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专题报告
PE/VC 机构投资企业 2017 年 IPO 过会数量、总金额、收益率排行榜
2018 年 2 月 4 日
赵巧敏(分析师) 陆彬彬（研究助理）
电话： 020-88836110 020-88832286
执业编号： A1310514080001
邮箱： zhaoqm@ lubinbin@
【导语】
在 IPO 加速的背景下，2017 年共有 380 家企业 IPO 申请成功过会，较 2016 年申请成功
过会的企业数量 249家同比增长%。与此同时，Pre IPO的投资也获得了市场更多的关注。
广证恒生根据 2017 年过会的 380 家企业的招股说明书，统计了其原始股东中的机构投资
者名单。从 2017 年过会的企业数上来看，2017 年有深创投及其旗下管理基金作为股东的企业
成功过会数目最多，为 18 家，其次为涌铧投资和九鼎投资，分别为 14 和 13 家。除上述机构，
达晨投资、金石投资、同创伟业、海通开元、硅谷天堂、中科招商和毅达资本等机构位列前
十。
在排名前十的投资机构投资的 IPO 成功过会的 82 个项目中，工业类企业占比最高，其次
为信息技术类企业。排名前三的投资机构（深创投、涌铧投资和九鼎投资）投资的过会项目
中，材料和工业行业占比较高，而达晨投资、金石投资和同创伟业则在信息技术行业收获颇
丰。
从投资金额上看，根据招股说明书中广证恒生整理了 PE/VE 机构 Pre-IPO 各项目投资金
额，由于部分招股说明书中未说明投资金额，本文中统计数据可能存在数据偏差。2017 年，
九鼎投资旗下投资企业过会的投资金额排名第一，总计 亿元，其次为中科招商和深创投，
分别投资 亿元和 亿元。除此之外，金石投资、海通开元、硅谷天堂、复星投资、
高盛、国信弘盛和涌铧投资位列前十。中科招商平均投资金额居于首位，投资集中且金额大，
而深创投和九鼎投资虽投资项目多，投资总金额大，但平均金额较小，投资较为分散。
从收益率看，由于部分招股说明书中为说明投资机构的原始投资金额或投资时间，部分
投资机构的收益率计算可能存在偏差。在本文中广证恒生整理了 2017 年过会且数据可得的企
业在 3 家及以上的投资机构的数据。2017 年，位于 IRR 前十的投资机构分别为珠海乾亨、启
明投资、硅谷天堂、国信弘盛、君联投资、安益资本、同创伟业、中兴创投、涌铧投资和复
星投资，分别为 %、%、%、%、%、%、%、%、%
和 %。
总结上述优秀投资机构的投资经验，长期不懈的经验积累以及高效全面的投后管理是机
构投资的制胜法宝。
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一、 2017 年共有 380 家企业通过 IPO 发审委审核，其中 %企业
原始股东中有 PE/VC 机构
根据 Wind 沪深一级市场数据库中的发审委审核结果一览筛选，2017 年共有 380 家企业
IPO 申请成功过会。通过提取 IPO 申请过会的企业招股说明书中发行人股本情况等信息，进
一步筛选全部原始股东中的 PE/VC 机构，广证恒生对投资机构 Pre-IPO 的情况进行整理和分
析。2017 年，IPO 提速和审核趋严成为国内资本市场发展的大背景，企业上市周期缩短，为
VC/PE 机构通过 IPO 实现退出增加了机会，带来了红利。在 2017 年 380 家 A 股 IPO 成功过
会的企业中，有 317 家企业的原始股东中有投资机构，占比 %，该比例较 2016 年有较大
幅度的增长。
二、 PE/VC机构 2017年进入 IPO过会企业原始股东排行榜，深创投、
涌铧投资、九鼎投资位列前三
2017 年，深耕本土 20 年余年的深创投进入 IPO 成功过会企业原始股东次数最多。位于
PreIPO 企业过会数量前十的投资机构分别为深创投、涌铧投资、九鼎投资、达晨投资、金石
投资、同创伟业、海通开元、硅谷天堂、中科招商和毅达资本，分别为 18 家、14 家、13 家、
12 家、12 家、9 家、9 家、7 家、6 家和 6 家。以下是上述投资机构 Pre-IPO 的详细情况。
图表1. 2017 年 380 家成功 IPO 过会的企业中 %原始股东中含 PE/VC 机构
资料来源：Wind，广证恒生
原始股东有投
资机构, %
原始股东无投
资机构, %
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图表2. PE/VC 机构进入 IPO 过会企业原始股东排行榜，深创投、涌铧投资、九鼎投资位列前三
机构名称 基金简称 上市公司名称 过会日期
数
量
深创投
深创投
江苏捷捷微电子股份有限公司 2017 年 1 月
18
红土创投
深创投
牧高笛户外用品股份有限公司 2017 年 1 月 浙江红土
杭州红土
深创投 深圳市建筑科学研究院股份有限公司 2017 年 3 月
深创投
江苏正丹化学工业股份有限公司 2017 年 3 月
常州红土
深创投
江苏天常复合材料股份有限公司 2017 年 4 月 武进红土
常州红土
浙江红土
浙江诚邦园林股份有限公司 2017 年 4 月 杭州红土
深创投
烟台创新 烟台正海生物科技股份有限公司 2017 年 4 月
深创投
