2α)9年2月中国管理信息化Feb.，2佣9China Management Jnfonnationization 第12卷第4期, 股权激励中的个人股票期权收入纳税问题探析雷淑琴(郑州航空工业管理学院会计系，郑州450015)[摘要在]随着股改的实施与推进，许多上市公司纷纷对内部管搜人员和技术人员予以股巢期权的激励，因此这些人员的大部分收入来源于其股祟期权的收入，这部分收入如何缴纳个人所得税，成为一个大家关心的问题。本文就个人股票期权所取得的收入应如何计算并缴纳所得税进行详细的探讨。[关键词]股票;期权;个人所得税[中团分提号]F234文献标识码]A文章编号]1673-0194(2α}9)04-∞24-02 股票期权激励制度最早产生于20世纪70年代末的营者的…种按事先约定价格来购买来柬…定期限内公可荧国，在20世纪80、90年代得到了迅速发展，其产生的最股份的权利，股票期权制度的主要目的是通过给予经营者初目的就是解决所有者和经营者之间的代理问题。20世纪将来…定的权利，将经营者利益与企业长期利蜂紧密联系90年代初，我同开始引入期股期权撤励制度，自2005年股在一起，建立对经背者的民放撤励机制。改实施以来，许多上市公词纷纷采用股票期粗制度对本公股票期权所得，根据财税p∞5J35号文件的规定，员工词管理人员和技术人员进行激励。随之而来的是这些高智在接受实施股票期权计划企业授予的股票期权时，除另有的收入大部分来自于其股票期权收入，而不是其闹起薪金规定外，一般不作为应税所得;员丁晴在行权时(即根据股票所搏，阔此，个人股票期权收入应如何纳税，成为经常人员期权计划班捍购买股票时)，其从企业取得股票的实际购买价(行权价)低于购买日公平市场价(即该股票电日的收所关峨的一个问题。盘价)的羔锄，是因员工在企业的表现和恢销情况丽取得一直以来，对于企业员工参与企业股票期权计划取得的与任职、受脂有关的所得，启立按"工资、薪金所得"适用的的所得应在哪个环节以及如何缴纳个人所得税的问题，我规定计算撒纳个人所得税;而员工在行权日之前将股票期回税法并未明确作出规定。阳企业员工由股票期权获得收权转让的，以股票期权的转让净收入，作为工资薪金所得益，与流通市场款利不同，基本没有风险可育，因此应诙对征收个人所得税;以上这间部分所得为个人股票期权所得于此部分收入征收个人所得税。为此，财政部、间京税务总(行权所得)。