4 月 25 日政治局会议召开，明确下阶段宏观调控、保民生、防风险等工作安排，具有重要
信号意义，强调要“继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款 问题”，
明确当前地方债务领域工作重点。与此同时，近期沪深交易所优化城投发债审核政 策，交易商
协会升级 “政府出函”要求，城投债“控增”仍保持严格。从城投市场运行看， 融资审核严格叠加
到期规模较高影响下，4 月城投债发行规模同环比均下降，净融资持续为负， 14 省借新还旧比
例达 100%。交易所共 6 支债券终止审核，发行主体多为地市级、AA 级主体。境内城投债发审
趋严下城投境外债发行升温。另外值得关注的是，近期一系列增量政策出台 加码支持债市“科
创板”建设，4 月创新品种城投债发行升温，尤其是科创债发行显著提速。城投策略方面，短期
内中美关税博弈虽有所缓和，但中长期市场对基本面和增量政策博弈依 然持续，后续债市波动
仍将延续，考虑到强区域优质平台仍具备较强融资能力，存量债券流 动性较强，建议继续以经
济基本面为导向配置强区域优质平台标的，适度拉长久期博取收益； 中短久期配置可关注重点
省份中债务化解出现重大利好、置换资金实质落地区域的强城投， 博弈化债成果带来的利差压
降空间，还可关注城投产业化转型、整合过程中形成的新主体， 市场尚未对此有充分定价，有
一定挖掘的空间，但需注意设定适宜久期。
一、4 月城投债市场运行特点
（一）发行规模环比下降、连续两月净融出，交易所、银行间市场审核通 过率
均环比下降；21 省净融出、经济大省净融出规模环比上升
城投债发行规模环比下降，净融资额连续两月为负。4 月城投债 1发行 809 只，规模合计
亿元，环比下降 %，同比下降 %；4 只城投债取消发行、规模合计 亿元；
净融资连续两月为负，4 月为 亿元，环比下降 亿元，同比下降 亿元。基础
设施投融资行业企业发债 809 只，发行规模环比下降 %至 亿元，同比下降
%。截至 4 月末，存量城投债规模达 万亿元，其中基础设施投融资行业存量债券规
模达 万亿元。
交易所和交易商协会城投债审核通过率 2环比均小幅下降。交易所公布发行审核明确结果
的城投债规模 亿元，6 支债券终止审查，规模合计 亿元，通过审核（已通过发审
会、提交注册、注册生效）规模 亿元，占比为 %，环比下降 个百分点；值
得注意的是，交易所终止审查的债券发行主体以 AA 级为主，弱资质主体发债仍然受限。交
易商协会城投债计划发行规模 亿元，通过规模 亿元，注册通过率 %，环比
下降 个百分点。
1 基于中诚信国际基础设施投融资行业口径，并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类、融合更多公用事业领域和
市场化经营的业务来提高自身能力的情况，将部分公用事业、综合等类城投企业纳入统计样本，形成广义城投口径。2024 年
7 月该广义城投名单有所扩容，相关数据均根据最新名单相应调整。
2 考虑到交易商协会审核通过率波动较大，且债券审核周期等因素均与通过率相关，交易商协会审核通过率不能完全反映城投
债发审趋势变化。
图 1：城投债发行规模环比、同比均下降，净融资连续两月为负
图 2：8 省净融入、21 省净融出，上海、陕西净融入规模超 60 亿元
21 省净融出，经济大省净融出规模环比大幅上升。分区域看，28 省发行城投债，江苏发
行超 1000 亿元、占比 %；8 省净融入，上海、陕西净融入规模超 60 亿元；21 省净融出，
江苏净融出规模最大、为 亿元。重点省份有 10 省发债（黑龙江、青海未发债），合计
净融出 亿元，环比下降 亿元；非重点省份净融出 亿元，环比减少
亿元；6 个经济大省到期规模较大，净融出 亿元，环比增加 亿元。
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
(2,000)
(4,000)
城投债发行规模 城投债净融资额规模
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
1000
500
0
(500)
(1000)
(1500)
200
100
0
(100)
(200)
(300)
(400)
发行 到期 净融资（右轴）
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
图 3：4 月交易所城投债审核通过率环比下降 图 4：4 月协会城投债注册通过率环比下降
（亿元）
亿元 亿元
江
苏
重
庆
天
津
浙
江
山
东
吉
林
安
徽
湖
北
福
建
江
西
新
疆
湖
南
广
西
河
北
贵
州
黑
龙
江
四
川
云
南
甘
肃
内
蒙
古
河
南
海
南
宁
夏
辽
宁
山
西
广
东
北
京
陕
西
上
海
20
20
年
5月
20
20
