎳닺춳ꫀ쒰튩쟣얼풻쪵뷇훆떽떫춨믡볆쪲벱폈킹ァꯋ꺻둱ꆺퟮ웳쳥쇋킭폖ꎬ폎쫇ꆣힼ뗘샭뺳평쏇통쳡뺭폅짺붫웤펪맜캪킵쓪쓍춳폐튵㚣쫶놾뻖횵쪱춬훐뗄?복떼볆ﶡ탐쿲ꯉ훊뛈뛸잡훖쯼맽탅謁뢵뒿ꯋꨱ뻪?뺡Ꞿ鬒洽췗훕튵쾵훘뗷쓜쪹샫탨웳쳥뮯뛔쒣뇤쾷뮹ꎬ룟ퟩ죃펪닺쏦쯻맜샭퇌쑁놨곊뗄볆헻㎣긷탔훐킣캪튲퇹쎻뷡ꆪ횵훂럖ꎶ볇ꆣ?원뻍살틲뗃킧떱쟩춬췪탅쾢쒼쫇뻗ㄳ웕ꌲ궼㌲쪲냑뗄ꎬퟩꆢ컄ퟶ웳튪튵쾵믮뇪쪽뮯귏죃횯좫뫍늢쇙샭췆닝막쟒놱짏룶긲㊣럖듦복꺽ィ뗃쮵폐싛ꮲ癡ힼ쳡컶퓓낺ﷆ엏쫇뾴듋떽횴뿶쪱짆쾢훊뗗워춾ꎮ謁ﺲ〰쎹웷햽훆훘폅볾떽튵퓓뚯췆췹ힼ뷸뗈슶뛔웳ꆢ쳥췪믱뗄쫇맣릫쓪?쫐탐ㄹꖣ컶퓚횵긶ꎮ돶쏷헻汵놸?ꋖ믡ꆣꎬ잡쫗뇭죔솿볔陼귓謁?ㆣ?싔뛈ퟩ뮯쓚뛠맜싒첬뷸췹늻탐튪변웳튵뇪횸풱훐짆뗃볦ꎬ탂쮾돵릫㒣닮겱쯹ퟅힼ쿎㤰㈰쇋룶겼旖뗷뗄뷡쓏곃늿뗀쪡볆평짧떱⢰쿈쏷좻ꆢꪳ떵웓갱탏㐷삹쮼쳥돉ꆱ죝훖샭컞뗄뇪쫇뛏탐돖쟳튵풱ힼ믓릤ퟔꆣퟮ늢쪹뿉ꎬꆢ﯂쮾겶듯뗃쏷놸틃㐱〵뛔뒡떡뷚㠭싛럖ﯓ맦폚믡횴ﳀ폫ꎮ늻붵쒽ꪻ즹뗕쓊꿓ꎺ?㌵샌쿫쾵럻ꎬ뗄쳥풽탲맜ힼ늻짳탸풱릤웳죏뻵듓병훘뗃뇜뿧쓪뛗릲샻떽벲쿔쟋㊡폚튵낸ꎶ뻍쿠꓆펯퓓쎳쓓퓲훆횴탐꣓믡헢쫇뗍꣒?﮲뷸ﺲ뗖죐㌷먩ꯋ㎣실닟뫏뗄늻튻쾵샭뮯첫쪶닩룄ꊰ릤돤튵내뛸뺭ퟩ웳쏢쪡쒩쪲볆죳뷁쇋뷡뗷琉ꎼ튽잰풴컞?폠킹꓆냏뚨탐뿉꿓훖횴룟펯?뒲韛?ꓑ?ꆪ븩묲떡쪵뮮웳맘뛏훂튻풽맜ꆣ믮췪뇰ꆢ뷸듕럖뇠뗄떽뇪쮳볃쟷튵ꎮ훘쫽謁㠵펰쬲㌸싛틬뷚뒼傡튩뗷컄풡쮵ꎬ램쪲???폐돉틔맦믡탐훊폠?𥳐쿪쓊킾꺻㐲ꏎ떽뻍튵볼뗘탔쳗쮳샭듯뚯짆ꆢ탞ꆣ톭햱탐죏훆닆웳ힼ샻킧쫆틔쟷톸ퟩ뻝볒쿬〰ꎮ뷁폫뎣살ꈽꩶ헢헻쯹뇓쒽늢볲蝹쓏뚨쪲놾틲뷚?퓲볆믺솿맜??쾸뗖뾡므?횧뇘랢쯹죚ꎬ컄ꆣ떽쫇뗄샭뚩틔뮷폐쪶뫍솦튵좥췪틦훐ퟮ쫆쯙ꎮ웫뗗싊㗄㘴쬱잰횵뷸쓄侣㛄慬퇹뎤쳡냏쟒떥쒼돌謁탔캪듋풼횴맦훆엻ꓑ비웑듗독탫햹퓚뫏뇜볾헦돖튻ꆣ뷢쫊ꎬ벽헫뫍쪵ꆢ뇪맦돉짙붫짵좫벱죽캪ㄶ㊣컄ꎮ탐ꏐ긶略뗄웚돶췊볆쟣꓆뛈컊믡쇣틑퓲쪹ퟮ냏슶탥ㆣ킾퓉틔틀햽ꎬ룷쏢ꆢ헽탸룶쯦뫍놣펦늻뛔랢쪩컯ힼ랶쪹뗄횻탂훁ꆣ룃쓪ィ﮸기컒펯춣㤰횵탐곍잴쳡쫍뗗쿲?쳢볆ꎺ짧뺭믺튻쯼룹쓐덕껉뼲쾺쓓짏헕싔뇪샠쇋춳쪵룄뎤ퟅ돖웳뛏탖탔믓뗄솦뮯탐쿮ퟔ춶폐폚릲긶㈰〳볙쏇폠껎㐱폫튵닺ꎺꢹꆣ벱쪲샻맦뛸믡삧훆뚨뗃탅놾탎쓗ꆿ쾺〰ꎹ냏쪲뗄틔ힼ쳥돥튻쿖뷸웚웳볹뇪튵짏듐뗘쮮ꆢ릤캪짺벺죋헢뿧뢱볆㦣탒〶㊡짨폐맜틃㊣㈰쿠복뇭ﶻ?뢡謁폃뢽듓퓲횴죅늻떽쾢ꪡ쪲ꎬꎣ㖣짊謁룷짏훆뮯쾵춻뇪쇋ꎮ뗄튵ힼ짺짽?샭컱욽죋ퟷꎬ닺믱퇹맺ꖣ떵쓪ꏍ쿠묲〶뛔횵쪾?ꯎ샯믡뿉탐ퟅ맘쫇잡ꆣ춾ꎱ謁훐몸긵탋뗎횰뗄뛈붫ꎬꆢힼ쾵뿍튪닺뇪벰솦놣뺭뗃닅뫍훘?쓀헻ꢹ튻평ꆣ〰쓪ꆰ퓚복쯹볆틔폐돉짧ꎮ훆떱뿉뺶맺뒵ꎺ쓏쓜싟쳥믡놣뗖튪춳톭맛늻쿈ꆢ맽ힼ뇪ꆣ훘횤펪ퟮ뿉풭ퟩ룶ﴲ뮳㗄뗄뒿놸쳘훎횵뗃복킧놾죧뚨볻뗗ꦴ㌷늻횤뛏뷸뺭돌ퟶ뇪?탐〰틉傡뗄ꎮ볆ꆪ묱벱쇋ꆣ떽?쓓폫Ʝ㐱㒣뢵룷?긳?㠷㖣겼?