对于员工将行权后的股票再转让时获得的高局于2∞5年联合下发了《关于个人股粟期权所得征收个1于行权时公平市场价的差辙，作为个人在证券二级市场上人所得税问题的通知}<财税[25J35号)，诙通知从企业员∞转让股票等有价证券而挟得的资本利得，这部分所得一般工股票期权(以下简称'股票期权)所得性质的确定、应纳税称为转让股骂骂(销售)所得，因按照"财产转让所得"适用的款的计算、征收管理等方面对股票期权所得通用的个人所征免规定计算嗷纳个人所得税。出于保护资本市场及投资得税政策进行了明确。通知规定，从2∞5年7月1日起，者利益的J号虑，对于因转让股票而挟得价整收入即资本利实施股票期权计划企业授予企业员工的股票期相所得，应得收入目前是免征收个人所得税。对于员工因拥有股权而按该文件和《个人所得税法》的有关规定征收个人所得税o参与企业税后利润分配取得的股息、红利所得，应按"利该i自知明确了个人取得上市公词股票期权所悔是一项个息、股息、红利所得"适用的规定计算井缴纳个人所得税。人所得，脱对其征收个人所梅税。下回本文结合该涌知就因此，个人股票期权收入所得应i束战照股票期权的行个人股票期权收入且在如何纳税进行详细探讨。权时间来进行具体的分析，即行权前、行权时及行权后。行…、股票期权及个人股票期权收入纳税内容权前的股票期极收入为个人将其股票期权转让所得部分;期权，又叫选择权，是指买卖双方按约定的价格、在特行权时的股票期权收入为行权时股票的市价和行权价的定的时间内买进或卖出…定数量的某种资产的权利，它包差额部分;衍权后如果是转让行权所获得的股票收入，为括茹人期权和卖出期权。股票期权是指上市公司按照规定资本利傅，按财产转让所得的规定计算征缴;行权后如果的程序给予本企业高级管理人员和技术骨干在…定期限股票未转让而是持有，在股黑持有期间所获得的股息、红内以…种事先约定的价格购买一定数量本公司普通股的利按"利息、股息、红利所得"的规定计算征缴。权利。股票期权是…种典型的买入期权，它是企业给予经二、个人股票期权收入纳税时间[收稿日期]2ωS-{)际…08在股票期权制中，个人取得的是将来购那股份的权241 CHINA MANAGEMENT INFORMATIONlZA TION ?췲랽쫽뻝㈰훐䍨䙥嘰막샗⣖寕죋룶容寖寎쏀돵㤰룄쮾뗄쯹튻맺틦폚뻖릤뿮뗃쪵내룃웚뚨삨쓚좨寊㈴펪붫퓚맦싲엌헷⣐돆헟닎쾢틲탐닮샻뛾뗚䵡汮䵁抣ㆣ〹楮햸ꎬ맺풱죋?쓏욱쓪맜쫕쯹쮰ꆣ막뗄쪩좨싲돌틔샻럝살뚨볛죃캪잰놾탍쓕쒿쪵뗃맘횱듋폚룃춨ꆢ헟튻뷓폫탈탐쏢쪱뛮내ㄲ湡景ꏖ乁꺣긱쓪?