年
6月
20
20
年
7月
20
20
年
8月
20
20
年
9月
20
20
年
10
月
20
20
年
11
月
20
20
年
12
月
20
21
年
1月
20
21
年
2月
20
21
年
3月
20
21
年
4月
20
21
年
5月
20
21
年
6月
20
21
年
7月
20
21
年
8月
20
21
年
9月
20
21
年
10
月
20
21
年
11
月
20
21
年
12
月
20
22
年
1月
20
22
年
2月
20
22
年
3月
20
22
年
4月
20
22
年
5月
20
22
年
6月
20
22
年
7月
20
22
年
8月
20
22
年
9月
20
22
年
10
月
20
22
年
11
月
20
22
年
12
月
20
23
年
1月
20
23
年
2月
20
23
年
3月
20
23
年
4月
20
23
年
5月
20
23
年
6月
20
23
年
7月
20
23
年
8月
20
23
年
9月
20
23
年
10
月
20
23
年
11
月
20
23
年
12
月
20
24
年
1月
20
24
年
2月
20
24
年
3月
20
24
年
4月
20
24
年
5月
20
24
年
6月
20
24
年
7月
20
24
年
8月
20
24
年
9月
20
24
年
10
月
20
24
年
11
月
20
24
年
12
月
20
25
年
1月
20
25
年
2月
20
25
年
3月
20
25
年
4月
（亿元）
河
北
广
西
山
东
湖
南
河
南
江
苏
浙
江
福
建
江
西
安
徽
四
川
湖
北
广
东
上
海
重
庆
陕
西
新
疆
贵
州
天
津
吉
林
甘
肃
省
山
西
海
南
黑
龙
江
内
蒙
古
1000
800
100
80
600 60
400 40
200 20
0 0
总计 有明确结果 终止审查的比例
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
（二）创新品种城投债发行提速，政策支持下科创类债券发行规模显著增
加
4 月共 22 只创新品种 3城投债券（以下简称“贴标债”）发行，规模合计 亿元，占
4 月城投债整体发行规模比重 %，发行只数、规模环比增加 13 只、 亿元，近半数
贴标债发行规模超 10 亿元。从发行结构看，城投贴标债以科创类、绿色类为主，近期一系列
增量政策支持下科创类城投债发行提速，4 月共发行 12 只、合计 亿元（含科创乡村振兴
债），同期科创类信用债共发行 170 只（科创类城投债只数占比 %）、规模合计 亿
元（科创类城投债占比 %），3 月仅 1 只科创城投债发行、规模为 亿元，同期科创类信
用债共发行 79 只（科创类城投债只数占比 %）、规模合计 亿元（科创类城投债占
比 %）；绿色城投债共发行 6 支、合计规模 亿元，乡村振兴、可持续挂钩、一带一路
债券分别发行 3 只、1 只、1 只。贴标债加权平均发行期限为 年，高于整体城投债加权平
均发行期限（ 年），发行期限以 5 年期为主（只数占比 50%、规模占比 %）。贴标
3 包含绿色债券、科创类债券、可持续挂钩、乡村振兴、一带一路等贴标创新品种债券。
5000
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
（亿元） 120
%
100
%
80%
60%
40%
20%
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0
%
2023年 2024年 2025年
2023年
通过审核
2024年
有明确审核结果
2025年
通过审核占比（右轴） 计划发行规模 完成注册规模 通过率
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库 数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
图 5：江浙交易所在审城投债规模较高，冀桂鲁等区域交易所城投债终止审查规模占比较高
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10
月
11
月
12
月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10
月
11
月
12
月 1月 2月 3月 4月
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10
月
11
月
12
月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10
月
11
月
12
月 1月 2月 3月 4月
只 亿元
