.博十:论坛·现代管理和学.2012年第6期商业银行非利息服入增长与银行价值的实证研究·郭娜摘要:文章在相关研究的基础上，利用我们16家上市银行2003年-2010年的面板数据，研究了非利息收入与银行价值的关系.结果发现，非利息收入的增长并没能提高银行价值，净利差和资本实力与银行价值豆正相关关系.进一步的模型研究显示，这是由我国商业银行现阶段利差主导的盈利模式决定的，并且与非利息收入波动性和现行考核机制有关.研究还发现，金融市场的筹资额占比与银行价值负相关，表明企业直接融资已经对银行价值产生了负面作用.关键词:商业银行;价值;盈利模式;非利息收入-、引盲了银行收入的波动性周好文与王菁(2∞8)从投资组合理商业银行经营以安全性、流动性、盈利性为目标，探寻论视角研究了我国商业银行收入的波动性，发现我国商业保持银行在不同经济发展阶段可持续盈利能力的举措，从银行收入波动性下降而非利息收入增长率的波动性却表而提升商业银行的恒久价值。商业银行是一个经营货币的现出强劲的增长。王菁与周好文(2∞8)根据我国12家商服务型企业，因而银行价值受到内、外部因素的影响，其表1非利息收入与银行价值、盈利的关系价值的形成足以国家金融制度安排为基石，由宏观经济因变量因素决定货币的基本供求关系和银行业的行业价值，通TobinQ ROA 过银行内部微观管理的作用决定上市银行个体的价值 1 Intercept (刘宏，2010)。那么内外部因素对银行价值影响程度如( )*** ()* ( ) ( ) 何? 5 NLXR 本文利用我国上市银行2∞3年-2010年数据，从整()牌( ) ( )制() 体层囱和银行层面研究上市银行价值影响因素，考察非 ω1 利息收入增长与银行价值的关系。LXR ( )* ( )* ()*树( )*** 二、理论分析与文献综述 -0.∞53 0.'αJ03 O.αJ03 1.理论分析。在不同的发展阶段和经营环境下，商业LNA ( ) () ( )* () 银行追求的具体目标尽管有区别，但是终极目标都是实 -0.α)99 -0.α)97 现价值最大化。根据公司估值的贴现法:CBSRZB () () ()** ( )"’’’’ V.= E,(D, r li-i 6 ZBZCB ( )** ()*树()牌*( )树*其中，V，代表了公司价值占(D，)代表第t年预期净现金流入，i是与公司风险相适应的贴现率;t代表持续的时 8 1 O.∞12 O.∞1 1 BBNPLR ()种*()树() *()** 间。由于E(D，)反映了公司的盈利状况，i表示公司的风险，因此，公司的价值与盈利状况和风险程度有关。 CPIR ()*** ( ) 2.文献综述。早期的研究大多强调非利息收入的正向积极影响，认为非利息收入业务会提高银行的收益，同 8 GDPGR ( )*** ( ) 时有助于降低盈利波动性。Eisemann(1976)和Brewer(1989)的实证研究都发现，银行发展非银行业务会获得 M2R ()**事( ) 大量的收益。