交易原则为KISS
=Keep It simple、Stupid、Slow
大多数人的看法都是错的，要想盈利，就要走自己
独特的路，让他人无路可走
视角很重要，不要以自己为中心，
也应站在市场或对面那边思考
交易之道需要不断的自我训练，
最终形成本能反应
虽然可能不知道下列问题的答案，但请给出你所认为的答案
最大值和最小值，以使正确答案有90%的可能落入该范围。
最大值 最小值
1、请问一只成年蓝鲸的体重多少？
2、蒙娜丽莎是达芬奇在那一年创作的？
3、2012年联合国有多少个成员国？
4、请问巴黎到悉尼的空中距离是多少？
5、人的身体有多少块骨头？
6、第一次世界大战死亡了多少士兵？
7、2010年年底美国国会图书馆有多少藏品？（书、手稿、
微缩记录、乐谱）
8、亚马逊河多少英里长？
9、地球在赤道的自转速度是多少？
10、全球每年有多少次地震会被美国国家地震信息中心
观测并公布？
答案
答案
1、请问一只成年蓝鲸的体重多少？ 25万磅
2、蒙娜丽莎是达芬奇在那一年创作的？ 1505年
3、2012年联合国有多少个成员国？ 193个
4、请问巴黎到悉尼的空中距离是多少？ 10 543英里
5、人的身体有多少块骨头？ 206块
6、第一次世界大战死亡了多少士兵？ 830万人
7、2010年年底美国国会图书馆有多少藏品？（书、手稿、微缩记
录、乐谱）
亿
8、亚马逊河多少英里长？ 4 000英里
9、地球在赤道的自转速度是多少？ 1044英里/小时
10、全球每年有多少次地震会被美国国家地震信息中心观测并公布
？
2万次
过度自信表现之一：错误估计——对某事的概率分布范围估
计的太过窄小
• 大多数人答错的题目不少于五个，但如果
按照九成把握来划定范围，应该只会答错
一道题，即使对所涉及领域丝毫不了解。
说明人们对于正确评估自己掌握的知识和
信息的准确度方面存在困难，往往表现为
过度自信。
过度自信表现之二——自负：对自己抱
有不现实的良好判断
• 1、美国一次调查，80%大学生认为自己开车
水平高于平均水平。
• 2、2994位新公司老板被调查问及成功机会，
大多数人认为他们有70%的机会成功，只有
39%认为成功机会与同类公司一样。事实上，
绝大多数新公司倒闭。
• 3、2001年纳斯达克泡沫破灭之后，接受调查
的投资者认为明年股市收益率的平均数是
%，再要求预测自己的投资收益率时，平
均数却是%。
• 自我归因的心理偏差使人们认为成功源于自己能力超
群，而失败则是运气不佳。投资者在市场上取得一定
成功之后，可能做出过度自信的行为：过度交易、冒
险交易，增加交易量。
• Barber和Odean抽样调查78 000人，研究周转率和收
益率的关系，将他们按照周转率分成不同的五组。结
果五组的总收益率都是%（为什么都相同？疑惑
中），周转率高的并未因更努力而得到更高的回报，
却由于高昂的佣金导致净收益率较低，周转率最低的
年收益率%，最高的只有%。
• 过度自信一方面使投资者频繁交易，佣金损耗大；另
一方面还会导致投资者卖出表现好的股票，买入表现
差的股票。
知识错觉、幻觉
• 指人们倾向于认为自己对未来的预测会随着信息的丰富而更准
确，信息的积累会加深对事物的了解，进而提高决策水平。
• 假设掷骰子连续出现4之后，下一次再投掷，各个数字出现的概
率还都相同，都是1/6，但总有人认为4再出现的概率或高于或
低于其他数字出现的概率。说明人们认为自己猜对的机会要大
于实际猜对的概率，换言之，即使猜对的概率并未改变，新的
信息会让人们对自己的预测更自信。而事实上，信息最多有限
改善预测准确度。
• 比如借助互联网，投资者可以接触到海量信息及便利的交易环