图 6：科创类城投债发行规模最大，绿色城投债次之
图 7：14 省新发行城投债狭义借新还旧比例达 100%，10 个发债重点省份有 9 省为 100%
债发行主体信用评级以 AAA（只数占比 %，规模占比 %）、地市级（只数占比
%，规模占比 %）为主。贴标债加权平均发行利差 ，其余城投债券为
，贴标债呈现一定成本优势。
12 80
10 70
60
8 50
6 40
4 30
20
2 10
0 0
科创 绿色 科创/乡村振兴 可持续 一带一路 乡村振兴
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
规模（右轴） 只数
（三）发行期限缩短，10 个发债重点省份有 9 省为 100%
4 月城投债加权平均发行期限为 年，环比下降 年，5 年及以上期限占比最高，达
%，环比增加 个百分点；品种上私募债（%）、一般中期票据（%）、超
短融（%）发行规模占比居前三位；发行主体以 AAA 级为主、占比 %，较前值增
加 %；行政层级以地市级为主、占比 %。从募集资金用途看，发债仅用于借新还旧4
的债券规模比例达 %，环比下降 个百分点，14 省借新还旧比例达到 100%，发债的
10 个重点省份中，甘肃、广西、贵州、吉林、辽宁、内蒙古、宁夏、天津、云南 9 省借新还
旧比例为 100%，重庆（部分）募集资金用于项目或补充流动性的城投债发行主体为 AAA 级
省级主体。
4 本报告所指借新还旧比例为债券募集资金用途仅为借新还旧的债券规模与总规模的比值。由于定向工具募集资金用途信息披
露不全，本报告借新还旧比例计算不包括定向工具；募集资金信息来自Wind 数据库。
表 1：城投债各期限级别发行成本普遍下行
100
80
60
40
20
0
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
借新还旧 其他
（四）城投债发行利率环比下降，发行利差环比收窄
城投债发行利率环比下降、发行利差环比收窄，贵州发行成本最高，多数省份发行利率利
差均下行。4 月城投债加权平均发行利率为 %，环比下降 百分点，同比下降 个百分
点；加权平均发行利差为 ，环比收窄 ，同比走阔 ，各期限等级发行成本
普遍下降。分区域看，重点省份加权平均发行利率 %、利差 ，发行利率环比下降
个百分点，发行利差走阔 ；非重点省份加权平均发行利率、利差分别为%、
，发行利率环比下降 个百分点，发行利差环比收窄 。贵州加权平均发行利率、
利差均最高，分别为 %、，广东发行利率、利差均最低，为 %、。连续
两月均发行城投债的 21 个省份中，仅有内蒙古、云南、河北 3 省发行利率、利差均上行；其余 18
省均下行，陕西利率、利差降幅最大，分别为 、。
债券级别 1 年以下 较上月 3 年 较上月 5 年 较上月
% 18bp↓ % 37bp↓ % 8bp↓
AAA
44bp 6bp↓ 74bp 24bp↓ 83bp 5bp↑
% 23bp↓ % 16bp↓ % 14bp↓
AA+
57bp 13bp↓ 89bp 5bp↓ 112bp 1bp↓
% 22bp↓ % 10bp↓ % 1bp↑
AA
72bp 11bp↓ 118bp 0bp 155bp 13bp↑
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
图 8：贵州加权平均发行利率、利差均最高
北
京
浙
江
湖
北
四
川
上
海
陕
西
广
东
山
东
重
庆
河
南
河
北
湖
南
江
苏
福
建
安
徽
江
西
新
疆
海
南
山
西
云
南
天
津
宁
夏
内
蒙
古
辽
宁
吉
林
贵
州
广
西
甘
肃
广
东
山
西
上
海
浙
江
北
京
江
苏
安
徽
福
建
湖
南
天
津
江
西
湖
北
新
疆
海
南
吉
林
四
川
重
庆
陕
西
河
北
河
南
辽
宁
宁
夏
山
东
广
西
甘
肃
云
南
内
蒙
古
贵
州
图 9：3 省城投债加权平均发行利率与利差均上行、18 省均下行
图 10：山东城投境外债发行规模最高、河南加权平均发行利率最高
(%) (BP) 250
200
150
100
50
0
加权平均发行利率（%） 加权平均发行利差（BP）
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
内 云 河 北 山 江 浙 四 宁蒙 南 北 京
东 苏 江 川 夏古
河 重 湖
南 庆 北
上 江 天
海 西 津
新 湖 吉
疆 南 林
广 山 陕
东 西 西
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
（五）城投境外债发行规模上升，发行利率环比上升
境内城投债发审趋严下，城投境外债发行升温，4 月共24 家主体发行27 只城投境 5外债、规
模环比增加 %至 亿元。境外债加权平均发行利率上升 至 %；加权 平均
