期权期货
第一章
1.期货交易电子化的优势：
1.提高了交易速度；2.降低了市场参与者的交易成本；3.突破了时空的限制，增加了交易品种，扩大了市场履盖面，延长了交易时间且更具连续性；4.交易更为公平，无论市场参与者是否居住在同一城市，只要通过许可，都可参与同一市场的交易；5.具有更高的市场透明度和较低的交易差错率；6.电子交易的发展可以部分取代交易大厅和经纪人。
2.我国三家期货交易所上市品种:
上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所 中国金融期货交易所
第二章
1.期货交易与现货交易的区别
交割时间
不同
现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的；
期货交易中，发生了商流与物流的分离。
交易对象
不同
现货交易的对象主要是实物商品；
期货交易的对象是标准化合约。
交易目的
不同
现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权；
期货交易中，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。
交易的场所
与方式不同
现货交易可以在任何场所与对手交易；
期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行。
结算方式
不同
现货交易主要采用到期一次性结清，或货到付款和分期付款等方式；
期货交易中，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平。
2.期货交易与远期交易的区别
交易对象
不同
远期交易的对象是非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制；
期货交易的对象是标准化期货合约，不涉及具体的实物商品。
功能作用
不同
远期交易在一定程度上也能起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但其价格的权威性、分散风险的作用较小；
期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。
履约方式
不同
远期交易主要采用实物交收的履约方式；
期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式。
信用风险
不同
远期交易具有较高的信用风险；
期货交易以保证金制度为基础，每日进行结算，信用风险较小。
保证金制度
不同
远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定；
期货交易有特定的保证金制度，通常是合约价值的5%～10%。
3.期货市场功能：期货交易可规避现货价格风险和价格发现功能
第三章
1.保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%～10%，（如我国铜、铝、小麦保证金为5%），合约规定的保证金是最低的保证金。
2.平仓指在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。
3.强行平仓制度，是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。
第四章
1.套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。
具体操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。
2.套期保值需遵循的原则
品种相同原则：即期货合约代表的标的资产与需保值的现货资产的品种、质量相同，例如铜期货合约对现货进行铜保值。
数量相等原则：即期货合约代表的标的资产数量与需保值的现货资产数量相等，如200吨铜在上海期货交易所需用40张铜期货合约来保值（5吨/张）。
方向相反原则：即在同一时刻，现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反。
时间相同原则：即期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时买入（卖出）期货合约，而现货交易结束时，将期货合约平仓。（交易日期相近或相同）
3.套期保值交易方式（大题）