境，但由于投资者缺乏准确解读信息方面的培训，这些信息所
能给予他们的知识并没有预期那么多，这就是智慧和知识之间
的区别。
锚定现象
• 1929年，道琼斯指数从300点起步，到2011年
年底上涨到12 218点，
• 道琼斯指数是用价格加权法计算平均数，不包
含股息。请问如果将每年的股息再投资，那么
2011年年底的道琼斯指数是多少点？（也是填
写九成把握正确答案的最大值至最小值范围）。
• 1、答案是332 130点，其中可知这83年里面
年均收益率是%，即注意合理年回报率的
范围。
• 2、往往把注意力集中中12 218点（锚定现象）
• 1、投资者往往选择一个特定参考值，比较
潜在损益，形成观点和决策，该参考值往
往是购买价。
• 2、
认知错误原因及表现
• 1、认知误区是由“自欺”心理产生，即通
常觉得自己比实际表现要更好。
• 2、“启发式简化”：由于某些认知限制
（如记忆力、注意力、处理能力），迫使
大脑把复杂的分析过程简化处理，期望理
论就是启发式简化的结果。
• 3、人的心境、情绪往往战胜逻辑推理。
心理偏差对财富的影响
• 投资者在预测未来时，过于重视他们所观
察到的少数现象。比如掷硬币连续出现三
个正面的不均衡现象时，会觉得下一次出
现反面的概率增加。而事实上，从长期来
看，抛出正面和反面的概率都是一样的。
这种倾向于一个面出现过多现象会被纠正
的心理被称为“赌徒谬误”，也被视为是
对“小数法则”产生较大误会的情况。
懊悔心理
• 假设你连续几个月每周都买同一组号码，
至今未中奖。一位朋友建议你改买另一组
号码。出现下列两种情况：
• A、坚持买旧号码，但新号码却中奖了（忽
略不作为的懊悔）；
• B、买了新号码，但旧号码却中奖了（作为
的懊悔）；
• 哪种情况更令你沮丧？
• 由于对旧号码倾注了大量感情资本，B作为
的懊悔比不作为的懊悔更让人痛苦。
处置效应
• 如果你手中有两个头寸，A盈利20%，B亏损
20%，现在由于某种情况，你只能持有一个
头寸，你会选择将哪个头寸平仓？
• 卖出A，表明原先的决策明智，该自豪。卖
出B，意味着原先决策错误，痛苦。
• 大部分投资者倾向于避免懊悔，寻求自豪
• 在美国，尽管税法的设置，使得卖出亏损
股票减少了纳税，使财富最大化。但处置
效应却显示大部分人不理智，套现盈利股
票。
• Odean发现，投资者卖出的盈利股票在下
一年一般会平均跑赢市场%，持有的亏
损股票跑输市场%。
• 追求自豪，避免懊悔从两方面损害投资者
财富：1、多纳税；2、低收益。
• 但对投资基金而言，投资者更愿卖出亏损
基金，保留盈利基金。一种可能的解释：
如果能将亏损责任归于他人，那么他们就
不会太介意亏损问题。
好消息与坏消息
• 调查表明：公司好消息发布，使股价上涨，
诱使投资者卖出，而坏消息则使得投资者
继续持有亏损股票。这与避免懊悔，寻求
自豪一致。
• 但经济状况的好消息也会使股价上升，投
资者却不愿卖出盈利股票。为什么？
• 这显示懊悔情绪的一个有趣特征：但股票
亏损时，如果与投资者的决策失误有关，
懊悔情绪较强烈。而能够将亏损归因于自
身无法控制的因素时，懊悔情绪就会下降。
• 你以50元买入一个股票，当年该股最高价
100元，六个月后，你以75元卖出，你如何
感觉？
• 此处参考价格的选择很关键，如果是新股
IPO，上市第一天就抛出，很容易判断。但
买入一年以上或时间很长时，投资者倾向
于采用较近价格为参考点。由于他在年底
估值，所以会将参考价格更新为100元，而
觉得亏了钱。
• 往往盈利股票比亏损股票更乐意改变参考
价格。
期权的提早行权
• 对价外期权而言，具有正的溢价，该溢价
在到期时才减少为零，所以期权到期前行