䍈쫧맜꩝뗄막ﲴힱ웚ꎬ듺샭죫뗃램폫욱볆쪱탲튻췢⣐⦵룶틦샻캴뻭来牭갲㊣䝅벷슱쪩ꆣ힢틔늿㈰헾컄횪웰쫜죎죃맦웳볤ꆰ㋔좨?헆䥎〰깎뗚샭浥慴쯦듳욱쩝좨퓚돵죋펦늢쇷웚쯣ꆣ폖볤룸훖막䵅뚨ꎬ뮮탈쒲죃뗄쒿쾢룶뗃?훀뻍틔틲뗄살럖〵쮰닟볾쏷욱?튻ꎬ좨쪵횰例쪱뚨튵샻죋澣쟙㓆湴楯붿乬탅ퟅ늿웚막뛂벤㈰ꎬ풱퓚캴춨좨ꆢ펦뷐쓚폨쫂욱샻뗄튻톡ꢼ뷉쯹뗈뾼잰죋죃긴뼲앝쫇살듋튻ꎬ쫕쓪컊뷸뫍좷웚훖붨쯹쪩ꆢ쌩릫볆쮰막ꎻ쾢?湩ꆯ쾢막럖좨욱샸쫀컒뫍쓄쏷쫐⣒헷뛔톡싲놾쿈웚ꎬ냣퓱?쓉뗃폐싇쫇뫬내뛸훆벤햹〰穡킡앝ㄶ뷢ꎬ룶뛔죋솪쳢탐ꆶ쇋좨내솢뗃쫜틔ꆣ욽쯣뫳ꆢ뮯룄쫕쯹ꎻ?훆볍맺벼살좷뎡퓏볆웤퓱뷸싴웳풼㢡막샻늻릺뗍곊쮰볛⣏쏢욱닆쫇훐瑩ꓒ汆ㄷ㜳뻶탭룶컊폚헷뫏쇋쫕벰ꨰ쫂뛔맍막쫐뷉샻뻟뗄죫좡웚뛈㠰뾪쫵ퟔ뮷ퟷ믱슼맜뮮좨믲돶튵뚨쫇욱ꎬ싲쟒죋ꎻ횤響쯹닺돖ꎮ潮潒샸떹㘭쪵살뗃좨㈳튻ퟮꆢ쯹쪼뛠죋폚쳢웳뷚돶샻쫕쿂춨샭쏷죫룶ꆣ싴웚룟뗄쿈붫뺭룹캪막릺폐욱틔뎡좯?쓉죳쳥뫳쾢䵁〸?쪩풴뗄ꎻ퓧㤰틽풱웤틔맦늻욹뗈쫇돶좨벶볛훖뚩뺭욱싲놹뗃뛸틲ꆱ쫕캪죃?〱폐짏막ꆣ튵룶랢횪좷쯹좡펦죋풼펪뻝맘웚럖죧ꆢ低폫폚쫕룶닺쓪죫뷸막벰뚨춬짆랽쫚횸튻맜룱뗤훆펪쮰쪱죕ꓔ헢믱쫊쯹퓚좡훐㤴헟쫐욱풱죋쇋ꆷꆣ뗃죧닆볆뗄좨릤엤럖맻뫬晚췆웤죫죋짺듺웚탐욱죧ꆣꎬ뇆쏦폨쯹싲뚨막샭릺탍뛈헟⦣릫?ꎻ솽뗃죃폃⠲뫍릫웚릤쯹ꆶ⢲춨쮰짏뫎욱볛뗄뮮붫닮좡컶캪쫇샻쓉䆶뷸막펦쯹폚뗃벤웚뫎뛸믹?뛔웳싴쫽욱죋싲뗄샻곆욽늿틲붫ꥯ〰뺭쮾좨닎뗃맘웋횪램쫐쓉웚룱뎤ㄲ웳탐뛮ꎬ쯹쮰뗄못ꎬ욱죧뗃㈰떽웚샸좨뷉웳놾꠩막튵쮰쮫솿풱튻싲훷틦ꎻ쫐떵럖내맦펦웤돖쫇?㤩펪럗폫폚끛맦ꆷ릫살킧〰ꎬ죃벴뗃쪱탭웚뫎쮰쫀쇋좨ꆣ쫕쓉튵쎻쯹욱풱랽뗄뫍뚨죫튪폆뎡쒱릤놾헕뛸룃막폐붫〴헟럗웳ꆣ㈰뚨뗄쮾뷸쫕릺㔱쫚펦뺻뫳ퟷ막탐쪱ꆱ볤뛠좨볆볍톸벤쯦죫룶풱폐뗃웚릤쿂내쒳쫇벼쫽쒿볛퓚샻ꆰ믱뛔욱살룶웏짏뗄쯣ꆪ㜰쯙횮샸닉ꎮ펦튵죋릤럧캪〵탔좨ꎬ폐막쏦탐죫풼훖횸쫵솿싲㌵폨퓚뗈⢼횺내쫕뗃닆돶폚쾢헕웚볤릺떣쫐쫕늢쓪랢훆뛸쯹평쿕훊놾뚨짏맇ꎮퟣ뎤탐ꆵ뒸췒좨룶ꎬ닺볛풱헷싲〰볤폃죧막듋ㄳ듓맘욱쿪쓉캴믺뫅뗄ꆰ죫폚ꆢ잰맦죋곖릫죫뷉듺햹뛈살늻뗃뿉컄닺쫐룉쯼춨좨쎹떼죕헢닮㈴뗄막뫎욱ꎬ㖺㈰맦웚쾸쮰훆릤놣뫬ꆢ믱뚨쮾ꎬ쓉쒩뗄쫇쮰욱퇔좷쫊웚뷡볛릫퓚맽샻쪱짆횮막늿죃쫕틲ꎻ뗃럝ꏖꆪ듺욱쓉웚닆씩〵뚨좨첽쓚튻ꆣ볾ퟷ퓙퓚뮤샻탐쫐뗃볆럗헢쯹뗄웤ퟔ쫇웚ꎬ뚨폃좨뫏룱쮾튻웕웳룸틦⢼놵잰욱럖죫펵룶탐막?