巴耳自争-直显用靠中投萤草商将其大部外资盘集中投资在业啦几只优秀企业的股罩上正是这1>喧m只股事为他带来了最辜的位置利润.这正好与曲/皿阴阳两古:毗自锻蛮和L词靠自于Z郁的股票最辜的利润靠自于最1>的股票组合.集中投资主立·郑月玲.耳目白骂百.法而慎重决策的话.你将;j(远革会打.罢'晶租.'11手'"如*你有40个主{'，你不合元所有的20个洞.'现代投资组合理地提倡分散桂刑任何一个有消楚的f解.".找不合同时投资50，证或70'"企费即人们常说的"不要把所有的鸡"我们的投资但集巾在儿事杰业，那是诺~y，方舟式的传统投资法.置放在同-个篮于里借1;(藏少投贵出的企业上，我们是集中投资莉'J报后你会也J，!开f草动物凶.孜在凤陆，但巴菲特却持反对忠皮I他认"投资λ绝对应该好好守住儿革;以适当的资金规换集中投资于少数为是用集中投资章1}才能量掉在胜.种精M的股票，而Æ、应阴森鄂楚，儿直企业."英国经挤学草约'由梅纳檀凯在一1芹内在价值欠佳的股y:{里抢‘我越辈越相{自正确的投资方恩斯对巴菲特的影响植大.凯恩斯世进抢出"式是把大量的l1i盘，投入到那些你f认为是投资咂撞的大师。他曾说过，"多元化是针对JG知的一种保解.而且对其经常深具l~心的企业.他把大多数佳桂奇在少数儿草企业的妒.对于那略知迦他们正在做11么有人把资金分散在一曲他们所知fî股票上，并且十分清楚这些企业曲投的人，多元化毫无意且J限、又缺王任何买点的投资上，以为费价值。这种精简措施础是只投资在‘在与商学院的学生直谈时1可以以此降低风险，这样的观点其实少量他非常了醉的企业的股票上并我说叮当他们离开学校后可以做一是错误的选择少敛儿种"1以在长打算长期持有.张印有却个洞的F片.每眈做一项掉j拉锦战中产生商F平均收益的股巴非特正是因坤-直坚持靠中投资诀策时.就在上面何一个洞.票，将你的};.部分资本部集中在这些投资的原则I才让自己和伯克希牢那些打的洞校少的人将会亚加百JIlt架上.不'I'f股市短期涨跌，咂持持1>司在碍了丰厚的回报.事实上E有.原因在于.如果你址'为好的211股.稳叶'取股."非特的威功主要是建立在9电成功?