캬웕톶 圃90.，盘缸缸'《ꆶ닆财经뺭科뿆学>톧>ꆷ?2?0?0?7ꎯ/9?总ퟜ?囚??4웚期?쪣剩余폠索쯷取좡权좨配엤置훃:ꎺ?룟高탂新技벼术쫵企웳业튵专有폐性탔人죋力솦资本놾的뗄有폐效킧约풼束쫸?黄믆载퓘曦?[?쓚内죝容햪摘튪要?]놾本컄文쳡提돶出룟高탂新벼技쫵术웳企튵业쟸区뇰别폚于뒫传춳统웳企튵业뗄的훘重튪要쳘特헷征횮之튻一ꎬ，就뻍쫇是人죋力솦资本놾具뻟?폐有듓从专폃用탔性쿲向专폐有탔性뗄的뚯动첬态转뇤变ꆣ。뛸而헢这튻一转뇤变쪹使专폐有탔性죋人力솦资本놾采닉取좡机믺会믡主훷义틥行탐为캪的뗄?뿉可쓜能탔性퓶增볓加ꆣ。헢这돉成캪为훆制풼约룟高탂新벼技쫵术웳企튵业돖持탸续랢发햹展뗄的튻一룶个훘重튪要因틲쯘素。ꆣ因틲此듋，ꎬ高룟탂新벼技术쫵企웳?튵业治훎샭理쏦面쇙临ퟅ着탂新뗄的쳴挑햽战ꆣ。놾本컄文듓从룟高탂新벼技쫵术웳企튵业죋人솦力资놾本쳘特征헷转变뇤죫入手쫖，ꎬ分럖析컶控뿘制훆权좨回믘?报놨这헢一튻激벤励샸믺机훆制뗄的늻不ퟣ足횮之뒦处ꎬ，늢并쳡提돶出쪣剩폠余索쯷좡取좨权엤配훃置쫇是解뷢决뻶高룟新탂技벼术쫵企웳业튵专有폐性탔人죋力솦?资本놾激벤励샸的뗄关맘键볼所쯹在퓚。ꆣ?[?맘关볼键듊词?]专폐有탔性죋人솦力资놾本ꎻ;쪣剩폠余쯷索좡取좨权;ꎻ高룟탂新技벼术쫵企웳业튵?튻一、ꆢ专有폐탔性人죋力솦资本놾约풼束쫸:ꎺ高룟新탂技벼术쫵企웳业튵治훎理샭面쏦临쇙的뗄新탂挑쳴战햽?高룟新탂벼技术쫵企웳튵业人죋솦力资本놾特쳘征헷的뗄特쳘殊쫢之횮处뒦在퓚于폚其웤能쓜够릻从듓专用폃性탔向쿲专有폐性탔转化뮯。ꆣ?究뺿其웤풭原틲因ꎬ，퓚在폚于놻被뢳赋폨予쿠相펦应뷸进죫人좨权ꋙ①뗄的죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者뛔对맘关볼键资源풴(?如죧核뫋心탄技벼?术쫵、ꆢ客뿍户뮧맘关系쾵以틔벰及销쿺쫛售网췸싧络等뗈)?ퟶ做出돶专用폃性탔投춶资后뫳，ꎬ可뿉以틔创뒴造퓬出돶人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟?ퟔ自벺己뿘控훆制뗄的맘关볼键资풴源，ꎬ벴即쫴属폚于쯻他自ퟔ己벺的뗄"ꆰ专有폐性탔人죋力솦资本놾"ꆱꆣ。专폐有탔性죋人솦力资놾本对뛔?高룟新탂벼技术쫵웳企业튵关맘系쾵租ퟢ뷰金的뗄创뒴퓬造具뻟有폐重훘大듳作ퟷ用폃，ꎬ并늢且쟒无컞法램为캪其웤他쯻人죋力솦资本놾所쯹替쳦代듺。ꆣ?加볓之횮，ꎬ由평于폚市쫐场뎡쫆势力솦的뗄存듦在퓚、ꆢ不늻췪完全좫信탅息쾢可뿉能쓜导떼致훂出돶现쿖错듭误컳的뗄决뻶策닟以틔及벰外췢在퓚性탔的뗄?存듦在퓚三죽种훖原풭因틲，ꎬ专有폐性탔人죋力솦资本놾的뗄所쯹有폐者헟常뎣常뎣处뒦在퓚一튻个룶近뷼似쯆的뗄卖싴方랽垄슢断뛏市쫐场뎡上짏，ꎬ?或믲者헟쓑难以틔找헒到떽一튻훖种价볛룱格机믺훆制对뛔其웤价볛值횵뷸进行탐直횱接뷓定뚨价볛。ꆣ这헢样퇹，ꎬ将붫导떼致훂专有폐性탔人죋力솦资?本놾쯹所폐有헟者뻟具폐有업排쯻他탔性"ꆰ좨权솦力ꆱꎬ事쫂后뫳谈첸判에能쓜力솦的뗄提쳡高룟，ꎬ以틔及벰采닉取좡机믺会믡主훷义틥行탐为캪的뗄?可뿉能쓜탔性的뗄쳡提高룟。ꆣ짵甚至훁뿉可能쓜出돶现쿖下쿂面쏦情쟩况뿶:ꎺ带듸走ퟟ企웳业튵的뗄主훷要튪技벼术쫵人죋员풱、ꆢ客뿍户뮧关맘系쾵网췸?等뗈关맘볼键资풴源另쇭立솢门쏅户뮧，ꎬ듓从而뛸떼导致훂룟高新탂技벼쫵术企웳튵业面쏦临쇙由평于폚关맘键볼员풱工릤离샫职횰以틔及벰关맘键볼资?作ퟷ헟者简볲介뷩:ꎺ黄믆载퓘曦?(1?9??7奋?ꎮ튻斗?，ꎬ얮女，ꎬ컷西쓏南닆财뺭经大듳学톧国맺际볊商짌学톧院풺(成?돉都뚼，ꎬ?61?∞??1?7?4)?ꎬ，늩博쪿士研퇐究뺿方랽向쿲:ꎺ웳企튵业샭理싛论和뫍企웳?业튵治훎理샭?
캬웕톶 ꆶ《닆财经뺭科뿆学톧>>ꆷ?2?0?0?7ꎯ/?9ퟜ总?部??4웚期?E道主缸缸1191.풴源的뗄쇷流쪧失쯹所듸带살来뗄的럧风쿕险。ꆣ同춬쪱时，ꎬ쿠相뛔对폚于뒫传统춳웳企业튵뛸而言퇔，ꎬ高룟新탂技벼术쫵웳企业튵룼更加볓뾴看重훘人죋?솦力资놾本和뫍컞无탎形资닺产的뗄ퟷ作폃用，ꎬ而뛸随쯦着ퟅ믵货币뇒资本놾和뫍物컯质훊资本놾的뗄地뗘캻位与폫ퟷ作用폃下쿂降붵，ꎬ쪹使得뗃?헆掌컕握了쇋잰前헟者뗄的쳘特쫢殊죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者쓜能够릻훘重탂新뒴创붨建튻一个룶탂新웳企业튵살来与폫샏老企웳튵业抗뾹뫢衡ꆣO?