第六章 酒店利润分配管理
酒店利润分配管理
利润是酒店一定时期的经营成果，即酒店全部收入抵补全部支出后的差额。对酒店取
得的利润，需要按照国家规定，在兼顾各方利益的基础上予以合理分配。本章主要介绍了利
润的形成以及利润的分配，并且对酒店的盈利能力进行了分析。
第一节 酒店利润的形成
一、酒店总利润的形成过程
(一)酒店总利润的概念利润是指酒店在一定会计期间的经营成果，也即收入与成本费用
相抵后的差额，包括营业利润、利润总额和净利润。
酒店生产经营的主要目的就是为了获利。根据我国《企业会计准则》和《企业会计制
度》的规定，酒店的利润总额是企业一定会计期间的经营成果，即收入与费用配比、相抵后
的差额。如果这个差额为负数，说明企业的经营是亏损的。因此，酒店在经营过程中需要在
一定投入总量和结构的前提下，尽量对外提供自己的产品和服务，扩大主营业务收入，并减
少成本费用开支，最大限度的获取利润。同时，利润也是酒店进行分配的基础。旅游企业需
要按照国家规定依法纳税，以保证国民经济的良性运转，然后将当期实现的税后净利润按规
定提取盈余公积金和公益金，以满足企业扩大再生产的需要和职工集体福利的需要，并按投
资者的投资比例分配利润。
(二)酒店利润的构成
1．主营业务利润。主营业务利润由主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金构成，
计算公式为：
主营业务利润=主营业务收入一主营业务成本一主营业务税金及附加
其中，主营业务收入是指酒店在业务经营过程中由于提供劳务和销售商品等所取得的
收入。包括客房收入、餐饮收入、娱乐收入、商品销售收入、商务中心收入和其他业务收入
等。
酒店客房是一种特殊商品，可出租，不能储存。如果在规定时间内不能出租，其效用
就自然消失，价值就无法收回。因此，酒店必须尽可能减少客房闲置，提高出租率，以增加
客房收入。各个餐厅也尽量多的销售制作出来的菜肴，提高食品销售收入，降低各种原材料
耗费。
通常每个客人人住酒店，首先要到总服务台办理人住登记手续，于是就要为客人建立
宾客账户，记录、汇总、结算客人在酒店的全部消费。客人在酒店各个部门的所有消费都要
归集到宾客分户账上。通常，宾客在哪个部门消费，就由哪个部门的业务员进行人数，同时
及时将原始消费凭证传送到前厅结账处，核对无误后记录到宾客分户账上。每天，营业人员
都要将酒店一天的营业收人以营业收入日报表的形式打印出来。
主营业务成本是指在经营过程中发生的各项支出。包括直接材料、商品进价和其他直
接费用。其中，直接材料是指餐饮部门在经营过程中耗用的原材料、调料、配料；业务经营
中的燃料；车队的营业成本；洗染、修理等业务部门直接耗用的原材料、辅料等。需要说明
的是，客房部门发生的各项成本费用，包括人工费用、维修费用、低值易耗品摊销、物料用
品消耗、洗涤费用等，按照规定，计人营业费用，而不是计入主营业务成本。餐饮部门除食
品原材料以外的材料、燃料、机器设备和人工耗费，也是计入营业费用。营业部门发生的人
工费用，也是直接计人营业费用而不是主营业务成本。从理论上讲，经营过程中发生的人工
费用应该计入主营业务成本，但是由于酒店业主要是以提供服务为主，而服务是综合眭的，
没有一个较为合理的分摊标准或分配依据，不便于直接将人工费用对象化，因此人工费用直
接计人营业费用。
主营业务税金是酒店主营业务应负担的流转税，包括营业税、城市维护建设税及教育
费附加等。酒店、餐馆、理发、浴池、照相、洗染、修理等企业应按营业收入的一定比例计
算交纳营业税。
2．营业利润。在计算主营业务利润的基础上，酒店要计算营业利润。营业利润，是指
酒店在一定时期内从事经营活动取得的利润。是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务
税金及附加，加上其他业务利润，减去营业费用、管理费用和财务费用后的金额。用公式表
示如下：
营业利润=主营业务利润+其他业务利润一营业费用一管理费用一财务费用
酒店业的期间费用包括营业费用、管理费用和财务费用。
营业费用是指营业部门为进行业务经营而发生的各种费用，包括运输费、装卸费、包
装费、保险费、展览费、广告费、水电费、邮电费、差旅费、洗涤费、折旧费、修理费、低
值易耗品摊销和直接从事经营的业务部门的人工费用，营业部门领用物料用品而发生的费用，
以及餐饮部门耗用的燃料费用等。
管理费用是指酒店为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，以及由酒店统一负
担的费用。行政管理部门在经营管理过程中发生的或应由企业负担的公司经费(指行政管理
部门人员工资、福利费、工作餐费、服装费、办公费、差旅费、会议费、物料消耗、低值易
耗品摊销、水电费、折旧费、修理费及其他行政经费等)、工会经费、职工教育经费、劳动
保险费、失业保险费、外事费、租赁费、咨询费、审计费、诉讼费、排污费、绿化费、土地
使用费、土地损失补偿费、技术转让费、研究开发费、聘请注册会计师和律师费、不应从营
业成本和营业费用中列支的房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、燃料费、水电费、
折旧费、修理费、无形资产摊销、低值易耗品摊销、开办费摊销、交际应酬费、坏账损失、
存货盘亏和毁损、存货跌价准备等。
财务费用是指酒店为筹集生产经营所需资金而发生的费用，包括：利息净支出、汇兑
损失以及相关的手续费等。
如果按照各个营业部门来讲，营业利润可以包括客房部门利润、餐饮部门利润、康乐
部门利润、商场部门利润等。下面仅以客房和餐饮部门为例介绍部门利润的计算。
