2002 年注册会计师考试财务成本管理试卷
本试卷使用的折现系数如下表：
（1）复利现值系数表
N 4％ 5％ 6％ 7％ 8％ 9％ 10％
1
2
3
4
5
（2）年金现值系数表
N 4％ 5％ 6％ 7％ 8％ 9％ 10％
1
2
3
4
5
一、单项选择题（本题型共 15 题，每题 1 分，共 15 分）。
1、一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润
加折旧之和”，就意味着（ ）。
A、该公司不会发生偿债危机
B、该公司当期没有分配股利
C、该公司当期的营业收入都是现金收入
D、该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用
2、在下列关于财务管理“引导原则”的说法中，错误的是
（ ）。
A、引导原则只在信息不充分或成本过高，以及理解力有局
限时采用
B、引导原则有可能使你模仿别人的错误
C、引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案
D、引导原则体现了“相信大多数”的思想
3、每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标，
（ ）。
A、它能够展示内部资金的供应能力
B、它反映股票所含的风险
C、它受资本结构的影响
D、它显示投资者获得的投资报酬
4、假设某企业只生产销售一种产品，单价 50 元，边际贡献
率 40%，每年固定成本 300 万元，预计来年产销量 20 万件，
则价格对利润影响的敏感系数为（ ）。
A、10
B、8
C、4
D、40%
5、债券到期收益率计算的原理是：（ ）。
A、到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买
入价格的贴现率
C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D、到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到
期一次还本为前提
6、在信用期限、现金折扣的决策中，必须考虑的因素是( )。
A、货款结算需要的时间差
B、公司所得税税率
C、销售增加引起的存货资金增减变化
D、应收账款占用资金的应计利息
7、某企业向银行取得一年期贷款 4000 万元，按 6%计算全
年利息，银行要求贷款本息分 12 个月等额偿还，则该项借
款的实际利率大约为（ ）。
A、6%
B、10%
C、12%
D、18%
8、下列关于资本定价原理的说法中，错误的是（ ）。
A、股票的预期收益率也β值线性相关
B、在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大
C、在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大
D、若投资组合的β值等于 1，表明该组合没有市场风险
9、某公司的经营杠杆系数为 ，财务杠杆系数为 ，则
该公司销售额每增长 1 倍，就会造成每股收益增加（ ）。
A、 倍
B、 倍
C、 倍
D、 倍
10、并购活动能够完成的基本条件之一是并购对双方在财务
上都有利，为此（ ）。
A、并购溢价应大于零
B、并购净收益应大于零
C、并购溢价和并购净收益均应大于零
D、并购溢价和并购收益均应大于零
11、在其他因素不变的情况下，企业资产的变现价值变化会
改变企业的（ ）。
A、资产负债率
B、资金安全率
C、经营安全率
D、债务保障率
12、下列费用项目中，无须区别情况就可以直接归属到期间
费用的是（ ）。
A、固定资产折旧费
B、借款利息
C、计提的存货跌价准备
D、存货盘盈或盘亏
13、产品成本计算不定期，一般也不存在完工产品与在产品
之间费用分配问题的成本计算方法是（ ）。
A、平行结转分步法
B、逐步结转分步法
C、分批法
D、品种法
14、在标准成本差异分析中，材料价格差异是根据实际数量
与价格脱离标准的差额计算的，其中实际数量是指材料的
（ ）。
A、采购数量
B、入库数量
C、领用数量
D、耗用数量
15、作为利润中心的业绩考核指标，“可控边际贡献”的计算
公式是（ ）。
A、部门营业收入－已销商品变动成本
B、部门营业收入－已销商品变动成本－变动销售费用
C、部门营业收入－已销商品变动成本－变动销售费用－可
控固定成本
D、部门营业收入－已销商品变动成本－可控固定成本
二、多项选择题（本题型共 5 题，每 2 分，共 10 分。）
1、假设市场是完全有效，基于市场有效原则可以得出的结
论有（ ）。
A、在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等
于零
B、股票的市价等于股票的内在价值
C、账面利润始终决定着公司股票价格
D、财务管理目标是股东财富最大化
2、关于股票估价的市盈率模型（股票价格＝市盈率×每股盈
利）的下列说法中，正确的有（ ）。
A、它是一种比较粗糙的测算方法，因为没有考虑货币时间
价值
B、它要求根据同行业股票历史平均市盈率和公司当期每股
盈利估计股票价值
C、它既考虑了系统性风险，也考虑了非系统性风险
D、它表明投资于低市盈率的股票容易获利
3、公司实施剩余股利政策，意味着（ ）。
A、公司接受了股利无关理论
B、公司可以保持理想的资本结构
C、公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务
基本问题
D、兼顾了各类股东、债权人的利益
4、企业因财务危机而实施财务重整，必将导致（ ）。
A、资本结构的改变
B、债权人权益减损
C、债权人参与重整决策
D、重整价值的估计不遵循持续经营原则
5、下列成本差异中，通常不属于生产部门责任的有（ ）。
A、直接材料价格差异
B、直接人工工资率差异
C、直接人工效率差异
D、变动制造费用效率差异
三、判断题（本题型共 15 题，每题 1 分，共 15 分）。
1、管理用的成本数据通常不受统一的财务会计制度约束，
也不能从财务报表直接取数，故与财务会计中使用的成本概
念无关。（ ）
2、计算已获利息倍数指标，其中的“利息费用”既包括当期计
入财务费用中的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本
化利息。（ ）
3、可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的，企业
的实际增长率决不应该高于可持续增长率。（ ）
