大豆蛋白市场前景预测与股权激励策略研究报告.pdf

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大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 1 内容目录 第一章 前言 ....................................................................................................................................................5 第二章 2023-2028 年大豆蛋白市场前景及趋势预测 .................................................................................6 第一节 大豆蛋白行业监管情况及主要政策法规 ................................................................................6 一、主管部门及监管体制 ..............................................................................................................6 二、行业主要法律法规 ..................................................................................................................6 三、行业主要政策 ..........................................................................................................................8 第二节 我国大豆蛋白行业主要发展特征 ............................................................................................9 一、植物蛋白及大豆蛋白概况 ......................................................................................................9 （1）植物蛋白 ................................................................................................................................9 （2）大豆蛋白 ..............................................................................................................................10 （3）大豆膳食纤维 ......................................................................................................................11 二、进入行业的主要壁垒 ............................................................................................................12 （1）资质和体系认证壁垒 ..........................................................................................................12 （2）工艺和技术壁垒 ..................................................................................................................13 （3）品牌和客户壁垒 ..................................................................................................................13 （4）资金和规模壁垒 ..................................................................................................................13 三、行业的经营模式 ....................................................................................................................14 四、行业周期性、季节性和区域性特征 ....................................................................................14 （1）周期性 ..................................................................................................................................14 （2）季节性 ..................................................................................................................................14 （3）区域性 ..................................................................................................................................14 五、与上游行业的关系 ................................................................................................................14 六、与下游行业的关系 ................................................................................................................15 第三节 2022-2023 年大豆蛋白行业发展情况分析............................................................................15 一、行业发展现状 ........................................................................................................................15 （1）大豆蛋白在植物蛋白质中占据主导地位，全球供需处于紧平衡状态 ..........................15 （2）政策助力我国大豆蛋白产业迅速崛起，我国非转基因大豆蛋白广受全球欢迎 ..........16 （3）国外大豆蛋白使用领域成熟，全球大豆蛋白需求刚性增长 ..........................................16 （4）我国大豆食用历史悠久，大豆蛋白应用领域广，增长潜力巨大 ..................................17 二、行业技术水平及主流技术路线 ............................................................................................17 三、行业技术发展趋势 ................................................................................................................18 （1）生产工艺水平逐步提升 ......................................................................................................18 （2）产品应用方案解决能力持续提高 ......................................................................................18 （3）设备自动化程度不断提高 ..................................................................................................18 四、行业利润水平的变动趋势及变动原因 ................................................................................18 （1）主要原材料价格变化 ..........................................................................................................19 （2）产品下游应用 ......................................................................................................................19 第四节 2022-2023 年我国大豆蛋白行业竞争格局分析....................................................................19 一、行业竞争格局 ........................................................................................................................19 二、国外主要企业 ........................................................................................................................20 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 2 三、国内主要企业 ........................................................................................................................20 四、主要企业规模情况 ................................................................................................................21 第五节 企业案例分析：嘉华股份 ......................................................................................................22 一、公司竞争地位及市场份额情况 ............................................................................................22 二、公司的竞争优势 ....................................................................................................................23 三、公司的竞争劣势 ....................................................................................................................24 第六节 2023-2028 年我国大豆蛋白行业发展前景及趋势预测........................................................24 一、行业下游需求及市场规模 ....................................................................................................25 （1）肉制品及仿肉制品 ..............................................................................................................25 （2）休闲食品及素食食品 ..........................................................................................................26 （3）营养保健制品 ......................................................................................................................27 （4）含乳饮料和植物蛋白饮料 ..................................................................................................27 二、行业发展趋势 ........................................................................................................................28 （1）产品应用边界不断扩展，由以肉制品应用为主逐渐转向多种制品应用 ......................28 （2）发达国家增长相对平稳，发展中国家成为主要增长动力 ..............................................28 （3）行业整合加速，龙头地位更加突出 ..................................................................................28 第七节 2023-2028 年我国大豆蛋白行业面临的机遇与挑战............................................................29 一、行业面临的机遇与挑战 ........................................................................................................29 （1）国家政策及法规扶持，构筑大豆蛋白行业发展环境保障 ..............................................29 （2）庞大的人口基数、居民不断提升的消费能力和对健康营养的日益重视，形成行业发 展的长期支撑 ................................................................................................................................30 （3）技术水平的提升促进产品应用范围不断扩展，形成行业发展内在驱动 ......................30 （4）国产非转基因大豆资源优势，形成我国大豆蛋白行业发展的特有保障 ......................30 二、行业面临的挑战 ....................................................................................................................30 （1）产品同质化竞争，影响行业整体利润水平提升 ..............................................................31 （2）整体研发及技术能力不强，行业研发能力有待进一步提高 ..........................................31 第三章 大豆蛋白企业股权激励策略及建议..............................................................................................31 第一节 股权激励的必要性 ..................................................................................................................31 一、激励作用 ................................................................................................................................31 二、提高经营管理透明度 ............................................................................................................31 三、吸引并留住人才 ....................................................................................................................31 四、提高预期效应 ........................................................................................................................32 五、降低运营成本 ........................................................................................................................32 六、约束作用 ................................................................................................................................32 第二节 股权激励的模式 ......................................................................................................................32 一、股票期权模式 ........................................................................................................................32 二、限制性股票模式 ....................................................................................................................33 三、股票增值权模式 ....................................................................................................................33 四、虚拟股票模式 ........................................................................................................................33 五、业绩股票模式 ........................................................................................................................33 第三节 股权激励方案的设计需要考虑的要素 ..................................................................................33 一、激励对象 ................................................................................................................................33 二、授予数量 ................................................................................................................................34 三、行权（授予）价格 ................................................................................................................34 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 3 四、激励期限 ................................................................................................................................34 五、业绩条件 ................................................................................................................................34 第四节 案例：员工持股计划对企业绩效的影响研究 ......................................................................34 一、我国员工持股计划的发展 ....................................................................................................34 二、三棵树涂料股份有限公司员工持股计划案例介绍 ............................................................35 （一）三棵树涂料股份有限公司简介 ........................................................................................35 （二）员工持股计划具体实施情况 ............................................................................................35 三、三棵树员工持股计划实施效果分析 ....................................................................................35 （一）对财务绩效的影响 ............................................................................................................35 （二）对非财务绩效的影响 ........................................................................................................36 四、结论及建议 ............................................................................................................................37 （一）研究结论 ............................................................................................................................37 （二）启示与建议 ........................................................................................................................37 第五节 企业股权激励问题与策略 ......................................................................................................38 一、企业实施股权激励现状 ........................................................................................................38 （1）“搭便车”的行为盛行...........................................................................................................38 （2）道德风险 ..............................................................................................................................38 （3）激励错位 ..............................................................................................................................38 （4）与公司战略相悖 ..................................................................................................................39 二、企业股权激励存在的问题 ....................................................................................................39 （1）对股权激励缺乏正确认识 ..................................................................................................39 （2）业绩评价机制不够科学 ......................................................................................................39 （3）资本市场效率处于偏低水平 ..............................................................................................40 （4）股票期权计划会引发道德风险问题 ..................................................................................40 （5）成本的控制问题 ..................................................................................................................40 （6）员工思想落后 ......................................................................................................................40 （7）过度依赖资本市场 ..............................................................................................................41 （8）相应政策指导办法不完整 ..................................................................................................41 三、企业实施股权激励制度的建议 ............................................................................................41 （1）深刻认识股权激励 ..............................................................................................................41 （2）健全地制定业绩评价机制 ..................................................................................................42 （3）优化外部资本市场，同步将企业股票价格与业绩挂钩 ..................................................42 （4）关注防范股权激励中涉及到的道德风险 ..........................................................................42 （5）解决成本控制问题 ..............................................................................................................42 （6）提高员工思想觉悟 ..............................................................................................................43 （7）股票价格与业绩相挂钩 ......................................................................................................43 （8）完善相关规定 ......................................................................................................................43 第六节 上市公司股权激励优化对策研究 ..........................................................................................44 一、上市公司股权激励现状和存在的问题 ................................................................................44 （1）资本市场有效性不高 ..........................................................................................................44 （2）上市公司内部治理结构不完善 ..........................................................................................44 （3）股权激励计划实施缺乏有效监督控制 ..............................................................................45 （4）股权激励对企业的长期发展作用性有限 ..........................................................................45 （5）职业经理人市场不健全 ......................................................................................................45 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 4 （6）股权激励计划绩效考核指标不全面 ..................................................................................45 （7）监督管理机制不健全 ..........................................................................................................45 二、优化上市公司股权激励的对策建议 ....................................................................................46 （1）提高资本市场有效性 ..........................................................................................................46 （2）完善公司治理结构 ..............................................................................................................46 （3）加强对股权激励计划实施过程的监控 ..............................................................................46 （4）短期激励和长期激励相结合，促进企业长远发展 ..........................................................46 （5）职业经理人市场的开拓 ......................................................................................................47 （6）完善指标评价体系，形成科学的绩效考核体系 ..............................................................47 （7）积极采取行之有效的措施，加强股权激励监管 ..............................................................47 第七节 中兴通讯股权激励案例分析 ..................................................................................................47 一、中兴通讯案例介绍 ................................................................................................................48 二、中兴通讯股权激励实施效果分析 ........................................................................................48 （一）中兴通讯的偿债能力 ........................................................................................................48 （二）中兴通讯的营运能力 ........................................................................................................49 （三）中兴通讯的盈利能力 ........................................................................................................49 （四）中兴通讯的发展能力 ........................................................................................................49 三、结论及建议 ............................................................................................................................49 第八节 华为公司股权激励制度研究 ..................................................................................................51 一、华为公司股权激励制度 ........................................................................................................51 （1）创业时期 ..............................................................................................................................51 （2）金融泡沫时期 ......................................................................................................................51 （3）非典时期 ..............................................................................................................................52 （4）全球金融危机时期 ..............................................................................................................52 （5）成熟发展时期 ......................................................................................................................52 二、华为股权激励效果分析 ........................................................................................................52 （1）制衡股东关系 ......................................................................................................................53 （2）管控委托代理成本 ..............................................................................................................53 （3）解决外部融资困难问题 ......................................................................................................53 （4）约束员工 ..............................................................................................................................53 （5）激励作用 ..............................................................................................................................54 三、华为股权激励制度成功的原因 ............................................................................................54 （1）理论基础分析 ......................................................................................................................54 （2）实施模式分析 ......................................................................................................................54 第八节.4 对国内其他企业发展股权激励的建议 .......................................................................54 （1）重视人力资本 ......................................................................................................................55 （2）重视公平性 ..........................................................................................................................55 （3）重视因时制宜 ......................................................................................................................55 第四章 大豆蛋白企业《股权激励策略》制定手册..................................................................................55 第一节 动员与组织 ..............................................................................................................................55 一、动员 ........................................................................................................................................56 二、组织 ........................................................................................................................................56 第二节 学习与研究 ..............................................................................................................................57 一、学习方案 ................................................................................................................................57 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 5 二、研究方案 ................................................................................................................................57 第三节 制定前准备 ..............................................................................................................................58 一、制定原则 ................................................................................................................................58 二、注意事项 ................................................................................................................................60 三、有效战略的关键点 ................................................................................................................60 第四节 战略组成与制定流程 ..............................................................................................................63 一、战略结构组成 ........................................................................................................................63 二、战略制定流程 ........................................................................................................................63 第五节 具体方案制定 ..........................................................................................................................64 一、具体方案制定 ........................................................................................................................64 二、配套方案制定 ........................................................................................................................67 第五章 大豆蛋白企业《股权激励策略》实施手册..................................................................................67 第一节 培训与实施准备 ......................................................................................................................67 第二节 试运行与正式实施 ..................................................................................................................68 一、试运行与正式实施 ................................................................................................................68 二、实施方案 ................................................................................................................................68 第三节 构建执行与推进体系 ..............................................................................................................69 第四节 增强实施保障能力 ..................................................................................................................70 第五节 动态管理与完善 ......................................................................................................................71 第六节 战略评估、考核与审计 ..........................................................................................................71 第六章 总结：商业自是有胜算 ..................................................................................................................72 第一章 前言 股权激励，本质上就是股东通过制定附加条件给予企业员工一定的股东权益，让员工的利益和 企业直接挂钩，使其具有主人翁意识，在促进员工发展的同时，带动企业发展。