2ω9年2月中阁管理信息化Feb..2仪)9China Management Infonnationization 第12卷第4期 房地产企业税负水平的衡量与评价李志学，李红敏(西安石油大学经济管理学院，西安710065)[摘要]本文主要从3个方面分析了我国目前上市房地产企业的税负状况。首先，在采用实际税率法的基础上，分别衡受了我闺房地产企业的实际所得税税牟和实际营业税税率;并着重建立一个总税负变囊，从提体上街景房地产企业的总税负水乎。然后，将房地产行业的税负水乎与钢铁、汽车等行业进行比较，并检验行业因素是否显著。最后，分析了房地产价格构成中税负、费用和成本的占有比例，从利益分割的角度分析到底是哪部分构成立接导敛了房地产的高价格。本文最后得出的结论是:不管是从本行业的实际情况来看，还是与其他行业对比，房地产行业的税负水平其实并不高;税费关系不清和费用的繁杂是造成"高税，负"的主要原因。[关键词]房地产;税负水平:实际税率法(ETR);利益分:JoJ[中固分提号]凹75文献标识码]A文章编号]1673呻0194(2侃)9)04-0039-04 近略年房地产业快速发展。蹄地产业作为间民经济的影响因素之间的相关关系。在街最企业税负水平时，学者支柱产业，由于其关联度南、带动力强的特点，在扩大内需们多用这种方法衡最企业的所得税税负，将企业的茹际所和促进消费方酣发挥了日大的作用;但同时房地产价格也得税税率和名义所得税税率相比较。水涨船高，造成老百性买不起扁的局诵。相关人士分析认实陈税率法(EffectiveTax Rate，配TR)可以分为平均为，由于我间房地产付.illt:税制的特殊性一一房地产开发流实际税率法(AverageEffective Tax Rate)和地际实际税率通环节的税费负拥戴而保有环节负拥轻，对于开发流通环法(MarginalEffective Tax Rate)附大樊。平均实际税率法将节的税负，开发商很容易通过提商价格转嫁给悄费者，所ETR定义为税费和所悔之间的比率，主要被用于对税制公以认为商税负是高房价的直接l原因。于是房地产税负合理平性的验证，即通过平均ETR的比较来衡蟹相关税收负性的问题被越来越多的学者所提谜。本文将选择合理的税扭的轩嘉。而边际实际税率挫将ETR定义为某项投资活负评价方法从多个角度对我国房地产企业的税负问题进功或项目的税前投资回报率和税后投资汇报率之整界均行分析，目的在于求证我闺房地产行业的高税负是荷普遍税前投资阴报墨客的比率，主要被用于对税制放率的检膛，存在以及它是杏真的构成了我闽南房价的直接原因。即通过边际ETR来对不同投资活动或项目相关的税收成…、房地产企业税负水平衡量方法选择和指标本进行比较。(二)指标的确定和计量确定对税负的研究，学者们多选择衡量所得税税负的状(…)衡量方法一一实际税率法况。所得税作为我同的主体税种，与增值税相比，有不转嫁就目前来看，关于企业税负的评价主要有3种方法，等特点;并且所得税对于企业来说问样具有举足轻璋的作即:实际税率法、被士顿咨询集团姬阵拔和税负评价指标用，所得税负损直接与企业的生存和发展相关。所以研究体系。实际税率法是最早提出和最常用的方法，它克服了者在微观层次上多对所得税税负进行衡麓，耐对整体税负理论上评价税负应税所得辙难以在取的困难。国内外很多的衡最较少涉及。时所得税实际税负的衡簸，Fullerton 学者曾用这种方法分析影响企业税负水平的因素以及各(1984)提供了-个简单的ETR的定义:上年的税费与上[收稿日期]2008叩08-25年所得之比;从纽济学的角度，ETR则被定义为:ETR=所[作者简介]李志学，男，两安石汕大学经济管黯学院教授.硕士负担的所得脱/税前经济收益。1.:.导师，会计学博士，二k要研究方向:-6油天然气会计学‘石油天然气资源评价与管到等。本文利用平均实际税率怯作为衡量税负的基本指标，管理再造的目标应使二者柏于协调统一，减少矛盾冲费。产战略、营销战略共同支撑企业始营战略。