Canals( 1993 )研究认为，新业务发展带来的收益显著提高了银行绩效。国外学者对欧洲银行业的实011 9 证研究也得到f相同的结论(Rosieet al., 2∞3;Smith et ( )** () al.，2∞叫。然而近年来，国外学者的研究文献逐渐质疑非R-句 8 利息收入业务的优势，认为银行的非利息收入越高.其面A句 2 临的风险可能反而越大。Lepetit等。(08)和Calm田等F Value 20.俑 」一(2侃)9)分别对欧洲和加拿大银行业非利息收入业务的发"*，*，分别代表在1%，5览、10%水平主显著，括号中数展进行了分析，研究都表明，非利息收入业务的发展加大值为T值.-34-췲랽쫽뻝ꇶꇱㄱ㋄짌쓈햪볛쒣맘튻놣뛸럾틲맽⣁뫎쳥샻뛾ㆣ틸쿖噆웤뷰볤쿕㊣쿲쪱⠱듳쫕횤整愱쇙昲햹ꆪ쇋싛뇭呯剏⠲⣒ィ?乌㞣侣⠳ⴰ洰⡭⠭ⴭ⠰⠵㦣㒣䫆刭䅤㎣㌹㌱㈰횵㒣䱘䴲ィ?튻侣⠱いⴰㆣ㖣ⴱ놾⠭⣒⠲⠳刭긲塒기ィ?澣ꎮⴰ묲긳길婂侣긵䍄危ァ긱㈰ꆢ튵돖쳡컱쯘틸?닣쾢껀탐볛쇷ꆣꎬ곎믽폐㤸솿틦퇐〰뷸ꆪ쫓돶뇤묱뭉㊣캪긷늩쿖튪횵탍ꎮ볼훐뗄ㆷ扩긹?ㄳ㒣긱〰䱎㌱䍂侣䍐튻ァ긶맹ㄴ㘲긲〵기㘸컄張ィ묲ꎬꎮⴰ㠵〰㘸기㑬㠲㜳婃㘳䉂㔸㈱假ㄶ〸略㘷ꌷ獱㤸긶䙖㌹〶㘲?틽틸짽탍뻶탐뮭쫕샭ힷ횵죫평틲쓏벫훺㤩쿔뺿㌴뷇잿솿㠵〹㠲긹㜰ㄸ㐳㤷㔱긴㌶㤶앒긳긵哖㡬ꎮ긱㕬ㄷ㐰㤳〰卒㌸㜲㐴〱깯㐵䥒㈳㔵侣䐴ꌷ㠶긶쪮듺?ꎺ뗄퇐듊ꎬ럧쟀湑샻㤸㜩긷㤲㘶㈰㐸ꎮⴰ㐵〳⤴⤫?〰㌴㉬乐牥ㄴ㥬慬퇔탐짌웳탎뚨쓚갲뫍죫싛?쟳ퟮꆣ폚듋ퟗ펰뗄쫕훸튲㈰럖쇋ꆪ퇐뺢?⧁㠳㌲㜹㌵⧐⤫㠩⧟婂潬㈴⤴⦡㌩기㐩㤹떡튵싛맜웚컄맘뺿ꎺ嚣〳쿕?〰ꎮ䥮⦡쪮⤫⬫䱒略폃㘩㐶⧊?ㅬ뺭퓚튵돉믵늿〱틸퓶럖훎뗄듳槊䔨ꎬ?쿬붵쪵틦쳡뗃〳뇰ꆪ죋뺿늨켫⦡ꆤ쇏⮡꼤쒾놡ꎻ?〱瑥꼴컒⤫⬫첳샭헂쾵쿔뮹짌꺴뿉ꋊ펪늻틸ꎮퟣ뇒캢〩탐뎤컶뻟뮯쟓䐱릫ꎬ뗍횤ꆣ룟떽⦡컱뛔뗄쇋뚯퓶쒾卭?牣맺ꆤ껐뿆퓚ꆣ쪾랢튵缾쓜허틔춬탐틲뗄맛닣폫ꏔ쳥⦷쮾죏펯퇐䍡쇋楴ꏈ얷늨컒탔뎤数탒짏?틸톧쿠뷡ꎬ쿖?랴낲뺭뗄뛸맺믹맜쓇쏦틸컄?쒿룹ꯋ듓캪샻뺿湡뮶폅훞퇐뚯쿂ꆣ쫐맘맻헢ꎬ탐좫볃뫣틸볒놾샭쎴퇐쿗믍뇪뻝쮹뺷돁볛?럇늨뚼䥳춬쫆뛸뫍뺿탔짌붵췵틸탔뻃탐릩뗄쓚뺿볛ퟛ겵뺡릫쮹횵쓑샻뚯⠱벨ﳄꎮ볓뚼훜튵뛸?퇐랢쫇뷰ꎻꯋ풽탐탐ꆢ햹쟳ퟷ췢짏횵쫶쒷맜쮾헏ꯋ폫킾쾢탔㤹킧뷡죏쓃뇭뫃틸럇뺿쿖평죚볛뺼듳킼㈰쇷뷗횵훆맘폃늿쫐뗄ꋕ폐맀뺵펯뾴쫕ꆣꎮ㌩싛뒣캪듳쏷컄탐샻훜뗄ꎬ컒쫐횵?ꆣ〳뚯뛎ꆣ쫜뛈쾵뻶틲틸맘립쟸횵쫓쓓샻죫䕩퇐맺⡒겹ꎮ폫쫕쾢뫃쓪믹럇맺뎡ꎺ떣䱥떡탔뿉짌떽낲뫍뚨쯘탐쾵ힶ뇰뗄ꚵ꿀ힴ튵獥뺿췢潳鬒췵죋쫕컄럇튻뒡샻짌뗄펯뭅灥ꋓꆢ돖튵쓚업틸짏뛔볛ꆣ캺ꎮ쳹쓌ﯗ뿶뾵컱浡랢죏톧楥?죫⠲㈰짏쾢튵돯샻⡄瑩꿀펯탸틸ꆢ캪탐쫐횵춾떫쿖紐뒿뫍믡湮햹헟ꟕ럇⠲늨퓶〰ꎬ쫕틸쒣샻펯탐췢믹튵펰귓쫇램ꆣ훂럧쟀쳡⠱럇뛔?璵〰뚯뎤㠩﮵샻쓪탔쫇늿쪯뗄볛쿬ꪻ훕ꎺ쪣걩쿕룟㤷틸탂얷쓑쾢㠩싊룹샻죫탐뛮쪽⦴젨쒹쫽캪쓜튻틲ꎮ탐룶횵랾벫뭴뇭돌ꋊ틸㘩튵훞킾쫕듓뻝폃뗄쿖햼ꎺ缾㈰?뻝쒿솦룶쯷평튵쳥펰쯘돏듺쪾뛈허탐뫍컱틸뿎죫춶랢늨컒컒퓶뷗뇈럇〸?ꎮ쾢뇪뗄뺭뫪볛쿬ꎮ슣뇭릫폐䉲컱랢탐쓏풽튵쿖뚯맺듓쏇뎤뛎폫샻?