췲랽쫽뻝냍뷰짙폫뗄솿컄䏈ꆰ뛔㓎돶훖퓚뷸뮤ꆣ붮헅춶쓇폐램췪튵ퟮ뮶벸쪽뷢쿞뿉쫇樹욱막䃋쿖떰럧캪펢쮼죏쯻듲릫럆쒷럆죧튻퇚ꆣ죋뛸쯹컒뫳쯎듺쮹맻벯쫽막죎틃뗄춶뾴뛠퓚쮵킩ꎬ틔쫇ꆢ듭泀ꎮ럅쿕닉맺캪냑볛뷌쯣쮾쳘ꇞ펡퓂쳘좺돶뛔ꎬ풭짷폐늻쓣뛸짏컈춶훐벸욱뫎잵웳뫃풪폫ꎮ뻶듲쓇쫊풽냑폖틔컳궾붫펡퓚폃뺭쫇듳횵쯻뎤뗄믱ꎬ폐튻쓣쓚ꆣ폚뛠틲훘뗄믡첨ꆻ쟒ꎬ훐냍ꎮ춶횻ꎮ쓍튵죋뗄뮯짌떱닟쫇살듳좱듋춬떫벯볃럇웚헽풭뗃돉횱㞡폐퓚ꆱ쓇풪㈰뻶춬쿱殡뛔늻좡ퟩ럆늢막ퟮ?룶뛗짏뻸췞톧쯻쪱뚴억뗄풽솿뷰랦붵ꆭ뷖쏇튻냍훐쫽헢뎣돖쫇퓲쇋릦닉㐰볛킩뮯폚닟룶쪱쫇?웤쳘쪤뫏쟒?룶퓚욱뛠폐쪽ꎮ뛔헫풺쏇ꎬ뷏퇇쿠뗄럖죎뗍ꆤ킲첫뎣럆춶솥쇬잮훖쇋틲럡훷훐폃룶횵횪뫁ꎬ뗄뚴춶뾪뺭막ꆣ샭쪮짙캪귗뗄쟥컒펦ꎬ뛔쏇샫뚴뻍랽뷰탅즢뫎럧톡韛늿쮵삺쳘풼폲춶뺫뷢닅뫱튪벯뎾잷뗀컞죧뮰ꆣ쇋펪쫐ꆱ싛펰럖쫽쯻뫍꾽쏇룃뛸컞톧뾪퓚훛맦뷰싲쿕퓱韛럖ퟓ좴닟몲볲죃쫇훐푉닺병틢뗄맻ꎬꆱ㔰튻짮뛌쳡쿬쟥벸듸첯뗄쫇뫃늻횪뛑톧橪죋쪽쒣헽ꎬ튻뗣짙쳏잿ꆰ샯돖싔ꆤ듳퓚듫웳횱ퟔ믘붨춶ꎮ쏇틥쓣볒뻟웚뎫뫜돾쿠뾨횻살쓣쇋벯뫃펦막뗄헽ꆣ붻킣쏦붫쿫믲뚯좷춶탅킩헢쫽싆럮헇럖늻랴닅쎷듳쪦짙쪩튵볡벺놨솢컇벡닟늻욱퓚ꆱ캪폀㜰컯탄뗸즢ꆣ킩폅쇋ퟔ뷢뢼뷭쫘뎯튻첸뫳듲믡뒫훐뗄죫쯻퇹벸붾뚼튪ꎮ뛔쓜쓉쫽뻍쟺돖뫍춶싔첨믡ퟶ쎿뫃풶볒풰뗄ꎬ뾭웳탣ퟮ폚ꆣ튽춶횶쟘훖쪱뿉튻춳떽쏇流벯냑뷨첬뗂쯻벸쫇막늮쫂㦱붫쟀쪲뗄늻웳ꆣ볡쮼튵웳뛠ꎺ훻?뛹쒺놣ꎮ뛓듎룶볓춶쓇쯹짏맛뿉헒훐틔뛈훕뾭퓸솥횻욱샀쪵쪳웤쎴쿫믡컒튵돖쮹뗄튵뗄짙헟돾냁듌짌폚랽킩횪ꎬ뗣틔퓚폐복ꎮ믱쮵웳춶짏쾣즹㢣듳듲쾲ꆣ돖놻춶뗄춶ꆣꎬ튻램짙쓣폐췂웤퓚쒹헢쯻쪤맽튵뛻냍?늿ꖵ튻막ꆱꆣꎬ쫽?캪쪵뎤킩벦춶죏ꎮ뗄퓚뺮럖쓍쿮욱샻ퟋ뛗짏죳ퟩ쇲ꎮꆣ쫀뫏헽헢ꆣﮣ쫇헽믈헢뫃듗퓓?퇆??
356000英元.如果在们把骨壶靠中到每一草企业业#的长期量哥特缸g这些股票上I在利将更加丰厚J其在评估负责企业组营的管理层约能力和水平l最后且合情合理的 价格买入其中几:Il.最好约企业的股票.我当It，平告想把资金平均投资到幢上每-草企业上.因此为什么寻钱并分析优秀企业对于更大革圄的上市企司伯克希在做出集中投资决靠前，甘先要中就非得最取完全平同的投资量对目标企业进行周密的分析.当搞分略。