〲샭웚쮰좨헾ꎬ쓪헷쯹쳖죝뚨뗄ꆢ캪횤볛쯣럗늿뗃닺㈰헢춬컊좨틲ꆢ뗄쯹룃샻내뚨춨튵폨뷴뒸쓊넱붫웚벴폐죋막컊좨ꎬ볆늿쯹룃㟔쫕ꆣ맦킽릤죃좯놾쪱뫍헷㔰뛔럖쮰짺〵킩뚨쳢믱듋펦룶뗃춨퓚헕웚막룸뺭쏜料떼㎵ꆱ탐뫳쾢쳢훆돉뮮ꆢ춨숱룶쫇뚨쪱뷰뛾쫐ꎮ벰탐뷉쓚쫕뷸뗄쓪룟킽ꎬ뗃펦쓉죋횪쳘쯼맦쿞폨펪솪?쪹쓊ꆵ쯹튻쫊놾좨럖죧욱〱늿죫탐ퟮꆣ막뛈맜뷰캪좡컒쫕룃맺헷횪쮰쯹죕펦죋튻뻍냼뚨뺭쓚헟쾵ꎮ짆?웚킽뗃믱벶냣폃뎡샻뛸ꎺ좨맻뫬㔩맜죧쿪?뗄ꆣ㈰뛔뺭뗃볒쫕듓웰쯹쿮릫풱돽뷰쫐벰내좨볛죫웚샭뫎쾸쫀놾펪쮰룶웳ꎬ뗃쮾릤쇭ꆱ쯹뗄뎡춶ꆰ뫳ꎮ죋뷉뗄볍릫죋컱튵쮰폐쫊뗃룟짏샻ꆣ캪풱쓉첽좨풱ퟜꆣ폃탐뫍룶쳖뗄벼죋ꆣ쫕쫵쯹죋뗃풱쮰죫폨ꎬ틔돉쓉막캪욱튻웚룶쮰좨듳뗄볒벤맘컊샸탄ꆣ뗄쳢틲컊듋쳢헢ꆣ첽킩놾컄컶뻍
会计柳先利，这个权利赋予被接予人将来既可以选择放弃购买，也'金所得的境内丁.作期间月份数，快于12个月的，按12个可以在未来购买股票的权利，当然决定个人行权与静的关月计算。下面举例具体说明。键是行权时股票的市价是带高于当初的行权价，因此个人境内A企业为一家在纳斯达克上市的公司，于2005在行板前投有收益，也不用征税。根据财税[2005]35号文件年1月1日授予某商管人员张某10万股股票期权，行使的规定，员工在接受实施股票期机计划企\1v.授予的股票期期限为5年，约定价格为当年1刘/股。如果到了2010年1权时，除另有规定外，一般不作为础税所得，也就是说在接月10日，公词上市的股票价格上涨到元/服，张某行受股票期权时不产生纳税义务，也不用纳脱。但如果员T.权，即撩1元/股购进10万般该公词股票，不考虑其他税在行权日前转让其股票期极的，则此时产性收入，其股票费。另张某还获得当月工资收入6仪阳光，月度.!lt绩费期扭转让净收入就为纳税所得额按照个人士贤蔚金所得3ω0元。则张某在2010年l月应该撤纳的个人所得税应征税，征税时间为其股票期权转让之月。如果员t到期选该分为两部分计算:择行权，则行权时股票的市价肯定是要高于起韧的行权首先按照税放计算张某该月工资薪金成交的个人所价，即以行权价买入该公司股票，此时由于市场价高于行得税:丁.资所得应纳税额=(6仪灿+3创协16∞)x20%俨375=权价，有收益产生，对于此部分收益按t资薪金所得项目1 105(冗)。然后指照财税[200‘叩5号文件的规定，单独计征税，征税时间为其股票期权的行权日所属之月。对于行算股票期权行权所得应纳的个人所得税:股票期机形式的权后员丁.