根据客房利润=客房收入一客房费用一税金，编制大华酒店客房部门利润表如下：
编制大华酒店餐饮部门利润表如下：
3．利润总额。酒店不仅向客人提供住宿、餐饮、康乐等服务，而且要进行对外投资等
其他业务活动。在计算各营业部门经营成果的基础上，酒店还需要计算整个酒店的经营成果，
即利润总额。利润总额又称税前利润，是指营业利润加上投资收益、补贴收入、营业外收入，
减去营业外支出后的余额。用公式表示即：
利润总额=营业利润+投资收益+补贴收人+营业外收支净额其中，投资收益，是指企业
对外投资所取得的收益，减去发生的投资损失和计提的投资减值准备后的净额。
补贴收入，是指企业按规定实际收到退还的增值税，或按销量或工作量等依据国家规
定的补助定额计算并按期给予的定额补贴，以及属于国家财政扶持的领域而给予的其他形势
的补贴。
营业外收入和营业外支出，是指企业发生的与其生产经营活动无直接关系的各项收入
和各项支出。营业外收入包括固定资产盘盈、处置固定资产净收益、处置无形资产净收益、
罚款净收入等。营业外支出包括固定资产盘亏、处置固定资产净损失、处置无形资产净损失、
债务重组损失、计提的无形资产减值准备、计提的固定资产减值准备、计提的在建工程减值
准备、罚款支出、捐赠支出、非常损失等。
营业外收入和营业外支出应当分别核算，并在利润表中分列项目反映。营业外收入和
营业外支出还应当按照具体收入和支出设置明细项目，进行明细核算。
所得税，是指企业应计人当期损益的所得税费用。
净利润，是指利润总额减去所得税后的金额。计算如下：
所得税和净利润的具体内容在后面会具体谈到，这里不详谈。例如，大华酒店 2002 年
全年各损益类项目累积发生额如下表：
根据上表中的数据可以编制 21302 年度大华公司的利润表如下：
二、酒店所得税及净利润形成
(一)酒店所得税
酒店在经营活动过程中要按照税法规定交纳各种税金，主要包括营业税、城市维护建
设税、增值税、所得税、车船使用税、房产税、土地使用税、印花税等。
所得税是指国家对企业或个人的各种所得按规定税率征收的税款。
酒店的经营所得和其他所得，依照有关所得税暂行条例及其细则的规定需要交纳所得
税。所得税计人当期损益，作为一项费用在净利润前扣除。
其中，应税所得额是指企业一定时期按照税法规定可以确认的收入，扣除按费用开支
范围和标准所计算的成本费用，作为企业计征所得税依据的利润额。由于企业会计准则与国
家一定时期颁布的税法所规定的收入、费用的确认范围、时间和标准上可能不一致，会导致
企业会计利润总额与应税所得额的不一致。这时，企业需要对会计利润总额按照税法的规定
进行调整，以计算应税所得额。为了保证国家财政收入的及时和均衡，所得数采取分月、季
预征，年终汇算清缴，多退少补的办法。因此，当期应交所得税额的公式可以表达为：
当期累计应交所得税额=当期累计应税所得额×适用税率
当期应交所得税额=当期累计应交所得税额一上期累计已交所得税额
(二)净利润形成
净利润是酒店当期实现的利润总额扣除所得税后的余额，又叫税后利润。其计算公式
如下：
净利润=利润总额一所得税
年度终了，应将本年度实现的净利润总额或亏损总额，全部转入未分配利润。
第二节酒店利润分配
一、利润分配项目及其分配过程
酒店的利润分配就是将酒店取得的利润在酒店和相关的利益主体之间进行分配。这种
分配不仅关系到企业的现金流量，而且影响到酒店价值以及各利益主体的经济利益，进而影
响到酒店财务的安全稳定。
(一)利润分配的项目
1．企业亏损及其弥补：当酒店的利润总额为负数时，说明酒店是亏损的。酒店经营过
程中发生的亏损应当予以弥补。根据我国财务和税务制度的规定，酒店当年的亏损，可由下
一年度的税前利润弥补，下一年度税前利润尚不足以弥补亏损的，可以由以后年度的利润继
续弥补。但是，用税前利润弥补以前年度亏损的连续期限最多不得超过 5 年。仍不足弥补亏
损的，以后由税后利润弥补。税后利润用以弥补亏损的资金可以是酒店的未分配利润，如果
亏损数额较大，用未分配利润不足以弥补的时候，可以用提存的盈余公积金来弥补亏损。需
要说明的是，在酒店没有清算前，注册资本和资本公积金是不能用于弥补亏损的。
我国财务制度规定，企业当年无利润不得向投资者分配利润。其中股份有限责任公司
当年无利润时，原则上不得分配股利，但在用盈余公积金弥补亏损后，经股东会特别决议，
可以按照不超过股票面值 6％的比率用盈余公积金分配股利。在分配股利后，企业法定盈余
公积金不得低于注册资金的 25％。
2．盈余公积金。从酒店的净利润中提取形成的，是利润分配的重要形式。盈余公积金
可用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本，也可用盈余公积金支付股
利。
盈余公积金是企业的净利润弥补被没收财物损失、支付各种税收滞纳金和罚款、弥补
以前年度亏损之后才能计提的，包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。法定盈余公积金按
照当年税后利润的 10％提取法定盈余公积金，当盈余公积金累积达到公司注册资本的 50％
时，可不再继续提取。法定盈余公积金的提取是按照抵减年初累积亏损后的本年净利润进行
的。而任意盈余公积金的提取是在法定盈余公积金和公益金计提之后，根据企业章程或股东
会议决议决定的。
经过股东大会的特别决议，法定盈余公积金可用于支付股利，但是支付股利后留存的
法定盈余公积金不得低于注册资本的 25％。3．公益金。公益金是指酒店从净利润中提取的，
用于购置或建造职工集体福利设施的资金。公益金的提取在法定盈余公积金之后，支付优先
