吕洪波
产业基金业务线
二 七年九月
国际私人股权基金的发展趋势及其借鉴
“2007国际资本中国行”
目 录
第一部分 什么是PE
第二部分 PE日益进入投资银行时代
第三部分 PE的中国之路
第一部分 什么是PE
PE概念辨析和基本分类
PE影响与日俱增
PE成功原因简析
PE概念辨析和基本分类（1）
私募，英文是Private Placement，指的是资金募集形式，如国内有很多的私募证券基金。而PE的Private修饰的是Equity
PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金
PE， “private equity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、 “私募股本投资”、 “私人股本投资”、“未上市股权投资” 、“私有权益投资”等 .
我们认为将private equity翻译为“私人股权投资”较为合理，主要理由：
private并非指“私募”
在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。
private并非指“私有”
在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他财产权益。
“equity”不只包括“股权”
PE概念辨析和基本分类（2）
其他
PE基金
资产类
基金
并购重组
基金
创投基金
基金
类别
-
具有稳定现金流的资产
控股或参股
分散投资
参股为主
投资
风格
PIPE：上市公司非公开发行的股权
夹层基金：优先股和次级债等
问题债务基金：不良债权
主要投资于基础设施、收益型房地产等
以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大
主要投资中小型、未上市的成长企业
投资
方向
-
低风险
稳定收益
风险、
收益中等
高风险
高收益
风险收
益特征
夹层基金：高盛、黑石
PIPE
夹层基金
问题债务基金
麦格理、高盛
EOP、领汇、越秀REIT
基础设施基金
房地产投资基金
融资租赁基金
高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平
MBO基金
LBO基金
重组基金
高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉
种子期（seed capital）基金
初创期(start-up)基金
成长期(expansion)基金
Pre-IPO基金
主要
代表
基金
类型
PE影响与日剧增（1）——总览
PE管理资金额占美国股票市场总市值
10%
PE控制上市公司市值占美国股票市场总市值
红杉资本所投资公司的市值占纳斯达克总市值
PE影响与日剧增（2）——投资标的巨大
1989年，KKR杠杆收购美国最大的食品和烟草生产商 RJR纳贝斯克
330亿美元
2006年7月，KKR、贝恩资本和美林收购美国最大医院连锁集团HCA
250亿美元
389亿美元
2007年2月，黑石集团收购美国最大的房地产上市公司EOP 房地产
445亿美元
2007年2月， KKR和TPG收购美国
最大的公用事业公司TXU
NEW
2007年5月，美国前财长约翰.斯诺领导的私募基金Cerberus资本管理公司以55亿欧元(74亿美元)收购克莱斯勒集团%的股份
PE影响与日剧增（3）——募资屡创新高
全球十大PE（排名依据2002-2006年募集资金总规模）
310
高盛(Goldman Sachs)
3
CVC Capital Partners
Providence Equity Partners
贝恩(Bain Capital)
Apax Partners
Permira
德州太平洋(TPG)
黑石（Black Stone）
KKR
凯雷(Carlyle Group)
PE 公司
156
163
173
188
214
235
283
311