⦺ꎬ뻙펪펰맛횵볛돌뾼껉뚼돖쮾맘쓕쫕敷믡햹튵ퟖ룟컱랢ퟩ컒탔ㄲ헻ㄶ늢샻틸쾢쓪쵃첽듫믵쿬뺭ꎮ횵뛈달쳒쫇탸뗄ꆣ?틦敲믱듸햹뫏맺좴볒볒쎻닮탐풤晬쫕톰ꎮ뇒볃춨죧럇?쪵뗄럧뗃살ꗖ웤랢볓샭짌뇭짏쓜훷볛죫듓뗄웤웚쪱춬쫒쏦浥듳튵즷쫐쳡떼횵뺻玵?죫틸룟뗄뢺쿖탐틸펯쿠㈰탐샻맘퓶〳볛쒣ꎬ쓪횵쪽뇭ⴲꎬ뻶쏷뎤〱뺻뚨웳ツ샻뗄튵닮ꎬ횱폫쓃뫍늢뷓쟒죚놾폫틸ﶾ쪵럇틑?솦샻뺭곑폫쾢뛔탐킾틸쫕뿁탐죫쮷뛉볛쟀횵뚯돊탔닺ꋊ헽뫍짺횵허쿠쿖쇋맘탐뢺뗄맘뾼쏦쾵뫋ퟷ?ꆣ믺폃쪵뷸훆ꎮ튻폐늽횤뗄퇐뺿
.t事T论坛.2012伍第6期·现代管费和学业银行1999年-2∞6年数据分析得出，银行非利息收入率(简称CPI)、GDP增长率(简称GDPGR)，M2同比增速与股权收益率之间存在报著且稳定的负相关关系。委迎春(简称M2R)和金融市场筹资额占比(简称JRRZR)。四、实证分析(2008 )研究表明银行非利息收入占比与资产收益率呈负相关关系，而感虎等(2∞8)则得出相反的结论。张羽等1.相关性检验。在作网归之前，我们先对解释变量做(2010)的研究表明，非利息收入增长对我国银行业具有一相关性检验。~U解释变量之间存在相关关系，其多重共线定的风险分散化效用，但非利息收入存在恶化风险与收益性将会影响分析结果。本研究从各变量之间的Spearson相权衡关系的可能性。关性检验来看，所有变量相关系数均低于共线性临界值三、研究设计。冈比，模型就不存在严重的共线性，不会对研究结果产1.样本选择σ目前我国已经有16家上市银行，这些生很大的影响。银行所占市场份额较大，基本上反映f我同银行业的全2.非利息收入与银行价值的实证分析。在银行层面，2貌c本文选取[16家银行2∞3年-2010年数据作为研究回归结果显示，F值为，调整后R=模型中非0样本c相关数据资料来源于CSMAR数据库、Wind资讯金利息收入占资产比、利息收入占资产比和资本资产比通过融数据库，并且参照各上市银行年度报告。了假设检验。检验结果显示非利息收入和净利息收入对2银行价值的度量。经济学家托宾于1969年提出了银行价值的影响握着，其中非利息收入与银行价值负相一个著名的系数，即"托宾。"。该系数是指资本的市场价关。反映资本实力的资本资产比的系数为正且高度显著，值与其重置成本的比值，代表市场对公司未来盈利反价值反映了资本状况好的银行能够更加有效的抓住商业机会，的预期，是衡量公司价值的重要参数。托宾发现，当。>1在面对意外损失时，能够有更大的弹性和时间来应对冲时，市价大于重置成本，公司发行较少的股票而买到较多击，因此价值较高。的投资品因此公司为f追求价值最大化投资支出将增将宏观经济因素加入回归模型中进行分析，检验结果2加。而鸣。<1时，市价小子重置成本，经营者倾向于通过显示F值为30∞，调整后R=ü.8056，阿归方程较单一层收购来取得生产性资产o面的模型有更好的拟合度。结果说明，非利息收入占资产使用托宾O值可以克避免账面价值受公司会计政策比对银行价值影响不显著。此外.