股股利之前，按照税后利润的 5％～10％提取。公益金和职工福利费有所区别，用公益金建
造或购置的资产属于企业，是所有者权益的组成部分；而职工福利费计提后成为企业的负债，
减少企业的净资产。
4．向投资者分配的利润。向投资者分配利润，是在提取盈余公积金、公益金之后进行
的。分配数量根据企业的盈利状况决定。向投资者分配的利润额，以投资者的投资额为依据，
与其投资额成正比。股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利。
(二)利润分配的顺序
酒店在进行利润分配的时候，首先要进行税前利润的调整。亏损企业应用缴纳所得税
前的利润进行亏损弥补，补亏期限为 5 年。5 年后用税后利润弥补亏损。
缴纳所得税之后的税后利润，按照我国《公司法》的规定，其分配顺序如下：
1．计算可供分配利润。酒店当期实现的净利润，加上年初未分配利润(或减去年初未
弥补亏损)和其他转人后的余额，为可供分配的利润。如果可供分配利润为正数，可以进行
后续分配；如果可供分配的利润为负数，则不能进行后续分配。
2．计提法定盈余公积金。法定盈余公积金的计提基数既不是可供分配的利润，也不是
本年的税后利润，而是抵减年初累计亏损后本年净利润。只有不存在年初累积亏损时，才能
以本年税后净利润作为计算基数。法定盈余公积金的提取比例为基数的 10％。
3．提取公益金。按提取法定盈余公积金的基数提取公益金。4．提取任意盈余公积金。
5．向投资者分配利润。
大华酒店利润分配表编制如下：
二、股利分配政策的影响因素
股利分配政策的制定受到内部、外部众多因素的影响。企业在制定股利分配政策时，
必须充分考虑各种影响股利分配政策的因素，从而使企业能够在股票吸引力与公司财务负担
之间寻求一种合理的均衡。
(一)法律因素
为了保护债权人的利益和证券交易的正常进行，防止企业股东和管理人员滥用手中职
权，除债权人在签订债务、合同时要对股利分配加以约束外，各种法律法规也要对公司的这
种行为加以一定的限制，《公司法》、《证券法》和《税法》中都对公司的股利分配政策的
制定做了一些约束：
1．资本保全。公司的资本(包括股本和资本公积)不得用于发放股利。
2．公司积累。公司必须按照净利润的一定比例提取法定盈余公积金。
3．净利润条件。遵循"无利不分"的原则，公司的利润必须在弥补全部亏损之后才可以
发放股利。一般资本利得负担的所得税率较低，促使一些公司通过累积利润，使股价上涨，
帮助股东避税，因此许多国家规定不得超额累积利润。但是我国法律目前对此尚未作出限制
性规定。
4．债务契约。通常在债务契约中含有约束公司支付利息以及限制发行新股的条款。比
如，规定每股股利的最高限额；如果公司已经无力偿债，或者发放股利会导致公司无力偿债，
为了保护债权人的利益，不准支付股利。
(二)股东因素
股东从自身需要出发，会对股利分配产生一些影响：
1．稳定收入或避税的要求。那些依靠股利生存的股东，往往要求公司支付稳定的股利，
并且倾向于高股利支付率。另有一些投资者出于避税的考虑，反对高股利支付率，偏好资本
利得。
2．避免控制权稀释的要求。如果公司采取高股利支付政策，会导致公司留存盈余很少，
这意味着公司发行新股筹资的可能性加大，这必然导致现有股东控制权被稀释，因此，一些
股东宁可不分配股利而反对增发新股。
(三)公司因素
1．利润和现金的稳定性。利润是公司支付股利的前提，股利分配政策的选择受到利润
是否稳定的影响。现金是股利支付的另一个限制因素，即使企业有足够的利润，没有一定的
现金持有量也是不行的。
2．资产的流动性。支付现金股利会降低现金持有量，可能引发财务危机。因此保持一
定的资产流动性是必需的。
3．举债能力。公司举债能力强，就能够及时筹集所需资金，因此可以采取宽松一些的
股利分配政策，否则只能采取较紧的股利分配政策。
4．投资机会的影响。一般来说，投资机会较多的公司会采用剩余股利分配政策，将大
部分盈余用于投资，投资机会少的公司则倾向于支付较高股利。因此，公司加快或延缓投资
项目的能力能够使股利政策具有更大的灵活性。
5．资金成本的影响。发行股票不可避免要负担发行成本和交易成本，而保留盈余则不
必支付这些费用。保留盈余的资金成本低于发行新股。因此，公司应通过制定合理的股利分
配政策，充分利用内部融资来筹集资金是较好的筹资方式。
6．通货膨胀的影响。在通货膨胀情况下，保留盈余通常被作为弥补资金不足的资金来
源，这时需要恰当地制定股利分配政策。
三、股利理论及其分配政策
(一)股利理论
股利的分配是酒店税后利润分配的一项重要内容，也是权益投资者获得投资收益的一
条重要途径。股利分配政策的制定不仅影响到酒店的现金流量，而且对酒店价值以及投资者
都会造成影响。股利分配政策对企业价值的影响是财务管理学理论界研究的一个热点，股利
是否会影响企业价值呢?理论界存在着不同的观点。
第一，股利无关论。
该理论是由美国经济学家米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani)于 1961 年在他们的著
名论文《股利分配政策，增长和股票价值》中首先提出的，因此又被称为 MM 理论。该理
论的基本观点是，在没有政府税收和完整的市场条件下，股利分配政策与公司的市场价值(或
股票价格)无关，公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响。公司的价值由
公司本身的获利能力和风险组合所决定，因而它取决于公司的资产投资决策和融资决策，而
非收益的分配与留存比例情况。因此，公司的股利分配政策将随公司投资、融资方案的制定
