改革探索窑阴公司财务治理结构中的共同治理和相机治理江汉大学商学院李巧巧尽管理论界对于公司财务治理面袁实际效果并不理想遥结构的具体内涵有着不同的看法袁我国公司财务治理存在问题的原因是多方面的袁但根本但一般认为公司财务治理结构是相原因是缺乏一套行之有效的财务共同治理和相机治理机制遥关利益主体责尧权尧利相互制衡的一现代企业理论认为袁企业是一组契约的结合体袁由于股东尧董种制度安排遥建立健全公司财务治事尧经理人员拥有不同的信息和利益取向袁公司合约必然是不理结构袁对改善公司治理尧提高决策完全的袁这样就容易使经理人员利用信息优势做出机会主义效率具有重要意义袁也为财务制度行为袁出现欺诈现象遥不完全合约必然会影响企业各种资源配创新提供了全新的思路遥置效率袁传统的基于股东至上模式和治理逻辑的财务治理结一、我国公司财务治理结构的构正在经受严峻考验袁并在内外部压力下走向财务共同治理现状及成因和相机治理的新格局遥目前袁证券市场上出现的公司治理缺陷大多属于财务治二、公司治理模式的转变：从股东至上走向共同治理理问题袁集中表现在以下几个方面院在传统的以股东至上为基础的财务理论和实践中袁公司员援公司财务决策权和控制权错位行使袁上市公司的母公控制权和剩余索取权全部由股东行使遥按照这种逻辑袁一个有司权力滥用现象较为普遍遥尽管证券监管机构员怨怨怨年就要求效的公司治理结构只能是资本雇佣劳动或股东主权式的单边上市公司和母公司实行资产尧人员尧财务分开袁圆园园员年进一步治理结构遥公司治理的出发点是委托人如何设置一个最优的要求上市公司与其控股股东在业务尧人员尧资产尧机构尧财务机制袁使之可以对经营者行为进行激励和约束袁为股东财富最五个方面分开袁但上市公司的决策权实际上仍过多地被母公大化服务遥这种治理思想曾经广泛运用于业主制企业尧合伙制司操控袁由此产生了上市公司资金被挪用尧过度关联交易尧非企业以及其他股东主导型公司遥公允价格交易甚至直接转移资金和利润等现象袁致使中小股但是袁现代公司具有很强的社会性袁大量公司尤其是股权东和债权人利益屡受侵害遥分散的公司恰恰是背离股东至上逻辑的遥出资人购入股票成圆援资本结构不合理袁违背公司财务治理规律遥国家股尧法为公司股东袁其资本所有权就转化为股权遥股权的行使受制于人股比重过大且被限制流通袁实际上既让流通股股东承担股公司其他利益相关者袁与资本所有权相比袁股权无论在适用范价波动风险袁又剥夺了其参与公司治理的权利袁导致法人股围还是影响程度方面都显著地弱化了袁这就意味着股东对公股东或国有股股东独揽公司控制权却无需承担市场风险的司的绝对权威已不复存在遥同时袁由于公司经营者有着不同于异常现象出现遥所有者的利益目标袁在两权分离条件下袁经营者获得控制权方猿援公司内部激励约束机制不健全袁公司理财行为与财务面的优势地位袁其自由处置行为往往会因信息不对称而损害管理目标相冲突遥激励约束机制不健全袁公司业绩与经理人股东利益遥至于债权人尧公司员工等其他利益主体袁因为在公员个人利益不相关袁导致经理人员的机会主义行为与偷懒行司中的野声音冶很弱小袁相应的权益自然也很容易遭受损失袁这为出现遥比如袁利用发布虚假财务信息误导投资者和债权人就为经营者谋求自身利益最大化创造了有利条件遥为克服这的财务决策曰利用日常经营决策权规避约束曰通过增加在职种治理模式的内在缺陷袁就必须进行公司治理结构创新遥消费或与他人合谋追求自身利益最大化曰玩忽职守损害公司根据现代企业理论袁出资人投资形成的永久性资本尧债权利益等遥人投资形成的债务资本以及有助于公司资产增值和无形