是一种让员工和企 业同生长，共存亡的激励方式。 股权激励计划只有合理实施，才能给企业带来预期的收益。股权激励实施的合理与否直接关系 到激励作用的强弱。股权激励模式的选择要因企业而异，根据企业的自身特点而选择。 那么，企业如何制定股权激励策略？ 下面，我们先从大豆蛋白行业市场进行分析，然后重点分析并解答以上问题。 相信通过本文全面深入的研究和解答，您对这些信息的了解与把控，将上升到一个新的台阶。 这将为您经营管理、战略部署、成功投资提供有力的决策参考价值，也为您抢占市场先机提供有力 的保证。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 6 第二章 2023-2028 年大豆蛋白市场前景及趋势预测 第一节 大豆蛋白行业监管情况及主要政策法规 根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），大豆蛋白所属行业为“C制造业” 门类下“C1313农副食品加工业”子类；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），大豆蛋白所 属行业为“C13农副食品加工业”大类下“C1392豆制品制造”子类目。 一、主管部门及监管体制 我国大豆蛋白行业遵循市场化发展模式，各企业面向市场独立自主经营，政府主管部门进行宏 观调控和监管，行业协会进行自律规范。 （1）行业主管部门及监管 我国大豆蛋白生产行业实行多部门共同监管模式，主要监管部门包括工业和信息化部、国家市 场监管总局（涵盖原国家药品食品监督管理总局及原国家质量监督检验检疫总局）、国家卫生健康 委员会等。其中，工业和信息化部为宏观管理部门，主要负责产业政策制定、标准起草与研究等工 作，并推动食品工业企业生产者诚信体系建设，引导行业规范发展；国家市场监管总局负责食品安 全监督管理工作，组织实施食品生产、流通、消费全过程的监督检查，推动建立食品生产经营者落 实主体责任，健全食品安全追溯体系，并统一管理计量、标准化、检验检测和认证认可工作等。国 家食品卫生健康委员会负责组织拟订食品安全国家标准，开展食品安全风险监测、评估和交流，承 担新食品原料、食品添加剂新品种、食品相关产品新品种的安全性审查。 （2）行业自律组织 中国食品工业协会下属的豆制品专业委员会是豆制品行业的自律性组织，豆制品专业委员会在 政府主管部门的指导下开展工作，其主要职能是引导豆制品企业贯彻国家有关部门豆制品行业的方 针政策，参与制订行业法规和标准，加强行业管理。 中国食品土畜进出口商会为大豆蛋白行业进出口经营活动的自律性组织，主要负责对粮油、食 品、土产、畜产行业的贸易、服务及相关活动进行协调和规范，开展咨询、服务，保护公平竞争， 维护国家、行业和会员的合法权益，维护正常的贸易、服务及相关活动经营秩序，推动会员企业承 担社会责任，促进我国粮油、食品、土产、畜产行业的健康发展。 二、行业主要法律法规 目前，我国大豆蛋白行业主要涉及的法律、法规及规范性文件如下： 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 7 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 8 三、行业主要政策 （1）《“健康中国 2030”规划纲要》 中共中央、国务院于 2016年 10月印发并实施《“健康中国 2030”规划纲要》，旨在推进健康中 国建设，提高人民健康水平。《规划纲要》提出制定实施国民营养计划，深入开展食物（农产品、 食品）营养功能评价研究，全面普及膳食营养知识，发布适合不同人群特点的膳食指南，引导居民 形成科学的膳食习惯，推进健康饮食文化建设。 （2）《全国农产品加工业与农村一二三产业融合发展规划（2016-2020）》 2016年 11月，农业部下发《全国农产品加工业与农村一二三产业融合发展规划（2016- 2020）》，提出要牢固树立节约集约循环利用的资源观，通过绿色加工、综合利用，实现节能降 耗、环境友好，形成“资源-加工-产品-资源”模式，发展营养安全、绿色生态、美味健康、方便实 惠的食品产业，并提出进一步优化农产品加工业产业布局，提高产业集聚程度，增强农产品加工业 科技创新能力。《规划》指出，到 2020年，力争规模以上农产品加工业主营业务收入达到 26万亿 元，年均增长 6%左右，农产品加工业与农业总产值比达到 :1。 （3）《粮食行业“十三五”发展规划纲要》 2016年 11月，国家粮食局发布《粮食行业“十三五”发展规划纲要》，其中指出要充分利用信 息技术、生物技术、新材料技术等促进粮食产业技术升级，推动粮食产业经济发展，培育粮食产业 发展新业态，大力发展技术含量高、产业关联度高、产品附加值高的产品，并明确要充分发挥国内 非转基因大豆资源优势，大力发展功能性大豆蛋白、大豆膳食纤维等高附加值产品。 （4）《促进食品工业健康发展的指导意见》 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 9 2017年 1月，国家发改委和工信部联合发布《促进食品工业健康发展的指导意见》，提出加 快食品行业发展，推动食品工业转型升级，满足城乡居民安全、多样、健康、营养、方便的食品消 费需求，到 2020年，食品工业规模化、智能化、集约化、绿色化发展水平明显提升，供给质量和 效率显著提高。 （5）《“十三五”国家食品安全规划》 为了加强食品安全工作，确保人民群众“舌尖上的安全”，国务院 2017年 2月印发了《“十三 五”国家食品安全规划》，明确了我国“十三五”时期食品安全工作的指导思想、基本原则、发展目 标，同时提出了包括全面落实企业主体责任、加快食品安全标准与国际接轨、完善法律法规制度、 严格源头治理、严格过程监管、强化抽样检验、严厉处罚违法违规行为、提升技术支撑能力、加快 建立职业化检查员队伍、加快形成社会共治格局、深入开展国家食品安全示范城市创建和农产品质 量安全县创建行动等 11项主要任务。 （6）《国民营养计划（2017-2030年）》 为贯彻落实《“健康中国 2030”规划纲要》，提高国民营养健康水平制定，国务院办公厅于 2017年 6月印发并实施《国民营养计划（2017-2030年）》。《计划》提出到 2020年，营养法规 标准体系基本完善；营养工作制度基本健全，省、市、县营养工作体系逐步完善，基层营养工作得 到加强；食物营养健康产业快速发展，传统食养服务日益丰富；营养健康信息化水平逐步提升；重 点人群营养不良状况明显改善，吃动平衡的健康生活方式进一步普及，居民营养健康素养得到明显 提高。 （7）《大豆振兴计划实施方案》 为实施好新形势下国家粮食安全战略，积极应对复杂国际贸易环境，促进我国大豆生产恢复发 展，提升国产大豆自给水平，农业农村部决定从 2019年起实施《大豆振兴计划实施方案》。《振 兴计划》提出要立足我国资源禀赋和生产实际，充分发挥国产优质高蛋白大豆优势，保持国产大豆 一定的自给水平，推动形成进口大豆与国产大豆错位竞争、相互补充的格局，力争到 2020年全国 大豆种植面积达到 亿亩，全国大豆平均亩产达到 135公斤。 第二节 我国大豆蛋白行业主要发展特征 一、植物蛋白及大豆蛋白概况 （1）植物蛋白 蛋白质是生命和机体的重要物质基础，由氨基酸组成。人体的蛋白质由 20种氨基酸组成，其 中有 12种人体可以通过自身生化反应合成，称为非必需氨基酸，剩余 8种氨基酸人体不能合成， 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 10 必须依靠食物提供，称为必需氨基酸。 根据来源不同，蛋白质可分为动物性蛋白和植物性蛋白。其中，动物性蛋白质主要来源于禽、 畜及鱼类等的肉、蛋、奶，动物蛋白以酪蛋白为主，其氨基酸模式与人体蛋白质氨基酸模式较接 近，必需氨基酸在人体内利用率较高，一般为优质蛋白质，营养价值较高，但摄入大量动物蛋白的 同时，会导致动物油脂和胆固醇摄入较高，诱发肥胖症、心血管病、高胆固醇症等疾病。 植物性蛋白质则主要来源于米、面和豆类产品，相对于动物性蛋白质，植物性蛋白具有更低的 胆固醇、动物激素和饱和脂肪酸，更适合肝脏疾病患者，也有利于预防心血管疾病的发生。植物性 蛋白分为两类，一类为完全蛋白质，另一类为不完全蛋白质，其中大部分植物蛋白为不完全蛋白 质，如米面类植物蛋白中因缺少赖氨酸（一种必要氨基酸），其蛋白质被人体吸收和利用的程度相 对较差，为不完全蛋白质。而大豆蛋白为完全蛋白质，是众多植物蛋白中的蛋白质明星，其既具有 动物蛋白质中氨基酸利用率较高的优点，又能规避油脂和胆固醇较高的危害，是理想的动物蛋白替 代品和互补品。 （2）大豆蛋白 大豆被称为“绿色牛奶”，其具有丰富的营养价值：大豆及其制品中蛋白含量很高，居于植物蛋 白之首，且蛋白种类丰富，有 2S球蛋白、7S球蛋白、11S球蛋白和 15S球蛋白四种球蛋白及人体 必需的 8种必需氨基酸，此外还含有婴儿必需的氨基酸组氨酸；大豆中的脂肪以不饱和脂肪酸为 主，是优质的食用油，含有亚麻酸、亚油酸、DHA等，具有防止动脉硬化和降低胆固醇的作用；大 豆中的低聚糖和膳食纤维能够调节肠道菌群平衡，通过改善肠道蠕动，减少消化残渣通过大肠的时 间，改善肠道功能，具有预防结肠癌和肥胖病等功效。国务院办公厅发布的《中国食物与营养发展 纲要（2014-2020年）》提倡以现代营养理念引导食物合理消费，到 2020年全国人均消费豆类 13 千克。我国为大豆原产地，大豆食品加工历史悠久，随着居民健康意识的不断提高和饮食习惯的改 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 11 变，大豆及大豆制品愈发成为我国居民日常膳食中不可缺少的、重要组成部分。 此外，大豆蛋白是一种天然类全价蛋白，其氨基酸组成与牛奶蛋白质相近，除蛋氨酸略低外， 其余必需氨基酸含量丰富，是植物性的完全蛋白质，且不含胆固醇，其特有的生理活性物质一异黄 酮具有降胆固醇的作用，对促进人体健康、均衡营养、增强体质具有重要作用，美国食物与药物管 理局（FDA）曾在 1999年发表声明称，每天食用 25克大豆蛋白可降低罹患心脏病的风险。 大豆蛋白包括粉状大豆蛋白和组织化大豆蛋白两类。其中，粉状大豆蛋白又可进一步分类为大 豆蛋白粉、大豆浓缩蛋白和大豆分离蛋白，组织化大豆蛋白即为大豆组织蛋白。大豆蛋白具体分类 情况如下： （3）大豆膳食纤维 大豆膳食纤维产品是由大豆蛋白生产过程中产生的纤维经脱水、干燥、超微粉碎等工艺加工而 成，含有约 10-20%的蛋白质和 60-75%的膳食纤维（均为干基），其中的膳食纤维主要来源于大豆 的子叶，由纤维素、半纤维素、果胶及果胶类物质、糖蛋白和木质素等组成，具有明显的降低血浆 胆固醇、调节胃肠功能及胰岛素水平等功能。 大豆膳食纤维主要应用领域及使用效果如下： 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 12 二、进入行业的主要壁垒 （1）资质和体系认证壁垒 食品质量安全关系到广大消费者的身体健康和生命安全，受到国家法律和政策的严格管控。我 国制订《中华人民共和国食品安全法》、《食品生产许可管理办法》等法律、法规，明确要求对食 品及食品添加剂生产企业实行许可制度，并实行溯源管理。食品生产企业需具备健全完善、安全可 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 13 靠的管理体系，并通过严苛缜密的材料审查和现场检查后方可取得相应许可。随着食品行业许可制 度的不断完善及食品质量安全要求的不断提高，对损害消费者权益的食品生产企业处罚日益严格， 食品行业市场准入门槛也日渐提高。 除食品生产许可制度相关要求外，下游大、中型食品生产企业往往还要求大豆蛋白供应商额外 建立标准化食品质量控制体系，如 ISO9001质量管理体系、IS022000食品安全管理体系、BRC认证 等，对于大豆蛋白企业，为保证大豆蛋白以非转基因大豆为原料，一般还要求 SGS公司非转基因身 份保持（IP）等认证，完善的体系构建及认证是一项系统性、综合性工作，对企业管理、人才和技 术等方面提出了更高要求，进一步提高了行业进入壁垒。 （2）工艺和技术壁垒 大豆蛋白加工的工艺和技术水平不仅决定了其能否满足食品质量安全最低标准而通过严格的质 量检测，还是决定大豆蛋白口感、功能特性及营养价值的关键因素，对于大豆蛋白生产成本也具有 重要影响。伴随着大豆蛋白在不同食品加工领域应用的快速发展，对大豆蛋白功能特性及营养性要 求也越来越高。行业内大型企业纷纷改善生产工艺及生产技术，提高生产效率及大豆蛋白得率，降 低生产成本，提升大豆蛋白产品功能性及营养性，并通过持续不断的基础研发和新产品应用研发， 及时满足客户订制化、差异化产品需求，而新进入者由于缺乏工艺和技术积累，将面临较高的工艺 和技术壁垒。 （3）品牌和客户壁垒 对于食品生产企业而言，产品口碑和品牌信任是其保持竞争活力的关键。伴随着监管、公众对 食品安全问题的愈发重视，大豆蛋白生产企业下游食品制造企业也大幅强化了对原材料安全及质量 的管控，产品质量稳定、具有一定品牌影响力和客户口碑的大豆蛋白供应商更容易取得其认可，成 为合格供方。同时，大豆蛋白属于生产消耗品，下游客户对其存在长期、持续需求，一般会建立严 格的供应商认证体系，并与进入供应商体系的大豆蛋白生产企业保持长期合作，以确保自身原材料 质量及安全。行业内大型企业品牌美誉度较高，且通过长期合作与下游客户建立了稳定合作关系， 而新进入者建立品牌形象周期较长，取得下游客户信任也需要较长时间耕耘，将在竞争中处于不利 位置。 （4）资金和规模壁垒 大豆蛋白行业初始投资规模较大，且需要一定的储备资金进行大豆、豆粕采购以满足生产需 求，存在一定资金壁垒。 经过多年发展，大豆蛋白行业内主要企业均通过扩产及兼并收购等方式形成了一定规模，能够 合理规划原材料采购，并通过大规模、自动化生产有效降低分摊至单位成本产品的制造费用及管理 费用，亦能更高效率的制订生产计划，提升整体运营水平，规模效应明显。对于行业新进入者而 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 14 言，难以在短时间内形成一定的经营规模，生产产品数量较少，无法发挥规模效应，且可能面临行 业内大型企业利用规模优势通过压低产品价格扩大市场份额的威胁，从而逐渐被吞并或被迫退出市 场。 三、行业的经营模式 行业内主要大豆深加工企业均建立了研发、采购、生产、销售的全过程生产经营模式。研发模 式方面，行业内主要大型企业一般会根据市场需求和最新技术对以往产品进行改进，不断提高产品 功能特性，满足下游客户应用要求；采购模式方面，大豆深加工行业主要原材料为大豆，为从源头 控制产品质量，保证食品安全，行业内大型企业一般会有相对稳定的合作大豆供应商，并建立完善 的采购控制流程；生产模式方面，大豆蛋白类别众多，生产企业一般采用生产计划及以销定产的生 产模式，根据客户订单情况进行生产；销售模式方面，行业内主要企业一般采用直销与经销相结合 的模式，客户主要为食品生产企业或经销商。 四、行业周期性、季节性和区域性特征 （1）周期性 大豆蛋白加工行业属于弱经济周期行业，其作为肉类加工、休闲食品、蛋白饮料等产品的必要 添加成分，消费具有较强的稳定性。因此，尽管公司大豆蛋白、大豆膳食纤维等产品会因大豆价格 波动而同步波动，但其市场需求具有一定刚性，行业不存在明显的周期性。 （2）季节性 整体而言，大豆蛋白加工行业不存在明显的季节性波动，但受下游应用尤其是肉制品加工行业 需求影响可能存在轻微波动，一般在国内中秋、春节，国外圣诞节之前受下游客户生产备货需求增 加而销量有一定提高。 （3）区域性 从大豆蛋白加工行业企业分布来看，山东省是我国大豆蛋白生产企业主要集聚地，嘉华股份、 禹王生态、山松生物、御馨生物等行业内大型企业均集中于山东境内。 从大豆蛋白需求角度来看，受经济发展水平和区域消费习惯、饮食习惯不同影响，国内外、国 内不同区域之间对大豆蛋白需求种类及数量有较大差别，呈现出明显的区域性特征。 五、与上游行业的关系 本行业主要原材料为非转基因大豆，主要种植于黑龙江辖区内，上游为大豆种植农户及大豆经 销商。大豆经销商从农户手中采购大豆后，出售给行业内企业。根据国家统计局数据，得益于我国 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 15 大豆振兴计划，2019年以来我国大豆种植面积及产量保持持续双增长，至 2020年大豆播种面积已 达 亿亩，市场供给充足，合格供应商较多，采购价格随行就市。 2018年以来，我国大豆价格情况如下图所示： 由上表，2018-2020年初，我国大豆市场价格整体稳定，2020年初以来，受新冠疫情影响，大 豆价格呈波动上升状态。 六、与下游行业的关系 大豆蛋白下游应用领域广泛，在肉制品加工、仿肉制品、休闲食品、素食食品、营养制品、乳 制品及植物蛋白饮料中都有广泛应用，下游行业的发展状况和对大豆蛋白的应用将直接影响到行业 发展。目前，得益于消费升级带动下的消费水平提高、居民对健康均衡饮食日益重视及大豆蛋白的 功能价值和营养价值被更多人认可等因素，伴随着下游行业的持续增长和大豆蛋白应用边界的持续 拓展，大豆蛋白市场需求持续增加。未来，伴随着工艺和技术的发展，大豆蛋白产品应用范围将进 一步扩大，市场增长前景广阔。 第三节 2022-2023年大豆蛋白行业发展情况分析 一、行业发展现状 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 16 （1）大豆蛋白在植物蛋白质中占据主导地位，全球供需处于紧平衡状态 大豆种植历史悠久，最早在中国种植后，向世界各地流播，目前全球已形成美国、巴西、阿根 廷三大产区。同时，相比于其他植物蛋白，大豆蛋白中蛋白质含量较高，且含有全部 8种“必需氨 基酸”，是植物蛋白中最优质的完全蛋白，被称为“植物蛋白之王”。由于大豆原材料供给充足，大 豆蛋白营养价值较高，且大豆蛋白产出率较高，故大豆蛋白在植物蛋白中应用最广，占据了植物蛋 白市场的绝大多数份额，在植物蛋白市场中处于主导地位，根据市场调研公司 GII研究数据，2019 年全球大豆蛋白市场规模约 亿美元，占植物蛋白市场价值的一半以上。未来预计大豆蛋白市 场规模会随着植物蛋白市场规模的增长保持持续增长趋势。 （2）政策助力我国大豆蛋白产业迅速崛起，我国非转基因大豆蛋白广受 全球欢迎 大豆蛋白行业作为农副产品加工业，有利于上游的农业增效、农民增收，其发展历来得到国家 重视及大力支持。我国大力鼓励培育大豆加工产业链经济增长点，国家发改委和国家粮食局联合发 布的《粮食行业“十三五”发展规划纲要》指出，要充分发挥国内非转基因大豆资源优势，大力发展 功能性大豆蛋白、大豆膳食纤维等高附加值产品，增加满足消费者个性化消费需求的特色产品供 给，增加满足不同层次消费需求的中高端产品供给。 同时，我国政府加快推进农业供给侧结构性改革，积极推动粮食产业创新发展、转型升级和提 质增效，促进一二三产业融合发展，并发布了一系列政策措施大力支持粮食产业的深加工转化，鼓 励粮食企业探索多途径实现粮油副产物循环、全值和梯次利用，提高粮食综合利用率和产品附加 值。在此背景下，我国大豆及大豆蛋白产业实现了快速发展。 我国种植大豆主要为非转基因大豆，相比于转基因大豆，非转基因大豆具有含油量低、营养价 值高的特点，更适合大豆食品的加工生产。我国非转基因大豆蛋白质含量明显高于美国、巴西和阿 根廷等主要产区，以此为原料生产的大豆蛋白广受欧、美、澳、日、韩等国家欢迎，生产的大豆蛋 白出口国家和地区近百个，2019年全年仅大豆分离蛋白出口量就达到近 20万吨，在世界大豆蛋白 市场占据重要地位。而得益于大豆振兴计划的实施，2020年我国大豆播种面积增长明显，总面积 达到 亿亩，比 2019年净增 825万亩，增幅为 %；总产量达到 392亿斤，增幅为 %，为 大豆蛋白生产加工供给提供了充分保障。 （3）国外大豆蛋白使用领域成熟，全球大豆蛋白需求刚性增长 由于大豆蛋白良好的经济性和营养性，欧美日俄等市场使用大豆蛋白时间更早，接受度更高， 应用领域成熟，大豆蛋白需求基本处于稳中略增的态势。据不完全统计，国外的大豆蛋白食品已有 一万余种，2019年的全球大豆蛋白市场规模已达到 亿美元，另据市场调研公司 GII预测， 全球大豆蛋白市场将以 %的年复合增长率增长，预计 2025年将达到 亿美元的市场规 模。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 17 此外，不同国家和地区经济发展水平不同，人文观念和健康追求不同，再加之饮食习惯的差 异，导致不同国家和地区对大豆蛋白利用的广度和深度也有较大差异。其中，欧洲国家大豆蛋白需 求和使用相对均衡，大豆蛋白既用于肉制品，也应用于休闲食品、蛋白饮品及蛋白保健品，不同的 应用领域对大豆蛋白性能有不同要求；而俄罗斯大豆蛋白主要用于肉制品加工领域，其对大豆蛋白 品质要求相对较低，但需求量整体较大，且对大豆蛋白价格波动相对敏感；美国大豆蛋白则较少应 用于肉制品加工，其主要应用于营养粉、营养棒等食品，总量需求较少，但品质要求更高。 （4）我国大豆食用历史悠久，大豆蛋白应用领域广，增长潜力巨大 我国是大豆的故乡，大豆食用历史悠久，南方部分地区至今仍有“二月二、龙抬头，盼雨水、 吃金豆”的习俗，民间也一直流传着“有钱吃肉、没钱吃豆”的谚语，可见我国居民对食用大豆的钟 爱和对大豆营养价值的认可。早在 1996年，农业农村部、卫生部、国家教委、中国轻工总会就联 合组织实施了“大豆行动计划”，旨在针对我国居民饮食习惯，消费水平及资源供应状况，改善居民 饮食结构，推广以大豆为代表的植物蛋白营养理念。 受工业基础、经济发展水平等因素限制，我国大豆蛋白产业起步较晚，对大豆蛋白的利用和研 究也长期处于空白状态，自二十世纪末以来，伴随工业基础的不断完善，我国大豆蛋白加工产业快 速崛起，新型大豆蛋白产品不断问世，大豆蛋白粉、大豆浓缩蛋白、大豆组织蛋白等产品体系逐步 完善，在大豆蛋白的开发利用方面也取得了较大成就，大豆蛋白产品的功能边界和应用边界不断扩 展，产业空间逐步释放。 我国是世界上最大的大豆消费国，大豆制品是我国最重要的传统植物蛋白食物，居民具有强烈 的大豆制品消费倾向，我国大豆蛋白也具有使用地域广、应用领域广的特点。除传统肉制品加工领 域之外，我国大豆蛋白休闲素食食品、营养保健品、火锅速冻食品、素食菜肴、植物蛋白饮料等方 面的应用不断扩展，增长潜力巨大。 二、行业技术水平及主流技术路线 经过多年发展，大豆蛋白提取技术已趋于成熟，行业内企业一般采用浸出法将大豆所含油脂浸 出后，将豆粕在低温条件下脱除溶剂，从而得到蛋白活性较高的低温脱溶豆粕，再采用分离和提取 技术以大豆低温豆粕为原料制取大豆蛋白产品。 不同大豆蛋白产品的生产工艺也不尽相同。大豆蛋白粉和大豆浓缩蛋白主流生产工艺有两种， 分别为沉淀法和酒精洗涤法。其中沉淀法是利用豆粕浸出液在等电点（〜）状态时蛋白质 溶解度较低的原理，以离心法将不溶性蛋白质、多糖与可溶性碳水化合物、低分子蛋白质分开，然 后中和浓缩并干燥脱水而得到大豆浓缩蛋白产物，此法可同时除去大豆的腥味，生产的大豆浓缩蛋 白水溶性较好（PDI值高），但酸碱耗量较大，同时还会产生较高的含糖废水排放，造成后续处理 费用高，且产品风味较差，目前使用较少；酒精洗涤法是利用酒精浓度在 60%〜65%时可溶性蛋白 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 18 质溶解度低的原理，将酒精液与低温脱溶豆粕混合，以去除豆粕中的可溶性糖类、灰分和醇溶蛋白 质等物质，再经过滤分离醇溶液、浆液干燥等流程得到大豆浓缩蛋白产物，该方法制取的大豆蛋白 具有色泽与风味较好，蛋白质损失少等优点，且废水处理量小，受到更多大豆蛋白生产企业青睐， 未来发展前景较好。 大豆分离蛋白主流生产工艺为碱溶酸沉法，以低变性的大豆低温豆粕为原料，在弱碱溶液环境 下将蛋白及低聚糖等可溶性成分从豆粕中萃取出来，通过分离机将大豆不溶性纤维分离后，再利用 大豆蛋白等电点时溶解度最小的特性，在酸性环境下将大豆蛋白沉淀析出。 在大豆蛋白通用提取工艺的基础上，提升大豆蛋白产品得率和口感，优化大豆蛋白功能特性是 大豆蛋白生产技术及工艺的核心，也是大豆蛋白生产企业核心技术的体现。目前国内主要厂商通过 加大研发投入，采用生物酶定向改性、离子交换法、物理改性、调节蛋白大分子表面活性等方法提 升产品功能特性，形成多元化、差异化产品体系，以适应下游特定产品领域对黏度、分散速度、亲 水亲油性等特性方面的需求，大豆蛋白生产技术仍在持续发展和完善。 三、行业技术发展趋势 （1）生产工艺水平逐步提升 伴随大豆蛋白行业的多年发展，国内大豆蛋白生产企业为增强市场竞争力，提高产品品质和降 低生产成本，不断改进、完善生产工艺，并在多年的经验累积下实现了生产工艺的逐步提升和改 善。作为提高产品品质和降低生产成本的关键，生产工艺得到高度重视，带动了行业整体工艺水平 的逐步提升。 （2）产品应用方案解决能力持续提高 在食品消费升级的大趋势下，消费者消费心理日臻成熟，对食品消费要求也更趋于多元化和个 性化。为迎合消费者需求，食品生产商不断开发应用价值高、风味多元化、消费场景丰富的创新产 品，对大豆蛋白生产企业也提出了更高要求。产品应用方案解决能力强、能够及时根据下游客户需 求进行订制化开发生产的大豆蛋白厂商更容易在市场竞争中脱颖而出。在此趋势下，行业产品应用 解决方案能力持续提高，下游产品应用范围不断扩展。 （3）设备自动化程度不断提高 大豆蛋白产品质量的稳定性、单位成本的高低是决定大豆蛋白生产企业能否在市场中长期生存 的关键因素，而其又与生产设备的自动化程度息息相关。随着行业集中度的持续提升，大型大豆蛋 白生产企业规模不断扩大，对产业化、标准化要求也越来越高，其主要通过设备改造、自动化升级 等方式来保证产品质量并降低生产成本，也带动了行业设备自动化程度的不断提高。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 19 四、行业利润水平的变动趋势及变动原因 随着大豆蛋白应用领域的不断扩展及居民健康饮食观念的不断提高，大豆蛋白市场需求量稳步 增加，行业利润水平呈稳定增长态势。 行业利润水平的变动主要基于以下两个方面： （1）主要原材料价格变化 大豆蛋白行业主要原材料为非转基因大豆，其采购价格对大豆蛋白生产成本具有直接影响，尽 管长期来看，大豆蛋白生产企业可以将大豆价格波动传导至下游客户，但受非转基因大豆供需状 况、宏观经济等因素影响的大豆价格短期波动仍将对行业利润水平造成一定影响。 （2）产品下游应用 随着大豆蛋白生产工艺的不断发展及应用范围的不断拓展，大豆蛋白应用由过去肉制品占据主 导正逐渐发展为多点开花的局面，休闲食品、营养制品等领域应用不断丰富。不同应用领域对大豆 蛋白功能特性具有不同要求，一般而言，休闲食品、营养制品等行业应用对大豆蛋白功能特性要求 要高于传统肉制品行业要求，对大豆蛋白生产企业的工艺水平和创新研发能力也提出了更高要求， 能够满足该领域应用要求的产品利润水平相对更高。 第四节 2022-2023年我国大豆蛋白行业竞争格局分析 一、行业竞争格局 我国大豆蛋白产业发展起步较晚，设备落后，到 90年代中期产量不足 1万吨，存在较大需求 缺口。二十世纪末以来，在政策积极推动粮食产业创新发展、转型升级和提质增效的背景下，借助 国内非转基因大豆的资源优势，我国大豆蛋白行业实现了快速发展，企业数量和规模不断扩大，使 得我国大豆蛋白加工产业快速崛起，成为大豆蛋白生产大国，在国际市场中占据重要地位。 在 20世纪 50年代初，美国已研究开发出大豆分离蛋白，进入 70年代其生产技术逐渐趋于完 善，大豆蛋白的产业应用也最为成熟。相比而言，我国食用大豆蛋白产业发展起步较晚。随着我国 加入 WTO，进口大豆价格低、含油率高的特点挤压了国产大豆在油脂压榨领域的应用空间，但在植 物蛋白生产加工方面，我国国产非转基因大豆，蛋白含量更高，该优势是促进我国大豆蛋白产业快 速发展的重要因素。根据国家统计局数据，从 2010年开始，我国大豆产量有一定的缓慢下降趋 势，但受到国家调减玉米种植面积和鼓励大豆种植政策、国家作物补贴等因素影响，2016年我国 大豆播种面积和产量呈现明显的恢复性增长，同比分别增长 %和 %。2018年，我国粮食 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 20 种植结构进一步调整，大豆、杂豆等种植面积扩大，有效供给继续增加，大豆种植面积达到 万公顷。 根据中国食品土畜进出口商会大豆蛋白分会调研情况（［2020］食土商果菜发便字第 28 号），截至 2020年底，我国大豆分离蛋白主要生产企业近 20家，实际产能约 60万吨，且 80%以 上产能在山东省境内，呈现出明显的产业集聚现象。2020年，国内大豆蛋白厂商实际销售规模约 为 40万吨，其中内销规模约 22万吨，出口规模约为 18万吨。行业前四大生产商禹王生态、临沂 山松、御馨生物和嘉华股份占据全部市场份额约 60%以上，行业集中度较高。 二、国外主要企业 （1）美国 IFFNutrition&Biosciences IFFNutrition&Biosciences（以下简称 IFFN&B）原为美国 DupontNutrition&Biosciences（以 下简称"Dupont N&B"），Dupon tN&B是杜邦公司（美股上市公司，股票代码 DD）旗下控股企业， 其为全球食品和饮料、膳食补充剂、制药、家庭和个人护理、能源和动物营养市场提供解决方案， 是全球最大的大豆蛋白生产商之一，生产基地覆盖美国、巴西和欧洲等地，拥有大豆浓缩蛋白、大 豆分离蛋白等产品，应用领域包括肉类、乳制品、营养品、化工、药品等多个行业，是嘉华股份主 要的国际市场竞争对手之一。2019年 12月 15日，国际香精香料公司（美股上市公司，股票代码 IFF）公告与 DupontN&B合并，2021年 2月 1日，合并完成。 （2）美国 ADM公司 美国 ADM成立于 1902年，总部位于伊利诺依州芝加哥市。公司大豆蛋白产品主要是大豆粉， 大豆浓缩蛋白，大豆分离蛋白，主要产品销售市场包括美国、欧洲、日韩、中国等，是嘉华股份主 要的国际市场竞争对手之一。 三、国内主要企业 （1）山东禹王生态食业有限公司 山东禹王生态食业有限公司成立于 2011年 12月 20日，主要产品包括大豆分离蛋白及其原料 低温豆粕、大豆膳食纤维、大豆油等，产品以内销为主，部分出口。 （2）临沂山松生物制品有限公司 临沂山松生物制品有限公司成立于 2002年，是集研发、生产、销售于一体的专业大豆深加工 企业，主要产品包括蛋白、豆粕、大豆肽、食用油脂、保健食品五大品类，主要客户包括安井食品 等。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 21 （3）山东御馨生物科技有限公司 山东御馨生物科技有限公司成立于 2011年，公司主要产品包括低温豆粕、豆油、大豆分离蛋 白、大豆浓缩蛋白、大豆组织蛋白、脱脂大豆粉和食用大豆纤维等，主要客户包括惠发食品、安井 食品等。 四、主要企业规模情况 公司同行业的主要企业包括美国 IFFN&B（原 DupontN&B）、美国 ADM公司、禹王生态、山松生 物和御馨生物等，依据各公司公开披露信息，其资产规模、销售规模、经营状况及研发水平等方面 的情况如下表： 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 22 第五节 企业案例分析：嘉华股份 一、公司竞争地位及市场份额情况 嘉华股份自上世纪 90年代就已经开始从事大豆蛋白相关业务，较早从事大豆蛋白生产加工业 务，拥有多名大豆蛋白行业专家及国内长期深耕大豆蛋白行业的优秀技术人才。 2003年，嘉华股份通过引进吸收国外先进技术，自主设计了国产化大豆蛋白生产线，促进了 大豆蛋白行业设备的国产化发展。此后公司采用了“大豆-低温豆粕及油脂-大豆蛋白-大豆膳食纤 维”的新型产业模式，实现了产业由深加工向精深加工的转变，具有行业前瞻性。 2011年，嘉华股份因对欧盟出口量大而被欧盟指定为大豆蛋白反倾销调查对象，经过一年多 的努力与付出，公司最终赢得了欧盟反倾销诉讼的胜利，也进一步提升了公司市场地位和公司产品 在欧洲市场的认可度。 大豆蛋白产品主要包括大豆分离蛋白、大豆浓缩蛋白和大豆组织蛋白等，报告期内，嘉华股份 的大豆蛋白产品主要为大豆分离蛋白，占各期大豆蛋白销量的比例分别为 %、%和 %,根据中国食品土畜进出口商会大豆蛋白分会调研情况（［2020］食土商果菜发便字第 28 号）测算，2020年度嘉华股份的大豆分离蛋白产品市场份额情况如下： 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 23 公司 2020年的大豆分离蛋白销量为 42,吨，根据中国食品土畜进出口商会大豆蛋白分 会调研的统计数据测算，占全国市场规模的 %，其中内销市场占比 %，外销市场占比 %。未来公司将在产品质量、生产工艺、产能扩张、技术开发等方面继续开拓，力争进一步提 升大豆分离蛋白产品市场份额。 根据中国食品土畜进出口商会大豆蛋白分会调研情况，截至 2020年底，大豆蛋白分离行业前 四大生产商为禹王生态、山松生物、御馨生物和嘉华股份。嘉华股份自 2016年以来产品出口量始 终处于行业前三名。 二、公司的竞争优势 （1）生产和工艺优势 公司从事大豆蛋白生产加工多年，积累了成熟的大豆蛋白生产工艺，并不断改进和提高生产设 备自动化程度，有效提高了生产效率和产品品质。 生产工艺方面，公司不断创新和改进：通过柔性组合生物酶改性、闪蒸脱腥等食品加工技术， 有针对性地改善大豆分离蛋白产品的凝胶、乳化、速溶等功能特性，为大豆蛋白开拓了休闲食品、 素食食品、火锅食品、饮料制品、营养制品等新的应用领域；通过蛋白废水处理产生的沼气发电， 有效循环利用生产过程中产生的废水，节能减排；通过新型闪蒸干燥技术，公司将大豆纤维进一步 加工为食用大豆膳食纤维，为副产物高值化综合利用开辟了新的途径。 生产设备方面，公司基于大量尝试和经验积累，通过国外先进设备引进、设备自主化改进和订 制化零部件设计等途径，不断提高设备关键组件的精度、能力、强度及适用性，并不断完善自动化 控制系统，形成产品质量稳定性的保障，也有效降低了生产成本。 （2）品牌及客户资源优势 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 24 公司产品出口至全球六十多个国家和地区，嘉华品牌（Sinoglory）为国际大豆蛋白市场的知 名品牌，市场口碑良好。 凭借多年来优质、稳定的产品质量和对客户的持续耕耘，公司赢得了国内外众多大型食品生产 商和经销商的信任，并建立了长期稳定的合作关系，客户资源优势明显。同时，与大型食品生产商 稳定的合作关系也有助于公司更好了解下游市场需求动态和技术发展趋势，及时根据市场需求实现 技术迭代和新产品开发。 （3）产业链延伸及循环经济优势 公司致力于不断提高大豆全价值综合利用，以大豆蛋白为核心向上下游延伸产业链条。公司通 过采用“大豆-低温豆粕及油脂-大豆蛋白-大豆膳食纤维”的产业模式，实现了产业由深加工向精深 加工的转变。通过向上游低温豆粕及油脂延伸，公司既保证了低温豆粕供给的质量及稳定性，又有 效控制了低温豆粕成本；通过大豆膳食纤维的生产，公司实现了对大豆蛋白生产残料的综合利用， 产业附加值进一步提升。 此外，公司通过沼气池等方式，将生产过程中产生的豆清水进一步处理，产生的能量用做生产 供热或供电，实现了资源的循环、高效利用。 三、公司的竞争劣势 （1）融资渠道单一 经过二十余年发展，公司资产规模和业务规模不断扩张，在行业内具备了较为明显的竞争优 势，但与国际巨头相比，生产规模和产业布局仍显不足。随着公司业务规模持续发展，仅依靠盈利 积累和银行贷款已无法适应公司的发展需求，资金来源成为制约公司快速发展的主要瓶颈，公司急 需拓展融资渠道以支撑公司产业布局和未来持续发展。 （2）产品结构单一 公司自成立以来一直从事大豆蛋白及相关产品深加工的研发及生产，不断延伸产业链条，实现 大豆综合利用，但产品仍以大豆分离蛋白为主，与国际巨头相比，产品结构相对单一，产业链条仍 有较大延伸空间。未来，随着公司募投项目的开展，公司将持续扩大大豆蛋白产品的研发和生产， 继续挖掘产业链价值，以优化收入结构，提升公司综合竞争力。 第六节 2023-2028年我国大豆蛋白行业发展前景及趋势预测 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 25 一、行业下游需求及市场规模 世界食品科技经历了以满足量的需要为主要特征的食品安全保障阶段后，进入以满足质的需要 为主要特征的营养健康食品制造新时代。 根据《中国居民膳食指南（2016年）》，居民每天膳食应包括谷薯类、蔬菜水果类、畜禽鱼 蛋奶类、大豆坚果类等，奶类、大豆等是居民平衡膳食和保证健康的刚需产品。同时，《国民营养 计划（2017〜2030年）》指出，要发展食物营养健康产业，针对不同人群的健康需求，着力发展 保健食品、营养强化食品等新型营养健康食品。 大豆蛋白兼具经济性和营养性，在食品加工中，大豆蛋白既可单独制成素食休闲食品，又可作 为食品添加物，提高食品营养价值的同时，利用其显著的保水保油性、乳化性、弹性和粘结性、起 泡性等功能特性，改善食品结构和物理形态，提升产品口感，同时还可按消费者口味进行调节、根 据不同的消费人群进行营养成分强化，可广泛应用于肉制品及仿肉制品、休闲食品及速食食品、营 养保健制品和蛋白饮料等领域，覆盖了居民日常的刚需食品和消费升级所需的休闲及保健食品。 （1）肉制品及仿肉制品 1）肉制品加工 肉制品加工是大豆蛋白的传统应用领域，也是当前大豆蛋白消费量最大的应用领域，在火腿 肠、香肠、肉饼、肉松、罐头、牛排等肉制品及鱼丸、虾丸等火锅用速冻制品加工中应用广泛。 大豆蛋白应用于肉制品，既可作为非功能性添加物代替部分肉制品，提高肉制品蛋白含量，又 可以作为功能性添加物，提高肉制品保鲜、保水能力，同时增加肉制品风味。我国是肉制品生产大 国，但人均肉类占有量仍与世界平均水平的近 100公斤具有较大差距，肉类消费尚存较大增长空 间，我国肉制品加工行业生产规模的持续增长，也带动了肉制品加工领域对大豆蛋白的持续需求。 大豆蛋白广泛应用于鱼豆腐、鱼丸、虾丸、牛肉丸等火锅用速冻制品中，主要是利用其良好的 凝胶性和吸水保油性能，在改善口感的同时降低 20%以上的肉类使用，显著降低产品生产成本。近 年来我国火锅市场保持稳定增长，带动了相关领域大豆蛋白市场需求的同步增长。 此外，近年来，肉制品加工企业不断开发新的产品形态，以进一步提高肉制品风味和营养价 值，适应食品消费升级趋势，刺激更多肉制品消费需求，低温肉制品、冷鲜肉及生鲜调理品、休闲 肉制品等产品形态咼速增长，进一步提高了肉制品整体市场空间，刺激了肉制品加工领域对大豆蛋 白的需求。 2）仿肉制品 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 26 仿肉制品以纤维结构设计，最大程度拟合了传统肉类感官、风味和口感，又因植物性仿肉制品 含有丰富的蛋白质含量，提供人体所必须的氨基酸物质，能够成为良好的肉类替代品，且相较于传 统肉制品，植物性仿肉制品不含胆固醇，脂肪含量更低，能够满足消费者对于健康饮食理念的追 求。据联合国预测，2050年世界人口将达 98亿左右，城市化率将由 2018年的 55%增长到 68%，人 口增长及经济发展加速了蛋白摄入需求总量的增加，叠加健康饮食理念不断深入人心，肉类替代品 市场相应迎来高速发展阶段。 植物肉作为肉类替代品的重要构成，不仅具有零胆固醇、低脂肪等健康优势，还具有与肉类媲 美的蛋白质含量和风味，可满足绿色健康消费理念，作为农产品产业链的进一步延伸与升级，未来 或将是肉类替代品概念中发展最快的细分领域。 根据 MarketsandMarkets研究报告，2019年全球植物肉的市场规模约为 121亿美元，到 2025 年将达到 279亿美元。目前我国植物肉市场尚处发展初期，但随着我国居民肉类消费的增加，植物 肉可在一定程度上填补中国未来肉类需求缺口，同时健康饮食理念带来的肉类替代需求也将助推植 物性食品在中国迎来风口。 植物肉多以大豆蛋白为原材料，单位植物肉对大豆蛋白需求远高于肉制品加工需求，未来将有 望成为大豆蛋白应用增长最快的领域，成为大豆蛋白行业持续增长的重要驱动。 （2）休闲食品及素食食品 大豆蛋白优异的保水性、乳化性、弹性、起泡性和粘结性等性能，可广泛应用于调味面制食品 （辣条、面筋等）、蛋糕、饼干、面包及冰淇淋等休闲食品加工制作中，亦可作为豆制品类素食食 品的主要材料。其中，大豆蛋白用于调味面制食品中，主要是增强其弹性、韧性，提高制品可塑 性，同时提高其营养价值；用于蛋糕、饼干中，可增强乳化体系稳定性，确保脂肪分散均衡，改善 产品质构特性，延长保鲜期及寿命；用于面包中，可提高弹性和吸水率，增加面包体积、改善表皮 色泽、延长货架寿命；用于冰淇淋中，可以改善冰淇淋乳化性质、推迟乳糖结晶。同时，大豆蛋白 是素肉松、素牛排等豆制品类素食食品的主要原料。 休闲食品作为人们在正餐之余、闲暇时所吃的食品，是居民生活水平迅速提升、生活节奏不断 加快的过程中增长迅速的消费品类，其具有消费频次高、消费场景广、伴随程度强、产品谱系广、 消费群体多样等特点，与品质化、个性化、细分化的消费升级趋势契合度较高，全球休闲食品市场 因此保持了较快的增长。根据 Frost&Sullivan统计数据，2016-2022年，我国休闲食品市场销售 额从 8,224亿元增长到 15,204亿元，年均复合增长率达到 %。 我国休闲食品虽然已形成较大市场规模，但在消费规模和整体附加值上仍有着较大的发展空 间。据 Euromonitor数据，2015年中国休闲食品人均消费量为 千克，与日本、英国和美国的 人均消费 千克、千克和 千克相比差距较大，我国休闲食品市场仍有着较大的提升 空间。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 27 在健康饮食理念日益深入人心的背景下，千叶豆腐、素鸡、素汉堡、素热狗、素茶鹅、素牛 排、素肉松等素食食品以其独特的风味，零胆固醇、低脂肪的健康优势和丰富的蛋白质含量持续得 到素食主义者认可和越来越多非素食主义者的青睐，如周黑鸭推出的手撕素肉系列产品，其在产品 包装上醒目标注大豆蛋白类产品，受到了消费者的热捧。根据 Statista数据，预计中国将成为 2015年至 2020年素食产品增长最快的市场，增长率为 %，除我国外，阿拉伯联合酋长国、澳 大利亚等国家素食食品增长率也达 10%左右。 未来伴随着居民整体消费结构的不断升级，休闲食品和素食食品市场将持续发展，同时伴随大 豆蛋白在休闲和素食食品领域应用边界的不断扩展，大豆蛋白在该领域内需求亦将保持同步持续增 长，休闲食品和素食食品领域将成为大豆蛋白最具活力的应用领域。 （3）营养保健制品 大豆蛋白应用于营养保健制品领域，主要是基于其蛋白质含量丰富的营养价值而广泛用于蛋白 粉、营养棒等运动营养制品领域，其中主要为蛋白粉。蛋白粉一般采用提纯的大豆蛋白、酪蛋白、 乳清蛋白、豌豆蛋白等一种或几种蛋白复合加工而成，其蛋白质含量较高，能够有效补充人体氨基 酸需求，并具有增强免疫力的保健功能。 近年来，随着我国居民对西方运动方式认可度的提升和健身、运动风潮的兴起，人们对于运动 营养功能保健品的需求也在同步增加，蛋白粉受到越来越多的认可和青睐。蛋白粉在运动营养产品 中市场份额占比可达 90%以上，运动营养产品的市场规模基本可代表蛋白粉的市场规模。据 Euromonitor数据，近年来运动营养品市场呈现出较高的增长态势，2018年我国运动营养市场规模 达 亿元，同比增长 %，但相较于美国营养保健品市场，中国运动营养类保健品仍然占比 偏低、规模偏小，提升空间较大，预计未来五年，中国运动营养类保健品年均复合增长率仍可达到 24%，远高于全球运动营养行业 11%的增长水平。 出于摄取低脂肪、低胆固醇的优质完全蛋白质诉求，大豆蛋白在蛋白粉中的应用比例不断提 高，营养制品领域对大豆蛋白需求在全球稳定增长的同时，在中国市场将呈高速增长态势。 （4）含乳饮料和植物蛋白饮料 大豆蛋白应用于含乳饮料和植物蛋白饮料，包括液体饮料和冲调饮料，主要是利用其优异的乳 化性，提高制品乳化体系稳定性，同时作为营养强化剂，进一步提高含乳饮料和植物蛋白饮料营养 价值，如在花生乳、杏仁乳及核桃乳等其他植物蛋白饮料中适量添加大豆蛋白，可使其营养配比更 为均衡。 含乳饮料和植物蛋白饮料具有营养、健康、口感清新、口味多样等优点，日益受到消费者的认 可。以我国为例，2012年以来，我国含乳饮料和植物蛋白饮料行业的整体增速远高于饮料行业增 速，正在逐步抢占传统饮料市场份额。在 FBIF2020食品饮料创新论坛上，天猫产品创新中心 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 28 （TMIC）发布的《2020年植物蛋白饮料创新趋势》白皮书显示：2020年天猫线上植物蛋白饮料市 场增速高达 800%，植物蛋白饮料在饮料市场中成长贡献 %，排名第三，成为驱动饮料市场增长 的高速引擎。 未来随着人们健康意识的不断提高，碳酸饮料占比将继续减少，而含乳饮料和植物蛋白饮料增 速迅猛，是最可能取代碳酸饮料退出的市场份额的细分品类，该领域大豆蛋白需求未来将保持稳定 增长。 二、行业发展趋势 （1）产品应用边界不断扩展，由以肉制品应用为主逐渐转向多种制品应 用 肉制品加工为大豆蛋白应用的传统领域，在大豆蛋白下游应用中占比曾一度在 50%以上。近年 来，随着大豆蛋白生产技术和工艺水平的完善提高，大豆蛋白产品性能不断提升，在食品领域的产 品可应用边界也随之扩展，加之行业内大型大豆蛋白生产企业均不断增加研发投入，以求不断提高 行业市场规模天花板的同时获取更大市场份额，更进一步促进了大豆蛋白多领域应用的发展进程。 消费需求的升级也刺激了大豆蛋白在食品加工中的应用，食品生产商既希望借助大豆蛋白的功 能特性改善制品风味和物理特性，也希望借助大豆蛋白高蛋白含量特点提高制品营养价值，增强对 消费者吸引力。在此背景下，大豆蛋白在休闲食品、素食品、营养制品等领域的应用不断扩展，如 以大豆蛋白制成的千叶豆腐及其衍生的千叶豆丝等产品近年来广受消费者认可，应用呈现出多点开 花的良好局面，肉制品外的多制品应用成为驱动大豆蛋白市场的重要增长点，市场前景广阔。 （2）发达国家增长相对平稳，发展中国家成为主要增长动力 欧、美、日等发达国家食品工业相对发达，居民的消费水平和对植物蛋白的认知能力和接受程 度整体较高，大豆蛋白应用也相对成熟，为大豆蛋白消费的主要区域，但同时市场也日趋饱和，大 豆蛋白消费增速趋于放缓。而我国、中亚、东南亚及南非等国家近年来经济水平和食品工业水平均 处于快速发展阶段，对大豆蛋白的利用研究日益成熟，大豆蛋白需求量处于快速增长态势，成为驱 动大豆蛋白市场增长的主要区域，大豆蛋白市场呈现出由发达国家向发展中国家转移的趋势。 （3）行业整合加速，龙头地位更加突出 纵观国际大豆加工企业发展经验，大型企业的规模化、集团化趋势明显。从我国大豆蛋白行业 发展来看，经过多年发展，伴随国内和国际竞争环境的不断加剧，部分规模较小、实力较弱的企业 已在激烈的市场竞争中被淘汰，我国大豆蛋白行业市场集中度逐步提高，根据中国食品土畜进出口 商会大豆蛋白分会调研数据，2020年，行业前四大生产商占据全部大豆分离蛋白市场份额的 60%以 上。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 29 目前，食品行业发展已进入产业整合阶段，大豆蛋白行业整合仍将持续推进：一方面，大型企 业规模效应明显，有更高的利润空间去增加研发支出、招揽高素质人才加盟，形成人才、研发、经 营、生产的良性循环，并通过优秀的产品质量和服务能力不断巩固市场竞争地位；另一方面，随着 社会对食品安全的日益重视及国家环保监管力度不断增强，规模较小、经营不规范的企业将更加难 以适应规范的监管环境，而下游食品加工商也更倾向于选择规模较大的大豆蛋白供应商来保证原材 料食品安全，大型大豆蛋白企业发展将更加迅速，行业整合将进一步提速，优势资源将逐渐向龙头 企业集中，使得强者更强。 此外，大豆深加工行业产业链条较长，规模较大的大豆蛋白生产企业可以在主打产品的带领 下，从粗加工到深加工再到综合利用，持续延伸产业链条，不断派生系列衍生产品，增加产品附加 值，提高企业盈利能力和整体竞争力，推动行业长期、稳定发展。 第七节 2023-2028年我国大豆蛋白行业面临的机遇与挑战 一、行业面临的机遇与挑战 （1）国家政策及法规扶持，构筑大豆蛋白行业发展环境保障 ①农业供给侧改革深化和转型升级，有利于大豆蛋白行业发展 目前我国农业供给侧结构性改革不断深化，粮食产业创新发展、转型升级和提质增效持续推 进，新产业、新业态等新动能正在积极培育。大豆蛋白行业作为农副产品加工业，有利于上游的农 业增效、农民增收，其发展历来得到国家重视及大力支持，《粮食行业“十三五”发展规划纲要》指 出，要充分发挥国内非转基因大豆资源优势，大力发展功能性大豆蛋白、大豆膳食纤维等高附加值 产品，增加满足消费者个性化消费需求的特色产品供给。同时，《全国农产品加工业与农村一二三 产业融合发展规划（2016-2020）》等政策文件也大力支持粮食产业的深加工转化，鼓励粮食企业 探索多途径实现粮油副产物循环、全值和梯次利用，进一步优化了大豆蛋白行业持续发展环境。 ②食品安全监管加码，有利于促进行业长期规范发展 民以食为天，食品安全问题关系到人民的身体健康和生命安全，也关系到国家经济社会的平稳 运行，国家对食品安全工作日益重视。伴随 2015年 10月 1日修订后的《食品安全法》正式实施， 国家对食品安全提出了更高的要求，扩大了食品安全监管范围，建立了食品安全追溯体系，也加大 了对损害消费者权益的食品生产企业的处罚力度。食品安全监管的加码有利于加速淘汰业内生产不 规范、产品标准低、质量差、主要靠低价格策略生存的企业，有利于行业竞争的规范性和业内企业 的优胜劣汰，也有利于避免食品安全事故对行业发展的影响，为行业长期健康发展奠定了制度保 障。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 30 （2）庞大的人口基数、居民不断提升的消费能力和对健康营养的日益重 视，形成行业发展的长期支撑 我国拥有 14亿人口，庞大的人口基数构成了对食品消费的有力支撑。同时，伴随着改革开放 以来经济活力的不断释放，我国经济保持持续高速发展，居民人均可支配支出稳定增长，据国家统 计局数据，我国城镇居民人均可支配收入从 2000年的 6,280元增长至 2019年的 42,359元，消费 能力不断提升。 伴随着经济水平和消费能力的提升，人们对饮食的健康营养日益重视，消费者倾向于“天然、 健康、营养”的绿色食品，对食品消费品质提出了更高要求，食品消费升级趋势明显。当前，正常 的膳食途径已不能满足人们对蛋白质的要求，而大豆蛋白类产品营养价值高，且可避免动物蛋白高 脂肪、高胆固醇的弊端，受到越来越多人的喜爱。随着经济和社会的发展以及人们健康意识的不断 提高，预计大豆蛋白需求将持续增长。 （3）技术水平的提升促进产品应用范围不断扩展，形成行业发展内在驱 动 在消费者多元化、特色化需求的驱动下，在食品工业发展的整体带动下，大豆蛋白生产技术和 工艺水平不断发展，大豆分离蛋白在下游领域应用范围不断扩展，大豆组织蛋白产品系列不断丰 富。一方面，大豆蛋白作为食品的功能性添加物及营养性添加物，在新型肉制品、休闲食品、营养 制品和蛋白饮料等领域的应用逐渐扩展；另一方面，大豆蛋白作为主要原料，在仿肉制品、素食食 品中使用量迅速增长，两者结合带来了大豆蛋白市场规模的持续扩展，市场空间天花板稳定提高。 未来，伴随着大豆蛋白分离、纯化技术的持续提高，组合酶酶解技术、可控酶解技术等技术的发展 应用及大豆闪蒸脱腥等技术的进一步发展，大豆蛋白产品使用领域将进一步扩展，构成大豆蛋白行 业长期蓬勃发展的内在驱动。 （4）国产非转基因大豆资源优势，形成我国大豆蛋白行业发展的特有保 障 大豆蛋白的质量与大豆的品质、蛋白含量息息相关，对大豆原材料的要求较高。