而确定。理论认为，公司应采取高股利政策。
股利无关论建立在以下的前提假设之上：(1)不存在个人或企业所得税。这就保证了公
司发行新股所得的资本收入不被征税，股东的股利收入也不被征税。(2)不存在股票发行费
用和交易费用。(3)公司的投资决策与股利分配政策彼此独立(即投资决策不受股利分配的影
响)。(4)无信息成本，即管理当局和投资者可以同时无条件的获得公司有关的信息。
在这些条件下，股利无关论认为投资者对盈利的留存或发放股利没有偏好，也就是说，
投资者不关心股利的分配，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，股利的支付比率也
不会影响公司的价值。公司的价值完全由其投资的项目决定。
第二，股利相关论。
但是，在现实生活中，政府一定要对个人和公司征收所得税，并且交易成本和筹集费
用必然存在，资本市场不是完全的资本市场，因此，股利无关论的假设条件很难达到。于是，
理论界提出了股利相关论。股利相关论认为，在现实生活中，市场是不完善的，也不是完全
有效的，因此公司的股利分配与公司的市场价值是有关的。
1． "在手之鸟"理论。这一观点是由理财家戈登(MyronGordon)和林特纳(John Lintner)
根据对投资者心理状态的分析而提出的。投资者对风险有天生的反感，并且认为风险随着时
间的延长而增大。因此，该理论的支持者认为股利收人使股东直接受益，虽然股票价格上升
产生资本收益，但由于股价是波动的，资本收益不如股利稳定。即资本收益的风险高于股利
收入的风险。由于投资者对风险是反感的，因此，投资者对获得一元股利的评价高于 1 元的
资本利得，也就是说投资者更倾向获得现在的固定比率的股利收入。这就是所谓的"双鸟在
林，不如一鸟在手"，因此这一观点又被称为"在手之鸟"理论。
2．股利信号理论。经济学家凯文·洛克(Kevin Rock)和默尔顿·米勒在 1985 年发表了《不
对称信息下的股利政策》一文中系统的论述了，由于信息不对称的客观存在，公司实行的股
利分配政策具有一个重要的功能--信号揭示功能。有的学者认为，股利向投资者传播了公司
收益状况的信息，或者反映了公司管理当局有改善经营状况的决心。保持股利的稳定并根据
收益的状况提高股利，向投资者传递了公司获利稳定，并可能提升的信息，可使投资者提高
对公司的信任，有利于提高公司的财务形象，从而使股价上升。反之，则股价下跌，股利分
配政策将影响企业价值。
3．纳税差异理论。由于市场不是完善的，政府对企业、个人都要征税。往往股利收入
的所得税要高于资本利得的所得税，投资者愿意持有股票而不愿意将其卖掉。因此，投资者
就会反对高股利分配政策，甚于利润留存在公司内部，要么再投资，要么回购股票。即使两
者税率一致，由于存在货币时间价值，通过继续持有股票来延缓资本利得的获得，推迟纳税
时间，也是有一定好处的。因此，公司应采取低股利分配政策，以实现资本成本的最小化和
价值最大化。
(二)股利分配政策
股利分配政策是现代公司理财活动的核心内容之一。一方面，它是公司筹资、投资活
动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果；另一方面，恰当的股利分配政策，不仅可以树立
起良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期、
稳定的发展条件和机会。
股利分配政策是关于企业是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利等方面的方针
和策略。通常税后利润中的一部分留在企业内部，参与企业的经营周转，作为企业扩大再生
产之用。另一部分用来进行投资者的利润分配，也就是向优先股股东和普通股股东支付股利。
如果用于进行股利分配数额较多，就会加大酒店股票在证券市场上的吸引力，使酒店能顺利
筹集资金，但同时会降低留存收益，影响酒店今后的发展。相反，如果股利支付较低，留存
收益较多，有助于酒店的长远发展，但是会加重企业财务负担，而且会影响投资者投资心理，
对酒店产生不利影响。因此股利分配政策的实质就是公司对其收益是进行分配还是留存而用
于再投资的决策问题。酒店需要慎重地在股利支付和留存收益之间作出选择，兼顾股东和酒
店长远发展，制定科学合理的股利分配政策。
通常，在实际工作中，经常采用的股利分配政策有如下几种：第一，剩余股利政策。
剩余股利政策的理论依据是 MM 股利无关论。剩余股利政策，就是在公司存在良好的
投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从
盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
采用剩余股利政策时，确定股利分配额的步骤如下：
1．设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，使酒店的加权平均资本成
本达到最低水平。
2．确定目标资本结构下所需的权益资本数额。
3．最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。
4．投资方案所需的权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。
例如，宏宇酒店选择的资本结构是权益资本与负债资本的比例为 6：4，今年实现税后
利润 2400 万元，预计明年的投资计划需要资金 3200 万元。假定公司当年流通在外的股票