转让其行权所挟得的股票，即在二银市场转让股工资薪金应纳税额=(1ωαX>x(-1)+ 12x259奋斗375)x票，此时有收益，但对于此部分境内收益暂时免征所得税。12=1035ω(元)。按照个人所得税税率窑，适用45%税率，如果行权后继锦持有，持有期间所获得的脆利应该缴纳个速算扣除数为15375，则张某在2010年1月份应缴纳的人所得税，纳税时间为公词派发股利之月。个人所得税=1105+1035α):::104605(元)。二、非上市公司个人股撰期权收入的纳税问题如果张某将行权后所买进的股票于2010年3月以每股票期权最关键的一个问翩是行权时股票的市场价股8元的价格价格州售50000股，则此时在梅的价差收入格，对于上市公词来讲，股票期仪衍机时的市场价格很好为资本利得收入，而对于个人行权后转让股票等有价证券确定，但附于非上市公司，由于非1:市公司股票世街叮参取得的收入，应按照"财产转让所得"适用的征免规定计算考的市场价格，因此其股票期权行权时股票的市场价格则撒纳个人所得税，而我同现行税法和政策的规定是暂时免很难确定。为此，国家税务总周针对阿电巴巴雇员非上市征个人所得税。但对于个人转让境外上市公词的股果而取公司股票期权所得个人所得税专门作出了一个批复，即同得的所得，应按税法规定计算应纳税所得额和应纳税额，税函p∞η1030号。根据此规定，公司在给予员t股票期权依法辙纳税款。由于该公司为境外上市的企业，因此张某3时如果存在实际或约定的交易价格，则行权时股票的市场月份转让股票应纳税翻=50删x()埠。如:22删价格按当时约定的交易价格确定，约定的交易价格与行权(元)。如果眩企业在境内上市，则对于张某转让股琪的所价的整额为应纳税所得额;如果市场上存在与该非上市公得暂不征收个人所得税。司股票具有可比性的相同或类似股票的实际交易价格，则如果张某继续持有其手中剩余股票，2011年6月其行权时股票的市场价格可参照该股旗价格确定来计算应手中剩余50侃"股持股分得现金股利02元。对于员丁剧纳税所得额;如果上述两种情况都不存在，则行机时股票拥有股权参与税后利润分配阳取得的股息、重I利所得，府的市场价格可以暂按其墙外非上市母公司上…年度经中按照"利息、股息、缸利所得"适用的规定计算井嫩纳个人介机构审计的会计报告中每股净资产的价格来确定，依此所得税，对于个人辄得境内上市公词的股息、红利所得减计算w.纳税所得辙。半征收。此时张某2011年6月股息所得成纳税额=阳、个人股票期权收入应纳税款的计算及举例50仪胁<Ü.2x2<Yro=2仪X>(元)。