4、盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财
富。（ ）
5、当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风
险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合
风险为零。（ ）
6、经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风
险。（ ）
7、可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有
人转换股份，同时锁定发行公司、的利率损失。（ ）
8、某公司目前的普通股 100 万股（每股面值 1 元，市价 25
元），资本公积 400 万元，未分配利润 500 万元。发放 10%
的股票股利后，公司的未分配利润将减少 250 万元，股本增
加 250 万元。（ ）
9、通过每股收益无差别点分析，我们可以准确地确定一个
公司业已存在的财务杠杆、每股收益、资本成本与企业价值
之间的关系。（ ）
10、在并购目标企业的价值估计方法中，相对于收益法（市
盈率法），贴现自由现金流量法没有考虑并购中的风险因素。
（ ）
11、根据阿尔曼的“Z 计分模型”，财务失败预警最重要的财
务指标是营运能力指标，而不是获利能力指标。（ ）
12、间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成
本对象的哪一部分产品成本。（ ）
13、在标准成本系统中，直接材料的价格标准是指预计下年
度实际需要支付的材料市价。（ ）
14、在成本差异分析中，数量差异的大小是由用量脱离标准
的程序以及实际价格高低所决定的。（ ）
15、在业绩评价中采用剩余现金流量指标，可以使事先的投
资评价与事后的业绩评价统一于现金流量基础，但它也会引
起部门经理投资决策的次优化。（ ）
四、计算分析题（本题型共 4 题，每小题 8 分。本题型共 32
分）。
1．资料：
A 公司是一个家用电器零售商，现经营约 500 种家用电器产
品。该公司正在考虑经销一种新的家电产品。据预测该产品
年销售量为 1080 台，一年按 360 天计算，平均日销售量为 3
台；固定的储存成本 2000 元/年，变动的储存成本为 100 元/
台（一年）；固定的订货成本为 1000 元/年，变动的订货成
本为 元/次；公司的进货价格为每台 500 元，售价为每
台 580 元；如果供应中断，单位缺货成本为 80 元。
订货至到货的时间为 4 天，在此期间销售需求的概率分布如
下：
需求量（台）9 10 11 12 13 14 15
概率
要求：
在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算：
（1）该商品的进货经济批量。
（2）该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金（不
含保险储备资金）。
（3）该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存
成本（不含保险储备成本）。
（4）该商品含有保险储备量的再订货点。
2．资料：
B 公司甲产品的生产成本核算采用平行结转分步法。该甲产
品的生产在两个车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，
第二车间将其加工为产成品。每月末进行在产品的盘点。
产成品和月末在产品之间分配费用的方法采用定额比例法：
材料费用按定额材料费用比例分配，其他费用按定额工时比
例分配。
定额资料见定额汇总表，本月发生的生产费用数据见成本计
算单。
要求：
计算填列“第一车间甲产品成本计算单”、“第二车间甲产品成
本计算单”和“甲产品成本汇总计算表”。
定额汇总表（单位：元）
生
产
月初在
产品
本月投入 产成品 月末在
产品
步
骤
材料
费用
工
时
(小
时)
材料
费用
工时
(小
时)
单
件
材
料
定
额
单
件
材
料
定
额
产量
（件）
材料
费
总定
额
工时
总定
额
（小
时）
材料
费用
工
时
(小
时)
第
一
车
间
5000200180001100 100 6 200 20000 1200 2800110
第
二
车
间
180 920 5 200 1000 120
合
计
5000380180002020 100 11 20000 2200 2800230
第一车间：甲产品成本计算单（单位：元）
项目 产量
（件）
直接材
料定额
直接材
料费用
定额工
时（小
时）
直接人
工费用
制造费
用
合计
月初在 5500 200 600 6300
产品
本月费
用
19580 4778 7391 31749
合计 25080 4978 7991 38049
第二车间：甲产品成本计算单（单位：元）
项目 产量
（件）
直接材
料定额
直接材
料费用
定额工
时（小
时）
直接人
工费用
制造费
用
合计
月初在
产品
140 120 260
本月费
用
4228 6488 10716
合计 4368 6608 10976
3．资料：
C 公司在 2001 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，
票面年利率 10%，于每年 12 月 31 日付息，到期时一次还本。
要求：
（1）假定 2001 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投
资的利率是 9%，该债券的发行价应当定为多少？
（2）假定 1 年后该债券的市场价格为 元，该债券
于 2002 年 1 月 1 日的到期收益率是多少？
（3）该债券发行 4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌
疑，这一不利消息使得该债券价格在 2005 年 1 月 1 日由开
盘的 元跌至收盘的 900 元。跌价后该债券的到期收
益率是多少（假定能够全部按时收回本息）？
假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：如期完全偿还
本息的概率是 50%，完全不能偿还本息的概率是 50％。当时
金融市场的无风险收益率 8％，风险报酬斜率为 ，债券
评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价