有 400 万股，且实行的是剩余股利政策。问：公司需对外筹资多少，每股股利约为多少?股
利发放率是多少？
剩余股利政策认为，在完整的资本市场条件下，股东对股利和资本利得没有偏好，酒
店只将剩余的盈余用于发放股利，这样可以保持最佳资本结构，使得加权平均资本成本最低，
公司的价值就会达到最高。但是，剩余股利政策使得股利与利润不直接相关，导致股利支付
的不连续，每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。如果盈利水平不变，股利的支付与投
资机会的多少呈反方向变化；如果投资机会不变，股利的支付随着盈利的变化而同方向变化。
第二，固定或持续增长的股利政策。
这种股利政策是将每年发放的股利固定在一固定的水平上，并在较长时期内不变。只
有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转的增长时，才会提高年度的股利发放额。但是
如果出现了通货膨胀，为了弥补通货膨胀对股利价值的影响，公司一般会提高股利发放额。
该政策的理论依据是"在手之鸟"理论和股利信号理论。采用这种股利政策，主要目的是避免
出现由于经营不善而削减股利的情况。采用本政策的理由在于：
1．股利政策向投资者传递重要信息。稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，
有助于保持公司股价稳定，树立公司良好形象，增强投资者信心。如果公司支付的股利忽高
忽低，这就给投资者传递企业经营不稳定的信息，导致投资者产生消极心理，进而引起股票
价格下降。
2．稳定的股利政策，受到许多依靠固定股利收人生活的股东喜爱。稳定的股利额有利
于投资者安排收支。普通投资者一般不愿意投资于股利支付额忽高忽低的股票。
3．稳定股利或稳定的股利增长率可以消除投资者内心的不确定性。等于向投资者传递
了该公司经营业绩稳定或稳定增长的信息，特别是对股利有很高依赖性的股东更是如此。
这种股利政策的缺陷在于股利支付与公司盈余相脱节，造成投资风险与投资收益不对
称的结果。而且，如果出现盈利下降的情况，固定股利的支付可能会导致资金短缺，财务状
况恶化，进而导致公司价值狂跌。而且这种政策不能保持较低的资本成本。
通常固定股利或稳定增长股利政策一般适用于经营比较稳定的扯。
第三，固定股利支付率政策。
这种股利支付政策是指由公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的
政策。在此政策下，各年股利随着公司经营状况的好坏上下波动，获利较多的年份股利额较
高，获利较低的年份股利额也较低。固定股利支付率政策的理论依据是"在手之鸟"理论。
固定股利支付率政策的优点是，这样做可以使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈
多分、少盈少分、不盈不分的原则，公平对待每一位股东。并且，股利与利润之间比例固定，
体现了风险投资与风险收益的对称。
但是，在实际工作中，由于各年股利随着公司盈利多少而波动频繁，容易给投资者造
成公司经营不稳定的印象，这不利于稳定股价。而且，固定的股利支付率，导致财务压力增
大。原因是，虽然有的时候公司获得了较高的利润，根据固定股利支付率政策原则，应当支
付相应较高的股利，但是高利润只能说明公司盈利状况好，并不一定具有很高的现金支付能
力，支付现金股利可能会给公司带来一定的财务压力。另外，股利政策是公司的财务手段和
财务方法，在公司的不同发展阶段，公司可以通过制定不同的股利政策来实现公司的财务目
标。但是如果采用固定股利支付率政策，股利政策作为财务手段和方法的功能就失效了。另
外，合理确定固定股利支付率比较困难。因为如果固定股利支付率太高，公司就会因为需要
支付大量股利而导致资金匮乏，使公司的发展受到严重制约。如果支付率太低，则不能满足
投资者对现实股利的要求。
因此在现实中，很少有公司采用这种股利政策，这种政策往往只能适用于稳定发展的
公司和公司财务状况较稳定的阶段。
第四，低正常股利加额外股利政策。
这种政策是指公司一般情况下每年只支付一定数额较低的股利；在盈余多的年份，再
根据实际情况向股东发放额外股利。低正常股利加额外股利政策的理论依据是"在手之鸟"理
论和股利信号珲论。
低正常股利加额外股利政策，将公司派发的股利维持在较低的固定水平上，如果公司
盈利较少，或者需用较多的保留盈余进行投资时，公司仍然能够按照既定的股利水平派发股
利，体现了"一鸟在手"理论。一旦公司有较大的盈利，而且有剩余现金的时候，公司可以分
配额外股利。公司分配额外股利的信息向投资者传递了一种好的信息，提高投资者的信心，
有利于股票价格的上扬。这就体现了股利信号理论。
这种政策具有较大的灵活性。设定得较低但正常的股利，股东不会有失落感；而当盈
余大幅度增加时，可适当增加股利，会使股东增强对公司的信心。可吸引那些对股利有很高
依赖性的股东。这样，一方面可以维持股利一定的稳定性，又有利于公司的资本结构达到目
标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，同时实现了股利与盈余的较好结合，从而被
广泛采用。
上述股利分配政策各有利弊，酒店应该借鉴其中的基本决策思想，同时结合本公司实
际情况制定股利分配政策。
四、股利分配方案的确定
股利分配方案的确定，主要是考虑确定以下四个方面的内容：第一，选择股利分配政
策类型，确定是否发放股利；第二，确定股利支付率的高低；第三，确定股利支付形式，即
确定合适的股利分配形式；第四，确定股利支付的日期等。