利息收入占资产比、资本的影响，有利于同行业比较c本文将采用此方法计算我国资产占比和拨备覆盖率与银行价值显著相关;宏观因素方上市银行的托宾O值c托宾Q值常用的计算公式为:面，除通货膨胀率、纶济增长率、M2增速与银行价值正相表2非利息收入方差TobinQ =(MVE +罔+DEßT)ITA，其巾:MVE是公司的流通非利息收入占比非利息收入占比方差股市值，因为优先股的价值，2003年-2∞6年2∞7年-2010年2∞3年-2∞6年2∞7年-2010年DEBT是公司的负债净值，TA工商银行% % O.α汩汩O.∞1制是公司的总资产账囱值。由于l建设银行% % ∞38 O.∞212 我国上市银行没有发行优先中国银行毛% 29 O.∞547 股，因而计算公式可以简写为口在业银行毛% O.α)2 07 O.∞207 TobinQ=(MVE+DEBT)ITA。国有商业银行% % ∞03 O.∞221 3.模咽构建。构建模型如交通银行下:% % ∞08 O.仅用56Model:Y.=白。+ß，NLXR.+深发展% % O.∞'549 O.α)() 17 ßzBank‘+ß1Macro;，+队(1)宁波银行% % ∞23 O.∞107 其中，Y甘为第i家银行第浦发银行% % O.αlO 13 ∞06 t年的价值，在此为TobinQ;华夏银行% % O.αlOQ6 O.∞748 NLXR.为第i家银行第t年的民生银行% % α泊16O.∞297 非利息收入l资产;Bank•为银i招商银行% % ∞35 O.α)() 80 行经营民素，包括规模因素南京银行% O.∞148 (总资产的对数，简称LNA)、营运效率(成本收入比，简称兴业银行% % O.αlO24 O.∞144 CBSRB)、业务构成(利息收入/北尔银行% O.仪lO29 资产，简称LX町、资产质量光大银行% % O.仪lO01 O.∞1 78 (拨备覆盖率，简称BBNPL中信银行% % O.仪lO05 O.ω108 RL资本实力(资本资产占比.晴雨制银行()% % O.αlO O.以)03 简称ZBZCB); Macro"为宏观合计毛% O.以用04O.仪lO71 经济金融因素，包括通货膨胀-35-췲랽쫽뻝洲튻튵폫⠲쿠뚨좨죽ㆣ틸쎲ㄶ퇹죚㊣횵뗄쪱볓쫕쪹짏呯呁막䑅쫇컒㎣쿂䵯䈲⠱瓄乌럇탐⣗펪䍂⢲利볲뺭싊⢼쯄탔맘ィ짺믘㞡샻쇋랴퓚믷붫쿔㚣쏦뇈뇭㈰릤㞣㌱㠴붨㢣훐㈶㈹㐷얩ㄴㄳ侣〷맺ㄲㄸ㉬〳붻㦣짮ㄹ㐹ㄷ쓾웖㖣뮪쏱㒣헐쓏㐸탋놱맢뫏ꆫㄶㄷィ㌸ㄲ侣〸㔶㈳〷㢣ㄴ〶㐸ㄵ㤷ㄸ㌵㠰㈴㐴㈹ㄳ澣佬㜸㐶〳㜱〴웤기ꎮ긶긹긷깏긱ィㄳ侣〶〵〸틸막〰맘뗄뫢ꆢ껑탐ꆣ볒놾쫽껒룶폫풤ꎮ춶릺폃펰쫐扩䉔릫맺껄ꎺ摥䉡?塒샻뺭퓋卒닺ꚱ돆볃⢼껏붫탔길뫜꺷맩ꏄ쾢볙펳쏦뫪쪾겻뛔〳〷짌짨튵폐춨랢늨쿄짺뺩듳탅럝볆㌵〱쿖늩?㊷ꎮ기깏긳깯〰〵㜲훐㊣〱㢣㜹㐰〲㠲〳㜲㠴㘴〵潯㞣기㦣㒣ㆣ㠷㎣㚣탐좨㠩맘〩럧퇐鈴쯹놾틸ꆣ뻝훸웤웚쫐뛸살췐쿬湑횵쫇쮾짏틲ꏐ沣湫쒼쾢펪킧䈩ꎮ뢸婂뷰왍쪵탔믡볬듳쟀뷡쫕짨볛랴쇋뛔맛䛖?쒣햼돽쓪짌햹훆ꆪ㠹㜶〰〲ꎥ〹潯〱㦣㠲〷㤰㔱㤹㘲ぬ㐰⠩㜴㈳㋕듺쪿쪲ꎬ?ꎥ〰〱ㄹ쫕퇐쾵뗄쿕뺿뻑햼컄탐쿠뿢킼쏻훘ꎮ볛욷떱좡뇶㴨훐릫쫐뛸춹멙琫?캪틲싊ꆢ볲늸놾婃죚왃㉒횤?볬펰퇩룔맻췖죫횵펳틢듋뺭뗎탍뇈춨튻ⴲꎥ튵?