（发展战略）民营企业发展
途径之一产业资本与金融
资本结合
民营企业发展路径之壹——产业资本和金融资本融合
说到民营企业发展的路径,可谓是“仁者见仁,智者见智”.不同的行业,不同的领域,有
着不同的发展模式和手段.可是,纵观上百年资本主义经济发展的历史和近几十年来社会主
义市场经济发展的经验,我们不难见出,有壹条客观规律是相同的,那就是通过产业资本和金
融资本的融合,加快了民营企业的发展和民营企业的财富聚集的步伐,且且能最大限度地利
用社会资源,在企业不断做大做强的同时,企业财富和整个社会财富都能得到急速增长.
因此,进入 21世纪后,越来越多的企业家把关注的目光,投放在如何将自己的产业资本最
有效地和金融资本结合起来;和此同时,也有越来越多的金融家也把目光投向产业界,寻找和
产业结合的最佳点.
案例之壹:海尔集团率先融入金融业
据文汇报 2002年 12月 21日<财经新闻>版报道,中国家电业“巨人”海尔集团,和全球
最大的保险 X公司之壹美国纽约人寿保险 X公司,于 2002年 12月 20日在上海携手，正式宣
布成立海尔纽约人寿保险有限 X公司。X公司注册资本 2亿元人民币，双方各占 50%的股份。
1.俩强联合,力争双赢
俩个有相当实力的 X公司实现强强联手,至少向企业界透露出这样的信息。
首先，中国保险市场的巨大潜力被强烈见好。
据统计，2002年 1至 11月，上海保费收入达到 215亿元，预计到 2002年底将突破 230
亿元，较去年增长 30%，而 2002年中国寿险市场的增长率估计要达到 70%。伴随中国市场经
济的日益成熟和中国保险市场的迅速成长，中国入世后保险市场的开放步伐也在加快，国外
保险 X公司跃跃欲试，纷纷将中国作为其国际化战略的重要壹环.
目前仅上海就拥有来自 9个国家的 14家家独资或合资保险 X公司。海尔和纽约人寿的
俩强联手，无疑将形成优势互补，壹方面,海尔作为中国著名的企业集团,它的品牌影响力和
用户网络，是壹个不可忽视的财富资源;另壹方面,美国纽约人寿保险 X公司作为有丰富经验
和专业化运营管理的 X公司，也是壹支不可小视的力量.经过双方多次谈判和运营理念的沟
通，俩个强势企业终于走到了壹起,力争在中国保险市场上获得双赢.
正如海尔集团首席执行官张瑞敏,在 2002年 12月 20日对文汇报采访的记者说:“我们
进入保险市场的时机非常好；双方文化理念壹致；因此,选择拥有全国其它地区不可比拟的
人力资源的金融中心的上海，是正确的。”
2.产融结合,优势互补
壹个有经济实力的企业集团,和壹个由金融实力的企业集团实现强强联手,从另壹个方
面说明,以海尔为代表的中国制造型企业在实施国际化运营中，所走的“金融之路”已越走
越宽。
自 2001年起，海尔集团挥师金融产业，入主青岛市商业银行、参股长江证券且成为第
壹大股东、成立海尔保险代理有限 X公司，拿到了信托、保险、证券、银行几乎所有金融牌
照。2002年 9月，海尔又成立了注资 5亿元的集团财务 X公司，这些运营活动都有力地表明
了,海尔集团作为壹个成熟的企业,已经开始有战略,有计划,有目标地向金融领域进军。
国际经验表明，以产业资本和金融资本结合为特征的财务 X公司,是国际大企业发育成
熟的产物，也是大企业集团在国际化运营过程中降低运营风险和成本的需要.全球 500强企
业中 2/3之上均有自己的财务 X公司。
这次海尔集团和美国纽约寿险 X公司的合作，使海尔集团搭建的全新的“产融结合”框
架可谓初具规模。海尔集团的运作空间也从商品市场、资本市场进壹步拓展到了金融市场，
能够说是海尔经过多年苦心运营后的战略性收获。
和此同时,这次合作也能够使合作双方达到优势互补。
首先,对于海尔来说,此次进入保险业，它的思路是十分明朗的：成立合资保险 X公司能
够使海尔现有的产业和保险业协同发展，客户资源相互培养。海尔和其他大型企业最大不同
是拥有大量终端客户群，特别是家庭用户，而这和保险客户群有很大重合。这就意味着海尔
产品用户能够因为对家电产品的良好印象，转而选择合资 X公司的保险产品，而合资 X公司
的保户也会因为对保险的良好印象，而更加信赖家电产品，从而事例海尔各项优势，扩大其
品牌价值。
面对海尔这场产业资本和金融资本的大融合，张瑞敏在接受记者采访时表示，海尔的产
品市场、金融市场是相互支持的，主业的良性运作将会使海尔更有力量有资金，支持金融市
场。同时，他对未来的发展也保持谨慎的态度，他说，海尔在 2001年刚刚进入金融产业，
目前正处于调整阶段，海尔将以品牌实力整合更多的资源，进壹步向国际化发展。
(资料来源:文汇报 2002年 12月 21日<财经新闻>“海尔携资杀入保险业”)
海尔的故事给我们的几点启示
1.产业资本和金融资本相结合,是中国市场经济发展的必然趋势
纵观市场经济发展的历史,我们就不难发现,当产业资本发展到壹定阶段时,由于对资本
需求的不断扩大,就会开始不断向金融资本滲透;而金融资本发展到壹定阶段时,也必须要寻
找产业资本支持,以此作为金融产业发展的物质基础.于是,产业资本和金融资本的融合就象
“冬虫夏草”壹样分不开.
