金融业务与金融市场：
第一讲 货币、银行、证券、保险
——身边的金融世界
身边的金融世界
每一天，你的工作、学习和生活中充满了金融问题
公交卡、汽车保险
信用卡
住房按揭、汽车贷款
投资理财
工资、煤气、水、电费
支付学费
……
你对金融的认识？
什么是金融？
简单来说，金融就是资金的融通。 金融是货币流通和
信用活动以及与之相联系的经济活动的总称。
广义的金融：泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、
结算，融通有关的经济活动，甚至包括金银的买卖。
狭义的金融：专指信用货币的融通。
金融 → 货币（资金） → 谁来经营货币? →市场在哪儿?
→ 采取什么形式（产品）？ → 我们是怎么参与的？
目录
一、货币
二、银行
三、证券
四、保险
五、金融产品——
一、货币
1、货币到底是什么？
货币成为人们生活之中不可或缺的“财富”。如果没有
货币，我们的工作和生活可能寸步难行。
（1）物物交换：没有货币的世界
（2）货币等价物：物物交换的媒介
货币作为交换媒介极大地提高了经济效率
什么是货币？
在商品和劳务的支付或债务的偿还中被普遍接受的
任何东西。包括通货（现金）、支票、存款、金融
卷等。
2、货币的种类：
实物货币：如：海贝
金属货币：如:铜钱、金元宝
纸币：国家强制发行和流通的价值符号
信用货币：充当支付手段和流通手段的各种信用凭
证：如银行卷、支票、汇票
3、货币的四大职能：
交换媒介
价值功能
延期支付
储藏手段
4、货币供应量
我国从1994 年三季度起由中国人民银行按季向社会公
布货币供应量统计监测指标。按照流动性，我国的货币层次
可分为四类：
（1）M0：流通中的现金（居民手持现金、银行库存现金）
（2）M1：M0 + 企业活期存款，又称狭义货币
（3）M2: M1 + 企业定期存款 + 居民储蓄存款 + 证券准
备金存款 + 其他存款，又称广义货币
M2 – M1 = 准货币
（4）M3：M2 + 金融债券 + 商业票据 + 大额可转让存单
等，目前未纳入统计
5、货币的价格——利率：
我国当前的利率体系
利率体系
法定利率 市场利率
存
款
准
备
金
利
率
再
贴
现
利
率
再
贷
款
利
率
公
开
市
场
操
作
利
率
存
贷
款
基
准
利
率
金
融
机
构
同
业
存
款
利
率
银
行
内
部
资
金
往
来
利
率
拆
借
市
场
利
率
债
券
市
场
利
率
票
据
市
场
利
率
商业银行的计息方法：
存款按360天计息（也有部分银行开始实行365天，主要针对居民
储蓄存款）
贷款按365天计息；
储蓄存款按照单利计息，如遇利率调整，定期存款按原利率计息；
活期存款目前实行按季计息，季度结束后按照新利率计算。
商业银行人民币存贷款业务计息方法？
单利和复利
单利：本息和=本金×(1+利率×时间）
复利：
72定律：如果利率是x%，那么经过“72/x”年后，本利和就会翻
番。
二、银行
什么是银行？
——制造银器的行业。
——通过存款、放款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介任
务的信用机构。
——银行是经营货币的企业。
二、银行
（一）世界银行业的产生和发展
银行一词源于意大利语Banca，意思是板凳，早期的银行家在市场上进行交易时
使用。英语转化为bank，意思为存放钱的柜子，早期的银行家被称为“坐长板凳
的人”。
公元前2000年的巴比伦寺庙、公元前500年的希腊寺庙，都已经有了经营保管金
银、收付利息、发放贷款的机构。
近代银行产生于中世纪的意大利。1580年，威尼斯银行成立，这是世界上最早的
银行。
最早出现的按资本主义原则组织起来的股份银行是1694年成立的英格兰银行。
随着信用经济的进一步发展和国家对社会经济生活干预的不断加强，又产生了建
立中央银行的客观要求。1844年改组后的英格兰银行可视为资本主义国家中央银
行的鼻祖。
到19世纪后半期，西方各国都相继设立了中央银行。早期的银行以办理工商企业
存款、短期抵押贷款和贴现等为主要业务。西方国家银行的业务已扩展到证券投
资、黄金买卖、中长期贷款、租赁、信托、保险、咨询、信息服务以及电子计算
机服务等各个方面。
二、银行
现代世界银行结构和分类：
现代西方国家的银行结构非常繁杂，主要有：政府银行、官商合办银行、
私营银行；股份银行、独资银行；全国性银行、地方性银行；全能性银
行、专业性银行；企业性银行、互助合作银行等。
按职能可划分为中央银行、商业银行、投资银行、储蓄银行和其他专业
信用机构。它们构成以中央银行为中心、股份商业银行为主体、各类银
行并存的现代银行体系。
20世纪以来，随着国际贸易和国际金融的迅速发展，在世界各地陆续建
立起一批世界性的或地区性的银行组织，如1930年成立的国际清算银行、
1945年成立的国际复兴开发银行（即世界银行）、1956年成立的国际金
融公司、1964年成立的非洲开发银行、1966年成立的亚洲开发银行等，
银行在跨越国界和更广泛的领域里发挥作用。
二、银行
（二）中国银行业的产生：山西票号汇通天下
古代如魏晋时期：寺库；隋唐时期：质库；明清时期：钱庄
（当地存放款业务）具有银行的雏形。清代出现的票号影响深远。最出
名的就是山西票号。
山西票号：盛行于19世纪初到20世纪初。一种介于钱庄与银行
之间的旧式金融组织。总号设于北京，分号遍于各省市，所发庄票随处
皆可汇付。因其执事者山西人居多，故称"山西票号"，也称山西票庄。
曲殿元在《中国金融与汇兑》（1930年上海大东书局版）中说：“山西
票庄执中国金融界之牛耳，约百余年。”
昌盛之时，山西票号在国内124地，设总号、分号共647家。山
西票号在日本、朝鲜和印度9地设10家票号。国内外，山西票号共133地，
657家。南帮票号源丰润，曾在新加坡设分号。祁帮票号大德通1932年改
银号后，曾在国外设分号。榆次常家的独慎玉（账局兼营茶货）曾在莫
斯科设分号。
我国第一次使用银行名称的国内银行是“中国通商银行”，
成立于1897年5月27日；
国内最早的国家银行是1905年创办的“户部银行”，后称“
大清银行”，1911年辛亥革命后，大清银行改组为“中国银
行”，一直沿用至今。
（三）中国银行业体系
中央银行
监管机构
行业自律组织
政策性银行
大型商业银行
股份制商业银行
中小商业银行
非银行金融机构
1、中央银行：中国人民银行
主要负责：管政策（货币政策）、管金钱（人民币的
发行及其流通的管理）、管市场（银行间同业拆解市场和银
行间债券市场）、管外汇（银行间外汇市场）、管黄金（黄
金市场）、管储备（外汇储备和黄金储备）、管国库、管清
算、管反洗钱。
2、监管机构：中国银行业监督管理委员会，简称银监会
主要负责：管审批（银行的设立、变更、终止等）、
管资格（董事和高管的任职资格）、管规则（制定审慎经营
规则）、管监督（非现场监管和现场检查）、管并表、管突
发（突发事件的处理）、管统计（全国银行业的统计数据处