权不是一个好选择。想要锁定收益，卖出
期权比行权收益更大。但Poteshman和
Serbin发现期权到期日之前有大量行权现
象，为什么？
• 他们发现，当股价达到或者超过52周高点
时，会引发这种行为，说明近期最高股价
对投资者来说是重要参考价格，一旦超过，
就有投资者迫不及待地套现以锁定收益，
甚至不理性地行权。
是否买回之前卖出的股票
卖出亏损
股
• 卖出盈利
股
• 卖出盈利
股
懊悔之前买入这
只股票
• 价格上涨，懊悔卖出
太快
• 价格下跌，对收益和
卖出时机很满意
不再想
买回
• 不再想
买回
• 更有可
能重新
买回
• 你参加掷骰子赌博，正面盈20元，反面输
20元，假如前面已经赢了100元，你会参与
吗？如果前面输了20元呢？
• 各种情况的赌注都是20元，所以收益及风
险都没有变化，但人们对风险的反应则发
生变化，过去的结果成为评估当前风险决
策的一个重要因素。简言之：赢得收益之
和人们会愿意承担更大风险，相反，在遭
受损失之后则不愿意冒险。
赌资效应：获得收益之后，愿意承担更大的
风险，有用赌场的钱赌博的感觉
• 一次对经济学学生的调查：如果赢了15元
之后，还会对赌注元的抛硬币下注吗？
结果是77%愿意。而如果没有先赢15元，让
他们选择，只有44%的学生愿意。
• 赌博新手不会将赚来的钱看成是自己的钱，
在赢了意外之财之后，即便是那些平时不
愿冒险的人也更愿意承担更大的经济方面
风险。
蛇咬效应（风险回避效应）
• 同样的学生，如果假设前面输了元，是
否愿意参加元的抛硬币游戏，66%的学
生拒绝。
• 在遭受经济上的损失之后，人们会变得不
太愿意冒险。输了钱之后，人们通常选择
不参与赌博。
翻本效应：输钱之后，面临“要么赢双倍、
要么全输”选项时，多数人选择冒险，尽管
知道赢的机会不到50%。
• 赌马：赢钱的人认为是用赌场的钱在玩（赌资效应）
• 而输钱的赌博者更愿意在临近比赛结束时参加高赔率
的赌博，尽管高赔率意味着赢钱机会渺茫。但他想抓
住这个机会翻本，同时又不用冒太大的风险。
• 而前面没有大输大赢的人则倾向于不冒险。
• 1998年，Joshua Coval和Tyler Shumway对
CBOT426名国债期货交易员的日内交易调查，发现上
午亏损后，下午就可能提高冒险程度以期弥补亏损，
而这些交易基本上最后都是失败的。
禀赋效应（现状偏差效应）：人们希望
以比买入价更高的价格卖出，倾向于保
有自己的东西而不愿意交换。有时并没
有高估自己拥有的物品的价值，而是因
为放弃自己的物品更痛苦。
禀赋效应
• Samuelson和Zeckhauser让学生想象自己获得
一大笔遗产，有些学生被告知这笔遗产被投入
到高风险公司，有些被告知买了国库券。发现
遗产获得的形式对受试者做出的投资组合形式
产生显著影响，学生往往倾向于继续投资于原
有的高风险公司或国库券。
• 随着被告知的投资类型的增加，现状偏差的影
响也增加，制定决策越复杂，受试者就越有可
能避免做出改变，维持原状。
• 但投资出现失败之后，卖出亏损股票就会产生
懊悔情绪，并遭受失去自己拥有的东西的痛苦。
记忆与投资决策
• 假设以100元买了两只ETF，一个是生物，
另一个是医药。 第二年，生物慢慢下跌到
75元，而医药起初一直保持在100元，但到
年末几天，突然跳水跌到80元。尽管生物
表现更差，但投资者做决策时，往往对医
药股过度悲观。
• 反之，一年之中，生物股慢慢上升到125元，
而医药突然在年末快速升至120元，投资者
的记忆却是医药股更出色。
认知失谐：假设你主观上竭力把
自己想想成好人，但过去某个记
忆却一直提醒你没有那么好。
• 认知失谐的心理痛苦会使的人们倾向于忽