按首先在期货市场买卖方向的不同，套期保值可以分为买入套期保值和卖出套期保值。
买入套期保值又称多头套期保值，卖出套期保值又称空头套期保值。
套期保值者由于将来需要买入现货，首先在期货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时，将期货合约平仓的交易行为称为买入套期保值。
买入套期保值的操作过程：
Eg:某铜材加工厂，1月签订了6月交货的加工合同，加工期为一个月，需买进原料5,000吨，合同签订时原材料价格为19, 000元/吨，该厂认为该价格较低，欲以此价格为原材料成本，而该厂又不愿1月份买进原材料，而是决定5月份再买进原材料加工。由于担心到那时原料价格上升，于是在期货市场上做了买入套期保值。
假设5月份的现货价格及买入和卖出的期货合约的价格如下表所示，则买入套期保值操作过程如下。
买入套期保值操作过程 （单位：元/吨）
由上表的分析可知，该厂以期货市场盈利300元/吨抵补了现货市场成本300元/吨的上涨，则实际的购原料成本为19,300-300=19,000（元/吨），达到了既定的19,000元/吨原材料价格套期保值目标。如果不进行套期保值，该厂将亏损：5,000×300=1,500,000元。
买入套期保值的利弊
利
弊
能够规避原材料价格上涨所带来的风险。
买入套期保值交易会失去价格下跌的好处。
在买入套期保值操作中，则失去了由于价格下跌而可能获得低价买进商品的好处。
提高了企业资金的使用效率。
节省了仓储费用、保险费用和损耗费用。
能够促使现货合同的早日签订。
4.卖出套期保值的操作过程
Eg:某农场5月种植大豆时，大豆的现货价格是2,500元/ 吨，该农场认为以该价格出售将有好的利润，由于担心11月收获大豆时价格下跌，该农场对将要收获的大豆进行卖出套期保值交易以保持利润。
假设11月份的大豆的现货价格及大豆卖出和买入的期货合约价格如下表所示，则卖出套期保值操作过程如下。
卖出套期保值操作（单位：元/吨）
由上表的分析可知，该农场由于准确地预测了价格变化趋势，果断地入市套期保值，成功地以期货市场盈利200元/吨弥补了现货交易的损失，实际销售价格为2,300+200=2,500元/吨，保证了目标利润。
卖出套期保值的利弊
利
弊
能够帮助生产商、销售商和农场规避未来现货价格下跌的风险。
卖出套期保值交易者在锁定销售价格的同时，得付出机会成本。
有利于现货合约的顺利签定。
5. 基差（basis）是指在某一时间、同一地点、同一品种的现货价格与期货价格之差。
基差＝现货价格－期货价格
基差变强: 基差负值缩小; 基差由负变正; 基差正值增大.(卖出-做空，高卖低买)
基差变弱: 基差正值缩小;基差由正变负;基差负值增大.（买入-做多头，低买高卖）
6.套利交易的类型：期现套利、跨市套利、跨商品套利、跨期套利、
第六章
1.金融期货的类型：外汇期货、利率期货、股指期货
2.套期保值交易
外汇期货的套期保值交易，是指利用外汇期货交易确保外币资产免受汇率变动所带来的损失或确保负债不因汇率的变动而增加。
买入套期保值：
Eg: 美国进口商5月5日从德国购买一批货物，价格125,000欧元，1个月后支付货款。为了防止汇率变动风险（因欧元升值而付出更多美元）。该进口商5月5日在期货市场买入1张6月期的欧元期货合约，面值是125,000欧元，价格是美元/欧元。其他价格及整个操作过程如下表所示。
买入套期保值操作过程 ：
因利用期货市场套期保值，使进口商蒙受的损失减至125美元。如果欧元贬值，期货市场的亏损就由现货市场的盈利来弥补。最后的结果可能是少量的亏损，或少量盈利，也有可能持平。
3.卖出套期保值
Eg：美国一出口商7月8日向加拿大出口一批货物，加元为计价货币，价值100,000加元，议定2个月后收回货款。为防止2个月后加元贬值带来损失，该出口商在期货市场卖出1张9月期加元期货合约。加元面值100,000加元，价格美元/加元，其他的价格及整个操作过程如下表所示。
卖出套期保值操作过程：
如果该出商未进行套期保值交易，他将因为加元贬值亏损500美元。由于进行了套期保值交易在期货市场却盈利550美元，使他净盈利50美元。
4.股指期货（论述）：股指期货对我国资本市场的影响—--字数不得少于500字
股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
股指期货的定价：期货价格＝现货价格+融资成本一红利收益 （现货价格+融资成本=持有成本 ）
第七章