理）、管自律（中国银行协会要听银监会的话）、管日常
（主要是指重点银行业金融机构监事会的日常管理工作）
3、行业自律组织：中国银行协会，CBA(China Banking
Association)
中国银行协会下面有六大委员会，各干各的活：法律
工作委员会、自律工作委员会、银行业从业资格认证委员会、
农村合作金融工作委员会、银团贷款与交易专业委员会、外
资银行工作委员会。
4、政策性银行
性质：由政府创立或担保、以贯彻国家产业政策和区域发展政策为性质：由政府创立或担保、以贯彻国家产业政策和区域发展政策为
目的、具有特殊融资原则、不以盈利为目标的金融机构。目的、具有特殊融资原则、不以盈利为目标的金融机构。
特征：特征：
资本金多由政府财政拨付；资本金多由政府财政拨付；
主要考虑国家的整体利益、社会效益，不以盈利为目的；主要考虑国家的整体利益、社会效益，不以盈利为目的；
特定的资金来源，发行金融债券或向中央银行举债，一般不向公众特定的资金来源，发行金融债券或向中央银行举债，一般不向公众
吸收存款；吸收存款；
特定的业务领域，不与商业银行竞争。特定的业务领域，不与商业银行竞争。
我国三家政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农我国三家政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农
业发展银行。业发展银行。
三大政策性银行简介：
国家开发银行国家开发银行
19941994年年33月成立，资本金由国家财政全额拨付，扶持重点产业和项目，月成立，资本金由国家财政全额拨付，扶持重点产业和项目，
资金主要来源是向国内外发行金融债券。贷款分类：软贷款（注册资资金主要来源是向国内外发行金融债券。贷款分类：软贷款（注册资
本金的运用）、硬贷款（借入资金的运用），以硬贷款为主。本金的运用）、硬贷款（借入资金的运用），以硬贷款为主。
中国进出口银行中国进出口银行
19941994年年44月成立，注册资本由国家财政全额拨付，为出口业务提供政策性月成立，注册资本由国家财政全额拨付，为出口业务提供政策性
金融支持，资金主要来源是在国内外发行金融债券。主要业务是为出口金融支持，资金主要来源是在国内外发行金融债券。主要业务是为出口
业务提供买方信贷和卖方信贷，还负责办理中国政府的援外贷款和外国业务提供买方信贷和卖方信贷，还负责办理中国政府的援外贷款和外国
政府贷款的转贷款业务。政府贷款的转贷款业务。
中国农业发展银行中国农业发展银行
19941994年年44月成立，资本金由国家财政全额拨付，承担国家规定的农业政策月成立，资本金由国家财政全额拨付，承担国家规定的农业政策
性金融业务，代理财政性支农资金的拨付，主要资金来源是中央银行的性金融业务，代理财政性支农资金的拨付，主要资金来源是中央银行的
再贷款。再贷款。
5、商业银行
性质和特征性质和特征
–– 是以经营存放款，办理转账结算为主要业务，以盈利为是以经营存放款，办理转账结算为主要业务，以盈利为
主要经营目标的金融企业。主要经营目标的金融企业。
–– 其最明显的特征：其最明显的特征：能够吸收活期存款，创造货币能够吸收活期存款，创造货币————货货
币币供给乘数（它是法定准备金的倒数），即是说商业银
行具有货币创造功能。
–– 为什么商业银行具有存款创造功能？在存款人不提现或为什么商业银行具有存款创造功能？在存款人不提现或
不完全提现的前提下，商业银行具有存款创造功能：不完全提现的前提下，商业银行具有存款创造功能：
–– 总存款总存款==原始存款原始存款//（存款准备金率）（存款准备金率）
商业银行体系：：
国有商业银行：国有商业银行： 中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国
农业银行、交通银行农业银行、交通银行
股份制商业银行：股份制商业银行： 中信银行、中国光大银行、华夏银行、广东发中信银行、中国光大银行、华夏银行、广东发
展银行、深圳发展银行、招商银行、上海浦东发展银行、民生银行、兴展银行、深圳发展银行、招商银行、上海浦东发展银行、民生银行、兴
业银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行业银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行
中小商业银行：城市商业银行（截至中小商业银行：城市商业银行（截至20122012年年55月，由中国人民银行管月，由中国人民银行管
理、中国银监会监管的在册城市商业银行共理、中国银监会监管的在册城市商业银行共137137家。云南省家。云南省33家：富滇银家：富滇银
行、曲靖市商业银行、玉溪市商业银行中小商业银行）、农村金融机构行、曲靖市商业银行、玉溪市商业银行中小商业银行）、农村金融机构
（农村信用社、（农村信用社、农村商业银行农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、、农村合作银行、村镇银行、农村资金互农村资金互
助社助社））
中国邮政储蓄银行（中国邮政储蓄银行（20072007年挂牌）年挂牌）
外资银行外资银行
商业银行业务
资产业务（资金运用）：现金、贷款业务、投资业务、资金拆出、存放资产业务（资金运用）：现金、贷款业务、投资业务、资金拆出、存放
中央银行中央银行
负债业务（资金来源）：存款、资金拆入、发行债券和股票、向央行借负债业务（资金来源）：存款、资金拆入、发行债券和股票、向央行借
款款
中间业务：结算业务、代办性业务、担保性业务、融资性业务、交易类业务：结算业务、代办性业务、担保性业务、融资性业务、交易类
业务、投资银行业务、其他类业务。业务、投资银行业务、其他类业务。
表外业务：狭义的表外业务指以各类衍生产品交易为主的业务；广义的表外业务：狭义的表外业务指以各类衍生产品交易为主的业务；广义的
表外业务包括中间业务。表外业务包括中间业务。
中国商业银行发行的银行卡
我国主要发卡银行及其品牌
发卡银行 品牌名称 发卡银行 品牌名称
中国工商银行 牡丹卡 招商银行 一卡通、金葵花卡
中国农业银行 金穗卡 华夏银行 华夏卡
中国银行 长城卡 兴业银行 兴业卡
中国建设银行 龙卡 上海浦东发展银行 东方卡
交通银行 太平洋卡 广东发展银行 广发卡
中信银行 中信卡 深圳发展银行 发展卡
中国光大银行 阳光卡 北京银行 京卡
中国民生银行 民生卡 上海银行 申卡
6、非银行金融机构
金融资产管理公司（信达资产、长城资产、东方资产和华融
资产等，主要是处理四大国有商业银行和国家开发银行的部
分不良贷款）
信托公司
企业集团财务公司
金融租赁公司
汽车金融公司
货币经纪公司
三、证券
（一）证券市场
11、、发行市场
2、交易市场：证券交易所、场外交易市场
（二）证券公司
中国第一家证券公司：深圳特区证券公司，成立于1987
年；
对证券公司实行按业务分类监管，不再分为综合类和经