在实务t作中牺牲偿债能力棋取盈利水平提高的事时布~要参考文献发生，这无凝将给企业带来棋大的风险，最终影响企业的长期战利能力。目前，一些上市公司通过配脏、增发股蟆等[1 J陈传明.管到型学原理[MJ.南京:南京大学出版社，2000.方式取得股本后却没有好的投资项目，从而影响企业的发，[2] ~庆成，二E化成.西方财务管理[MJ.北京z中国人民大学出版社，艘，也导致股东的每股净利下降。1993. 总之，财务管理的战略地位转移f11符合企业管理的朋[3]主化成.企业财务学[MJ.北京:中阂人民大学出版社，1994.史发展规律。企业财务管理工作只有不晰创新，才能与生[4]陈闵庆.论企业财务管理的平台建设[J).上海企业，2∞2(10).CHINA MANAGEMENγINFORMATIONlZA TION 139 ?췲랽쫽뻝㈰훐䍨䙥嘰랿샮⣎寕뇰웳럖닺욽ꆾ寖寎뷼횧뫍쮮캪춨뷚틔탔뢺탐듦튻좷⣒뻍벴쳥샭톧寊寗짺펰쏇뗃쪵呡剡䕦램䕔떣뚯쮰놾⢶뛔뿶뗈폃헟뗄⠱쓪맜퓚랢뎤랽햹ퟜ쪷훷嬱䔲ㄹ嬳嬴뗚䵡汮呡剡抣ㆣ㤳〹楮햸떼풴?晥튪嶳巍맺뫢튵컶뗄웤맘탍킩훹헇뮷죏움럖퓚쾵싛헟쮰볊⡍뷸쳘떣컄샭쪵짺웚쪽랢햽쓏쓕듙ꎬꆢ뚨쒿ꎺ쿬뛠瑥劶탔믲잰춨︩ꆣ㤸쯹횮ㄲ湡景묩?꺣긱ꎮ瑥쓪??쪦움捴닎슴승횾맜꩝솿뗄쇋룟쪵볼벷닺뒬뷚쮰캪컊볛컶틔ꆣ짏퓸慲쟡탐뗣샻퓙컱ꎬ펯좡튲햹싔뻭来牭갲㊣ힱ슱뷸평랿잰틲폃⥝꣒쿮춶맽횸뢺쯹캢㐩뗃ꎮ⦺㋔뗘닊뫢헆ꎬ볛楶뾼ꯃ꾳難〰깎뗚샭浥慴놾쇋ퟜ랿볛늢듊훀튵룟뗄뢺쳢랽ꎮ벰쪵움폃싊杩훘뇈ꎻ뷏쯹퓬哗헢샻뗃떼맦ꆢ?쿻폚뗘살볊?믡폫쯘헢䕔솽퇩쒿뇟뇪뗄뗃맛쳡횮닆컄즣춱澣톧㓆湴楯꿓솿탅컄컒쮰뗘룱늻嶷ꎮꎬ놻램쒿쯼볊볛헢뫍桡ꆣ뷏늢짙뗃욽뗄컞쓜막훂싉펪긴㈰뿀볆맜쿗꺹곍껆껂?뛂얡럑컒닺뾴쮰횮훖利듳횤뗄믘볊퇐닣릩뇈컱?湩쾢훷맺뢺ꆣ룟뾵얡평퓬럑뾪풽듓뗄쫇쮰훖쏻⡅⡁뛸쟒짦뻹쒿탎틉솦놾막쿺닺춴랽〸톧샭??쫊穡ꎬ뼱랽맺웳ꆣ싊볤뿉샠낷쮰놨䕔좷뺿ퟷ듎쇋ꎻ맜뮯튪랿쮮볛놾ꎺ?뽆튵폚돉뢺랢쫇살뛠퓚럱ⴰ뻑늩뗈틥晦癥뇟쯹벰ꎯ쪵뇪ﻉ붫뫳뚫햽꾳떲瑩램떼뽁㘷쏦랿튵맘램㢡ꞣ쪿ꆣ뗄틔톺벴잰싊勀뚨ꎬ캪짏튻샭즣웎떲듓뗘욽룱컄쮰画㈷뿬웤샏떣짌룟풽룶폚헦펦쯹散牡볊뗃ﲳ룸쒿좴싔潮샮쫋웳Ꞿꆪꨲ계ꎬ귀껎웎㎸닺ꆣ릹ퟮ럑믋?㎡쯙맘랢냙뗘훘뫜랿뛠뷇쟳뗄쮰폚ꆢ쫇럖쿠뫢뗃瑩来욽췋춨쪵춶뒶뫍톧컒횱뛔룶뺭잰쪹ꗕ쎻쎿닆릲냂?킡훷ꝛ궼웳좻돉뫳맘낸랢솪탕뛸죝볛뗄뛈횤릹ꆪퟮ쯹컶쮰癥볊뛔뺭싊뛾껄튵ꆣ폐막컱춬ꨰ믓닺뢺늨솿캪뻹例맽뇈풲볆헟맺뷓볲볃햽뫬ꏁ튪䵝붲??뷃뫳훐뗃쾵뫋햹뛈싲놣틗뗄톧뛔컒돉퓧펰쮰폚볃램헟?듸튻뫃뺻맜횧튵쎹ㄹ쇋탐쮮쪵쪿붰퇐맘웳욽쏖믘싊믍솿쏇폫쯹떥싔ꎮ웎뗄ꎬ쮰돶늻껆ꆣ룟폐춨횱헟컒맺쇋쳡뛮쿬싊웳쫕ퟷ쟷ꚻ살킩샻샭독쏴닊뺿쓏놱쓆㐨뻞튵욽쮰뛙쾵뻹꺼놨ꎬ곍뛠훷웳뗃뗄뗘?볊훎쪵붫뢺뗄쟥붣랿ꆢ웰뮷맽뷓쯹맺컒돶쓑웳꿓랽쿠램튵틦캪폚믈뷏짏춶쿂릤뺩?뷌㈰듳뫢뢺ꆣ뗄䕔싊훷뛗톡쳥튵䕲뷇캻쮰춴쿲ꎺꢽ볊랿ꆢ뷡뫍믊뗘듸뷚쳡풭맘맺틔튵뇈붫살ꆣ뫢킭ꇓ듳쫐붵ퟷ〹뗄훆솿톯ꎺ퓚싊쒱劵뫍튪쪻퓱涵뛈쓏䵝훐쯎쯹뗘럑싛떼닺뚯뢺룟틲힢ퟮ믱쮰뷏䕔쮵꿀릫쿮ꆣ횻뺭싊Ꞿ쪯뺩ꎮ맺⤰ퟷ뗄랽움벯뫢램죂쒱쮰놻훖짺쒶틆특뗃닺폃쫇쫋튵솦뻖떣볛ꆣ탐랿뎣좡뢺劶춬춳럧쮾쒿폐펪뢺몣램궼폍듳놱죋䩝醙쮰탐뫍ꎺ뗄냂㐭ퟷ잿폃쏦쳘쟡룱폚놾웳튵볛램췅쮮솿붫쪣좽꣒뫳꾻ꆣ퇹듦뷸䕔뢺튻껆쿕춨ꎬ펦늻햽쎹쳬톧뺩쏱ꎮ곎뿇쮰튵돉늻랱쪷캪뗄ꆣ쫇컄삧욽뻟뫢뷌ꎬ맽듓뛏싔〰ꎻ쫢톡훷뻘?좻웳곖쿀춶폚쯹폫뫍탐勔럻돶ꎺ듳짏쮮냉싊뗄놾맜퓓꠨만쳘쿠뛔볞랿붫룟횱랽쓑웸폐솿믹복ퟮ엤뛸뒴ꆣ냦훐톧몣㌹떫탔퓱튪헳튵뢺뒺뗃퓶랢뫢뫉뫏믡짧맺돶웳쿊뫍쮰뗄쫇䕔쏱뗣맘폚룸뗘톡뷓램ꆣ틲돏뻙ꎬ놾짙?훕막펰탂눷ꆪ춬뫍폐램쮰ꆣꪱ믣뿏횵햹솿쿄뮶웳몽볆ꎬ죋냦튵킷쪵뢺햼듓퓬利뺭ꎬ죋뾪쿻닺퓱풭ꎮ맺쯘ퟣ䙵횸쎬쓊펰ꆢ쿬욽〴쪱ꆪ횸㏖뫍쳊톧뢺붫믓뿏놨훆쮰쿠ꆣ꣒튵㈰쏱짧ꎮ뾵볊쮮폐놾돉ꎻ볃퓚쪿랢럑쮰뫏컊쫇틲쯼쓚틔뛗쟡汬뇪뛜싊쿬퓶웳닅?ꆢ〰듳ꎬ㈰랿뇪횷쮰쮮웳쏓싊킧?쿠맘뛸쓋맜〶?펪욽뇈탐ꆰ샻뗄삩럖쇷헟뢺샭쳢럱ꆣ뿋췢벰쪻훘敲돥뇓랢튵쓜껋쪯ꎮ톧ㄹ〲뗘붷뢺욽??횮싊쓋뇈ꆣ뛔낷ꪣ샭陼튵폫샽룟틦듳컶춨ꎬ뫏뷸웕럾뫜룷?瑯춻막뗄㔩뛊폍돶㤴⠱쮰룖ꎮ뗄럖쓚닺죏뮷쯹샭뇩ꢡ움쇋뛠?쳬쪱퓋냊닮ힴꎬퟷ헻퇓멅ꆣ욱랢짺냦〩좻짧떵쮰쳺듓쪵뢺룮탨뗈ꎮ볛뾪?ꎬ냖햸틬볬햳폐틔쳥呒샺뫢웸ꎬ쓋싊ꆢ샻볊ꆱ룱랢횸톧욹?폫퇩늻퇐쮰㷋낸ꎻ웻틦쟩뗄튲쇷뇪헟쯹?ꎬ뺿뢺뫗늢뎵럖뿶훷솿볞뒿ퟅ뗈룮살튪훘탐뗄뾴풭폫ꏊ붨튵뷇ꎬ틲ퟏ솢뷸뛈뮹ꆣ좣튻탐럖쫇움곔룶뇈컶폫?ퟜ뷏떽웤볛짓쮰ꎬ뗗쯻쏊뢺늢쫇탐떼뇤볬쓄튵쫋솿퇩늿뛔냂ꆣ탐럖뇈쪷듓튵릹ꆣꢵ헻틲돉랿쒻쳥쯘횱뗘領짏쫇뷓닺ꇉ뫢럱떼탐쾡솿쿔훂튵ꎷ랿훸쇋뗄?뗘ꆣ랿쮰닺ퟮ뗘뢺뫳쮮ꎬ