常州永安公共自行车系统股份有限公司 2017 年 4 月
常州红土
红土生物
深圳华大基因股份有限公司 2017 年 5 月
深创投
淄博创新 山东英科医疗用品股份有限公司 2017 年 5 月
深创投 中曼石油天然气集团股份有限公司 2017 年 7 月
深创投 恒银金融科技股份有限公司 2017 年 7 月
深创投
江苏丽岛新材料股份有限公司 2017 年 9 月
常州武进红土
深创投
山东大业股份有限公司 2017 年 9 月 南昌红土
淄博创新
东莞红土
广东国立科技股份有限公司 2017 年 9 月 深创投
广东红土
深创投
深圳市中新赛克科技股份有限公司 2017 年 9 月
广东红土
红土生物 御家汇股份有限公司 2017年 11月
深创投
北京中石伟业科技股份有限公司 2017年 11月
红土鑫洲
涌铧投资
祥禾涌安 深圳市维业装饰集团股份有限公司 2017 年 1 月
14
祥禾泓安 浙江洁美电子科技股份有限公司 2017 年 2 月
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祥禾投资 江苏金陵体育器材股份有限公司 2017 年 3 月
祥禾泓安
重庆秦安机电股份有限公司 2017 年 3 月
祥禾涌安
祥禾泓安 亚士创能科技(上海)股份有限公司 2017 年 3 月
祥禾泓安
浙江大丰实业股份有限公司 2017 年 3 月
祥禾涌安
祥禾泓安 营口金辰机械股份有限公司 2017 年 4 月
祥禾泓安
苏州晶瑞化学股份有限公司 2017 年 4 月
祥禾股权
祥禾泓安 浙江奥翔药业股份有限公司 2017 年 4 月
祥禾泓安 深圳市京泉华科技股份有限公司 2017 年 5 月
祥禾涌安 南京我乐家居股份有限公司 2017 年 5 月
祥禾泓安 广东海川智能机器股份有限公司 2017 年 7 月
上海祥禾
长沙岱勒新材料科技股份有限公司 2017 年 7 月
祥禾泓安
祥禾泓安 江苏丽岛新材料股份有限公司 2017 年 9 月
九鼎投资
豪石九鼎
博士眼镜连锁股份有限公司 2017 年 1 月
13
民乐九鼎
民安九鼎
嘉赢九鼎
周原九鼎
绝味食品股份有限公司 2017 年 1 月 文景九鼎
金泰九鼎
中原九鼎 浙江诚意药业股份有限公司 2017 年 1 月
恒泰九鼎
惠达卫浴股份有限公司 2017 年 2 月
嘉泽九鼎
天津古九鼎
民乐九鼎
祥睿九鼎
民安九鼎
嘉盛九鼎
晋文九鼎
齐桓九鼎
民和九鼎
楚庄九鼎
嘉昊九鼎
石家庄科林电气股份有限公司 2017 年 3 月 元安九鼎
民乐九鼎
苏州天瑶
金能科技股份有限公司 2017 年 4 月 苏州永乐
苏州嘉赢
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苏州文景
天璇钟山
昆吾九鼎
辰欣药业股份有限公司 2017 年 7 月
宝寿九鼎
盛世九鼎
卓兴九鼎
智仕九鼎
兴贤九鼎
嘉鹏九鼎
贵州川恒化工股份有限公司 2017 年 7 月
九鼎栖霞
嘉泽九鼎
湛卢九鼎
嘉赢九鼎
苏州宝寿
湖南九典制药股份有限公司 2017 年 8 月
苏州盛世
苏州卓兴
苏州智仕
苏州兴贤
苏州惠康
永乐九鼎
陕西盘龙药业集团股份有限公司 2017 年 9 月
天枢钟山九鼎
民安九鼎 宣城市华菱精工科技股份有限公司 2017年 11月
民乐九鼎
新疆火炬燃气股份有限公司 2017年 11月
嘉兴九鼎策略一期
元盛九鼎
元泰九鼎
安丰九鼎
元安九鼎
祥盛九鼎
天瑶钟山九鼎
重庆长江造型材料(集团)股份有限公司 2017年 11月
天枢钟山九鼎
达晨投资
达晨财信
广州尚品宅配家居股份有限公司 2017 年 1 月
12
天津达晨
达晨创泰
厦门光莆电子股份有限公司 2017 年 2 月 达晨创恒
达晨创瑞
达晨创泰
浙江洁美电子科技股份有限公司 2017 年 2 月 达晨创恒
达晨创瑞
达晨创丰 福建星云电子股份有限公司 2017 年 3 月
达晨聚圣 海南钧达汽车饰件股份有限公司 2017 年 3 月
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达晨创泰
达晨创恒
达晨创瑞
达晨创恒
广东凯普生物科技股份有限公司 2017 年 3 月 达晨创泰
达晨创瑞
达晨创泰
湖北瀛通通讯线材股份有限公司 2017 年 3 月 达晨创恒
达晨创瑞
达晨创泰
厦门弘信电子科技股份有限公司 2017 年 4 月
达晨创恒
达晨创瑞
达晨聚圣
达晨创丰 创业黑马(北京)科技股份有限公司 2017 年 7 月
湖南文旅 青岛英派斯健康科技股份有限公司 2017 年 8 月
达晨创泰
宇环数控机床股份有限公司 2017 年 8 月 达晨创恒
达晨创瑞
达晨创恒
东莞铭普光磁股份有限公司 2017 年 8 月
达晨创泰
达晨创瑞
达晨财鑫
达晨聚圣
达晨海峡
金石投资
金石投资 深圳麦格米特电气股份有限公司 2017 年 1 月
12
青岛金石 浙江正元智慧科技股份有限公司 2017 年 3 月
金石投资 金石资源集团股份有限公司 2017 年 3 月
金石投资 福建顶点软件股份有限公司 2017 年 4 月
金石投资 金能科技股份有限公司 2017 年 4 月
金石灏汭 深圳华大基因股份有限公司 2017 年 5 月
金石投资 宁波旭升汽车技术股份有限公司 2017 年 5 月
金石灏汭 江苏日盈电子股份有限公司 2017 年 5 月