发行期限较前值缩短 年至 年；城投境外债的穿透主体信用级别以 AA+级为主、占比为
%；行政层级以区县级为主、占比为 %；分区域来看，山东、福建、广东等11 省发行
城投境外债，其中山东发行规模最高、达 亿元，江西加权平均发行利率最高、为%。
5 境外城投债主体口径包含中诚信国际广义城投口径与境内无存续债的新发境外债城投主体，发行规模与存量规模统一以人民
币计算。
bp
发行利率环比变动（bp） 发行利差环比变动（bp）
(亿元)
图 11：城投债现券交易规模、环比下跌，同比上升
160 8%
140 7%
120 6%
100 5%
80 4%
60 3%
40 2%
20 1%
0 0%
山东 福建 广东 四川 浙江 重庆 山西 河北 江西 湖北 江苏
发行规模 加权平均发行利率(右轴)
数据来源：ifind,中诚信国际城投行业数据库
（六）城投债收益率整体下行，重点省份信用利差多数收窄
4 月，城投债现券交易规模为 亿元，环比下降 %，同比上升 %。从收
益率走势来看， 4 月在中美关税博弈升级影响下利率债收益率整体下行，带动城投债收益率
整体下行，各期限 AA+级城投债收益率均下行，平均下行幅度 ； 1 年期城投债交易利
差收窄，3 年期、5 年期城投债交易利差均走阔。
分区域来看，31 省信用利差 6走势分化，重点省份信用利差普遍收窄，非重点省份城投信
用利差多数走阔。从利差绝对水平来看，各省城投债利差处于 之间，其中贵州、
青海、云南、辽宁、黑龙江利差在 100BP 以上，均属于重点省份；而北京、上海、广东利差持
续居于后三位。从月度变化来看，18 省城投债交易利差走阔，走阔幅度不超 ， 多为非
重点省份，仅吉林、甘肃两省为重点省份；13 省城投债交易利差收窄，其中 10 省为重 点省份，
内蒙古收窄幅度最大、达 。
6 区域信用利差计算过程中以个券剩余期限匹配相应期限国债到期收益率。
图 12：AA+级城投债收益率各期限均下行
图 13：1 年期城投债利差收窄，3 年期、5 年期城投债利差均走阔
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
城投交易规模 环比 同比
数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
1月 3月 6月 9月 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年 10年 15年 20年 30年
数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库
100
90
80
70
60
50
40
30
20
城投债利差（AAA，1年期） 城投债利差（AAA，5年期）
城投债利差（AA+，1年期） 城投债利差（AA+，3年期）
城投债利差（AA+，5年期） 城投债利差（AA，1年期）
城投债利差（AA，3年期） 城投债利差（AA，5年期）
（%） 2025/3/28 中债城投债收益率曲线（AA+）[2025-3-21]
2025/4/3 中债城投债收益率曲线（AA+）[2025-4-03]
2025/4/11 中债城投债收益率曲线（AA+）[2025-4-11]
2025/4/18 中债城投债收益率曲线（AA+）[2025-4-18]
2025/4/25 中债城投债收益率曲线（AA+）[2025-4-25]
2025/4/30 中债城投债收益率曲线（AA+）[2025-4-30]
%
数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库
表 2：重点省份信用利差普遍收窄，非重点省份城投信用利差多数走阔
数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库
二、信用分析：城投债异常交易次数、数量、规模均减少
4 月共 1 家城投企业上调主体及债项评级。根据公告信息，2025 年 4 月 5 日，东方金诚将上
海北方企业（集团）有限公司的主体评级由AA+上调至 AAA，展望级别维持稳定。上调原因
为上海市及静安区经济保持增长，公司主营业务具有较强的区域专营性，且开展锂矿等新能
源产业投资，得到股东及相关各方的有力支持，资本实力显著增强，同时未来盈利能力有望
进一步增强。具体详见附表。
城投异常交易数量、规模均环比下降，贵州异常交易规模居全国首位，“20 渤水 01”偏离
度最大。4 月共有 43 家城投主体的 45 只债券发生 83 次异常交易，城投主体、债券数量环
比分别减少 17 家、20 只，异常交易次数环比下降 29 次。从行政层级看，涉及异常交易的区
县、地市级主体较多，分别为 22 家、20 家，省级仅 1 家。从信用级别看，AA 级主体最多、