325
亿美元
6
9
5
4
2
1
10
8
7
排名
Source:Private Equity International magazine
2006年PE募集巨量资金
增长率：36%
增长率：39%
Source:Private Equity Intelligence,清科研究
亿美元
单位：亿美元
PE影响与日剧增（4）——投资规模迅速增长
2006 PE全球/中国市场投资规模和增长率
资料来源：清科统计，Dealogic
增长率：100%
增长率：124%
增长率：213%
单位：亿美元
PE影响与日剧增（5） ——投资获得高额回报
高盛亿美金入股工行，目前市值约79亿美金，帐面增值200％
凯雷年均回报率高达34%
KKR平均年回报率27%
软银4000万美元投资盛大网络发展，获得10余倍回报
黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%
CDH
摩根士丹利、鼎晖、英联投资蒙牛亿港元，上市套现金额达亿港元，投资回报率约500%
几大著名PE的回报情况
中国的成功案例
凯雷投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报
红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174%
PE成功原因简析
PE
成功之因
擅长长线投资
上市公司的短期压力
证券基金的短期压力
善于把握经济周期
敢于承担风险
PE比传统投行承担了更高的风险，通过专业判断＆增值服务对风险进行管理， 获得了更高的回报
专业化分工控制风险
提供增值服务
PE与证券基金不同，为所投资对象提供了管理、人才、技术、财务重组等增值服务
拥有国际视野
黑石收购赛拉尼斯：2004年，黑石收购了化工公司赛拉尼斯(Celanese)，下市。9个月后，黑石将赛拉尼斯带到美国重新上市
增值服务是核心
业务增值
制定业务战略
完善公司治理
拓展客户关系
设计激励机制
……
财务增值
引入战投
降低资金成本
财务重组
……
退出增值
把握最佳退出时机
协议转让
……
PE
PE成功原因简析
第二部分 PE日益进入投资银行时代
PTP： Private to Public
投资银行进入PE领域
投资银行管理PE的优势
Private to Public ：投资上市公司股权
PE对上市公司
股权的投资
增量股权投资
（PIPE）
存量股权投资
Buyout式收购
非控股式收购
PIPE（Private Investments in Public Equity)，即“对上市公司非公开发行股权的投资”，在国内指上市公司采用非公开发行方式，向特定对象发行股票的行为。
重点投资
长期投资
增值服务
特点
PIPE市场空间巨大
资料来源：《清科－2006年中国私募股权年度研究报告》、聚源数据
数据区间：2006年1月-11月
PIPE是PE的主要投资形式之一
PIPE拥有众多的行业选择
PIPE：投资机会众多
（1）PE可参与PIPE投资
特定对象要求：满足上市公司股东大会的规定，不超过十名，外资需经国务院批准等条件。
（2）国内可作PIPE的上市公司众多
发行要求简单：发行价、锁定期限、募集用途、合规性等方面达到证监会的要求，即可申请。
Private to Public ：投资上市公司股权
PIPE： PE投资获得良好的投资收益
350%
%
亿元
2007-02-02
北京城建
富通银行
189%
%
亿元
2006-12-18
广电网络
晓杨科技
341%
%
亿元
2007-06-08
阳光股份
新加坡产业投资有限公司
467%
%
亿元
2006-11-15
阳之光
高盛
回报率
股价（元）()
占股
比例
价格
(元/股）
金额
发行日期
发行人
受让方
截至2007年7月4日，国内共有96家上市公司向特定对象非公开发行股票，募集资金1071亿元，市值3480亿元，投资回报高达280%
Private to Public ：投资上市公司股权