在中国市场经济发展和成熟的过程中,已经出现了这种产业资本和金融资本融合的现象.
例如,新疆德隆集团建立保险 X公司,能够说是国内最早的产业资本和金融资本结合的运营行
为，但由于声势小，没能引起业界的关注。
直到 2001年初，以饲料起家的四川新希望集团董事长刘永好,才将产融联姻的浪潮掀起
来，这位名列最新壹期《福布斯》中国大陆富豪榜前茅的农民企业家，通过连续增持和受让
发起人法入股，以持股 %成为民生银行的大股东，不到几个月工夫，就赚了几个亿。此
后，他又以 6000万元的资金入主民生保险。
见到新希望联姻金融所带来的丰厚利润，东方集团股份有限 X公司、中国有色金属建设
股份有限 X公司等诸多传统产业巨头也纷纷仿效，和民生银行等中小金融企业联姻。
在产业资本和金融资本联姻的队伍里，不少曾从事金融业的企业，后转做产业，当下又
回到老本行。华晨就是壹例。华晨从金融业到产业，理顺金杯汽车厂，用了四五年的时间；
2001年开始，华晨又做起金融生意，投资广发银行，控股壹间担保 X公司，仍要收购证券 X
公司。在这条路上，华晨用了仅壹年时间，就先后打通了美国、香港和内地资本市场。
在产业资本和金融资本联姻的浪潮中，最轰动的则是家电制造业巨头海尔进入金融业。
几年前，海尔就为此进行准备活动.2001年开始大规模行动,如上所述,海尔集团首先入主青
岛商业银行，然后控股鞍山信托、长江证券，成立保险代理 X公司、财务 X公司，且在 2002
年 12月和美国纠纷人寿保险 X公司组建合资保险 X公司。海尔集团涉足金融领域,涵盖了银
行、保险、证券、信托、财务 X公司等业务。2001年度，曾以国际化战略而叱咤风云的海尔
总裁张瑞敏,就大张旗鼓地向外界宣布，海尔要打造壹个“产融结合的跨国 X公司”，其对金
融业的目标,已不仅仅是寻求壹个新的增长点，而且仍定为：今后产值产业占壹半，金融占
壹半。
据有关部门的不完全统计，2001年以来，全国共有近 20个大型传统企业涉足金融保险
业，涉及的金额达上百亿元人民币，是中国有史以来产融结合最紧密的壹年。难怪有专家惊
呼，中国产业资本和金融资本联姻的帷幕已经拉开了。
2.中国加入世贸组织,为产业资本和金融资本融合开辟了更宽阔的道路
中国加入世界贸易组织,为中国的产业资本和金融资本的融和提供了更为宽阔的道路,从
某种意义上说,也加速了中国市场经济发展的速度.
产业资本在中国的传统行业中占有举足轻重的地位.这些拥有巨额产业资本的大型企业
缘何纷纷涉足金融圈？海尔总裁张瑞敏在接受<羊城晚报>记者采访时认为，产业资本和金融
资本结合是壹种大趋势，进入金融业不代表壹定会成功，但要成功壹定离不开金融。2001年，
海尔集团全球营业额突破 600亿元，其规模逼近全球 500强。靠家电起家的海尔要想有更大
的发展，必须多元化运营。
张瑞敏说，美国的通用电气 X公司就是海尔做金融的样本。“通用电气”每年有 1200
多亿美金的收入，金融业的收入占了近壹半，而且利润和增长率也主要来自金融业的收入。
“通用电气”且非是离开产业孤立地发展金融，而是产业和金融结合得很好，比如它的租赁
业务、消费信贷业务等等,都是和产业相结合发展的。另外“通用电气”全球的资金“24小
时不落地”，这也是海尔集团心向往之的地方。
张瑞敏认为，如果不是加入 WTO，就算你有 50个亿，也投不出去。比如海尔申请做财务
X公司，壹申请就是 8年。可是中国加入了世界贸易组织后,就为产业资本进入金融领域提供
了契机，很多事情迎刃而解。因此,能够说,加入 WTO，是中国传统行业巨头纷纷涉足金融圈
的催化剂。
新希望集团总裁刘永好也说，他们对金融业频抛绣球的出发点主要是“把鸡蛋放在不同
的篮子里”。作为饲料业巨头企业，刘永好认为，市场竞争的加剧已使该行业渐趋微利化，
价格大战将在所难免，企业即使胜出,也将面临低利润的命运。“我觉得曾经垄断的金融行
业逐步放开的过程中，有许多特殊机会，谁抓住就会有较大发展。”他说：“壹个行业壹旦
由垄断向开放转变，其门户洞开的瞬间将爆裂出蓄积已久的巨大能量，壹旦获取这种能量，
企业就会得到超常发展的机会和资本。”
3.如何在产融结合中挖到“第壹桶金”
据了解，世界 500强企业中,有 80%之上都成功地进行了产业资本和金融资本结合的运营
行为，而中国的产业资本和金融资本的结合才刚刚开始，仍处于相当初级阶段.例如,产融结
合的形式多数之上市 X公司的股权抵押贷款，或者用金融机构的资金补充自己的流动资金，
或者以对证券 X公司的投资为名，借钱给证券 X公司炒股票等方式。
壹位金融专家曾经说过，从表面上见，我们企业的产业资本已经和金融市场“紧密”地
结合在壹起，但实际上,金融资本和产业链条且没有实现真正意义上的互动，有的甚至是完
全割裂的。所以，不少金融专家对传统行业的企业巨头涉足金融圈，均持审慎态度。
在产融结合中,如何才能挖到“第壹桶金”呢?我希望有志于从事产融结合的企业家要做
到以下几点:
第壹.认真学习资本运作的客观规律
产业资本运作和金融资本运作都有着不同的客观运作规律.作为资本运作,它们有某些
共同的运作规律,可是在不同的领域,它们又有各自的独特的规律.