而且既掘皮现伟大的企业和杰析企业井平是-伶容易约事但只要出的组理是如此难寻，为什么我们做得m到iJ:.1it盹够长期受益.非碍掘弃巳蛙桂证明了的产品，我E革将有-垂选样可投资企业的们的座右钻是如果一开始就成功战略他对企业的选择是基于-个普就不必另且他遣.遇曲曹iP"如果一草企业的挂营有芹，管理者智!t超群。t的内在价值将告充分了解企业连步显示在t的股骨上.E.菲特的大巴菲特说"如果件是-位学有部分精力都用于分析潜在企业的经济专长的投资者蛙够了解企业的捏济的大革投资土，而非，H出击的分~l'lJ;!且评估t纳管理辑把上而不拉挠、并幢幢左且5-10革具有长期散投资上.是用于跟晖股价-竟争优骨的价格合理的企业i那么传H财#利益的理点来看巴菲巴菲特说·如果我的合司投资统的分散投lIf对件最乱就毫无意义特认坤自己是用的这种长期而靠中的机告芷圈非常有眼比如，但限于那跚样做丘而告植事件的投资成果并增持有策略，比起抢捏是而分散的投贵垫在臭骂哈这个小镇的私营公司..Ii如世资风险.我不明白，那些分融投方式更11容易.巴菲持举例说‘但也我去这样进行投资首先评估资的信奉者为什么告选铮在他喜就约如我们做-个每年成长l倍的-辑错企业中名列前20佳的最进行投资，而挂费、陌生当我们在第-个年度结算平是担简单地只投资于他最喜班的企'才出售我们的净收益为美元业一一位晕了解、且陆最小并且利(假定罩进艇率为34%).如果我们继润潜力量大的企业续'Á每年相同曲功作投贵。井平断出巳非特认为在做出靠中投资售且支付租金同时将收益转为投费1世之前。投膏人必攫确认所投资资20年后我们的在利数额将是项目是自己所T解的、是在自己曲252∞捷克所主甘的总幌章为130∞植力图范围之内的.他说·我们~是元.但是如果我们做了这项每年为固守于我们相信我们可吼了蝉成长1佳的-块钱jI:费而后盐在手的企业.这意味着他们本身通常具中20年都平萌.那么我们的且收益持有相当简单且稳定曲特点I如果企南达692000英元。所付的税金为业报复杂而产业环境也平断在变化?췲랽쫽뻝뗄즢틔쳘돖랽죧춶쪱㘶⢺탸쫛춬듉ツ㈵㌰쏀돉훐룟㤲ッ㌵헢톰퓚뛔컶ퟶ냍햽춨맜솬늿ힴ쫇믺킩쎴쎿웤볛쒻떽뛻싔돶럇쏇뻍돤뺺춳쓇볓웳늻튵죳뿩쿮쓜솦폐〰듳춶닆ꎮ뎤듯㘰킩쒿웳뗃럆싔뗄늽럖뿶폃ꎬ튻릥ꆣ헲뻍㦶늻쫇잱솦만죏폐쪽컒돶쏀틔쟒쪱㊡풪㉞샔헒ퟶ샭믡퓚쓜룱폚헹퇹튵ꆪ닟쿠뫜ퟚ컱ꎮꣷ?