略、拒绝或最小化任何对正面自我形象冲
突的信息。比如赌马下注离开投注窗口的
人比那些观望还未下注的人更相信自己选
中了黑马。
记忆失谐：投资者对过去表现的
回忆往往比当时实际情况要好
• Goetzmann和Peles对两组成员（建筑师和美国个人投资
者联盟AAII）问了两个问题：1、你去年的收益率是多少
？2、去年你跑赢市场多少？如果没有认知偏差，回忆的
业绩应该与实际一致。但结果是：建筑师对自己投资收益
的回忆比实际收益高出%，评估自己跑赢市场的高估
实际%；而AAII分别高估了%和%。
• 其他实验也证明：有经验的投资者的记忆也没有正确多少，
经验较少的高估%，较丰富的高估%。
• 如果投资者不知道或者不记得犯过的错误，就很难从错误
中吸取教训。
对风险的态度是先天而来还是后天养成？
• 各项对孪生子的调查：Zyphur和Narayanan
的调查显示2/3与遗传有关，1/3与环境相
关。Cesarini和Dawes显示20%源自遗传。
Barne和Cronqvist提出1/3为遗传原因，比
年龄、性别、教育和财富等个人因素加在
一起的比例还要高。
框架效应
• 简单决策时，自由选择退出框架参与率比
自由选择加入框架高。
某场灾难，有600人可能面临死亡
• 在A和B方案中，你会选择哪个？
• A方案，会有200人获救；B方案，600人全
部获救的概率是1/3，另外2/3可能是无人
获救。
• 在C和D方案中，你会选择哪个？
• C方案，400会死亡；D方案，1/3全部存活，
2/3全部死亡。
• 在正面框架效应的AB选项中，72%的人选具
有肯定结果的A，28%选更具风险的B。
• 在考虑拯救生命时，大部分人不想承担风
险。
• 而在负面框架效应的CD选项中，22%选确定
的C，78%选风险更大的D。
框架效应与预测
• 两个问题：
• A、如果上证指数去年上涨了20%，到达3000点，
你认为今年年底它会到达多少点？
• B、如果上证指数去年已经达到3000点，你估计
今年它的收益率会是多少？
• 预测价格的答案往往要比预测收益率的答案低很
多，因为以收益率或变化率作答时，倾向于将趋
势外推（代表性思维偏差）；价格作答倾向于均
值回归。
下列三题得分0-1直觉型思考者，
2-3分为分析型思考者
• 1、如果开动5台机器5分钟可以制造5件制
品，那么100台机器制造100件要多少时间
？
• 2、湖中有一片睡莲，每天睡莲面积翻一倍，
如果48天可以覆盖整个湖面，那么多少时
间可以覆盖一半湖面？
• 3、球拍和球一共11元，球拍比球贵10元，
问球的价格是多少？
• A和B选择一个答案：
• A、肯定可以得到100元；
• B、一半机会得到300元，一半机会0元。
• C和D选择一个答案：
• C、肯定损失100元；
• D、一半机会损失300元，一半机会0元。
直觉型往往选A和D，分析型往往选B和
C
• 说明：
• 1、人们没有设定风险规避水平，相反，可
能在一种思维框架影响下是爱好风险，而
在另一种思维框架下厌恶风险。
• 2、直觉思考型的行为符合期望理论：即在
正面思维框架下具有选择确定选项的倾向，
在负面思维框架下会选择高风险的选项。
而分析型思维者则不然。
• Smmonson和Tversky的实验：第一个调查，
两个相机之间买一个，美能达X-370是
美元；美能达Maximum 3000i是
美元，这两个相机，选择便宜和较
贵的各占一半。然后又加入第三个选项：
美能达Maximum7000i是美元，22%的
人选择较便宜的，57%的人选择中等的，
21%选择最贵的。
选择A 选择
B
选择C 选择D
第一种框架 好的投资机会50% 900元 1 100 1 260
