小组成员：刘倩 江静 曹玉婷
沈天 张宗兰 刘利萍
中国债券市场现状调查
中国债券市场的组成
中国债券市场基本格局
国债
企业债
可转债
资产证券化证券
国债
政策性金融债
中央银行票据
短期融资券
企业债
中国债券市场特点
• 债券发行期数和规模增长迅猛
• 地方企业发债数量增加较快
• 增信方式进一步多元化，应收
账款质押及组合增信方式被广
泛应用
• 企业债券发行期限结构发生重
大变化，五年期成为主力品种
• 直接债务融资规模增长迅速，
与间接融资规模之间的差距大
幅缩小
债券市场的现状
1、债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发
行市场相比还有一定的差距。
2、我国交易债券市场层次丰富、债券品种多
样，供投资者选择的空间很大。
3、银行的“ 预算软约束”依然存在。
4、相对于股票而言，国债交易不活跃，市场
流动性差。
5、债券信用评级制度不完善。
我国债券市场的发展概括
• 我国债券市场的发展，经历了从
以柜台市场为主到以场内市场为
主再到以场外市场为主三个阶段。
债券市场存在的问题
1、总体规模较小，结构不合理
2、市场流动性差
3、市场监管效率低，法律法规不健全
4、企业债券利率低，比重过低作用小
怎样
完善
中国
债券
市场？
1适当控制中国国债的债务规
模;发展商业性金融债券市
场;扩大企业债券市场规模。
2调整债券期限,使债券期限
结构更加合理;提高可上市
债券比重,增加债券的流通
性。
3 发行地方政府债券,健全
债券市场;推动资产证券化
发展。
4 建立年度债券发行计划公
布制度、完善凭证式债券
承销制度、完善记账式债
券承销制度以及进一步完
善债券的拍卖发行方式。
（一）债券市场规模比较
截止到2006年3月底，美国债券市
场可流通余额达万亿美元
（不含1年以内的短期票据），相
当于同期我国债券市场可流通余额
的倍（按照1：8的汇率），
且总体规模增长速度比较平稳，年
均增长率％。截至2006年末3
月末,中国债券市场可流通债券余
额万亿元，但整体规模增速较
快，年均增长率达％。
中美债券市场的比较
• （二）债券种类比较
美国政府类债券余额排在公司类债券之后，
占到债券市场总规模的三分之一不到.
我国政府类债券所占比重较大。债券品种
中，国债和央行票据占了债券市场的
％
• （三）国债的持有结构比较
外国及国际机构持有美国国债的比例最大，
持有量万亿美元，占美国国债可流通
余额的％；
我国国债市场，由于外资机构参与程度较
低, 商业银行类机构国债持有量最大，持
有亿元，占国债可流通余额的
％.
• （四）二级市场流动性比较
美国债券二级市场是以场外交易为主的交
易市场，有活跃的氛围和良好的流动性。
同时，电子化交易系统的普遍应用也进一
步提高了二级市场的交易效率。
我国债券二级市场也分为场内和场外市场。
由于交易所市场和商业银行柜台市场的存
量和交易量均较小，银行间市场占据了债
券市场存量和交易量的90％以上规模.
• （五）信息披露和债权保护机制的比较
在美国市场中，信息披露的范围较国内目
前的做法更加广泛，更充分地保障债权人
的利益。
我国的评级机构尚不具备足够的市场影响
力，整个债券市场尚未形成良好的商业文
化和信用文化，致使评级机构缺乏良好发
展的外部环境。再加上现阶段我国评级机
构存在严重的“道德风险”，更有甚者，
与筹资者达成共谋来欺诈投资者。
对中国债券市场的几点启示
• （一）进一步扩容我国债券市场规模，
丰富和发展我国债券市场的创新品种
• （二）进一步加大企业债券市场的发展
力度
• （三）完善做市商制度，提高市场整体
流动性
• （四）进一步完善信用评级制度和投资
人利益保护机制，为我国债券市场的长
远发展构建良好的信用环境
2011陆家嘴论坛
创建繁荣的中国债券市场
对中国债券市场的概括
1997年中国银行(601988)债券市场诞生到今天的
14年间，中国债券市场规模已达万亿元。中国债
券市场目前已跃居世界第五位，亚洲第二位。与此同
时，债券市场中企业信用类市场发展非常迅猛，到
2010年，市场规模跃居世界第四位，亚洲第二位。公
司信用债突破150万亿元，是2004年的14倍。债券市
场的流动性居亚洲国家第二位。
尽管如此，作为金融市场最重要组成部分之一的
债券市场，在中国的发展还远远不够。根据国际清算
银行统计，2010年全球的债市规模是92万亿美元，其
中美国就占了32万亿美元，而中国是万亿人民币，
规模只占全球的3%左右。
谈到债券市场发展的现状
中国债券市场发展比较晚，以国家信
用为基础的国债、金融债已经规模庞大，
但以社会信用为基础的债券市场还十分
薄弱，发展严重滞后。从市场结构来看，
现在70%的债券是银行持有，个人持有
的比例过低。
中国债券市场的分割比较明显。银行
间债券市场和交易所债券市场相互分割，
现在刚开始打通。此外，“从监管层面
看，发改委批债，证监会批债，其他机
构也在批债，地方政府也在批债。”
不过，“从多层次市场角度讲，发展
直接融资，最大潜力在债市场，不在股
票市场。”张育军透露，今年上交所确
定的两大工作重点，除了国际板的筹备，
另一项就是债券市场的发展。他呼吁高
度重视上市商业银行进入交易所债券市
场。
作为监管层代表，中国人民银行金融市场司司
长谢多表示，发展债券市场，要树立正确的监管
理念。过去债市风险比较多，过于强调行政管制。
实际上，用行政管制的方式解决不好风险的处置
问题，特别是如果采用大量的行政审批，还会产
生其他方面的负面效果
谢多还建议，推动债券市场（包括公司性债券）
的发展，要明确市场定位，要建立面向机构投资
者的市场，因为机构投资者对债券风险的把握“
比较专业”。从世界各国看，基本是以机构投资
者为主的市场。
作为市场交易主体的代表，
国泰君安副总裁认为，不论是从
完善金融市场体系、稳定市场的
角度来看，还是从发挥资源配置
效率，支持经济转型、产业升级
的角度看，都要集中力气发展债
券市场。债券市场在解决企业融
资方面，应该是最有发展潜力和
提升空间的，并且现在是一个非
常好的时机。
谢谢欣赏！
