第三章 利息与利息率
教学目的与要求：
１．掌握利息的实质，掌握利息率与资本收益率之间的关系。
２．熟练掌握各种利率的概念及其计算公式。
３．熟练掌握单利和复利的概念及其计算公式，熟练掌握现值的运用。
４．掌握利率决定的理论，能分析影响利率变化的各种因素。
５．熟练掌握利率对投资、储蓄和消费的作用。
教学重点难点
1、 利率的种类
2、 利率的决定因素和影响因素
3、 利率的功能与作用
4、 利率发挥作用的环境与条件
5、 利率的计算方法
6、 利率的功能与作用及决定。
本章结构：
第一节 利息
第二节 利息率
第三节 利率的决定与作用
第一节 利息(interest)
一、利息的含义及其本质
要理解利息，可以从债权人的角度看，也可以从债务人的角度看，它都能表明利息实际上是租用资金的价格。
然后须对利息的本质有所理解，这需要从利息的来源看，利息是由劳动者创造的，而不是货币的自行增殖。
一、利息的含义及其本质
高利贷的利息来源是奴隶、农奴或小生产者所创造的。体现了剥削关系。
资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产物（双重支付和双重回流的分析）本质上是剩余价值的特殊表现形式，是利润的一部分，体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人瓜分剩余价值的关系。
在社会主义社会，利息是调节经济生活的重要经济杠杆之一，是纯收入再分配的一种方式。
二、利息与收益的一般形态
即无论贷出资金与否，利息都被看作资金所有者理所当然的收入，同时无论借入资金与否，生产经营者也总是把自己的利润分为利息与企业主收入两部分。（在会计制度中，利息支出都列入成本，而利润则只是指扣除利息后所余。）
原因主要有：
1、在借贷关系中利息是资本所有权的果实的观念被广而化之。
2、利息虽然就其实质来说是利润的一部分，但由于它是个事先极其确定的量，其大小制约着企业主收入，用它来衡量收益，并以之表现收益的观念顺理成章了。
3、在于利息的悠久历史，货币可以提供利息成为传统的认识。
三、收益资本化
通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。即是收益的资本化。B＝P×r
P＝B/r
1、有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的实物，也可取得一定的资本价格，如土地
2、本来不是资本的东西也因此可以视为资本。如人力资本……工资
3、在有价证券价格形成中更突出的发挥作用。
收益（B）=本金（P） × 利率（r）
如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：
★收益资本化在经济生活中被广泛地应用。
例1:地价=土地年收益/年利率
例2:人力资本价格=年薪/年利率
例3:股票价格=股票收益/市场利率
四、关于利息本质理论的几种观点：
利息报酬理论，配第、洛克认为利息是因暂时放弃货币的使用权（而给贷方带来不方便）而获得的报酬。
资本生产力论，萨伊（庸俗经济学家推崇）认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。风险利息和纯利息，纯利息是：对借用资本所付的代价。
四、关于利息本质理论的几种观点：
节欲论。西尼尔，认为利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。
时差论。庞巴维克。认为现在的物品的价值通常高于未来的同一类和同一数量的物品的价值。（满足即期需要，已经控制在手，能投入生产创造利润），其间产生一个差额，利息就是来弥补整个价值差额的。
流动偏好论。凯恩斯，认为利息是：在特定时期内，人们放弃货币周转灵活性的报酬。
第二节 利息率(interest rate)
一、利息率的概念
利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。
利息率=利息额/本金
二、利息率分类
按计算利息的时间长短，利息率分为年利率、月利率和日利率。
按利率是否随市场规律自由变动，利率分为市场利率、公定利率和官定利率。
按利率在借贷期内是否调整，利率分为固定利率和浮动利率。
按是否由市场决定：
官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行。
▲公定利率(pact interest rate)由民间权威性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行。
▲市场利率(market interest rate )是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。