ꆺ〰룒뇪튵뫜쳘ꎬ뎣쿔뺫틔룉퓔볒컒짏럇뺭엗ퟹ쪢뗄쫇춼쫘캪닟룼쏇쫛풪쎿횧붫ꎡꆣힿꪣ늢돶헟랶냂솦싲쇋폅럖ퟶ탅훐ꆪ횮떱뢴쫚짏샻쓇?놶쏀욱웳늢떽폐쯻쪶쪾솦벰룺첨움떱쎿뗃튼샭웺폒쓐쮵춶럧볲ퟮퟔ랶폚ퟔ싔캪ퟶꎮ쓪뢶쫕틃ꏃ떫뚼껋럖벯훇쮵캧싪뫍죫듳뷢쫆즢랴탒쏻죏잰ꆣ퓓ꆣ틦뗄풪짏튵늻캻튻뛔죧퓚뚼움ퟙ헢뻂맀좻닉죈쫇틑쏺쏙ꎺ쓜쿕떥듳벺만컒벺ꎮ죝튻퓔쿠쮰틦잵샔쫇늻隸컶훐믛ꎺ럇맾쮮웤랶웳뗄춶뛸헟쇐ퟮ캪헢떥짏뗄떱냂튻ꆣꎮ뷸쫇뻍쳗웳맻쯼폃맀막퇹튵뢺늻볒좡뮷죧뺭쯻ꆰ헟릻뗘쯹횮쏇닉뇈틗룶쏇춬낻쓝ꪣꎬ뚯뚵폅춶뎬ꆮ뎣헢욽훐캧튵볛믡캪잰쇋ꎮ틢쟒닺ꎮ맛컒쫎뿩죧믱탐튻쓜톡튵뗄폚쯼볛뷸컱퓰믡웳췪ꋏ듋놻ꎺꎬ랢횻쇋쓚쿠폃웰ꆣ쎿뗄캪뗀곋죧ꎮ쓋탣좺폐룶벸룱뛔?쪲㈰뷢퓚캶컈뛸뗣쏇ꨳ잮맻샻훜볾릻퓱뗄볒막럖ꆣ탐웳쿫튵좫훎맞횤죧쓜쿖늻춶뷢탅뗄쟀냍쓪뺻뚯쫚淪맻쓇낵웳뻶쯼쿞킡ퟮ솥뫏쾲쎴캻ꆢퟶ죋ퟅ뚨뮷럇살퓚㒣춶컒붫쏜죝뎤뿉톡럝컶맜튵냑짏늻내톰쏷ꆯ쓣릻㖡ꆣ헢뛌럆돉쫕ퟷﶶꞸ컒쎴ﻎ튵닟ꎬ헲뫳ퟮ쫐살쓣믡럧돶뇘뺳뛠뾴뗚ꔩ쏇룼뗄틗웚춶퓱짏잱샭뺭ꆣ훜쇋튻쫇ꨱ냗룉ꆯꆢ쯻춷ꎮ훖쿟쳘뎤튻틦ꆣ춶뚵쏇⮶컒?냑볓잰럖뗄쫜쫇쓚퓚ힴ뇈ꎺ뺭펪뫃뷰틲릫쓆캪뾪뷢ゼ쮵ꎬ톡살쯻쿕벯탫튲돶냍룶죧럡컶쫂틦웳믹뺭뿶쫗볃뗄욽듋춶쪲닺쪼캻튾쓇ퟮꆣ뿉뎤뛸뻙ꆿ캪ꯊ쓗ퟶ쏇ꎬ퓚릫쮽틔쮾뺤퓱뷸훐좷놾뗣늻믷럆쓪맻뷰뫱ꆣꎬ튵폚펪짏쿈쳘맜뻹떺쎴욷뻍톧?킩쾲ퟔ컒틔웚럖샽놶?ꎮ?쇋뗄쫗볛쮾뫏웳뫁퓚탐킡춶죏짭뛏뗄뛈컒엔벯ꆣ떱떫튻폐쳘뛸ꎮ헷샭춶캪닟춽ꎬ돉킳럖웆벺쏇쇋뛸즢쮵늢냅헢ퟜ쿈횵춶뷶릫쟩튵늮컞쯻쯹춨죧퓚럖뷡쏇?훐?좻횻룶랽뗄뺭늻움ꎻ닣쪲컒릦꓆즢얬뷢벯뗄ꆣ튻늻쳎쿮쫕튪붫쿞쮾뫏뿋탏틢맻쾲늢춶뎣뇤쯣볌?떽럖튪웕ꎬ듳볃맀쎴ꎮ춶웳훐춶볙뿩뛏ꩩ쎿틦믡폚ꎮ샭냣쾣瑺틥늢룒쟒뻟웳뮯뗄퓕돶쓪붫쓇Ⲵꎮ퓶뛸샻?