值是多少？
4．资料：
D 公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买 10 台甲型
印刷机，每台价格 8000 元，且预计每台设备每年末支付的
修理费为 2000 元。甲型设备将于第 4 年末更换，预计无残
值收入。另一个选择是购买 11 台乙型设备来完成同样的工
作，每台价格 5000 元，每台每年末支付的修理费用分别为
2000 元、2500 元、3000 元。乙型设备需于 3 年后更换，在
第 3 年末预计有 500 元/台的残值变现收入。
该公司此项投资的机会成本为 10%；所得税率为 30%（假设
该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为 3 年，
残值率为 10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种
设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节
协调。
要求：
分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购
买哪一种设备。
五,综合题（本题型共 2 题，每题 14 分。本题型共 28 分）。
1．资料：
E 公司的 2001 年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：
收入 1000
税后利润 100
股利 40
留存收益 60
负债 1000
股东权位置（200 万股，每股
面值 1 元）
1000
负债及所有者权益总计 2000
要求：
请分别回答下列互不相关的问题：
（1）计算该公司的可持续增长率。
（2）假设该公司 2002 年度计划销售增长率是 10%。公司拟
通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问
题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满
足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比
率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率
涵盖了负债的利率，并且公司不打算发行新的股份。
（3）如果公司计划 2002 年销售增长率为 15%，它应当筹集
多少股权资本？计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负
债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本
结构、收益留存率和经营效率。
（4）假设公司为了扩大业务，需要增加资金 200 万元。这
些资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部
通过增发股份取得。如果通过借款补充资金，由于资产负债
率提高，新增借款的利息率为 %，而 2001 年负债的平均
利息率是 5%；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格
为 10 元/股。假设公司的所得税率为 20%，固定的成本和费
用（包括管理费用和营业费用）可以维持在 2001 年 125 万
元/年的水平，变动成本率也可以维持 2001 年的水平，请计
算两种筹资方式的每股收益无差别点（销售额）。
2．资料：
F 公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下（单
位：万元）：
利润表数据： 上年 本年
营业收入 10000 30000
销货成本（变动成本）7300 23560
管理费用（固定成本）600 800
营业费用（固定成本）500 1200
财务费用（借款利息）100 2640
税前利润 1500 1800
所得税 500 600
净利润 1000 1200
资产负债表数据： 上年末 本年末
货币资金 500 1000
应收账款 2000 8000
存货 5000 20000
其他流动资产 0 1000
流动资产合计 7500 30000
固定资产 5000 30000
资产总计 12500 60000
短期借款 1850 15000
应付账款 200 300
其他流动负债 450 700
流动负债合计 2500 16000
长期负债 0 29000
负债合计 2500 45000
股本 9000 13500
盈余公积 900 1100
未分配利润 100 400
所有者权益合计 10000 15000
负债及所有者权益
总计
12500 60000
要求：
进行以下计算、分析和判断（提示：为了简化计算和分析，
计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，
均使用期末数；一年按 360 天计算）：
（1）净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多
少？按顺序计算确定所有者权位置变动和权益净利率变动
对净利润的影响数额（金额）。
（2）权益净利率变动分析；确定权益净利率变动的差额，
按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率
的影响数额（百分点）。
（3）资产净处率变动分析：确定资产净利率变动的差额，
按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利
率的影响数额（百分点）。
（4）资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，
按顺序计算确定固定资产周转天数和滚动资产周转天数变
动对总资产周转天数的影响数额（天数）。
（5）风险分析：计算上年（销售额为 10000 万元）的经营
杠杆、财务杠杆和总杠杆；本年（销售额为 30000 万元）的
经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。
2002 年注册会计师考试财务成本管理试卷答案
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.× 2.√ 3.× 4.× 5.× 6. √ 7. √ 8.× 9.× 10.× 11. √ 12. √ 13.