纪类；
建立以净资本为核心的监管指标体系；
确立证券公司高级管理人员任职资格管理制度；
我国目前共有证券公司106家；
（三）证券公司主要业务：
1、证券经纪业务
2、证券承销与保荐业务
3、证券投资咨询和财务顾问业务
4、证券自营业务
5、证券资产管理业务
6、融资融券业务
7、证券公司IB业务（接受期货公司委托，为期货公司介绍客
户参与期货交易并提供其他相关服务的业务活动）
（四）基金管理公司
目前，我国有60多家基金管理公司，管理着1000多支基金。
（五）期货交易所
1、上海期货交易所：铜、铝、锌、黄金、燃料油、天然橡
胶、螺纹钢
2、郑州商品期货交易所：小麦、棉花、白砂糖、绿豆、PTA、
菜籽油
3、大连商品期货交易所：玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕
榈油、聚乙烯
4、中国金融期货交易所：沪深300指数合约
（六）期货公司
据证监会发布的数据，全国共有期货公司165家。总部设在
云南的有2家，分别是红塔期货有限公司和云晨期货经纪有限
公司。
（七）证券市场其他中介机构
律师事务所、会计师事务所、资产评估公司等
四、保险
现代保险三大功能：保障、资金融通、社会管理。
（一）保险公司：
财产保险公司、人寿保险公司
（二）保险资产管理公司
专门管理保险资金的金融机构。主要业务是接受保险公司委托管理保险基
金，目标是使保险基金保值、增值。我国目前有11家。
（三）正确认识保险：保障、投资？
五、金融产品
储蓄（存款）
贷款
票据
股票
债券
基金
信托
衍生金融产品
（一）金融产品——储蓄
活期存款
定期存款
零存整取
通知存款
（二）金融产品——银行贷款
抵押贷款、信用贷款、担保贷款
流动资金贷款、固定资产投资贷款、并购贷款
2008年12月6日，银监会发布《商业银行并购贷款风险管
理指引》（银监发〔2008〕84号），鼓励商业银行支持企业
并购。
对并购企业的要求：
并购的资金来源中并购贷款所占比例不应高于50%。
并购贷款期限一般不超过五年。
并购方依法合规经营，信用状况良好，没有信贷违约、逃废银行债务等
不良记录；
并购交易合法合规，涉及国家产业政策、行业准入、反垄断、国有资产
转让等事项的，应按适用法律法规和政策要求，取得有关方面的批准和
履行相关手续；
并购方与目标企业之间具有较高的产业相关度或战略相关性，并购方通
过并购能够获得目标企业的研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权
、供应或分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力。
借款人提供充足的能够覆盖并购贷款风险的担保，包括但不限于资产抵
押、股权质押、第三方保证，以及符合法律规定的其他形式的担保。
注意：关联企业贷款风险
1、关联企业套取银行贷款的主要手法
建立股权关系复杂的关联企业组织网
伪造虚假贷款申请材料
采取交叉担保的方式骗贷
挪用贷款资金
2、银行贷款管理中存在的主要问题
贷前调查不尽职，不能有效识别风险
贷款审查流于形式，不能把好风险关口
贷款资金监控不到位，不能避免挪用风险
贷后管理极为松懈，不能发现贷款风险
（三）金融产品——票据
票据是证明持有人对不在其实际占有情况下的商品或
货币的所有权的债务凭证，一般包括汇票、本票和支票三种。
票据的特点： (1)可以流通转让。 (2)只要票据记载合
格，票据的受让人就可取得票据上载明的权利。 (3)票据要有
明确的、合乎法规的书面形式。 (4)只要票据要式齐备，并非
伪造，债务人都应无条件付款，不得以各种理由拒付，否则持
票人可依法追索。
票据融资：在统计口径上，作为银行信贷的一部分。
最长期限6个月，利率低于同期银行存款利率。要求提供保证
金，数量占到票据融资的30%-40%不等，保证金专户管理。
贴现：再贴现、转贴现
（四）金融产品——股票
按照投资主体的性质划分：
国家股
法人股：其中国有法人股属于国有股权
社会公众股
外资股：境内上市外资股（B股）
境外上市外资股（H股、N股、S股、L股）
外资股：
1、B股，境内上市外资股。原指股价有限公司向境外投资者募集并在我
国境内上市的股价。B股以人民币标明股票票面价格，以外币认购，专供
外国及我国港、澳、台地区投资者买买卖的股票，B股又叫人民币特种股
票。我国在2001年2月时对境内居民个人开放了B股市场。
2、H股。H股也称国企股，是指注册地在我国内地，上市地在我国香港的
外资股。（因香港英文——HongKong首字母，而称得名H股。）
3、N股。N股指在我国大陆注册、在纽约（New York）上市的外资股。
4、L股。L股是指股份公司注册地在我国内地，上市地在伦敦（London）
的外资股。
5、S股。这里的S股和我国A股市场上的S股不同，在这里表示的是股份公
司在我国内地注册，上市地在新加坡（Singapore）的外资股。
股票基本类型：
按股东权益的不同，可将股票分为普通股和优先股两种。
普通股是最普遍和最主要的股票类型，持有者享有对公
司经营的参与权、盈余分配权和资产分配权、优先认股权等
等，其收益在发行时不限定，而是按公司经营业绩来确定。
优先股是指股东拥有优先于普通股股东进行分红和资产
清偿的权利，其股息一般是事先固定的，但对公司没有经营
参与权和投票权。
（五）金融产品——债券
1、国债：中央政府债：记账式国债、凭证式国债、储蓄国债（电子式）
凭证式国债 储蓄国债 记账式国债 储蓄国债
申请购买手
续不同
现金购买 开立专用账户购买 发行对象不
同
机构、个人 个人
债券记录方
式不同
收款凭证 电子记账，二级托管，
银行总行和国债公司
统一管理
利率确定机
制不同
承销团成员投
标确定
财政部参照当期银
行存款利率及市场
供求等因素确定
付息方式不
同
一次还本付息 利随本清、定期付息 流通或变现
方式不同
上市流通 不可上市流通
到期兑付方
式不同
到柜台办理，逾
期不加计利息
自动转入资金账户，
按活期存款计息
到期前收益
预知程度不
同
不可预知 可预知
发行对象不
同
主要是个人，部
分机构可认购
个人
承办机构不
同
商业银行、邮政
储蓄机构组成37
家承销团
五大行、招商银行、
北京银行等7家银行
地方政府债：
2009年和2010年，在为大规模的基础设施刺激计划融资的过程中，中国地
方政府大举借款，其债务水平达到人民币万亿元（万亿美元）左右。
2011年，在经济增长回归正常的时候，中央政府限制地方政府发债。但在
2012年，可能是出于经济增长再次放缓的担心，地方政府举债规模又一次
增加。
中央国债登记结算有限责任公司2013年1月发表报告显示，2012年地方政府
融资平台一共发行债券6,368亿元（1,020亿美元），较2011年猛增148%。
截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务万亿元，负有担