以产业资本为例,对任何壹项传统产业的投资,大多数是中长期投资,壹般要在三到五年
之后,才有可能有丰厚的利润回报,有的产业回报期可能更长.而在金融业则不同,例如在股
票市场上,只要投资准确,回报期可能很短,利润也可能很高;和此同时,如果投资失误,也可能
在很短的时间内,投资者壹败涂地,血本无归.
所以,在产业资本和金融资本这俩个完全不同的领域,企业对资本的回报率,流动资金周
转率,固定资产占有率,固定资产折旧率,利润回报率等等财务指标的要求都是不壹样的.如
果不对这些客观规律有正确的认识,即使你的企业从产业资本领域进入到金融资本领域,你
也未必能够挖到“第壹桶金”.
第二.要有必要的人才储备
每个企业家不可能做到事事精通,可是当企业决定从产业资本领域向金融资本领域滲透
时,必要的人才储备是绝对不可少的.反之,当金融企业希望向产业资本领域投资时,也要网
罗壹些精英人才,才有可能在自己且不熟悉的领域大展拳脚.
所以有些专家认为，包括海尔集团在内的壹些传统企业,目前进入金融业的主要风险，
在于缺乏金融业的管理经验和人才，他们在产业上的管理经验和企业文化方面,是否能成功
移植到金融业尚是壹个悬念。
事实上，这也是海尔总裁张瑞敏所担心的。张瑞敏曾向记者说，他们在制造业方面的经
验。如果生硬移植到金融业中，很可能会阻碍它的发展。有些做法是难以移植的，但创新的
思路,创新的发展战略,大胆引进人才的机制,都有助于海尔集团进入他原本比较陌生的金融
领域.为了增加自己对金融领域业务的判断力,海尔仍邀请了壹些金融业的负责人,来参加海
尔的有关会议，虚心听取这些专家的意见.这也是壹种很好的学习方法.
第三.要对金融市场的风险有足够的承受力
金融市场是壹个典型的高风险,高回报的市场.在金融市场上进行资本运作,有点像在西
班牙的斗牛场上斗牛,它很刺激,刺激中隐藏着很大的风险和乐趣.这种刺激就是壹把双刃剑,
舞的好,它能够制服狂奔的西班牙猛牛,获得众人的喝彩和丰富的奖金.舞的不好,斗牛士的
小命都难保,更不要说什么丰富的奖金了.
对金融市场的承受力,主要表当下俩个方面:壹是在物资基础方面,具体地说,要有相当丰
厚的资本和产业实力作基础,才能够进入金融领域,对此,许多企业家是有充分的准备的;二是
在心理承受力方面,因为金融领域内的刺激性新闻很多,当这些新闻和自己的经济利益息息
相关时,就会有壹种“切肤之感”,不管亏损时让你感到的“切肤之痛”,仍是盈利时让你感
到的“切肤之乐”,都需要你有壹颗坚强的心脏和壹套完整坚硬的神经系统来承受,如果没有
充分的准备,那么金融市场风险带给你的痛苦将大于欢乐,对此,许多产业领域的企业家们未
必都已经准备好了.
当然,不管怎样，像张瑞敏、刘永好这些传统产业界的巨头企业家们,对涉足金融业依然
信心十足。他们能够正确的认识到,只要抓住加入 WTO这壹契机,抓住中国金融业开放的这个
机遇,认真学习资本运作客观规律,大胆使用专业人才,在产业资本和金融资本融和方面,中
国企业家们壹定会走出自己的新路.
(朱乃肖,留法经济学博士,深圳格瑞普电池有限 X公司副总经理,联系电话:13925154111