金石灏汭 深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司 2017 年 6 月
金石投资 基蛋生物科技股份有限公司 2017 年 6 月
金石灏汭 恒银金融科技股份有限公司 2017 年 7 月
金石灏汭 青岛英派斯健康科技股份有限公司 2017 年 8 月
同创伟业
南海成长
上海韦尔半导体股份有限公司 2017 年 3 月
9
南海成长精选
南海成长 深圳市三利谱光电科技股份有限公司 2017 年 4 月
南海成长 苏州晶瑞化学股份有限公司 2017 年 4 月
南海成长 深圳华大基因股份有限公司 2017 年 5 月
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杭州南海 深圳市沃特新材料股份有限公司 2017 年 5 月
南海成长 中山联合光电科技股份有限公司 2017 年 5 月
南海创新 华扬联众数字技术股份有限公司 2017 年 6 月
同创锦程 江苏怡达化学股份有限公司 2017 年 9 月
同创共享 江苏华信新材料股份有限公司 2017 年 9 月
海通开元
海通开元 瑞斯康达科技发展股份有限公司 2017 年 3 月
9
西安航天新能源产业基金 金能科技股份有限公司 2017 年 4 月
上海文化产业股权投资基金 北京科蓝软件系统股份有限公司 2017 年 4 月
海通开元 上海保隆汽车科技股份有限公司 2017 年 4 月
辽通鼎能 浙江吉华集团股份有限公司 2017 年 5 月
海通开元 上海雅仕投资发展股份有限公司 2017 年 6 月
海通兴泰 安徽中环环保科技股份有限公司 2017 年 7 月
海通开元 江苏东珠景观股份有限公司 2017 年 7 月
海通开元 泰瑞机器股份有限公司 2017 年 9 月
硅谷天堂
硅谷合众
天域生态园林股份有限公司 2017 年 1 月
7
硅谷鸿瑞
硅谷合丰 杭州长川科技股份有限公司 2017 年 3 月
硅谷银嘉 财通证券股份有限公司 2017 年 5 月
硅谷天堂 索通发展股份有限公司 2017 年 6 月
硅谷时顺 浙江天台祥和实业股份有限公司 2017 年 6 月
硅谷天堂 福建傲农生物科技集团股份有限公司 2017 年 8 月
宁波天堂硅谷 宁波创源文化发展股份有限公司 2017 年 8 月
中科招商
横琴中科 长缆电工科技股份有限公司 2017 年 4 月
6
中科汇通
深圳市新星轻合金材料股份有限公司 2017 年 7 月
中科嘉信
中山中科
惠州市华阳集团股份有限公司 2017 年 8 月
中科白云
中科盐发
江苏华信新材料股份有限公司 2017 年 9 月
中科虞山
东莞中广
广东国立科技股份有限公司 2017 年 9 月
湛江中广
中科岳麓 湖南科创信息技术股份有限公司 2017年 10月
毅达资本
江苏高投 大千生态景观股份有限公司 2017 年 1 月
6
润泰创投 江苏传艺科技股份有限公司 2017 年 3 月
紫金文化 江苏金陵体育器材股份有限公司 2017 年 3 月
江苏高投 上海雅仕投资发展股份有限公司 2017 年 6 月
江苏高投
长沙岱勒新材料科技股份有限公司 2017 年 7 月
高投创新
江苏高投
上海剑桥科技股份有限公司 2017 年 9 月
人才基金
资料来源：Wind，广证恒生
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三、 过会企业数排名前十投资机构投资企业工业行业项目占比最高，
其次为信息技术和材料行业
结合 WIND 和申万行业分类，排名前十的投资机构投资的 IPO 成功过会的 82 个项目分
布在 8 个行业，其中工业类企业占比最高，为 %，包括机械设备、建筑装饰和电气设备
等行业；其次为电子、计算机和和通信等信息技术类企业，占比 %。
排名前三的投资机构（深创投、涌铧投资和九鼎投资）投资的过会项目中，材料和工业
行业占比较高，分别达 50%，%和 %。而达晨投资、金石投资和同创伟业则在信息
技术行业收获颇丰。
图表3. Pre-IPO 个数排名前十的投资机构投资项目 WIND 行业分布
资料来源：Wind，广证恒生
工业, %
信息技术, %
材料, %
可选消费, %
医疗保健,
%
能源, %
公用事业, % 金融, % 日常消费, %
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四、 2017 年 PE/VC 机构投资企业 IPO 过会金额排行榜，九鼎投资、
中科招商、深创投位列前三
在统计了投资机构旗下投资企业过会数量的基础上，广证恒生进一步统计了 2017 年
PE/VC 机构旗下过会企业的投资金额，由于部分招股说明书中未说明投资金额，本文中统计
数据可能存在数据偏差。
2017 年，位于 PreIPO 企业过会投资金额排行前十的投资机构分别为九鼎投资、中科招商、
深创投、金石投资、海通开元、硅谷天堂、复星投资、高盛、国信弘盛和涌铧投资，分别为
亿元、 亿元、 亿元、 亿元、 亿元、 亿元、 亿元、 亿元、
亿元和 亿元。以下是上述投资机构 Pre-IPO 的详细情况。
图表4. Pre-IPO 个数排名前十的投资机构投资项目 WIND 行业具体情况
