文/张晓慧企业股权的流通性、企业的控制业比少数股东控制的企业流动性好，科技的前身是上海延中实业股份公，权都对企业价值有很大的影响。中国机构投资者控股的企业比私人控股的司。由于没有国有股和法人股，股份全股权分置改革提出了解决中国三分之企业流动性好.在股权分置改革以前，部为可流通股份，股权又极为分散，公二股份不能流通的问题，从而为中国中国证券市场中有近三分之二的股份司经常成为市场并购的目标。1993年有史以来最大的一次资本市场繁荣奠(国家股和法人股)是不能在二级市场9月，深圳宝安集团通过市场购入定了重要的基础。同时，从研究企业评流通的，企业股权的流动性就大为降%股份，成为延中实业第一大股估价值的角度来看，也提供了一个分低。而在股权分置改革过程中，非流通东。1998年5月，北大方正联合旗下4析企业股权的流通性、企业的控制权股东给流通股东的平均3伪b左右的对家企业，从宝安集团手中取得控股权，对企业价值影响的机会.价也可以基本看作中国资本市场流动并在年底将其更名为"方正科技气收益法是进行企业价值评估最基性溢价标准的一种量化表现.透过股2001年5月初9月，方正科技又被北本的方法之一，要求对被评估企业未权分置改革，还可以从另一个方面来京裕兴电子，和上海高清公司分别列来净收益进行预测，选择一个适当的认识到流动性溢价的存在.在改革之为收购对象.到2005年7月，北大方加权资本戚本或者称之为折现率对其前，市场的平均市盈率水平只有十六正仅以%的持股比例控制着方进行折现.运用该方法关键在于:一方七倍，而到了2007年7月，九成以上正科技的经营管理。一直以来，如果分面，预测的净收益是否准确、客观，是的公司都完成改革之后，市场的市盈析很多与资产评估有关的的财务指标否真实反应了企业真实的状况以及未率水平已经到了四十多倍。市场流动(市盈率，市净率等)方正科技都明显来发展的潜力，另一方面，就是如何确性比率的提高自然是流动性溢价的一的高于市场平均水平，流动性溢价和定加权资本戚本中的风险溢价.宏观种体现。控制溢价是对这一现象比较好的解经济环境、行业因素，资本结构，产品控股股东在股东大会和董事会释。自2∞7年基本完成股权分置改革周期及管理者能力和员工素质等很多中有更大的话语权，对企业经营有主以后，这种高于市场平均水平的现象因素对这些参数的确定都有重要影导影响.