按借贷期内是否调整
固定利率(fixed rate)是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。
▲浮动利率(floating rate)是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。
按影响力的大小
基准利率(basic rate)是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。
▲差别利率(differential )是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率。
按利率是否考虑了通货膨胀的因素，即真实水平利率分为名义利率和实际利率。
按信用行为的期限长短，利率分为长期利率和短期利率
按照利率是否具有优惠性质，可划分为：一般利率和优惠利率。
另外，还有几个重要的利率概念：平均利率、基准利率和到期收益率。
按是否考虑通货膨胀因素
名义利率(nominal interest rate)是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。
▲实际利率(real interest rate)是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。
正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。
名义利率与实际利率
在物价不变的时候，一年期贷款100万元，年利息额5万元，则名义、实际利率均为5％。
但如果是通货膨胀率为10％呢？
即年初的100万元相对于年末的110万元，或者说年末的100万元相对于年初的万元，则债权人想获得5%的利率时，名义利率为多少？
两种计算方法的比较
考虑了本金变化
考虑了实际利息
三、利率体系及其结构
（一）利率体系
概念：是指各类利率之间和各类利率内部都有一定的联系并相互制约，从而构成有机整体。主要包括利率结构、各利率间的传导机制和利率监管体系。
基准利率是能带动和影响其他利率的基础性利率。国外为再贴现率，国内为再贷款利率。
（二）利率结构
在不同类型的融资中，有不同的利率水平，就存在着利率的结构问题。其中最典型的是利率的风险结构和利率的期限结构。
利率的风险结构指的是期限相同的融资而利率却不同的现象，这主要是由于违约风险、流动性及税收等因素引起的。
利率的期限结构指的是利率与期限之间的变化关系。一般来说，利率随期限的延长而增加
四、利率的计算方法
单利和复利
单利法是以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息 。
复利法计算利息时，要把上一期的利息加入原本金来计算下一期的利息。
单利(simple interest):
单利是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为：
利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）
单利法是指按单利计算利息的方法，即在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法。用单利法计算时，其本利和的计算公式为：
本利和（S）=P（1+r×n）
复利(compound interest ):
复利是单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。
▲复利的利息计算公式为：
▲复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的方法。其本利和公式为：
五、现值和终值
用复利的方法计算出的本利和，就称为终值。通过它的逆运算，知道终值和使用的利率，求出本金，即现值。现值和终值有很广泛的运用领域。
系列现金流的现值和终值
在现实经济生活中，很多时候会遇到一系列现金流的情况，如分期付款、发放养老金等。这种定期定额的系列收支称为年金。根据现值和终值的道理，系列现金流的现值之和即年金现值，系列现金流的终值之和即年金终值。
复利计息与现值
计算年支付30万元，
四年付清，在市场
利率为10%时的复利
现值为：
理解到期收益率的含义。
到期收益率是指从债务工具上获得的报酬的现值与其今天的价值相等的利率。要从现值的角度来考虑。不同种类的债务工具，到期收益率的计算公式不一样，但其思想是相同的。
银行贴现与真实贴现
一张6个月到期的
票据，面额10万元，
年利率10％，分别
用真实贴现和银行
贴现计算。
真实贴现：PV=
扣除利息：D=
银行贴现：PV=
第三节 利率的决定
一、影响利率变动的因素
社会平均利润率
借贷资金的供求状况
物价水平