机构 材料 工业 公用事业 金融 可选消费 能源 日常消费 信息技术 医疗保健 其他
达晨投资 3 3 5 1
硅谷天堂 1 3 1 1 1
海通开元 1 4 1 1 2
金石投资 1 2 3 1 3 2
九鼎投资 2 3 1 1 1 1 4
深创投 6 3 1 1 3 3 1
同创伟业 3 1 4 1
毅达资本 1 2 1 2
涌铧投资 4 4 3 2 1
中科招商 3 1 1 1
资料来源：Wind，广证恒生
图表5. 投资机构 Pre-IPO 投资金额排名与对应投资情况
机构名称 上市公司名称 基金简称 投资时间
投资金额
（万元）
九鼎投资
博士眼镜连锁股份有限公司
豪石九鼎 2012 年 3 月
民乐九鼎 2012 年 3 月
民安九鼎 2012 年 3 月
嘉赢九鼎 2012 年 3 月
绝味食品股份有限公司
周原九鼎 2011 年 3 月
文景九鼎 2011 年 3 月
金泰九鼎 2011 年 3 月
浙江诚意药业股份有限公司 中原九鼎 2012 年 11 月
惠达卫浴股份有限公司
恒泰九鼎 2012 年 5 月
嘉泽九鼎 2012 年 5 月
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天津古九鼎 2012 年 5 月
民乐九鼎 2012 年 5 月
祥睿九鼎 2012 年 5 月
民安九鼎 2012 年 5 月
嘉盛九鼎 2012 年 5 月
晋文九鼎 2012 年 5 月
齐桓九鼎 2012 年 5 月
民和九鼎 2012 年 5 月
楚庄九鼎 2012 年 5 月
石家庄科林电气股份有限公司
嘉昊九鼎
2010 年 7 月
2014 年 8 月
元安九鼎 2014 年 9 月
民乐九鼎 2014 年 9 月
金能科技股份有限公司
苏州天瑶 2012 年 2 月
苏州永乐 2012 年 2 月
苏州嘉赢 2012 年 2 月
苏州文景 2012 年 2 月
天璇钟山 2012 年 2 月
辰欣药业股份有限公司
昆吾九鼎 2011 年 5 月
宝寿九鼎 2012 年 12 月
盛世九鼎 2012 年 12 月
卓兴九鼎 2012 年 12 月
智仕九鼎 2012 年 12 月
兴贤九鼎 2012 年 12 月
贵州川恒化工股份有限公司
嘉鹏九鼎 2014 年 11 月
九鼎栖霞 2014 年 11 月
嘉泽九鼎 2014 年 11 月
湛卢九鼎 2014 年 12 月
嘉赢九鼎 2014 年 12 月
湖南九典制药股份有限公司
苏州宝寿 —— ——
苏州盛世 —— ——
苏州卓兴 —— ——
苏州智仕 —— ——
苏州兴贤 —— ——
苏州惠康 —— ——
陕西盘龙药业集团股份有限公司
永乐九鼎 2012 年 6 月
天枢钟山九鼎 2012 年 6 月
宣城市华菱精工科技股份有限公司 民安九鼎 2012 年 6 月
新疆火炬燃气股份有限公司
民乐九鼎 2014 年 6 月
嘉兴九鼎策略一期 2014 年 6 月
元盛九鼎 2014 年 6 月
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元泰九鼎 2014 年 6 月
安丰九鼎 2016 年 5 月
元安九鼎 2014 年 6 月
祥盛九鼎 2014 年 6 月
重庆长江造型材料(集团)股份有限公司
天瑶钟山九鼎 2011 年 12 月
天枢钟山九鼎 2011 年 12 月
中科招商
长缆电工科技股份有限公司 横琴中科 2013 年 4 月
深圳市新星轻合金材料股份有限公司
中科汇通 2011 年 5 月
中科嘉信 2011 年 5 月
惠州市华阳集团股份有限公司
中山中科 2011 年 5 月
中科白云 2011 年 5 月
江苏华信新材料股份有限公司
中科盐发 —— ——
中科虞山 —— ——
广东国立科技股份有限公司
东莞中广 —— ——
湛江中广 —— ——
湖南科创信息技术股份有限公司 中科岳麓 —— ——
深创投
江苏捷捷微电子股份有限公司
深创投 —— ——
红土创投 —— ——
牧高笛户外用品股份有限公司
深创投 2012 年 8 月
浙江红土 2012 年 8 月
杭州红土 2012 年 7 月
深圳市建筑科学研究院股份有限公司 深创投 ——
江苏正丹化学工业股份有限公司
深创投 2011 年 6 月
常州红土 2011 年 6 月
江苏天常复合材料股份有限公司
深创投 —— ——
武进红土 —— ——
常州红土 —— ——
浙江诚邦园林股份有限公司
浙江红土创业投资有限公司 2012 年 4 月
杭州红土 2012 年 4 月
深创投 2012 年 4 月
烟台正海生物科技股份有限公司 烟台创新 2015 年 5 月
常州永安公共自行车系统股份有限公司
深创投 2014 年 8 月
常州红土 2014 年 8 月
深圳华大基因股份有限公司
红土生物
2014 年 5 月 ——
2014 年 6 月 ——
2015 年 6 月 ——
深创投
2014 年 5 月 ——
2014 年 6 月 ——
2015 年 6 月 ——
2015 年 6 月 ——
山东英科医疗用品股份有限公司 淄博创新 —— ——
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专题报告
中曼石油天然气集团股份有限公司 深创投 2010 年 1 月
恒银金融科技股份有限公司 深创投 2014 年 7 月