(一)选择股利分配政策类型，确定是否发放股利
(二)确定股利支付率
股利支付率的确定是股利分配政策的核心。在确定股利支付率之前，首先要弄清公司
在满足未来发展方面所需的资本支出需求和营运资本需求之后，还剩余多少现金可用于发放
股利；然后考察公司所能获得的投资项目的效益如何。如果现金充裕，投资项目的效益又很
好，则应少发或不发股利；如果现金充裕但投资项目效益较差，则应多发股利。
一般来说，公司发放股利越多，股利的分配率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸
引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉。同时，可以建立股东和潜在投资者对公司的
信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸
引投资、再融资越有利。但是同时不要忘记，过高的股利分配率政策，一方面会降低公司的
留存收益，另一方面如果公司为了维持高股利分配政策而对外大量举债，会增加资金成本，
最终必定会影响公司的未来收益和股东权益。
(三)确定股利支付形式
股利的支付有多种形式，包括现金股利、财产股利、负债股利和股票股利，公司根据
公司的实际情况和采取的股利分配政策确定支付股利的具体形式。
现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。发放现金股利的多少主要取决
于公司的股利分配政策和经营业绩。上市公司发放现金股利主要出于三个原因：投资者偏好、
减少代理成本和传递公司的未来信息。公司采用现金股利形式时，必须具备两个基本条件：
第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益(未分配利润)；第二，公司要有足够的现金。
财产股利是现金以外的资产支付股利的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价
证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。
负债股利是公司以负债支付股利，一般是以公司的应付票据作为股利支付给股东，有
的时候也有发行公司债券支付股利情况的发生。财产股利和负债股利实质是现金股利的替代，
目前我国很少使用。
股票股利是公司将应分配给股东的股利以股票的形式发放。在我国股票股利通常称为
红股，发放股票股利又称为送股或送红股。股票股利是股利分配的主要形式之一。
发放股票股利的动机可归纳以下几点：(1)可留存公司的现．金，减少筹资费用。(2)可
增加股东的人数，扩大股东的代表性。(3)提高股票流动性和投资者的兴趣。在盈利或现金
股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股市价，增加股票的流动性，
可以有效地提高投资者的兴趣。(4)可传递公司未来经营绩效的信号和经营者对公司未来的
信心。(5)就中国上市公司而言，还包含"扩大总股本便于今后配股融通更多资金和刺激股价
"两个特殊的动机。
(四)确定股利支付的日期
股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由董事会提出分配预案，然后提交股东大
会决议，股东大会决议通过分配预案之后，向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、
除息(或除权)日和股利发放日等。制定股利分配政策时必须明确这些日期界限。
第三节 酒店盈利能力分析
盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力是企业获取足够资金
进行正常生产经营以及偿还到期债务的关键因素，充足而稳定的收益往往能够反映企业良好
的管理和稳定的市场占用，同时可以增强企业再融资的可能性。酒店管理的最终目的是获利，
每一位投资者都是为了增加他们的财富而进行投资，其投资收益通过利润分配取得。而且，
利润增长能引起企业价值增加，因此，获得利润能力的大小，即盈利能力的大小是投资者关
心的问题。债权人也同样关注酒店获得利润的能力，因为盈利的多少是债权收回的最后保证。
对于政府部门来说，酒店的盈利是其税收的直．接来源，管理者的业绩也是通过酒店的盈利
大小来衡量的，因此酒店的盈利能力是多方面利益相关者关注的焦点。
盈利能力分析不仅要考查企业目前的盈利水平，更重要的是要对盈利的来源、构成及
其稳定性，特别是价格的形成基础和成本构成进行深入分析，并对影响企业未来盈利能力的
主要因素及其变化作出判断。
一、酒店盈利能力的影晌因素
酒店的盈利能力受多种因素的影响，主要有主营业务收入及其增长率、酒店财务状况、
成本费用以及酒店经营面临的风险等等。
1．主营业务收入及其增长率。它能综合反映企业的营销能力，是酒店盈利的基础，也
是酒店发展的根本保证。分析酒店的盈利能力，首先要分析酒店的营销状况及其策略。
2．酒店收现能力。市场经济下，企业间在进行商品购销活动时，商业信用大量存在，
企业的收现能力成为影响盈利能力的重要因素之一。应收账款没有形成实际的现金流人，酒
店赊销赊购业务越多，销售收入与实际现金流人之间的差异越大。因此酒店必须注重提高收
现能力，通过制定科学的信用政策，加速应收账款的收回。
3．成本费用降低能力。酒店的盈利大小与成本费用有着密切的联系，提高盈利能力在
一定程度上依赖于酒店降低成本费用的能力。酒店发生的成本费用支出越高，单位收人创造