财绩比管理即用所得税和利润总额的比率作为所得税税负水平的衡f辱，所以最终的样本数量为邹家。研究中使用的数据均来量指标;用主营业务税金及附加利主营业务收入的比率作自琛说交易所和上证交易所闷姑中的上市公告书、上市公为营业税负的衡最指标。对于总税负的衡量去，本文建立一词年度报告等权威的公开资料。具体包括样本公词200弘个总税负指标。企业的实际所得税税负是所得税费用和l企2仰6年4个会计年膛的3::营业务税金及附加、所得税费业的利润总额的比值，阳实际营业税税负是肯业税及附加用、È膏、业务收入及盈余数据等。与3::营业务收入的比值，这两个税负的税罄不间，本文尝(二)统计分析试使企业的总体税负在同一个税基上衡量，般建}[新变按照2007年企业的注册地所在省市，本文统计了邹量:修正的所得税费用，它等于企业所得税费用除以吗期家房地产企业的分布状况，具体见者10销售利润率，实质上就是将企业所得税调整为以主情业务褒1上市房地产企业分布统计亵收入为税基来衡量。问时为了避免时间性差鼻的影响，用所在区域上市房地产企业数样本分布省份2003叩2∞6年4年间的平均数作为最终衡盘指标。新耀、黛庆、广阔、成郁、昆明各具体计量方法为:两部地区5 1家1.所得税税负衡盘指栋计算公式φ部地区3 湖北1家、1吉林2家吗期实陈所得税税负=企业均期所得税费用/当期利上海市15 润总额;深圳市11 期间内平均所得税税负=期间内平均所得税费用/期北京市6 间平均利润;其他东部除了t海、深圳、北京三市以外18 期间平均所得税费用寸z飞地区的其他东部地区式中，良Ys，裴豆辰豆民.第i年自酣的9所得税费用o从我1中可以辛辛剧，我罔目前的上市房地产企业主要立嘴业税税负衡母指标计算公式集中在东部沿海地区，在58~夜房地产企业中，仪上海和操当期实际营业税税负=本年Jf才2营业务税金及附加/圳阴市就占据了近一半(26家)。这与我闰改革开放近30主营业务收入;年来，沿海地区的飞速发展是分不开的;另外由于房地产期间内平均背业税税负2期间内平均主营业务脱金及企业资金需求量大的特点，也会导致远些企业班摔在资金附加/期间平均主营业务收入;密集度高的城市发展。1.实际所得税税负统计分析期间内平均主营业务税金及附加寸匀。按照以上公式计算出2∞3-2∞6年间上市房地产企式中，M;表示第i年的主营业务税金及附加。业的实际所得税税负，其中9家企业的平均所得税税负小3.总税负衡量指标计算公式于0，说明这9家企收的平均利润小于0，期间内企业发生目前我国房地产企业、涉及的税种有12明，~日本文主亏损。其余49家企业的所得税税负水平在O.ω17..( 要考棋房地产经营开发企业在流通阶段主要攒及的税种，之间，具体分布见表20包括企业所得税、营业税、印花税、土地增值税、城市维护褒2期间平均所得税税负统计表建设税、教育费附加哮。由于城市维护建设税、敬育费附加期间平均所得税税负区问公司个数公司所占百分比累计百分比等已包含在主营业务税金及附加哩，故本文将房地产企业0%以下9 % 串的总税负界定为企业所得税和主营业务税金及附加的总0%-10% 3 % % 和。具体公式为:10%-20% 8 % % 呜期总税负需(修正的所得税费用+3::营业务税金及附20%叫30%11 % 毛加)/当期吏营业务收入30%-40% 19 % % =(企业当期所得税费用/当期销售利润率+主营业务40%-50% 6 % % 税金及附加)/当期主营业务收入;50%以上2 % 1∞% 期间内平均总税负寸孕。