坏的投资机会50% 900元 800 700
第二种框架 好的投资机会50% 1 100 1 260 1 380
坏的投资机会50%
800
700 600
• 同一群人对这两个框架进行选择，在第一种框架中，
只有%的人选择了C，大部分人选择了B，这
是否说明该选项更适合他们呢？
• 可是同样这群人，面临第二种框架时，如果知道自
己的最佳风险水平，应该仍然选择B而不是C，但
事实上%的人选择了C，超过了B。为什么？
• 因为在这些选项中，人们并不知道自己应该承担怎
么样的风险水平，所以他们就选择那些看上去不那
么极端，自认为是居中的选项。
心理账户
• 为了买一幢梦寐以求的度假屋，J夫妇已经
存了15 000美元，他们希望5年后能买下那
栋房子，并将这笔钱放入一个年收益率4%
的MMMF。他们申请了3年期利息9%的汽车贷
款，花11 000刚买了一辆新车。
心理预算
• 1、人们倾向于将支付期限的长短与商品或服
务的使用时间相匹配，如贷款买房子、汽车等，
先贷款后支付，可以使消费与付款完美匹配。
• 2、但人们却不愿意以负债的方式为那些已经
消费过的商品付款，因为它产生的是长期成本
与短期收益。
• 3、人们不愿提前拿报酬，这是用产生长期负
债换得短期收益，人们更愿意先工作再拿钱。
出租司机往往依据某个参考值来评估每天赚
了多少钱，由于厌恶风险，所以在生意差的
那天多工作，以免当天亏损，但结果是生意
差的时候超量工作，而在生意好的时候却少
工作几小时。
• 投资者也是如此，倾向于为每一笔投资设
置一个单独的心理账户，每项投资单独出
来，却忽然其彼此的互动，对财富造成负
面影响，还会不愿卖出亏损股票。
税收掉期：卖出亏损股票并买入另一只类似
股票，减少税收并等待行业景气回升。
• 1、可以通过两个账户的互动增加投资者的财富。
• 2、但投资者往往会因为不想产生懊悔心理，不愿
关闭亏损账户，所以很少投资者采取税收掉期。
• 3、只有随着时间推移，购买股票成为沉淀成本，
痛苦才会渐渐消失。
• 4、投资者倾向于一天卖出多只亏损股票，将懊悔
感觉限制在一个时间段里。
• 5、相反，投资者不大会同一天卖出多只盈利股票，
而是想多次享受收益乐趣，是幸福感达到最大化。
心理账户是的投资者将每项投资
视为独立账户而忽略其相关性。
• 你已经有了一个分散化的包括大型国内公
司股票、国际公司股票和固定收益证券的
投资组合，增加哪些投资可以降低现有组
合的风险：商品、公司债券（高等级）、
新兴市场股票、欧洲和东亚股票、高收益
债券、房地产、罗素2000成长型指数、小
盘股和国库券。
我们处于一个新的纪元，_____引发了一种新的经
济类型，旧经济模式很快就会被淘汰，传统的估计
分析工具无法估量这场革命的价值。
• 1850年：铁路
• 20世纪20年代：无线电广播
• 20世纪50年代：化学
• 20世纪70年代：电子仪器
• 20世纪80年代：生物技术
• 20世纪90年代：互联网
• 21世纪10年代：移动互联网
战胜心理偏差
• 策略1：理解心理偏差
• 策略2：明白自己为何投资：设立具体明确的目标
和实现目标的方法
• 策略3：制定量化投资策略
• 策略4：分散投资：15种至30种左右的以上不同
行业、规模的股票；尽量少持有自己所在公司的
股票，因为你已投入了人力资本；投资债券
• 策略5：每月只看一次股票；每月的同一天交易一
次；每年检查一次组合，看其是否与你的具体目
标一致
一些经验法则
• 不要买低于5元以下的股票，多数骗局都发
生在这些股票里面
• 网络只可娱乐，不可当真
• 不要买入不符合你标准的股票
• 努力获得市场平均收益率