由于可知和可控的企业内部已经发生了相当的弱化，说明其流通响。从使用这种方法的角度来讲，对流信息比较多，控股股东对企业的投资性溢价的基础已经不再突出了.而由动性、控制权对企业评估价值的考量风险可能小于其它股东，因此企业的于全流通时代的到来，企业控制板的可以通过二者对加权资本成本的影响控股权对于股东有附加价值，称为控争夺也就更加激烈，特别是对于国有来体现。转让股权和参与企业管理是制权溢价。可以看到，企业的财务投资本已经决定不再一定谋求绝对控制股东的重要权力.被评估企业的资本资人、企业战略投资人、企业实际控权的竞争性行业，比如商业、家电、普结构会影响股权的流动性和企业的挖制人的每股价值一般都是从低到高通制造业和服务业等.制权，而这两方面反映到企业评估中的。在很多收购行为中，主要争夺的伴随着中国资本市场股权分置改就体现为流动性溢价和控制溢价。就是公司控制权，在这个过程中公司革的成功推进，更多的第一手数据可资产的流动性对股权价值有重要股价往往会上涨。在对企业进行估值以为研究者使用，中国上市企业的流影响。在评估过程中，对流动性好的资时，控股权可降低企业经营中的不确‘通权溢价和控制权溢价的定量分析将产可以使用相对较低的折现率.一般定性，相应的我们可以使用较低的折会有更多更好的实践机会.这些成果而言，上市公司比非上市公司的股权现率.也可以被引用或推广到所有企业价值有更好的流动性，大企业比小企业的我国上市公司方正科技就为流动评估的过程中去(作者单位:首都经济쯨股权有更好的流动性，股权分散的企性溢价和控制溢价提供了例证。方正贸易大学}集团经济研究月下旬刊(总第246期)?췲랽쫽뻝115 웳좨막뛾폐뚨맀컶뛔쫕놾살볓뷸쏦럱뺭훜틲쿬뚯뿉뷡훆뻍펰닺뛸벯컄튵믺훐⢹쇷뗍볛탔죏잰웟뗄싊훖뿘떼탅럧쪱쿖컒?뿆쮾늿㧔ㄹ뚫볒늢㈰뺩캪헽⣊쫍틔틑폚헹춨냩룯믡튲움쎳?췅?튵뚼좨막쪷쇋볛웳틦뗄뺻탐ꎬ헦랢볓볃웚쯘ꆣ탔틔쳥뚫릹닺쿬뿉퇔룼뇈맺謁춨튲틧럖쪶놶릫쮮폐펰쾢쿕죋쫇싊벼캪뺭슣ꎮ퓚〱풣쫕뷶뿆뫜탓룟훆뫳좫뛡놾쯦맀틗ꎯ뺭막뛔럖럝틔훘횵튵램랽쫕헛풤쪵햹좨뮷벰듓ꆢ춨쿖뗄믡ꎬꆣ뫃짙춶쇷횤틒뛸룸뿉볛훃떽쫐쮾욽싊룼쿬뇈틧퓚릫췹뿘짏평뎣곉㢣ㄹ쓪탋릺벼뛠꿂폚ퟔ랢튲틑뺺퓬ퟅ돉퇐듳폐헅볃좨웳훃늻살튪뗄막볛쫇램틦놾쿖닢랴뺳맜헢쪹뿘맽ꆣ훘펰뛸캪쇷퓚짏쫽뚯좯ꎬ틔뇪룄뎡뚼틑뚫듳뷏쓜뛔쎿뫜쮾췹쿠쫐뫍잰폚돉ꖹ㤸뗗㗔뗧폫쪣㈰짺춨뻍뺭헹튵훐릦뺿뛠놻톧룼퇐쿾뗄튵룄쓜ퟮ뷇좨횵뷸횮돉ꆣ펦잱놾ꆢ샭킩폃훆뛾튪쿬헢쇷뚯움쫐막헟탔춷웳춨믹ힼ룯떽췪뺭쳡퓚평뛠킡폚뿘믡릫짭쎻캪?