优先股背景下企业融资的新机遇.pdf

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优 先 股 背 景 下 企 业 融 资 的 新 机 遇 ?．?????????? ???????? ??????????????? ?。???，?????????? ?，??????????????? ??，???????????．?? ??????????????营?? ??、????????。????， ????????????，???? ????????????????? ??????????????。?? ??????????，?????? ???。2013????．??68％?? ?????????。??????， ????????????????? ????????，???????? ?????????．??????? ??，?????????????? ???????。 ????????????．?? ????????????????? ?、????????．?????? 26?????? ?????????。 (?) ??????．??? ????????? ?????????。????? ???，???????????? ?。?????Ⅲ????????， ??????<??????>?．? ????????????????? ?，????????????1％? ??。????，????????? ?：??????????、???? ??????????。2?8???? ??．?????????????? ??????????。 ??，???????????? ?????????．??????? ????????。???????? ?????????：??????? ??????。???，?????? ???????????20％，??? ?????????25．8％．???? ??????????????1．33? ??。???，?????????? ??．?????????????? ?????，?????40％，??? ???????20％．??????? ???201 4????????4000? ?，201 5???1???。????? ??????????????．?? ??????????????。?? ??，?????????。???? ?????????????，??? ????????????????? ????。???．???????? ????????致???1 2％?1 5％ ??．?????????????? ????????????????? ??。?????????．???? ???????。??．?????， ????????????????至 ???。 (?) ????????．? ??????????。???? ????．?????? ??????????????? ??????，?????????? ??????????。2?8???? ??????，?????????? ????，??????????，? ????????????????。 2?8?1 0?．???????1 250?? ???????．????????? ??????。????，???? ????????．???????? ?．?????????????。 ?????????．????? ??????????，?????， ??????????????，?? ?????????????，??? ????????，???????? ??；?????．???????? ??????????，?????? ???????．????????? ??????营．????????营 ???。 ?????????????，? ???????????????? ?，????????。?????? ????????????????? ???????????。????? ????????????????? ?．?????????????，? ?????????营??????。 ????????????????? ??．?????????????． ????????????????? ??????????；?????? ????????????????， ??????????营????，? ?????。 ??．???????，???? ????????????????? ??????????。?????? ??????????????致?? ??、?????????????、 ????????????。 (?)?????????。 ???????????? ??????????????? ?．??????????????? ?，?????????????? ????????????????? ?。??????????，???? ?????。??????????? ??．?????????????? ?，?????????????．? ????????????????? ????????．???????? ?????．??????????? ?。??????????????? ??????????。 ????，?????????? ??????，?????????? ???????。????????? ??????．?????????? ??????，?????????? ??????营???．?????? ???????????．????? ???营???????营????? ?．??????????．???? ?????????。 ?、?????????? ???????????? ?? ??????????．???? ?，??、??．??．?????? ????????????。???? ?????、?????，????? ????????， ????????? ??。?????? ????????? ?????。??， ????????? ??????。?? ????????? ???????? ??．????? ???????? ????．??????。 ??：2014?．???????? 6300??．???????3???． ?????????????．??? ????????????????? ???。?????????，??? ??、?????????。???? ?????、????、?????． ????????????????? ?????????。 ??????，?营?????? ???????．????????? ?。???。?????????? ?????。??????????? ?．?????，????????? ??，?????????????? ????????。??．????? ????、????．?????至? ????????????????? ?????，??????????? ???????。 ??????????????? ????，???????????? ??营???，????????? ?。??????营???????? ?．????????????。?? ?????．??????????? ????????????????? ???????．??????营?? ??????．?????．???? ?????。??．???????? ???．????????????? ??????．????????? ?．???????????．??? ???????????．????? ???????．????????? 营?????。 ??．???????????? ????????????????? ??????．?????????? ??????????。?????? ??????????，?????? ??????．?????????? ???????．????????? ????。??????．????? ??????????．????? ?，??????????????? ????????，?营?????? ??。 ??????????????? ??．?????????????? ?，???????。?????、? ????????????????， ?????????????。 ?、?????????? ?????? ?????????????，? ????????????，???? ??。?????????????， ????????????????? ??，???????????．?? ??????；?????????? ??????．????????? ?．??????????????? ?、??????????，???? ????????????????． ????????????????? 2014????131?27 ?、?????????? ??? 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