江苏丽岛新材料股份有限公司
深创投 2011 年 10 月
常州武进红土 2011 年 10 月
山东大业股份有限公司
深创投 2011 年 4 月
南昌红土 2011 年 4 月
淄博创新 2011 年 4 月
广东国立科技股份有限公司
东莞红土 —— ——
深创投 —— ——
广东红土 —— ——
深圳市中新赛克科技股份有限公司
深创投 2012 年 9 月
广东红土 2012 年 9 月
御家汇股份有限公司 红土生物 —— ——
北京中石伟业科技股份有限公司
深创投 —— ——
红土鑫洲 —— ——
金石投资
深圳麦格米特电气股份有限公司 金石投资 2012 年 9 月
浙江正元智慧科技股份有限公司 青岛金石 2014 年 9 月
金石资源集团股份有限公司 金石投资 2012 年 7 月
福建顶点软件股份有限公司 金石投资 2015 年 6 月
金能科技股份有限公司 金石投资 2011 年 7 月
深圳华大基因股份有限公司 金石灏汭 2014 年 6 月 ——
宁波旭升汽车技术股份有限公司 金石投资 2015 年 6 月
江苏日盈电子股份有限公司 金石灏汭 2013 年 12 月
深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司 金石灏汭
2015 年 6 月
2015 年 6 月 ——
基蛋生物科技股份有限公司 金石投资 2015 年 6 月 ——
恒银金融科技股份有限公司 金石灏汭 2014 年 6 月
青岛英派斯健康科技股份有限公司 金石灏汭 2014 年 11 月
海通开元
瑞斯康达科技发展股份有限公司 海通开元 2012 年 12 月
北京科蓝软件系统股份有限公司 上海文化基金 —— ——
上海保隆汽车科技股份有限公司 海通开元
2010 年 8 月
2012 年 2 月
金能科技股份有限公司 西安航天新能源产业基金 2011 年 7 月
浙江吉华集团股份有限公司 辽通投资 2014 年 12 月
上海雅仕投资发展股份有限公司 海通开元 2013 年 9 月
安徽中环环保科技股份有限公司 海通兴泰 2015 年 6 月
江苏东珠景观股份有限公司 海通开元 2012 年 3 月
泰瑞机器股份有限公司 海通开元
2011 年 9 月
2012 年 4 月
硅谷天堂 天域生态园林股份有限公司
硅谷合众 2012 年 9 月
硅谷鸿瑞 2012 年 9 月
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杭州长川科技股份有限公司 硅谷合丰
2011 年 9 月
2013 年 1 月
2015 年 3 月
财通证券股份有限公司 硅谷银嘉 2014 年 12 月
索通发展股份有限公司 硅谷天堂 2011 年 2 月
浙江天台祥和实业股份有限公司 硅谷时顺 2015 年 12 月
福建傲农生物科技集团股份有限公司 硅谷天堂 2015 年 11 月
宁波创源文化发展股份有限公司 宁波硅谷 —— ——
复星投资
绝味食品股份有限公司 复星创投 2011 年 3 月
博天环境集团股份有限公司 复星创富 2014 年 6 月
深圳麦格米特电气股份有限公司 复星创泓 2012 年 9 月
金能科技股份有限公司 复星创富 2011 年 7 月
江苏东珠景观股份有限公司 复星创泓 2012 年 3 月
高盛
宁夏嘉泽新能源股份有限公司 高盛亚洲 2015 年 8 月
上海拉夏贝尔服饰股份有限公司 宽街博华 2013 年 5 月
国信弘盛
宁波美诺华药业股份有限公司 深圳同盛 —— ——
财通证券股份有限公司 杭州万丰锦源京新 2014 年 12 月
天津绿茵景观生态建设股份有限公司 国信弘盛 2015 年 3 月
深圳华大基因股份有限公司 国信弘盛 2015 年 6 月 ——
中广天择传媒股份有限公司 国信弘盛 2012 年 6 月
涌铧投资
深圳市维业装饰集团股份有限公司 祥禾涌安 2015 年 3 月
浙江洁美电子科技股份有限公司 祥禾泓安 2013 年 8 月
江苏金陵体育器材股份有限公司 祥禾投资 2014 年 6 月
重庆秦安机电股份有限公司
祥禾泓安
2014 年 9 月
2015 年 2 月
祥禾涌安
2014 年 12 月
2015 年 2 月
亚士创能科技(上海)股份有限公司 祥禾泓安 2013 年 12 月
浙江大丰实业股份有限公司
祥禾泓安
2013 年 1 月
2015 年 3 月
祥禾涌安 2015 年 3 月
营口金辰机械股份有限公司 祥禾泓安 2013 年 11 月
苏州晶瑞化学股份有限公司
祥禾泓安 —— ——
祥禾股权 —— ——
浙江奥翔药业股份有限公司 祥禾泓安 2014 年 10 月
深圳市京泉华科技股份有限公司 祥禾泓安 2011 年 12 月
南京我乐家居股份有限公司 祥禾涌安
2014 年 12 月
2015 年 1 月
广东海川智能机器股份有限公司 祥禾泓安 —— ——
长沙岱勒新材料科技股份有限公司
上海祥禾 —— ——
祥禾泓安 —— ——
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证券研究报告
专题报告
在投资金额排名前十的 PE/VC 机构中，中科招商、高盛和国信弘盛平均投资金额投资非
常集中且金额大。而深创投和九鼎投资虽投资项目多，投资总金额大，但平均金额较小，投