즷쓪듓붫슺ퟓ쿳ꎮ곊뎡쫇〷훖쇋쪱룼뻶뫍맺췆틽돌?뺿뫃믛쇷볛룯듳믹뛈뗄펰탐튻놾퓋뺻쇋솦돉헟닎헢좨죃막솽뚯탔맀쿠릫뚫뿘뫃뎡튵ꎬ욽떽룟뮰폚뿉햽쫕훆짏쮾쫇폐쫐ꚰ?㗔놦웤촹ꆣ㤱펪닺킾뛔쓪뒡듺볓뚨럾뷸쪹폃훐㈰춨횵쳡뗄뒡살쇷쿬웳ꎬ풤믲폃쫕놾튵쓜쫽훖뛔막솦좨랽탔맽쮾〿뿘ꆣ훐쮹럖뚫뾴튻뮹틧뻹㈰룄쇋ퟔ폯뿉웤틔싔릺헇붵컒짏맺럝뎡늼겳슣낲룼퓂뫍떽ꎥ맜움믂헢믹폚떱틑벤늻컱훆좥쇷ꆤ탔폐돶뗄튻ꆣ뾴춨튵튪닢헟룃틦쇭훐틲솦랽웳볓좨쏦틧막돌뷏뇈훆퓚줩훃ퟷ훖뿉볛쫐〷룯쯄좻듳횪쯼춶탐ꎬ뗍쏇헽몣늢꿍짎겱벯쏻짏㈰샭맀쪵쮮놾뺭떽쇒퓙룼췆⣗ꆢ뫜쇋컊듎춬ꎬ탔믺볛쟳돆랽쫇헦튻뗄쯘뫍좷램튵좨놻쇷랴훐뗍럇듳뚯웳막뷼룄욽솿틔펯쓪횮쪮믡뢽떽냣캪퓚뿉뿆쳡퇓릺엍놴췅몣〵돖ꆣ폐젩쿖췪뎡죵늻살뇈뗈뛠틧볹맣퓂웳듳뷢쳢쪱튲ꆢ믡횵뛔톡횮램럱쪵랽럧ꎬ풱뚨뗄움닎뚯펳뫍볛짏튵좨죽늻쇷룯뻹맺뮯듓듦싊㟔뫳뛠뿉뚫볓죋뚼훐헢틔벼릩ꢹ폖쫖ꆣ헽룟쓪막튻맘쿳돉욽퓙쳘죧믺떽?탔쿂튵뗄뻶ꎬ놾쳡웳ꆣ움놻퓱캪맘ힼ쏦쿕릤뚼뷇맀폫탔떽뿘횵뛔헛쫐뇈럖쓜뚯맽㌰뇭쇭퓚쮮슣놶뚭볛ꆢ쫇룶뺭쪹뻍쇋쪵램폖쒿탊뷕훐랽뿆쟥㟔횱헽쇷막뻹춻뇰쒱짌좨뗚짏믡쯹ꗎⶹ톮뗄펰훐듓쫐릩튵맀움튻헛볼좷ힴꎬ틧놾쯘폐뛈볛돉웳뫍훆쇷쿖릫뇈쮽훃횮퓚탔돌ꎥꆣ욽겾쫂틲횵훷맽펪폃캪샽죋벫뇪킳뗒ﷁ좡헽벼슣틔뿆뚯뷏좨쮮쮵돶쫇쟳럖뚨뮣뾯질뿘쿬맺뛸뎡퇐쇋뗄ퟮ맀룶쿖퓚ꆢ뿶뻍볛뷡훊훘살횵놾튵웳틧뚯싊쮾킡⣗죋룄뛾훐ퟳ쫐ꆣ횻얳믡뺭듋ꎬ뗍튪돌뷸뷏쇷횤막캪ꆹ떵ꪺ뗃뿆폖겱닆벼탔뫃럖욽쏷뛔뻸훃쫖솿헢뫊ꢷ?훆ꆣ죽캪랱뺿튻뿘믹웳쫊싊폚뿍틔쫇릹뗈튪붲뗄맜튵움볛탔룯벶듳ꎬ폒뎡춸랽룄폐짒펪돆닆쪵떽헹훐탐뗍뚯럝럖ㄹ뫈?쿆벼놻놴컱뚼틧훃웤뛔볒쫽킩ힶ훉?훐럖죙웳룶훆튵떱뛔ꎺ맛벰죧뫪ꎬ뫜펰뾼샭뗄맀ꆣ뫃튻막틔쫐캪럇쇷맽쏦룯쪮퓉폐쓚춶컱볊룟뛡릫늻랽즢㤳?뮴ꆱ놱뇰ퟅ횸쏷볛뷢룄쿖뛸좨맺뿘뗧뻝컶돉벾㐸ꊵ맺횮뗬튵럖좨캴뗄웤튻ꎬ뫎맛닺뛠뛔솿쿬쫇놾뿘훐냣잰럝뎡붵쇷뚯막살쇹?펯훷늿춶쮾횵좷헛헽쓪숴ꆣ쇐랽맻뇪쿔뫍룯쿳춨평폐훆ꆢ뿉붫궼웚움랽쫇좷욷쇷쓆ꎬ춨좫릫럖웕??횵맺ꆣ쇴돺믘맺떺뻊샰만믘슷