资产源援权力制衡机制被削弱袁会计行为违背市场意愿遥如擅自增加的其他投入渊如商业网络尧智力资本等冤共同构成了公司改变募股资金的使用方向袁甚至用于委托理财曰在股利政策营运的基本条件袁公司凭借其独立的法人财产权获得人格化方面袁过分热衷于增股尧配股曰在公司会计行为方面袁会计政的实体地位遥在一系列契约中袁公司行为的物质基础是法人财策随意变更袁信息披露不及时袁野补丁公告冶屡见不鲜遥产而非股东财产袁其权利基础是法人财产权而非股权遥因此袁面对公司资本运作失效尧财务治理失效的现状袁我国先从逻辑上分析袁公司理财目标就应当是保证法人财产的保值后实施了会计委派制尧财务总监制尧稽查特派员制袁并初步确与增值遥法人财产的收益渊包括剩余收益冤应该由包括股东在立了独立董事制度袁试图以此弥补公司财务治理缺陷遥这些内的公司利益相关者分享袁而不是由股东独享遥因为从公司经措施虽起到了一定作用袁但因没有真正上升到财务治理层营的角度看袁股东投入的自有资本和来自债权人的债务资本援财会月刊渊会计冤窑员猿窑阴
阴窑改革探索的效用是相同的袁职业经理尧公司员工都为公司财产的保值通过对控制权的调整来改变利益分配格局遥与增值做出了贡献袁他们除通过股利尧利息尧工资薪酬等形式公司财务治理权的配置过程是一个利益调整和利益分配获取基本报酬外袁还应通过对剩余索取权的合理分配来实现的过程遥在股权集中的情况下袁财务治理结构中的所有权决定自身的权益袁并达到相互牵制尧约束的目的袁以维持长期的稳控制权或者两者紧密结合曰而在股权高度分散的情况下袁所有定合作遥权与控制权相分离遥企业内部的财务治理结构是股东拥有最在现代市场经济条件下袁公司本质上是多边契约关系的终控制权袁董事和经理分享剩余控制权遥这两个方面实际上就总和袁是由人力资本尧物质资本等组成的契约网络遥契约本身是所谓的所有者财务与经营者财务问题遥因此袁财务治理结构所内含的利益主体的平等性和独立性袁要求公司治理结构的的核心就是明确划分股东会尧董事会尧监事会和经理人员各自主体之间应该是平等尧独立的关系袁这些相互关联的主体既的责尧权尧利袁形成相关利益主体之间的制衡关系袁确保财务制包括股东尧债权人和经营者袁也包括生产者尧消费者尧供应商度的有效运行遥及其他利益关系人袁他们都是公司的利益相关者袁而公司效在公司财务治理权配置中袁债权人保护及其治理效应受率建立在利益相关者平等尧合作的基础上遥到特别关注遥我国基于传统的债权债务理论袁所采用的还是传现代公司治理理论认为袁财务共同治理和相机治理是公统的信用控制措施袁如审慎的信用配给机制尧限制贷款期限和司有效治理结构的基本内涵袁共同治理体现了利益相关者之用途尧抵押和担保尧破产清算与重组等遥这些保护措施常常是间的合作袁相机治理则是在恰当处理利益冲突和矛盾的基础被动的袁在极端情况下袁债权人权益实际上并不能得到有效保上维持相关利益主体之间的稳定合作状态遥在共同治理逻辑障遥在相机治理条件下袁债权人通过对企业资金收付的监控袁下袁公司既重视股东利益袁又重视其他利益相关者的监控作可以低成本地获取有关企业经营状况的信息袁减少信息不对用曰既强调股东权威袁又强调其他利益相关者的实质性参与遥称遥由于有充分尧真实的信息来源袁债权人可及时尧有效地干预公司还是一个团队或长期合作的集体袁人力资本尧物质资本相企业活动袁当发现企业财务状况恶化时行使相机控制权袁即当互依赖袁单个主体只能通过合作获得收益袁任何一方退出或存企业出现偿债困难时袁其财务控制权便向债权人转移遥在机会主义行为都会使公司遭受损失遥为保证依赖性资源不由于目前