• 每年反思自己投资中的心理偏差
1、左侧与右侧交易
• 通常情况下，大部分人会对冲赚钱的交易而不
去平仓赔钱的交易。或者没有预先控制风险，
在赔钱的仓位上加码，没有使用止损单。
• 让利润飞跑，及时斩断亏损。
• 市场经验的缺乏使许多交易人在感情上或是财
力上把自己限制于某一笔交易，而且不愿或无
力承受损失。他们可能无法承认自己犯的错误，
要不然就是在分析市场时所用的时间跨度太短。
• 许多交易人不能够或不愿意接受较小的亏
损，而是坚持等到亏损确实伤害到自己时
才认亏。这是一种缺乏自律的交易方式。
交易人应当建立并坚持自己的计划。
• 许多交易者通常违反“及时止亏，盈上加
盈”的基本原则。
• 2、许多交易人没有意识到：在很多情况下
他们所听到或所看到的消息对市场的影响
力已经被市场打了折扣。
• 3、在几次赚钱的交易之后，许多投资者变
得疯狂、冒失。他们不再把基本因素及技
术因素的合理分析作为交易的基础，而是
孤注一掷，把资金投入一笔“不可能失败
”的交易。许多人交易时全凭心血来潮，
而不是去用头脑分析。对一些交易人来说，
交易的成败都会歪曲其判断力，这也正是
他们应当先制订计划并坚持计划的原因。
资金管理
• 4.交易人常常企图以小额资金持有大额仓位，
并且进行与其账户大小不相称的、过度频
繁的交易，交易手数往往过多。或试图通
过当日交易和紧张的短线去赚钱，并变得
越来越贪婪。
• 交易人常常把握不好市场变化的节奏，并
且常常没有足够的资金用来挺过市价大幅
摇摆的艰难时期 ，因财力不足，在市场的
谷底浪尖被清洗。
• 5、许多交易人只注重某种基本因素，甚至
在市场出现技术性反转时也是如此。要相
信基本因素，也要注重技术指标，二者不
可缺一。
• 6、他们常常在交易方向上有所偏向，比如
说，总是想作多头。
赢粒糖，输间厂
• 7、由于不遵循自律性的交易计划，交易者通常承
受巨额损失，而获得的只能是小额利润。许多交易
人在建立新仓位时，没有制订进攻性或防守性的计
划。赔钱时不能迅速认亏，但赚钱时又过早地获利
了结。
• 感情用事使许多交易人把赔钱的交易保留的时间过
长。许多交易人不能约束自己去力求承受最小损失
而博取最大的利益。贪婪使一些交易人在希求更大
利益的过程中把利润变成了损失，这是缺乏自律的
表现；交易人还会由于贪婪而在同一时间进行过多
的交易，或是进行与账户内的资金大小不相称的过
量交易。
• 8、由于贪婪而企图在市场预见或触底时抓
住“最佳价位”，也是个常见的错误。
• 9、一些交易人不愿相信价位运动的模式，
结果造成逆市交易。
• 10、逆市交易是个常见的错误，造成这种
错误的原因可能是过量交易，过多的当日
交易以及资金不足。在不使用资金管理手
段的情况下进行期货交易及易造成资金不
足的困境。
•BYBON TONG之成
功交易原则二十条
• 1.绝对使用止损单，而避免过大的亏损。
• 2.绝不过量交易。
• 3.绝不让既有之利润转变为亏损。
• 4.应顺势而行，而不逆势为之。
• 5.应从事活跃市场的交易，而避免滞、慢
市场。
• 6.在正常市场的情况下，皆以市价单进入
市场。
• 7.永不在已有亏损时再予加码。
• 8.在有可观利润时，应顺势以金字塔方式
加码。
• 9.不盲测市场之高低价，由市场告知。
• 10.赢时期获巨利，蚀时应绝对限于小蚀。
• 11.绝对不在跌势或大跌时进场买单。
• 12.绝对不在涨势或大涨时进场空单。
• 13.永不盲从众人意见，因其十之八九皆
错。
• 14.可由谣言而进场，一待澄请及时出场。
• 15.市场永不会错，而意见则经常导致错
误。
• 16.市场在小回后，创新高价时即进场买
单，相反时则进场空单。