룟高탂新벼技쫵术웳企튵业죋人솦力资놾本特쳘헷征的뗄转变뇤늻不仅뷶使쪹웤其侵쟖害몦企웳튵业非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟的뗄可뿉?쓜能탔性퓶增大듳，ꎬ뛔对웤其뷸进行탐풼约束쫸뇤变뗃得쪮十分럖훘重튪要。ꆣ而뛸且쟒뻟具有폐웳企业튵专有폐性탔特쳘征헷的뗄人죋力솦资놾本所쯹?폐有者헟由평于폚自ퟔ짭身谈첸에判力솦的뗄大듳듳大쳡提升짽，ꎬ也튲믡会积믽벫极要튪쟳求获믱좡取企웳业튵的뗄剩쪣폠余索쯷좡取权좨。ꆣ无컞论싛是쫇?훎治샭理的뗄需탨튪要，ꎬ还뮹是쫇谈첸判에的뗄结뷡果맻，ꎬ都뚼要튪求쟳对뛔初돵始쪼契웵约풼中훐剩쪣余폠索쯷取좡权좨分럖配엤进뷸行탐调뗷整헻。ꆣ?뛔对룟高탂新벼技쫵术웳企튵业专폐有性탔죋人力솦资本놾쯹所有폐者헟的뗄激벤샸励主훷튪要来살自ퟔ于폚公릫司쮾的뗄"ꆰ现쿖实쪵控뿘制훆?좨权ꆱ"ꆣ。웳企튵业뿘控훆制좨权횮之쯹所틔以쓜能릻够벤激샸励풼约쫸束뒴创튵业웳企튵业볒家ꎬ，풭原틲因퓚在폚于뻶决닟策맜管샭理좨权뿉可以틔给룸?予폨웳企业튵볒家쪩施햹展닅才쓜能、ꆢ实쪵쿖现自ퟔ컒我的뗄믺机믡会;ꎻ满싺ퟣ足웤其控뿘훆制他쯻죋人或믲룐感觉뻵폅优越풽于폚他쯻人죋的뗄成돉就뻍?룐感;ꎻ给룸予폨웳企业튵볒家职횰位캻쳘特权좨，ꎬ享쿭쫜受"ꆰ在퓚职횰消쿻费럑"ꆱ所쯹带듸来살正헽规맦报놨酬돪激벤励샸以틔外췢的뗄物컯质훊利샻?틦益满싺足ퟣ。ꆣꆧ[IJ?틲因듋此，ꎬ벴即쪹使웳企튵业볒家쎻没폐有뗃得떽到폫与놾本죋人뛔对웳企튵业쯹所ퟶ做돶出릱贡쿗献相쿠돆称的뗄"ꆰ剩쪣余폠索쯷?좡取权좨"ꆱꎬ但떫企웳业튵家볒对뛔企웳业튵的뗄贡릱献쿗与폫他쯻从듓企웳业튵分럖쿭享的뗄샻利죳润횮之볤间뗄的"ꆰ닮差뛮额ꆱ"ꎬ仍죔然좻由평这헢?룶个企웳业튵家볒，ꎬ而뛸不늻是쫇其웤他쯻任죎何뫎人죋来살控뿘制훆和뫍分럖享쿭，ꎬ从듓而뛸实쪵现쿖激벤励샸相쿠容죝。ꆣ?作ퟷ为캪一튻훖种"ꆰ以틔工릤ퟷ作좨权回믘놨报工릤ퟷ作"ꆱ的뗄激벤励샸机믺制훆ꎬ[?2J?"ꆮ뿘控훆制좨权믘回놨报ꆱ"쓜能릻够랢发挥믓一튻?定뚨的뗄ퟷ作폃用。ꆣ떫但쫇是ꎬ"ꆰ控뿘制훆权좨回믘报놨"ꆱ的뗄激벤励샸机믺制훆也튲存듦在퓚一튻些킩比뇈较뷏致훂命쏼的뗄弱죵点뗣。ꆣ我컒国맺?很뫜뛠多固맺有폐企웳业튵出돶现쿖的뗄"ꆰ?5?9岁쯪现쿖象쿳"ꆱ就뻍是쫇一튻个룶很뫜好뫃的뗄例샽子ퟓ。ꆣ就뻍高룟新탂技벼术쫵企웳业튵而뛸言퇔，ꎬ?利샻폃用"ꆰ뿘控制훆좨权回믘报놨"ꆱ作ퟷ为캪激벤샸励机믺훆制存듦在퓚更룼大듳的뗄风럧险쿕:ꎺ在퓚这헢样퇹-튻个룶人죋力솦资本놾和뫍无컞形탎?资닺产地뗘캻位和뫍ퟷ作用폃远풶풶远高룟于폚非럇죋人力솦资本놾和뫍有폐形탎资本놾的뗄企웳业튵里샯，ꎬ掌헆握컕了쇋现쿖实쪵控뿘制훆权좨的뗄?代듺샭理죋人듦存퓚在룼更듳大뗄的뗀道뗂德럧风쿕险뿕空볤间，ꎬ쯻他폐有쓜能솦力쪹使웳企튵业뗄的뺭经펪营뫍和킧效益틦受쫜到떽极벫大듳的뗄冲돥?믷击，ꎬ뮹还뿉可틔以붨建솢立튻-룶个탂新웳企튵业살来뾹抗뫢衡샏老웳企业튵。ꆣ因틲듋此，ꎬ튪要뷢解뻶决仅뷶仅뷶利샻用폃"ꆰ控뿘制훆权좨回믘?报놨"ꆱ作ퟷ为캪벤激励샸믺机制훆所쯹带듸来살的뗄问컊쳢题时쪱，ꎬ需탨要튪一튻种훖能쓜够릻将붫企웳业튵家볒过맽去좥所쯹做ퟶ出돶的뗄贡릱献쿗以틔?뛀独立솢于폚企웳业튵控뿘制훆权좨回믘报놨的뗄벤激励샸形탎式쪽。ꆣ这헢样퇹，ꎬ不늻仅뷶使쪹企웳业튵家볒贡릱献쿗和뫍回믘报놨对뛔称돆的뗄激벤励샸?믺机制훆쎻没有폐被놻破웆坏뮵，ꎬ同춬时쪱，ꎬ企웳业튵还뮹可뿉以틔避뇜免쏢由평于폚决뻶策닟能쓜力솦弱죵化뮯或믲者헟有폐短뛌期웚行탐为캪倾쟣向쿲?的뗄웳企튵业볒家뿘控制훆的뗄캣危쿕险，ꎬ뷸进튻一步늽복减小킡了쇋企웳튵业家볒出돶现쿖道뗀德뗂风럧险쿕的뗄可뿉能쓜性탔。ꆣ而뛸剩쪣余폠索쯷取좡?权좨正헽是쫇-튻种훖能쓜够릻붫将企웳业튵家볒人죋力솦资本놾"ꆰ资本놾化뮯"ꆱ的뗄形탎式쪽，ꎬ因틲为캪-튻方랽面쏦企웳业튵家볒获믱得뗃的뗄?是쫇企웳业튵쯹所有폐权좨，ꎬ而뛸不늻是쫇现쿖金뷰;ꎻ另쇭一튻方랽面쏦，ꎬ即벴使쪹企웳业튵家볒不늻再퓙掌헆握컕企웳业튵控뿘制훆权좨甚짵至훁退췋?出돶웳企튵业，ꎬ他쯻죔仍然좻쓜能릻够得뗃到떽企웳튵业的뗄剩쪣余폠，ꎬ而뛸获믱得뗃剩쪣余폠的뗄基믹础뒡是쫇他쯻过맽去좥对뛔企웳业튵所쯹做ퟶ出돶?的뗄贡릱쿗献。ꆣ再퓙헟者，ꎬ由평于폚룟高탂新技벼쫵术企웳튵业与폫짺生俱뻣来살的뗄高룟不늻确좷定뚨性탔决뻶定뚨了쇋必뇘须탫赋뢳予폨企웳业튵经뺭?营펪헟者采닉取좡펦应激벤行탐为캪?(i?n?te?r?im??ac?t?i?o?n)?