国际大型大豆 蛋白生产商对于原料大豆的基本要求必须是非转基因大豆，并标明原产地。同时，由于转基因大豆 在世界范围内蔓延，非转基因大豆的品质优势将越来越明显。相较于美国、巴西和阿根廷等产区大 豆，我国黑龙江省产区的非转基因大豆具有含油量低、营养价值和蛋白质含量高的特点，以其为原 材料生产的大豆蛋白得到国际市场的广泛认可，我国非转基因大豆原材料优势也构成了我国大豆蛋 白行业发展的特有优势。 二、行业面临的挑战 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 31 （1）产品同质化竞争，影响行业整体利润水平提升 尽管大豆蛋白在下游应用范围逐渐扩展，下游应用呈现出多元化、订制化特点，但仍有一些传 统应用领域对大豆蛋白品种需求相对单一，且对质量要求也较低，造成一些资金小、规模小的大豆 蛋白企业缺少主动开发新产品的积极性，而专注于满足该类客户需求，或采取跟随策略模仿其他企 业产品，造成大豆蛋白产品同质化严重，不利于行业整体利润水平的提升。 （2）整体研发及技术能力不强，行业研发能力有待进一步提高 尽管大豆蛋白行业内龙头企业已经愈加重视研发创新对于公司发展的重要性，也加大了在研发 方面的投入，但现阶段整体而言，我国大豆蛋白企业研发及技术能力仍不强，研发转化速度较慢， 定位高端、经济附加值高的产品占比仍然较低，行业整体研发能力有待进一步提高。 第三章 大豆蛋白企业股权激励策略及建议 第一节 股权激励的必要性 一、激励作用 股权激励使得管理者和核心员工对企业产生归属感和责任心，以主人翁的姿态，主动、自发为 企业做出贡献，与企业形成利益共同体，发挥价值，实现企业价值最大化。 二、提高经营管理透明度 在实施股权激励制度的过程中，特别是限制性股票模式，虽然激励对象需要应允一些附加条 件，但终究是分割了股东的部分股权，这样股东就不再是专制独裁的去控制企业，在进行经营决策 的时候也会有所顾忌，更加谨慎，减少了盲目决策带来的损失，让企业的发展更加稳重。 三、吸引并留住人才 吸引并留住人才是股权激励制度最主要的目的。科学技术是第一生产力，而科学技术靠的就是 人才的力量。因此，对一个企业来说有了人才就等于有了生产力，留住了人才就等于留住了生产 力。企业相比外企和国有企业，在资金和政策方面都没有明显的优势，对人才的吸引力不足，而股 权激励制度就像绳子一样将企业员工切身的利益和所有者的利益紧紧系在一起。虽然预期回报具有 不确定性，但正是这份不确定性刺激了员工们竭尽全力地工作，促进了企业的发展。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 32 四、提高预期效应 由于股权激励具有长期性和持久性特点，员工就不会只关注眼前一时的利益，会站在企业的长 期发展的角度上考虑利益问题，也就减少急功近利的短期化行为，会注重提高管理效率和经营者的 积极性，竞争性和创造性，从而也就提高了公司业绩，保障了企业的长期发展。 五、降低运营成本 企业在资金方面是有一定压力的，特别对于那些还在发展阶段的企业，运营资金就更加紧张， 在现金流方面具有较大的压力。别说是普通员工，即使是高层的管理人员和一些核心人员都无法给 予令人满意的现金奖励。而股权激励的这种奖励方式，并不是现金形式，不仅满足了激励的需求， 也解决了现金短缺的压力。此外与年终奖分红这种奖励形式相比，股权激励制度，激励成本低，激 励时间长。股权带来的收益情况取决于资本市场，股权价值下跌，员工可以选择放弃，股权价值上 升时员工就会得到相应的收益，因此，股权激励的成本较低，企业不必承受激励产生的现金压力， 对于企业会计人员来说也减少了核算量。 六、约束作用 股权激励通过设定业绩条件和服务期限来约束管理者和核心员工的行为，克服他们的短视行为 和个人主义行为，使得员工与企业成为命运共同体，共同为企业的未来而奋斗。 第二节 股权激励的模式 一、股票期权模式 美国于 20世纪开始了股票期权模式的股权激励，这是最早的股权激励模式，由于我国股权激 励发展较晚，最开始我国也采用了股票期权的激励模式。著名的委托代理理论将企业拥有者和管理 者的矛盾进行了阐述：由于信息不对称，管理者可能不会竭尽全力的使股东价值最大化，而这一模 式就是通过给予员工，管理者一定的权利，来避免信息不对称所造成的负面影响。这一模式规定了 时间，规定了初始价格，规定了数量，让员工购买一部分股票来赚取差价，与此同时，现金行权满 足要求，可以在二级市场进行销售。这使得个人的努力程度、个人的业绩与企业整体的业绩有了更 加紧密的联系，员工与企业就是“在一条船上的蚂蚱”。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 33 二、限制性股票模式 我国大多数企业都采取这种模式，被激励的人需要首先满足一定的条件，其次，还要对持有股 权的被激励者在业绩上进行持续的考核，达标后才有获取利益的权力。同时，还有禁售期、定价等 方面的限制，限制性股票的持有人必须完成股东的义务以后才可以出售限制性股票来获利。在欧美 国家的企业中限制性股票的使用已成为一种趋势。 三、股票增值权模式 股票增值权和股票期权是股权激励的两种重要手段，他们有相似之处，但也有本质上的区别。 股票期权和股票增值权区别主要在于激励标的物的选择。股票期权的激励标的物是企业的股票，激 励对象在行权后可以获得完整的股东权益。而股票增值权是一种虚拟股权激励工具，激励标的物仅 仅是二级市场股价和激励对象行权价格之间的差价的升值收益，并不能获取企业的股票。同时，激 励对象收益来源不同。股票期权由企业发起，但最终的收益来源于市场的方式，激励对象获得的收 益由市场进行支付，而股票增值权采用企业发起，收益来自于企业的方式，并通过现金的方式给被 激励者，也可以说，股票增值权是一种企业发放奖金的一种方式。 四、虚拟股票模式 虚拟股票是企业给被激励人员提供虚拟股票，被激励对象在虚拟股票中获取分红和股票升值的 利益，区别在于，虚拟股票不会给予被激励者所有权和在股东大会中的表决权，更不能在交易市场 中交易转让。这种形式在一些中小企业中得到了广泛应用，但是也存在一些弊端：这种激励形式不 给激励者提供股票，有可能使得股权激励中对企业的归属感有所降低，降低股权激励的效果，优点 是可以把公司的收益和股价联系在一起，此种模式的风险相比于前几种较高。 五、业绩股票模式 这种模式是公司有了既定的目标后，通过考核业绩为主的管理方法，给被激励的技术人才和管 理人员提供一定的股票，但是流通变现有禁售期方面和数量的规定。 第三节 股权激励方案的设计需要考虑的要素 一、激励对象 股权激励的范围分为全员参与、大多数员工参与以及关键员工参与三种，激励对象一般包括高 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 34 管、核心技术（业务）人员以及骨干员工，目前我国企业股权激励的对象多是前两者。 二、授予数量 企业设定授予数量时，所涉及的股票总数不应超过总股本的 10%，且单个授予对象所获股票不 得超过企业总股本的 1%，应根据授予对象对企业的贡献值和个人能力来确定。 三、行权（授予）价格 行权价格是影响股权激励效果的关键因素，在符合规定的基础上，设定合理的行权价格才能最 大限度地发挥股权激励的效果。 四、激励期限 企业应根据行业特点、自身的发展情况、风险偏好、战略目标以及激励对象的特征偏好来合理 设定激励期限，一般而言是在 5-10年，同时设定等待期和禁售期，避免激励对象的短视自利行 为。 五、业绩条件 业绩条件是激励对象能否取得激励的门槛，激励对象只有努力达到业绩条件，才有机会获益。 我国规定企业的业绩条件应包含财务指标和非财务指标。 第四节 案例：员工持股计划对企业绩效的影响研究 随着我国资本市场的开放程度越来越高，企业面临的经济环境也越来越复杂和多变。面对多变 的市场环境，企业更加重视优秀人才的作用，因此员工持股计划成为社会聚焦的热点问题。但是在 实际中，一些公司实施员工持股计划后效果并不理想，因此人们开始关注如何让员工持股计划发挥 更好的效果。文章以三棵树涂料股份有限公司为研究对象，运用案例分析法，对员工持股计划给企 业带来的影响进行分析，以期为其他想要制订员工持股计划的公司提供参考。 一、我国员工持股计划的发展 21世纪以来，我国社会主义市场经济得到快速发展，为了适应经济增长和企业转型升级的需 求，企业已经开始建立更加现代化的管理制度，对于员工激励机制也有更高的要求。证监会在 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 35 2014年发布了《关于对员工持股计划的指导性意见》，以此为基础建立和规范一家上市公司，主 要包括筹集方法、实现程序、管理模式及信息披露等。2019年，深圳证券交易所发布了《关于对 上市企业和公司全体员工的持股方案和计划性信息披露的政策指引》，以此为基础加强对其信息披 露的监督和管理。以上政策的颁布说明我国对员工持股计划的扶持力度和规范水平有了较大程度的 提升。 二、三棵树涂料股份有限公司员工持股计划案例介绍 （一）三棵树涂料股份有限公司简介 三棵树涂料股份有限公司（简称三棵树）是一家大型的涂料企业，于 2003年成立，总部位于 福建省莆田市，目前已在河南、天津、四川等数十个省（直辖市）设立了分厂，产业规模不断扩 大，公司主要研发、生产和销售各类涂料及建筑、家装材料。 2016年，三棵树在深圳证券交易 A股主板上市，公司发展规模逐步扩大，在行业中的影响力 也越来越大。2018年底着力于员工持股计划的实施，2019年被胡润研究院评为“2019胡润中国 500强企业”，2020年成为 2022年北京即将举办的冬奥会的独家涂料供应商。 （二）员工持股计划具体实施情况 三棵树出于多方面的考虑，从改善公司治理结构、完善薪酬激励制度及充分发挥人力资源效力 的角度出发[1]，于 2018年开始推行员工持股计划，至 2020年底共实施了 4期员工持股计划，具 体的持股人员范围、持股存续期和股票数量见表 1和表 2。 三、三棵树员工持股计划实施效果分析 （一）对财务绩效的影响 （1）对盈利能力的影响。从表 3可以发现，三棵树在 2018年实施员工持股计划后，净资产收 益率得到了显著的提升。销售净利率和总资产收益率趋势保持一致，2019年得到提升，但 2020年 又有一些回落，可能是受新冠肺炎疫情的影响。虽然各项指标的变动未能保持持续增长，但是从总 体来看，员工持股计划的实施对公司的盈利有较好的影响。通过实施这一方案，预期会使公司的治 理能力得到提升，从而增强公司的盈利能力。 （2）对营运能力的影响。存货周转率反映企业对生产经营环节存货的管理能力，从表 4可以 看出，2016—2019年存货周转率指标一直处于下降的趋势，可能存在存货积压的现象，但 2020年 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 36 存货流转速度有所提升，从这个时间来看，可能是第二期员工持股计划的实施促进了企业的销售， 进而加速存货流转。应收账款周转率体现了企业对应收账款的管理效率，三棵树近 5年的应收账款 周转率一直处于下降趋势，说明公司收回应收账款的速度变慢，了解后发现应该是这几年公司的大 规模扩张使得销售量增长较快，从而产生了较多的应收账款。总资产周转率在一定程度上能够反映 企业对资产的管理效果，表 4中的企业总资产周转率变化趋势同应收账款周转率一致，一直呈现出 下降的趋势，说明企业对资产的利用效率降低，总体资产的管理效率有待提高。从总体来看，员工 持股计划的实施对企业营运能力并未产生明显的影响，指标依旧按照原有的趋势变动。 （3）对偿债能力的影响。若要衡量一个企业的短期偿债能力，一般都会关注流动比率和速动 比率指标。从表 5可以看出，流动比率和速动比率在 2016—2019年均处于下降的趋势，但在 2020 年呈现出上升的趋势，可以说明，第二期员工持股计划实施后提高了企业的短期偿债能力。对于公 司长期偿债水平的衡量选择的是资产负债率指标，三棵树的资产负债率从 2016—2020年一直有较 快的增长，近两年更是高达 70%，公司需要警惕可能出现的财务风险。当然，我们还需要综合考虑 企业借款利息率和资本利润率的情况，以此评判企业具体的财务风险。 （4）对发展能力的影响。从表 6可以看出，2018年实施员工持股计划后，三棵树的营业收入 增长率和总资产增长率都快速增长，在 2019年更是创近年新高，这些数据可以说明三棵树实施员 工持股计划促进了企业的发展，该计划不仅能推动企业长期稳定发展，还有助于员工主人翁意识的 增强。 （二）对非财务绩效的影响 （1）对员工变动的影响。对三棵树 2016—2020年的员工数量变动和学历构成进行分析。首 先，由表 7可以看出，三棵树的员工数量上涨速度非常快，特别是 2020年员工总数增长率达到 5 第七节 7%。其次，三棵树员工学历构成情况发生了明显变化。三棵树员工学历构成主要分为研究 生及以上、大学本科、大学专科和大学专科以下学历，根据表 7中的数据可知，2017—2020年三 棵树员工中本科及以上学历的员工占比整体有所上升，由 %上升到 %，尤其是 2020年员 工持股计划吸引众多优秀人才加入。一般情况下，学历高的员工综合素质会相对较高，晋升的空间 也更大，很多优秀人才加入企业正是看中了企业员工持股的收益和前景[2]。 （2）对企业创新能力的影响。2018年实施员工持股计划后，由表 8可知，三棵树的研发投入 由第三节 03億元增长为 亿元。此外，近两年研发人员的数量也有所上升，占公司总人数的 比例有所提高。由公司年报可知，自实施员工持股计划之后，三棵树的发明申请数量实现了较大幅 度的增长，2019年申请专利 31件，授予专利 20件;2020年申请专利达到 269件，授予专利 22 件。这说明研发费用的大力投入和公司引入了优秀人才，促进了企业科研创新能力的提升[3]。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 37 四、结论及建议 （一）研究结论 （1）员工持股对企业的财务绩效产生积极影响。通过对三棵树的分析发现，与未实施员工持 股计划之前相比，公司的大部分财务指标都发生了明显的变化，尤其是公司的盈利能力和发展能 力，这两项指标的较快增长预示了员工持股计划会给企业带来积极的影响。此外，公司的短期偿债 能力也有所提高，但长期负债率近 5年来一直居高不下，比值高达 70%，管理层应注意控制财务风 险。可以看出，员工持股计划对于三棵树提高企业绩效具有很大的促进作用，有效地实施该计划对 企业的长远发展是有利的。从营运能力层面来看，公司存货周转率的轻微提升可能是得益于员工持 股计划，但公司的应收账款周转率和总资产周转率近 5年来一直都在下降，这一长期趋势应引起公 司管理层的重视，虽然在很大程度上是由规模扩大和销量增加导致的，但仍需及时采取一些措施改 变当前不利的状况，以免日后给企业带来潜在的风险。 （2）员工持股计划增强了公司的创新研发能力。企业只有不断提高自身的科技创新能力，形 成自己的竞争优势，才能更好地应对社会环境的变化。三棵树为了更好地满足客户需求，一直致力 于科研创新，实施员工持股计划后，不仅加大了研发投入力度，而且公司申请的专利数量也大幅增 加。此外，公司的研发人员占总人数的比重逐渐提高，整个企业员工受教育的水平也有了较大变 化，这些都是综合能力提升的表现。由此可见，员工持股计划是公司吸引和留住优秀人才的有效措 施，提高了优秀人才的忠诚度，有利于保持企业创新研发的可持续性和增强公司的竞争优势。 （二）启示与建议 （1）扩大并优化员工持股对象的选取。想要员工持股计划能发挥出最大的效益，需要考虑的 一个重要的因素就是选择合适的持股人。对于持股方案的制订，要充分关注企业的客观实际情况， 结合公司未来的发展目标和战略，尽量扩大激励对象范围，同时挑选对公司发展贡献较大的员工。 本文案例中三棵树一直致力于研发创新，留住优秀人才是公司实施员工持股计划的主要目的之一。 三棵树比较重视技术和公司管理，因此该公司员工持股计划中能够参与的对象除了中高层管理人 员，还包括核心员工，并且员工在拟发行股票中占据的比例高达 90%。由此看出，要通过员工持股 将人才与企业树紧紧连接在一起，形成一个坚固的利益共同体[4]。 （2）增加员工持股的股票数量。我国法律虽然规定员工持股计划股票总份额，但是各公司具 有一定的选择空间和自主权，可以结合自身的情况，在法律规定范围内适度增加员工持股份额。从 其他国家成功的经验可知，员工持股的比例与员工参与度呈同方向变化，适度提高持股比例可以增 强员工对公司的归属感;但考虑到可能会出现的不利现象，员工持股比例不宜过大，要与公司实际 情况相结合。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 38 第五节 企业股权激励问题与策略 对于规模较小的企业，特别是我国的企业来说，如何在全球白热化的竞争市场上立足，如何应 对宏观环境带来的挑战，已经成为当务之急。企业也意识到，人才兴国，也需要人才兴业，留住人 才，就等于留住了市场，保住了企业。但企业相较于国有企业无论是在吸引人才方面还是留住人才 方面都处于劣势。人才问题成为了众多企业生存发展的“心病”。而掌控运用好股权激励机制可以 有效医治企业的“心病”。 一、企业实施股权激励现状 从股权激励制度引进以来，越来越多的企业开始实施股权激励计划，但更多是盲从，缺乏理性 的思考，股权激励实施效果并不理想，问题繁多。 （1）“搭便车”的行为盛行 简单来说就是“小股东不干活”，也就是说，有些员工分到股东权益后，本该按照企业预期的 那样，为企业竭尽全力，但恰恰相反，工作变得更加散漫了。出现这种现象的原因，可以从股权激 励的两大要素进行分析。一方面，用于激励的股权数量，若是股权数量过多，股权带来的收益占比 就变大了，而自己作为员工的工作收入相对占比就显得微不足道，所以工作努力程度对收入影响变 小，就造成了“小股东不干活”的现象。另一方面，从考核条件这个因素来考虑，企业的考核条件 设置过低，采用的是一成不变的股权激励模式而非随机应变的股权激励模式。 （2）道德风险 由于企业的股票也是可以确定价格的，那些被股权激励的对象就会在短期内提升工作业绩，从 而抬高短内股票的价格，这样股票行权价格和失效价格就会形成较高的差价，通过高额差价获得更 高的收益。“人不为己，天诛地灭”，管理者无法要求也做不到让每位员工都是无私的，因此不能 站在道德的制高点去批判或者把每位員工的道德感理想化。企业能做的就只有在实施股权激励政策 之前进行合理的规划，从而避免上述现象的发生。 （3）激励错位 股权激励的实施者往往会产生这样的惯性思维：股权激励对员工是有利的，股权激励是员工想 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 39 要的。而事实上员工被迫接受的不在少数，很多员工只是把股权激励当成企业的一项政策去遵循完 成，甚至有些员工还会产生抵触的情绪，这样不仅达不到预期的效果，还会适得其反。所以实施者 和执行者一定要进行双向的沟通，在实施股权激励政策之前决策者一定要明白执行者想要的股权激 励是什么样的，他们所能接受的附加条件是什么。而执行者也要明白实施者实施的目的是什么，明 白实施者的意图。这样股权激励对执行者才会变成吸引力，而不是任务。实施者也不会陷入实施效 果不理想的困惑。 （4）与公司战略相悖 股权激励的决策者往往都会有愿景式领导思维，认为股权激励的对象与企业的战略是一致。首 先，愿景式领导的假设条件就是站不住脚的，企业更无法保证激励对象与企业的战略相一致。与公 司战略有差异还好，南辕北辙的话，激励对象越是积极，企业距离失败的时间就越发缩短。因此， 在对员工实施股权激励政策之前，有必要对员工进行考核，并且不仅是对工作业绩、是否是“人 才”的考核，还要对员工的思想价值，对公司发展理念进行考核，确保激励对象与企业战略相一 致。 二、企业股权激励存在的问题 （1）对股权激励缺乏正确认识 一些企业在运用股权激励机制过程中，对股权激励缺乏正确的认识，部分高级经理人没有充分 认识到股权期权属于一种选择权，它和能够直接进行转售的股票存在不同之处。相比股票来说，股 票期权具有更大风险，而一些经理人直接将股票期权等同于股票持有。另外，一些企业对于股权激 励的运用会体现出一定强制性，将这一激励手段以行政命令形式开展。股权激励属于利益诱导手 段，并非属于强制性的条例，若企业在运用股权激励过程中对股权激励所可能发挥的作用做出了错 误估计，或错误判断股权激励的重要性，只是简单地将股权激励等同于奖励，这将使得企业员工不 能正确认识到股权激励是一种风险和收益并存的统一体，一旦后期面对约束，一些员工就会出现抵 触情绪，这与股权激励使用初衷相违背。 （2）业绩评价机制不够科学 企业应用股权激励机制，通常需要企业建立完整、规范的内部管理体系，并结合股权激励配套 制定健全的绩效考核体系。由于企业主要的股权激励对象是核心人才、技术骨干与高级经理人，运 用中的核心问题是激励分配股权数量。在国外一些企业通常在对经理人进行业绩评价时，将股价当 作一个重要指标，而我国企业在引用这一激励制度时没有充分看到我国目前股票市场存在的不完善 与弱势问题，根据当前股票市场现状，企业股价并不能对企业实际经营状况实现真实反映，这就使 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 40 得企业经理人虽然在努力工作，却并不能一定使得企业股价上涨，甚至反而因其他因素影响出现股 价下跌情况，这将直接影响到股权激励的公正性。为此，企业需要针对股权激励健全地制定业绩评 价机制，以充分发挥股权激励所应具备的长期激励作用。 （3）资本市场效率处于偏低水平 股票波动会对企业股票期权风险与收益产生影响，而受到我国股票市场的不成熟现状影响，国 内资本市场股价与企业业绩情况两者相关度偏低，很多非市场因素会对股市股票价格产生影响。另 外，企业股票价格与企业实际经营状况并没有很强的相关性，而且资本市场存在较多投机行为，在 企业股票无法对企业实际经营状况实现真实反映情况下，股票期权拥有者将很难明确评估预期收 益，这将直接影响到股权激励本应发挥的激励作用。 （4）股票期权计划会引发道德风险问题 近年来，我国不断推进股权分置改革步伐，这使得二级市场流通性不断增强，促使股权激励具 有更优良的市场基础，并且上市公司在利用股票期权计划实现长效激励机制建立并对公司治理结构 加以完善过程中具有更扎实的法律基础。而现代企业治理结构当中，经营权和所有权保持相分离状 态，企业股东和经理人在契约签订基础上保持委托代理关系，双方由于不具备统一的追求目标，且 双方所掌握的信息存在不对称性，这在实际工作开展中有可能导致管理层发生道德风险问题。 （5）成本的控制问题 成本控制是所有企业都孜孜不倦追求的，虽然股权激励的实施减少了对员工现金奖励这部分支 出，先不说日后股权的分红，就股票交易的赋税而言，就是股权激励政策实施的成本，这就导致了 企业成本的增加，减少了企业的收益。从《企业会计准则第 11号——股权支付》就可以看出来， 股权激励政策的实施会加大企业的财务成本。成本增加，收益减少，激励的对象的收益就无法得到 保证，因为达不到预期的效益，股权激励政策就只能是空谈。 （6）员工思想落后 我国股权激励政策引进较晚，出于对未知事物的恐惧，很多员工会产生观望或拒绝的心理。再 加上股权激励是虚无缥缈的，摸不到也看不着，员工就会认为这是企业在“画大饼”，比不上直接 的发送股票，或实实在在的工资奖金更加踏实有安全感，这就无形中加大了股权激励政策的实施难 度。 一方面，有的员工可能听说或了解过股权激励，但往往将股权激励和股票持有相混淆，股权激 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 41 励本质上是股票期权，并不是企业强制要求执行的任务，股权激励是一种利益诱惑，员工对股权激 励政策是有选择权的，且选择是自由的，取决于股权激励对员工诱惑力的大小。另一方面，股权激 励的收益和风险是并存的，有些员工会误认为股权激励是企业新型的奖励措施或者稳定员工的嘉奖 手段，认为是纯粹的报酬，就会导致激励对象接受后，并没有调动积极主动性，而是和往日一样按 部就班，甚至有所懈怠，根本无法达到股权激励的最初目的。 （7）过度依赖资本市场 由于股权激励的本质是股票期权，因此，激励对象的收益情况就取决于股票的行情，而股票行 情是不确定的，受到国家政策、投资者心理、企业状况、人为炒作等多方面因素的影响。激励对象 所承担的风险和收益是和股民一样的。并且我国的资本市场一定程度上受到政府干预，再加上各方 面因素的影响，所以股票市场的信息传递容易失真，股票的市场价格并不能和企业的经营情况相挂 钩，并不能代表企业真实的经营状况。 （8）相应政策指导办法不完整 查阅股权激励相关法律法规不难发现，国家出台的文件大多都是针对国有企业的，没有专门适 用于企业的法律文件，并且关于中小企业的相关法律文件也都只是试行的，并不完善成熟。企业在 进行实施股权激励政策申报的时候往往会因为法律法规的不明确而反复对申报材料进行修改和补 充。延误实施股权激励政策的进度不说，一些企业还会因为这样的一波三折而放弃申报，进而放弃 股权激励的实施。那些克服万难申报成功的企业在实施过程中也可能会遇到问题纠纷苦于没有准确 的法律法规为解决标准，周而复始，股权激励很可能被搁置甚至终止。企业和国有企业的投资主 体、责任对象、责任心态、发展视野等方面都是不同的，因此国有企业的股权激励相关政策法規并 不适用于企业，法律法规的制定也应因地制宜。 三、企业实施股权激励制度的建议 （1）深刻认识股权激励 企业在运用股权激励机制期间，要对股权激励有一个正确、深刻的认识，且企业员工都应纠正 以往对股权激励存在的错误观点，充分看到股权激励并非一种义务，而是一种权利，了解到股权激 励是指股权持有人在股权有效期当中有权根据个人意愿决定是否对股权进行购买。具體的讲，也就 是在实际当中若股票期权持有人觉得购买股权对自身是有利的，可自行决定进行购买，企业要同步 售予相应股权;相反，若股票期权持有人经过多方面考虑放弃行权，那么企业不可强迫员工作出购 买行为。企业将股权激励当做一种激励手段，就要认识到股权激励的风险与收益并存，并且管理人 员要注意向股权持有人解释相关内涵，使股权持有人了解到持有股票期权除了能够获得收益，还需 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 42 要承担一定风险，从而以更平稳的心态面对这一机制。 （2）健全地制定业绩评价机制 企业需要针对股权激励健全地制定相应业绩考核制度，特别是要对激励对象加强业绩考核与有 关测评。在实际考核当中，涉及到的考核指标要有效、全面，比如可通过平衡计分卡或国外 EVA等 考核办法确保考核能够公正、公平的反应激励对象真实情况。另外，企业要结合实际情况的变化， 差异化的设计考核方案、考核指标以及考核模式，在此基础上保证股权激励机制可以发挥其应有效 用。 （3）优化外部资本市场，同步将企业股票价格与业绩挂钩 企业运用股权激励机制，首先要完善的建立企业治理结构，并对管理层加强内部监督，以防管 理层做出冒险行为和短期行为，整个股权激励操作体现程序化、规范化，防止出现暗箱操作现象， 同时要注重适当引入具备法律效应的契约。企业进行股权激励操作前，要注重优选公司经理人，确 保公司经理人具有良好的素质，在此基础上对其进行激励。为此，需要企业和职业经理人两者之间 进行双向选择，并结合时代发展要求创新经理人选聘机制，按照经理人市场相关规则与规律行事， 促使经理人能够充分发挥个人才能。由于我国股票市场还缺乏完善和成熟的管理机制，所以企业落 实股权激励机制的时候要对企业自身股票价格加强管理，为使企业实现更稳定的发展，企业可将股 票价格和业绩挂钩，以更准确的通过股票反映企业经营状况，促使企业股票在相关资本市场中具有 更高信誉，在此基础上使企业员工更加信任股权激励机制。 （4）关注防范股权激励中涉及到的道德风险 为了有效防范股权激励当中发生道德风险，首先要求企业完善股权激励涉及到的薪酬信息披露 制度。同时，股票期权计划当中需要对管理层债权期和具体行权条件实现合理化设定。其次，股票 期权计划当中，要合理、明确的设定期权定价模型和相关修正方法。最后，企业在期权授予期以及 股票出售前期，为了防止管理层对股票价格作出短期操纵行为，可创新的设计亚式期权条款。 （5）解决成本控制问题 股票交易产生的赋税不仅让企业的收益有所减少，也让激励对象的收益大幅下降。如相关政策 表明股权转让的时候需要纳税，这一税费应该给予减免。以及规定员工认购的股票等有价证券时， 属于工资薪金所得，应缴纳个人所得税。也就是说激励对象在获得期权分红利息的时候还要缴纳个 人所得税，这一个人所得税应该给予免除。赋税压力的减轻或者免除，减少了企业实施股权激励的 成本，也提高了激励对象的到手收益。对企业与激励对象都是有益的，也保证了股权激励的如期实 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 43 施和预期效果。 （6）提高员工思想觉悟 企业要做好员工股权激励学习教育工作，让员工明白股权激励是什么、股权激励的目的是什 么、股权激励是收益与风险并存的。更要让员工明白股权激励不是企业强制性的任务，而是自己的 权利。是可以自主选择接受和拒绝的。结合自己对企业和股权激励政策以及自身的综合衡量，觉得 认购股票期权有利可图就选择购买，觉得无利可图就放弃。让他们明白选择股权激励是基于自己利 益的思考而不是企业强制的压力。股权激励只是将员工的利益和企业的利益相关联，企业的目的是 将员工的利益和企业的利益紧密联系，为之奋斗。此外，企业一定要告知员工股权激励的附加条 件，让员工明白获取权利的前提，行使权力的要求，以及权利终结的条款。 （7）股票价格与业绩相挂钩 我国的股票市场受众多因素影响，股票信息传递容易失真，企业的经营成果无法在股票市场中 准确反应。因此股票的价格并不能和激励对象的业绩划上等号。我们无法改变股票市场的不确定 性，只能接受，但是企业可以将股票价格与业绩相挂钩，这样激励对象就不会像赌博一样，激励收 益全靠运气，而和自己的工作业绩无关。这样才能达到股权激励制度的目的。避免激励对象出于赌 博心理，采取懈怠工作这种成本最低的方式。 （8）完善相关规定 从股权激励的大环境来看，股权激励的相关法律法规在不断完善和修改，但仍存在一些缺陷。 股权激励政策毕竟是从西方引起而来的，并不完全适应我国国情，适用于我国企业特别是企业的。 并且我国的股权激励制度起步较晚，不够成熟，科学性和规范性需要进一步的完善，所以企业在实 施股权激励制度之前，有必要结合企业实际情况，制定实施计划。并且要不断地总结调整，改正那 些不利于企业发展的，保留那些促进企业生长的。在实践中去完善，最终走向成熟。 企业作为我国市场经济的重要支柱，解决了大量城乡就业问题，促进了社会的稳定。虽然相较 于国有企业和外企人才稳定性弱，但只要结合企业自身情况灵活运用股权激励制度，在实践中不断 完善，企业就一定能健康持续地发展，再创辉煌，在宏观经济这份考卷上取得傲人成绩。 近年来，我国企业不断增强综合实力，在我国目前经济发展中已成为极富活力与生机的关键性 组成部分。企业要继续做大做强，离不开技术骨干和高层管理者的支持，为了使企业具有更充足的 人才力量，有必要合理应用股权激励机制，并在应用期间充分认识到股权激励机制落实存在的不 足，及时采取有效对策加以优化，在股权激励机制作用充分发挥下促进企业健康稳定发展。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 44 第六节 上市公司股权激励优化对策研究 当前，随着我国经济的高质量发展，企业之间的竞争日趋激烈，致使优秀的管理人员稀缺，进 而加剧了各企业之间对高端人才的争夺。随着我国高新技术企业数量的增加，如何留住关键管理人 员，以及吸引更多的高端人才成为每个企业都面临的难题。因此，股权激励被越来越多的企业提上 了行程计划中。越来越多的上市公司为了避免关键管理人员因自身的利益原因给企业带来安全隐 患，影响企业及股东利益，通过给关键管理人员配备公司股票的方式，使关键管理人员与企业的利 益联系在一起，实现利益共享、风险共担。此外，此种方式还可以提高关键管理人员的忠诚度，促 进公司业绩的增长，使公司长期处于一种良性的生存环境中，同时，还可增强企业员工的凝聚力。 但是，随着资本市场上股权激励企业的增加，在实施过程中也出现了各种各样的问题，亟待解决。 一、上市公司股权激励现状和存在的问题 目前，我国上市公司在股权激励方面主要采用股票期权、员工持股、限制性股票、业绩股票这 几类激励方式来保障公司高级管理人员及技术骨干的稳定性，保障对高级管理人才的吸收引进，刺 激公司经营业绩的持续稳定增长。但因资本市场有效性不高、公司内部治理结构不完善、计划缺乏 有效监督、考核指标不全面等情况导致上市公司在实行股权激励时达不到预期的目标。 （1）资本市场有效性不高 虽然股权激励在上市公司股权结构优化中发挥着重要作用，在西方国家备受关注与推广，但我 国资本市场成熟晚于西方国家，在我国多年的股权激励推广与探索中还是存在各种各样的问题。例 如，我国股票市场上股票的涨跌并不完全与该企业的财务经营成果成正相关，在股票市场上普遍存 在信息不对称的情况，或庄家操纵股票市场的现象。这些都表明我国资本市场不够完善，在这样的 大环境中实施股权激励，难以达到企业预期的效果。 （2）上市公司内部治理结构不完善 上市公司内部治理结构完善与否，很大程度上影响着股权激励实施的结果与效果。我国上市公 司内部治理结构主要存在以下问题，第一，多数上市公司实际控制人兼任企业董事长总经理等，出 现治理层即管理层情形，导致股权激励的效果会有所下降；第二，监事会监督功能被弱化、独立性 不强，导致监事会基本名存实亡，难以起到对企业有效监督管理的作用；第三，企业在选聘董事会 成员或独立董事时独立性不强，难以做到公平公正的立场。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 45 （3）股权激励计划实施缺乏有效监督控制 当上市公司管理层不是公司股东时，上市公司管理层为了股权激励更容易行权，以达到自身利 益增加的目的，可能会在设置公司股权激励行权条件时故意降低行权门槛，以达到后期可以轻松行 权的目的。这种股权激励计划不能达到有效刺激公司业绩增加经营的目的，且会损害公司股东的利 益。我国上市公司内部普遍缺乏有效的内部监督机制，对经营管理层缺乏必要的监督和约束。 （4）股权激励对企业的长期发展作用性有限 上市公司股权激励制度是上市企业为了激发管理层主动承担企业责任和经营风险，通过股权利 益的方式将其与公司利益结合在一起，以保证公司长久稳定发展的一种方式。但在实际操作中，很 多上市公司股权激励计划为三至五年时间，是一个中期计划，在股权激励期内对公司发展有加速促 进作用，但股权激励到期实现后，对企业的发展速度可能有所放缓甚至维持原状，故现行的股权激 励计划对企业长期发展的促进力度有限。 （5）职业经理人市场不健全 我国上市公司多为国有控股企业或家族式企业，市场上对职业经理人的需求量有限，导致目前 市场上缺乏足够数量的职业经理人，形成供求不平衡的状态，且多数国有控股的上市公司高级管理 人员采用行政任命的方式，无法起到择优的效果，致使多数企业付出了高额的报酬成本及股权激励 也难以找到优秀的职业经理人管理企业使企业健康稳定发展。 （6）股权激励计划绩效考核指标不全面 目前，我国上市公司行权考核多数采用财务指标作为行权考核的主要指标，如营业收入增长 率、净利润增长率等。财务指标作为考核指标，具有容易获取、结果简单明了、可比性强等特点， 能够较为直观地反映出上市公司盈利能力的高低。但财务指标也存在一定的缺陷，容易导致企业激 励计划的短期行为，损害企业的长远利益发展。同时也容易造成对过程控制的忽略，只关注了考核 结果是否达到，影响企业长久的发展。 （7）监督管理机制不健全 股权激励的实施效果受监督管理机制的影响。在我国，有些上市公司为了使管理层利益更大 化，选择在低股价或业绩大量增长前实施股权激励计划或在信息披露上进行选择性披露，故意不披 露未来重大经营战略措施等，致使上市公司激励的目的被管理层恶意利用，达不到刺激公司经营增 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 46 长的效果。因此，上市公司应加强完善监督管理机制，对管理层的经营业绩及日常经营进行监督评 价。 二、优化上市公司股权激励的对策建议 （1）提高资本市场有效性 上市公司股权激励的实施效果受资本市场的健全有效运行影响，有效健全的资本市场能使股权 激励制度走上良性循环的道路。首先，各机构投资者需不断加强企业的价值判断能力，积极地参与 上市公司企业运营研究，同时转变其自身的投资理念；其次，加强股票市场价值的发现，使市场投 资回归理性，加大资本市场上违规恶意炒作的查处力度，使其与企业经营状况正相关。 （2）完善公司治理结构 上市公司治理结构与股权激励实施是相互促进共同发展的，加强上市公司自身治理结构的完 善，可以更好地规避上市公司股权激励实施中出现的各种问题，同时提高股权激励实施效果。同 时，上市公司还可以增加独立董事并强化独立董事的职责，在制度上保证独立董事聘任的独立性， 从而达到履行职责的独立性。完善监事会，加强监事会独立性，使其履行对企业董事会及管理层的 监督职能，防止企业管理层修改财务数据来获利。 （3）加强对股权激励计划实施过程的监控 在公司业务发展的上升期，公司各项经营指标、运营能力都在稳步上升，此时股权激励实施过 程监控的效果并不明显；但等公司发展到一定程度，各经营指标、盈利能力、偿债能力等都达到一 个瓶颈状态或呈现一定的下降趋势，此时股权激励计划实施的监控效果就很明显，能使上市公司股 权激励人员加大公司业绩的发展，促进公司人员的稳定，促进公司持续健康发展。 （4）短期激励和长期激励相结合，促进企业长远发展 由于长期的股权激励效果与优势在短时间内无法显现，故现在我国上市公司多数采用短期的激 励计划。股权激励是通过股权的方式给予企业管理层一定数量的股票，使其转变角色参与到企业的 管理和经营决策中，并享受企业部分运营利润来使其提升工作效率与积极性，以达到企业经营增长 的目的。将短期激励和长期激励进行有效结合，并合理分配长短期激励比例，既可以使企业在短期 内获得快速发展，又避免了后期激励效果不足的情形，使企业在一个良性循环的方式下发展，促进 企业可以更好、更稳定的增长。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 47 （5）职业经理人市场的开拓 当前我们需要加强职业经理人市场的开拓，建立职业经理人人才库，完善职业经理人发掘与培 养机制，输送经营能力强且适合企业的职业经理人。同时，推行市场化的竞聘机制来加强职业经理 人对其自身能力的强化以更适应当前市场的各种变化。同时，上市公司在实施股权激励计划时应预 留一部分股权，以便未来公司开拓新的业务，引入新领域的职业经理人时使用。这样有助于公司未 来新业务的发展及对未来优秀人员的吸引。 （6）完善指标评价体系，形成科学的绩效考核体系 科学的业绩评价指标将为股权激励机制的实施提供有效度量的尺度，对于不同的激励对象，应 制定不同的考核指标。净资产收益率作为股权激励实施的一项考核指标，可以有效地抑制企业过度 融资和盲目扩张，且更能真实地反映企业的经营状况。一般情况下，如果仅以净利润增长为股权激 励的行权标准的话，可能导致上市公司过度融资的情况，但如果引入净资产收益率指标，就会抑制 此种情况的发生，故需完善股权激励计划绩效考核指标评价体系，形成科学合理的绩效考核。 （7）积极采取行之有效的措施，加强股权激励监管 上市公司股权激励要想发挥作用，离不开全面有效的监督管理，而加强监督管理，就需要设置 专门的机构并配备专业的人员，加大股权激励实施过程中的监督管理力度，避免公司经营者为谋求 私利而对财务报表、数据以及指标进行操纵的现象。只有加大股权激励执行过程中的监督管理力 度，才能发挥股权激励在公司可持续发展过程中的积极作用。 综上所述，在现代上市公司中，股权激励已然成为大多数上市企业的核心组成部分，也是公司 未来发展的主要方式之一，股权激励在促进企业长远发展的同时可以提高企业管理层及核心技术人 员的积极性。为保障股权激励计划良好的实施，我国上市企业在实施过程中，需根据企业自身的实 际情况及当前的市场条件，制定科学合理的股权激励方案和比例，避免出现激励不足和激励过度的 情形，对管理人员的股权激励方案，既要保证公司高级管理人员起到有效的激励作用，也要考虑到 公司关键管理岗位人员的流失问题，提高企业内部管理人员的向心力，降低企业经营风险，发挥出 股权激励的价值。 第七节 中兴通讯股权激励案例分析 股权激励最初诞生于美国，在 20世纪 50年代至 70年代逐渐变得流行起来，20世纪 90年代 我国开始对股权激励进行探索。2005年《上市公司股权激励管理办法（试行）》出台，2011年 起，每年已有上百家公司实施股权激励，随着更多的企业实施股权激励，2016年《上市公司股权 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 48 激励管理办法》新规正式出台。 随着科技的快速发展，越来越多的企业意识到自身的发展离不开先进的技术，尤其是高新技术 型企业，这类企业的发展需要研发新的产品来领先于同类型企业，而这些都离不开高新技术人才。 除此以外，高级管理人员也是一个企业不可缺少的核心人才，所有者将经营权交给管理者，但是对 管理者的工作效率缺乏有力的监督方式，传统的薪酬体系也不足以满足管理者和企业发展的需求， 股权激励则成为了当前企业为留住核心人才采取的一种有效方式。本文以中兴通讯为研究对象，对 该公司实施的股权激励方案进行研究，分析股权激励方案的实施给中兴通讯带来的影响，进而对其 他有意实施股权激励的公司提供借鉴意义。 一、中兴通讯案例介绍 中兴通讯股份有限公司成立于 1985年，是我国一家大型的电子通讯设备上市公司，主营业务 范围广泛，主要包括卫星通讯技术研发、研制移动通信系统设备、电信软件相关系统开发等业务。 2021年 3月 17日中兴通讯发布 2020年年报，年报显示 2020年中兴通讯营业收入 1，01第五节 0 亿元，企业的净利润、现金净流量以及营业收入均有不错的表现。目前，中兴通讯一共实施过四次 股权激励方案，分别是在 2006年、2013年、2017年以及 2020年，详见表 1。从这四期的股权激 励方案可以看出，中兴通讯在不断加大激励份额，解锁条件也在不断改变，变得越来越难，这也侧 面说明了中兴通讯股权激励计划的实施是有效果的，激发了员工的潜能，也为企业带来了可观的效 益。（表 1） 表 1 中兴通讯四次股权激励计划一览表 二、中兴通讯股权激励实施效果分析 （一）中兴通讯的偿债能力 2006～2020年这 15年中，中兴通讯的资产负债率除了 2006年略低于 60%，其余的 14年每年 都高于 60%，尤其在 2012年高达 %。负债占总资产的比例如此之高，表明中兴通讯的发展策 略偏向于想要以较高风险的资本结构来获得较大的杠杆效益，这一举措为公司带来较高收益的同 时，也为公司带来了较高的经营风险。2013年实施股权激励后，资产负债率连续两年下降，表明 企业负债占资产比重有所减少，长期负债的偿还能力增强，之后几年基本与之前水平相当。在 2006～2020年之间，中兴通讯的流动比率一直在 1～2之间浮动，实施了股权激励后，流动比率和 速动比率都呈现出下降的趋势，表明这几年公司的短期偿债能力在降低。在 2013年实施了第二期 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 49 股权激励方案后，这两个指标略有提升。2020年公司的流动比率和速动比率与 2006年比相差较 大，但是比 2019年增加了，在未来几年有上涨的趋势。 （二）中兴通讯的营运能力 从 2006年实施了股权激励后，2007～2012年应收账款周转率在逐步下降，但是在这期间其营 业收入一直平稳，此时股权激励还没有对其营运能力起到有效的作用。在 2013年实施第二次股权 激励，应收账款周转率在逐渐提高，表明该方案起到了一定的激励作用。2017年虽然实施了第三 次股权激励计划，但是在 2018年，中兴通讯受到了美国的打压，导致其主营业务收入下降，应收 账款周转率呈下降趋势，而在 2019年和 2020年有大幅提升。2006～2020年期间，流动资产周转 率和总资产周转率的波动幅度不大，但在每次实施了股权激励后，都有略微的上升。总体而言，股 权激励对公司整体营运能力呈现正向的影响。 （三）中兴通讯的盈利能力 在 2006年第一次实施了股权激励方案后，公司的销售净利率、净资产收益率和营业利润率都 在提高。这是因为第一期股权激励方案的实施将公司业绩和整体薪酬结构体系进行紧密的结合，激 发了员工工作的积极性，使得公司营业收入呈上升趋势。2011年和 2012年，这三个指标都出现大 幅下降，甚至在 2012年全部为负数，出现这个现象可能是因为 2012年爆发的全球经济危机导致 的，这场危机给通信行业带来了不小的影响。2013年公司整体盈利能力在逐渐好转，有上升趋 势。在 2018年由于受到美国出口禁令的影响，导致中兴通讯的营业收入大幅减少，这三项指标全 部为负值。2019年中兴通讯加大 5G基站的批量出货，使得盈利能力有所提高。股权激励方案的实 施总体上在短期内提升了中兴通讯的盈利能力，虽然有些指标变化不大，但整体呈现增长趋势。 （四）中兴通讯的发展能力 在 2006年实施了股权激励方案后，企业的净利润增长率有很大的提升，2012年由于金融危机 的影响，净利润增长率大幅下降，但很快在 2013年受 4G市场快速发展的影响，中兴通讯实现扭亏 为盈。2018年受美国打压，导致该指标再次出现大幅下降趋势，在 2020年有回升的趋势。中兴通 讯的营业收入也是在不断的波动，在实施了股权激励后骨干员工受到优厚的待遇吸引，进而更加专 心经营，为企业创造可观的收益，但是由于受美国打压，在 2018年营业收入率也出现大幅降低。 但总体来说，四次股权激励方案的实施为中兴通讯的发展起到了积极的作用。 三、结论及建议 （一）结论。通过从偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力这四个方面对中兴通讯股权 激励实施的效果进行分析评价，发现中兴通讯在这四期的股权激励实施过程中，盈利能力和发展能 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 50 力均有所提高。中兴是一家科技研发型的企业，在激励对象的选择上会更注重于技术性人才，但同 时也会选取一些中高层人员，这样不仅可以调动技术人才更加投入到企业研发当中，提高工作效 率，也会使得普通员工的工作积极性提高，他们可能会努力工作向中高层迈进。中兴通讯实施了股 权激励后吸引并留住了核心人才，在技术研发方面也领先于同类企业，提高了企业竞争力，总体来 说，股权激励的实施给中兴通讯带来的是正面的影响，使得中兴得到了更好的发展。 （二）建议。中兴通讯实施股权激励后虽得到了好的效果，但其在实施过程中仍存在一些问 题，如第一期的股权激励计划设置的考核指标单一、解锁条件过于简单、激励对象的选择范围较小 等。对此，本文提出以下建议： 1、制定股权激励计划要根据企业实际情况。企业的发展和战略方向对计划的制定起着至关重 要的作用，企业在不同阶段的发展目标不同以及对管理人员的需求也不同，股权激励计划则应该根 据企业发展需求进行变化，帮助企业更快地完成阶段性目标，并对企业长期发展做出贡献。 2、选择合适的激励对象。企业应当慎重选择激励对象，像中兴通讯这类高新技术型企业就会 注重高级技术人才，有时可能会为了留住一些人才而专门为其实施股权激励，这种情况不利于企业 未来引进人才。在激励对象的选择上，不但需重视高级管理人才和技术人才，还应该注意分配均 匀，企业应在各个部门里进行挑选，每个部门都在企业里发挥着或大或小的作用，但都不可缺少， 因此激励对象的选择范围应该更广泛一些，这也体现了企业的公平，带动更多职员的积极性。 3、设置合理的解锁条件和授予价格。设置解锁条件是为了激励员工积极性，合理的解锁条件 会使员工首先从心理上认为自己是有希望达到的，促使他们提高实际行动能力。若是解锁条件设置 过高，员工的积极性会受到打击，不但发挥不出激励作用，可能还会适得其反。若是解锁条件太容 易，不仅没有预期的效果还会影响股东的利益。授予的价格也同样如此，过于偏高或者偏低都不利 于股权激励的实施。 4、适当延长激励期限，设定合理的激励数量。股权激励是为了促进企业的长期发展，所以其 本质上是一种长期的有效机制。在设置激励期限时应在不超过规定的 10年范围内，将期限设置的 长一些，中兴通讯在前三次的时候都是 5年，这对于实现企业长远稳定的发展这一目标作用较小。 在不影响企业利益情况下，延长激励期限也更有利于企业留住人才。激励数量的设定也很重要，需 要根据企业的规模大小、激励对象的人数与需求等来确定。激励总数确定后一般会预留一小部分给 企业未来吸引高级人才做储备，其他的分配给为企业做出巨大贡献的人才，在分配给这些人才时需 公平、公正。 5、完善相应的法律法规。我国虽已出台了一些法律法规用于约束股权激励行为，但随着企业 的快速发展，股权激励方式广泛地被应用，新的问题也会随着产生，对于这种情况，需要不断完善 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 51 法律法规来确保股权激励良好的发展以及经济社会的稳定。 综上所述，中兴通讯股权激励的实施对其他企业有一定的借鉴意义，上述所提的五点建议希望 能对其他企业有所帮助。企业根据自身发展需求来判断实行股权激励的可行性，结合企业的战略目 标，制订适合的股权激励方案，促进企业长期稳定的发展。 第八节 华为公司股权激励制度研究 股权激励制度是指，企业所有者通过对公司董事、监事以及高级管理人员等其他有关员工发放 股份，使其享有一定的经济权利，从而激励有关的高级管理层员工为公司的长期发展做出贡献。在 国外，例如美国的一些企业早在 20世纪中期就开始实施股权激励制度，而我国于 1993年才真正开 始推行，通过几十年的股权分置改革，许多上市公司已成功实施股权激励制度，并因此推动了公司 的进一步发展，相比而言，非上市公司却极少有做到成功推行的，但华为公司却是一个成功的典型 案例。在近 30多年的发展历程中，华为不仅做到了稳扎于国内市场，同时还积极地开拓了国际市 场，在其近几年年报中所披露的销售收入中显示，50%以上都来自国外市场，充分说明华为已经逐 渐成长为一家真正的国际性的大企业。而其中股权激励制度的实施对华为的成功起到了关键性的作 用，华为的股权激励不仅帮助华为留住了一批优秀的核心人才，还大大地提高了员工的工作积极 性，同时也加重了华为手机在国内甚至国外通信市场的占比，这在很大程度上增加了华为的销售收 入，促进了公司的长久发展。华为的成功值得我国一些其他想要通过转型升级来促进长久发展的非 上市公司借鉴和学习。 一、华为公司股权激励制度 （1）创业时期 20世纪 90年代初，处于创业初期的华为为了快速发展，迅速占领更多的市场份额，积极研发 提高技术水平，因此亟需资金支持。为了能够更好更安全的融资，华为推行了全员持股计划，向在 公司工作满一年以及一年以上的员工，发行无利息内部股票。股票面值为一元，可用年终奖购买， 如果员工经济条件不够，可以通过公司向银行申请贷款，持股后每年可获得税后净利润 15%的红 利。计划推行后，员工积极响应，据 1995年相关数据统计，华为员工人数增至 200多人，主营业 务收入增长至近 15亿左右，充分表明了华为创业初期股权激励制度已成功实施。 （2）金融泡沫时期 21世纪初正处于全国经济危机时期，受到网络泡沫的攻击，华为面临着订单大增但流动资金 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 52 不足等一些困难问题，同时创业初期的股权激励计划，慢慢使得一些拥有股权的老员工开始消极怠 工，因此，华为在 2000年开始实行虚拟受限股权计划。该计划将对象转变为优秀的骨干员工，增 大员工的持股范围和比例，将原有的固定面值股转变为期权的虚拟受限股，即员工不仅拥有红利还 将享有未来企业股价升值的增值部分。该计划实施后，华为公司于 2002年总产值达到了 234亿人 民币左右，净利润较同期平均水平增长近六倍，成功解决经济危机时期的融资问题。 （3）非典时期 2003年由于受到抗击非典疫情的影响，华为产品的出口受限，国际市场的发展受到了严重的 冲击，同时一些重点技术员工离职，使得华为处于艰难困境之中。为此，华为实行了第三次股权激 励计划，加大了配股额度，将重点员工的兑现比例调整为最多 10%，同时规定员工持股满三年以上 才可兑换，若三年之内发生离职等变动，则配股无效。该计划的实施成功挽留住了重点技术员工， 稳定了员工的心态，使得华为在 2007年的业务收入达到了 160多亿美元，成功走出困境，渡过难 关。 （4）全球金融危机时期 2008年受到美国次贷危机的影响，全世界各地企业都面临着经济受创的问题，大量的华为员 工为了免遭损失，开始大规模的赎回所持股票，导致华为资本不足，因此，华为开始实行第四次股 权激励制度，即推行饱和配股计划。该计划依旧面对在公司工作满一年以上的员工，但持股数量将 按照员工的岗位级别来分配，级别越高，薪资水平越高，员工获得的配股额就越多，同时将票面价 值调整为 元每股，每年可分得税后净利的 6%红利。这次的激励计划，不仅稳住了老员工们的 心态，更为华为引进了更多的优秀技术人才，降低了金融危机的影响，使得 2012年的净利润多达 150亿人民币。 （5）成熟发展时期 2014年由于受到国家相关股权激励政策的影响，华为的购股资金将不再被允许通过贷款所 得，同时每年的超额分红使得长期持股的老员工开始依靠红利，丧失工作的积极性，为此华为开始 实行 Time Unit Plan，即时间单位计划。这次的股权激励制度主要是根据不同级别岗位的员工所 拿到的薪资绩效的多少来分配期权，不再需要用现金购买，同时设置了期权时限为五年，五年之后 全部结算清零。该次计划缓解了員工购股的资金压力，留住核心技术人才，推动了华为的技术研 发，扩大华为的市场份额，促进华为的进一步发展。 二、华为股权激励效果分析 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 53 （1）制衡股东关系 委托代理问题所衍生出来的问题就是公司制衡问题，股权激励如果采用实股配售，则会增加股 东数量，分散控制权，起到制衡的效果，甚至像华为公司这样，99%的股票由员工所持，彻底改变 了传统公司制下的股权结构。由于用于股权激励的大部分股权来源于股东出让，所以股东制衡中也 是因为利己主义的存在，制衡只是暂时的，他们迫切想要完成的是扩大股权，实际控制公司。势微 的股东必须联合起来争取权益对抗大股东，大股东又急于扩张股权，这样的前提逐渐演化成股东集 团形式的对抗与博弈，并最终形成一个一超多强或者平均制衡的局面，股权在这样的情况下博弈， 就会埋下商业战争的种子，为了规避这样的情况出现，利用股权激励来分散控制权尤为必要。 （2）管控委托代理成本 公司治理结构是多层级的，几乎每一层都会与其他层级发生委托代理的情况，在公司内部受到 股权激励的员工获得一定权力来参与公司决策，成功地将自己的身份从员工转向企业利益直接联系 人，能够把委托代理问题中的信息不对称和利己主义的危害降到最低，实现公司利益与个人目标的 绑定，從而激发员工和经营者的工作热情，使企业的绩效更加优秀，降低各个层级之间委托代理所 造成的监督和管理所耗用的成本，进一步降低了企业自身的人力资源成本。 （3）解决外部融资困难问题 华为的虚拟受限股开创了一个新时代，在企业初创期间，想要取得外部投资的难度可想而知。 内部融资成了解决这一问题的主要手段，股权融资减少了公司现金流风险。结合华为公司来看，金 融机构一直以来对企业尤其是初创期的企业有很高的融资门槛，使得这类企业往往不能有效获得扩 张的资金，而采取让员工购买公司股票的方式，就在筹资结构上解决了筹资问题。 （4）约束员工 股权激励的主要作用是激励，但是还有一个隐藏的效果就是通过年限和绩效的达标来约束员 工。具体的表现在风险共担，员工不能轻易离职，把个人的利益与公司的利益趋同，公司长期利益 与个人短期利益进行权衡，起到约束作用。激励股权的期权行权有效期或者限制性股票的解锁期， 一般不得超过五年，华为公司的实际操作也是没有超过 5年的计划期，大致与企业战略实施周期保 持一致。如果激励周期过短激励对象会产生投机念头，企业利益就会受损，如果激励周期过长就弱 化激励效果，无法调动员工的积极性。为了使员工的心里预期有效促进工作效率，所以激励周期必 须处于一个恰当的时间段。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 54 （5）激励作用 股权激励的宏观作用是解决委托代理问题，细化到每一个员工，就是为了培养员工的忠诚度和 业务技能。通过绩效考核实现股权的认购权，对员工提升自己业务是一个极大的激励，激励员工为 自己的工作投资，承担必要的风险。忠诚度必须建立在企业优质文化的基础上，辅之以必要的实际 奖励来实现，优秀的员工要对企业文化和短期薪酬有需求，但更多的是公司要对员工足够的尊重， 让员工产生归属感，给予员工股票股权就是把员工由雇佣转化为传承，这种办法往往能让员工产生 额外的动力来实现自我的价值。华为公司就是如此，无论在什么阶段，华为公司不可或缺的都是人 力资本。在现代企业的经营发展中，人力资源成了各行各业最不可或缺的资源，其作用甚至超过资 金这一基础资源。团队需要灵魂人物，拥有对企业起至关重要的作用的人，可以减少很多不必要的 支出，可以少走很多弯路，更快更有效地实现企业目标。因此留住这样的人力资源需要采用股权激 励的办法。 三、华为股权激励制度成功的原因 （1）理论基础分析 华为公司从一开始的初期股权激励制度到第五次的 TUP计划都是从人力资本理论的角度出发， 即重视人才在企业发展中的作用。创业初期的华为由于资金紧张，因而无法给予核心技术人才较高 的待遇，为避免人才流失同时也为了拓宽融资渠道，华为开始正式实行股权激励制度。随着社会不 断地进步，世界经济不断地变化，企业的发展壮大也越来越依靠优秀员工的才能，所以华为不断的 改善股权激励制度，消除老员工消极怠工的状态，稳定骨干人才的心态，同时吸引更多优秀员工的 加入，从而使每次实施的股权激励制度都达到了预期的效果，促进了华为公司快速而稳定的发展。 （2）实施模式分析 根据 章对华为股权激励制度发展的分析，可以看出华为实施股权激励计划主要是五种具体 发展模式，即员工持股、虚拟受限股、股票增值权、业绩股票、有限制性股票。每次实施的股权激 励制度都是根据当下华为的实际发展情况而变化的，创业初期实施股权激励制度主要是为了留住骨 干人才，再随着华为的不断发展，慢慢地实施股权制度就变成如何能更好地激励员工，不断依据实 际情况变换实施模式，从而提高员工的工作积极性，增加了华为的年销售量和年净利润，促使华为 占据了更多的市场份额，发展壮大。 第八节.4 对国内其他企业发展股权激励的建议 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 55 （1）重视人力资本 企业的发展壮大离不开员工的付出，因而企业实施股权激励制度要重视人力资本理论，要以激 励员工的工作积极性为主。不仅要关注优秀的核心技术人才，更要重视普通基层员工的收益，即根 据不同级别的员工实施不同制度的股权激励计划，调整配股额度分配以及年收益率的高低，这样才 能更有效地发挥激励效果，调动员工的主观能动性，更好地实施股权激励制度。 （2）重视公平性 实施股权激励制度最主要的是制度的实施条件能够满足员工的条件，使得员工能够从中获益， 所以要重视激励制度的公平性。华为是按照不同员工的级别及工作业绩进行股权的分配，这种划分 标准不仅充分体现出了按劳分配、多劳多得的公平性，更能更好地维持各级员工之间的平衡关系， 为实施股权激励制度创造了良好的环境。 （3）重视因时制宜 华为实施股权激励制度之所以能够成功，是因为华为的每次制度改革都因时制宜。华为开始选 择实施股权激励制度是为了在创业初期挽留人才、拓宽融资渠道，但慢慢随着人才和资金的双重需 求量增加，华为开始发行虚拟股，从而代替了发行实股所带来的压力，再随着华为的发展，开始不 断地改善实施股权激励制度的规则，将职位、绩效、工作表现、工作年限等等都加入到制度的实施 之中，同时根据外部的经济环境，因时因地地完善股权激励制度，更好地发挥其激励效果。 人才是企业发展道路中不可缺少的部分，重视股权激励制度的实施是培养企业优秀员工的一大 重要举措。华为公司作为我国通信行业中的优秀企业，成功地实施了股权激励制度，不仅挽留住了 骨干技术员工，更是吸引了不少的优秀人才，为企业带来了一次又一次的收益新增长。同时，也为 国内其他企业提供了很好的实施建议，推动了我国股权激励制度的改革，促进了我国企业的良好发 展，为社会经济的建设做出了巨大的贡献。 第四章 大豆蛋白企业《股权激励策略》制定手册 在明确“股权激励策略”可执行的情况下，我们首先要动员和组织相关战略制定成员，进行学 习和研究，并做好制定前的准备工作，再根据战略组成和制定流程，做出科学的具体方案。 第一节 动员与组织 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 56 在决定制定“股权激励策略”后，就需要开始动员和组织相关人员进行战略规划。设计战略规 划是企业战略规划管理中最为基础的内容，企业必须邀请具有丰富战略规划设计经验且对行业发展 趋势有着深刻了解的专业人员，同时还应抽调对企业实际情况熟悉的一线工作人员，共同组成一支 具有丰富经验、专业互补的战略规划设计小组负责设计战略规划。同时，企业应为小组提供尽可能 齐全的资料，使小组得以综合考虑各种资料对企业外部机遇与挑战进行 SWOT分析，进而有效提升 企业战略规划的科学性和准确性。 一、动员 对于任何一个企业而言，要想真正有效地开展高水平的战略规划管理存在着很大的难度，这就 要求企业必须重视提升自身的战略规划管理能力，才可以更好地促进企业的发展。一方面需要不断 加强理论研究，不断丰富战略规划管理研究成果，为企业战略规划管理提供理论支撑。另一方面， 应重视战略规划管理团队的建设工作，吸收各种优秀人才参与战略规划管理，进而为企业战略规划 管理提供团队支撑。 部门 序 号 推动事项 推动要点 责任 人 推动时间 备 注 1 决定在公司推行 “股权激励策 略” 召开专门会议就推行“股权激励 策略”作出决定 2 成立公司“股权 激励策略”建设 领导和制定小组 确定公司“股权激励策略”建设 小组的人员及分工。公司应当在 设立战略委员会，或指定相关机 构负责公司发展战略管理工作， 履行相应职责。 动员 3 进行建立“股权 激励策略”思想 动员 召开公司建立“股权激励策略” 思想动员会 二、组织 战略管理者是企业战略管理的主体，他们是企业内外环境的分析者、企业战略的制定者、战略 实施的领导者和组织者、战略实施过程的监督者和结果的评价者。因此，战略管理者的构成、各自 的参与方式、程度以及相互关系等因素，都对企业成功地实施战略管理有着重大的影响。 由于战略管理者构成了企业战略管理的核心体系并直接参与到企业内外环境的分析的整个过程 中，因此，企业的战略管理者既是分析者又是制定者，既是领导者也是组织者。一般企业的管理层 由公司层管理者、事业层管理者和运营层管理者这三个主要的管理阶层构成。而战略管理者涵盖了 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 57 企业这三个层次的管理者。通常战略管理者包括企业的董事会、高层管理者、各事业部经理、职能 部门管理者以及专职计划人员。 成员 职责 （一）董事会 从战略管理的角度，董事会具有三项主要的任务： （1）提出企业的使命，为企业高层管理者划定战略选择的具体范围。 （2）审批高层管理者的建议、决策、行动，为他们提出忠告和建议，规划出 具体的改进措施。 （3）董事会通过它的委员会监视企业内外环境的变化，注意这些变化将会给 企业造成的影响。 （二）高层管理 者 企业高层管理者负责制定和管理战略规划过程。为了确定企业的使命，建立企 业的目标，制定企业的战略和政策，企业高层管理者必须高瞻远瞩。企业各层 管理者分配在企业战略规划上的时间因其在企业内的地位不同而异。 公司层管理者由企业的董事会董事、执行总裁、高级总裁、高级经理和高级顾 问组成。 （三）专职计划 人员 当企业高层管理人员无法应付过于繁重的战略指定工作的时候，通常将其中一 部分工作交给一个由高层管理人员组成的计划委员会，或由一名副总经理负责 的专门的战略计划或规划部门。这种专职的计划人员主要负责收集和分析各种 数据，提出和评价各种可行的战略选择。 第二节 学习与研究 一、学习方案 部门 序 号 推动事项 推动要点 责任 人 推动时间 备 注 1 组织相关人员参 加“股权激励策 略”班学习 领导小组和公司主要干部系统学 习“股权激励策略”的意义与方 法 2 组织员工需求调 查 组织员工满意度调查和需求调查 学习 与准 备 3 组织执行组成员 参加“深化班” 学习 执行员核心成员参加“深化班” 学习，草拟方案 二、研究方案 构建闭环的战略研究体系，一是要开展形势分析，明确“我们在哪里”；二是制定战略策略目 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 58 标，明确“我们要去哪里”；三是推动战略实施，明确我们怎么去，包括战略规划与滚动规划的制 定、年度计划的制定、战略实施的手段等；四是提升战略实施的保障水平，确保战略实施效果。 也可以分领域、分区域、分业务持续深入开展研究，形成综合性、专题性研究报告，为公司指 明发展方向，为项目提供决策支持服务。 事项 建议 研究机制 构建了以公司战略发展中心团队为核心，规划计划、财务、企业管理、人力资源等多部 门参加，部门内部多岗位参与，外部支持机构协助的研究机制。 研究团队 形成了由战略发展中心+各部门组成的战略研究团队，充分发挥市场、研发、运营、管 理、商务、后勤等多专业结合的优势，同时与项目公司、研究支持部门、总部机关各部 门充分合作，做到跟踪及时、信息充分、数据齐备、研究有据、结论靠实。 优化战略研究 组织架构 建立战略研究与管理工作机制，集中公司内外部战略研究机构及各地区和项目公司为支 持力量，深入系统开展战略研究与管理工作。 构建开放式研 究网络 加强与外部咨询公司、行业协会、政府研究部门的沟通联系，并建立合作关系，形成开 放式的研究平台，开展重大战略课题的联合研究，实现跨部门、跨学科的开放合作。 加快信息、成 果共享与成果 转化 推进基础资料信息、业务信息、战略研究成果共享，拓宽资料和信息来源，构建战略研 究与管理相关数据库，建立定期成果交流机制。形成业务战略研究成果，定期发布《战 略发展报告》《行业要览》，以及《业务战略信息参考》、热点问题专题分析等不定期 报告。 加强战略研究 队伍建设 以战略支持机构研究人员为主体，培养和打造一支战略研究的核心专家团队。通过研讨 培训、出差调研、定期交换、相互挂职等多种形式，大力培养业务战略咨询专家，巩固 和提升业务战略研究队伍水平。 第三节 制定前准备 企业发展战略规划不仅仅只是企业如何在经济市场中发展，而是涉及多方面的规划。企业发展 战略规划人员需要对其包含的内容有清晰的了解，帮助企业制定出全面的发展规划，从而推动企业 在经济市场中不断的发展。 一、制定原则 科学制定发展战略，精心设计流程，突出战略制定的广泛性、层次性和互动性，结合形势分析 找准切入点，发挥比较优势，分阶段差异化制定发展战略。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 59 原则 建议 社会性 战略规划应充分结合外部社会环境，企业在进行战略规划的时候，不能仅仅只能对自身内 部情况进行分析，而应综合考虑包括社会因素、经济因素、文化因素、法律因素、政治因 素等外部社会环境，才可以更加精准地指导企业发展，从而促进企业的可持续发展。 科学性 科学性反映所拟定大战略符合客观规律的程度。换言之，战略是否具有科学性，应该与评 价者的偏好无关。无论是由谁来评价，只要他掌握了理性的和客观的标准，了解了企业的 实际情况以及战略拟定所依据的背景因素，都会得出相同和相似的结论来，就说明战略具 有科学性。 实践性 战略实质上是实践性的东西，而不是单纯思想性的东西。战略的实践性首先就在于它的对 策性。战略对策就是具有根本性、长远性、全局性的大对策。战略的基础是具有这三性的 深谋远虑(包括有关的理论思考)，战略的落脚点则就是由此形成的战略对策及其实践。 前瞻性 前瞻性是企业发展战略的根本特性，没有前瞻性就不称其为战略。前瞻性是不能用企业当 前发展轨道简单外推的方法保证的，而是需要对拟实施的企业发展战略与未来经营环境互 动结果进行分析和判断来获得。 创新性 创新不仅是保证民族始终具有源源不断的生机和活力的核心，还是提高有效性的关键，创 新的对象包括商品、用途和营销战略，创新的目的是提高消费者对商品的满意度，赋予企 业强大的综合竞争力，为市场份额的抢占奠定基础。综上，对创新创造引起重视是实现企 业可持续发展的前提，基于差异化理念所制定营销战略的有效应用，同样离不开企业的创 新和创造。 全面性 战略目标是一种整体性要求。它虽着眼于未来，但却没有抛弃现在；它虽着眼于全局，但 又不排斥局部。科学的战略目标，总是对现实利益与长远利益，局部利益与整体利益的综 合反映。科学的战略目标虽然总是概括的，但它对人们行动的要求，却又总是全面的，甚 至是相当具体的。 动态性 公司所面临的外部环境一直在变化，随着战略目标的逐步实现及调整，人力资源规划也需 要及时做出相应的调整；不能简单的将人力资源规划理解为静止的数据收集和一劳永逸、 永远不变的应用。 长远性 企业的战略规划管理主要是将利益放在未来的发展阶段，这样才是最为科学的发展措施。 企业在制定战略规划时，必须从自身长期发展目标和长期利益出发，全面分析企业内部条 件和外部环境，从而保证企业战略规划的科学性和合理性。 竞争性 在当前竞争日益激烈的现实情况下，企业只有制定出具有较强竞争性的战略规划，才可以 使企业得以从其他竞争对象中获得更多的市场资源，进而帮助企业在激烈的市场竞争中得 以立足。 全局性 企业在制定战略规划时必须坚持从全局出发，战略规划必须和国家、社会的整体发展战略 相契合，进而使企业在新形势下得以充分发展。 整体性 即企业在进行经营决策的过程中，要将企业作为一个完整的整体对待，方案的实施过程中 也要以全局的角度出发，用发展的眼观对待企业的经营决策。 实事求是 即企业的所有经营决策要以企业的实际情况为基础，要符合企业的实际需求，制定的决策 方案有实施的可能性。 保证信息的准 确性和完整性 企业的经营决策是依靠大量的经济信息为基础实现的决策的，因此掌握经济信息的准确性 和完整性是企业实现科学决策的关键。 对比选优原则 企业在进行经营决策的过程中，要广泛的对比信息，集思广益，制定出多套实施方案，并 在实施方案中择优选择。 减少副产作用 原则 企业在执行经营决策方案的过程中必定会产生一些副作用，因此企业在方案实施前要明确 执行过程中的副作用可能存在哪些，将副作用降低到最低值。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 60 坚持民主原则 企业在制定企业经营决策过程中不能仅凭企业领导的单方面决策，要广泛的听取各专业研 究人员和专家的建议，发挥个人的智慧和力量。 二、注意事项 企业在实施战略时，应该综合考虑多方面，并结合自身实际，采取适合自己的决策，从而在市 场竞争中保持不败之地。 注意事项 分析 企业战略规划 制定较为随意 目前，许多企业对于战略规划的制定并没有建立在对企业实际情况、行业竞争情况和社会 整体状况科学分析的基础之上，而是由企业拥有者或者主要管理者仅凭一些片面信息闭门 造车、凭空想象出来的，存在着很大的随意性。这就导致企业制定出来的战略规划严重偏 离于企业实际情况，这就必须使战略规划只能是停留在纸面上、口头上，难以真正将其落 到实处，充分发挥其应有的积极作用。 企业战略规划 实施不够到位 虽然战略规划已经制定出来，但是许多企业却由于各种主客观因素并没有采取有效措施全 力推进战略规划，仅仅只是将战略规划停留于规划层面，难以充分发挥其应有的积极作 用。究其根源，主要在于这些企业并没有制定出科学合理的战略规划实施方案，没有将战 略规划目标、任务进行合理分解，进而导致企业战略规划实施过程中难以到位。 企业战略规划 调整不够及时 许多企业一旦制定完战略规划之后，并没有根据战略规划环境的变化而进行及时有效的调 整，甚至错误地认为企业战略规划必须保持稳定，出于维护其权威性不应随意进行更改。 在这种情况下，很容易导致战略规划难以有效指导企业发展，甚至有可能会导致企业走向 歧途，使企业经营管理面临各种风险和隐患。 缺少消费者视 角 一般竞争战略理论主要是从企业资源和内部组织运营层面提出的理论，其推论的依据是低 成本和差异化两种活动在资源和组织上的不兼容，而没有考虑消费者对产品低价和特色需 求的分布状态。成本领先或者差异化会影响产品的价值形态，而产品的价值最终必须要经 过消费者的认可。 缺少外部协作 视角 一般竞争战略理论提出于 20 世纪 80 年代，当时业务外包尚没有盛行，因此一般竞争战略 理论主要是基于组织内部的资源配置，其视角是内部化的。但是，随着科技的发展，企业 间的分工合作越来越盛行，业务外包越来越普及，企业内的资源和组织冲突可以通过企业 间的分工合作来避免。当把企业间的业务外包，以及新科技的元素考虑在内，一般竞争战 略理论立论的基础就显得太狭隘，使该理论无法适应新时代的环境变化。 不同战略界限 不明 成本和特色是企业战略中的两个基本要素，所不同的是它们的偏重、程度和组合。在骑墙 战略可行之后，原有的成本领先和差异化之间的界定被打破，形成了一个决策的区间，界 限不明。 三、有效战略的关键点 战略的制定过程对企业来说是组织各环节进行目标一致性协调的过程，因此制定中的大量讨 论、沟通工作是非常必要的。很多企业制定了战略，但是在内部确作为高度机密，锁在柜子里或者 只有少数人知道并理解，这种做法是不可取的。现在，很多企业强调战略的透明度，强调战略制定 过程中，组织各层级的充分参与，在制定的过程中达到引领方向、规避风险、达成共识。在这里通 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 61 过头脑风暴、战略研讨会、各种宣贯学习活动等方式方法，可以使企业的战略真正做到在内部人所 共知。 另外，战略本身也是随着时间的推移而需要不断的调整变化的。很多企业习惯于制定了战略后 3到 5年内不做任何调整，结果导致战略规划与实际运营脱节，战略失去其应有的价值，是非常值 得防范的。 关键点 内容 可预期的战略 目标 战略目标是对企业战略经营活动预期取得的主要成果的期望值。战略目标的设定，同时也是企 业宗旨的展开和具体化，是企业宗旨中确认的企业经营目的、社会使命的进一步阐明和界定， 也是企业在既定的战略经营领域展开战略经营活动所要达到的水平的具体规定。 建立健全战略 决策体系和责 任体系 发展战略和规划管理要实行统一领导，分层管理，子战略和规划纳入整体发展战略体系统一管 理。明确负责战略管理的工作机构，建立工作制度，配备专职工作人员，按照公司统一部署制 定发展战略和规划，子战略和规划方向、目标、行动计划要符合公司整体发展战略和规划。积 极适应新时代、新形势下业务结构复杂、多元化经营的特点，确保公司业务规划、区域规划高 效推进和有效落实；深入探索战略实施机构的一体化运行机制，组成战略实施集群，确保战略 任务的实施承载、规划指标的有效分解和战略资源的优化配置。重点在战略性新兴业务、战略 营销区域试点组建战略实施集群，探索、积累和形成可复制经验后推广应用。 做好市场的调 查、细分、定 位 实施“股权激励策略”，应该建立在科学、缜密的市场调查、市场细分和准确的市场定位基础 上。因为市场调查、市场细分和市场定位能够为企业决策者提供顾客在需要方面的差异性，准 确地把握“顾客需要什么？”在此基础上，分析满足顾客差异需要的条件，要根据企业现实和 未来的内外状况，研究企业是否具有相应的实力去满足顾客的需要。 要实施“股权激励策略”，科学，彻底的市场调研，市场细分和市场定位应成为基础。由于市 场调查，市场细分和市场定位可以为决策者提供客户在物质需求和精神需求方面的具体信息， 并准确理解客户的真实需要。基于此，企业需要分析能够满足客户差异化需求的条件，根据公 司的实际情况及其未来的内部和外部条件，研究公司是否具有适当的实力来满足客户的需求。 战略要有连续 性 任何一个战略必须要实施三至四年，否则就不算是战略，如果每年都对战略进行改变的话，就 等于是没有战略，而是跟时髦。这并不意味着你就永远一成不变，首先你要不断地寻找先进的 做法，第二总是要寻找更好的方式来实施你的战略。如果有了新的技术，那么就要问下我这家 公司如何用这个技术使我的战略变得更有效呢？如果你有一个很清晰的战略的话，实际上，变 化得速度更快，因为有战略你就会确定出优先顺序，确定出哪些是重要的。如果没有战略的 话，所有东西你都会觉得是重要的，这样哪个先做、哪个后做反而搞不清楚了。 环境适应性 差异化战略作为一种战略，首先是寻求对环境的适应而存在的。理性的分析技术是基于环境的 变量，战略的核心在于对环境的适应，战略能够使组织通过确定外部环境中的机会与威胁，获 得组织与环境的协同与适应。 竞争位势与定 位 差异化战略是分析企业的竞争位势基础上，选择合适的定位。企业战略的核心应在于选择正确 的行业，以及在竞争作用力面前寻找进退有据的地位，做出适当的定位。 面对竞争力，企业可采用三种基本的通用战略应对——成本领先、差异化和目标集聚。 实施差异化贵 在创新 随着社会经济和科技的发展，一方面客户的需求会发生变化，昨天的差异化将成为今天的一个 普遍现象。竞争对手也在发生变化，尤其是产品价格、款式、广告、包装和售后服务等，这些 都很容易被一些企业所模仿。因此，任何差异都不会持续，要使公司的差异化战略成为长效 药，唯一的出路就是创新，利用创新来适应客户需求的变化，利用创新去战胜对手的模仿跟 进。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 62 差异化应恰到 好处 引入差异化战略应加强对整个营销过程的管理和控制。最重要的是注意顾客的反馈意见。由于 任何营销策略的成功与否，最终的决定是作为上帝的客户，没有得到客户的认可，理想的策略 就是张纸。只有通过客户的反馈，企业才能准确确定是继续保持，还是加强或撤销企业当钱的 营销策略。只有消费者认可的差异才是有益的，过度的差异可能会带来两方面的负面影响：一 是会引起消费者不满；二是会增加成本，迫使企业提高商品价格，从而抵消了差异带来的价 值。因此，适度差异是差异化营销的重要原则。 难以模仿性 企业差异化战略的成功还在于自身不容易被竞争对手模仿。由于管理资源产生于团队的互动和 通过互动积累的经验，是组织通过长期团队工作、试验、学习和演化而来的组织特殊技能，所 以管理资源是在别处无法简单复制的。 核心能力理论对企业的启示是企业在实施差异化战略过程中，要努力培育出自身的核心竞争 力，使得自身的差异化不会因为竞争对手的模仿或替代而变得“不差异”。 要及时延展和 升级 任何成本差异都取决于时间，因为竞争、技术和需求等其他因素在不断变化，环境或先决条件 的变化可能会使公司原本非常有效的差异化的价值变得无效。所以，企业必须与时俱进，继承 过去品牌的无形资产的同时，对企业产品进行适当升级延伸。 动态能力 动态能力理论里所讨论的能力已经不同于前面提到的企业核心能力，而是改变企业能力的能 力。从本质上来说，动态能力论表现出了一种动态的非均衡状态，认识到在一个变化无常的环 境中，企业需要对能力持续不断地维护、培养和开发，从而实现企业持久的竞争优势。 在自身产品上 完善 企业起步后若产品有市场，或遇同业竞争，均需扩大生产规模以提高产品竞争力。而企业仅靠 自身的资金积累是很难在短期内扩大规模的，此时就需要融资来扩大再生产。融资的方式有信 贷、股权融资或发行债券等。若融资渠道通畅，企业还可以通过并购、重组等方式迅速扩大生 产规模。同时，企业应将触角伸向产业链的前端和后端，打造完整的产业链；通过期货市场实 现对原材料和产成品价格和供应的控制，通过外汇市场实现对用汇风险的控制；将富余资金投 资于证券、期货和房地产市场，以期实现资本的增值。 