Buyout收购基金在国际私人股权基金行业中占据着主导地位
Private to Public ：投资上市公司股权
收购基金将投资对象扩展到上市公司领域，部分收购基金甚至以上市公司作为主要收购对象，收购之后将其下市（即public to private简称PTP），整合、分拆、重组、培育之后再上市。
2006年美国收购基金70％以上的收购标的是上市公司；在欧洲，这一比例在40％左右。
自1976年以来，KKR一直是全球最大和最专业的收购基金管理人之一。截至2007年7月，KKR累计完成了150余项收购交易，交易总金额约3180亿美元，其中大多数收购对象为上市公司。
全球Buyout投资总额及占全部PE投资的比例
PE投资中国上市公司股权获得成功
新桥收购深发展
（已完成）
2004年12月30日，新桥完成对深发展A（000001）%非流通股股权的收购，每股5元。2007年7月12日，深发展收盘价元。
高盛收购双汇
（已完成）
2006年4月28日，高盛和鼎晖收购双汇集团100％股权，收购价亿元。双汇集团持有双汇发展（000895）%的股权。2006年3月3日，双汇发展收盘价为元，2007年7月12日收盘价为元。
CVC基金收购珠海中富（进行中）
珠海中富（000659）2007年3月24日公告，3月22日该公司第一大股东中富集团拟将其持有的流通股(占总股份的29%)转让给CVC基金旗下企业亚洲瓶业。
弘毅收购中联重科
（已完成）
2006年4月30日，联想旗下弘毅基金受让湖南国资持有的中联重科（000157）80,301,702 股社会法人股 ，转让价格为元/股，转让价款为亿元。占公司总股本的%。 07年7月12日该股收盘价为元
Private to Public ：投资上市公司股权
Private to Public：基金募集由私募向公募延伸
REIT：房地产业的上市PE。截至2006年底，在美国股票交易所挂牌交易的REITs有197只，总市值超过4千亿美元，占股票总市值的％左右。
基础设施PE基金的上市。截至2006年11月，澳大利亚共有22个基础设施专项PE基金在证券交易所上市，总规模达到430亿澳元，占澳大利亚流通市值的5％以上。
资产类PE基金上市原因分析：
被投资对象往往难以上市与投资者流动性要求的矛盾
保守投资者为资产类基金上市提供了可能
VC基金和收购基金上市
上市是资产类基金的重要特征之一
伊莱克特拉信托 ：1976年，英国老牌的创投企业伊莱克特拉合伙发起成立一支VC基金在伦敦交易所上市，募集到的资金交给伊莱克特拉合伙来管理。
阿波罗投资公司 ：2004年5月，美国著名的PE管理人阿波罗通过IPO募集了一支新的亿美金封闭式基金——阿波罗投资公司，基金由阿波罗管理。
KPE：2006年4月，KKR私人股权投资有限合伙在阿姆斯特丹证券交易所，通过IPO募集了50亿美元，成为当年全球第四大IPO项目。KPE公司至少75％的资产投资于KKR公司其他收购基金。
特别基金专版市场的设立 ：
纳斯达克计划于2007年夏天推出一个名为“Portal”的专板市场，为通过私募方式发行的私人股权、债权及衍生工具等提供交易和流动性平台
伦敦证券交易所于2007年7月宣布成立特别基金市场（Specialist Fund Market），试图为私人股本、房地产和对冲基金启动的一个监管力度较小的新型市场。
黑石集团上市：2007年6月在纽交所IPO上市，募集资金41亿美元；中国外汇投资公司投资30亿美元，收购黑石集团不到10%的股份。
KKR、凯雷、TPG等PE管理公司也在筹划上市
PE管理公司上市原因分析：
为创始人和管理层套现提供机会
壮大资本实力，应对来自投行的激烈竞争
主要从事PE业务的上市公司
PE管理公司上市成为新趋势
Private to Public：PE管理公司上市
主要从事PE业务的上市公司，资金来源主要是股东资金。随着业务的扩展，也逐渐受托管理一些股东以外的资金，充当PE管理人的角色。与一般的上市基金实行外部委托管理不同，他们实行内部管理；与一般的上市PE管理公司不同，他们主要管理的还是自有资金，特别是在业务发展初期。