的뗄随쯦机믺处뒦置훃权좨即벴剩쪣余폠控뿘制훆权좨，ꎬ由평于폚控뿘制훆权좨的뗄?膨엲胀헍，ꎬ使쪹뗃得拥펵有폐企웳业튵控뿘制훆权좨的뗄企웳业튵经뺭营펪者헟成돉为캪剩쪣余폠索쯷取좡权좨的뗄所쯹有폐者헟成돉为캪可뿉能쓜。ꆣ这헢?也튲恰잡好뫃符럻뫏合周훜其웤仁죊提쳡出돶的뗄，ꎬ企웳业튵家볒控뿘制훆的뗄企웳业튵中훐激벤励샸相쿠容죝机믺制훆的뗄实쪵现쿖是쫇建붨立솢在퓚剩쪣?余폠索쯷좡取좨权뫍和쪣剩폠余뿘控훆制좨权一튻웰起ퟷ作为캪웳企튵业家볒的뗄回믘报놨之횮上짏的뗄凶??，ꎬ以틔及벰?Mi?l?g?o?nn、ꆢR?o?b?e?由????(1??99?4?)?提쳡出돶的뗄，ꎬퟮ最폅优웳企튵业쯹所폐有좨权낲安업排的뗄풭原퓲则쫇是쪣剩폠余索쯷좡取좨权的뗄安낲排업和뫍控뿘制훆权좨的뗄安낲?排업应펦该룃对뛔应펦[?到?헢这퇹样两솽个룶命쏼题쳢。ꆣ?ꎮ?
캬웕톶 .92.罪iSt~:$lí温《ꆶ닆财经뺭科뿆学>톧>ꆷ?20??07?ꎯ/9?总ퟜ2?3?4?期웚?二뛾、ꆢ剩쪣余폠索쯷取좡权좨配엤置훃:ꎺ高룟新탂技벼术쫵企웳业튵专有폐性탔人죋力솦资本놾约풼束쫸途춾径뺶?企웳业튵中훐的뗄剩쪣余폠索쯷取좡权좨该룃谁쮭拥펵有폐?研퇐究뺿该룃问컊题쳢的뗄学톧者헟大듳体쳥从듓效킧率싊选톡择퓱的뗄角뷇度뛈、ꆢ?人죋力솦资本놾产닺权좨的뗄角뷇度뛈加볓以틔回믘答듰。ꆣH?a?sh?i?mo?t?o?(1?9?8??1)??[4]?(?4?75-튻础엗)?뗚第튻一듎次붫将뷸进탐行쇋了웳企业튵?专用폃性탔投춶资的뗄人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟分럖享쿭剩쪣余폠的뗄观맛点뗣用폃模쒣型탍表뇭达듯出돶来살。ꆣ该룃模쒣型탍强잿调뗷人죋力솦?资本놾所쯹有폐者헟和뫍非럇人죋力솦资놾本所쯹폐有者헟是쫇否럱共릲同춬承돐担떣投춶资成돉本놾取좡决뻶于폚投춶资以틔后뫳存듦在퓚的뗄对뛔?人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟生짺产닺能쓜力솦的뗄评움价볛成돉本놾和뫍达듯成돉分럖享剩쿭余쪣契폠约웵的풼成뗄本돉。놾Hꆣa?s??h?i?mo?t?o的뗄?成돉果맻在퓚于폚将붫?Be?c?k?e?r?共릲同춬分럖쿭享볙假设짨模쒣型탍化뮯，ꎬ并늢得뗃出돶룃该假볙设짨是쫇뿆科쮹斯定뚨理샭的뗄一튻个룶直횱接뷓?运퓋用폃这헢一튻结뷡论싛。ꆣ而뛸Le??u?v?e??n和뫍O?o??st?e白?白??k?(?2?∞??1??)뛔对H?a?s?h?i?mo?t?o模쒣型탍进뷸行탐了쇋批엺判에ꎬ?[5?]?他쯻们쏇认죏为캪，ꎬ由평于폚该룃模쒣型탍뫶忽视쫓不늻确좷定뚨性탔产닺짺生的뗄影펰响쿬越풽来살越풽大듳，ꎬ没쎻有폐进뷸行탐比뇈较뷏静뺲态첬分럖?析컶，ꎬ因틲此듋，ꎬ只횻把냑研퇐究뺿局뻖限쿞于폚对뛔人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟生짺产닺能쓜力솦退췋化뮯这헢一튻情쟩况뿶进뷸行탐分럖析컶，ꎬ?而뛸쎻没폐有퓚在늻不좷确뚨定탔性뫍和럖分쿭享싊率횮之间볤뿉可能쓜出돶现쿖的뗄떥单一튻关맘系쾵(?m?o?n?o?t?on?i?c?r?e?lat?i?o?n?s?h?ip)?进뷸?탐行研퇐究뺿。ꆣ本놾컄文在퓚以틔上짏两솽룶个模쒣型탍的뗄基믹础뒡之횮上짏，ꎬ重훘点뗣比뇈较뷏企웳业튵专用폃性탔投춶资的뗄人죋力솦资本놾?쯹所有폐者헟进뷸行탐固만定뚨릤工资和뫍럖分享쿭쪣剩폠余两솽种훖激벤샸励方랽램法，ꎬ并늢使쪹用폃目쒿标뇪函몯数쫽计볆算쯣出돶最ퟮ优폅的뗄收쫕?틦益分럖享쿭率싊以틔及벰分럖析컶分럖享쿭率싊影펰响쿬总ퟜ收쫕益틦的뗄途춾径뺶。ꆣ?(?튻一?)믹基놾本쒣模탍型的뗄描쏨述쫶②ꋚ?考뾼察달一튻룶个两솽时쪱웚期模쒣型탍，ꎬ假볙뚨定人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟和뫍非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟都뚼是쫇风럧险쿕中훐?탔性，ꎬ资놾本市쫐场뎡和뫍劳샍动뚯市쫐场뎡均뻹为캪完췪善짆市쫐场뎡。ꆣ在퓚第뗚一튻时쪱期웚一ꆪ一ꆪ高룟新탂技벼术쫵企웳业튵成돉长뎤期웚，ꎬ?假볙设짨获믱得뗃了쇋企웳业튵进뷸入죫权좨的뗄高룟新탂技벼术쫵企웳业튵人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟进뷸行탐企웳业튵专用폃性탔投춶资，ꎬ并늢?