影响利率变动的因素
国家经济政策
国际利率水平
银行成本
利率管制
微观因素：借贷期限、风险程度、担保品、借款人的信用等级、放款方式以及社会经济主体的预期行为等。
二、西方利率决定理论
古典利率理论、可贷资金理论、凯恩斯的流动偏好利率理论、IS-LM模型的利率理论。
关于利率的高低，即利率的决定上有不同的理论，在历史上有影响的理论有三种：古典学派的利率决定理论，从投资和储蓄等实物因素来讨论利率的决定，而不视货币因素的影响；凯恩斯学派的利率决定理论，他们认为利率与实质因素无关，利率是由货币因素决定的；新古典学派的利率决定理论，综合了前两种理论的合理因素，认为决定利率的因素既有实物的，也有货币的。
其实，在现实中，影响利率水平的因素有很多，如经济周期、通货膨胀、经济政策和政治关系等。
西方的局部均衡利率论：储蓄投资论
★马歇尔的储蓄投资论：
储蓄 资本供给； i I S
投资 资本需求；
若资本供大于求，资本
使用者付给储蓄者的报
酬就低，反则反之。所
以，资本供求决定利率。
IS
西方的局部均衡利率论：货币供求论
★凯恩斯的货币供求论：
中央银行 流动偏好 i L
货币供给 货币需求
利率 Ms Q
一般均衡利率论：可贷资金论
可贷资金论：一方面指责实物市场论忽略货币供求的缺陷；另一方面认为货币供求论忽视资本供求因素的不足。提出利率是由二个市场的因素共同形成的可贷资金供求决定的。
▲可贷资金的供给：当前储蓄；出售固定资产的收入；窖藏现金的启用；银行体系的新增货币量；
▲可贷资金的需求：当前投资，固定资产的重置更新，新增的窖藏现金。
一年期存贷款利率变化图示
再贷款和存款利率变化图示
三、利率的作用
利率之所以对国民经济活动发挥调节作用，是因为利率变动产生了成本效应、流动性效应和心理效应。
利率与资源配置及资金周转
利率与储蓄和消费
利率与投资
利率与物价
利率与经济调节（聚集社会闲散资金、优化产业结构、调节货币流通、调节国际收支）
四、利率作用发挥的环境与条件
利率管制
授信限量
市场开放程度
利率弹性
由此可见其应具备的条件：市场化的利率决定机制；灵活的利率联动机制；适当的利率水平；合理的利率结构。
（一）利率自由化是经济发展的必然。
由于经济条件的变化，新的金融机构的出现，特别是金融创新的出现与深入，竞争日益加强，利率管制越来越不适宜经济的发展要求，各个国家分别放松了对利率的管制，形成了一股国际范围内的利率自由化倾向。
（二）利率作用的发挥需要一定的环境与条件
(一)市场化的利率决定机制，即由市场供求关系决定利率水平； (二)灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其它利率随之变化的联动关系； (三)适当的利率水平，即利率水平不宜过低或过高； (四)合理的利率结构，即合理的利率期限结构，行业结构与地区结构等。 我国社会主义市场经济中要使利率充分发挥作用，应逐步进行利率市场化的改革。
（三）决定与影响我国利率的主要因素
一个国家利率水平的高低要受特定的社会经济条件制约，从我国现阶段的实际出发，决定和影响利率的主要因素有：
1、利润的平均水平
2、资金的供求状况
3、物价变动的幅度
4、国际经济环境
5、政策性因素
讨论：利率市场化改革
为什么我国要进行利率市场化改革？
为什么应逐步放松利率管制，实行渐进式的利率市场化改革？
总结
要理解利息，可以从债权人的角度看，也可以从债务人的角度看，它都能表明利息实际上是租用资金的价格。
通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。即是收益的资本化。B＝P×r
关于利息本质理论的几种观点：利息报酬理论，资本生产力论，节欲论，时差论，流动偏好论。
按利率是否考虑了通货膨胀的因素，即真实水平利率分为名义利率和实际利率。
利率体系是指各类利率之间和各类利率内部都有一定的联系并相互制约，从而构成有机整体。主要包括利率结构、各利率间的传导机制和利率监管体系。
影响利率变动的因素：社会平均利润率、借贷资金的供求状况、物价水平、国家经济政策、国际利率水平、银行成本、利率管制；微观因素：借贷期限、风险程度、担保品、借款人的信用等级、放款方式以及社会经济主体的预期行为等。
利率之所以对国民经济活动发挥调节作用，是因为利率变动产生了成本效应、流动性效应和心理效应。
由此可见其应具备的条件：市场化的利率决定机制；灵活的利率联动机制；适当的利率水平；合理的利率结构。
复习提要：
关键词：
利息、现值、名义利率、实际利率、市场利率、收益资本化
思考题：
决定利率水平变化的因素有哪些？
简述利率期限结构理论和理论风险结构理论内容。
如何进一步深化我国利率市场化改革？
简述凯恩斯的流动性偏好理论。
问题与思考：
在利率位20%和10%的情况下,明天的一元钱在那种情况下今天值得更多.
为什么分期付款时,总和回大于现在的应缴现金总额.