3i ：1945年成立，是全球成立时间最早的大型投资公司之一。1994年在伦敦证交所上市，是金融时报100指数和MSCI欧洲指数Eurotop300成份股。目前管理的资产达到140亿美元。
Jafco(集富)：日本第一大PE机构，野村集团的控股子公司，创立于1973年，1987年被列入日本OTC，2001年在东京股票交易所上市，目前管理着约20多亿美元的资金，投资领域主要集中在IT创业投资、非技术创业投资以及生物技术投资等领域。截至2007年2月，共投资了数千个项目，其中超过801个已经上市。
投资银行进入PE领域
目前全球主要的投资银行都有专门从事 PE 的下属部门或机构
资料来源：公司网站
高盛
商人银行部
资产管理部
私人股权集团
资产管理部
另类投资
摩根斯坦利
资本合伙基金
风险合伙基金
新兴市场基金
基础设施基金
机构业务
私人股权投资
美林
另类投资
私人股权投资
花旗
私人股权基金
国际风险基金
本金投资
不动产本金投资
投资银行进入PE领域
高盛资本伙伴基金概况
高盛资本 伙伴
高盛资本 伙伴亚洲
高盛资本 伙伴2号
高盛资本 伙伴3号
高盛资本 伙伴2000年
高盛资本 伙伴5号
高盛资本 伙伴6号
合计
规模
$
$300mm
$
$
$
$
$
$
成立年份
1992
1994
1995
1998
2000
2005
2007
高盛自营投资额
$300mm
$75mm
$300mm
$500mm
$600mm
$
$
$
已投资部分
已投完
已投完
已投完
已投完
已投完
已投完
11%
投资数量
49
17
54
73
57
36
7
295
地域
全球
亚洲
全球
全球
全球
全球
全球
平均投资规模
$20mm
$15mm
$30mm
$33mm
$85mm
$174mm
$329mm
$68mm
注: 信息截至2007年5月31日；bn为10亿美元，mm为百万美元；合计平均投资规模的计算，不包括6号基金。
资料来源：高盛网站
投资银行进入PE领域
高盛夹层伙伴基金概况
高盛夹层 伙伴1号
高盛夹层 伙伴2号
高盛夹层 伙伴3号
高盛夹层 伙伴2006年
合计
规模
$
$
$
超过$9bn
$
成立年份
1996
2000
2003
2006
已投资部分
已投完
已投完
已投完
46%
投资数量
17
25
36
15
93
地域
北美（13）
欧洲（4）
北美（11）
欧洲（14）
北美（18）
欧洲（18）
北美（7）
欧洲（8）
北美（49）
欧洲（44）
平均投资规模
$25-183mm
$26-102mm
$24-215mm
目标$40-500mm
66mm
注: 信息截至2007年1月31日；bn 为10亿美元，mm为百万美元
资料来源：高盛网站
投资银行进入PE领域
国际投行近年在中国的PE投资一览
2002年，摩根士丹利公司旗下的私人股权投资部门向蒙牛公司投入了 2600 万美元，2004 年蒙牛上市，该部分股权增值5 倍
蒙牛、南孚电池
摩根斯坦利
2005年，高盛投资雨润食品、无锡尚德，二者先后在香港联交所、纽交所上市
雨润、无锡尚德
2007年，CVC（花旗养老基金为其重要投资人）收购珠海中富
珠海中富
花旗
2005年，摩根斯坦利联合鼎晖投资山东山水水泥集团；2006年，联合IFC投资海螺水泥，出资超过1亿美金
山水水泥、海螺水泥
高盛
投资方
2005年8月，高盛旗下的私人股权公司与德国安联保险集团和美国运通公司一道，收购了中国工商银行 10%的股权；
工商银行
2006年4月，高盛和鼎晖投资联手收购双汇；
双汇
2004年11月，高盛携手3i向分众传媒投资3000万美元
分众传媒
简要描述
投资对象
投行管理PE的优势（1）
把握宏观经济趋势，确定优势行业
广泛的项目资源，包括拟上市项目、上市公司再融资
丰富的企业融资经验，熟悉行业和企业
寻找项目
项目评估
项目增值
项目退出
研究团队判断项目的投资价值、发展潜力
投行团队判断上市潜力