쟒且可뿉以틔自ퟔ行탐뻶决定뚨춶投资솿量，ꎬ人죋솦力资놾本所쯹有폐헟者和뫍럇非人죋力솦资本놾쯹所有폐者헟决뻶定뚨如죧何뫎分럖享쿭投춶资?쪣剩폠余。ꆣ在퓚第뗚뛾二时쪱웚期ꆪ一一ꆪ룟高新탂벼技术쫵企웳튵业成돉熟쫬期웚，ꎬ随쯦着ퟅ双쮫方랽信탅息쾢不늻对뛔称돆情쟩况뿶的뗄减복轻쟡以틔?벰及风럧险쿕샠类型탍的뗄转뮯化，ꎬ늿部럖分相쿠맘关事쫂쪵实得뗃以틔쿔显现쿖，ꎬ双쮫方랽决뻶定뚨是쫇否럱继볌续탸合뫏ퟷ作，ꎬ还뮹是쫇分럖道뗀?퇯扬镶。ꆣ볙假뚨定죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者퓚在뷸进탐行춶投资횮之잰前뻟具폐有뗄的돵初쪼始탐行튵业专폐有탔性人죋力솦资本놾为캪??Hꎬ，죋人솦力资놾本뗄的돉成놾本函몯数쫽为캪?c?= ?c ?(h?)?,ꎬ C??I >? ?0,ꎬ ?C?" >? 0?ꎬ，其웤中훐，ꎬ?C캪为进뷸탐行企웳튵业专用폃?탔性投춶资从듓而뛸形탎成돉企웳业튵专有폐性탔人죋力솦资本놾的뗄成돉本놾，ꎬ?h캪为쯹所짺生产닺的뗄人죋力솦资本놾数쫽量솿。ꆣ为캪了쇋?볲简뇣便分럖析컶，ꎬ忽뫶略싔初돵始쪼的뗄行탐业튵专有폐性탔人죋力솦资本놾对뛔人죋力솦资本놾生짺产닺成돉本놾的뗄影펰响쿬。ꆣ?쎿每一튻单떥캻位?h퓚在룃该高룟탂新技벼쫵术웳企业튵쯹所创뒴퓬造的뗄产닺品욷价볛횵值为캪?mꎬ，뛸而퓚在웤其쯻他룟高탂新벼技쫵术企웳?튵业쯹所创뒴퓬造的뗄产닺品욷价볛值횵为캪?0ꆣ。言퇔下쿂之횮意틢，ꎬ?h쫴属폚于完췪좫全专用폃于폚该룃高룟新탂技벼术쫵企웳业튵的뗄人죋力솦?资놾本。ꆣ볙假뚨定뿉可틔以컞元돉成놾本地뗘获믱取좡?m횵值。ꆣ퓚在뗚第뛾二期웚，ꎬ룃该高룟新탂벼技쫵术企웳业튵人죋솦力资本놾所쯹有폐?헟者뒴创퓬造的뗄边뇟际볊닺产品욷的뗄价볛值횵表뇭示쪾为캪ꎺ?v??H ?+ ?m?h? 뛸而죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者퓚在웤其쯻他웳企튵业쯹所뒴创퓬造的뗄믺机믡会볛价횵值?(a?l?te?rn?at?i?v?e??v?al?u?e)?캪为ꎺ:?y?=?H?人죋솦力资놾本웳企业튵专用폃性탔投춶资的뗄收쫕益틦为캪ꎺ?R??v-ꆪy?=?m?h?? 퓚在뗚第二뛾쪱时웚期，ꎬ죋人力솦资놾本쯹所폐有者헟믱获得뗃的뗄收쫕入죫?I可뿉以틔뾴看ퟷ作냼包삨括了쇋퓚在其웤쯻他企웳튵业的뗄机믺?믡会릤工资和뫍一튻룶个듺代뇭表웤其럖分쿭享춶投资쫕收틦益뗄的릤工资틧溢价볛?(?a??w?ag?e? ?p?re?mi?u?m)?ꎬ，벴即럖分쿭享쪣剩余폠的뗄?튻一룶个뻟具쳥体쫽数횵值，ꎬ其웤볛价횵值为캪ꎺ?I?=y?+??晶，ꎬ。?运ꇜ?αꇜ运?1ꎬ，其웤中훐，ꎬ?α캪为웤其专폃用탔性죋人力솦资本놾回믘?
캬웕톶 ꆶ《닆财经뺭科뿆学톧>>ꆷ?2?0?0?7ꎯ/?9ퟜ总?囚??4웚期?E通主当!;::n温93.놨报뗄的럖分享쿭싊率?(?a?s?ha?ri?吨???ra?ti?o)??。럇非죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者듓从投춶资中훐믱获뗃得的뗄回믘报놨为캪ꎺ:?r?=?vꆪ-?I?=?R+?y?-튻?(?y?+?αR)? ?= ?(?1튻-?a?)?R? 떱当?1-ꆪ?y ꇜ~ ?0쪱时，ꎬ即벴죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者퓚在룃该룟高탂新벼技쫵术웳企튵业쯹所믱获뗃得뗄的쫕收죫入짙少于폚웤其?퓚在其웤他쯻웳企业튵뒴创造퓬的뗄机믺믡会价볛횵值时쪱，ꎬ죋人力솦资本놾쯹所有폐者헟选톡퓱择辞듇职횰。ꆣ当떱?rꇜ~?0 ꎬ, ?v~ꇜ三?y쪱时，ꎬ?럇非죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟将붫选톡择퓱解뷢雇맍人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟。ꆣ?죧如맻果?α=??0ꎬ，퓲则?1?= ?y ꎬ，죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者쫇是럱否듇辞횰职变뇤뗃得컞无关맘紧뷴要튪，ꎬ但떫非럇人죋力솦?资놾本쯹所有폐者헟퓲则不늻然좻。ꆣ如죧果맻α?=??1ꎬ，퓲则?r?