为 25 家，占比超五成。从区域看，贵州异常交易规模明显高于其他省份，为 亿元（占比
%）。山东省潍坊渤海水产综合开发有限公司的“20 渤水 01”在公募城投债中偏离度最高、
达 %。
图 14：涉及异常交易的区县级主体最多 图 15：涉及异 常交易的 AA 级主体最多
省级
%
地市级
%
区县级
%
AA-
%
AA+
%
无评级
%
AA
%
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库 数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
三、到期情况与提前兑付：年内城投债到期及回售规模超 3 万亿元，129 家城投
提前兑付债券本息
根据中诚信国际研究院统计，5-12 月城投债到期规模 亿元，月均到期规模
亿元，进入回售期的债券规模 亿元，若按照 2024 年 70%7的真实回售比例进
行回售，年内共有 亿元城投债面临到期或回售。从涉及到期及回售的主体看，到期
城投债主体以 AAA 级为主、占比四成，AA+级占比超三成；区县级、地市级主体占比均超四
成，仍需关注相关区域较低行政层级城投企业再融资压力；另从区域看，江苏城投债到期规
模达 亿元、远超其他省份，在全部到期城投债中占比 %，山东、浙江次之，占
比达 %、%。根据实际兑付信息，4 月 129 家城投企业的 136 只债券提前兑付本息，
规模共计 亿元，环比减少 %，江苏、浙江、四川等地提前兑付只数较多。
图 16：年内城投债到期及回售规模超 3 万亿元 图 17：年内江苏城投债到期规模最大
7 2023 年以来，伴随化债加速推进，城投债发行人主动下调票面利率引导投资人回售，2024 年前三季度城投债保持较大的实际
回售规模，为 亿元，约占可回售规模的 70%。
四、策略：关税博弈演绎加剧债市波动，优选强区域强城投拉长久期
近期中美关税博弈缓和，叠加 5 月 7 日一揽子增量政策集中推出，有利于稳内需、稳预
期，带动市场风险偏好边际上升，短期内收益率存在阶段性上行可能。但中长期看，市场对
基本面和增量政策博弈依然持续，收益率高波动状态或依然延续。对城投债而言，一方面考
虑到即使未来债券市场波动加剧，强区域优质平台仍具备较强融资能力，存量债券也具有较
强流动性，可继续以经济基本面为导向配置强区域平台优质企业标的，适度拉长久期博取收 益。
另一方面，当前用于隐性债务置换的 6 万亿特殊再融资债券发行已超六成，有助于缓解地方
流动性压力、为地方腾挪出发展的资金与空间，中短久期配置可关注重点化债省份中债务化
解出现重大利好、资金实质落地区域的强城投，博弈化债成果带来的利差压降空间。此外，
还可关注城投产业化转型、整合过程中形成的新主体，市场尚未对此有充分定价，有一定挖
掘的空间，但需注意设定适宜久期
表 3：信用债、城投债利差仍处较低分位数 8
数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库
五、近期政策及热点事件梳理
8 注：1、历史分位数的计算从 2019 年 1 月 1 日起。2、用中债中短期票据到期收益率来替代全部信用债的到期收益率。
3、中债钢铁债、中债银行二级资本债到期收益率等级最高均为 AAA-，用此替代 AAA。
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
(亿元) 6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
(亿元)
5月 6月 7月 8月 9月 10 月 11 月 12 月
到期 70%回售 100%回售
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
到期 70%回售 100%回售
数据来源：Wind,中诚信国际城投行业数据库
青
海
内
蒙
古
海
南
西
藏
宁
夏
辽
宁
黑
龙
江
吉
林
甘
肃
山
西
新
疆
贵
州
河
北
上
海
广
西
云
南
北
京
天
津
福
建
陕
西
河
南
重
庆
安
徽
广
东
湖
南
湖
北
江
西
四
川
浙
江
山
东
江
苏
当前，“控增化存”仍是政策主基调。一方面强调落实隐性债务置换等存量化债政策、推进
政府拖欠账款清欠。4 月政治局会议强调“继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政
府拖欠企业账款问题”，5 月初财政部部长蓝佛安在《求是》发表署名文章，也指出要指导地方
做好隐性债务置换、加快推进地方融资平台改革转型、推进清理地方政府拖欠企业 账款。当前
6 万亿用于置换隐性债务的特殊再融资债发行进度已超六成，有助于缓释城投流 动性风险，推
动产业化、市场化转型，同时，加速政府拖欠账款清欠也有助于缓解城投企业 资金占用压力，