设计合理交易结构
利用各种金融工具优化资本结构
投行网络提供业务支持，包括介绍客户、产业合作等
改进公司治理，引进战略投资人，物色高级管理人才
结合资本市场，选择最佳退出场所和时机，投行的品牌可增强投资人信心
协议转让：广泛的投资人网络、产业关系可提供支持
投资银行的特殊优势
投资银行作为资本市场最为活跃的金融服务中介之一，管理PE具有显著的优势
投行管理PE的优势（2）
投行可以为不同阶段的PE投资提供很多增值服务
成长期（上市前3～5年）
Pre-IPO
企业上市后
帮助企业提高管理能力，制定战略，引进管理团队
在所投资行业、金融业、政府有广泛的声誉，帮助所投资项目增值
完善公司治理机构；
引入战略投资人，优化资本结构；
熟悉资本市场，成功上市，
把握最佳退出时机
财务重组，降低资本成本
兼并重组
组建管理团队
下市，分拆，再上市
熊市买入，牛市卖出
国际范围资源配置
PE增值需要投行的服务，KKR公司2006年支付给投行的财务顾问费高达亿美元
第三部分 PE的中国之路
国内PE的多角度探索
中比直接投资基金
中国私人股权基金
发改委
保监会
银监会
产业基金
投资计划
集合资金信托
中瑞合作基金
渤海产业基金
中科招商
深圳创投
泰康开泰铁路融资计划
证监会
直接投资
中信锦绣股权投资信托
创投企业
直接投资试点
中意曼达林基金
ODI基金
中非基金
房地产投资基金研究
人民银行
REIT研究
REIT
国内PE的多角度探索——发改委产业基金
中国--比利时直接股权投资基金
2005年1月，中国—比利时直接股权投资基金正式运作，该基金规模1亿欧元，封闭式运作，基金存续期为12年，主要以股权形式投资于中国境内具有高科技内涵、处于成长期的拟上市中小企业。
基金发起人为中国财政部（代表中国政府），比利时电信、国企及参与部（代表比利时政府），海通证券，比利时富通银行。
基金管理人为海富产业基金管理公司，其中海通证券占比67%，富通基金管理公司占比33%。
截至2007年9月，中比基金已经宣布投资了16个公司
湖南辰州矿业股份有限公司
金风科技股份有限公司
宁波摩士集团股份有限公司
江苏东光微电子股份有限公司
南京云海特种金属有限公司
南京朗光电子股份有限公司等
投资退出——辰州矿业
2005年12月，中比基金投资4700万
2007年7月，辰州矿业在深交所上市
国内PE的多角度探索——发改委产业基金
渤海产业基金
渤海产业基金与2005年9月获准筹建，基金规模200亿，首期实际超额认购达到亿，中国社会保障基金、中国人寿、中国邮政储蓄、国家开发银行以及中银香港、津能集团各投资10亿元，渤海产业基金管理公司投资亿。
渤海产业基金管理公司注册资本人民币两亿元，中银国际及中银香港持有控股权53%，中国人寿等其他投资者各持有5％左右，泰达持有22％。
曹文炼副司长：“渤海产业基金是我国第一个完全按市场化运作的产业投资基金。”
第一支真正意义
的产业基金
推动了产业基金
的立法进程
将大力推动
环渤海经济区的
经济发展
为产业基金
在中国的发展积累了
丰富经验
为天津市
金融创新做出了
重要贡献
渤海产业基金
2007年9月份，证监会批准了中信证券股份有限公司和中国国际金融有限公司开展直接投资业务试点
主要业务规则：
组织形式
全资专业子公司
初期使用自有资金，可以保证证券行业的信誉
在试点成功后，将可以募集客户资金，代客理财，获取基金管理费
资金来源
自有资金
有利于建立有效的公司治理结构
有利于建立科学独立的投资决策体系
投资方向
Pre-IPO
中国资本市场蓬勃发展，创业板的设立也已上了日程，未来几年， 大量企业IPO将是国内资本市场的一个重要特征
证券公司拥有大量IPO项目资源，Pre-IPO 具有很大的市场空间
国内PE的多角度探索——证券公司的直接投资
国内PE将逐渐走向多样化、专业化
国际经验
国内现状
国内发展趋势
多样化
PE按投资阶段、行业、投资策略等分成很多细分的业务种类
如按投资阶段划分的天使投资、Pre-IPO投资，按行业划分的TMT基金、能源基金，按策略分的问题债基金、夹层基金等