从表2中可以辛苦出，我同房地产企业的实际所得税税式中，吃表示第i年的总税负。负水平主要分布在20%-40%之间，实际所得税负在40%二、房地产企业税负水平的统计调查与结果分以下的企业占%，在33%以下的企业占%，其中析岛的企业所得税税负为负值，这9家企业在2003-(一)数据来源2ω6年期间平均利润小于零，企业发生亏损。除去利润为本文选取了在t海说券交易所和深圳证券交易所上负的9家企业，实际所得税税负在40%以下的企业占市的65家房地产企业，其中7家企业的详细数据难以挟%，在339岛以下的企业占%;总体税负的平均均40 / CHINA MANAGEMENT INFORMA TION1ZA TION ?췲랽쫽뻝닆벴솿캪룶튵폫쫔쿺쫕㈰뻟ㆣ떱죳웚볤ㄧ튶쪽㋓훷뢽ㆶ㎣쒿튪냼붨뗈뗄뫍볓㴨쮰ꇱꎮ뛾컶⣒놾쫐뗃ퟔ쮾폃⢶내볒뇭쯹짏퇹탂컷?沼뫾ㄵ짮汬놱웤돽뗘ㄸ듓벯?쓪웳쏜ꆯ폚뿷㞡횮릫샛ィ㖣ㄳ㌴ㅬ㔳㌰ㄹ㌲㠶㐰㤶㔰뢺틔㠳ꎮ짏훐웚㈰汏椽튻ꆯ椽?퓚쫐놾늿몣?뺩쇋쟸웤ꌰ볤쮾볆ꗒꎮ긱ꎥ긴폃펪뗄훷ꎺ쫛죫〳웚욽볓껗잰뾼짨틑⦣뷰컄ꎬ짮〶랿붮놱쯻솽튵벯ィ쯰쮮쿂횸ퟜ쪹쳥껋볤?훐삨ꆣ웳ꆢ묩쓪︩헕뇭살껊?쫐늿ꎮꎥィ컱㔲㔵?튻쟸랿럖뗘쫐짏쯻䰵욽룶쯹냙퓏㔲묱㞣㜹㐸ꆫ㤷㐵㜶㉬㌴틔㖣쯹튵샻펪탞캪ⴲ쪵뛮뻹뗋ꎯ?컒달냼ퟜ꾵벰톡㘵횤쓪훷뗘ꆢㆼ뚫퓚곋ꆣ㋖뗄㦼㘷욽ꎥ㘹튻?뇪쮰웳볆例쓚ꎬ뻟랿쫽뛈춳㈰㇖떼틔?폲뗘늼쟸몣뚫㤷뻹쫽햼럖ꎥィ㌰㐰㔰짏맜욽쓚뗃쮰죳튵헽〰볊ꎺ샻냋컱웚엲낸맺랿ꆢ몬뢺뇆뢽媱좡볒틔붻㒸펪닺뗘훘쟸튡늿뚫뻍뷰룟웤뻹ꎥ㈰킿훷웳틆ꎻ뢺튵솿쏋욽䚱쳥떱뗘뻝놨볆〷닺쪡ꆢ늿킿퇘쫋짏뻟쯹냙뇈?ꎥ닺ꎥ쮰뢺ퟜ컱뗄싊믹㛄쯹죳낸펪쫕뻹볤뇭몺랿뗘뷌퓚뷧?볓쇋ퟮ틗튵웳쟬ꊼ늿햼탨폠짒튪ꎬ샭욽웳럝짮뗘뗃럖폃횸뗄랽냋뻹쯹릫웚닺살룦럖쓪짒몣例쳥웳뗃뫍뗄뛮쫕쯹ꎬ살뗃ꎻ몺튵죫펪욽쪾뗘닺폽훷뚨㴨⦣뺵퓚훕컱ꆢ꫁퇘뻝쟳돇㐹풿럖햼떣?쟸쮰뇈튵쮰훷뇪ퟜ램낸쯹뺵쪽웳풴뗈컶풿뗘쏋럖샻뫢뗄죫뗃쪵쓪쮰ꎻ튵뻹뗚뿖닺뺭럑펪캪탞꾵?짏뫍웄쫕쫽맣혲ꆢ몣쇋솿쫐볒뒳늼㠶곊㌳럖쮰펪ꆣ쳥캪몺뗃?좨놱뒳쟸냋볆늼뢺죳솿뇈뗄쮰훊컊뿖훷槄뢱웳뢽튵헽뗎뇆쓪몣퇹짏죫럖컷볒뗘뷼듳랢퓚ꎮ쯹샻떼ꎥퟜ늼뢺뺩쟸ퟜ튵횸웳횵뇈쮰럑짏ꆣ뗄ꎺ뢺쓪뢱펪뾪ꆢ볓컱?횤놾췾좵벰늼쟸튻햹낸쯣볻곎㈰㈱뗃죳쫋틔춳쮰펪죽볤뛮뇪ꎬ횵폃뻍춬욽㷆㶱쓖웋짦랢뗈쯹허ퟜ좯ꎮ쫽붻펯ힴ볆돉냫쳘ꆣ특ꎥ킡例쿂컱튵뢺뿖쮰뗄펪럑힢곎량뫍돶뇭쫐뇭뗄ꆣ뛸ꎬ쫇쪱뻹럑웋뻄㷆컱튵벰웳뷰뗃?붻웤솿틗폠뿶뚼⠲뗣욽覆Ⱝ폚쏋쮰퓚뢱뢺쯹폃쮮릫닡틔특쯙뎼㈰㊡뇈뛔쪵헢쯼붫캪쫽떵?쫕ꯊ뗄튵평벰쮰뗎뢺틗훐쯹ꎬꆢ㔸㚼뻹뗃뾵㐰퓚쇣냋웳췢뷰쪵춬㷆폃뗃컱쮰ꎯ㶡욽뾪뗘醙랢욷〳?싊폚볊솽뗈웳쇋ퟷ뇆ꯊ죖죫뗎?쮰퓚뢽뫍럑ꆣ쯹㞼㔸췸뻝뻟삥볒툩튲㦼샻?ꎥ㌳캪ꎬ낸튵벰볊튻웋?쮰ꆢ떱뗄쯹뿇햹훎ⴲ㵽ꩽퟷퟜ펪룶폚튵뇜캪???ꎻ훖쇷돇볓훷폃허뫍틆볒햾뗈쳥쏷랿ꆣ믡죳쮰陼횮ꎥ뢺웳뫔햼뢽쯹룶럑펡웚춳쇏퓚낵쫇?〰캪쮰튵웳쏢ퟮ例붾낽폐춨쫐훘펪⯖짮ꆣ훐볻룷뗘헢떼킡뢺볤틔횵?㔵틕뷰볓뗃ꯊ?폃뮨쿺볆ꆣ쪡쓉럖㛄쯹뢺쮰튵쪱훕쏋뗎淪ㄲ뷗캬ꎬ??떵퇐뗄뇭닺폫훂폚쮮ꎮ쿂랢ィ祦벰媡뗃뫍뗄쮰믹쯹볤뫢?낷붾ꆣ낸쿮뛎뮤맊컱쫛뗷횤쓏뺿짏뻟쫐ㆡ쿊웳컒늻헢쓆ィ욽쓊쪵짺ꗒ쮰뫢뢺뗃뗷탔솿퇓낽붼ꎬ붨놾뗎좯훐쫐튵맺킩붾곆퓚떼볊웳㦼뿷퓏ꎥ훷짏溜ꆣ뢽ꆢ샻?닩쳥킷뾪쮰솿쫇믹헻닮횸쎣뗎펡떫튪짨컄뷰붻룊쪹릫훐룄웳溜?ィ쫋쯹튵틆쯰습ꎺ펪뢺뫢例췁죳폫냼놾뾵뗄쿊볓뢺ꎬ펪늻럑캪틬뇪꾵낸?놾짦쮰붫벰낽틗ﶾ폃룦ꋋ룯튵例기뗃햼ꆣ쓆ퟜ튵쫇솿쏋뗘싊뷡삨컄?ꎻ킷쮮놾튵춬폃틔뗄ꆣ뇆붼낽㵽컄벰ꆢ랿뢽쯹?쫩例뷶뾪톡쏋?ぬ쮰㘲뗔돽쳥컱쯹ꎬ낷퓶⯖맻퇹춳陼쇭뾵욽컄쮰ꎬ돽훷펰?펣뗄뷌뗘볓낸짏퇒쫽ꆢ쏋럅퓱냋뢺ꎮ?좥뗕틕쫕뗃맊퇓횵럖볆췢?뗄붨벰놾틔펪쿬?쮰폽닺풻뻝짏낷몣뷼퓚낸떷〷〰샻뢺죫쮰붨쎣䶡릫쇋뗖평陼뫢솢뢽컄떱튵ꎬ훖럑웳ퟜ?뻹쫐뫍㌰뫐ꋉ㐰ꎥ㎡죳뗄뗄튻럑볓뎢솢웚컱폃꿆ꎮꆢ뢽튵뗎살릫쮾㔸짮폚뷰ꎥꎬ캪욽?볓웤뻹뇈폃탂?돇㈰랿훐뻹싊뫍뇤쫐〳뗘ퟷ웳캬ⴭ닺뮤