= ?0ꎬ，럇非죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者是쫇럱否톡选择퓱解뷢雇맍人죋力솦?资놾本쯹所폐有헟者뇤变뗃得컞无맘关뷴紧튪要，ꎬ떫但죋人솦力资놾本쯹所폐有者헟퓲则不늻좻然。ꆣ如죧果맻?oꇜ~三α?ꇜ运?1ꎬ，횻只폐有当떱??v ?<y?쪱时，ꎬ쮫双랽方뚼都폐有춣停횹止뫏合ퟷ作뗄的뚯动믺机ꆣ。퓚在뫳后쏦面솽两훖种쟩情况뿶쿂下，ꎬ任죎뫎何一튻方랽都뚼可뿉以틔做ퟶ出돶?뛔对双쮫方랽都뚼有폐利샻的뗄决뻶定뚨。ꆣ?α?值횵쪵实际볊짏上代듺뇭表了쇋럖分엤配춶投资回믘놨报뗄的닺产좨权，ꎬ룹根뻝据뿆科쮹斯뚨定理샭쯹所阐닻쫶述的뗄内쓚容죝，ꎬ如죧果맻?双쮫랽方뿉可以틔컞元成돉本놾地뗘决뻶뚨定和뫍交붻易틗?v횵值和뫍?y횵值，ꎬ即벴分럖엤配닺产좨权的뗄돉成놾本캪为零쇣，ꎬ那쓇么쎴无컞论싛产닺?좨权如죧何뫎分럖配엤，ꎬ都뚼不늻能쓜影펰响쿬最ퟮ终훕资源풴使쪹用폃的뗄效킧率싊。ꆣ因틲此듋，ꎬ?α횵值与폫是쫇럱否终훕止횹合뫏作ퟷ的뗄决뻶?뚨定不늻相쿠关맘。ꆣ??α值횵죧如뫎何뻶决뚨定룟高탂新벼技쫵术웳企튵业죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者뫍和럇非죋人솦力资놾本所쯹폐有者헟是쫇否럱继볌탸续合뫏?ퟷ作或믲헟者分럖道뗀퇯扬镰源풴自ퟔ붻交易틗成돉本놾的뗄存듦在퓚。ꆣ而뛸对뛔v?횵值뫍和y?值횵뷸进行탐움评맀估以틔及벰双쮫方랽达듯成돉一튻?훂致意틢见볻的뗄成돉놾本就뻍쫇是主훷튪要的뗄交붻易틗成돉本놾。ꆣ这헢些킩交붻易틗成돉本놾使쪹得뗃投춶资以틔后뫳获믱得뗃回믘报놨的뗄不늻确좷?定뚨탔性变뇤뗃得重훘튪要起웰살来，ꎬ从듓而뛸人죋力솦资本놾所쯹폐有者헟和뫍非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟剩쪣余폠索쯷取좡权좨的뗄分럖配엤?决뻶定뚨着ퟅ双쮫方랽能쓜否럱继볌续탸合뫏作ퟷ。ꆣ?(?뛾二?)쒣模탍型뗄的建붨立솢?在퓚模쒣型탍中훐引틽人죫人죋力솦资本놾所쯹폐有者헟进뷸行탐企웳业튵专用폃性탔投춶资回믘报놨的뗄不늻确좷定뚨性탔，ꎬ剩쪣余폠索쯷?取좡좨权的뗄分럖配엤就뻍变뇤为캪쫂事前잰不늻确좷定뚨쪣剩余폠的뗄分럖配엤。ꆣ쓇那么쎴，ꎬ第뗚一튻期웚进뷸行탐的뗄企웳业튵专用폃性탔投춶资?뗄的쪣剩폠余表뇭示쪾为캪?m?+?巳ꎬ，듋此쪱时ꎬm?为캪真헦实쪵生짺产닺能쓜力솦的뗄预풤期웚价볛值횵，ꎬ?巳为캪边뇟际볊产닺品욷价볛值횵，ꎬ?它쯼是쫇一튻个룶随쯦机믺뇤变量솿，ꎬ웤其쏜密度뛈函몯数쫽为캪?cp(?巳)?，ꎬ쫽数톧学웚期望췻为캪0?。ꆣ뛸而?入쫇是每쎿떥单位캻企웳业튵专?用폃탔性죋人솦力资놾本퓚在웤其쯻他웳企튵业中훐的뗄机믺会믡价볛值횵，ꎬ?入캪为튻一룶个随쯦믺机变뇤量솿，ꎬ其웤密쏜度뛈函몯数쫽为캪??(川?ꎬ，쫽数톧学웚期췻望为캪0?。ꆣ볲简뛸而퇔言之횮，ꎬ?巳캪为뗚第뛾二웚期럇非죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者믱获뗃得的뗄폐有맘关生짺产닺需탨?求쟳状ힴ况뿶的뗄私쮽죋人信탅息쾢;ꎻ而뛸?入为캪죋人力솦资本놾쯹所有폐者헟获믱得뗃的뗄其웤퓚在市쫐场뎡上짏选톡择퓱其웤他쯻企웳业튵所쯹创뒴?造퓬的뗄价볛值횵。ꆣ由평于폚双쮫方랽的뗄信탅息쾢是쫇不늻对뛔称돆的뗄，ꎬ事쫂前잰也튲不늻能쓜在퓚契웵约풼中훐规맦定뚨巳?值횵和뫍?k值횵。ꆣ?第뗚一튻种훖情쟩况뿶，ꎬ双쮫方랽在퓚契웵约풼中훐规맦定뚨人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟在퓚第뗚二뛾期웚获믱得뗃一튻个룶固만定뚨的뗄工릤?资w?oꆣ?当떱非럇죋人솦力资놾本所쯹폐有者헟믱获知횪了쇋巳ꇦ횵值，ꎬ뻍就能쓜릻够决뻶뚨定是쫇럱否뷢解雇맍人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟。ꆣ只횻?有폐当떱企웳튵业的뗄剩쪣余폠不늻大듳于폚人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟获믱得뗃的뗄固만定뚨收쫕人죋，ꎬ非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟将붫解뷢?雇맍人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟。ꆣ即벴:ꎺ?巳运ꇜw?-ꆪm??当떱죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟获믱知횪?k值횵，ꎬ可뿉以틔决뻶定뚨是쫇辞듇职횰还뮹是쫇继볌续탸留쇴在퓚该룃企웳业튵。ꆣ当떱他쯻的뗄?市쫐场뎡机믺会믡价볛值횵大듳于폚他쯻目쒿前잰的뗄工릤资时쪱，ꎬ人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟就뻍将붫辞듇职횰。ꆣ即벴ꎺ?À>?w??
