第七章 货币供求与均衡
本章主要内容
第一节 货币需求
第二节 货币供给
第三节 货币供求均衡
教学目的和要求
理解银行的货币创造过程
掌握有关货币需求的几个理论及它们之间的前后继承和发展关系
理解货币供给模型及影响货币供给的主要因素
教学重点和难点
银行的货币创造过程
有关货币需求的几个理论及它们之间的前后继承和发展关系
货币供给模型及影响货币供给的主要因素
第一节 货币需求
一、货币需求的概念
货币需求是指在一定时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）愿以货币形式保有财产的需要。
（一）微观货币需求与宏观货币需求
（二）名义货币需求与实际货币需求
实际货币需求=Md/p
二、马克思的货币需求理论
基本观点
流通中必需的货币量为实现流通中待售商品价格总额所需的货币量
执行流通手段的货币必要量=
商品价格总额
货币流通速度
=
商品平均价格P×待售商品数量T
货币流通速度V
二、传统的货币数量说
1、现金交易说（费雪）
---认为一国的物价水平决定于三个因素：
流通中的货币数量(M，外生)
流通货币的效率即货币流通速度(V)短期内不变
商品交易数量(T)
MV=PT
或P=MV/T
2、现金余额说（马歇尔、庇古等）
侧重于微观主体的行为，从个人资产选择的角度分析决定货币需求的因素。
影响货币需求的因素有个人的财富水平、利率变动以及持有货币的便利等。
在其他条件不变的情况下，货币需求与收入的关系满足 “剑桥方程式”：
Md=kPY
二、传统的货币数量说二
费雪方程与剑桥方程的关系
1、相同点：k=1/V
2、两者的不同
分析的视角不同
对货币需求的侧重点不同
交易手段(费雪) 、资产(剑桥)
货币需求与支出流量(费雪)与货币形式资产存量(剑桥)
强调的货币需求的决定因素不同
三、凯恩斯的货币需求理论
流动性偏好
指人们愿意持有流动性强但不生利的现金和活期存款而不愿持有较难变现却能生利的股票和债券等资产。
这种需求有三种动机
交易动机
预防动机
投机动机
三、凯恩斯的货币需求理论二
交易动机：
日常购买商品和服务的货币需要。
与收入正相关
预防动机：
应付不确定情况下支付的需要。
与收入正相关
投机动机：
在货币和债券之间选择财富的持有形式。
与利率负相关
三、凯恩斯的货币需求理论三
货币需求函数为:M=M1+M2
M1=L1（Y）；交易性需求和预防性需求
M2=L2（r）；投机性货币需求
流动性陷阱
当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求的弹性变得无限大。
四、凯恩斯货币需求理论的发展
交易需求与利率有关
即最适宜的现金余额与收入和成本的平方根成正比,与利率的平方根成反比.
1、鲍莫尔、托宾的“平方根法则”
四、凯恩斯货币需求理论的发展二
2、托宾的资产组合理论
把风险因素引入到对货币需求分析中
在不同资产的风险和收入的权衡中解释货币需求
多样化的资产选择对投机性货币需求会产生影响
“不要把鸡蛋放在一个篮子里”
四、凯恩斯货币需求理论的发展三
3、惠伦模型
立方根公式
预防性货币需求与利率有关
Q2净支出方差
b非流动性成本（变现成本）
五、弗里德曼的货币需求理论
Md/P为实际货币需求
Y为实际的恒久收入
W为非人力财富占个人总财富的比率
Rm,rb,re分别为货币的预期收益率、债券的利率和非固定收益证券的利率。
dp/pdt为预期物价变动率
U为主观偏好、制度等其它影响因素
五、弗里德曼的货币需求理论二
弗里德曼认为，货币需求函数具有稳定性。
1、影响货币供给和货币需求的因素相互独立。
2、在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性。
恒久收入较稳定
利率对货币需求的影响小
3、货币流通速度是一个稳定的函数。
弗里德曼和凯恩斯理论的区分
货币的替代性资产不同
货币需求函数不同
弗里德曼并不认为货币的预期回报率是一个常量
货币需求函数具有稳定性，永久性收入是决定货币需求的主要因素。
货币需求对利率不敏感。
货币流通速度是可预测的。
六 货币需求的实证
货币需求实证的主要问题
“货币”，究竟采用何种定义为宜？
货币需求与利率和财富或收入的关系
货币需求对利率变化是否敏感
货币需求是否稳定？
第二节 货币需求的实证二
利率与货币需求
货币需求对利率敏感
但几乎没有证据表明出现过流动性陷阱
货币需求的稳定性
美国1974年前，货币需求具有稳定性
1980年代M1货币流通速度的下降、1990年代M2货币流通速度的下降
六 货币需求的实证三
货币失踪
自1974年开始传统的M1货币需求函数严重地高估了货币需求，戈德弗尔德将货币需求函数中这种不稳定现象称为货币失踪。
第二节 货币供给
一、货币供给的理论基础
18世纪， J.劳：《关于货币的考察》中提出信用创造货币、货币推动经济的观点。