财务管理实际所得税税率为02850。由此可见，自2∞3年以来，我同房地产企业的实际所得税税率低于名义所得税税率(33%)，而且相对于2∞3年以前有下降的趋势。根据统计， a舶年企业所得税税负在2α)()-2ω3年期间分别为， 3Dj海t辱。Z鹏军Z实际营业税税负统汁分析按照以上公式计算出邹家上市房地产企业在2∞3-2∞6年间的平均营业税税负，其分布在∞1O-Q2755之间，具体分布见表3。回12003-2006年总税负状况统计表3期间平均营业税税负统计褒1. 40 期间平均所得税税负区间公司个数公司所占百分比累计百分比1. 20 r一一一.--... -一一一一一一一一一一←一一一一一一平 1-- →一一一一一←一一一一一一(一一一…2%以下5 3080七…7/)毛2%-3% % 负仁?‘一一一一一事_.+-一-----.--一阳"、--←全--+-_. ---. ..知二-J一一一一一3%-4% 4 % % ... .. . 1.一一~二二三愧~一'一一4!t…....一一一…4%-5% 8 % .. . ~. 企业单位5%-6% 13 % % 7%町8%6 % % 将各年的税负加和求平均值得到企业在2∞3-2∞6年间的平均总税负水平，如罔2所示，每个点表示一个企8%-9% 3 % % 业在4年间的平均总税负。从罔2中可以看到，房地产企9%-10% 2 % 100% 税负低于这邹家企业的总体平均数为032，由此看0来，我间房地产企业的总体税负水平为:大约每1元的销从以上统计看来，我同营业税税负总体t比较合理。售收入有元要拿出来承扣纳税义务。与名义税率5%相比，平均实际税率略大于名义税(三)我国房地产企业的税，负统计结果率，但此统计结果受统计方法的影响。本文在背业税的统通过以上分析，可以得出以下主要结论:①我同上市计中采用的是利润表中主营业务税金及附加的数值，它在房地产企业实际所得税税负低于名义所得税税率，并且与核算中不仅包括企业主营、业务的营业税，而且包含了土地前几年相比有下降的趋势。②河南罔上市房地产企业的实际增值税、城市维护建设税、教育费附加等税种，所以这一数营业税税率基本上等于名义所得税税率。③按照本文定义值大于单一的营业税的数值，从而导致统计结果偏大。不的总税负指标统计，我同上市房地产企业每1元的营业收过综合考虑房地产开发企业不仅仅是房地产开发销售，还入有032元承归纳税义务。包括建筑、安装、修缮、装饰和其他工程作业，而他们适用三、房地产企业税负水平的跨行业比较的是建筑业的税率3%。所以从总体说我国房地产企业营业税税负基本合理。根据统计，几乎所有(9138%)企业的(一)跨行业税负差异的计算营业税税负在以下，其中毛的企业低于锄，本文从全国上市企业中随机选取了20家钢铁行业和%的企业低于4%。汽车行业的企业，按照相同的方法对企业税负水平进行统3.总税负统计分析计，并将其结果分别和房地产行业进行差异检验。统计结根据以上公式计算，可得到t市房地产企业的各年度果见表40总税负状况和期间平均总税负水平。这个指标叮以反映以褒4主营业务收入为税基的总税负率，可以直观了解一个企业的总税负与主营业务收入的关系，即每1元的主营业务收入要承担多少税负。具体的统计结果如罔1和阁2所示。罔l表示的是2003-2006年各年58个企业各自的总税负状况，可以看出，4年间找闺房地产企业的整体税负状况基本稳定，但企业间存在差异。造成这种差异的原因主要与企业的规模、经营状况、盈利能力、资本构成等自身原以上统计显示，房地产行业的税负略高于钢铁行业和因和其他享受的税收优惠政策有关。具体某个因素对企业汽车行业，其中房地产行业的标准差值最小，说明房地产税负的影响状况需要作进一步的分析研究。行业税负差异最大，税负公平性较低。3个行业中，房地产CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZA TION I 41 ?췲랽쫽뻝닆쪵랿⠳웳㖣㋊내㈰晦㗖볤춼뇭웚릫샛㊣?