破产机制有待完善袁在我国强化债权人相机治受损袁就必须借助长期合约以确保可以预期的利益补偿遥也就理对解决债务约束软化问题具有特别重要的意义遥现代资本是说袁有效的公司治理是建立在利益相关者共同拥有控制权结构理论强调袁资本结构的选择就是控制权在不同证券持有和剩余索取权基础上的遥这种双边或多边合作模式被称为共者之间的分配和选择遥与股东控制相比袁债权人控制下的公司同治理遥这种治理主体多元化尧契约主体具有平等性的制度安资产负债信息更容易被债权人准确掌握袁并且债权人对公司排符合现代产权理论的基本内涵袁因而具有广阔的发展空间袁的控制通常是通过法律程序进行的袁因而债权人控制比股东正逐步成为各国公司财务治理结构改革的现实抉择遥控制更加有力遥把债权人尤其是银行的相机治理引入到公司三、共同治理模式下的财务相机治理机制治理结构中袁有利于提高公司治理效率遥财务治理的根本目的在于通过制度安排实现相关利益当然袁为充分发挥共同治理和相机治理效应袁完善我国公主体之间的权利和责任的相互制衡袁实现效率和公平的合理司财务治理结构袁还应在如下方面做出努力院统一遥由于每个利益主体都是有限理性的野契约人冶袁在信息一是明确公司的财务主体地位袁深化公司产权制度改革遥不对称的条件下袁拥有信息优势的一方可能会损害他方利产权制度是确保财产持有人权益的袁直接关系到经济活动当益袁这种行为一旦发生袁合作基础便受到侵害袁从而造成代理事人的行为遥我国财务治理结构失衡的根本原因就在于财务问题或组织成员之间的利益冲突遥同时袁由于信息不对称和主体不清晰以及由此产生的责尧权尧利的不合理安排遥要解决利益主体的有限理性袁各相关利益主体间存在不完备和不对这一问题袁关键是确保政企分开袁政府应按照社会福利最大化等合约袁在委托代理关系下袁必然会导致公司财务治理结构的原则袁通过宏观调控的手段推进整个经济的平稳运行遥中监督激励机制的缺陷出现遥二是建立激励约束机制袁促使经营者在实现自身利益最为确保合作稳定袁受损失的一方应有权采取相应措施惩大化的同时实现企业价值最大化遥罚违反合约者袁通过一套制度防止机会主义行为和损人利己三是完善证券市场的评价功能袁加强对公司财务治理的行为遥相机治理机制就是一种有效的公司治理机制袁是根据监督遥财务治理的有效性很大程度上取决于证券市场的有效具体的利益损失状况而采取的相应应急措施遥典型的相机治性遥通过运用股价机制尧兼并机制和经理期权报酬合同等手理措施包括院当经营者的决策损害了股东利益时袁股东可召段袁为投资者了解公司财务信息尧降低股东对经营者的监督成开股东大会袁要求董事会惩罚经营者曰如果债权人利益受到本提供便利袁对公司财务治理的低效率进行强制性纠正袁并为损失袁公司就会进入破产状态袁相机治理机制转换为破产机经营者提供正向激励遥制等遥相机治理机制的基础是公司所有权特征和经营状态遥四是建立职业声誉机制袁保证财务契约诚实履行遥由于财在所有权既定情况下袁不同经营状态反映了不同的利益分配务契约是不完全的袁契约各方履行职责是基于相互信任袁而长格局袁当其中某个利益主体的权益遭到严重侵害时袁其必然期信任形成了职业声誉遥对于职业经理人而言袁没有一定的职要求改变既定格局袁进行公司所有权分配的再谈判遥因此袁构业声誉会导致其职业生涯的结束袁而良好的职业声誉则会增建相机治理机制的目的在于袁确保公司在非正常经营状态下加其在市场上的讨价还价能力遥因此袁声誉对经理人机会主义有适当制度来帮助受损失的利益主体实现其再谈判的意愿袁行为的激励和约束效果非常明显遥笫阴窑员源窑财会月刊渊会计冤援