并利好对相关上下游行业。另一方面，新增隐债严监管延续，4 月财政部第五次通报隐性债务
问责案例，披露了 2019 年—2022 年间发生的 6 起隐性债务问责典型案例， 涉 1 例化债不实，5 例
新增隐性债务，其中含一例PPP 项目新增隐债案例，彰显了中央对隐性债务问题终身问责、倒
查责任的决心。城投企业是隐性债务的主要承载主体，新增隐债严监 管有助于防止城投企业债
务风险持续积累。值得关注的是，发债收紧的同时，新一轮金融增量政策下科创债支持力度再
加码，债市“科技板”落地，有望助力城投产业化转型。继 4 月政治局会议再提创新推出债券市
场 “科技板”后，5 月 7 日人行、证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告
（〔2025〕第 8 号，以下简称《公告》），提出多项支持科创债发行方向性举措。随后沪深北
交易所、交易商协会相关制度安排也相继落地，响应《公告》。债市“科创板”的加速推进有望
为城投产业化转型提供拓宽融资渠道、优化融资结构的抓手。
地方层面，多地加速推进国有企业整合转型和融资规范管理。安徽省印发《有效投资专
项行动方案（2025）》， 明确对承担投资建设任务的国有平台公司，各地财政可注入一定资本
金；江西省抚州市明确下阶段将按属性拆分市县国企，搭建产业类公司，推进主体信用评级，
力争国资公司双 AAA，增加 1-2 家 AA+企业，并加大“两非”“两资”处置和亏损企业治理。广东
省印发的《关于进一步深化投融资体制改革若干举措的通知》指出要探索通过省市统筹、以
丰补歉形式，以市场化方式重组、整合一批产业特色鲜明、专业化和规模效应突出的功能性
国企，提升经营性资产比重，同时推动县属城投公司向产业投资公司转型发展， 同时将加强
与证券交易所合作，助力县域功能性国企发行债券融资，健全政府性融资担保体系，适当对
县域功能性国企债券增信业务给予保费补贴和风险补偿。此外，河南省发布《国有企业境外
债券管理暂行办法（征求意见稿）》，对国企境外债的发行管理、资金使用和激励约束做出
规定，对于规范城投企业跨境融资行为、防范地方债务风险、提高国际资本利用效率有积极
意义，对其他省出台相关规定也具有示范效应。
附表：
城投企业及债券评级调整
债券简称 评级机构 最新评级日期 主体评级变化
债项评级变 最新展
化 望
发行人
上海北方企业(集团)有限
公司
25 北方企业
MTN002
东方金诚 2025/4/5 AA+—AAA - —AAA 稳定
数据来源：中诚信国际城投行业数据库
本统计期城投企业推迟或取消发行债券
债券简称 发生日期
计划发行
规模
事件
发行期限
(年)
发行人
主体
级别
债券
品种
25 亦庄控股
MTN001B
2025/4/9
取消
发行
10 北京亦庄投资控股有限公司 AAA
中期票
据
25 长产 02 2025/4/10 取消
发行
5 长江产业投资集团有限公司 AAA 企业债
25 长江产业
债 02
2025/4/10
取消
发行
5 长江产业投资集团有限公司 AAA 企业债
25 广州地铁
MTN001
2025/4/24 15
取消
发行
30 广州地铁集团有限公司 AAA
中期票
据
数据来源：Wind，中诚信国际城投行业数据库
本统计期城投境外债发行情况
起息
日
债券代
码
债券简称
票面
利率
()
发行
期限
(年)
发行
规模
(亿)
交易场所
币
种
穿透债务主体
主
体
评
级
行
政
级
别
2025
-04-
29
K
无锡恒廷实业
20280429
3 港交所
U
S
D
四川无锡恒廷实业有
限公司
AA
区
县
级
2025
-04-
30
MOXTB
250124G.
MO
太原国有投资
20280430
3 14
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
江苏太原国有投资集
团有限公司
AA
地
市
级
2025
-04-
30
MOXTB
250127.
MO
信华集团
20280430
3 4
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
C
N
H
浙江滕州信华投资集
团有限公司
AA
+
区
县
级
2025
-04-
29
MOXTB
250123.
MO
成都经开产业投
资 20280429
3 14
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
江西成都经开产业投
资集团有限公司
AA
区
县
级
2025
-04-
28
MOXTB
250113.
MO
临沂城市发展
20280428
3 19
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
江苏临沂城市发展集
团有限公司
0
区
县
级
2025
-04-
28
MOXTB
250119.