保责任的债务万亿元，可能承担一定救助责任的债务万亿，合计，
万亿元。其中，地方政府负有偿还责任的债务万亿元。
地方政府债务——国务院发展研究中心宏观经济研究部课题组
地方政府债务的六种形式：
地方政府出面担保或提供变相担保。规模最大
成立国有公司发行企业债，绕开《预算法》的规定，变相发行地方债
因征收不足或挪用资金等原因造成的社会保障资金存在缺口，属于隐性
债务
国有企业亏损或破产，包括粮食企业亏损挂帐，目前一些地方政府预期
最终将由地方政府负担大部分损失
拖欠中小学教职工工资，属于直接债务
地方政府部门拖欠企业工程建设项目施工款等各种“白条”，属于直接
债务，但由于是地方政府各部门分别干的，因此地方财政部门也不掌握
全部情况
债券回购：
质押式回购：交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。
在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券质押给资金融
出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购
方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回
购方返还原质押债券。
买断式回购：债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购
方）的同时，与买方约定在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方
买回相等数量同种债券的交易行为。
两者主要区别在于标的券种的所有权归属不同。
债券回购是金融市场上重要的融资渠道之一。在银行间市场债券交易量
中，占据了近70%-80%以上的份额。
2、金融债券
政策性银行金融债券
商业银行次级债券
商业银行混合资本债券（兼具债、股权性质）
证券公司债券
保险公司次级债务：是指保险公司经批准定向募集的、
期限在5年以上（含5年），本金和利息的清偿顺序列于保单责
任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。
财务公司债券
3、公司债券和企业债券
发行主体：有限公司和股份公司、 企业法人
监管机构： 证监会 发改委
规范的法律文件：公司法 企业债券管理条例
4、短期融资券：
短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，依照规
定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还
本付息的有价证券。
短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在中国，
短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融
资工具管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易
并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期
（1年以内）资金的直接融资方式。
期限：1年以内
5、中期票据：
3-5年。中期票据赋予发行人更大的财务自主性，其募集资金
可用于改善公司资金来源结构、调整公司负债结构，并不排
斥用于支持企业的并购和资产重组等，只需在募集说明书明
确约定即可。
短期融资券和中期票据发行方式、发行地点、审批方式
都是相同的。
6、可转换债券、可交换债券与附认股权债券
可转换债券，简称为可转债，是指发行人依照法定程序发行的，
在一定时间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。
可转换债券是“债券兼转股期权”的混合体，因此它具有两个
基本特点有两个：
——债券性
——期权性。
可转换债券融资的优点主要有三：
——在许多情况下，可转换债券是作为一种“延期”
的普通股来融资的，发行可转换债券的公司希望这些
债券未来被转换。
——可转换债券的利息率低于直接债券的利息率，通
常要低于直接债券的３０％以上。
——相对于发行直接债券，发行可转换债券可降低代
理成本。
可转换债券融资的适用范围：
一是高风险的公司宜发行可转换债券。
二是股市低迷时宜发行可转换债券。
不宜发行可转换债券融资的企业：
第一，风险较小、业绩增长迅速的公司不宜通过可转换债券融
资；
第二，在股价高涨时，企业不宜通过可转换债券筹资。
可交换债券
可交换债券的价值与可转换债券有相似之处，其主要区别在于：
可交换债券的债券和股票不再是属于同一家公司，而是债券为
一家公司发行，股票为另一家公司发行。
可交换债券融资方式的一个显著优点是：风险分散化。
附认股权证债券
认股权证是在指定的时期内以约定的执行价格（通常高于认股
权证发行时的市价）购买普通股的期权。
对于处于风险边缘或资信稍差的公司来说，认股权证通常被认
为是公开发行的债券或私募的甜点心，投资者可以在发债公司
股价攀升时行使认股权，获取股票价差收益的好处，因而，采
用认股权证方式可以达到由“不能债券融资”转变为“能债券
融资”的结果，并能降低利率，使公司支付的利息比其他发行
债券方式的利息更少。
附认股权证的债券价值大多数也与可转换债券是一样的，
但两者也有一些明显区别：
如：企业采用可转换债券筹资，随着债券转换为股票，
企业负债减少，失去继续使用低利率债券，同时，股本增加；
采用附认股权的债券筹资，债券与认股权证可分离并单
独流通，随着认股权实施，企业股本增加，但负债不减少。
因此，如果企业想以负债筹资，但由于金融市场利率水
平较高，或者企业资信较差，债券筹资成本较高，此时可以考
虑采用附认股权的债券筹资。
7、资产支持证券
资产证券化：是指金融企业通过向市场发行资产支持证券
将贷款资产进行处理与交易，把缺乏流动性的信贷资产转
换为证券，并通过发行这种证券以融通资金，从而达到改
善资产负债结构的目的。
资产证券化将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产，
通过结构性重组，转变为可以在金融市场上销售和流通的
证券，并据以融资的过程。在这一过程中，原始权益人将
被证券化的基础资产转移给特别目的载体（SPV），SPV以
该基础资产所产生的现金流为支撑向投资者发行资产支撑
证券，并用发行收入购买基础资产，最终以基础资产所产
生的现金流偿还投资者。
全国银行间市场信贷资产证券化：仅指“在中国境内，银
行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由
受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以
该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动