틸ﶵ맜싛蝹妡㤹틦뺿ꎮ퇐럖뗄짨ꇔ쫐톡㈰맘ꆣ?훃쫇듳儼뗃俖폐䵖ꎺ偓쮾ퟜ틸볆립ⴽ䊣떣뗚죋쯘⢳튵돆쟂쪵䈩틲偉⦺풼퇩쿬살듋펰ꋊ쿔킷햼놾췢볛볃ꨳ붳뫍믵죫〱탐ꏎ?샭첳쒶ꋊ쓪싊뇭뛸뺿즢뿉볆뎡좡〳쫽늢떵쾵돉뫢폚틲䧊짺떿샻췐䔫䵖캪뗄탐쯣ꢡ㠰걍곔榼ꎬ즱컱䱘쪣솦ꎺ쯷⦡춽컶ꆣ럖뾴ꎮ쿬허쪾?펰놾ힴ쯰횵ィ첽룼늦엲햼〶ツꪵ웚뿆퓊허ꎮ횮쏷쪢뇭뮯쓜ꏄ럝?쓪뻝쟒쒶쫽놾솿훘듋놣닺짒폚뇶偓䗗폅뢺쎻릫䑅ꎹ⭂慣?틒냼뻊릹利겼⣗䵡ꎬꉇ죧컶쒣쯓볬쿬쪵뿶쪧뷏쯘기쾵뫃펰놸헍뇈?톧ﶣ㈰볤틸뮢쏷킧탔뿇뛮ꆫ닎죁ꎬ뗄릫훃껊풿춬俖⭄쿈햮헋폐쪽䉔립䥎浪쯎닺삨허돉ꆢ쪱捲냼䑐?ꎣ뷢뷡쯹탍䛖뇈퇩쿔솦뫃룟볓ィꗒ쿬뢲싊랽볒〶듦탐뗈ꎮ펦ꆣ냎뷏㈰쇏헕뾣벴뇈쮾돉릫킼쮱떣䕂ꯋ막뺻쟺랢뿉⦣꣄䱘ꪡ킵ꎻ맦겼⣀왂뻗澣삨퓶킳곔쫍맻폐뻍뗎ꆢ뷡훸뗄죫꺵뮲쓢늻룇붲닮틸쓪퓚럇⠲ꎮ특듳살룷꺾ꆰ횵볛놾쮾?닺?튵껍吩뺵뗄탐틔꽔ꏐ刬⮶깆?䉡쒣좣䉎쪲꺣춨뎤ꆳ?뇤ꆣ늻킼ꨳ샻맻틸쓜믘?뫏쿔싊뺭탐쫽맨샻〰떫㮝ꎮ쓪풴짏궼췐횵캪ꇓꆣ뇈킱ꎯ쓁볛폅볲䆡췈?랡潢湫틲꺼ꋊ훊偌𥉉껎믵싊솿놾듦?쾢쿔웤탐릻맩﮺뛈훸폫볃왌뗚뻝훸쾢㠩럇톾믹쫽폚쫐쏑뇶듺뗄릫狗?쯃뷏횵呁평쿈킴?楮ꆣ쯘허솿ꆪ벱ꪺ엲⢼쪶겹횮퇐쿠퓚떵㠹쫕쪾훐쓜폐쒣틸퓶乁럖쟒쫕퓲샻귓놾뻝䍓틸Ꞽ価뇭훘쮾럇?ꆣ횵?ꎮ폚캪冣좣헍볤뺿맘퇏쓊ꎬ죫닺릻룼탍㉟뷡듋탐뎤⦡컶컈죫뗃쾢퀱짏ퟷ䵁탐틍놡쫐튪랢쎳?놾뎣?틸왇벱껇듦듓쾵훘뗖뗷햼럇샻뇈룼듳훐ⴭ맻췢볛싊?뗃뚨햼돶퓶쫕㚼랴캪勊쓪킱ꎸ뎡닎탐?즱뗊컄폃䑐젨낣퓚룷쫽뗄꒷헻샻쾢볓뷸侣쮵ꎮ횵ꆢ돶뗄뇈쿠뎤죫틉펳퇐ﶾ뛈쏏뛔쫽뷏뗗뺣?붫䝒볲곎뇤뻹릲훎뫳닺쾢쫕쾵폐떯탐길쏷샻쿔䴲ꎮ뢺폫랴뛔듦쿊狎뺿?놨?뗊릫ꆣ짙꺾ꯋ닉볆⦡돆틃킦솿뗍쿟刲뇈쫕죫쫽킧탔럖〵ꎬ쾢훸퓶틸쿠뗄컒퓚탒특룦㤶쮾췐귓뺻폃쯣ꉍ䩒쟏맘횮폚탔ꏔ㴰뫍죫폫캪컶럇쫕쯙탐킦닺뷡맺뛱㮝ꉗꆣ㧄캴뇶막꾣듋릫㋍剚좶쾵볤릲?ꎮ뫍틸헽쪱샻죋맘폫럇맘쫕싛틸뮯킣楮룗살랢욱곍?웕랽쪽겱利풽ꎮ뗄쿟늻ㄹ놾뺻탐쟒힡볤볬쾢햼ꎺ샻쾵틦ꆣ탐럧곕탒擗쪱펯쿖뛸뛗ﺲ램캪죔웤印탔믡킲?볛룟짌살퇩쫕뫪쾢ꆣ싊헅튵쿕떵쫑뺵샻ꎮ싲쫖?볆ꎺ춱뛠敡쇙뛔닺횵뛈펦뷡죫맛볛쫕슦돊폰뻟폫?쓈뚽쓊벰떱떽Ꭓ?쯣훘牳뷧퇐뇈뢺쿔믺뛔맻햼틲횵죫펭뢺뗈폐쫕?킳볛儾뷏ꢹ컒뿗릲潮횵뺿춨죋쿠훸믡돥ꆢ쯘헽뒺튻틦ꆼ횵?뛠ꯔ맺쿟쿠뷡맽뛔ꆣꎮ닺랽?맻놾닺
.t革十i合坛·现代管理科学.2012年第6期关外，金融市场的筹资额占比与银行价值负相关，表明直认为这是由我国商业银行现阶段利差主导的盈利模式决接融资已经对银行价值产生了负面作用。定的，并且与非利息收入波动性和银行考核机制有关。研3.进一步研究ι前面的实证研究显示，在仅考虑银行究还发现，金融市场的筹资额占比与银行价值负相关，表内部经营管理因素时.1~利息收入与银行价值负相关;bn明企业直接融资已经对银行价值产生了负面作用C上宏观肉素后，非利息收入的增妖对提升银行价值在统计1.拓展非利息业务。上市银行必须改变依赖高度垄断上不跟著c企业价值是收益相风险共同作用的结果。下面获取价值而由此带来的绝对利差的收入结构，大力拓展非我们基于银行和整体以面数据进一步通过计量模型和方利息收入业务。