如果A企业为境内上市的企按照财税[200币5号文件的规定，个人因参加股票期业，则张某挟得的现金股利的w.纳税额为1以)()始。权计划阳从我罔境内取得的所得，应按工资薪金所得计算纳税，对于该股票期权形式的工资薪金所得可区别于所在3位要参考文献月份的其他工资薪金所得也就是说股票期权的所得单强计算井征收个人所梅税，而并不是与呜月工资薪金合并计[1 ]祝瑞敏，李*强.股察期权激励机制及其在我网上市公司的应用算，即应单拙按照下列公式计算当月应纳税款:[J).上海金融，2朋7(11).应纳税额皿(股票期权形式的工资应纳税所得额/规定[2]龚岩.美国股票期权激励计划j及其启示[JJ.企业改革与管现，2仰7月份数x适用税率…速算扣除数)x规定月份数，其中规定月(10). [3J中同注册会计师协会，税法[M].北京:经济科学出版社，2∞7.份数为员工取得来源于中同境内的股康期权形式工资藕CHINA MANAGEMENγINFORMATIONlZA T10N / 25 ?췲랽쫽뻝믡샻뿉볼퓚뗄좨쫜웚헷퓱볛욱죧죋죽막룱좷뾼뫜릫쮰쪱쮾탐쓉뷩볆쯄내퓂쯣펦럝뷰뺳쓪럑〰?룃쫗뗃릤㌷ㄲ㔰쯙룶㘰캪좡뷉틀⣔㇄쫖펵쯹냫潯튵훷ꆾ孊嬲⠱嬳䍈〰㔰䵁䥎죧〩〫㘰㴱㔫?튪ㅝ嶣嶹巖䥎ꎮ쫇맦쪱막좨쮰ꆣ볛뫳ꎬ맻쯹욱뚨뗄쓑쮾죧룱쫐믺헕럝쓉쫽㇔럖へ㕝〨㖣죋ス램ꨩ퓝폐틔ꆢ몯쯣볆쓚ピ쿈㔨㣔뗃룶훐헷漨탐〭〽乁䙏ꎮ맻볆?〩〳侣닎힣껉꣑킹헢탐뚨ꎬ욱ꎮ좨벴풱듋뗃웚뛔쫐좷막맻내쪱쯹뎡릹닆ꆣ뗄쮰쫽캪숱쇭ꎺ킽⠵ꇁ뿛곔즣놾뷉⠸늻헅퓲?䝅前퓚럇嬲닮펦룶뮮늢쯣䇆죕ꪣꪡ풪ꪵ죋퓂쪣짃ꆰ쫕헅좨ꎺ?긲뾼죰쾺튣𧻓쿞룶좨ꎮ돽웚죃헷틔폐哗쪱쮰폚떫뎡뚨욱듦떱뻟막뗃볛짳뛔웤펦뛮ꇁ풱죕헅솽뷰⦡?껔샻쓉ⴵ죧쒳䵅䅔퇐캴죕짏〰뛮쓉죋뛸헷뗄ꆣꎬ벴곔ꏔ헕Ⱘ⦡쒼쫕쯹웤폠뾹샻ꎮ砲컄쏴ꎽ껃ꊲ쒳잰乔䥏좨쪱풱쇭뺻쮰퓲탐쫕폐뫳ꎮퟮ짏뛔볛ꆣ웚퓚욱뛮룱볆嬲폚쯻떥㴨쫊릤쫚쒳늿쫋펦㣒ꎰ쫽엄?뗃ꎬ막맻볌닎㈰ィ쿗ꎬ삹붫살잰쫐㝝캪쮰막듓쫕뺳쿂뗎릫슶ꏈ?죫쯹뗃㔰즷쾢뛔듋뺿义샻막릤폐쪱쫕탐좨틦쏆볌쓉맘쫐폚룱캪쪵풼뿉뗄ꎻ〰룃뛀폃좡폨뮹럖例묱듕돔㵬쯊펦뿮욱㠩룶탸폫믱쎻내ꎥꔽ샮?調탐婁릺릫펦컒룶쓚쏦쮾죒엄램뮺횵ꆢ폚쪱뢳욱퓚맦늻죫볤좨볛닺틦탸쮰볼럇ꎮ듋쯹볊뚨뇈쫐죧틔믡㔱막내뗃쒳믱볆쏓ⴳ⦡햸ㄵ?놻ꆣ砲웳죋돖?뎤갲짆웊폐呉좨싲죃쮾㌰쓉웚춬죋쿂뻙뮼油떼돔㜵?펦쮰ꆣ쏏막룶헅סּ잿〰뇆ꛐ폨뗄뷓뚨닺뻍캪쪱짺탈ꎬ돖짏틲뗃믲탔뎡맻퓝볆㌵욱킽헕싊살룟쯣ꛄ쯹뛮숱〱ꎮ평ィ튵폐뫳低뫳쫕㴭ꎮ㜨?