”。
发行流通场所：资产支持证券在全国银行间债券市场上发
行和交易。
交易方式：资产支持证券应以现券买卖的方式在银行间债
券市场交易流通。
监管机构：中国银行业监督管理委员会依法监督管理有关
机构的信贷资产证券化业务活动。中国人民银行依法监督
管理资产支持证券在全国银行间债券市场上的发行与交易
活动。
资产支持证券流程图
①发起人选择拟证券化的基础资产，
通过捆绑组合构建资产池；
②设立特殊目的载体（SPV）；
③发起人将资产组合转移给SPV；
④投资银行进行资产支持证券的结
构设计（包括选择何种信用增级
方式）；
⑤对资产支持证券进行信用增级；
⑥评级机构进行信用评级；
⑦进行证券销售；
⑧现金流管理及偿付。
8、国际债券
国际债券主要有两类，一是外国债券，二是欧洲债券。
外国债券：债券发行人属于A国，债券面值货币和发行市场属于B国。
主要有：
扬基债券：在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金
融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币
的债券。
武士债券：在日本债券市场上发行的外国债券，即日本以外的政府、金
融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为计值货币
的债券。
熊猫债券？（2005年起）境外机构在中国发行的以人民币计价的债券，
它与日本的“武士债券”、美国的“扬基债券”统属于外国债券的一种。
欧洲债券：是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织
在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。即是说债
券发行人属于A国，债券面值货币属于B国，发行市场属于C国。
例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为
面值的债券即是欧洲债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面
值货币分别属于三个不同的国家。
龙债券：在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国
家和地区货币标价的债券。（1992年起）
（六）金融产品——基金
证券投资基金
基金——投资基金—— 产业投资基金
证券投资基金: 是指通过发售基金份额，将众多投资
者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金
管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、
风险共担的集合投资方式。
证券投资基金的法律形式：
依据法律形式（组织形式）的不同，基金可分为契
约型基金与公司型基金。
公司型基金以美国的投资公司为代表。
我国目前设立的基金则为契约型基金。
证券投资基金的运作方式主要分为：封闭式基金、
开放式基金
封闭式基金：指基金份额在基金合同期限内固定不
变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份
额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。
开放式基金：指基金份额不固定，基金份额可以在
基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运
作方式。
封闭式基金和开放式基金的比较
封闭式基金 开放式基金
期限 固定期限，5-15年 无固定期限
发行规模 固定 无限制
交易方式 交易所，买入和卖出，投
资者之间交易
大多数不上市交易，申购和赎回，
投资者和基金管理人之间交易
交易价格计算标准 受市场供求影响，不必然
反映基金净值
不直接受市场供求影响，价格反
映净值
净值公布的时间 每周或更长时间 每个交易日
交易费用 手续费 申购费和赎回费
投资策略 所有资金可以按照投资计
划进行，有利于长期投资
保持流动性，须保留一部分现金
和高流动性的金融工具
（七）金融产品——信托产品
中国信托业协会统计：2009年1月，共有17家信托公司
推出了28款集合资金信托产品。其中房地产类产品5款，基础
设施类产品5款，证券投资类产品8款，权益投资类产品1款，5
款产品以股权投资的方式投向工矿企业，3款产品以贷款形式
投向工矿企业。
共有23家信托公司成功设立了45款集合资金信托计划，除
十一款产品规模不详外共募集资金人民币万元。9款
产品投向证券市场, 9款产品投向基础设施领域，7款产品共募
集资金人民币45749万元流向房地产行业。其中，云南信托设
立金丝猴证券投资2009-1集合资金信托计划。
（八）金融产品——金融衍生产品
1、概念：
金融衍生产品：是指其价值依赖于基础资产(underlyings)——货币、
股票、债券等价值变动的合约(contracts)。这种合约可以是标准化的，也
可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产)的交易价格、交
易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此次类合约大多在
交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行
约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。
金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证
金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现
金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要
买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠
杆效应越大，风险也就越大。
2、金融衍生产品的五大特点：
一是零和博弈：即合约交易的双方盈亏完全负相关,并且
净损益为零,因此称"零和"。
二是跨期性：金融衍生品是交易双方通过对利率、汇率、
股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某一时间按一定的
条件进行交易或选择是否交易的合约。跨期交易的特点十分突
出。这就要求交易的双方对利率、汇率、股价等价格因素的未
来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的
交易盈亏。