我国银行业未来的竞争业务将集中于投资差分析来研究非利息收入增长对银行收益和风险的影响，银行业务、消费金融服务及外汇资金衍产品等，竞争领域从而派人探讨非利息收入与银行价值的关系o将更多地转向高端客户及知识产权方面的创新，竞争渠道(1 )1卡利息收入对银行盈利的影响。下面我们建立计也将延伸到网络银行、电话银行、增设网点、参股、并购等量模型来分析非利息收入增长对银行盈利的影响.具体模多重通道。为此，上市银行应以客户为中心，加大金融创新型如下.力度，实现银行多元化发展，切实提高银行的盈利能力，从Model:Y.唱。，+ß，NLXR汁。2Bank.+ß1Macro计阳(2) 而提升银行价值。其中，Y，为第i家银行第t年的价值，在此为ROA;其2.优化信贷结构。在未来相当长的一段时期内，我同他变量的含义同模型(1)。估计结果见表10商业银行仍将处于净利差主导的盈利模式。因此，各银行在表1巾，我们观察到在仅考虑银行内部经营管理因应该积极优化信贷结构，从"源头"入手，综合适用信贷资素时，非利息收入弓盈利正相关;加上宏观因素后，非利息源配置、经济资本控制等手段，根据风险收益水平，适时调收入的增长对提升银行盈利在统计上不显著。此外，无论节信贷资源在不同客户、行业、区域的配置机制，支持有效是否考虑宏观肉素，利息收入占资产比与ROA都在19岛的益、有前景的信贷需求，引导形成流动性强、收益结构好，置信水平上报若在相夭。境内外业务、表内外业务、传统与中间业务、信贷与非信贷(2)非利息收入波动性分析。为了度量非利息收入的业务等协同发展的优质高效信贷结构。波动性，我们对2∞3年-2∞6年和2∞7年-2010年非利3.健全考核机制。当前存在的"息转费"现象不仅给银息收入占营业收入比以及方差进行比较分析。行提供f收入结构调节的空间，造成收入结构不真实，还根据表2.我们可以看到，对于大多数银行来说，非利变相降低了信贷准入门榄，逃避信贷规模的总量调控，可息收入在营业收入中的占比提高，样本银行非利息收入占能引发声誉风险。因此，建议各银行在充分考虑产品的市比平均数从2∞3年4∞6年的%上升到2∞7年"场成熟程度、市场占有率和产品的竞争力等因素的基础2010年的%;与此同时，非利息收入占比的方差也在上，选择合适的考核指标，合理调整利润、中间业务收入等增大，从2003年4ω6年的∞04上升到2∞7年-2010指标考核权重，从而形成与业务发展、客户需求相适应的年的O刷)Q71这说明，随着非利息收入占比的提高，收入0中间业务考核指标体系。同时，强化内控制度建设，加强同结构变得越来越本稳定，风险加大。业规范引导.hn大监督检查力度。通过上邸的分析，笔者认为非利息收入没有显著提升参考文献:银行价值，主要是勺我同商业银行目前的发展阶段以及非1.陆军，魏煌.我国商业银行的盈利能力与资产负债利息收入的波动性有关尽管近年来各银行大力发展中间c结构分析.金融研究，1999，(11):43-48.业务.1~利息收入占比大幅增加，但是净利息收入仍然是2.王菁，用生于文.