其后.麦克鲁德和韩提出信用创造学说
1921年，“菲利浦斯”与“派生存款”的概念。标志着近代货币供给理论的雏形出现
1952年，米德发表了“货币数量与银行体系”一个，首次使用货币供给方程，标志着完整的货币供给理论的形成。
二 银行体系与货币供给
一)商业银行在货币供给中的作用
1、几个基本概念
原始存款
是指在分析存款创造时，第一个客户存入第一家银行而形成的存款。
派生存款
在原始存款的基础上发放贷款后，又由借款者存入银行所而形成的存款(总和)。
商业银行的存款创造
2、存款创造的必要条件
非现金结算
部分准备金制度
3、存款创造过程
基本假设
法定存款准备率r=10% 、客户不在同一银行开户
无超额储备和现金漏出、时间足够长
只有支票存款
商业银行存款创造过程二
个人甲存入A行100元
A行贷给乙90元（100*(1-10%)）
乙存入B行90元
B行贷给丙81元（90*(1-10%)）
丙存入C行81元
…
……直至贷放0元。
商业银行存款创造四
存款总额(D)的计算
算法二：
4、存款创造乘数
简单的存款乘数(K)
银行体系的初始存款(或储备)的增加所能导致的存款总额增加的倍数。
没有考虑到现金漏出或超额储备和时间等因素
K=1/r
K=∆D/∆R=1/r
本例中r=10%，故K=10
其他制约派生存款的因素
现金漏损(c’=C/D)
K=1/(r+ c’)
超额准备金(e’=ER/D)
K=1/(r+ c’+e)
活期存款转化为定期存款(t’=TD/D)
设定期存款的法定准备率为rt
5、存款收缩过程
存款收缩过程是存款创造过程的逆过程
其作用过程可简述如下：
甲减少原存款、
A银行收回对乙贷款、
乙减少在Ｂ银行的存款
．．．．
二）中央银行在货币供给中的作用
主要通过调整、控制商业银行创造存款货币能力及行为实现其在货币供给过程中的作用。
当中央银行认为有必要改变货币供给量时，它就可以调整法定准备率、再贴现率、再贷款规模、在公开市场上买卖有价证券。这些方式都将影响商业银行的准备金，从而其创造或收缩存款货币的能力而起作用。
三、 货币供应模型
一）基础货币(高能货币)
等于流通中的现金加上银行的储备总额，是中央银行的负债。
MB=C+R
二）货币供应模型
支票存款(D)
法定储备rd
通货比率(C/D＝k)
超额储备率(ER/D=e)
M1货币供应模型
Ｍ１货币供应模型二
Ｍ＝mB
从货币供应模型可以看出影响货币供给的因素主要有两大类
货币乘数
基础货币
基础货币又可从是否是银行向央行的借款分为借入性（ＤＬ）与非借入性（ＭＢn)
Ｍ＝mB＝m(MBn+DL)
M1货币供应模型三
影响货币供应的因素
影响货币乘数的因素
影响基础货币的因素
１、货币乘数
又称货币扩张 倍数，由基础货币数量变动所引 起的货币供应量增减变动的倍数， 它用于说明基础货币的扩张能力。
三、货币乘数
２、其他形式的货币乘数
无超额储备时的货币乘数
２、其他形式的货币乘数（二）
考虑定期存款时的货币乘数
设定其存款准备金率为rt
定期存款占存款的比率为t
２、其他形式的货币乘数（三）
广义货币乘数
设其他货币项目的准备金率为rx
其他货币项目占存款的比率为x
3、影响货币乘数的因素
法定存款准备率rd:负相关
通货比率(C/D):负相关
影响通货比率的因素
财富(反比)、支票存款利率(反向)、税率(正向)
超额储备率(ER/D):负相关
影响超额储备的因素
市场利率(反向)、预期存款外流(正向)
3、影响货币乘数的因素二
其他因素
活期存款转化为定期存款的比率
定期存款准备金率
其他因素
４、货币供应的其他决定因素
M=m(MBn+DL)
MBn为央行通过公开市场操作直接控制的非借入货币基数。
DL为银行向央行的贴现贷款
货币供应与DL正相关
四、货币供给的外生性与内生性
（一）凯恩斯学派的观点
货币供给是外生的
货币供应可由中央银行控制
货币供应不受经济因素的制约
公开市场业务是增加或减少货币供应量的主要办法
凯恩斯学派的观点二
新剑桥学派的货币供给理论
从形式上看现有的货币供应量都是从中央银行渠道出去的
在一定程度上是中央银行被动地适应公众货币需求的结果
凯恩斯学派的观点三
新古典综合学派的内生货币供给论
货币供应量主要是内生的
中央银行对货币供应的控制不可能是绝对的，而只能是相对的
（二）货币主义的外生货币供给论
弗里德曼认为货币供给的决定基本上取决于三个因素：
高能货币、
存款准备金率
现金通货比率
上述三因素共同决定了货币乘数和基础货币也就决定了货币供应。
第三节 货币供求均衡
一、货币均衡与非均衡的涵义
一）货币均衡
是指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。
名义货币均衡Md = MS
实际货币均衡Md /p= MS/p
货币均衡是一个动态的过程
货币均衡的实现具有相对性
二）货币非均衡
在货币流通过程中货币供求不相等则为货币失衡，或称货币供求失衡.