三是联动性：指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变
量紧密联系，规则变动。
四是不确定性或高风险性：基础工具价格的变幻莫测决
定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定行，这是金融衍生工具
具有高风险的重要诱因。
五是高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度.即交易
所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。
保证金可以分为初始保证金、维持保证金,并且在交易所
交易时采取盯市制度,如果交易过程中的保证金比例低于维
持保证金比例,那么将收到追加保证金,如果投资者没有及时
追加保证金,其将被强行平仓.
3、金融衍生产品的作用：
——规避风险、价格发现。
它是对冲资产风险的好方法。但是,任何事情有好的
一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产
品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中
,这类交易者称为投机者,而规避风险的一方称为套期保值者
,另外一类交易者被称为套利者。这三类交易者共同维护了
金融衍生产品市场上述功能的发挥。
金融衍生产品交易不当将导致巨大的风险,有的甚至是灾
难性的,国外的有巴林银行事件（1995）,宝洁事件,LTCM事
件,信孚银行；国内有国储铜事件（2003-2005）,中航油事
件（2004）等。
4、几种主要的金融衍生产品：
（1）金融衍生产品——远期：
《全国银行间外汇市场人民币外汇远期交易规则》
人民币外汇远期交易（以下简称“远期交易”）指交易双方
以约定的外汇币种、金额、汇率，在约定的未来某一日期交
割的外汇对人民币的交易。
银行间远期交易系统每周一至周五9：30—17：30开市。
交易的外汇币种、金额、期限、汇率、保证金和结算安排等
由交易双方协商议定。
债券远期交易：2005年6月15日推出，在银行间同业拆借中心
交易。最小交易数额为10万元。有8个期限品种，最短为2天，
最长为365天，其中7天品种最为活跃。成员可在此区间内自
由选择交易期限，不得展期。
（2）金融衍生产品——期货
从严格意义上来说期货并非是商品，而是一种标
准化的商品合约， 在合约中规定双方于未来某一天就某种
特定商品或金融资产按合约内容进行交易。
与现货相对，期货是现在进行买卖，但是在将来进行
交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄
金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指
标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三
个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或协议叫做期
货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。
差异比较 现货交易 远期交易 期货交易
交易对象 商品本身 商品本身 期货合约
交易目的
一手交钱、一手交货，
以获得或转让商品
所有权。
获得或转让商品所有权，
锁定价格风险。
转移现货市场的价格风险（套
期保值者）；从期货市场的
价格波动中获得风险利润
（投机者）
交易场所 没有固定交易场所 没有固定交易场所 必须在期货交易所内进行交易
交易方式
一对一谈判签订合同，
具体内容双方商定
一对一谈判签订合同，
具体内容由双方商定
以公开、公平竞争的方式进行
交易；私下对冲属违法行为
交割方式 现货交割 现货交割 大多以对冲了结期货部位
商品范围 进入流通的商品 交易品种较多
农产品、石油、金属及一些初
级原材料等“特殊化”的商
品和金融产品
差 别比较 股票交易 期货交易
交易内涵
股票的持有者不断地换手，转让股
票。
买卖双方对价格的涨跌趋势产生不同
预期，从而进行直接的多空价格争夺。
保证金制度
100% 全额保证金，不需要追加保证
金。
占成交金额的 5 ％到 20 ％，资金不足
时需要追加保证金。
合约有效期 在上市公司的存续期内长期有效。 期货合约挂牌至最后交割日。
合约流通量
单只股票的可流通股本是固定的，
除了增发、送股、配股等情况以外，
总的份额不随交易发生变化。
持仓总量是变动的，资金流入则持仓
总量增加，资金流出则持仓总量减少。
交易方向 单向操作，只能是“先买后卖”。
双向操作，既可以“先买后卖”，也可
以“先卖后买”。
期货的功能作用：发现价格、回避风险、套期保值
发现价格：由于期货交易是公开进行的对远期交割商品的一
种合约交易，在这个市场中集中了大量的市场供求信息，不同的
人、从不同的地点，对各种信息的不同理解，通过公开竞价形式
产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际上就是综合反映
供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种
价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点，有利于增加市场
透明度，提高资源配置效率。
回避风险：期货交易的产生，为现货市场提供了一个回避价
格风险的场所和手段，其主要原理是利用期现货两个市场进行套
期保值交易。在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变
万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，
即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相
反的期货合约，使期现货市场交易的损益相互抵补。锁定企业的
生产成本或商品销售价格，保住既定利润，回避价格风险。
套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品的同
时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方
向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利来弥补另一
个市场的亏损，达到规避价格风险目的交易方式。
案例：期货——套期保值
××年2月27日，某企业库存有棉花，担心价格下跌。如果在现货市场卖出，一下
子也卖不完，况且，价格天天下跌，您想卖还没人买呢！这时您有担心，怎么办？
如果您不是在现货市场卖出，而是通过期货市场卖出，又会怎么样呢？
套期保值原理：同种商品的期货价格与现货价格走势基本一致。