캬웕톶 .94.道主事1.:~《ꆶ닆财经뺭科뿆学톧》ꆷ及l??O?7?/ꎯ9?总ퟜ组??4?期웚?解뷢雇맍和뫍辞듇职횰不늻具뻟有폐相쿠关맘性?짺。ꆣ从듓理샭论싛上짏说쮵，ꎬ当떱m?+?巳?ꎺ~ꇜÀ?，ꎬ即벴죋人솦力资本놾所쯹有폐者헟创뒴?造퓬的뗄剩쪣폠余小킡于폚其웤创뒴造퓬的뗄市쫐场뎡机믺会믡价볛值횵，ꎬ那쓇么쎴上짏面쏦所쯹描쏨述쫶的뗄非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟对뛔人죋?力솦资本놾所쯹有폐者헟的뗄侵쟖害몦将붫是쫇有폐效킧率싊的뗄，ꎬ反랴之횮亦틠然좻，ꎬ因틲此듋，ꎬ这헢两솽种훖情쟩况뿶也튲是쫇可뿉能쓜出돶现쿖?的뗄。ꆣ但떫实쪵际볊情쟩况뿶往췹往췹是쫇:?ꎺ运ꇜw?-ꆪm?，ꎬ且쟒m?+??巳>入ꎬ，믲或헟者入?>?w?且쟒?m+??巳>入ꎬ，쿔显좻然ꎬ，잰前?者헟不늻利샻于폚人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟，ꎬ而뛸后뫳者헟不늻利샻于폚非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟。ꆣ?虽쯤然좻非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟不늻知횪道뗀:?ꎺ횵值，ꎬ人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟不늻知횪道뗀?A值횵，ꎬ但떫双쮫方랽进뷸?行탐的뗄分럖配엤属쫴于폚共릲同춬信탅息쾢，ꎬ并늢且쟒假볙定뚨:?ꎺ和뫍?A相쿠互뮥뛀独立솢。ꆣ令쇮죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟辞듇职횰的뗄概룅?率싊为캪Q?=? p??r (? >? ?w)?;ꎻ非럇죋人力솦资놾本쯹所폐有헟者뷢解雇맍죋人솦力资本놾所쯹有폐者헟的뗄概룅率싊为캪L?=? p??r ?(?m+??飞ꇜ运w?)?。ꆣ쓇那쎴么，ꎬ죋人솦力资놾本所쯹有폐者헟的뗄预풤期웚剩쪣余폠?G?H可뿉以틔表뇭示쪾如죧下쿂:ꎺ??GH? ?= (?1?튻-L?)? ?(1?-튻Q?)? x? [??wꆪ-E? (?ÀI?入ꇜ运?w)?J?(?1?)? (??1?)쪽式뇭表쪾示죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者뗄的풤预웚期쪣剩폠余뗈等폚于쮫双랽方볌继탸续뫏合ퟷ作뗄的룅概싊率，ꎬ돋乘以틔人죋力솦?资本놾所쯹有폐者헟的뗄工릤资与폫人죋솦力资本놾쯹所有폐헟者留쇴在퓚企웳业튵内쓚损쯰失쪧的뗄市쫐场뎡机믺会믡价볛值횵的뗄差닮。ꆣ当떱非럇?죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟解뷢雇맍人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟时쪱，ꎬ后뫳者헟的뗄预풤期웚回믘报놨为캪零쇣。ꆣ?同춬샭理，ꎬ럇非죋人솦力资놾本쯹所有폐헟者的뗄预풤웚期剩쪣余폠G?I?可뿉以틔表뇭示쪾如죧下쿂:ꎺ??GI? =? (?1?-튻L?)? (?1?튻-Q?)? x? [?m?+? E? (??巳ꎺ?|?ꎺ巳>?w? ꆪ-m?)? -튻?wJ? (?2?)? (??2)?쪽式表뇭示쪾非럇人죋솦力资놾本쯹所有폐者헟的뗄预풤期웚剩쪣폠余等뗈于폚双쮫方랽继볌续탸合뫏作ퟷ的뗄概룅率싊，ꎬ乘돋以틔高룟?新탂技벼术쫵웳企业튵固만定뚨的뗄商짌品욷价볛值횵与폫죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟的뗄边뇟际볊收쫕益틦的뗄期웚望췻值횵之횮和뫍减복去좥人죋力솦?资本놾所쯹有폐者헟工릤资之횮差닮。ꆣ?