• 17.人性的弱点，是成功交易的大敌。
• 18.熊市市场无支持点，牛市市场无阻力
区。
• 19.进场容易出场难。
• 出场要诀：一}。运用止蚀单以限制亏损。
• 二}。绝不猜测价位的高低点而出场。
• 三}。尽量让利润累升。
• 四}。利润累升时，机动提高止蚀点。
• 20.当日进出市场，则应多用止蚀单方式
进场。
投资策略
• 一} 以闲余资金来投资
• 不能以家庭生活的必要费用来投资，若
万一亏损的的钱会直接影响家庭生计，则
在投资市场理财失败的机会会增加。因为
用一笔不该用来投资的钱时，心理已处于
下风，故此在决策时亦难以保持客观及冷
静的态度。
• 二}。知己知彼
• 需要了解自己的性格，容易冲动或情绪
化者并不适合这个市场，成功地投资者大
多数能够控制自己的情绪及有严谨的纪律
性。
• 三}，切勿过量交易
• 成功投资者其中一项原则是随时保持三
倍以上的资金以应付价位的波动，假如你
的资金不够，应减少手中所持有的买卖合
约，否则，你可能因资金不足而被迫“斩
仓”，纵然后来证明眼光准确亦无济于事。
• 四}。正视市场，摒弃幻想。
• 不要感情用事，过分憧憬将来和缅怀过
去，一位美国期货交易员说：“一个充满
希望的人是一个美好和快乐的人，但他并
不适合做投资家”一个成功的投资者是可
以分开他的感情和交易的。
• 五}。勿轻率改变主意
• 预先订下当日入市的价位和计划，勿因眼
前价格上落影响而轻易改变决定，基于当
日的价格变化以及市场消息而临时做出决
定是十分危险的。
• 六}。做出适当的暂停买卖。
• 日复一日的交易会令你的判断逐渐迟钝，一位成
功的投资家说：“每当我感到精神状态和判断效
率低至90%，我开始赚不到钱，而当我的状态低
过90%时便开始蚀本，故此，我会放下一切而去
度假数周。”
• 短暂的休息能令你重新认识市场，重新认识自己，
更能帮你看清未来投资的方向。
• 投资者格言：“当太近森林时，你甚至不能看清
眼前的树”
• 七}。切勿盲目。
• 成功的投资者不会盲目跟从旁人的意见。
当每人都认为应买入室，他们会伺机沽出。
经验所得，群众永远是错的。当大家都处
于同一投资位置，尤其是那些小投资者亦
纷纷跟进时，成功的投资者会感到危机而
改变路线。这和相反的理论一样，当大多
数人说要买入时，你就该伺机沽出。
• 八}。拒听他人意见
• 当你把握市场的方向而有了基本的决定时，
不要因旁人的影响而轻易改变决定。有时
别人的意见会显得很合理，因而促使你改
变主意，然而事后才发觉原来自己的决定
才是最正确的。简言之，别人的意见只是
参考，自己的意见才是买卖的决定。
• 九}。当不肯定时，暂抱观望
• 并非每天都需入市买卖，当成功地投资
者则会等机会，当他们入市后感到疑惑时
亦会先行离市。
• 十）。当机立断
• 投机市场里，导致失败的心理因素很多，
另一种颇为常见的情形是投资者面对损失，
亦知道市场已不能心存侥幸时，却往往因
为由于犹豫不决，未能当机立断，因而泥
足深陷，损失加剧
• 十一）。忘记过去的价位
• “忘记过去的价位”也是一项相当难以克服的心
理障碍。不少投资者就是因为受到过去价位的影
响，令投资判断有误。一般来说，见过了高价后，
但市场回落时，对新出现的新低价会感到相当不
习惯，当时纵然各种分析显示后市将会再跌，市
场投资气候十分恶劣，但你在这些新低价水平，
非但不会把自己所持的货沽出，还会觉得很：“
低”而有买入的冲动，j结果买入后便牢牢被绑了。
• 十二）。忍耐也是投资。
• 投资市场有一句格言：“忍耐也是投资”。
这一点相信很少投资者能够做到。从事投
资工作的人，必须培养良好很的忍耐力，
这往往是成败的一个主要关键。不少投资
者，并不是他们的分析能力低，也不是他