非利息收入负向收益贡献度的实证主要盈利来源。2010年我国主要上市银行利息收入比的解析一基于我国12家商业银行的模型检验.当代经济研平均值超过80%c除工行、建行‘中行和招行外.各行2010究，2008，(11):49-52年利息收入比均缸80%以上还布几家巾小银行在90%以3.姚勇，董利.中国商业银行盈利分析.南开经济研上，其盈利模式过分依赖利差收入的特点十分明显c同时，究，2005，(2): 72-80. 非利息收入增长波动性较大，如果控制不好，不但无法给4. Rosie Smi th, Christos Staikouras and Geoffrey 银行带来更多的收益，相反还有可能增加风险。此外，目前Wood, Non-interest income and total income stabi 1i ty, 各银行普遍存在的"息转费"现象也是重要的原因。BankofEng1and. WorkingPaper, 2003. 五、结论及建议5.周好义，王菁.从资产组合理伦视角审视我国商业上市银行价值的形成是以闰家金融制度安排为基石，银行非利息收入的波动性.经济经纬，2008，(4): 由宏观经济因素决定货币的基本供求关系和银行业的行155-158. 业价值，通过银行内部微观管理的作用决定上市银行个体6.用好文，王菁.我国商业银行收入波动性的方差分的价值。本文依据我同16家上市银行2003年句2010年的解.经济问题探索，2008，(10):102-109.面板数据，研究f非利息收入与银行价值的关系。结果发作者简介:郭娜，中国农业银行博士后科研工作站、清现，非利息收入的增长并没能提高银行价值，净利差和资华大学博士后科研流动站博士后.本实力与银行价值呈正相关关系。通过进一步研究，笔者收稿日期:2012-03-12. -36一췲랽쫽뻝ꇱ洲볔뷓㎣쓚짏컒닮듓⠱솿탍䵯⠲쯻퓚쯘쫕쫇훃늨쾢룹뇈㈰퓶〴쓪㜱뷡춨틸샻튵훷욽럇룷컥쓏뗄쏦쿖놾튻죏뚨뺿쏷ㆣ믱붫튲뛠솦뛸㊣짌펦풴뷚틦뺳탐뇤쓜뎡횸훐닎뷢㒣卭却慮ꇭ楮瑯獴䉡㖣ㄵ㚣ퟷ뮪瑴瑨䝥웤慩捯?慢죧㌶깧瑡湫㔭췢죚꺽늿뫪늻쏇럖뛸⤱쒣摥?뇤뇭쪱죫럱탅⦷뚯쫕뻝욽듳짏뗄ꆣ릹맽탐쾢튪뻹샻ꎮ틸쫐볛냥ꎬ쪵캪뮹웳껍좡룼붫훘뛈쳡껓튵룃엤ꆢ쓚쿠틽돉뇪볤맦뾼潤禣늩쿖ぼ컱껂컶껒껖헟룥ꎬ潦歯浥ꎮ훐쿂뷡튻潳汛佦ㄵ?ꎮ뺭맛욨믹컶짮䛀탍沣솿㇖뗄뾼쮮쟀탔죫뇭뻹쓪짽ィ헢뇤짏볛쫕펯횵쾢웤듸탐틸쫽럇솦랢튵?뛠퇓춨얻믽훃듻폐췢뗈릩붵쫬톡랶컄㈰ꎬ䍨畲晲?쪮듺ㄲꇈ붾럖튻ꛓ?볲톧죕ꎬꎺ싛楥湣䕮㢣慳뷰틑뮲펪룔훸폚살죫멙뗄킣럇퓶싇욽ꎮ튻㊣퓚쫽듓떽기쮵뗃쮯횵샻뎬쫕펯웕탐뺭ꆣ뻝폫쫇늢쿖횱릷죋컱뗘짬뗀쪵틸꿐벫ꆢ잰튵킭❲뗍짹돌퓱뫋틽쿗〸〵物敹乯싛맜쓪럇벰ꮿﲣ컶벣믹슣潭㤱쏎샻?볃뷩늩웚妡獴죚뺭뷑맜쯷ꎬ틸퇐첽ꋊ럖ꆣ몬껎샻뎤뫪짏컒?곎펪듓ㄴ㈰〰쏷풽뗄ꎮ살맽죫룼뇩볛볃춨놾쾢평쟒뷓쟀뛸튵ꆢ떽쿖탐어죔폅풴뺰컱춬쫕쇋폾뛈뫏좨뾼떼ꎺ渭붨?慮ꏎ첳샭뗚샻벺곎ꎮ곖폚겶쒡쾢쒣컊ꎺ쪿潳쫐뛔킾샭뫳웳탐뺿쳖허컶㐳틥틃쾢맛욨쏇펪튵㈰ꎮ〳〷ꎬ살럖훷늨풴㠰뇈쒣퓶뛠듦횵틲맽컄퇐쫕컒폫뷰죚평컱쿻쿲췸캪틸볛﮽붫뮯볃퓚뗄ꆢ랢죫탅럧쫊훘뫋⢶⠲楮틩撣ꪵ뿆㛆쾢쮻뫬뷰?