在企业组织管 理上完善 企业规模扩大，人员增加后，提高组织管理效率成为迫切的话题。企业要由大变强，就必须通 过完善公司治理以提高组织管理效率，构建先进、高效的组织管理体系。所谓“大公司病”就 是因为管理不善，导致部门职责不清，甚至互相扯皮，员工军心涣散，企业一盘散沙。公司治 理简单讲就是企业组织管理体系的制度化建设，完善企业各项管理制度，依法管理企业，将员 工积极性和创造性发挥最大化，激励的同时依法监管。只有明确产权关系，制定完善各种法 规，特别是明确部门职责，加强对员工的激励措施和监管措施的制订，公司高管带头遵守法 规。员工上下按制度办事，而非看老板的脸色行事。这样公司治理必然会水到渠成，企业运作 井然有序。 在企业竞争核 心上完善 企业要进一步提高核心竞争力，必须在技术创新和品牌建设方面下功夫。“一流的公司卖技 术、二流的公司卖产品、三流的公司卖力气”就是现代企业获利模式的最好写照!发展战略中 “标准、专利、商标和版权”越来越成为国际大企业获利的法宝。企业在实施技术研发时可参 考上世纪 90 年代美国硅谷科技网络公司对科技人才实施股票期权或送红股等方式。物质的激 励和雄厚资金的支持是技术创新成功的关键。知识产权的立法保护是技术创新的底气和信心源 泉。 加强创新创造 能力 在企业差异化产品战略过程中, 要以差异化竞争为基础进行创新创造能力的改造, 创新是民族 具有生机与活力的保障, 也是企业“股权激励策略”的有效措施, 主要包括产品的创新、用途 的创新、营销战略的创新等, 不断提高顾客满意度, 加强企业的竞争能力, 为企业抢占市场份额 做好准备, 不断增强企业的创新差创造能力, 促进企业的可持续发展。 要有一个独特 的价值诉求 就是你做的事情和其他竞争者相比有很大差异。价值诉求主要有三个重要的方面：准备服务于 什么类型的客户？满足这些客户什么样的需求？你们会寻求什么样的相应价格？这三点构成了 你的价值诉求。你的选择要和对手有所不同。如果你想和跨国公司竞争做同样的事情，就不太 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 63 可能成功，因而必须制定一个战略，采取一种独特的视角、满足一种独特的需求。 精心设计的价 值链 要有一个不同的、为客户精心设计的价值链。营销、制造和物流都必须和对手不同，这样才能 有特色否则只能在运营效率上竞争。 要做清晰的取 舍，并且确定 哪些事不去做 制定战略的时候要考虑取舍的问题，这样可以使你的竞争对手很难模仿你的战略。取舍非常之 重要，因为鱼和熊掌不能兼得，只能有所为、有所不为。企业常犯的一個错误就是他们想做的 事情太多，他们不愿意舍弃。如果你有取舍的话，对手学了你就会伤害他自己，这就迫使对手 做出取舍：或者彻底放弃自己已有的核心优势，或者放弃抄袭，或至少不会有效地抄袭你。 在价值链上的 各项活动，必 须是相互匹配 并彼此促进的 西南航空的低成本模式、戴尔的直销和大规模定制模式为什么难以模仿？因为他们的优势不是 某一项活动，而是整个价值链一起作用。竞争对手要想模仿你不能只模仿一件事情而是要把整 个战略都模仿过去才能有效。 第四节 战略组成与制定流程 一、战略结构组成 战略目标实际上表现为战略期内的总任务，决定着战略重点的选择、战略阶段的划分和战略对 策的制定。可以说，战略目标的确定是制定发展战略的核心。 项目 具体 总体目标 主要包括战略宗旨、战略目的、战略目标、战略投资方向、战略投资项目(附相关投资项目 的投资模式、商业模式、赢利模式和经营模式纲要)、战略重点、战略措施、战略规划检验 方法和程序等。由董事长组织编制，主要解决企业发展方向和战略投资项目问题。 企业经营战略 配合落实企业总体发展战略的经营管理战略。即公司内部各个经营单位，为配合企业总体 发展战略实施所制订和实施的子战略。经营战略是在企业总体战略的指导和制约下，指 导、管理具体经营单位的计划和行动的战略。由总经理组织编制，配合企业发展总体战 略，将企业发展战略中制定的目标、项目落实到日常经营管理行为中。 企业职能战略 企业职能战略即公司职能部门战略。是企业各职能部门为配合企业总体发展战略实现，而 编制的企业投资运作、研究开发、生产作业、市场营销、财务管理和人事管理等主要职能 部门的战略规划。由总经理指导各职能部门负责人编制，各部门配合企业经营战略，组织 落实经营战略。 二、战略制定流程 第一步：提出企业的初步目标、决策和任务。考虑在今后一段时期内应该完成什么样的任务， 达到怎样的目标。 第二步：分析企业资源。应对资源的有利方面和不利方面作一个实事求是的估价，分析时既要 重视生产和财务方面的资源，也要重视人力的资源，尤其是人的能力和技术。 第三步：估价企业的潜力。主要是两个方面：一是分析企业的技术能力；二是分析企业的竞争 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 64 者的情况。把本企业的产品与竞争者的产品作比较，分析其本身的长处和短处。 第四步：调研国内外市场，包括对顾客的调研和市场的调研。 第五步：评价和选择进入市场的报告。进入市场要重视研究企业的顾客、供应者、批发者、零 售者在销售渠道中的分布情况以及怎样得到他们的帮助和合作。 第六步：制定企业发展战略规划。其内容有形势分析，要达到的具体目标、活动日程安排、财 政预算等。 部门 序号 推动事项 推动要点 责任 人 推动时 间 备注 1 确定企业的发展 方向及目标 召开专门会议确定公司战略目标。 2 科学编制公司 “股权激励策 略” 战略规划是为了实现发展目标而制定的具体规 划，表明公司在每个发展阶段的具体目标、工作 任务和实施路径。 3 制定相关的约束 和政策 这就是要找到环境和机会与自己组织资源之间的 平衡。要找到一些最好的活动集合，使它们能最 好的发挥组织的长处，并最快地达到组织的目 标。这些政策和约束所考虑的机会是现在还未出 现的机会，所考虑的资源是正在寻找的资源。 这是近期的任务，计划的责任在于进行机会和资 源的匹配。但是这里考虑的是现在的情况，或者 说是不久的将来的情况。由于是短期，有时可以 做出最优的计划，以达到最好的指标。经理或厂 长以为他做到了最好的时间平衡，但这还是主观 的，实际情况难以完全相符。 4 基于公司战略修 订公司相关制度 整理并修订公司人力资源、绩效管理、财务管理 等制度。 5 形成完整“股权 激励策略”方案 将相关准备资料系统整理形成可执行激励方案 方案 制定 6 “股权激励策 略”方案的研讨 和修订定稿 组织公司相关人员对草案进行研讨并按决议修订 第五节 具体方案制定 一、具体方案制定 具体方案根据公司实际情况制定，以下为制定战略考虑因素（参考）： 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 65 项目 策略 愿景规划 企业的使命、愿景，长期目标或发展期许 战略目标 未来 3-5 年的规划与相关目标，战略的制定方式、参与程度 战略规 划方面 支持能力 目前的资源能否支持战略达成？如何实现战略目标？ 商业定位 业务定位、目标市场、客户的选择与需求 行业状况 行业态势、竞争格局、行业标杆与竞争对手优劣势对比 企业情况 公司的核心竞争力在何处？如何发扬？公司短板在何处？如何有效规 避或优化改善？ 盈利能力 业绩与利润来源及占比、发展空间、存在风险等。 商业模 式方面 新商机 有无新的发展可能/创新机会/提升空间？ 目标市场 1、企业现阶段的目标市场是什么？ 2、为什么选择该行业和市场？ 3、企业的主要消费市场有哪些？如何细分的？ 4、目前企业在业务覆盖的市场，市场容量有多少？市场占有率如何？ 主要营销策略是什么？ 5、我们开发新客户采用的方法有哪些？哪些比较好用？ 6、主要竞争对手有没有？有哪些？竞争对手哪方面做的比较好？ 客户定位及 价值主张 1、我们的主要客户是哪些？ 2、客户的关注点在哪些方面？ 3、我们能给客户提供什么样的服务和价值？ 4、我们与客户保持粘性的方法？做了什么样的业务动作？ 5、客户满意度及老客户的维护情况如何？ 6、企业是如何进行客户定位/细分的？ 7、客户对产品/服务的关注点在哪里？ 8、我们想要传递给消费者的价值是什么？ 市场方 面 市场定位及 策略 1、行业市场情况如何？行业竞争程度如何？ 2、企业在行业中处于什么水平？主要竞争对手有哪些？ 哪方面比我 们更强？ 3、行业标杆有哪些？ 行业平均利润率是多少？ 4、本企业的商业模式是什么样的？主要价值创造过程有哪些？ 公司发展战略与与行业发展、竞争态势、经济、社会、文化等外部因 素是否适宜？ 与公司的规模、产能、产品特性、公司竞争优劣势等条件是否符合？ 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 66 营销渠道、 方式、区域 拓展 1、企业是如何开展市场营销的？现在的市场覆盖范围及情况？ 2、企业有没有未来的市场拓展规划？若有，是怎样的？ 3、企业的产品销售渠道都有哪些？销售方式是什么样的？目前已拓展 区域和即将拓展的区域在哪里？代理商合作的具体方式？ 4、营销战略及营销策略是如何制定和执行的？ 营销方 面 核心竞争力 1、企业的核心竞争力是什么？有什么样的优势资源？ 2、企业是否具备核心壁垒？ 3、和竞争对手企业对比，企业的核心竞争力是什么？ 4、持续争取或保持核心竞争力的关键因素在哪里？企业如何采取行动 的？ 5、如何确保企业核心竞争力的可持续性？其关键点在哪里？ 生产方式和 服务 1、生产、研发或服务的方式是怎样的？优化和创新能力如何？ 2、对于满足市场需求存在哪些优劣势？ 3、企业产品的供应链是如何管理的？关键环节有哪些？在关键环节上 我司是如何应对的，现在或未来打算采取哪些行动？ 产品方 面 利润来源/盈 利模式 1、现有的核心业务有哪些？ 2、主要业绩和利润来源在哪些方面？比例大约是多少？ 3、是否有新的利润点可以开发？ 成本结构 1、企业成本由哪些方面构成？较大的成本支出在于哪些方面？ 2、企业的主要成本是什么？营业成本率是多少？行业的营业成本率大 约是多少？企业的各项业务的毛利是多少？管理成本，产品成本，人 力成本各占多少比例？ 3、企业是如何控制和优化成本的？ 模式创新规 划 1、核心业务、增长业务及种子业务有无规划？未来准备如何发展及转 型？ 2、本行业主要的商业模式有哪些？行业是否有创新型商业模式出现？ 3、内部创新关注点在哪里？行业创新关注点在哪里？产业创新机会在 哪里？ 运营方 面 企业资源 企业资源是指企业所拥有或控制的有效因素的总合，主要分有形资 源、无形资源和组织资源，包括资产、生产或其他作业程序、技能和 知识等。 公司有强大的战略同盟 公司有很好的社会背景 公司有比较好的社会关系 公司社会关系一般 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 67 企业治理 1、我们的创始股东有几人？现在的股东有几人？ 2、各股东的股份比例是怎样的？ 谁是实际控制人/控股股东？ 3、股东们现在是否都参与企业管理？担任什么岗位？股东间都是什么 关系？股东之间是如何沟通与决策的，对企业的发展是否起到了积极 作用？ 4、执行效果怎样？建立了哪些制度？运行是否顺畅？ 存在什么问题 5、企业是否有引入优秀骨干进入企业股东的想法？ 6、如何做财务风险管控？ 人员配置是否合理？ 公司理念是否形成？定位是否合理？是否真正得到落实？ 股权结构是否合理？ 二、配套方案制定 分类 项目 具体内容 组织架构 组织架构与公司战略的适配度？如何提升组织效率？组织规 划方面 沟通协调 内部沟通协调情况如何？跨部门协作能力如何？出现问题如何解决？ 产业规划 公司以后有无产业整合的机会/计划？如何联动相关产业资源？产融规 划方面 资本规划 公司有无融资规划和上市规划？ 配置情况 人员配置如何？（适配度、胜任力、流动性、继任计划） 培训发展 培训开展情况及有效性、人才发展体系建设情况 薪酬激励 相关薪酬福利、晋升通道、激励措施执行情况、满意度及优化建议 人力资 源管理 方面 绩效管理 绩效考核目标制定、考核方式、评价体系、反馈机制等实施情况及存 在问题或担心、优化建议 企业文 化方面 文化影响 工作氛围、企业文化的理解程度，相关文化的落地措施、实施情况等 第五章 大豆蛋白企业《股权激励策略》实施手册 第一节 培训与实施准备 在战略规划实施过程中，企业领导者发挥着团队领头羊的作用，其一言一行都必然会影响企业 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 68 员工心理，这就要求他们在战略规划实施过程中必须注重发挥模范带头作用，坚定不移地推进新战 略。与此同时，企业实施战略规划必须具有广泛的群众基础，这就要求企业必须重视加强人力资源 管理，对广大企业员工进行战略规划的培训和教育，使企业每一个员工都能够正确地了解新的战 略，顺利达到企业战略规划执行的需求。 部门 序 号 推动事项 推动要点 责 任 人 推动时间 备 注 1 进行方案培训和 实施动员 分别进行激励对象和全员宣讲方 案并动员做好相关准备 培训 与实 施准 备 2 按方案要求调整 组织分工和配置 资源 对公司的组织架构、职能分工和 人力资源配置等相关资源进行优 化，确保按要求配置到位 第二节 试运行与正式实施 一、试运行与正式实施 当企业顺利完成战略规划设计之后，便开始进入战略规划实践阶段，便应明确这一阶段的重点 目标，清楚战略规划实施过程中需要重点解决的问题以及要达到的预期目标。在明确重点目标之 后，企业管理层应将重点目标进行合理分解，然后将目标分散到各个职能部门，使每个职能部门都 得以明确自身要完成的目标。企业通过目标分配，进而使每一个企业员工都承担起相应的任务，从 而使企业得以团结一心，更好的完成企业的战略规划。 部门 序号 推动事项 推动要点 责任人 推动时间 备 注 1 试 运 行 实施 2 正 式 实 施 二、实施方案 结合实际、精心制定工作实施方案 面对每年出现的新形势，结合自身实际和业务特点，逐年印发“股权激励策略”工作实施方案 和具体工作要点，明确工作目标、具体措施和责任分工，各地区公司对目标和举措进行层层细化分 解，落实责任，制定各项目具体实施细则，确保开源节流降本增效工作有计划、高质量、有成效地 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 69 开展。 战略实施全过程闭环 管理 公司在科学编制、动态调整战略规划的基础上，推进战略规划的实施落地，逐步建 立包括年度实施要点、战略沟通分解、战略执行落实、战略执行评估、战略绩效考 核、战略监察审计等六个环节的战略规划年度实施程序，有序配套建立相关管理制 度、流程及工作标准。 编制年度实施要点 年度战略规划实施要点是在逐年分解落实公司总体规划的基础上，结合决策层的年 度经济形势分析预判和战略任务部署，形成的对公司年度各项工作的战略指引。各 级战略实施机构应遵循战略指引，强化战略协同，优化资源配置，确保实施要点中 的战略任务列入公司各类年度计划，并同时转化为年度重点工作任务，实现战略管 理嵌入公司整体运营管理流程的管理目标。 强化战略沟通分解 战略沟通分解是在加强内部战略沟通的基础上，运用战略管理工具，将公司战略规 划分解为各战略实施机构的年度战略任务和绩效目标，并转化为全体员工可理解、 可执行的行为的过程。先期选择战略性业务板块和重点骨干子企业进行应用试点， 导出试点机构的年度战略任务与战略绩效指标，形成可复制经验后有序进行推广， 逐步增强业绩考核的战略导向。 推进战略执行落实 战略规划实施过程中，战略决策机构、管理机构和实施机构应严格履行战略职责， 团结一心，协调一致，密切沟通，协同推进年度战略目标的实施落地。战略实施机 构应根据年度战略任务和绩效目标，逐一落实责任，协同推进，遇有重大问题应及 时向战略管理机构报告。 第三节 构建执行与推进体系 构建“股权激励策略”推进体系，进一步高效推进战略实施，确保战略稳准落地。 有效推进战略实施，通过设置以业务管理为主导的管控体系，科学编制实施五年规划和年度计 划，实施业绩管理与分级授权等一系列手段，推动战略实施并及时动态跟踪、评估、调整。 对大多数企业来说，战略构画的是一幅长远发展的蓝图，但如果不能有效地通过实施路线图将 战略目标分解到每个年度的重点工作任务上，则会出现战略与执行的脱节。很多企业战略要求摆在 那里，但日常的运营又是另一个模样，你说你的，我做我的，战略无法有效落实。 好的方法是在战略制定之后，详细的讨论战略实施的路径，形成战略实施路线图，并将重点任 务进行细化，落实责任部门、时间以及相关资源。这样公司每个年度的经营计划与预算的编制也就 能够更加有目的性。年度的运营与整体战略目标的实现也就因此而实现了联通。 战略对于身处变化多端、竞争日趋激烈的市场环境中企业来说是至关重要的。制定切合实际的 发展战略既需要决策者的大智慧，也需要内部建立一套坚实的管理体系，任重而道远！ 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 70 战略落地是连接企业理想与现实的桥梁，是企业实现理想的必经之路。当企业制订出一个清晰 而科学的战略规划之后，应该在能力与资源的基础上，把企业的内部能力与资源转化为现实的战略 竞争力，避免战略规划与企业经营脱节，形成“两张皮”现象。在新时代、新形势、新精神历史背 景下推进企业建设具有长远意义。 加强战略工作组织领导。各地区公司、项目公司总经理亲自抓工作落实，规划计划部、 财务部、企管部等部门明确分工，负责对工作的组织实施、检查指导和整体推进。 加强工作动态督导督办。通过周报、月报对工作开展情况进行督办督导，传递压力，确 保各项措施部署落地。 加强组织领导、建 立动态督导督办机 制 加强季度执行情况分析。各项目按季度上报措施落实情况和实施效果，汇总分析后及时 做好工作部署调整和典型经验的总结和推广。 大力加强宣传引导。充分利用企业报刊、网站、微信公众号等各种宣传媒介，及时宣传 报道工作进展和取得的成效。 组织开展员工合理化建议活动。充分发动广大员工积极参与，征集各类员工合理化建 议，推动形成全员参与的良好氛围。 积极交流推广典型经验。召开战略工作专题推进会，各项目交流分享工作经验，学习推 广典型做法。 营造全员全链条参 与环境 加大考核激励力度。加大工效挂钩力度，对工作取得显著成效的项目，在年度业绩考核 兑现及特殊贡献奖等的评审中予以倾斜，激发各项目工作积极性。 第四节 增强实施保障能力 切实加强战略实施保障，通过完善绩效考核体系，优化战略研究组织架构，构建开放式研究网 络，加快信息共享与成果分享，强化成果转化应用，加强战略研究队伍建设等手段确保战略实施效 果。 环境风险识别应对。围绕短、中、长期战略发展目标，紧扣业务管理中的重点和难点，全面辨识 和分析公司经营和新项目开发过程中的重要风险，建立风险数据库，构建公司风险指标体系。 基于情景分析的战略风险评价。把可能对战略产生较大影响的风险因素确定为关键维度，通过专 家调查的方式，对关键维度风险因素进行情景开发，利用战略风险情景分析矩阵，确认最终战略 风险。 注重战略风 险防控 实施战略风险监控与规避。逐步建立健全风险防控体系和应急预案，持续跟踪综合风险度排名靠 前的重点国家，做到预防到位、反应及时、应对有力、损失可控。 找到战略实施的关键节点，理清其中的逻辑关系，科学制定战略地图。基于标准战略地图框架， 结合公司业务特点，定制化设计财务与业务、利益相关者、内部流程、学习与成长四个维度，共 同反应公司业绩情况。 加大业绩考 核力度 为每个关键节点确定量化目标，实现战略指标化，开发与战略地图相匹配的计分卡。例如，在低 成本战略实施中，在财务与业务方面就设计制定了主营业务税前利润、现金贡献、投资资本回报 率、操作成本、完全成本、付现成本、发现储量有效转化率、产量递减控制率等指标。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 71 在公司机关部门和重点单位推广应用基于平衡计分卡的业绩合同。业绩合同由战略地图、计分 卡，以及以关键绩效指标(KPI)为核心内容的传统业绩合同三部分组成。 第五节 动态管理与完善 持续变革是战略执行的精髓 建立常态化经营策略研究与调整机制，以战略为指导，构建项目策略研究体系，比如“一项目 一策略，两年全覆盖，逐年滚动更新”，分层次、有重点、讲落地，提升项目决策支持能力。 对于企业家来说，优秀的战略如果不经过思考，不能融会贯通地去应用，只会适得其反。一定 程度上，优秀的理论自身在经受实践检验的同时，也在检验着实践者的智慧和能力。 要达到企业制定“股权激励策略”的目标，就必须进行持续的变革；只有持续变革，才能真正 形成最适合、最优的战略。 根据竞争环境变化进 行灵活调整 应该说，企业战略规划并非一劳永逸的，而是需要不断根据竞争环境变化进行灵活调整， 这就要求企业必须重视战略规划调整工作，及时掌握战略规划实施情况，全面了解市场环 境变化，进而针对性地进行企业战略规划调整，以便使战略规划更加符合企业发展实际情 况，进而促进企业的良性发展。 战略管理工作应遵循 动态调整原则，保持 战略规划体系的科学 性、前瞻性、适用性 和有效性。 总体规划中，三年滚动规划依据五年发展规划编制，同时对五年发展规划的持续优化与修 编。战略决策机构在战略规划期内做出的重大决定，作为战略规划补充或调整，及时列入 规划体系。在贯彻战略规划过程时，坚持战略指引、双向沟通、适度聚焦、优势多元原 则；进一步明确自身战略定位，有针对性地选择符合自身优势与特点的战略策划与引导， 加快差异化发展步伐。 进一步研究完善公司 发展战略 进一步研究完善公司发展战略和中长期规划、业务规划、职能规划和子企业发展规划；加 强战略协调与沟通、任务分解与落实、资源优化与共享，形成清晰的战略导向、时间表、 路线图和保障体系，确保战略规划具有更强的可实施性。 第六节 战略评估、考核与审计 开展战略执行评 估 战略执行后评价是公司重要的战略控制措施，是从公司层面到战略实施机构、从当期业绩到 可持续发展、从重大战略任务到战略绩效指标多个维度进行的全面评估。遇特殊年份，年度 战略执行情况年度评估与五年规划中期或终期评估工作结合进行。 实行战略绩效考 核 公司强力推进战略规划实施，强调绩效考核评价体系的战略导向，先期可在战略实施集群试 点探索经验，逐步推进落实。逐步完善与战略实施和控制相关的组织、制度和文化，渐进推 动对子企业的战略绩效考核，并作为业绩考核评价的组成部分。 加强战略监察审 计 公司监察、审计部门将战略规划执行与战略绩效纳入全面监督范围。对背离公司战略规划方 向、执行公司战略规划不力、延误公司战略实施和导致重大损失的行为，根据公司管理制度 予以责任追究。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 72 第六章 总结：商业自是有胜算 人生和事业有很多相似之处：两者本质上都充满不确定性，但又都具有提升长期胜率的方法。 决定人一生命运的，往往只是几个判断和决定，这很大程度上源自于你的认知；而认知能力的提 升，往往需要你长远的成长和坚持。我们也可能偶尔成功，但各种短期的偶然性终会被时间熨平， 最终的结果基本是公平的。 人与人之间智商的差别并不大，那么为什么人与人之间在人生与事业的成就上会有那么大的差 别呢？有一句话说的好：成功路上并不拥挤，因为坚持的人不多。人生和事业充满了一个又一个挑 战，在前进的路途中，我们需要坚持不懈、勇敢顽强和沉着冷静，才能不断突破自我，超越极限。 做企业也一样，如果没有坚定的信念，没有一种气魄和胆识，注定是无法成功的。 除了坚持，还有什么导致人与人之间最大的差距呢？天道并非一定酬勤，艰苦的坚持和勤劳固 然重要，然而更重要的是认知。你的人生高度，包括你的财富能达到的高度，不会超越你的认知高 度。认知能力的提升，是思维方式、思维层次的提升，是深度思考能力的提升，它能让你具备一眼 洞穿事物本质的能力。花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定是 截然不同的命运。而能否抓住行业本质，是企业的一大核心竞争力。 人之所以痛苦，常在于追求错误的东西。认知的提升，需要正确的人生观、价值观、世界观指 引。只有正确的人生观、价值观、世界观，才能放大你的格局，才能让你的认知到达足够高的层 次，你的人生才不会偏离方向，你才能获得真正的成就。正如：为客户创造了价值，企业也就从中 分享了价值；为这个社会创造了多少财富，企业就有多么伟大。 亲爱的朋友，人生和事业就如逆水行舟，不进则退。人生和事业最痛苦的不是错过了，而是明 白的时候已太晚。正如开头提及的——人生和事业有很多相似之处：两者本质上都是充满不确定性 的，但又都具有提升长期胜率的方法。而巴菲特之所以这么成功，有个重大的原因就是他悟的早而 且活的久，20多岁就开始积累财富，一直到现在快 90岁了还没有停止。 我们要找到提高胜率的方法，最好还能如巴菲特般早开悟、早积累！ 那么如何才能提高胜率？又如何早开悟、早积累呢？ 持续的学习和钻研，不断的实践和总结，是切实可行的方法。然而更重要的是如何学习，学什 么？ 为此，盛世华研将结合十余年的行业研究、管理咨询等方面的知识体系，持续不断的针对不同 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 73 行业开发不同专题报告，供每个热爱学习、研究的人学习，也供企业家、经营者、投资者、行业管 理者、政府等企事业单位参考决策。同时也希望能让每个人都能更早的开悟，更早的理解经济和产 业运行规律，并根据规律制定策略，更早的积累，从而获得伟大的成功。 盛世华研：致力于让每个人都能成为行业专家、管理专家、投资专家，成功企业家…… 盛世华研 注 1：此系列报告的撰写我们参考了众多专家、学者、研究机构公开的成果及理论，在此表示 深深感谢。能找到出处的，我们都尽量注明出处；如侵犯了您的权利，请联系我们。 注 2：此系列报告我们仅收取非常低的费用，属于非盈利性产品，相对于一般几千、数万的研 究报告，基本是免费开放供大家学习。在此也希望大家能尊重盛世华研的知识产权，不要盗用，如 需转载部分内容，请联系我们，并注明出处。 大豆蛋白企业股权激励策略研究报告 74 法律声明 版权声明 本报告由盛世华研调查和制作，报告版权归属于深圳市盛世华研企业管理有限公 司。报告中所有的文字、图片、表格均受知识产权法律法规保护，部分文字和数据采集 于公开信息，所有权为原著者所有。没有经过本公司书面许可，任何组织和个人不得以 任何形式复制或传递。任何未经授权使用本报告的相关商业行为都将违反《中华人民共 和国著作权法》和其他法律法规以及有关国际公约的规定。如需引用、刊发，需注明出 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