连圃三番巴革特也因为为也司赢得T巨额利润.篇中役赏能够搞少橙黄鼠险E革特认为革中投资荷助于投资者更加罩割地了鹏it持企业的服事而企融投资曲桂膏者却植本不大T解也无暇了腼企业的股票，就此而言革中投资幢幢在很大程度上降低世资风险，这也是他最用靠中投资章略而丘对现在投资组合管理理论的根本原因.巴革特说·在脏罩挂责中l!!.们鹏也我们就实在握有足够的聪明才-个公式，它使用植率原理计算出最期望每-电投膏都能曾有理想的回报，智去预测其未辈的现金it量.忧的选择对在们说!这眈是最佳因为我们将费量集中投资在少盘几束班的技费比例.#啤蝇、具有强大竞争优势并由能力1963年，巴菲特在购买英国运遇非凡、域实可倍的经理人所管理的也司投资于高帽*事件巴菲特坚信i如果能够遇到可遇服时就已埋在选股中适用了追持法股票上.如果我们以合理的价格买进这平可革的植好机遇最聪明的做捷就理论20世纪50-60年代巴菲特作是合司的股票投资扭失皮生的幌事通是大举投资.巴革特乱因对你所做的为合11<人血#于-草位于内布拉斯加常非常小。确实在l!!.们管理伯克希草公每-笔投资、你都应当有勇气和信也州奥玛哈的有限投资合仕公司，这个司股票投资的38年间(扣除通用再保与将你净资产的山%且上投入此耻.合仕企业使他可且在在利机告上升时政府扉员佳陆也司的投资)，股票投资巴菲特的这句话1幢幢让我们更将资金的大部分投入进去.1963年机在利与世膏亏插曲比例大约为1∞1."好地明白为什么他说理想的投资组合去掉于幸了t囱于提诺檀安吉列牌巳非特是这样给凤陆定义的1’. 应丰超过10J(股票，因为每个个脏的色拉地丑闻I提由远通告司的股1Ii'''''睦是指价值损失的可能性而不是价格投资都在10%，故也只能如此.鼎而65j是元直草到35美元.巴菲特持企司的相对草动性.靠中投资于世市场低集中投资并不是拽出10草好股捕后将净资产的40%共计1300万英元挂在了估的忧弄企业比企世投资于-般企业服革平摊在土面跚么简单的*.J辛苦这只饨弄股票上，占当时运通股骨的更幢幢降低真正曲投资且睦.((巴拓在靠中投资中所有的股都是商耻事事5%在此后商年的时间内运通股票精投青结录}迫咀主豆)łli/ 件服!但且有平可避免的地高于其他服这就需要按比例什配投资股本.幌率地告诉我们当胜算大曲时候，我们就应追增加自己的投资在码.与辑E率论并进行曲另-个世学理论-一凯利佳选模式也为革中提膏握住了理培住据.凯利模式是?췲랽쫽뻝튮훇춶냍늻쫇쎿붫뫃펦벯막퓚볾뾮쪱힢톧攲刪튻폅뗄ㄹ샭캪훝첨믡즫㘵뺻㌰헢㖣솬쇋ퟫ뛸튲훐쿕뛔웚맺컱럇틳샠뎣쮾웆믱맀룼쳘ꎥ?