MO
潍坊海投
20280428
3 7
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
C
N
H
浙江潍坊市海洋投资
集团有限公司
AA
区
县
级
2025
-04-
28
MOXTB
250120.
MO
抚州市数字经济
投资 20280428
3 7
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
重抚州市数字经济投
资集团有限公司
AA
+
区
县
级
2025
-04-
25
MOXTB
250118.
MO
河北顺德投资
20280425
3 11
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
贵州河北顺德投资集
团有限公司
AA
地
市
级
2025
-04-
25
S149135
山东明水国开发
展 20280425
3 1 其他
E
U
R
新疆维吾尔自治山东
明水国开发展集团有
限公司
AA
区
县
级
2025
-04-
24
BNYHF
N25052.
CMU
漳龙集团
20280424
3
债务工具中央结
算系统(CMU)
U
S
D
福建漳龙集团有限公
司
AA
地
市
级
2025
-04-
24
MOXTB
250111E.
MO
成都天府大港
20270424
2 4
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
云南成都天府大港集
团有限公司
AA
地
市
级
2025
-04-
24
MOXTB
250114E.
MO
漳龙集团
20280424
3 36
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
福建漳龙集团有限公
司
AA
地
市
级
2025
-04-
24
MOXTB
250115.
MO
信华集团
20280424
3 6
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
C
N
H
浙江滕州信华投资集
团有限公司
AA
+
区
县
级
2025
-04-
24
MOXTB
250116.
MO
无锡市滨湖国有
资产运营
20280424
3 3
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
E
U
R
江苏无锡市滨湖国有
资产运营(集团)有限
公司
AA
+
地
市
级
2025
-04-
23
MOXTB
250108.
MO
淄博市城市资产
运营 20280423
3 8
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
C
N
H
江苏淄博市城市资产
运营集团有限公司
AA
+
区
县
级
2025
-04-
22
MOXTB
250105.
MO
重庆市合川城市
建设投资
20280422
3
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
四川重庆市合川城市
建设投资(集团)有限
公司
0
区
县
级
2025
-04-
22
MOXTB
250107.
MO
科学城集团
20270422
2
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
福建科学城(广州)投
资集团有限公司
0
区
县
级
2025
-04-
22
G
科学城集团
20270422
2 29
新加坡证券交易
所
U
S
D
福建科学城(广州)投
资集团有限公司
0
区
县
级
2025
-04-
17
MOXTB
250104.
MO
泰安市泰山财金
投资 20280417
3
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
江苏泰安市泰山财金
投资集团有限公司
AA
区
县
级
2025
-04-
16
MOXTB
250103.
MO
江夏农业
20280416
3
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
E
U
R
河南武汉市江夏农业
集团有限公司
AA
+
地
市
级
2025
-04-
16
山东高速
20280416
3 36
新加坡证券交易
所
U
S
D
江苏山东高速集团有
限公司
AA
+
区
县
级
2025
-04-
15
MOXTB
250102E.
MO
凉山州发展控股
20280415
3
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
辽宁凉山州发展(控
股)集团有限责任公
司
AA
区
县
级
2025
-04-
14
G
重庆市南岸区城
市建设发展
20280414
3 7
新加坡证券交易
所
U
S
D
四川重庆市南岸区城
市建设发展(集团)有
限公司
AA
+
区
县
级
2025
-04-
11
MOXTB
25098E.
MO
湖州吴兴人才产
业投资发展
20280411
3 11
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
山东湖州吴兴人才产
业投资发展集团有限
公司
AA
区
县
级
2025
-04-
09
MOXTB
O
交通集团
20280409
3 36
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
福建漳州市交通发展
集团有限公司
AA
地
市
级
2025
-04-
09
G
青岛城投
20280409
3 54
新加坡证券交易
所
U
S
D
江苏青岛城市建设投
资(集团)有限责任公
司
AA
区
县
级
2025
-04-
08
MOXTB
25096E.
MO
凉山州发展控股
20280408
3 11
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
辽宁凉山州发展(控
股)集团有限责任公
司
AA
区
县
级
2025
-04-
07
MOXTB
O
吴兴国有资本投
资发展
20280407
3 8
中华(澳门)金融
资产交易股份有
限公司
U
S
D
浙江湖州吴兴国有资
本投资发展有限公司
AA
区
县
级
数据来源：iFinD，中诚信国际城投行业数据库