经常听说债券投资(特别是国债投资)十分安全,真的吗?
我国利率水平是上升了还是下降了，为什么？查我国利率统计数据。
如果市场利率波动很大，则利率将发生什么变化？
用可贷资金理论来分析央行用向公众出售债券的形式来减少货币供应时对利率的影响。
运用流动性偏好理论和可贷资金理论来解释利率的顺周期性（经济繁荣时利率上升，衰退时下降）
在名义货币供应不变时，价格水平的（但不是通货膨胀预期）上升为何将导致利率上升
人们对未来不动产价格预期突然上升对利率将会产生怎样的影响。
股票交易经纪人费用减少将对利率产生影响吗？为什么？
案例分析：
1.我国总理在记者招待会上宣布，他将执行一项新的反通货膨胀计划以遏制高通货膨胀，如果社会公众相信他的话，利率将会发生什么变化？
2.假定央行行长声称下一年利率将急剧上升，且市场对他的 话深信不疑。那么2010年到期的、利率为％的某商业企业债券当前的利率将发生什么变化？
3.为什么美国国库券利率低于大面额可转让银行存单的利率？
4.“如果不同期限债券具有高度替代性，则它们的利率更可能一起波动”这种说法是否合理？为什么？
5.如果政府保证，一旦某家公司破产它将对债权人负责清偿，请预测该公司债券的利率发生什么变化。国债的利率将发生什么变化？
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利率与汇率对投资的影响
利率走势分析
利率是一定时期内利息额同贷出资本额的比例。按照利率的真实水平可将其划分为以下两种：
实际利率：是指物价不变从而货币购买力 不变条件下的利率。
名义利率：是包含了通货膨胀因素的利率。
实际利率＝名义利率－通货膨胀率
划分名义利率与实际利率的意义：
1、为分析通货膨胀条件下的利率变动及其影响提供了依据。
2、便于利率杠杆对经济的调节作用
关于利率的决定，也有着多种理论，其中马克思的利率决定论认为利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均润率。西方的利率决定理论着眼于利率变动取决于供求对比关系，主要有三种利率决定理论。 利率变化的影响因素主要有经济因素、政策因素和制度因素。 (一)经济因素包括经济周期、通货膨胀、税收等对利率的影响。 (二)政策因素指一国的货币政策、财政政策，汇率政策等经济政策的实施对利率影响。 (三)制度因素主要指利率管制下的利率状况。 我国利率的决定与影响因素主要有利润的平均水平，资金的供求状况，物价变动的幅度，国际经济环境与政策性因素等。 (一)利润的平均水平指社会主义市场经济中的利息也是由平均利润率决定的。 (二)资金的供求状况指借贷资本供不应求时，借贷双方的竞争使利率上升；供过于求时，利率下降。 (三)物价变动的幅度制约着名义利率水平的高低。 (四)国际经济的环境指国际间资金流动、商品竞争、外汇储备量及外资政策都会对利率产生影响。 (五)政策性因素指利率取决于国家调节经济的需要，是实现经济目标的工具。
利率作为经济杠杆，具有五方面的经济功能，对经济发挥着重要作用。 (一)利率的一般功能包括中介功能、调节功能、分配功能、动力功能与控制功能。 (二)利率的作用表现在宏现经济与微观经济活动中。 利率作用的发挥需要一定的环境与条件，包括： (一)市场化的利率决定机制，即由市场供求关系决定利率水平； (二)灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其它利率随之变化的联动关系； (三)适当的利率水平，即利率水平不宜过低或过高； (四)合理的利率结构，即合理的利率期限结构，行业结构与地区结构等。 我国社会主义市场经济中要使利率充分发挥作用，应逐步进行利率市场化的改革。
利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定利率运行机制。
利率市场化改革需要一定的环境，在我国当前的经济背景下，实现渐进式的市场化改革，逐步放松利率管制的好处在于：
1、不会造成金融市场的剧烈震荡
2、有利于引导市场参与者的经济行为
3、能够促使隐含利率公开化
4、可通过适当的契机使市场化的成分由小到大以形成一个统一的金融市场