资较为分散。
五、 2017 年 PE/VC 机构旗下 IPO 过会的投资企业收益排行榜，珠海
乾亨、启明投资和硅谷天堂 IRR 最高
由于部分招股说明书中未说明投资金额和持有股数，该部分中统计数据可能存在数据偏
差。在计算 IRR 时，我们以每家机构上述所有数据可得的投资事件作为一个投资组合，默认
投资机构从投资该公司后一直持有股票，且不考虑企业分红。对投资公司的投资作为资金流
入，2017 年最后一个交易日（12 月 30 日）持有股票的总市值作为资金流出，计算出该项投
资组合的 IRR。广证恒生整理了 2017 年投资项目中过会在三家及以上，且数据可得的投资机
构的 IRR 情况，并进行排名。
2017 年，位于 IRR 前十的投资机构分别为珠海乾亨、启明投资、硅谷天堂、国信弘盛、
君联投资、安益资本、同创伟业、中兴创投、涌铧投资和复星投资，分别为 %、%、
%、%、%、%、%、%、%和 %。以下是上述投资机构
Pre-IPO 项目 IRR 的详细情况。
江苏丽岛新材料股份有限公司 祥禾泓安 2011 年 10 月
资料来源：Wind，广证恒生
图表6. 2017 娘投资金额排名前十的投资机构平均投资金额（万元）
资料来源：Wind，广证恒生
中科招商 高盛 国信弘盛复星投资硅谷天堂海通开元九鼎投资 深创投 金石投资涌铧投资
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专题报告
该排名与投资家数、投资金额的排名相差较大，同时进入投资家数前十和 IRR 前十的只
有硅谷天堂、同创伟业和涌铧投资；同时进入投资金额前十和 IRR 前十的硅谷天堂、复星投
资和涌铧投资。
图表7. 投资机构 Pre-IPO 总体 IRR 排名与对应投资项目 IRR 情况
机构名称 投资公司 IRR 总体 IRR
珠海乾亨
厦门延江新材料股份有限公司 %
% 杭州沪宁电梯部件股份有限公司 %
惠州光弘科技股份有限公司 %
启明投资
中持水务股份有限公司 %
% 厦门艾德生物医药科技股份有限公司 %
上海透景生命科技股份有限公司 %
硅谷天堂
天域生态园林股份有限公司 %
%
杭州长川科技股份有限公司 %
财通证券股份有限公司 %
索通发展股份有限公司 %
浙江天台祥和实业股份有限公司 %
福建傲农生物科技集团股份有限公司 %
国信弘盛
财通证券股份有限公司 %
% 天津绿茵景观生态建设股份有限公司 %
中广天择传媒股份有限公司 %
君联投资
碳元科技股份有限公司 %
% 君禾泵业股份有限公司 %
广州金域医学检验集团股份有限公司 %
安益资本
上海至正道化高分子材料股份有限公司 %
% 安徽中环环保科技股份有限公司 %
江苏丽岛新材料股份有限公司 %
同创伟业
上海韦尔半导体股份有限公司 %
%
深圳市三利谱光电科技股份有限公司 %
深圳市沃特新材料股份有限公司 %
华扬联众数字技术股份有限公司 %
中兴创投
广东世运电路科技股份有限公司 %
% 索通发展股份有限公司 %
东莞铭普光磁股份有限公司 %
涌铧投资
深圳市维业装饰集团股份有限公司 %
%
浙江洁美电子科技股份有限公司 %
江苏金陵体育器材股份有限公司 %
重庆秦安机电股份有限公司 %
亚士创能科技(上海)股份有限公司 %
浙江大丰实业股份有限公司 %
营口金辰机械股份有限公司 %
浙江奥翔药业股份有限公司 %
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专题报告
六、 2017 年 IPO 过会企业投资机构三大榜单总结
初次投资距离过会平均间隔 年，排名前列的投资机构均有长期经验积累
投资机构投资项目到企业成功过会有一定的时间间隔，此外，在排名靠前的投资机构均
成立时间较长，积累了较多投资经验，摸索了深刻的投资理念。
剔除部分未公布股东投资时间的公司，在排名前十的机构投资的过会项目中，初次投资
距离过会时间平均时间间隔 年，时间间隔 2-3 年及 5-6 年间的分布最多，达 25%和 %。
其中，时间间隔最短的是硅谷天堂投资的浙江天台祥和实业股份有限公司，时间距离 年，
最长的是深创投投资的中曼石油天然气集团股份有限公司，时间间隔为 年。
根据 WIND 行业分类，在排名前十的机构投资的过会项目中，能源、材料和信息技术行
业项目平均初次投资与过会时间间隔最长，分别达 年、 年和 年；金融、医疗保健
和公用事业行业最短，分别达 年、 年和 年。
深圳市京泉华科技股份有限公司 %
南京我乐家居股份有限公司 %
江苏丽岛新材料股份有限公司 %
复星投资
绝味食品股份有限公司 %
%
博天环境集团股份有限公司 %
深圳麦格米特电气股份有限公司 %
金能科技股份有限公司 %
江苏东珠景观股份有限公司 %
资料来源：Wind，广证恒生
图表8. Pre-IPO 个数排名前十的投资机构初次投资与过会时间间隔分布
资料来源：Wind，广证恒生
2年以下,
%
2-3年, %
3-4年, %
4-5年, %
5-6年, %
6-7年,
%
7年及以上,
%
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专题报告
在排名前十的机构中，中科招商投资项目平均初次投资与过会时间间隔最长，达 年，
硅谷天堂平均时间间隔最短，为 3 年。机构投资企业到企业 IPO 有一定的时间间隔，常年的