专业化
与证券投资不同，每类PE业务所需要的业务知识、专业技能、核心竞争力都不同
国际PE通常采取专业化管理，投资行业、投资策略细分
处于发展初期，没有多样化、专业化
证券公司直接投资业务
初期限定为Pre-IPO
渤海产业基金
投资领域按区域分，不按行业进行专业化
投资阶段、投资策略没有专业化，创投、Pre-IPO、并购都做
逐渐多样化、专业化
证券公司直接投资业务
将会放开投资领域限制
发改委产业基金
正在审批的产业基金具有行业特征，如能源基金、金融基金等
中信证券对PE业务的探索
2007年9月10日，证监会批准了中信证券公司开展直接投资业务试点
中信证券正在筹备全资专业子公司金时投资有限公司，注册资本亿元，进行Pre-IPO投资
2006年初，中信证券是国内中第一家设立产业基金业务线开拓产业基金业务的证券公司
熟悉产业基金，为省、市、国内行业龙头公司发展产业基金提供财务顾问服务
对设立人民币产业基金进行了深入探索
产业基金业务
直接投资业务
中信证券——依托中信集团的全方位平台
中信集团是邓小平亲自倡导和批准，由前国家副主席荣毅仁于1979年10月4日创办。
现已成为具有较大规模的国际化大型跨国企业集团，拥有44家子公司（银行），业务集中在金融、实业和其它服务业领域。
截至2006年底，中信集团总资产9,292亿元；当年净利润为亿元。
金
中信集团房地产开发业务，资产逾100亿人民币
大型综合性企业集团，国安商标
BOT融资建设、EPC总承包、项目管理
实业投资、房地产开发经营和信息咨询服务等
基础设施、特钢制造、矿石开采、航空等业务
亚洲地区第一家区域性的商业卫星运营组织
我国目前业务规模最大的海上直升机专业公司
实
业
金融
实业
中国最大的信托公司
国际投资银行及资产管理公司；专注于跨境交易
代理国内所有上市期货品种的交易
管理不良资产、直接投资及财务顾问服务
我国规模最大、实力最强的证券公司之一
中国第七大商业银行，总资产逾6000亿元
中信与英国Prudential合资的保险公司
香港第六大商业银行
中信证券——强大的综合实力
2002/2003/2005
中国最佳债权融资行
2003
中国最佳投行团队
2003
中国最佳债权融资行
2003-2005
中国最佳股权融资行
2004
最佳金融工程
研究团队
2006
卓越投行团队奖
2005
本土最佳证券公司
2005
进步最快证券公司
第一名
2006
最佳研究团队
第一名
2005
中国最佳债权融资行
中信证券——雄厚的资本实力
经营稳健，成立12年来持续盈利，净利润最近3年连续市场排名第一
2007上半年各项财务数据继续保持行业第一：
上半年收入106亿；净利润42亿元，同比增长442
总资产1647亿，净资产169亿
2007年8月31日，公司成功增发亿股A股，募集约250亿资金，目前净资产约450亿。
2007年9月4日，总市值2886亿，流通市值2430亿元，分别位居A股市场第11位和第1位；总市值全球排名第四位，仅次于高盛、摩根斯坦利、美林
中信证券——领先的投资银行业务
中国银行
200
亿元
IPO
主承销商
2006
年
中国工商银行
466
亿元
IPO
主承销商
2006
鞍钢集团
整体上市
主承销商
2006
年
国航股份
45
亿境内
IPO
主承销商
2005
年至今
中国铝业
境内发行
A
股
主承销商
2005
年至今
中国石油
境内
IPO
主承销商
2004
年至今
宝钢集团
整体上市
财务顾问
2005
年
长江电力
IPO
主承销商
2003
年
武钢集团
整体上市及
90
亿
元筹资主承销商
2004
年
广深铁路
103
亿境内
IPO
主承销商
200
6
年
保利地产
200
6
年
21
亿
IPO
主承销商
铁道部
投融资体制改革
财务顾问
2002
年至今
中国银行
200
亿元
IPO
主承销商
2006
年
中国工商银行
466
亿元
IPO
主承销商
2006
鞍钢集团
整体上市
主承销商
2006
年
国航股份
45
亿境内