1.期权（options）：是指在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利。这种权利对买方而言是一种权利，而对卖方而言则是一种义务。本质上来说，期权就是指一种“权利”的买卖。
2.看涨期权与看跌期权
（1）看涨期权又称买权、延买权、买入选择权、认购期权、多头期权，它是指期权的买方在交付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约上规定的执行价格向期权的卖方购买一定数量的标的资产的权利。
看涨期权有买方，也有卖方。任何一种标的资产有看涨的，也会有看跌的。
Eg：某投资者购买了一份三个月期微软公司股票的看涨期权，到期的执行价格是100美元，权利金为10美元，股票市场价格为100美元。对买方来说，拥有这样一份期权的盈亏取决于到期时微软公司股票的价格。以下是几种可能的情况（不考虑手续费）：
①如果微软公司股票的价格在到期日低于100美元，那么买方就不会执行期权，这样他将损失权利金10美元，无论微软公司股票的市场价格下跌多少，他只损失10美元。
②如果微软公司股票的价格在到期日为100元，买方无论是否执行期权，仍要损失10美元。
③如果微软公司股票的价格在到期日高于100美元但低于110美元，买方将执行期权，买入股票，然后在现货市场再售出，这样，虽然他仍有损失，但损失小于10美元。
④如果微软公司股票的价格在到期日为110美元，买方执行期权，然后在现货市场再售出，他将不赔不赚。
⑤如果微软公司股票的价格在到期日高于110美元，买方执行期权，买入股票，然后在现货市场再售出，他将获得收益。下图显示了上述结论。
看涨期权的买方盈亏
（2）卖出看涨期权，即期权的卖方的盈亏结果与看涨期权的买方的盈亏结果正好相反。这就是说，在到期日，出售看涨期权的卖方得到的利润（或损失）恰好等于看涨期权的买方的损失（或利润）。出售看涨期权的最大利润是所得到的期权价格，而最大损失则没有下限。下图说明了这一情况。
看涨期权的卖方盈亏
（3）看跌期权又称延卖权、卖权、卖出选择权、认沽期权、空头期权，它指是的买方在交付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约规定的执行价格向期权的卖方卖出一定数量的标的资产的权利。
看跌期权的买方是卖出标的资产，而相应的看跌期权的卖方则买入标的资产。看跌期权有买方，也有卖方。
Eg：某投资者购买了一份三个月期看跌期权的微软公司股票，执行价格为100美元，期权费为10美元。微软公司股票的市场价格为100美元。对买方来说，拥有这样一份期权的盈亏取决于微软公司股票的价格的变化情况。有以下几种可能的情况：
① 微软公司股票的价格在到期日高于100美元，那么买方就不会执行期权，这样他将损失权利金10美元，无论微软公司股票的价格上涨多少，他只损失10美元。
② 如果微软公司股票的价格在到期日为100美元，买方不管是否执行期权，仍要损失10美元。
③ 如果微软公司股票的价格在到期日低于100美元但高于90美元，买方将执行期权，这样虽然他仍有损失，但损失小于10美元。
④ 如果微软公司股票的价格在到期日为90美元，买方执行期权，他将不赔不赚。
⑤ 如果微软公司股票的价格在到期日低于90美元，买方执行期权，他将获得利益。下图显示了上述结论。
看跌期权买方盈亏
（4）卖出看跌期权的结果与买入看跌期权的结果正好相反。这就是说，在到期日，卖出看跌期权的投资者得到的利润（或损失）恰好等于期权卖方的损失（或利润）。卖出看跌期权的最大利润是所得到的期权价格，而最大损失为资产价格为0时的损失。下图说明这一情况。
看跌期权卖方的盈亏
3.欧式期权：是指期权的购买方只有在期权合约期满日（即到期日）到来之时才能执行其权利，既不能提前，也不能推迟。若提前，期权出售者可拒绝履约；而若推迟，则期权将被作废。
美式期权：是指期权购买方可于合约有效期内任何一天执行其权利的期权形式。超过到期日，美式期权也作废。
4.影响期权价格的因素：1.标的资产市场价格（s）；2.执行价格(x);3.标的资产市场价格波动幅度 (v);4.无风险利率(r);5. 距离到期日前剩余时间 (T-t);6.股票分红
影响因素
变化
看涨期权C
看跌期权P
标的资产市场价格（s）
↑
↑
↓
执行价格(x)
↑
↓
↑
标的资产市场价格波动幅度 (v)
↑
↑
↓
无风险利率(r)
↑
↑
↓
距离到期日前剩余时间(T-t)
↑
↑
↓
股票分红
↑
↓
↑
看涨期权的定价:(不作要求，辅佐理解)
看跌期权的定价:
