2025 年城投债券新增及地方债务结构演变观察（长沙篇）
公共融资一部 薛雨婷
摘要
长沙市，为湖南省省会及政治、经济、文化、交通、科技、金融和信息中心， 是
长江中游地区重要的中心城市，区位及交通优势显著，综合实力在湖南省处于绝对领
先地位。2025 年长沙市经济保持平稳发展，由于固定资产投资下降等因素影响，
经济增速有所回落；一般公共预算收入呈小幅增长趋势，其中非税收入占有一定
比例。2021-2024 年长沙市政府债务和城投有息债务均持续扩张，但债务增速整
体呈放缓趋势，全市城投有息债务余额维持在政府债务余额的 倍左右；2025
年长沙市政府债务增速在专项债务较大幅增长的带动下显著回升，城投有息债
务保持低速增长。长沙市政府债务和城投有息债务均主要集中于市本级和外围区
县，中心城区债务负担相对较轻，2025 年各区县持续推进退平台、融资成本压降
等化债工作，综合考虑地方实力及良好的再融资环境，长沙市整体债务风险可控。
债券市场表现方面，2025 年长沙市城投债净融资仍呈净流出状态，但净流
出规模有所下降，其中，浏阳市近两年城投债净流出规模持续居各区县首位，累计
净流出已达近百亿元；除开福区外，其余区县城投债平均发行利率进一步降低， 利率
区间为 %%。2025 年以来，长沙市新增 5 家发债主体，其中，4 家为园区
类平台打造的产业类主体，1 家为水务资源运营主体，所发行债券均为私募债或
非公开定向债务融资工具，此外，长沙市存续债主体债券新增规模相对有限，新增
债券募集资金全部为用于偿还有息债务，发行主体也以园区开发类和从事水务、轨
道交通等涉及民生业务的平台为主。
内容目录
一、长沙市区域环境分析................................................................................................................3
（一）区域概况................................................................................................................................3
（二）产业禀赋及发展特征 ............................................................................................................3
（三）财政实力................................................................................................................................5
（四）下辖区县（市）概况 ............................................................................................................6
二、长沙市债务结构演变情况 ........................................................................................................7
（一）长沙市政府债务情况 ............................................................................................................7
（二）长沙市城投债务情况 ..........................................................................................................11
（三）长沙市城投企业及产业类主体债券市场表现 ..................................................................15
三、结论..........................................................................................................................................17
图表目录
图表 1. 近年长沙市地区生产总值及增速变动情况（单位：亿元、%） .................................4
图表 2. 中部六省省会 2025 年主要经济指标情况 .......................................................................4
图表 3. 近年长沙市三次产业结构及对经济增长的贡献率（单位：%） .................................4
图表 4. 近年长沙市财政收入情况（单位：亿元） ....................................................................5
图表 5. 中部六省省会 2025 年主要财政指标情况 .......................................................................6
图表 6. 长沙市行政区划图 ............................................................................................................6
图表 7. 长沙市下辖区县2025 年主要经济及财政数据（单位：亿元、%、万元） ................7
图表 8. 近年长沙市政府债务情况（单位：亿元） ....................................................................8
图表 9. 湖南省各州市政府债务负担情况（单位：亿元、倍） ................................................9
图表 10. 中部六省省会政府债务负担情况（单位：亿元、倍） ..............................................9
图表 11. 长沙市下辖区县政府债务情况（单位：亿元、倍） ................................................10
图表 12. 长沙市下辖区县2025 年新增发行政府债券情况（单位：亿元） ...........................10
图表 13. 2025 年末长沙市下辖区县政府债务负担情况（单位：亿元、倍）.........................11
图表 14. 近年长沙市城投债务情况（单位：亿元、%） .........................................................11
图表 15. 湖南省各州市城投债务负担情况（单位：亿元、倍） ............................................12
图表 16. 中部六省省会城投债务负担情况（单位：亿元、倍） ............................................12
图表 17. 长沙市下辖区县城投债务负担情况（单位：亿元、倍） ........................................13
图表 18. 长沙市及下辖区县政府文件中关于债务化解及管理的相关描述 ............................13
图表 19. 长沙市存续城投债及到期分布情况（单位：亿元） ................................................15
图表 20. 近年长沙市城投债净融资情况（单位：亿元） ........................................................16
图表 21. 近年长沙市城投债平均发行利率情况（单位：%） .................................................16
一、长沙市区域环境分析
（一）区域概况
长沙市，为湖南省省会及政治、经济、文化、交通、科技、金融和信息中心， 是
长江中游地区重要的中心城市，全国“两型社会”综合配套改革试验区、我国重要
的粮食生产基地，长江中游城市群和长江经济带重要的节点城市。长沙市居东南
沿海和长江流域两个通江达海大市场腹部，又位于上海、广州、重庆、武汉四大
全国性商贸中心的交错地带，东南西北四大城市的辐射作用可在长沙产生叠加效
应，使之成为支撑沿海、沿江开放地区的后方基地和促进内地开发的先导城市，区
位优势显著，同时具有便捷的交通运输条件，是全国重要的综合交通枢纽。近年长沙
市常住人口持续净流入，已于 2020 年突破千万人，2025 年末全市常住人口达
万人，较上年末增长 %，城镇化率为 %，较上年末提高
个百分点。
（二）产业禀赋及发展特征
长沙市工业基础较雄厚，是我国最大的工程机械产业基地、世界三大工程机械
产业集聚地之一，被誉为“工程机械之都”，区域内汇聚三一重工、中联重科、山河智能、
铁建重工为代表的工程装备龙头企业，此外，汽车及零部件、生物医药及电子信息等
支柱产业也具有较强的产业集聚优势。服务业方面，凭借湖南广电“电视湘军”的领先地
位、橘子洲和岳麓山等旅游资源以及茶颜悦色、文和友、黑色经典等本土品牌“网红经
济”的带动，长沙市文化创意和旅游产业发展优势显著，消费市场活跃，同时作为全省
金融中心，拥有长沙银行、华融湘江银行、方正证券等本土金融机构，金融业产值
贡献度高，整体现代服务业对地方经济增长的拉动作用较强。
近年长沙市经济保持稳步发展，经济总量于 2017 年突破万亿元，并于 2024
年突破 万亿元，经济实力在全省居绝对领先地位，在中部六省省会中居第二
位、仅次于武汉市。2025 年主要由于固定资产投资下降，长沙市经济增速有所回
落，全年全市实现地区生产总值 亿元，占湖南省经济总量的 %，是经
济总量排名全省第二的岳阳市的近 3 倍；经济增速为 %，较上年下降 个
百分点，分别低于同期全国和全省经济增速 个百分点和 个百分点。从经
济结构和经济增长贡献率来看，近年长沙市经济发展对第三产业的依赖度持续加
深，除个别年度外，长沙市第三产业对经济增长的贡献率均超过 50%，是拉动地方
经济增长的最主要贡献力量，基于此，全市经济结构中第三产业占比呈上升趋势，
于 2024 年首次突破 60%，达 %，2025 年全市第三产业增加值占比进一步提
升，三次产业结构调整为 ::。
图表 1. 近年长沙市地区生产总值及增速变动情况（单位：亿元、%）
数据来源：长沙市政府网站等公开资料，新世纪评级整理
图表 2. 中部六省省会 2025 年主要经济指标情况1
城市
常住
人口
(万人)
城镇
化率
(%)
GDP
(亿元)
GDP
增速
(%)
三次产业
结构
城镇居民
人均可支
配收入
（万元）
固定资
产投资
增速
（%）
社会消
费品零
售总额
(亿元)
进出口
总额
(亿元)
武汉市 ::
长沙市 ::
郑州市 :: -
合肥市 ::
南昌市 ::
太原市 ::
数据来源：各地市政府网站，新世纪评级整理
图表 3. 近年长沙市三次产业结构及对经济增长的贡献率（单位：%）
数据来源：长沙市政府网站等公开资料，新世纪评级整理
1 合肥市和南昌市常住人口和城镇化率为 2024 年末数据。
（三）财政实力
与经济实力相匹配，长沙市财政实力在湖南省也处于突出地位。近年主要由
于加大盘活“三资”力度，长沙市一般公共预算收入在非税收入增长的带动下逐年小
幅增长，2025 年全市实现一般公共预算收入 亿元，同比增长 %， 占湖
南省一般公共预算收入的 %，是全省唯一一般公共预算收入超过 250 亿元的
州市，在中部六省省会中仅次于武汉市。从收入增量来源来看，2021 年及以前，
长沙市一般公共预算收入增量主要来源于税收收入，而 2022-2024 年，长沙市税
收收入持续小幅下降，一般公共预算收入增量主要来源于非税收入中的国有资源
（资产）有偿使用收入，2024 年长沙市国有资源（资产）有偿使用收入已从
2021 年的 亿元增至 亿元，占同期非税收入和一般公共预算收入的
比重分别为 %和 %。从税收比率2来看，由于税收收入下降、而非税收入
增长，长沙市 2024 年税收比率已降至 %，一般公共预算收入稳定性一般。
政府性基金预算收入方面，长沙市 2018-2021 年以国有土地使用权出让收入
为主的政府性基金预算收入逐年大幅增长，于 2021 年达到峰值，为 亿
元，对地方综合财力的贡献度甚至超过了一般公共预算收入，但 2022 年以来受
土地及房地产市场景气度弱化等因素影响，全市政府性基金预算收入持续大幅缩
减，2025 年已降至 亿元，对地方综合财力的贡献减弱。
图表 4. 近年长沙市财政收入情况（单位：亿元）
数据来源：长沙市政府网站等公开资料，新世纪评级整理
2 税收比率=税收收入/一般公共预算收入*100%。
图表 5. 中部六省省会 2025 年主要财政指标情况
地市
一般公共预
算收入
(亿元)
一般公共预
算收入增速
(%)
税收比率
(%)
一般公共预
算自给率
(%)
政府性基金
预算收入
（亿元）
政府性基金
收入增速
(%)
武汉市
长沙市
郑州市
合肥市
南昌市
太原市
数据来源：各地市政府网站，新世纪评级整理
（四）下辖区县（市）概况
长沙市现下辖岳麓、芙蓉、天心、开福、雨花和望城 6 个区、长沙县 1 个县、
代管浏阳市和宁乡市 2 个县级市，并拥有国家级新区湘江新区。长沙市工业园区发
展较活跃，全市已有长沙高新区、长沙经开区、望城经开区、浏阳经开区和宁乡
经开区4等 5 个国家级园区。2022 年 6 月，湘江新区、长沙高新区和岳麓区（简称
“湘江新区（岳麓区））推行“三区合一”的管理体制。
图表 6. 长沙市行政区划图
资料来源：长沙市政府网站
长沙市各区县资源禀赋差异较明显，中心城区金融、科技、商贸、文创等资
源优势明显，服务业较发达，而外围区县以制造业为主的工业经济实力较强。2025 年
长沙市各区县经济保持平稳增长，雨花区、长沙县和岳麓区经济总量仍居全市前
三位，地区生产总值均超过 2000 亿元，其余区县经济总量区间为 1000-2000 亿
元，其中，芙蓉区经济总量虽居全市下游，但人均水平居各区县首位，2024 年
3 长沙市税收比率为 2024 年数据。
4 2025 年 4 月 30 日，原宁乡经开区和宁乡高新区两个国家级园区完成整合，重新组建的宁乡经开区党工
委、管委会正式挂牌。
芙蓉区人均地区生产总值已超过 20 万元，达 万元。财政收入方面，2025 年
岳麓区和长沙县一般公共预算收入均小幅下降，但收入规模仍稳居各区县前两位，
分别实现一般公共预算收入 亿元和 亿元，同比分别下降 % 和 %；
除两区县以外，其余区县 2025 年一般公共预算收入均实现小幅增长， 其中，浏
阳市和雨花区收入规模和增速均居前列。
图表 7. 长沙市下辖区县 2025 年主要经济及财政数据（单位：亿元、%、万元）5
地区生产总值 一般公共预算收入 政府性基金收入
区/县
2024 年 2025 年
2025 年
GDP
增速
2024 年
人均
GDP
金额 增速
税收
比率
金额 增速
岳麓区
雨花区 - -
天心区 -
开福区
望城区
芙蓉区 -
长沙县
浏阳市 -
宁乡市
数据来源：长沙市各区县政府网站，新世纪评级整理
二、长沙市债务结构演变情况6
（一）长沙市政府债务情况
近年长沙市政府债务持续扩张，债务增量主要来源于发行新增政府专项债
券。2025 年长沙市合计发行政府债券 亿元，其中，发行新增政府债券
亿元（包括新增一般债券 亿元和新增专项债券 亿元），发行再融资
债券 亿元（包括再融资一般债券 亿元和再融资专项债券 亿
元），债券发行平均期限为 年，平均利率为 %。截至 2025 年末，长沙
市政府债务余额为 亿元，较上年末增加 亿元，其中，一般债务和
专项债务余额分别为 亿元和 亿元，分别较上年末增加 亿元
和 亿元。市本级方面，2025 年长沙市市本级合计发行政府债券 亿
元，占全市政府债券发行额度的 %，其中，发行新增政府债券 亿元
（包括新增一般债券 亿元和新增专项债券 亿元），发行再融资债券
亿元（包括再融资一般债券 亿元和再融资专项债券 亿元），
债券发行平均期限为 年，平均利率为 %。截至 2025 年末，长沙市市本级
政府债务余额为 亿元，较上年末增加 亿元，占全市政府债务余
5 雨花区和浏阳市税收比率为 2024 年数据。
6 根据预算执行报告等披露口径，岳麓区政府债务数据为岳麓区本级（即原岳麓区）数据；为与“三区融合”
后的财政收入口径相匹配，岳麓区城投债务和债券市场表现相关数据为湘江新区（岳麓区）数据。
额的比重为%，其中，一般债务和专项债务余额分别为 亿元和
亿元，分别较上年末增加 亿元和 亿元。
债务限额方面，2023-2025 年，长沙市新增政府债务限额分别为 亿元、
亿元和 亿元；截至 2025 年末，长沙市政府债务限额为 亿元，
其中，一般债务和专项债务限额分别为 亿元和 亿元。从债务增速来
看，2021-2024 年长沙市政府债务增速和专项债务增速均持续放缓，一般债务保
持低速增长，而 2025 年全市政府债务增速在专项债务较大幅增长的带动下显著
回升。
图表 8. 近年长沙市政府债务情况（单位：亿元）
数据来源：长沙市政府网站等公开资料，新世纪评级整理
政府债务负担方面，长沙市政府债务规模在湖南省下辖州市中居首位，但受
益于地方财力较强，财政收入对政府债务余额的覆盖程度远高于其余州市，2025
年末长沙市政府债务余额是其 2025 年一般公共预算收入和政府性基金预算收入
合计数的 倍，是全省唯一该比率低于 倍的州市。在中部六省省会中，
长沙市政府债务负担也相对较轻。
图表 9. 湖南省各州市政府债务负担情况（单位：亿元、倍）7
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
图表 10. 中部六省省会政府债务负担情况（单位：亿元、倍）
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
区县方面，从 2024 年以来各区县新增政府专项债务限额来看，宁乡市、浏
阳市和长沙县新增政府专项债务限额均持续较大幅增长，一定程度或反映出财政
化债力度的加大，此外，望城区新增政府专项债务限额也相对较大；而芙蓉区、
天心区和雨花区新增债务限额相对较小，三区政府债务负担相对较轻。从 2025
年新增政府债券情况来看，3 个县及县级市获得的新增债券额度在长沙市下辖区
县中居前列，其中，宁乡市新增用于置换存量隐性债务的政府债券额度最大，为
亿元；市辖区中，望城区和岳麓区新增政府债券额度相对较大，而芙蓉区
新增政府债券额度最小，仅 亿元。
7 株洲、湘潭、永州、娄底和怀化暂未披露 2025 年全市政府性基金预算收入数据，其中，株洲政府性基金预
算收入以 2025 年 1-11 月全市基金收入替代，湘潭、永州、娄底和怀化以 2025 年市本级基金收入替代； 图
表 15 同。
图表 11. 长沙市下辖区县政府债务情况（单位：亿元、倍）
数据来源：湖南省预算执行及决算报告附表等，新世纪评级整理
图表 12. 长沙市下辖区县 2025 年新增发行政府债券情况（单位：亿元）
新增普通/特殊专项债券 新增特殊再融资专项债券
区/县 新增政府
债券
新增专项
债券合计 用于项目
建设
用于补充
政府性基
金财力
用于解决
拖欠企业
账款
用于置换
存量隐性
债务
其他
岳麓区
雨花区 -
天心区
开福区
望城区
芙蓉区
长沙县 -
浏阳市 -
宁乡市 -
数据来源：长沙市及各区县政府网站，新世纪评级整理
政府债务区域分布方面，长沙市政府债务主要集中于市本级、长沙县、浏阳
市、望城区和宁乡市，2025 年末占全市政府债务余额的比重分别为 %、
%、%、%和 %。以一般公共预算收入对政府债务的覆盖程度来
看，望城区、长沙县、宁乡市和浏阳市政府债务负担相对偏重，2025 年末政府债
务余额分别是其 2025 年一般公共预算收入的 倍、 倍、 倍和
倍；其余区县该比率均不到 2 倍。
图表 13. 2025 年末长沙市下辖区县政府债务负担情况（单位：亿元、倍）
数据来源：湖南省、长沙市及各区县政府网站，新世纪评级整理
（二）长沙市城投债务情况
近年长沙市城投有息债务持续扩张，有息债务增速整体呈放缓趋势。2025 年
末长沙市城投有息债务余额为 亿元，是同期末政府债务余额的 倍；
城投有息债务余额较上年末增长 %，低于同期政府债务增速 个百分点。
图表 14. 近年长沙市城投债务情况（单位：亿元、%）
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
城投有息债务负担方面，相较于政府债务，长沙市城投有息债务负担相对偏
重，财政收入对城投企业有息债务的覆盖程度在省内及中部六省省会中均居中
游，2025 年末长沙市城投有息债务是其 2025 年一般公共预算收入和政府性基金
预算收入合计数的 倍。
图表 15. 湖南省各州市城投债务负担情况（单位：亿元、倍）
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
图表 16. 中部六省省会城投债务负担情况（单位：亿元、倍）
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
区县方面，2025 年末宁乡市城投有息债务余额较上年末下降 %，其余区
县城投有息债务保持增长。其中，长沙县城投有息债务增速居全市首位，为
%；天心区和芙蓉区增速相对较低，分别为 %和 %；其余区县城投有息债
务增速区间为 11%-14%。从城投存量有息债务区域分布来看，长沙市城投有息债务
主要集中于市本级、岳麓区、宁乡市、浏阳市和望城区，2025 年末占全市城投有息
债务的比重分别为 %、%、%、%和 %。以一般公共预
算收入对城投有息债务的覆盖程度来看，望城区和宁乡市城投有息债务负担偏重，
2025 年末城投有息债务余额分别是其 2025 年一般公共预算收入的
倍和 倍；其余区县该比率均不超过 10 倍，其中，长沙县城投有息债务负
担相对较轻，2025 年末城投有息债务余额是其 2025 年一般公共预算收入的
倍，是全市一般公共预算收入对城投有息债务余额覆盖程度最高的区县。
图表 17. 长沙市下辖区县城投债务负担情况（单位：亿元、倍）
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
债务化解方面，根据预算执行报告或政府工作报告等公开资料披露，2025 年长
沙市退出融资平台共 24 家，其中，芙蓉区、浏阳市和宁乡市退平台数量分别为 2
家、3 家和 7 家。从融资成本来看，2025 年末湘江新区（岳麓区）、天心区、芙蓉区
和宁乡市国企综合融资成本较 2025 年初或 2024 年末分别下降 27 个 BP、33 个 BP、
62 个 BP 和 85 个 BP；2025 年湘江新区（岳麓区）国企新增融资平均成本为 %，
较长沙市全市平均成本（%）低 50 个 BP；2025 年末湘江新区（岳麓区）、长
沙县和宁乡市国企综合融资成本分别为 %、%和 %。从债务结构来看，
2025 年末天心区和宁乡市国企非标债务规模较上年末分别下降 27%和 40%。
图表 18. 长沙市及下辖区县政府文件中关于债务化解及管理的相关描述
区域 2025 年化债情况/成效 2026 年化债重点/目标
长沙市
严格落实“年计划、月监测、双监管、促平
衡”四项举措，坚决遏制新增隐性债务，存
量隐性债务化解进度超过省定目标 个
百分点，融资平台有序退出 24 家。
根据省委“全口径全方位全链条”债务改革要
求，强化各类债务监管，精准实施隐性债务
置换，分类推动融资平台有序出清并实质转
型；严格开展资金来源评估论证，落实国有
企业投融资联席会议制度。
湘江新区
（岳麓区）
全面落实“一债一策”偿债计划，完成省市下
达的化债和平台公司压降任务；强化国企投融
资“双监管”，2025 年底新区国企经营性债务综
合融资成本由年初 %降至 %，在年度
同等债务规模前提下，节约融资成本约 亿
元；2025 年新增融资平均成本 %，较全
市平均成本低 50 个 BP。
全力落实化债方案，推动财力与债务相匹
配，保持政府债务风险安全可控；加强政府
债务管理，依法依规化解存量债务，坚决遏
制新增隐性债务；严控国有企业债务规模，
加强投融资监管。
雨花区
落实“双监管”“月监测”，加强风险评估预警，坚
持“一债一策”压实责任、抓实措施、落实资
金，推动隐性债务规模稳步下降、债务结构
持续优化。
加快构建政府债务管理长效机制，深入推进
防控化解债务风险一揽子方案，进一步优化
债务结构、降低融资成本。
区域 2025 年化债情况/成效 2026 年化债重点/目标
天心区
超额完成年度化债任务，区属国企融资综合
成本较上年末下降 33 个 BP，非标债务规模
较上年下降 27%。
着力推进“三资三化”工作，深化“三全” 债务
管理改革，持续优化政府债务结构，确保债
务运行始终处在合理区间。
开福区
多渠道化解隐性债务，完成省市平台转型任
务要求，严格落实“双监管”体系，债务风险
可防可控。
进一步完善和规范国有企业的举债融资和
债务管理机制；严格“三全”债务管理，深入
落实一揽子化债举措，坚决完成融资平台数
量清零任务，牢牢守住政府债务风险防控底
线。
望城区
持续严控国有企业新增融资规模和成本，
切实减少国有企业财务成本支出；主动争取
中央一揽子化债政策支持，制定“一债一策” 化
解方案，稳妥化解存量债务，坚决守住不发生
债务违约的底线。
严格控制新增政府法定债务，坚决遏制违规
新增政府隐性债务，积极稳妥化解存量债
务，坚决守住不发生系统性、区域性债务风
险的底线。
芙蓉区
强化国有企业债务成本管控，推动区属国企
综合融资成本较 2024 年末下降 62 个 BP，
财务成本大幅下降；完成 2 家平台公司退出
工作，提前一年完成省定融资平台压降任
务。
加快债券资金使用，严格项目把关，落实“年计
划、月监测、双监管、促平衡”四项举措， 加强
债务全链条管理，守牢风险底线。
长沙县
加强与金融机构谈判协商，积极争取债务置
换，国企融资加权平均成本降至 %，年
节约利息约 亿元；一揽子化债政策落地
见效，隐性债务化解进度超省定目标 11 个
百分点；多渠道筹措资金，经开集团融资平
台平稳有序退出。
构建“全口径全方位全链条”债务风险防控体
系，2026 年底前实现融资平台清零。
浏阳市
隐性债务化解完成年度任务的 %，顺
利压降 3 家平台公司。
深化“三全”债务管理改革，优化投融资审核
联席会议机制，严控融资成本和债务增
速，压降 1 家平台公司，完成债务化解年度
任务。
宁乡市
全力防范地方债务风险，深入盘活政信资
源，全力推动贷款降息和非标债务置换，全
市全口径有息债务平均综合成本较 2024 年
末下降 85 个 BP 至 %，银行贷款平均
综合成本较 2024 年末下降 90 个 BP，非标
债务总额较 2024 年末减少 40%；加快融资
平台公司清理退出，“一企一策”“一债一策”清
理，共清理退出融资平台公司 7 家。
实施防范化解债务风险守底行动，构建全口
径全方位全链条债务风险管控体系，持续推
进银行贷款降息、非标债务置换，完成融资
平台清退，坚决遏制新增隐性债务。
资料来源：长沙市及各区县 2025 年预算执行报告及政府工作报告等，新世纪评级整理
存续城投债及到期分布方面，截至 2026 年 3 月末，长沙市存续城投债余额
合计为 亿元，主要集中于市本级、浏阳市、宁乡市和岳麓区，占长沙市
城投债余额的比重分别为 %、%、%和 %。长沙市存续城投
债到期分布相对均匀，2026 年 4 月-12 月及 2027 年城投债到期（含行权）规模
分别为 亿元和 亿元，合计到期规模占 2026 年 3 月末存续城投债的
%，各区县城投债集中兑付压力均相对可控，其中，浏阳市和宁乡市偿债压
力相对较大。
图表 19. 长沙市存续城投债及到期分布情况（单位：亿元）
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
（三）长沙市城投企业及产业类主体债券市场表现
2025 年长沙市城投债发行额延续下降态势，城投债净融资仍呈较大额净流
出，但净流出规模同比有所缩减；2026 年第一季度，全市城投债发行额较上年同
期有所回升，同时城投债净融资转为净流入。具体来看，2025 年长沙市城投债发
行额为 亿元，同比下降 %，城投债净融资额为 亿元，净流出
规模较上年减少 亿元；2026 年第一季度，长沙市城投债发行额为 亿元，
较上年同期增长 %，城投债净融资由上年同期的净流出 亿元转为净流入
亿元。产业类主体方面，2025 年以来，岳麓区、开福区、望城区和浏阳市各
新增 1 家产业类主体发债，2025 年及 2026 年第一季度合计发行债券金