IPO
主承销商
2005
年至今
国航股份
45
亿境内
IPO
主承销商
2005
年至今
中国铝业
境内发行
A
股
主承销商
2005
年至今
中国石油
境内
IPO
主承销商
2004
年至今
宝钢集团
整体上市
财务顾问
2005
年
长江电力
IPO
主承销商
2003
年
武钢集团
整体上市及
90
亿
元筹资主承销商
2004
年
广深铁路
103
亿境内
IPO
主承销商
200
6
年
广深铁路
103
亿境内
IPO
主承销商
200
6
年
保利地产
200
6
年
21
亿
IPO
主承销商
铁道部
投融资体制改革
财务顾问
2002
年至今
铁道部
投融资体制改革
财务顾问
2002
年至今
中远债券
40亿元
主承销商
2002年，2005年
网通债券
50亿元
主承销商
2003年
中信债券（五期）
284亿元
主承销商
1999年-2005年
中移动债券
80亿元
主承销商
2002年
545亿元
主承销商
铁道债券（五期）
2001年-2006年
三峡债券（五期）
190亿元
主承销商
1999年-2006年
中信证券——雄厚的研究力量
第一名
2006新财富
本土最佳研究团队
2006年新财富“最佳分析师”评选
银行和金融服务
金融工程
电力设备行业
航空运输业
非金属类建材业
房地产业
社会服务业
公路港口航空业
钢铁行业
石油化工业
煤炭行业
基础化工业
中信证券研究团队
在《新财富》“2006最佳分析师”评选中，中信证券研究团队荣获“本土最佳研究团队”第一名，并获12个研究领域第一名，5个研究领域第二名，5个研究领域第三名
中信证券——全面增值服务能力
一、业务整合
1、发展战略的制定
凭借一流的研究实力，中信证券能够为企业的经营发展提供专业的战略咨询服务
2、业务资源的提供
通过广泛的业务团队，中信证券能够为企业发现良好的上下游业务机会，以及行业内、区域内业务整合机会，从而为企业的纵向与横向业务发展提供资源支持
3、治理结构的完善
中信证券为众多的大型企业提供了重组、改制等顾问服务，丰富的企业治理经验使得中信证券能够为企业提供专业的管理咨询服务
衍生品研究
家电、休闲品和奢侈品
汽车和汽车零部件行业
传播与文化
食品饮料行业
个人奖项 第三名（5个）
电力、煤气及水等公用事业
建筑和工程
债券研究
农林牧渔类行业
策略研究
个人奖项 第二名（5个）
银行和金融服务
金融工程
社会服务业
房地产业
非金属类建材业
基础化工业
石油化工业
煤炭开采业
钢铁行业
公路港口航运行业
航空运输行业
电力设备行业
个人奖项 第一名（12个）
2006新财富最佳销售服务团队
2006新财富本土最佳研究团队
机构奖项第一名（2个）
2006年度《新财富》最佳分析师排名
二、财务重组
三、退出机制
四、国际经验
1、债务重组
通过企业债券、短期融资券、资产证券化等不同期限结构的债务安排，以及到期债务的展期，中信证券能为企业提供全面的债务融资解决方案
2、资本结构优化
战略投资者的引入，以及为企业提供不同风险收益结构的资本结构优化方案
1、国内主板上市
2006年A股主承销金额名列市场第二位
2、国内中小企业板上市
2006年度中小企业板最佳保荐机构
3、海外上市
中信证券国际有限公司及国际战略伙伴
4、协议转让
06年《新财富》最佳机构销售服务团队第一名
1、中信证券国际有限公司
中信证券国际在中信资本投行业务的基础上发展，担任了中国银行和工商银行H发行副主承销商与中信银行H发行联席主承销商
2、中信资本
中信资本PE业务在国内非常活跃，2005年联手华平投资了哈药集团
中信证券——全面增值服务能力
期待与您在私人股权基金领域的合作！
联系人： 胡腾鹤 吕洪波
TEL：86－10－84683836 TEL：86－10－84683766
Cell：86－13801129408 Cell： 86－ 13910939201
FAX：86－10－84588543 FAX：86－10－84683846
E-mail：hth@ E-mail：luhb@