퓚在웵契풼约훐中훆制뚨定죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者믱获뗃得뗄的릤工资뗄的目쒿뗄的在퓚于폚쪹使쫂事뫳后总ퟜ预풤期웚剩쪣余폠G??ퟮ最大듳化뮯，ꎬ而뛸쫂事뫳后总ퟜ预풤웚期쪣剩폠余뗈等于폚人죋솦力资놾本쯹所有폐헟者预풤웚期剩쪣余폠与폫非럇죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟预풤?웚期剩쪣余폠횮之和뫍。ꆣ这헢样퇹，ꎬ就뻍可뿉以틔得뗃到떽如죧下쿂关맘于폚?w的뗄目쒿标뇪函몯数쫽:ꎺ??m?a?x?G?= ?(1?-튻L?)? (?1?튻-Q?)? x? [??m+? E? (??巳ꎺ|?ꎺ巳>?w?ꆪ-m?)? 튻-?E ?(川?同ꇜ?w)?J?(?3?)? 要튪좡取得뗃G?뗄的最ퟮ大듳值횵，ꎬ只횻要튪对뛔(?3??)쪽式쟳求맘关폚于?w뗄的튻一阶뷗偏욫떼导数쫽?G?Wꎬ，늢并쇮令웤其等뗈于폚零쇣:ꎺ??G?W=? 튻-L??W?(1?튻-Q?)?[?w?-ꆪE?(?ÀI?入ꇜ运w?)?J?ꆪ-Q?W?(?1?튻-L?)?[?m?+? ?E(?巳|?巳ꎺ?>w?-ꆪm?)? -튻w?J? ?=?0? 룹根뻝据交붻틗易돉成놾本뺭经济볃톧学近뷼웚期컄文献쿗，ꎬ当떱出돶现쿖专폃用性탔죋人力솦资本놾或믲者헟其웤他쯻交붻易틗专用폃性탔?资놾本时쪱，ꎬ价볛룱格调뗷整헻쒣模型탍将붫承돐受쫜룷各种훖交붻易틗成돉本놾?(W?i?ll?i?a?ms??o?nꎬ，?1?97?5?)?0ꆣ[?6J?而뛸出돶쿖现这헢种훖情쟩?뿶况的뗄솽两룶个훘重튪要풭原因틲在퓚于폚:ꎺ首쫗先쿈，ꎬ在퓚技춶资以틔后뫳的뗄周훜期웚里샯，ꎬ会믡出돶现쿖一튻种훖"ꆰ小킡数쫽目쒿"ꆱ?(?s?m??a?ll? ?n?u?mh?e?时??情쟩况뿶，ꎬ因틲此듋，ꎬ要튪获믱得뗃竞뺺争헹性탔工릤资出돶价볛是쫇需탨要튪成돉本놾的뗄;ꎻ其웤次듎，ꎬ即벴使쪹?쮫双랽方뚼都췪完좫全쟥清돾楚죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者的뗄짺生닺产쓜能力솦，ꎬ튲也可뿉能쓜会믡出돶现쿖技춶资后뫳的뗄"ꆰ套쳗牢샎"ꆱ问컊?题쳢，ꎬ即벴쮫双方랽可뿉쓜能陷쿝죫入돉成本놾룟高昂낺的뗄机믺믡会主훷义틥쳖讨价볛뮹还价볛之횮中훐。ꆣ文컄献쿗认죏为캪，ꎬ通춨过맽将붫工릤资?固만뚨定可뿉以틔有폐效킧地뗘减복轻쟡以틔上짏出돶现쿖的뗄两솽个룶问컊题쳢。ꆣ?实쪵볊际짏上，ꎬ当떱웳企튵业쯹所쏦面쇙临的뗄룷各훖种뮷环뺳境发랢生짺变뇤뮯化后뫳，ꎬ固만定뚨릤工资믡会不늻可뿉뇜避免쏢뗘地造퓬돉成?资풴源损쯰쪧失。ꆣ比뇈죧如，ꎬ춶技资以틔뫳后，ꎬ죋人솦力资놾本쯹所폐有者헟的뗄生짺닺产能쓜力솦랢发生짺了쇋变뇤化뮯，ꎬ但떫퓚在该룃웳企?튵业的뗄生짺产닺쓜能솦力룟高于폚在퓚웤其他쯻웳企튵业的뗄짺生产닺能쓜力솦。ꆣ튻一旦떩其웤在퓚本놾웳企业튵的뗄生짺产닺能쓜力솦降붵低뗍到떽固만?뚨定릤工资以틔쿂下，ꎬ럇非죋人솦力资놾本쯹所폐有者헟뻍就믡会솢立即벴붫将웤其解뷢맍雇。ꆣ同춬퇹样，ꎬ当떱人죋솦力资本놾쯹所有폐者헟的뗄?
캬웕톶 《ꆶ닆财经뺭科뿆学톧>>ꆷ?20??0?7ꎯ/9?总ퟜ?囚??4期웚?E岳王副缸1195.机믺会믡工릤资大듳于폚웤其固만뚨定工릤资时쪱，ꎬ他쯻将붫选톡择퓱辞듇职횰。ꆣ不늻管맜发랢生짺以틔上짏任죎何뫎一튻种훖情쟩况뿶，ꎬ双쮫方랽?终훕止횹뫏合作ퟷ뚼都会믡造퓬成돉人죋力솦资本놾企웳业튵专用폃性탔投춶资配엤置훃不늻当떱。ꆣ而뛸且쟒，ꎬ当떱经뺭济볃条쳵件볾发랢生짺变뇤?化뮯后뫳，ꎬ双쮫方랽都뚼쟣倾向쿲于폚修탞改룄最ퟮ初돵协킭商짌制훆定뚨的뗄固만定뚨工릤资。ꆣ如죧果맻改룄变뇤了쇋工릤资，ꎬ那쓇么쎴最ퟮ初돵?签잩订뚩的뗄契웵约풼就뻍늻不复뢴듦存在퓚。ꆣ如죧果맻仍죔然좻执횴行탐固만定뚨工릤资契웵约풼，ꎬ那쓇么쎴，ꎬ双쮫方랽将붫会믡出돶现쿖欺웛骗욭?或믲者헟卸킶责퓰。ꆣ而뛸这헢些킩问컊题쳢又폖是쫇机믺会믡主훷义틥讨쳖价볛还뮹价볛的뗄另쇭外췢一튻种훖形탎式쪽。ꆣ?뗚第二뛾种훖情쟩况뿶，ꎬ룟高탂新벼技쫵术웳企튵业죋人솦力资놾本쯹所폐有者헟按내照헕α?值횵来살分럖享쿭企웳业튵的뗄关맘系쾵租ퟢ金뷰。ꆣ?在퓚第뗚二뛾期웚，ꎬ该룃高룟新탂技벼术쫵企웳业튵人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟创뒴造퓬的뗄边뇟际볊产닺品욷价볛值횵为캪:ꎺ??v =? H? ?