√ 14.× 15.×
四、计算分析题
1,答案
（1） 经济定货量= =40 台
（2） 存货所占用的资金=平均存量×进货价格=（40÷2）
×500=10000 元
（3） 全年存货取得成本=固定定货成本+变动定货成本+购
置成本 = 1000+（1080÷40）×+1080×500 = 元；
全年储存成本 = 储存固定成本+储存变动成本 = 2000+
（40÷2）×100 = 4000 元
（4） 再定货点计算
交货期内平均需求=日需求×交货时间=3×4=12 台
年定货次数=年需求量÷一次定货批量=1080÷40=27 次
①设保险储备=0，则保险储备成本=0
一次定货期望缺货量=∑（缺货量×缺货概率）= （13-12）
× +（14-12）× +（15-12）× =
缺 货 成 本 = 期 望 缺 货 量 × 单 位 缺 货 成 本 × 年 定 货 量 =
×80×27= 元
相关总成本 = 保险储备成本 + 缺货成本 = 元
①设保险储备=1，则保险储备成本=1×100=100 元
一次定货期望缺货量=∑（缺货量×缺货概率）=（14-13）
× +（15-13）× =
缺 货 成 本 = 期 望 缺 货 量 × 单 位 缺 货 成 本 × 年 定 货 量 =
×80×27= 元
相关总成本 = 保险储备成本 + 缺货成本 = 100+=
元
①设保险储备=2，则保险储备成本=2×100=200 元
一次定货期望缺货量=∑（缺货量×缺货概率）=（15-14）
× =
缺 货 成 本 = 期 望 缺 货 量 × 单 位 缺 货 成 本 × 年 定 货 量 =
×80×27= 元
相关总成本 = 保险储备成本 + 缺货成本 = 200+=
①设保险储备=3，则保险储备成本=3×100=300 元
缺货成本 = 0 元
相关总成本 = 保险储备成本 + 缺货成本 =300
因此，合理的保险储备量是 2 台（相关总成本最低），即再
定货点是 14（日需求量 12+保险储备量 2）台。
2,答案 第一车间：甲产品成本计算
直接材料费 项目 产 量
（件） 定额 实际
定额工
时（小
时）
直 接
人 工
费用
制 造 费
用
合计
月初在
产品
5000 5500 200 200 600 6300
本月费
用
18000 19580 1100 4778 7391 3174
9
合计 23000 25080 1300 4978 7991 3804
9
分配率
产成品
中本步
份额
200 20200 22018 1190
0
3389
月末在 2800 3062 110 4154.
产品 80
第二车间：甲产品成本计算单
直接材料费 项目 产 量
（件） 定额 实际
定额工
时（小
时）
直接人
工费用
制造费
用
合计
月 初 在
产品
180 140 120 260
本 月 费
用
920 4228 6488 1071
6
合计 1100 4368 6608 1097
6
分配率
产 成 品
中 本 步
份额
200 980
0
5880 9770.
60
月 末 在
产品
120 728 1205.
40
甲产品成本汇总计算表 （单位：元）
生 产 车
间
产 成 品 数 量
（件）
直接材料费
用
直接人工费
用
制 造 费
用
合计
一车间 22018 33894.
20
二车间 5880
0
合计 200 2018
0
43664.