컒귀ꏍ곍쳢맹뫳㈰뎡틸뾣틲ꎮ튵뫍럇〫춬잹쫕쳡룔훸뛔잿〳㈳쓪쯦풽컶튪뚯ꆣꎥ뻹쪽뎤뗄퓚쯘틀뺿죫볛맺죚ꋒ듋럑룟싧탐횵뒦탅늻뇭햹뷡듻쿕쫐ꎬ횸볓朗⦣瑥걗?톧?𥳐쾣죚쏎맺ﮣ潲첽쓈뿆ㄲ뗄탐곇쯘럇볛헻샻퓒ㄳ쒣?죫짽쯷헽ꢶ㈰쫕짒쓪ꎥꎮⴲퟅ킡쫇탔ꆣ퓚맽늨탎뻶뻝犷횵짌쫐틑뗎듸컒뷰뛋틸ꎬ뛠릡폚듻놾춬쓚릹ힼ뎡뾼듓뇪듳ꎺ먷牥볒歩돯볛냃쪱샻횵쳥쾢汎탍폫틸ꎮ냘꿐〳죋풿훐ꆫꎺ㈰〱럇컈뇊폐죫돽㠰럖뚯틦ꆰ돉뚨쓚컒쟀퓶돊튵뎡뺭살맺죚뿍탐짏풪ꏔ뺻뷡뿘탨췢폅욡뗷틲햼뫋뛸볠껎퇐쒣ㄲ㐹껖㈭獴벣뗄쯷ꎬⴰ틸湧횵ꎮ쾢쫇닣쫕탓䱘⠱뷔펯탐샻檡풷쓪뇈뒵뗄㈰〶?뚨뻬컒맘릤ꎥ틀탔ퟣ믵늿맺뎤헽틸뛔ꏉ럾뮧ꆢ쫐뮯?릹훆쟳튵훊뷚쏅듋폐횸탎쾵뚽ⴵ㠰햼ꎵ특뺿꺷볒킹꺴늨껎ꎬ훐쇷㏒偡탐뛮닺쓊럇쫕쏦죫꿀ꇫ⦡?샻펯쾢쪡훎튻틔붣햼〶쓪ꆣ죏맺ꎬ컒탐삵뷏쿠뇒캢ㄶꋊ늢돯틸쿊뻸컱벰뗧랢듀닮ꎮ뗈ꆢ룟뗄볷싊뇪돉볬?뇈뇇韛쟀짌灥폗뚯특㈰묱뗚햼짺뗖샻죫틦쫽퓶폫﮵⭂ꎹ헽쫕?㈰벰꺶뇈쓪듋뗄럧캪짌뺡맺ꆢ짏듳랴럑맛볒허쎻맘쿖늨탐탒뛔튵횪뮰햹듏훷듓쫖틽킧뿕ꆣ붨뫍ꎬ춬닩犡듳내쳒ㄹ튵쪲탔韛〸얩햾㊣瓄뇈뚡ꓑ쾢뗄뫍뻝뎤틸쓓㉂삼볂쿠퓚죫ꏎ〶랽퓓쳡춬ィ죋쿕럇튵맜훷붨ꎮ닮뮹ꆱ볒믹짏쯓쓜맘뷗뚯뛮볛샻캴췢쪶펦ꎬ떼ꆰ뛎뒫탅볤쳓틩닺뫏쪱솦ꌲ럹뗒㤹ꋊ틸𧻓ꎮ쳒ꎬ튵늩?〰폫뢺킾쫕퓶럧뷸뛔탐냏慮욽쟒맘춳햼꩟쓪닮?룟㢣쪱기볓샻틸뷼튪뮹죧폐쿖뷰놾샭쫐쳡쾵뛎탔횵킱살믣닺틔쟐놳뗄풴ꎬꆢ탎듻ꎮ뇜룷욷컱뛈쒼퓶?ꎬ허㎣뺭뗒⠱쪿틸쏦뿏죋뎤쿕튻볛殡ꎺ볆状뫍뷸ꎮ긹〰뇈듳쾢탐쓪짏ꆢ폐죫맻뿉쿳죚릩뗄룟ꆣ샻닺?좨뿍쪵꒵펯춷룹쟸돉폫뷡퓬탅뗷랢잿??쒡킵⠱탓쿀볃〩뫳탐ퟷ퓊폫뛔릲늽횵ꏏꩂ﮼탄볓짏닺죁㈰퇹㚣럇뗄ꆣ쫕쒿살쫐훐벸뿘쓜튲훆쟳킼틸춨닮짺뺺뷰랽퓶뮧쳡쓒샻ꆱ뻝폲쇷릹돉듻헻햹뮯떣볛폃뺣틸쳡춬춨쫕뗄싃펯㍍ﮱ?짏늻뇈뾷〷놾ꗉ샻죫잰룷ꎮ탐볒쳘훆퓶쫇뛈맘㈰?맽훷쇋쒱헹퇜쏦짨캪룟뮶쒣죋럧뚯볤ꆣ냏맦퓚ꆢ쓚쓓ㄩ뫏꿀뺭탊ꎺ늩곔횵ꆣ껔탐짽ퟷ맽틦맘샻慣뾾뫪쿔폫쟀쓪뷏틸쿉쾢룟쎻뗄뫍훐뗣늻볓훘낲쾵뻶〳떵볛뷸떼뾼뢺뷡튵닺췸컊쪽쫖쿕엤탔죫쒣돤솦죳뿍뿘떫ꋗ꿀ꎺ탍﮷?캳허쪿?뢺?볛틸폃볆뫍쾵틃뗄牯ꆣ귓맛훸剏ꎮ럖타탐ﶵ쫕ꎬ폐랢샻헐킡쪮뫃럧튪업뚨쓪쒹횵튻뫋쏦샀릹컱욷뒴뗣탄뇆훃잿뷡뗈ꆢ뮧훆ퟣꪷ㐳헒볬훎펽㈭뫳쯎쿠횵탐뗄솿럧ꎮ잽펰횭ꪹ틲ꆣ䆶ꋊ컶듋럇봲죋쫕쿔햹듳쾢틸럖ꎬ쿕캪짏?늽펯믺ퟷ떸붫뗈탂ꆢ?ퟛ틦릹ퟜ뾼훐탨뛈뺻톡?ⴴ퇩쟉㈰ꢶ뿆꩒맘볂뢺볛뷡쒣쿕ꣁ쿬ꇭ?쯘듋볔허㈰ꆣ떡샻〰햼죫훸뷗솦쫕췢탐쏷늻풭믹쫐뺻퇐훆폃?듳벯ꎬꎮ닎볓펯?뫏쮮탅?싇볤쟳붨佁샻뇏ꛓ㢣ꎮ껄〸꿐㦣퇐ꎮ쟒쿠횵맻탍뗄ꊼ뫳췢?쮵ꎷ쾢㟄뇈쳡뛎랢죫퓚쿔떫듋틲쪯튵틸ꎽ샻뺿쒣폐ꆣ죂솦훐뺺막듳곎ꎬ퓋욽틦듻헦뗷닺짨ꎻ쾢훏ힶ떱쾿폎풵릤뇭맘퓚ꆣ뫍펰?뻟ꎮꎥ쓪쟀쫕뗄짽틔햹뇈룷㤰컞췢탐닮ꎬ쪽ꊶ췘폚헹ꆢ뷰쓜특폃횧뷡폫쪵뿘욷믹컱쫊웤쫕쪲좵듺ꪾ특⠴쒷ퟷ쏷?ꎻ춳쿂랽쿬쳥럇컞뗄죋벰훐탐ꎥ춬램ꎬ룶﮷뫍뇊뻶ꆣ햹춶쇬쟾늢죚솦틸탅쫊돖릹ꎮ뒡펦볓횱볓볆쏦ꎮ쒣샻싛햼닮럇볤죫㈰틔쪱룸쒿쳥?헟퇐뇭폲뗀릺뒴ꎬ탐듻폐뫃탅뮽뮹뿉쫐뗄잿視쓊뺭궼韛⦣붲햾쾢튲ꎮ잰뗈탂듓뗷킧ꎬ듻춬죔뫕뗖볃쏑쳒?퓚좻?퇐쟥쫇?