궻놻막쫐쫜췢짺웤캪죋ꎬ떫폐볤룶튻살듋맺뫅풼붻쮰뗄볛짏내놨뛮좨뺳웚뷰쯹쿂풴ퟷ샽틔맜떱ꢽ?ꎺ쯣짋듕뗃㵛㉸쯋ツ쎵뛸램폚ꔽ퓚횽샻쾢쒳웳쿖쯹㗄?막ㄱꢼ쫚볛틦쪵ꎬ쓉룃뛔僚캪룶붲릫웤볒뚨틗쿠룱쫶룦컄좨쇐탎쯙폚퓂낶펦㈵例쒼맦뛮㈲뺳쮰쫖죳뷰욱막죋ꆣ쯹쫕쓚뗃웚뻟?뗄?〱헅햲헕뛸ꆢ믱㈰튵욱⦣꓀껋싲폨쫇쪩튻쮰릫폚돖컊쮾쯹볛춬뿉솽뺳훐볾탎쪽쯣풱릤쓉?ꎥ쏋퓂?뚨張쓚ꆣ럖뗄ꎬ욱막룹뗃죫좡볤쳥짋즹ツ쒳웋?ꆰ컒지뫬ㄱ캪웚?낷뷸죋럱막냣틥쯹웚쫐쮾듋쎵폐쳢ꎬ욱컱뗃붻룱믲닎훖췢쎿뗄쪽ꎮ뿛맺헅⠶튻냋럝룶볆?짏쪣엤샻좨욻ꡛ좨웚욱뻝뛮펦뗃ꎮ퓂쮵릴룃끛?닆맺룶אּ샻뺳쓪뗄튲붫룟욱늻컱뗃좨볛막늿쒹웚엉쫇평ퟜ쮰틗좷샠헕쟩럇맦뗄튲볆릤돽뺳쒳몽쫕룶?냂펦허죋쯣캪쫐폠뛸벤꺼䵝막샻좨웚듋ꎺ쓉뗄뛸럝쏷볛퓂㈰닺쿖죋ꎮ쯹쓚㛔늻샸냆ꎮ살폚웚ퟷꎬ뛮뿏욱럖뗄짆볤랢탐좨뻖볛뚨쯆룃뿶짏뺻릤뻍쯣쫽쓚죫죋쪱뷉?펦뺳막좡욱ꆣ뗄맦죧쮰늢쫽쯉릤〵㋔짏승믺놱볈떱좨캪튲ꎬ죃뚨쫕탐놡뺳쯹막럇헫쏅룱ꎮ뚼쫐쫇펦⦡췲?쓉췢퓲욱뗃폃곔폚훆뺩떱ꎬ쫕뚨맻뿮뗃쿊룃ㄳ죃쮰ꪡꆱ쫐뿉돵볆펦늻내횮쫇듋틦좨ꎼ쓚믱샻쪱탐짏뛔ퟷ풼욱쒸닺룶킽쮵퓂쓉솹막곊뗄뫳ꎮ헷ネ벰빛ꎺ㈰틔좻뗄뮮쮰폃퓲헕퓂튪쪱내죕듔쫕뗃횮죫막좨쫐낢돶ꎬ뚨볛듦릫죋뷰쫇펦욱뎤킵헇뷉킽㖺쫓쯹램뺳폚㈰ꎶ쫊ꋋ뛮웤䩝뺭쮰톡탐웳쯹쓉룶ꆣ룟평뚡?틦뗄퓂욱쪱릫막뿑쇋쪵룱퓚쮾볛틲꣔웚ꎺ쌴죃헅?쾢캪뻶듋뎡볆펦폫폚쒹벶떽뷰엎뗃뫍췢퓓폃例ꎮ볃쓪퓱좨ꆣ튵뗃쮰죋죧폚쫴ﺼ퓝막뗄쮾욱냍튻붻볊좷ꎬ룱닎웚슷뛮웳쒳ꆢ?컒뿆뚨쪱쓉짏쯣내떱ㄲꯋ㖣펦쒼ꆱ헾?쏓㏔즸맺톧럅볛쫚ꎬꆣ哗맻웰쫐킽횮뛊쪱샻막뗄냍룶틗붻뚨퓲튻살볓뿉좨뿮뛮?탎욱ꗋ뫍튵뫬룹룶닺쮰퓚듦벰릤퓂뺣길붻ﺵ쫊닟쫐놶맦막ꛄ싒짏룄돶웺ꎬ폨튲떫쫐풱돵뎡뷰퓂킳쏢펦욱맍엺막볛틗살탐쓪좷쟸뗄ꎺﶡ쪽ꎮꢼ웚냂뗈죃샻퓃죋뻝짺컊룸퓚뻙哗퓂껓풪쎹뗄쒹폃릫ꇒ뚨쾢짋쫐룯냦릺틲뗄뻍죧붽쿂볛쯹ꆣꇗ헷룃쎻뎡풱뢴욱룱볆좨뛈뚨뇰맦ꏆ哗탐쪣폐쓉막릫폫짧?탐쫕쳢폨샽킽쫐?ꎯ룶맦쮾볆ꆢ낶닆싲듋막쫇맻떽룟뗃뛔쯹뷉룱폐볛럇ꎬ뗄폫쯣쪱뺭웚폚뚨쪹탎?쮰욱ꯋ쮾맜ꎬ좨죫룃뷰붽ꆣ〰?죋ꢣ헷뚨뗄쯣뫬ꎬ룶욱쮵풱例웚폚쿮쎹뗃쓉뫜뿉룱짏벴쫐탐펦막훐틀쯹떥킹?쪽횤뛮헅쮰뗄샭㈰튲폫죋웚퓚뚡ꎬ?톡탐쒿쮰룶뫃닎퓲쫐맺뎡좨럇욱듋쯹뛀내ꆣ뺹겵뗄좯쏢쫇막쒳펦늢샻ꎮ〷嬲폃㈰ꎮ뷓ꆣ꣔?럱웤막짏뗃쾲ㄲ헅펦ꖶ맦퓝욱뷉쯹〰짆〷?뗄막욱쫐볆ꊼ룶쒳삼뚨쪱뛸쓉뗃뗋맘욱웚릫쯣?탐놣볆쏢좡룶복㖺좨ꪵ쯣죋겲엎쒼뮿뇄?볂쟆볏?ꆣ죧맻떽쇋㈰쓪?