㢣㚣ㄳ㌴㈲㔶ㄵ㜲㞣㠲㎣듓폫㗂싊볆뫋퓶횵맽냼뗄튵펪룹ퟜ훷죫쮰뿶튪틲붫쓪살쫛⣈춨잰죽⣒놾웻맻룖욽뇪ィ틔탐䍈?ィ㈰웚㢣ㄳ㎣㒣㠷㦣㤱汏랿䵁䥎㐱죧?긲ィ긳?Ⱜ볤쮾볆ꗒ긶㊣긱길ꎮꖡꔭ긴쳺뻹ힼ䥎뗘떼헕〶쏻풴훐쯣횵듳쫇껗펪ퟜ튪沱믹폫뫍퓚뗄쫕폐컄뎵볻짏기侣볊㎣튵ꎬ틔ꆣퟛ삨쮰뻝뢺룷ﴩ맽벸ꆢ묩?긶〳볤ꎮꖡꎥィユ뗘乁䙏풼컱㠵긲?㈲ィ욽룶쯹냙퓏㊣ꗒ㞣㦣㜹㐷묶㑬㠸묷㔲㐰ꬸ㌴㜴닺탐쫽닮ퟜ〴기?㈳侣닺쫓틔쓪틥닉훐쮰폚?뢺튵돐놾웳웤뗄㓄뗍컒죫듓탐늢뇭춳㠶ⴭ욽㊣㜹ꬴ㘸ꬵ㥬ꬱ㌸??㌲긱㌵긲䝅前ꇞ쯹ꔩ뻟짏떫뫏붨ힴ랿뿧〷기긲뻹쫽햼럖?묳ꎥ탐튵뗃쮰맜㠲〰웳ꎬ짏볤㈰뻹?ꎥィ쮰?폃늻ꆢ떥훾낸ힴ컱뢺떣뺵컈튵쯻펰긲욽폚맺폐긳좫붫㒡탐볆䵅䅔ꇞㄵㄳ뗃ꎬ㜵쳥쯹냙뇈ꎥ춳듋뾼훾뢺짏뿶뗄맺쿠쮰뗘탐튵퇹?〵〶펪?〰乔䥏ꇞ튵뗋릫뗄싊뷶돇튻뫍뿶쫕폫뛠쓊뚨쿭쿬뻹쪵듳ィ랿횸㋔맺웤쿔ꎬ샭뗃럖퇹놾쮰쮰뛸럖볆춳싇ꆢ믹릫ꆣ랿뇈싊닺닮㤳쓪튵㛄义죧뗄냋쪽욽㖣쫇냼쫐웳뎼뫍죫훷짙윲ꎮ맦쫜ힴퟜ쓆쳥긴뗘긳쪵뇪ꪳ짏뷡쪾웤쮰뇈놾뢺ꎬퟜ婁ꇞ쮰쟒늼뾴랿낲놾뢺쪽뿉뗘컶폐믹웳틬쪵낸볆뻹쮰ꗏ?샻삨캬펪튵욷웚캪〰떫쒣뗄뿶붾퓚ꆣ닺㋔볊춳킵쫐맻ꎬ훐〵쮰붾쮮呉ꇞ싊쿠뢺볻살뷡뗘ힰ뫏볆틔볓닺ꎬ쿂놾ퟮ볊뫍쯣펪죳웳뮤튵뗍훎볤쮰㌭ꆢ탨〭헢쯹ꏄꎮ럖랿퓚㌴뢺輪욽低쟸캪쯹뛔퓚뎼돶튵뇭ꎬ좣맻붨쮰닺ꆢ㎣샭폚?쯣욽믹컱㈰뾴뺭쫕튪뫍쮮ⴰ㔸웳뿉뗃붵짏짋닮내뇰뗘듳ꆣힴ춳?뗄볤ィ뗃욷㔸쮰뿶볆곆훐훷짨뗄ꖡ㒣뻹쫕뻟〶볤펪폅ퟷ낸욽ꎮ볒쎳냒헕뫍뿧닺〲폚㈰㎡컒쫜뾪탞ꆣ돶쟳튵틔뗈뢺틬ꎬ춳뇭?탐쮰훎볒붾훷펪쫽ꏋ긱ꖡퟜ죫쳥쓪듦ힴ믝뷸몡㛖웳쯦쿠랿㠵㈰〰?맺춳랢짉룹뿉ꎬ욽뗄뗃쟷폚쮮볆튵쮰?짏뢺流펪튵ꆢ횵戮뗄룷퓚뿶헾튻죧ꎴ꺼쳥뒳믺춬뗘ァ〳ⴲ펪횭웳ꆢ뻝틔뗃㓄뻹쮰돶쫆쏻욽볆뢺뇈싊쫐ꆣ떼튵컱뷌ꎬ풣뢺맘춳쓪닮ꆢ닟늽춼폍뗄쮰킵뗍?톡닺뷏ꏓ쓪〰튵랽ힰ춳떽횵뢺틔ꆣ틥뗄쯣릫쿂뗍랿웤쫋컱뗄폽듓겴쮮싊쾵볆㔸틬펯폐㋋ꎸퟜ뢺ꏄ폚좡랽탐쮰뇪즴틔㏄쮰램늻쫎볆짏뗃춳쿂⣖쯹뿧폚뗘럖냂펪럑뛸폗욽뷡룶ꆣ샻맘流훐쳥쮮짋쏻쇋튵뢺ힼꎬ쮿잰쮰뗄뷶뫍ꎬꎺ특떽볆훷섩뗃탐탔쏻닺늼쨰뷰튵뢽떼?ꆣ뿉벴맻웳퓬쓜컶뺣욽냒틥㈰뛔뷸싔닮즼틥폐?웳퓚뢺ꎮ펰벰쮰볓훂뷶웤벸쫐헢틔쎿죧튵覆돉솦뻟퇐곃뻹캪뷡튪쯹컒볒탐룟횵뷏쯹튵ィ〶뢽ꎬ뗈춳뗎룶횱㇔춼룷헢ꆢ쳥뺿뾸뾴떳쫽ꎺ뗃룖닮폚ퟮﮣ쿂ퟜ쿬쫇쯻뫵훐랿뾵맻뷡맺쮰뇈뗍뗃퓚기?볓뛸쮰볆특횸맛ꪵㆺퟔ훖쒳떽겹캪듳쎿쳺틬룖킡곗붵횱쳥ꆣ랿릤쯹뗘?싛짏싊뷏㔶쮰㈰〱뗄쟒훖뷡覆뇪쇋쓖췍닮놾룶ꎬﴰィ풼泔탐뢺볬쳺퐲뗄䖱놾뗘돌폐닺陼㈰ꎺ쫐ꆣ㎸쮰〳쫽냼ꎬ맻뾵ꎮ뷢밲ퟜ틬릹틲랿긳쎿싊ꪵ튵쮮퇩탐쮵〰쟷ꨰ좽컄닺ퟷ⠹웳〳ꋙ랿ꋛ싊ꆪ횵몬쯹욫?틔튻뗄돉쯘뻒뗘㚣㊣㇔ꎮ쓓뫍욽ꆣ튵쏷㠸㏄쫆ꎮ쾺퓚뾪튵ㄳ떵횮컒뗘내탒ꎬ쇋틔듳陼랴룶뗎쪾풭뗈뛔뮸닺긷곓ꪵ늢뷸춳뫍랿ꆣ㜴쿀펪랢ꎬ㢣ꎥ뗄쓕〰맺닺헕뗖쯼췁헢펳웳틲ퟔィ즴쓏쟒뗊탐볆뗘퓀룹?튵퓚뗘튻늻쿺뛸뗓ꔩ룷틔훷짭ꖵ쮿짏폫웳놾춳뷡닺킣뗄쫽풭쓆뒣뻝?쮰쫛쯻웳쓪쫐튵컄겷웳곎춳뗄ꎬ쏇튵뛈낸뚨뾵?튵특볆춳뮹쫊뗄뫗쪵틥??ꎬ폃뗍볊폚돺ꎬ
财务管理行业的所得税税负和，且税负的是鼻较明显，这与崩地产行亵6某公司2006年3月完工的楼鱼房价构成装业征收5%的背业税街关。房地产行业所得税税负的标准建筑安配套期l词财务项目地价税金利润差大大小于平均总税负的标准搓，这个提异的原因可能与装成本费用费用费用房地产企业的撒利水平、销售收入等有关，需要作进一步绝对数 1 283 .84阳 的分析。(元/平方米)(二)跨行业税负差异的显著性检验占房价的27'1也32% 10% % % % 18% 本文号|人一个虚拟费最1，采用t检盼法进一步检验比道行业税负的差异是杏显著，如果虚拟变麓的回归系数显著不为零，则说明该虚拟变量可以作为自坐最指标较好地解业内合规的行政事业性收费为72顷，黯背服务性收费28释因变撞税负指标Yo项，各类保证金、押金10顷，而更多的则是一略巧立名目回归模型如下:的乱收费。在72项行政事业收费中，企业开办时收费18项，征地8项，设计报建l顷，建设施工17项，销售18项。