套期保值原则：月份相同或相近、数量相当、方向相反。
注意：套期保值只能是风险减小到可控的范围内，并不能保证完全消除风险。
基差：是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与期货价格之差（基差
=现货价格-期货价格）。套期保值可以说是风险的交换，即以价格波动风险交换基
差波动风险。
××年 现货价格 期货价格
2月27日 17600元／吨，库存现货 卖出407期货合约，价格13500元／吨
6月17日 15000元／吨，卖出现货 期货价格9500元／吨，买进平仓
结 果
现货亏2600元／吨 期货盈4000元／吨
盈亏相抵，盈1400元/吨
案例：利用基差套利
如：大豆7月1日的现货价格为每吨2640元，某加工商计划8月
购入100吨现货大豆。为了避免将来现货价格可能上升，从而
提高原材料的成本，决定进行套期保值交易，买入9月份大豆
期货合约10手。此时大豆9月份期货合约的价格为每吨2610元，
基差30元/吨。8月1日，该加工商在现货市场上以每吨2680元
的价格买入大豆100吨，同时在期货市场上以每吨2640元卖出
10手9月份大豆合约，来对冲7月1日建立的空头头寸（即持仓
合约）。
从基差的角度看，基差从7月1日的30元/吨扩大到8月1日的40
元/吨。如下表：
分析：A、在这个例子中，现货价格和期货价格都有上升，但
现货价格的上升幅度大于期货价格的下降幅度，基差扩大，
从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损
失大于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利，盈亏
相抵后仍亏损1000元。
交易品种 现货市场 期货市场 基差
7月1日
卖出100吨大豆,
价格2640元/吨
买入10手9月份大豆合约,
价格2610元/吨
30元/吨
8月1日
买入100吨大豆,
价格2680元/吨
卖出10手9月份大豆合约,
价格2640元/吨
40元/吨
套利结果
亏损40元/吨 盈利30元/吨 亏损10元/吨
净损失100×40 -100×30=1000元 （注：1手 = 10吨）
B、同一时间不同地点的基差，反映了现、期货市场间的
运输成本，各地区的基差随运输费用而不同。而同一市
场不同时期的基差，则反映着两个市场间不同交割月份
的持有成本，包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，
其中利率变动对持有成本的影响很大。
C、两个重要结论：
第一，基差减小对卖出套期保值有利，对买入套期保
值不利，即基差弱势对卖出套期保值者有利。
第二，基差扩大对买入套期保值有利，对卖出套期保
值不利，即基差强势对买入套期保值者有利。
（2）金融衍生产品——期货：股指期货
所谓股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标
准化期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格
水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进
行交割。1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出价值线指
数期货合约，这是世界上第一份股指期货合约。
特点：
股指期货标的物为相应的股票指数。
股指期货报价单位以指数点计，合约的价值以一定的货币
乘数与股票指数报价的乘积来表示。
股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是
通过结算差价用现金来结清头寸。
股指期货交易场所基本分布在期货交易所
世界上主要的股指期货品种：
标准普尔500指数和E-mini S&P500指数期货
道琼斯平均价格指数
英国金融时报股票指数
日经股票平均指数
香港恒生指数期货和小型恒指期货
Nasdaq-100指数期货和E-mini Nasdaq-100指数期货
韩国KOSPI200指数期货
我国股指期货的相关内容
合约标的：沪深300指数
合约月份：当月、下月及随后的两个季月，共四个月份
合约价值：等于股指期货合约市场价格的指数点与合约
乘数的乘积。
报价单位及最小变动价位：股指期货合约的报价单位为
指数点，最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。
交割方式：股指期货采用现金交割方式。
最后交易日和最后结算日：股指期货合约在最后结算日
进行现金交割结算，最后交易日与最后结算日的具体安
排根据交易所的规定执行。
（3）金融衍生产品——期权
又称选择权，是指持有者在规定的期限内按交易双方商
定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。
它是在期货的基础上产生的一种金融工具。这种金融衍
生工具的最大魅力在于，可以使期权的买方将风险锁定在一
定的范围之内。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义
务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否
进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。
在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售
和约的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则
是必须履行买方行使权利的义务人。
期权种类：
根据选择权性质划分：买入期权（看涨期权、认购
权）和卖出期权（看跌期权、认沽权）
根据履约时间划分：欧式期权（在合约到期日才被
允许执行的期权）、美式期权（可以在成交后有效期内任何
一天被执行的期权）
期权的主要特点：
一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期
权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为
权利金），但在理论上获利是无限的。
二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）
只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是
有限的（收益最大值为权利金）。
三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证
金以作为必须履行义务的财务担保。
案例：——看涨期权
1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入
