物流工程与管理
LOGISTICS ENGINEERING AND MANAGEMENT ·物流管理·第 31卷
第 10期
总第 184期
2009年
动态物流监管模式下贷款质押率研究
□ 高 洁,郭姗姗,冯姗姗
（ 西南交通大学 物流学院,四川 成都 610031 ）
【摘 要】动态质押是在静态质押的基础上发展起来的一种更为便捷的物流融资方式， 文中在动态物流监管模式下，
考虑到资信水平以及质押商品的价格波动率的影响，建立起基于分批次多次提单的存货质押贷款质押率的计算模型，在尊
重银行的风险可控并取得可期利润的基础上，以企业通过贷款获利为主导并求其利润最大化，通过此模型可以帮助第三方
物流企业制定监管策略，最终在风险可控的原则下，寻找最合适的存货质押贷款质押率，使得三方共赢。
【关键词】第三方物流企业;存货质押融资;物流监管;贷款质押率
【中图分类号】 【文献标识码】 A 【文章编号】 1674-4993（2009）10-0039-02
Research on Loan-to-Value Ratios in the Mode of Dynamic Logistics Supervision and Control
□ GAO Jie，GUO Shan-shan，FENG Shan-shan
( College of logistics, Southwest Jiaotong University, Chengdu 610031, China)
【Abstract】 Dynamic pledge is a more effective method of logistics financing based on the static pledge, this text is built
on the model of dynamic logistics supervision, considering the effect of the corporation credit and price volatility, modeling a
computing model of loan-to-value ratio based on the sub-batches-multiple orders. In respect for the bank's controllable risks
and gain the expected profit, on the basis of the enterprises obtain maximum profit through loans. Adopt this model the third
party logistics enterprise can be helped to develop supervision strategy and ultimately to determine an appropriate loan -
pledge-rate in the principle of controllable risk, at last to achieve a tripartite win-win situation.
【Key words】 Third party logistics enterprise; inventory financing; logistics supervision and control; loan-to-value ratios
1 问题的提出
动态质押是在静态质押的基础上发展起来的一种更为便
捷的物流融资方式，所谓静态质押监管是这批货押后不再变
动，一直到质押期结束才放货[1]。此种情况有着明确的贷款期
限，从而企业的授信额度、价格的波动、仓储费用均不受贷款
期限变化的影响。事实上这种静态的情况是很少见的，因为很
多企业都要不断进行原材料采购、出货，这就是不断提货的过
程，是一种动态的变化[2]。所以，物流金融中的监管需要不断适
应动态需要。
动态物流监管其基本结构与静态质押监管类似，区别在
于动态物流监管事先确定质押商品的最低要求值，在质押期
间超过最低要求值的部分可自由存入或提取，同时允许质物
按照约定方式置换、流动、补新出旧，这就属于一种分批次多
次提单的类型[3]。如何在动态物流质押监管的模式下，考虑资
信水平以及质押商品的价格波动率，最终在银行风险可控的
原则下，以企业追求贷款利润最大化为目标，寻找合适的存货
质押贷款质押率，帮助第三方物流企业制定监管策略，最终达