经验积累和耕耘有利于投资机构选择在合适的时机进行投资，帮助被投企业在资本市场上不
断发展，并获得可观的投资回报。
图表9. 各行业平均初次投资与过会时间间隔（年）
资料来源：Wind，广证恒生
图表10. Pre-IPO 个数排名前十的投资机构平均初次投资与过会时间间隔
资料来源：Wind，广证恒生
能源 材料 信息技术日常消费可选消费 工业 公用事业医疗保健 金融
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专题报告
高效全面的投后管理将有效帮助投资机构所投企业成长
广证恒生此前撰写了投后管理的系列报告，我们认为在中国的资本市场不断发展的情况
下，现在已经进入了“重管时代”，全面而有效的投后管理至关重要。同时广证恒生“极客
解牛”系列报告对多个投资机构的募、投、管、退进行了详细的分析，此前“极客解牛”系
列报告中的多家投资机构都进入了上述三分榜单中，结合本文上述分析中所提到的排名靠前
的机构，整理出部分机构的投后管理工作。
图表11. 部分优秀投资机构投后管理体系
机构 投后管理
涌铧投资
按风险管控及增值服务两条线执行投后管理，借助涌金集团“实业+金融”布局的核心优势，为企业
从“管人管事”、“管资本”的两个维度提供增值服务，一是通过专业化运作手段，改善公司治理
结构、提升管理水平，二是通过参与财务、资本规划，协助公司对接资本市场。
九鼎投资
委派董事或监事。
设有九鼎商学院，同时对每个已投企业都设置了投后专员，主要从产业整合、业务提升、团队优化、
金融服务 4 方面为已投企业提供增值服务，持续提升企业价值。
把企业“对外融资”和“并购投资”两项内容作为核心，为企业提供全方位服务。
同创伟业
“因人而异”策略助力企业成长，全产链体系提供资源对接：
对被投企业量身定做一个资本运作的规划，进行全方位的投后管理，协助企业业绩快速增长，提供
专业增值服务。增值服务中，同创伟利用自身打造的全产链平台，为标的企业提供资源嫁接。
增值服务中，同创伟利用自身打造的全产链平台，为标的企业提供资源嫁接。
委派董事或监事。
达晨投资
整合各方面资源，实践“生态+平台”模式，为企业提供多元化、专业化、针对性的增值服务：
委派董事或监事。
成立机构战略合作联盟，自 2013 年以来连续四年先后与 4 批共计 40 家机构联袂合作，打造中小企业
金融生态平台。
成立企业家俱乐部，企业资源有效整合，打造“达晨系”企业沟通交流和资源共享平台。
打造达晨行业生态圈，先后发起成立军工产业联盟、“互联网+体育中国会”、“看见未来”B2B 战
略联盟、中国大数据产业生态联盟等多个行业生态联盟，通过打造达晨行业生态圈，将投资企业的
增值服务做深做细，以期形成自身的独特优势。
红杉资本
独具特色投后增值服务可以概括为：“找人、找钱、找资源”，助推企业成为行龙头。
“找人”，帮助创业者组建一个强大的团队。初级员工方面，红杉整合投资的所有企业的需求，通
过“红杉校园行”帮助企业家进招聘；中层骨干方面，则通过一个庞大的 HR 系统，帮助企业家找到
销售、运营财务各个行业的人才。
“找钱”，红杉利用其在行业中的经验和网络，帮助企业找到有价值的战略投资人。
“找资源”，为企业找战略合作和资源对接机会。红杉所投企业众多，形成的巨大资源库，可通过
在其投资公司以及合作伙伴中为企业寻找对应资源弥补其短板。
中科招商
搭建“一站式”增值服务体系，增值服务和风险控制是中科招商投后管理关键环节。
增值服务方面，建立专业增值服务团队，主要分为资产管理、产业促进、重组并购和云信息服务为
企业提供增值服务。
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专题报告
【结语】
本文对 2017 年投资机构 PreIPO 的情况进行了统计，对 PE/VC 机构 PreIPO 家次、投资
金额和 IRR 进行了分析。在机构 Pre-IPO愈加受关注的 2017年，该统计的意义在于识别 PreIPO
情况较好的投资机构，一方面有利于投资机构寻求发展方向，另一方面有利于企业选择合作
机构。
未来随着 IPO 提速，中国多层次资本市场在发生着变化，跨市场溢价在下降。对于投资
机构来说想要在未来取得更高的收益需要投资机构做更多的努力，长期耕耘经验积累以及细
致的投后管理将会对机构在未来的投资中有巨大的帮助。
风险控制方面，包括对拟投资项目的投前风险控制、投资过程中的监督和复核、投后管理工作中的
复核以及跟踪调研。
资料来源：Wind，广证恒生
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专题报告
新三板团队介绍：
在财富管理和创新创业的两大时代背景下，广证恒生新三板构建“研究极客+BANKER”双重属性的投研
团队，以研究力为基础，为企业量身打造资本运营计划，对接资本市场，提供跨行业、跨地域、上下游延
伸等一系列的金融全产业链研究服务，发挥桥梁和杠杆作用，为中小微、成长企业及金融机构提供闭环式
持续金融服务。
团队成员
袁季（广证恒生总经理兼首席研究官）：长期从事证券研究，曾获“世界金融实验室年度大奖—最具声望
的 100 位证券分析师”称号、2015 及 2016 年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一