这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上
涨至1905美元／吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：
（1）行使权利——A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A
提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便日手中没有铜，也只能以
1905美元吨的市价在期货市场上买入而以1850美元／吨的执行价卖给A，而A
可以1905美元/吨的市价在期货币场上抛出，获利50美元（1 905-1850-5）。
B则损失50美元（1850-1905+5）。
（2）售出权利——A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50 美元（55
-5）。
如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元／吨，A就会放弃
这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。
（3）金融衍生产品——期权之一：权证
按照基础资产的来源，分为认股权证和备兑权证。认股权证也称为
股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售
予认股权证的持有人。备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证认兑的
股票不是新发行的，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的
股本。
权证存续时间：6各月-24个月
权证交易：T+0
权证涨跌幅：
权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋(标的证券当日涨幅价格-标
的证券前一日收盘价)×125%×行权比例；
权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的
证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。当计算结果小于等于零时,权证
跌幅价格为零。
权证交易代码: 580012 权证交易简称: 云化CWB1
权证行权代码: 582012 权证行权简称: ES090307
标的证券代码: 600096 标的证券简称: 云天化
权证类别: 认购 行权方式: 欧式
行权价格: 最新行权比例(股/份): 1
最新行权价格: 行权比例(股/份): 1
行权价格更新日期: 2008-06-11 自动行权机制: 无
行权起始日: 2009-02-23 行权截止日: 2009-03-06
结算方式: 证券 权证到期日: 2009-03-07
公告日期: 2007-03-06 保荐机构: 西南证券
上市日: 2007-03-08 上市权证总数(份): 54000000
上市方式: 直接上市 派送比例(份/股): -
派送总数(份): - 派送对象: -
股权登记日: - 除权交易日: -
发行价: - 发行人: 云南云天化股份有限公司
权证停止交易起始日: - 权证最后交易日: 2009-02-20
权证停止行权起始日: 2009-03-09 权证最后行权日: 2009-03-06
自动行权日: -
（3）金融衍生产品——期权之二：股权激励
股权激励能在一定程度上解决委托代理问题。股东和经理人追求的
目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自
身效用最大化，因此股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激
励和约束机制来引导和限制经理人行为。
在不同的激励方式中，工资主要根据经理人的资历条件和公司情况
预先确定，在一定时期内相对稳定，因此与公司的业绩的关系并不非常
密切。奖金一般以财务指标的考核来确定经理人的收入，因此与公司的
短期业绩表现关系密切，但与公司的长期价值关系不明显，经理人有可
能为了短期的财务指标而牺牲公司的长期利益。但是从股东投资角度来
说，他关心的是公司长期价值的增加。尤其是对于成长型的公司来说，
经理人的价值更多地在于实现公司长期价值的增加，而不仅仅是短期财
务指标的实现。
股权激励的主要形式：
业绩股票
股票期权
虚拟股票。激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收
益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时
自动失效。
股票增值权。规定如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相
应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获
得现金或等值的公司股票。
限制性股票
经营者/员工持股
管理层/员工收购
规范我国企业股权激励的主要文件：
——《关于印发<国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法>的
通知》（国资发分配〔2006〕8号）
——《关于印发<国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法>的
通知》（国资发分配〔2006〕175号）
——《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知
》（国资发分配[2008]171号）
——《上市公司股权激励规范办法》
——《股权激励有关事项备忘录》
（4）金融衍生产品——互换
是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约
定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、
利率互换、股权互换和信用互换。
从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易
的组合。
1981年，美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔
美元与马克和瑞士法郎之间的货币互换业务。
2006年2月9日，中国人民银行发布《关于开展人民币利
率互换交易试点有关事宜的通知》，批准在全国银行间同业
拆借中心开展人民币利率互换交易试点。当天，国家开发银
行和中国光大银行完成首笔交易。
小结：
谢 谢！