到三方共赢的目的。
2 基本假设与符号说明
设银行贷款利率为 r（由于仓单质押融资大多数都是短期
融资，银行利率变化不大，故对应变化的 T，r为固定值），第三
方物流企业的资信水平为 η*，企业的资信水平设为 η，质押商
品的现今价格为 P0，质押商品的总数量为 Q0单位，价格波动水
平为 ΔP，贷款期限为 T（天数），单位仓储费用为 c(元/（天 *单
位）)，一次提单相关费用记为 C*，其他费用不再考虑。设企业不
进行仓单质押自行仓储处理的费用 C#。设企业的仓储策略为
分 n次提单，第 Ti(i=1…n)次的提单量为 Qi(i=1…n)，则 Q0=Σ
QiTi。求仓单质押贷款质押率 R，以及此时贷款企业的获利水
平。
3 数学模型的建立
令 C1表示银行的利润，则
【收稿日期】2009- 09- 10
【作者简介】高 洁，女，汉族，河北涿州人，硕士研究生，研究方向:物流金融。
物流工程与管理 第 31卷
(上接第 34 页)求变异的放大，又现了共担风险，降低了整体库
存，有效地抑制了牛鞭效应。
3 结论
通过研究牛鞭效应的产生机理，找出削减供应链中牛鞭效
应的对策，从而最大程度上使需求信息能更真实地传递到供应
链中的各环节，实现销售，供应，生产的信息共享，减少生产的
盲目性，控制供应过程的成本，实现供产销成本配置的最优化，
从而实现社会资源的最优化配置，提高社会资源的利用率。在
资源稀缺的今天，这一点显得更为重要。
[参考文献]
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C1=
i
ΣP0*Ri*Qi*r*Ti=
i
Σk1i*k2i*Qi*Ti*(η**η0*ΔP0*P0*r)(6-1)
令 C2表示企业通过存货质押业务的获利，其中表示企业
获得银行的贷款的投资收益率（已知），则
C2=θ*P0*Q0*
i
ΣRi-C1+（C#-c*
i
ΣQi*Ti-n*c*
=（P0*ΔP0*η**η0）* θ*Q0*
i
Σ(k1i*k2i)-r*
i
Σ(k1i*k2i*Qi*TiΣ Σ)
+(C#-c*
i
ΣQi*Ti-n*c*) (6-2)
计算 R R=η**η*ΔP (6- 3)
其中：η*作为第三方物流企业的资信水平，因为第三方物
流企业的中间人身份，故其值并不随 T变化，为一固定值。但
是，η和ΔP却与 T相关，均可描述成关于 T的函数，简化而见，
均描述为关于 T的一次函数。作如下定义：η和 ΔP对应的 T0
的客户的资信水平和价格波动率，以 k1i和 k2i描述 η和 ΔP对
应于 T的调整系数，即
η= k1i*η0 , ΔP=k2i* ΔP0 (6- 4)
k1i与 k2i为变化因子，为该商品所在行业的行业标准，可根
据经验数据统计而得，于是：
R =η**η*ΔP =
i
Σ Ri =
i
Σ η**k1i*η0* k21* ΔP0=
i
Σ k1i*k2i*
η**η0ΔP0 (6- 5)
设：根据企业的历史统计与预测，质押商品在各时期的需
求量为 Q*i (i-1…n)，则为了完成生产（销售）计划，企业的提单
量 Q#j应满足下面的条件
j
i = 1
ΣQ*i≤
j
i = 1
ΣQ#j (j∈(1,m))&T *i =T #i (6- 6)
在此，最优物流监管策略应是在满足企业阶段性需求的基
础上，对出货进行可行性组合，使得企业的提单费用、仓储费
用、还款周期达到合理配置。于是T #i 对进行适当的合并处理，
合并后的T #i 提单次数等于 n，即
Number(T #i )→Number(Ti)：m→n
且此时的 C2恰好取得最大值。
求解 max(C2)：对 T #i 进行可行性组合，代入公式 6- 2，应用
数学软件Matlab比较最后的值即可求得 max(C2)。
4 总结与展望
论文得出了动态质押监管模式下存货质押贷款质押率计
算模型，可以准确的界定质押贷款率[4]~[5]，但该计算模型过分强
调了银行的处理能力，而忽视了第三方物流企业的专业地位。
第三方物流企业作为物流运营商，不仅仅肩负着质押物监管的
责任，更重要的是他可以承担担保人的责任。在物流信息化，特
别是达到了行业信息化平台的基础时，充分选择信任优秀的第
三方物流企业对行业企业授信管理，可以有效减小和避免银行
风险，物流企业在物流金融市场上确实具有独特的，银行无法
替代的优势。
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