80
单 位 成
本
3,答案
（1）发行价＝100×（P／A，9％，5）＋1000×（P／S，9
％，5）
＝100×3．8897＋1000×0．6499
＝1038．87（元）
（2）1049．06＝100×（P／A，i，4）＋1000×（P／S ，i，
4）
令 i＝8％
V ＝100 （P/A ，8 ％，4 ）＋1000× （P/S ，8 ％，4 ）＝
100×3．3121＋1000×0．7350＝331．21＋735＝1066．21（元）
令 i＝9％
V ＝ 100 （ P/A ， 9 ％ ， 4 ） ＋ 1000× （ P/S ， 9 ％ ， 4 ） ＝
100×3．2397＋1000×0．7084＝323．97＋708．40＝1032．37
（元）
用插值法计算近似值：
到期收益率＝
（3）按收盘价计算：
900＝
i＝22．22％
K＝R＋bQ
现已知无风险收益率 R 为 8％，风险报酬斜率为 0．15，只
需求 Q，
期望值 E＝1100×50％＋1×50％＝550
标准差 d=
Q=
所以：K＝8％＋0．15×1＝23％
P＝
4 答案
甲设备
每年购置费摊销额（4 年）8000／=
每年税后修理费(4 年)=2000×()=1400
每年折旧抵税(前 3 年)=[8000×()/3]×=720
折旧抵税现值=720×+720×+720×=
折旧抵税摊销=
残值损失减税摊销=(800×30％×)/=
平均年成本=+=()
10 台设备的年成本=×10= 元
乙设备:
每年购置费摊销额=5000/=
每 年 税 后 修 理 费 摊 销
=(2000××+2500××+3000××)/
69=
每年折旧抵税=[5000×()/3]×30%=450
残值流入摊销=(500×)/=
残值损益对所得税的影响=0
平 均 年 成 本 =+=( 或
)元
11 台设备的平均年成本=×11= 元
甲设备的平均年成本较低,应当购置甲设备.
五,综合题
1,答案
(1)公司的可持续增长率
可持续增长率=收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周
转率／（1－收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转
率）
＝（0．6×10％×2×0．5）／（1－0．6×10％×2×0．5
＝0．06／0．94＝6．38％
或者：
可持续增长率
＝权益净利率×收益留存率／（1－权益净利率×收益留存率）
＝（100／1000）×（60／100）／1－（100／1000）×（60／
100）
＝0．1×0．6／（1－0．1×0．6）＝6．38％
(2)①提高销售净利率：
需要总资产=销售收入／资产周转率=1100／0．5=2200(万元)
需要权益资金=总资产／权益乘数=2200／2=1100(万元)
需要留存收益=期末权益—期初权益=1100—1000=100(万元)
需要净利润=留存收益／留存率=100／0．6=166．67 万元
销售净利率：净利／销售额=166．67／1100=15．15％
①提高资产负债率：
净利润=销售额×销售净利率=1100×10％=110
收益留存=净利润×留存率=110×0．6=66
所有者权益=1000+66=1066 万元
总资产需要＝2000×(1+10％)=2200(万元)
负债=总资产—所有者权益=2200—1066=1134(万元)
资产负债率=负债／总资产=1134／2200=51．55％
（3）销售增加 15％，保持目前经营效率和财务政策，需要
筹集股权资本：
资 金 需 要 增 加 ＝ 销 售 增 加 ÷ 资 产 周 转 率 =1000×15 ％
÷0．5=300(万元)
需要权益资金=资金需要／权益乘数=300／2=150(万元)
留 存 收 益 提 供 权 益 资 金 = 净 利 润 × 留 存 率 =1150×10 ％
×0．6=69(万元)
外部筹集权益资金=150—69=81(万元)
（4）每股盈余无差别点
当前的税前利润 = 净利润／ (1—所得税率 )=100 ／ (1—20
％)=125(万元)
当前利息=负债×利率=1000×5％=50(万元)
息税前利润=税前利润+利息＝125+50=175(万元)
固定成本=125(万元)
变动成本率；(销售额—固定成本—息税前利润)／销售额
=(1000—125—175)／1000＝70％
需要增加资金=200 万元
增发股份=需要增加资金／股价=200／10=20 万股
设每股盈余无差别点为 S：