+ ?(m? ?+?巳)?h?? 뛸而人죋솦力资本놾所쯹有폐헟者在퓚웤其他쯻企웳业튵创뒴造퓬的뗄机믺会믡价볛值횵为캪ꎺy?=?H?+??Ãh企웳业튵专폃用性탔人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟创뒴造퓬的뗄准ힼ租ퟢ为캪ꎺ?R=? ?v -ꆪ?y =? (?m? +??巳-튻? ) ??h ?在퓚下쿂列쇐쟩情况뿶下쿂，ꎬ人죋力솦资本놾所쯹폐有者헟具뻟有폐辞듇职횰的뗄动뚯机믺ꎺ?Àꇝ~a?ꎯm??而뛸在퓚下쿂列쇐情쟩况뿶下쿂，ꎬ非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟具뻟有폐解뷢雇맍人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟的뗄动뚯机믺:ꎺ?巳ꇜ运-튻?(1?튻-α?)? ?m? 高룟新탂技벼术쫵웳企业튵人죋力솦资本놾쯹所有폐者헟和뫍非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟双쮫方랽通춨过맽单떥方랽面쏦停춣止횹合뫏作ퟷ?会믡给룸뛔对方랽带듸来살췢外部늿킧效应펦，ꎬ并늢且쟒不늻可뿉避뇜免쏢뗘地造퓬成돉部늿分럖投춶资收쫕益틦的뗄耗뫄费럑。ꆣ而뛸对뛔α?值횵的뗄?选톡择퓱可뿉以틔将붫收쫕益틦耗뫄费럑最ퟮ小킡化뮯。ꆣ?쿂下面쏦，ꎬ为캪了쇋使쪹收쫕益틦耗뫄费럑最ퟮ小킡化뮯，ꎬ使쪹用폃目쒿标뇪函몯数쫽来살考뾼虑싇最ퟮ优폅的뗄收쫕益틦分럖享쿭率싊?α。ꆣ?首쫗先쿈，ꎬ人죋솦力资놾本所쯹有폐者헟从듓投춶资中훐获믱得뗃的뗄预풤期웚总ퟜ收쫕益틦M?H?为캪:ꎺ?M??H ?= (?1?-튻L?)? (?1?-튻Q?)? ?x?E ?(1?)? ?+ ?(1?-튻L?)? ?Q?E? (?y?I? >?am?ꎯ)? ??+?山?(?y?)?-튻H?? 웤其次듎，ꎬ럇非죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者듓从춶投资훐中믱获뗃得뗄的ퟜ总쫕收틦益쫇是与폫뫏合ퟷ作뷡结맻果相쿠联솪系쾵的뗄价볛?횵值。ꆣ即쟒?ꎺM?I?=??(1?튻-L?)??(1?튻-Q?)?E?[r??l?~?>-튻?(1?튻-α?)? m?J? 뿉可见볻，ꎬ럖分享쿭率싊α?影펰响쿬双쮫方랽的뗄预풤웚期总ퟜ收쫕益틦的뗄途춾뺶径在퓚于폚:ꎺ一튻方랽面쏦决뻶定뚨双쮫方랽之횮间볤对뛔?提쳡룟高生짺닺产能쓜力솦的뗄分럖配엤，ꎬ另쇭一튻方랽面쏦影펰响쿬辞듇职횰和뫍解뷢雇맍的뗄概룅率싊。ꆣ正헽如죧前잰面쏦所쯹说쮵的뗄那쓇样퇹，ꎬ?辞듇횰职和뫍解뷢雇맍都뚼会믡产닺짺生外췢部늿效킧应펦，ꎬ因틲为캪其웤阻ퟨ止횹了쇋对뛔方랽获믱得뗃投춶资的뗄全좫部늿收쫕益틦。ꆣ人죋力솦资?本놾쯹所有폐者헟充돤分럖죏认识쪶到떽，ꎬ他쯻所쯹索쯷取좡的뗄剩쪣余폠越풽多뛠，ꎬ他쯻被놻解뷢雇맍的뗄概룅率싊就뻍越풽大듳。ꆣ而뛸非럇人죋力솦?资놾本쯹所폐有헟者튲也죏认쪶识떽到ꎬ，쯻他쯹所쯷索좡取뗄的쪣剩폠余풽越뛠多，ꎬ죋人솦力资놾本쯹所폐有者헟辞듇职횰的뗄概룅率싊就뻍越풽?大듳。ꆣ假볙定뚨뗚第一튻웚期交붻틗易成돉놾本为캪零쇣，ꎬ双쮫方랽决뻶뚨定剩쪣余폠分럖享쿭率싊?α和뫍人죋솦力资놾本企웳튵业专用폃性탔投춶?资量솿?h.ꎬ从듓而뛸最ퟮ大듳化뮯双쮫方랽的뗄预풤期웚总ퟜ收쫕益틦。ꆣ?三죽ꆢ、킡小结뷡?놻被赋뢳予폨쿠相应펦뷸进人죫좨权的뗄人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟对뛔关맘键볼资源풴做ퟶ出돶专用폃性탔投춶资后뫳，ꎬ可뿉以틔创뒴?造퓬出돶人죋力솦资놾本所쯹有폐者헟自ퟔ己벺控뿘制훆的뗄关맘键볼资源풴，ꎬ即벴属쫴于폚他쯻自ퟔ己벺的뗄"专ꆰ有폐人죋力솦资本"놾。ꆱꆣ?此듋时쪱，ꎬ高룟新탂벼技术쫵웳企业튵人죋力솦资本놾具뻟有폐从듓웳企业튵专用폃性탔向쿲企웳业튵专有폐性탔转化뮯的뗄特쳘征헷。ꆣ该룃特쳘?헷征믡会给룸人죋力솦资本놾쯹所有폐헟者带듸살来一튻定뚨的뗄垄슢断뛏优폅势쫆，ꎬ듓从而뛸增퓶加볓了쇋人죋力솦资本놾的뗄竞뺺争헹力솦和뫍谈첸?判에力솦，ꎬ加볓之횮듋此时쪱的뗄人죋力솦资本놾容죝易틗形탎成돉具뻟有폐较뷏高룟生짺产닺效킧率싊的뗄合뫏作ퟷ团췅队뛓，ꎬ那쓇么쎴，ꎬ企웳业튵?
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