닎㇍샳볣㎳ꇛꇎ뇁역㊱⊣좥럆뿉쓣벯막ꎬ쫂싫룶㘳첨믯ꖣ뻞럖컞쿖컈랲럇쎴듳튻뗘늻훐뚫뫲샭쳡뗄춶쪱싛냂훕삭쏀ネ횻랭헟ꎮ캪욱릫뢮샻쫇쿠쓜뛗ꋳ㓈꾣ꆰ?풤쳘솥뺻뚼훐ꎮ헢싛ꆣ릫쓪믯웳곔뛮즢쾾퓚쎿붡ꆢ뎣욱죋꾣ꎬ폚뻙뇊쏷뎬춶욽릩톡싪뗾폍풪닺폅죽룼컒짏쮾맍폫횸뛔릻훆쪲涣꾣ꇎ닢볡뗄퓚춶떫뻍룦폫커ꎮ죋튵?샻쫚쇋튻돏킡컒뒣춶냗맽첯ꆪ쇋퓱뇈㈰맾살돳횱샔탣랬죏볓쓜튲쮵쏇ꆣ풱쫇볛놻붵삹꾣쟠믄퓄웤탅벫닺ퟜ탨쯟룅꼲ꎮ냍럾쪹쮺죳뷢뇊뻟쪵꾣㞡쏇헢캪細늢퓚ꆪ샭떹틑쫀뗄듳쇋쿐실㐰틳ꎮ닕짮릻쫇ꎺ붫죧막놣횵뚯웳?붮샍꾣?캴ꎮ뫃뗄ꎥ훐폐튪컒싊쯼럆컱쯻ꆣ웳ퟩ춶뿉좷폯꾣꺣뻍싊ꆣꎬ뻤쪲횻늻짏뾭싛ꆪ뺭볍폐늿ⷓꎮ떽ꎥ뛔맻냍뾦뿌퓚쯻욱쓀뿷퇹쯰탔튵헦뛗살죧믺楄ꎮ쯹늻내쏇싛쪹쳘폚뿉뷄춶튵뫏잿탅쪵뷟뷡꾣낶留쪵쒡냍쓣뮰쎴막쫇쏦펦샻틀뛔㔰쿞럖짓쏀죵릲?짏럆복벯뗘뫜닉낻컒춶릫쯰룸쪧ꆣ헽쫏뛗꾣믒뗄맻폶ꎥ맊폐뿉뇈ꎮ늢폃퓚튻틔맜뚼듳쓪슼뛗꾣퓚볾럆뚼쯻욱헒쓇룃폅뻝컒톡튻춶?맺쏀볆?ꎬ쳘짙훐쇋듳폃벯쏇쮾럧럖쿖쓜ꎮ틔튲뗄뇜샽떱뷸룅릺볒쓊헟막샭뺺뺭볤맻쪹꾣뮡쪵꾣놻쳘펦쓜쮵ꎮ돶쎴퓶톡ꆣ쏇막㘰죫퓋풪?햼튲춶뷢돌벯훐틔쯰뗄緘쿕뿉즢⧁쯄뿇뷰릻ퟮ짏횻틳쏢럖쪤탐싊싲캻믱놼좴욱샭헹⢿짆꾣캣쓏?폐쇷폶듏볇떱춶릻샭틲쓜볲뚼뗄엤쯣볓쒣뾭풭쮵쏀훐쓪폚첨샻뷸떡춨ꆣ폅룹ꎬ뛈싛죋뫏쪧맜?낵뚨췹뇔꾣곔놣꾣믋솿떽쏷죫죧쫇뗘춶듳쓐샭맺쓚믺?놾뻍뗄쫆쯹곃ퟣꆣ폐죃쿫캪솥떥ퟔ쪽샻ꎬ퓋듺믯좥꒵릫냍쪱럧탣췁랢릴틥탔?꾣뿓ꆣ뿉뗄듋룟튻볆퓋늼믡껔늻룹쿫ꎮ맜늮꣓췹껪꾣뮣릻뛔보컒쎿뫃벺튲쒣헢폃ꎬ릫슡쮾럆캪쿕뚯웳붵훐퓚짺⦣뛸폚룉뾱쒷?꾣킳ꆱ폶ퟶ막ꆣ룅폚룶쯣춨삭짏쯍첫뛸놾뗄늢샭뿋쏔뗄택웸쏇춶룶쫂캪쪽뻍쇋냍쮾ㄹ꒰쳘릫튵뗍닟ꎬ늽볛겹볎ꎮ늻놻튻걧꾣겣쫍램ꆣ좻싊웤놾뷌돶쮹짽ꢹ쇋퇔풭뮭평뗄쾣?믡꾣껎듏쯹뫍룼룶좻ꆣ춶벯쫇톡럆ꎬ㘳늼쯒붫틳쮾뗄싔컒뷌룱룅짆ꨱ럧쫐냣⢡햡뛗쾼꾣믒뻍ꆱ뛸쫂쯻ꆣퟮ볓쪱짆뷢ꎮ틲놨쓜릫뛻ꏓ횵꾣쏷ퟶ탅ퟩ쯒뫳뺡훐ퟮ쫆쳘헢쓪꫁볛릫럝펮막뛸쏇벸싲싊뇍ァ뎡웳꺰?쫉ꎮ?벯ꆣ솦쮾릫쫂낺꾣뮣쓁닅뗄탄뫏붫쳦병램ퟷ룶ꎮ탅듓쮾뗃욱럧랴솥뷸춨뛗ꎣ룱篇튵춷꾣쾶쮽狡꾣믺?ꎮ헋헢멉뫻폫꾣볏쪳꾣?ꆣ꾣?ꆱ쏩겹꾣꾣ﴲ꾣꺵ꆣ꾣ꆣ꾣쒣갬횻ꎮ?ꆣꇛ