的利润就越低，盈利能力越差，酒店应通过完善成本控制、提高技术水平等方法降低成本。
4．酒店财务状况。酒店的盈利能力与酒店的财务状况相互制约，相互促进。酒店资金
结构是否合理、偿债能力的高低以及资金周转速度的快慢都对酒店的盈利能力产生影响。比
如，当酒店的息税前投资利润率高于借款利息率的时候，提高负债比率可以提高酒店的获利
能力；相反，如果息税前投资利润率低于借款利息率的时候，提高负债比率会降低酒店的获
利能力。再如，酒店的资金周转速度缓慢，就会增加对营运资金的需求，酒店需要投人更多
的资金来获得收益，这样会降低获利能力。如果加快资金周转速度，就可以节约资金，以较
低的营运资金获取较高的收益，提高获利能力。5．酒店经营风险大小和会计政策。分析酒
店的盈利能力大小还必须考虑酒店经营所实际面临的风险。采用不同会计政策和会计方法，
会得出不同的财务成果，进而对盈利能力指标的计算产生影响。
影响盈利能力的会计政策包括折旧方法和折旧年限的选择、存货计价方法的选择、无
形资产摊销、递延资产摊销方法的选择、外币折算方法、坏账核算方法、收入确认原则、长
期建造合同利润的确认以及租赁等等。比如，酒店的存货采取先进先出法计价，在物价持续
上涨的时候，由于计算的营业成本较低，可以虚增利润，提高酒店当期的盈利能力。
二、酒店盈利能力的衡量
在酒店盈利能力分析的时候，由于利润额的大小不完全取决于公司经营业绩，还受到
多种因素的影响，因此，不能简单用利润额高低来衡量盈利能力的大小。酒店盈利能力的衡
量，主要是通过利润表及利润分配表、资产负债表中相关资料，进行本期盈利指标的计算，
将计算出来的本期指标同以前各期相比较，或者与整个行业的盈利水平进行比较，来确定本
酒店的经营效率与盈利能力的大小。其盈利能力的衡量主要通过下面几个指标的计算比较来
完成：
(一)生产经营盈利能力
生产经营盈利能力是指每百元营业额或消耗百元资金取得的利润有多少。这是衡量总
资产报酬率、资本回报率的基础，也是同一行业中各个企业之间比较工作业绩和考察管理水
平的重要依据。常用的指标如下：
1．主营业务净利率。人们常常根据酒店在销售上获取利润的能力来对酒店盈利能力进
行评价。这一指标就是主营业务净利率，是指净利润与主营业务收人的百分比，其计算公式
如下：
其中，主营业务收入有两个概念，可以是营业收入总额，也可以是营业收人净额。
例如，根据前面大华酒店 2002 年度利润表资料可知，该酒店销售净利率的计算如下：
该指标反映每一元主营业务收人带来的净利润有多少，体现主营业务收入的收益水平，
是评价酒店经营效益的主要指标。另外，用它跟销售毛利率比较可以反映公司对期间费用的
控制。结合企业营业收人和营业成本、费用的分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管
理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，
产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。因此，
酒店只有在提高主营业务收入的同时，加强对成本费用的控制，改进经营管理，才能提高盈
利水平。
短期投资者和债权人关注酒店的短期利益，因此，他们比较关心的是酒店短期内的获
利能力大小，因为这直接关系到他们的投资收益，主营业务净利率这个指标正好满足了他们
的这个需求。
2．主营业务毛利率。主营业务毛利率指主营业务毛利占主营业务收入的百分比。和主
营业务净利率相比，主营业务毛利率能更好的衡量酒店的经营管理的成本控制好坏。
其净收入是指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的主营业务收入。公式主要反
映构成主营业务的商品生产、经营的获利能力。
公司的生产经营取得收入扣除成本后有余额，才能弥补公司的各项经营支出，计算营
业利润，毛利是公司利润形成的基础。单位收入的毛利越高，抵补各项支出的能力越强，盈
利能力越高；相反，盈利能力越低。它反映了一个公司对销售成本的控制。
实行目标管理的公司，都制定了毛利率的短期、中长期目标，通过比较报告期实际毛
利率和目标值，分析差距，找出形成原因，及时进行纠正。
通常，主营业务毛利率这个指标具有明显的行业特点，除了将报告期实际毛利率数值
与目标值相比较外，还要与同行业平均水平和行业先进水平进行比较，以衡量本酒店的盈利
能力在同行业中所处的位置，并进一步分析差距形成原因，加以改进，以提高酒店的盈利能
力。
根据大华酒店 2002 年度利润表资料可知，主营业务毛利率的计算如下：
主营业务毛利率反映了每一元销售收入扣除销售成本后，有多少可以用来弥补各项期
间费用而形成利润。主营业务毛利率越大，说明在酒店营业收入中营业成本所占比重越小，
酒店通过销售获取利润的能力越强。
在酒店里有不同的营业部门，每个部门衡量其盈利能力的指标不同。在餐饮部门，餐
饮毛利率作为衡量盈利能力的基本指标，使用广泛。
根据大华酒店 2002 年度餐饮部门利润表资料可知，餐饮毛利率的计算如下：
通常由物价部门根据具体情况，对餐饮部门的毛利率上下幅度进行核定，并以此作为
确定食品价格的依据。
由此可以分析出，餐饮毛利率不仅可以通过提高销售量，增加餐饮主业收入来提高，
还可以通过降低食品成本来达到提高毛利率的效果。食品成本的管理和控制是餐饮部门成本
费用控制的重点，首先要准确核定实际成本，制定好标准成本；其次做好实际成本与标准成
本的比较分析，通过与行业平均水平、历史数据、预定数据的比较，及时找出日常经营管理
中出现的问题，以便有效降低成本。