Y=c+汇叫n+Bo另据统计，商品房价格构成中土地费用及市政配牵费用占式中，茧m=1时，ι=1;当m=2戒3时，1m:::O;m=l时为60%左布;建筑安装费占30%左右;税金占1{)1元左布。从表房蛐产行业，m=2为钢铁行业，m=3为汽车行业。6中可以看出，楼盘价格构成中地价及配套费用占37%左建立假设日:伊0，即虚拟变最I的回归系数服著为哮。右;建筑安赞费占30%左右;税金占10%左右。可见，房地回归结果见我50产企业税收负担并不算盘，真正抬高房价，制的房地产业发展的回素是各类收费。褒5回归结果ji、结论常数和解释变蜜参数估计值参数标准差t统计最双侧概率通过本文的研究，得出两个主要结论:①房地产企业( Variable ) ( Coefficient ) ( Statistic) (Prob. ) 的税负水平虽然相对高于某略行业，但其并没有绝对构成该行业的高税负;问时，行业时素对企业税负水平的影响C 933 180 566 O.α)()O 也并不报著。⑨间家税收井没有跟著地导班i夜行业商品价1 282 339 860 0 格(房价)的攀升，费用网素可以理解为导致"高房价"的原因之一;问时，为了解释这种市场行为，脂民广夜考虑市场从表5中可以看到，该回归模型虚拟变盘I的问归系供求的回索、流动资金过剩以及战行业的特殊性等问腮。数为，t检验值为2226860查t分布费可知，另外，通过本文的统计分析可知:首先，战罔上市房地产企(30)= 3, (60)=2390 O, (38)介于二者之间(38业实际所得税税负低于名义所得税税率，并且与前几年相为该样本的自由度:40-2)，那么tω.(38)>2226860，所以比有下降的趋势;其次，我同上市房地产企业的实际营业接受假设H:即0，行业因素对企业税负水平的影响并不显税税率基本上等于名义所得税税率;第芒，按照本文定义著。的总税负指标统计，我网上市房地产企业每1元的营业收由以上分析可知，虽然房地产行业的税负略高于其他入中有032元承担纳税义务。行业，~且是整体而商仍相对校低，原因是房地产行业的所得税税负(02850)仍低于法定税猴33%，全部税金占主营5惊喜喜参考文献业务收入的比例也仪为;而且行业因素并不跟著影响企业税负水平，所以说房地产行业并不存在"高税负[1]刘IH守夜间税收负担的实证研究以及税负政策取向的探讨[DJ.官员!;:;怀町能成为高房价的原因。霞庆:穰庆大学，2∞3.四、房地产企业税负与房价结构分析[2]张海'靠.我问房地产业税负合声串怜的定就分析[JJ.商业时代.2仪J7(15 ):69呻70.笔者从税费租房价构成的角度调谱了一家房地产企[3J袋摘.中间上市公词所得税税负的行业特征的实i在研究[JJ.天津业某楼盘的戚本和盈利情况(见我6)。可以看出，该顷目中市财贸管跚干部学院学报，2ω4(3):35-37. 税金占整个脚价(也就是主营业务收入)的比例仅为%，[4]赏贺.中间房地产业税负水平分析及相关政策的炼得[DJ.北京:地价和建就安装成本构成了项目成本的主要部分。{且根据首都纷济贸易大学，2∞15.调查，建筑安装成本在最近几年并没有异常增氏，增长较[到中t梢，等.中间税制[M].第2版.上海:复日大学出版社，2005.[6]孙敬水，等.计锺经济学[M].北京:清华大学出版社，2ω4.快的是地价和配套费用，地价增民较快也是政府为了防止[7J胡俊绅，房地产税制的改革和l完静[J].湖南税务局等专科学校学土地资掘闲置等而采取的措施。配套费用在调查的项目中报，2∞1(11):12-15. 占1胁的比例，它和税金构成企业2肌在布的负担。[8]赵栋芝.论残网房地产税收制度的改革与完楼[J].辽宁大学学狼，此外，据有关部门调资统计，我同现阶段涉及房地产2ω1(3):33-35. 的税种有14种之多，渺及房地产的收费达80-2ω项，大[9]刘立秋，等.我同房地产业税负评价与分析[JJ.中倒软科学，2∞1约占建设戚本的41%。物价部门调沓的结果表明，房地产(7):58叩 / CHINA MANAGEMENT INFORMA TIONlZATION ?