名义货币非均衡：Md ≠ MS
实际货币非均衡：Md /p≠ MS/p
货币失衡有两种表现形式:Md > MS, ；Md < MS 为通货膨胀。
在不同的经济体制下，货币失衡的表现不同
二、货币均衡与利率
一）货币均衡与利率的关系
在市场经济条件下，货币均衡和非均衡的实现过程离不开利率的作用。
利率作为货币均衡与非均衡的指示器
利率可能作为货币从失衡趋向均衡的自动调节杠杆
货币供给内生条件下货币均衡与利率
当货币供给内生时，货币供求决定均衡利率
利率能成为由货币均衡的自动调节杠杆。
Ms
Md
r
M
O
r0
Ms=Md
货币供给外生时货币供求与利率
当货币供给为外生变量，即完全由中央银行决定，货币供给为垂直于横轴的直线。
利率是货币非均衡的指示器
Ms
Md0
r
M
O
r0
Ms=Md
Md1
Md2
r2
r1
三、 货币供求与社会总供求
一）货币供给与社会总需求
1、社会总需求
是指在一定的支付能力条件下社会上对生产出来供最终消费和使用的物质产品和劳务的需求的总和，
在封闭条件下，总需求可分解为消费需求和投资需求。
一）货币供给与社会总需求二
2、货币供给与社会总需求的关系
总需求实现的载体和手段是货币
货币供给决定并制约社会总需求。货币供给增加，社会总需求增大；货币供给减少社会总需求减少。
3、货币供给的产出效应
“面纱论”
货币对于实际经济过程来说，就像罩在人脸的面纱，它的变动除了对价格产生影响外，并不会引起诸如储蓄、投资、经济增长等实际经济部门的变动。
马克思的“第一推动力论”
现代经济学的“三阶段论”
货币供给对产出扩张的三个阶段
经济资源非充分就业时，产出增加价格不变
部分充分就业状态下，产出增加，价格上涨
充分就业状态下，产出不变价格上升
P
Y
第三阶段
第二阶段
第一阶段
二、社会总供给与货币需求
社会总供给
是指一国一定时期内全社会物质生产部门提供的全部供最终消费和投资的物质产品和非物质生产部门提供的全部劳务的总和。
社会总供给与货币需求的关系
经济体系需要多少货币，从根本上说，取决于有多少实际资源需要货币实现其流转并完成再生产过程。
三、货币供求与社会总供求
社会总供给的形成通过货币来表现、衡量和实现，这就产生了对货币的需求，社会总需求的形成又决定于货币的供给。其关系可表示为下图：
AS
AD
Md
MS
四 实现货币均衡的条件
一）影响货币均衡的因素
经济发展的速度与结构
财政政策
货币政策
国际收支
金融机构、企业的居民的经济活动
其他因素
二）实现货币均衡的条件
实行正确的货币政策与财政政策
影响货币均衡的因素很多，这里所指的实现条件主要是从政策当局的政策层面来探讨的
实行货币政策可调节货币供给进而影响到社会总需求并影响货币需求，使货币需求和供给均衡
实行财政政策直接作用于通过影响总需求（总供给），进而影响到货币供求，使货币供求达到均衡
二）实现货币均衡的条件二
实行正确的货币与财政政策的二层含义
货币政策与财政政策要合理搭配
政策手段要与政策目标相一致
r
y
IS
LM
re
ye
复习思考题
1、简述凯恩斯的流动偏好理论
2、比较费雪方程式与剑桥方程式的区别？
3、简述弗里德曼的货币需求理论？
4、分析影响马克思的货币需求必要量的因素。
5、简述凯恩斯货币需求理论的发展。
复习思考题
6、什么是基础货币？
7、什么是存款创造乘数和货币乘数？
8、分析影响货币供给的诸因素。
9、试述影响货币乘数变动的因素。
10、简要说明存款货币的创造过程及制约因素。
复习思考题
11、为什么说货币供应量既是外生变量，又是内生变量？
12、为什么要对货币供应量进行层次划分？划分的依据是什么？
13、我国如何划分货币供应量的层次？
14、试推导M1货币乘数。
复习思考题
15、什么是货币的均衡与非均衡？
16、简述货币供给的产出效应的有关理论？
17、实现货币均衡的条件是什么？
18、简述货币供求与社会总供求的关系