商品销售部门也可以通过商品毛利率这个指标来衡量其盈利能力。毛利率表示每百元
商品销售额平均实现的毛利额。其计算公式如下：
根据大华酒店 2002 年度大华酒店的资料可知，商品毛利率的计算如下：
商品毛利率具有双重控制作用，在实际工作中，既可以用毛利率争取基本商品收人的
实现，又可以达到控制商品进价成本的作用。商品毛利率可以按照整个部门计算，或者按营
业柜、组(综合商品大类)分别计算，也可以按每种商品计算。
如果计算某种商品的毛利率，其毛利额可以表示为：
(二)资产盈利能力
公司在一定时期占用和耗费的资产越少，获取的利润越大，资产的获利能力越强，经
济效益越好。资产获利能力分析是为衡量资产运用效益，从总体上反映投资效果，对公司管
理当局和投资者来说都是非常重要的信息。
1．总资产报酬率。总资产报酬率是指利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率，
用于衡量酒店全部资产的获利能力。
其中，平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2 通常，期初资产总额和期末资
产总额都是资产负债表中固定资产合计数的平均值，即净值计算。采用固定资产净值的主要
原因，一方面是净值代表企业资金的实际占用水平，另一方面资产负债表的其他项目也都是
以净值表示，这样可以保持数据口径一致。
利息支出：指计人财务费用的利息支出和计人固定资产原值的利息费用。
利息支出本质是公司纯收入的分配，属于公司创造利润的一部分；公司总资产从筹资
渠道分为产权性筹资和债务性筹资两部分，债务性筹资成本是利息支出，产权性筹资成本是
股利，股利支付发生在税后，其数额包含在利润总额中，为了使分子、分母的计算口径一致，
分子中应包括利息支出。
总资产报酬率表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，是评价企
业资产运营效益的重要指标。该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越
强，经营管理水平越高。
2．资产净利率。资产净利率，又称资产报酬率，是指酒店净利润与平均资产总额的百
分比，是酒店资产盈利能力的总体指标。其计算公式为：
根据前面大华公司 2{}02 年度利润表资料，假设大华公司 2002 年度平均资产总额为
128000000 元，则资产净利率为：
资产净利率是一个综合指标，体现了酒店资产的使用效率。如果该指标越高，说明资
产的利用效率越高，同时说明，酒店在扩大收入降低成本费用开支方面取得了良好效果。这
个指标的高低，通常与本企业前期、计划期，本行业的平均水平和本行业先进水平进
行对比确定，并对差异的形成原因进行分析。
3．成本费用利润率。成本费用利润率是企业一定时期的净利润同酒店成本费用总额的
比率。成本费用利润率表示企业为取得利润而付出的代价，从企业支出方面补充评价企业的
收益能力。其计算公式表示如下：
其中成本费用包括主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费用和财务
费用。
根据大华酒店 2002 年度利润表资料可知，成本费用利润率的计算如下：
成本费用利润率指标反映企业每投入一元钱的成本费用，能够创造的利润净额。成本
费用利润率通过企业收益与支出直接比较，客观评价企业的获利能力。企业在同样的成本费
用投人下，能够实现更多的销售，或者在一定的销售情况下，节约成本和费用，这个指标都
会升高。并且，该指标从耗费角度补充评价企业收益状况，有利于促进企业加强内部管理，
节约支出，提高经营效益。
该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越小，企业成本费用控制得越好，企
业的获利能力越强。
(三)所有者投资盈利能力
1．所有者权益报酬率。所有者权益报酬率是净利润与平均所有者权益总额的比率，是
衡量盈利能力的关键指标。其计算公式如下：
其中，平均所有者权益总额=(期初所有者权益总额+期末所有者权益总额)÷2
假设大华公司 2002 年度平均所有者权益总额为 84000000 元，则所有者资产净利率为：
所有者权益报酬率反映投资者即所有者权益的投资报酬率高低，反映了酒店全部的努
力结果和酒店为投资者创造财富的能力。另一方面，所有者权益相对于酒店总资产总额越小
(即借人资金财务杠杆作用越大)，所有者权益报酬率值越大。
2．每股净收益。每股净收益又称为每股税后利润，表示如下：
由于我国《公司法》没有关于发行优先股的规定，所以普通股每股净收益等于净利润
除以发行在外的股份总数。表示如下：
其中，分母是发行在外的普通股股数的加权平均数。
假设大华酒店 2002 年末发行在外的普通股数量为 5872300 股，那么：
每股净收益=75％
每股净收益表明普通股每股能分得的净利润，是衡量上市公司盈利能力最重要的指标。
每股净收益越大，企业越有能力发放股利，从而使投资者得到回报。通过与同行业其他企业
进行横向比较，可以评价酒店的相对盈利能力；通过进行不同时期的纵向比较，了解酒店盈
利能力的变化趋势。通常这个指标越大越好。
3．市盈率。市盈率是指普通股每股收益与普通股每股市价的比值。这一指标是通过酒
店股票的市场行情，间接衡量酒店盈利能力的指标。
普通股的每股市价可以采用报告日前一日的实际价，也可以采用年度平均价格，即全
年各回收盘价的算数平均数。
市盈率反映了股东的每 l 元投资所获得的收益额，将投资与收益直接比较，比单纯的
每股收益更具说服力。通常，市盈率越大，说明盈利能力越强。