（S－0．75 应为 S*70%－125－1000×5％）×（1－20％）／
（200＋20）＝（S－0．75 应为 S*70%－125－1000×5％－
200×6．5％）×（1－20％）／200
解方程：S＝1060 万元
【依据】《财务成本管理》教材第 147—153 页，第 419－421
页。
2,答案
(1)净利润： 上年数， 1000 万元 本年数， 1 200 万元
所有者权益： 上年数， 10000 万元 本年数， 15000 万元
权益净利率： 上年数， 1000／10000＝10％ 本年数，1 200
／15000＝8％
净利润增加额＝1 200—1000＝200(万元)
关系式： 净利润＝所有者权益×权益净利率
代入上年数； 1 000＝10000×10％ ……①
替换所有者权益：1 500＝15000×10％ ……①
①－①：1 500—1000＝500，由于所有者权益增加而增加的净
利润为 500(万元)
替换权益净利率：1 200＝15000×8％ ……①
①一①＝1 200—1 500＝－300 由于权益净利率下降而减少的
净利润为－300(万元)
本年净利润增加 200 万元，其中：由于所有者权益增加而增
加净利润 500 万元；由于权益净
利率下降而减少净利润 200 万元，两项合计增加净利润 200
万元。
(2)资产净利率：上年数，1000／12 500＝8％ 本年数，1，200
／60000＝2％，
权益乘数： 上年数，12 500／10000＝1．25 本年数，60000
／15000＝4
权益净利率下降＝8％－10％＝－2％
关系式：权益净利率＝资产净利率×权益乘数
代入上年数：10％＝8％×1．25 ……①
替换资产净利率：2．5％＝2％×1．25 ……①
①－①：2．5％－10%＝－7．5％ 由于资产净利率下降使权
益净利率下降 7．5％
替换权益乘数：8％＝2％× 4 ……①
①一①：8％一 2．5％＝5．5％ 由于权益乘数增加使权益净
利率增加 5．5％
本年权益净利率下降 2％，其中：由于资产净利率下降使权
益净利率降低 7．5％；由于权益乘
数增加使权益净利率上升 5．5％，两项合计使权益净利率
下降 2％。
(3)销售净利率： 上年数， 1 000／10000＝10％ 本年数， l
200／30000＝4％
资产周转率： 上年数， 10000／12 500＝0．8 本年数：
30000／60000＝0．5
资产净利率下降＝2％－8％＝－6％
关系式： 资产净利率＝销售净利率×资产周转率
代入年数： 8％＝10％×0．8 ……①
替换资产周转率： 5％＝10％× 0．5 ……①
①－①：5％－8％＝－3％ 由于资产周转率下降使资产净利
率下降 3％
替换销售净利率：2％＝4％×0．5 ……①
①－①＝2％－5％＝－3％ 由于销售净利率下降使资产净利
率下降 3％
本年资产净利率下降 6％，其中：由于销售净利率下降使资
产净利率下降 3％，由于资产周转率下降使资产净利率下降
3％，两项合计使资产净利率下降 6％。
(4)资产周转天数： 上年数，360／＝450 本年数，360／
＝720
流动资产周转天数：上年数，(360×7 500)／10000＝270 本
年数，(360×30000)
／30000＝360
固定资产周转天数：上年数，(360×5000)／10000＝180 本年
数，(360×30000)
／30000＝360
资产周转天数增加：720—450＝270(天)
关系式： 资产周转天数；流动资产周转天数+固定资产周转
天数
代人上年数：450＝270＋180 ……①
替换流动资产周转天数：540＝360+180 ……①
①一①＝540—450＝90(天)由于流动资产周转缓慢使资产周
转天数增加 90 天
替换固定资产周转天数：720＝360+360 ……①
①－①＝720－540＝180（天）由于固定资产周转缓慢使资产
周转天数增加 180 天
本年资产周转天数增加 270 天，其中：由于流动资产周转缓
慢使资产周转天数增加 90 天；由一固定资产周转缓慢使资
产周转天数增加 180 天。两项合计使资产周转天数增加了
270 天。
（5）上年（销售额为 10000 万元）的经营杠杆＝（10000－
7300）／（10000－7300－1100）＝
本 年 ( 销 售 额 为 30000 万 元 ) 的 经 营 杠 杆
=(30000-23560)/(30000-23560-2000)=
上年财务杠杆=(1500+100)/1500=
本年财务杠杆=(1800+2640)/1800=
上年总杠杆=×=
本年总杠杆=×=