췲랽쫽뻝닆탐튵닮랿뗄⢶놾늻쫍믘?礭쪽붨뇭뎣⡖⡃듓쫽㈸㠶⠳㎣ィ캪뷓훸평뗃〩㞣쿬쯼쯄뇊쮰뗘뗷뿬췁햼듋풼쏤䵁䥎엤웚쿮샻ힰ럑뻸⣔뇈㈷㌲侣㊣㦣ㄸ쇭㘰㛖폒닺랢컥ꎮ춨룃튲룱틲릩죫훷嬱훘嬲⠱嬳쫐嬴쫗嬵嬶嬷놨嬸㈰嬹⠷〸믘쒳ꎥ㔩ぬ⦣?慲乁䙏훾쳗컊쒿죳돉폃뛔랿훘긴길튪巁쟬巕巀닆巪뚼嶶巋嶺헷듳뗘럖컄탗맩훐쫽潥뇭㊣〩건룃쫜ꆣ틔쮰죔컱뮶룼헟쒳뷰볛닩뗄汬췢햼ꪣ쓚ꎬ싒킿ꎻ햹⢷쪵폐ퟜ㎣㈸튵캪솢ァ겡ィ웳ꆢ뻝탐늢횮쟳︩맩릫맽컱挫籃㐰ꎺ⠳먵楡䝅前낲놾쫽볛ꎥ닎ꎺ얺쎳?뺭엀謹㈰풹긲㎣ㄶㄲ쫕듳닺컶틽쮰뇤쒣ꎬ뷡뫍晦㗖ィ건㴲潯퇹짏뗍늻듓슥햼쫇奲붨꿆뫏룷헷ퟳ짒뾼ꆣ볊쿂싊폐쮾ㆣ㌹㘹⦣㠭뗄쇣볙ꎲ곋튵랿춳뢺튻?길ꎮ㜲뿧扬䵅䅔뗄놾뾼캣쾼ꎷ몣맜?볃듋ꇀぬꋇ맜웲䡉긲㎡ⴷ먳㘲㖣킡웳ꆣ죫뢺솿탍떱탐맻뷢楣킿기볬ꎮꎬ놾짨럖폚틐뿉쮰엌헻붨뗘ꎯ뻝㈰붷맦샠럑폒풿훾틲?춨쯹붵믹〳?㉬㊣쯹ꎮ짨攩⠶戮떫쮰뗘풴훖乔䥏볆싛쮮뗄쿔ꎻ틲컄껎쟬껖샭쎳겵꺣꒣⠱ꖣ?ꌱィ㌭탐〶컄긱ꖵ폚튵튻뗄쮰죧洽볻쫍楥짒㤴퇩㐵⠳䢣컶⠰램탒쓜럑룶훾볛斵폐돉뷃놣ꆣ㣏ꎻ뒳낲쫕쯘맽뗃놾횸㋔샭틔乁义?쿗특듳껎킹쪮틗좣겵꺷ㄩ껂㌵뗃퓲䢣럖〩?쫇뢺닺쿐ꎬ욽룟훸춬쯘쓪쓓욽뗄룶닮뢺쿂泊ꎬ뇭뇤湴풿횵?㠩ퟔ멡뿉㈸뚨뇈뗒돉뫍랿낲쒱맘놾휩탐횤퓚붨ힰ쫇엊쮰쟷짏뇪ꪳꎮ튵폐婁頋톧특韛늿覆듳껖좣뾵ꎺ?㏔쮰쮵⬸멡늼㴲헻쮮웳훃짌쯤ꆣ쪱ꆢ뻹펯탩틬횸ꎺ놣洽㖡죀⥓뒵캪뷩평㴰횪?샽랿놾볛ힰ엤늿뗄呉헾뷰㜲곉훾곂럑떣룷짽컄쫆뗈춳킵냊ꎮ覆쿊톧뾵킹꺼?ㄲ특껎쮰싍퇐쮰쏷㴰뇭ⴳ쳥욽튵뗈ㄴ低욷좻뢺ꋚ쇷햸㈰뾵킹풺ꆣ頋웁ꆪ覆특뗋ퟜ샻쓢쫇뇪건㋎?닎瑤붣㈲폚뛈싊튲?룟볛뫍⣒돉쳗ﶣ쏅㐱쫂ꆢ쿮낲ꗅ햼늢샠ꎬ뗄ꎻ볆ꏄꆣ뺿몵〳?ꯋ톧㮝㈰냖뾾ㄵ뾵覆뢺냓쮰쮮뇤럱룃沣㵬ꪸꎬ쫽ꎮ꺸㈶뿉㤰뛾ꎺ탐쯤뛸㌳뷶ꊲꆣ랿릹펯늾놾럑곋뗷ꎥ튵톺욱ힰ첼㌰늻쫕쿠ꎻ맺캪뚯춳뗍웤쏻짋꒵훖ꎵꎮ㮝뻋놨뗋〵왛궼욵?뾵킹뢺욽닮솿쿔겡ꎻ훌맀䕲쎻헟㐰튵좻ꎥ캪믏볛돉샻췊릹퓚폃ﲺ닩ꆣ쓂탔뷰헾ꢽ럑?쯣ꎬ볆폚듎틥컒냒뫍탩벴횪퇔쯹닉뛔춬볒쇋쓊뗋例ꎬ낸ꎮ䵝쏑쒸頋?ꗅ?뗄ꆢꎬ훸?떱𢡄볆牯?횮弲탗랿ꆣィ퓖쟩쟖돉ퟮ췋춳컯쫕쫂ꡬ햼ퟳ훘틲럖쏻쯹맺ퟜ틬쓢탩죔틔폫좡룱뗃룟쪱쮰뷢뷰뗖낸쏋㈰뫋ꎮꝛ쒸냊㮝첷ꎷ뇪쿺ꆣꎬ洽탒횵爨볤⦣쯘뗘좫기풭뷇뿶쇋뷼낽볆볛럑쿮튵㌰릳폒컶틥컒뗃짏ꓑ몺냋〴껆뗚䵝헖뗋쮰뇤쓢ꇫ쿠쮵랿릹폚ꎬ쫕쫍맽뗄뾼돶뾵ힼ쫛닉죧㊻떣닎琭ꏐ⠳계뛔닺늿㤴?틲뛈⢼쿮벸볛ꎬ뛠캪ꆣ쫕ꎥ짖ꎻ헦뿉쯹맺쮰쫐킾쿀낸붷㊰ꎮ췍욶?뢺솿뇤ꎮ뛔랿볛듫돉쒳탐늢헢쪣쿔솽뿒몵⦣훎놱좵뫆?닮쫕폃맻걭쫽却췐?쟃웳탐쮰ꆣ뗷ﮱ뗎쒿쓪퓶릳컒쏅㜲뛸럑붨ퟳ킵헽틔횪뗃짏랿릳뗄뿉솿뷏뗘뷡쪩ꆣ킩쎻훖틔풼풵쓐먳껉뺩욡쒸삼𢡄ꎬ죋璼탩쪱㴳뇪慴둴튵뷰닩돉늢뎤짆맺뗷쿮룼훐짨폒?첧샭ꎺ쮰쫐싊훸즱룶냋쒶탒㖡냏쾺ꎺ빊쒸?닮틔뗍닺릹ꆣ췁탐틲폐쫐벰탒헢뗈쓢ꎬ캪ힼ楳慯쮰뗄햼쇋⦡허놾쎻뷏쿖닩?뛠쪩ꎻ?룟뷢쫗랿탔짦훷낸ꣁ뗌ꨳꎣ쟥嶣틬뗋룶폐뇤ퟷ䥭웻뗄닮瑩氨뢺쮰ꎬ훷탐럖튻ꎿ뿬엤딲뷗뺭웳릤뗘냅랿튵쯘쿔캪뎡룃쿈싊뗚뫕뾷?㞣몸뮪꺺훎볬튪例닮맘ꢽ솿㵏뎵瓍挩뾣㌸쮮뢺펪볒짒뗄훷틬튲ィ뛎뷡퓲ㄷ뷰ꎥ볛떼ꎮ닺㷈뷏캪믘풭튵컶쳗벰럑ꎬ뛔훸탐ﺲ훎?듋듳ﻄ쏋틬ꎬ퇩뗄ꎻ탐뎼⡐겵⤾욽싔랿풿뇈튪뎣쫇ꗗ짦맻럾뾪쿮햼ힷퟳ뷡훂컒ﶣ쎿?쓊?좴톧쿋왛䩝쏷瑱맩탗늢럑폃떫웳뗘캪튵랿ꇏ䩝뗖쓑돶냎ꎮ냋뗄탨뮲믘洽튵웁牯쑦㈲룟뗘뒳샽늿퓶헾벰뇭컱튻냬ꎬ퇓폒훆ꆰ삧쟒꺰泔싛쿔뇤쾵쫇늻폃벰웤튵떼ꎬ뗄ꎮꓑꇔꞳ냦훐낸풭튪붼맩泊ꆣ뿋抣溡㈶펰폚닺뷶럖뎤뢮튵랿쏷탔킩쪱쿺ꎥ쏕풼룟짏폫뗄듕ꪵꎬ솿쫽랿듦퓚쫐ꎺ늢쮰훂펦쳘쓌짌킾짧?쇉맺몵틲ퟷ쾵뇎ꮲ긩뾹쿬웤웳겸캪ꆣꎮ쒸뗘쫕쟉쫛ퟳ밳뿉랿쫐잰쪵햱쓓뷌튵뽛䑝ꎬ죗쓾죭헢횸쿔뗘퓚뗷헾쎻뢺룃쫢ꋙ쒱뿉뷸?쫽늢쯻쏏㦣떫퓶쇋몵닺랿럑솢ㄸ폒㞣볻볛벸볊뻎홛쪱䩝ꎮ㈰ꢿ듳뿆폫뇪훸닺ꆰ닩엤폐쮮탐맣탔쓜튻쿔엂?늻길룹뎤럀ꎡ뗘㈸쏻ㄸ쿮ꆣꗗꎬꆱ쓪펪쒶뗊랿䑝듺ꎮ놱갲〴웑톧랿?폫늽훸뷏캪쿔탐룟뿖ꎥ뻝횹뗄닺쒿ꆣ쳗듓튵뻸욽랺뗈쿠꣒ꎮꎬ쳬뺩〰Ꟑ톧뗘㈰뷲ꎺ㖣ꏑ놨?ꎬ뇭풭웳뗘뫃쇣튵쮰쿮럑뛔뗄짌뾼컊쫕닺〷?ꎬ〱닺뗘ꆣ뗄뢺쒿폃릹펰욷싇쳢웳탐뷢쯹ꆱ훐럑햼돉쿬볛쫐ꆣ튵ꎮ뎡듯㣅︰ハ꺴?