等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得 2013 年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014
年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。
赵巧敏（新三板研究总监、副首席分析师）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，8 年证券研究经验。
具有跨行业及海外研究复合背景，曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖。具有多年 A 股及新三板研究经
验，熟悉一二级资本市场运作，专注机器人、无人机等领域研究，担任广州市开发区服务机器人政策咨询
顾问。
林全（新三板副团队长）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与
航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。
温朝会（新三板副团队长）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年
市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。
黄莞（新三板教育行业负责人）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领
域研究，擅长数据挖掘和案例分析。
陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策、私募机构、
投后管理等领域研究, 擅长数据挖掘和政策分析。
魏也娜（新三板 TMT 行业研究员）：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3 年软件行业从业
经验，擅长云计算、信息安全等领域的研究。
谭潇刚（新三板新能源新材料行业研究员）：中国科学技术大学无机化学博士， 曾发表多篇 SCI 论文，
研究涉猎化学、物理和材料等交叉领域；重点关注锂电池、新能源汽车等新材料领域相关产业链。
刘锐（新三板医药行业研究员）：中国科学技术大学有机化学硕士，具有丰富的国内医疗器械龙头企业产
品开发与管理经验，对医疗器械行业的现状与发展方向有深刻的认识，重点关注新三板医疗器械、医药的
流通及服务行业。
胡家嘉（新三板医药行业研究员）：香港中文大学生物医学工程硕士，华中科技大学生物信息技术学士，
拥有海外知名实业工作经历，对产业发展有独到理解。重点研究中药、生物药、化药等细分领域。
陈凯（新三板传媒行业研究员）：厦门大学经济学硕士，具有国内知名券商投行、研究所工作经验，主要
研究方向为游戏、电竞、影视等泛娱乐领域相关产业。
田鹏（新三板教育行业研究员）：新加坡国立大学应用经济学硕士，曾于国家级重点经济期刊发表多篇论
文，具备海外投资机构及国内券商新财富团队丰富研究经历，目前重点关注教育领域。
联系我们：
邮箱：lubinbin@
电话：020-88832286
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广证恒生：
地址：广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼
电话：020-88836132，020-88836133
邮编：510623
股票评级标准：
强烈推荐：6 个月内相对强于市场表现 15%以上；
谨慎推荐：6 个月内相对强于市场表现 5%—15%；
中性：6 个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动；
回避：6 个月内相对弱于市场表现 5%以上。
分析师承诺：
本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出
具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的
证券不存在利害关系。
重要声明及风险提示：
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息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所
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投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分
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或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策
许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报
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市场有风险，投资需谨慎。