额为 亿元。
从各区县来看，2025 年长沙市城投债发行主要集中于市本级、宁乡市、望城
区、浏阳市和岳麓区，占全市城投债发行额的比重分别为 %、%、
%、%和 %，合计占比达 %，而芙蓉区平台 2025 年仍未有
债券发行记录，是当期唯一没有城投债发行的区县。城投债净融资方面，2025 年长
沙市各区县城投债净融资均呈净流出状态，其中，浏阳市、宁乡市和开福区净流
出规模相对较大，分别净流出 亿元、 亿元和 亿元，浏阳市已连
续两年城投债净流出规模居各区县首位，城投债累计净流出规模已达近百亿元；
其余区县城投债净流出规模均不超过 10 亿元。
图表 20. 近年长沙市城投债净融资情况（单位：亿元）
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
城投债发行利率方面，2025 年长沙市城投债平均发行利率8为 %，较上
年下降 29 个 BP，低于同期全市国有企业平均融资成本 80 个 BP，其中，市本级城
投债平均发行利率为 %，较上年下降 26 个 BP；2026 年第一季度，长沙市和市
本级城投债平均发行利率分别为 %和 %。从各区县来看，2025 年除开福区
城投债平均发行利率较上年略有上升外，其余区县城投债平均发行利率均进一步
降低；区县城投债平均发行利率区间为 %%，以岳麓区最低、开福区最
高。
图表 21. 近年长沙市城投债平均发行利率情况（单位：%）
数据来源：企业预警通等，新世纪评级整理
城投债券新增方面，2025 年长沙市新增发行城投债券额度合计 亿元，
同比增长 %，募集资金全部用于偿还发行人有息债务；新增债券发行人所
属区域包括市本级、岳麓区、浏阳市、长沙县和望城区，新增额度分别为
8 平均发行利率=sum(债券发行金额*发行利率)/sum(债券发行金额)*100%。
亿元、 亿元、 亿元、 亿元和 亿元。从新增债券发行主体来
看，2025 年新增债券发行主体包括长沙市轨道交通集团有限公司（简称“长沙轨
交”）、长沙水业集团有限公司（简称“长沙水业）、长沙先导投资控股集团有限公司
（简称“先导投资）、湖南麓谷发展集团有限公司（简称“麓谷发展集团）、长沙市望
城区城市建设投资集团有限公司（简称“望城城建集团）、长沙县水业控股集团有
限公司（简称“长沙县水业”）和湖南金阳投资集团有限公司（简称 “金阳投资集
团），发行金额合计分别为 亿元、 亿元、 亿元、
亿元、 亿元、 亿元和 亿元。其中，先导投资、望城城建集团
和金阳投资集团债券募集资金穿透后均为用于置换前期用于偿还到期债券的银
行借款；长沙水业和麓谷发展集团债券募集资金为用于偿还项目贷款等非债券类有
息债务资金；长沙县水业为 2025 年新增发债主体，共新增发行两期私募绿色乡
村振兴公司债券；长沙轨交所发行用于偿还有息债务的债券均为私募债、未公开
披露偿还有息债务的类型。产业债新增方面，2025 年以来长沙市新增 4 家产业
类主体发债，包括长沙振望投资发展有限公司、浏阳汇远实业有限公司、长沙智
谷高新产业投资有限公司和长沙开福国有资本投资运营有限公司，2025 年及
2026 年第一季度合计新增发行债券金额分别为 亿元、 亿元、 亿元
和 亿元。整体来看，2025 年以来长沙市债券新增主体以园区开发类平台为
主，此外还包括从事水务、轨道交通等涉及民生业务的平台。
三、结论
长沙市经济和财政实力在湖南省处于绝对领先地位，在中部六省省会中排第
二位。2021-2024 年长沙市政府债务和城投有息债务均持续扩张，但债务增速整
体呈放缓趋势，全市城投有息债务余额维持在政府债务余额的 倍左右；2025
年长沙市政府债务增速显著回升，城投有息债务保持低速增长。从债务区域分布
来看，长沙市政府债务和城投有息债务均主要集中于市本级和外围区县，中心城区
债务负担相对较轻。以一般公共预算收入和债务规模相对比，望城区和宁乡市政
府和城投债务负担相对偏重。2025 年，长沙市城投债净融资仍呈净流出状态， 但
净流出规模有所下降，多数区县城投债平均发行利率进一步降低。新增债券方面，
2025 年以来长沙市新增发债主体和新增债券发行主体均主要为园区开发运营类
和从事水务、轨道交通等涉及民生业务的平台。