们缺乏投资经验，就是欠缺了一份耐力，
过早买入或沽出，于是招致无谓的损失。
• 十三）。订下止蚀位置
• 这是一项十分重要的投资技巧，由于
投资市场风险颇高，为了避免万一投资失
误时带来得损失，因此每一次入市买卖时，
我们都应该订下止蚀盘（STOP LOSS
ORDER），这样便可以限制我们的损失进
一步扩大了。
附录：为什么大多数交易者都赔钱
的五十条最为基本、最易违反规则
• 在一项对500多名具有经验的期货经纪人所作的调查中，
接受采访者根据其亲身经验回答了有关导致大多数期货交
易者赔钱的原因。这些投资顾问（AE）代表了一万多名
期货交易者经验，而且，其中大部分AE都曾经或仍在为
自己交易。由于交易者赚钱（和赔钱）的原因因人而异，
所以没有对他们的答案加以总结。尽管你可能会在其中发
现你自身的优缺点，但是很多原因对于经纪人来说却又是
大同小异的。这种原因的相似似乎说明许多交易者都因为
同样的原因而赔钱。或许这些资深经纪人的心得体会对你
有所帮助。尽管期货交易市场有时反复无常、通常令人费
解，但是显得那样引人入胜。以下就是这些经纪人的经验
之谈：
• 1.许多交易人交易时没有计划。他们在交
易之前没有制定出明确的风险和获利目标。
即使他们作了计划，他们也会“另有打算
”而并非坚持原计划，当交易出现损失时
尤其如此。结果他们就会过量交易和过量
投资，最终因逆势而行被迫平仓。通常情
况下，他们会对冲赚钱的交易而不去平仓
赔钱的交易。
• 2.许多交易人没有意识到：在很多情况下
他们所听到或所看到的消息对市场的影响
力已经被市场打了折扣。
• 3.在几次赚钱的交易之后，许多投资者变
得疯狂、冒失。他们不再把基本因素及技
术因素的合理分析作为交易的基础，而是
孤注一掷，把资金投入一笔“不可能失败
”的交易。
• 4.交易人常常企图以小额资金持有大额仓
位，并且进行与其账户大小不相称的、过
度频繁的交易。
• 5.一些交易人试图通过当日交易和紧张的
短线去赚钱，并变得越来越贪婪。
• 6.他们没有预先控制风险，在赔钱的仓位
上加码，没有使用止损单。
• 7.他们常常在交易方向上有所偏向，比如
说，总是想作多头。
• 8.市场经验的缺乏使许多交易人在感情上
或是财力上把自己限制于某一笔交易，而
且不愿或无力承受损失。他们可能无法承
认自己犯的错误，要不然就是在分析市场
时所用的时间跨度太短。
• 9.交易口数往往过多。
• 10.许多交易人不能够或不愿意接受较小
的亏损，而是坚持等到亏损确实伤害到自
己时才认亏。这是一种缺乏自律的交易方
式。交易人应当建立并坚持自己的计划。
• 11.许多交易人只注重某种基本因素，甚至
在市场出现技术性反转时也是如此。要相
信基本因素，也要注重技术指标，二者不
可缺一。
• 12.许多交易者通常违反“及时止亏，盈
上加盈”的基本原则。
• 13.许多人交易时全凭心血来潮，而不是
去用头脑分析。对一些交易人来说，交易
的成败都会歪曲其判断力，这也正是他们
应当先制订计划并坚持计划的原因。
• 14.交易人常常把握不好市场变化的节奏，
并且常常没有足够的资金用来挺过市价大
幅摇摆的艰难时期
• 15.大多数交易人以为期货市场是个直觉
的竞技场。由于不能把反映基本因素变化
的价格波动与反映过渡性变化的价格波动
区分清楚，因而常常导致损失。
• 16.由于不遵循自律性的交易计划，交易
者通常承受巨额损失，而获得的只能是小
额利润。许多交易人在建立新仓位时，没
有制订进攻性或防守性的计划。
• 17.感情用事使许多交易人把赔钱的交易
保留的时间过长。许多交易人不能约束自
己去力求承受最小损失而博取最大的利益。
• 18.大多数交易人财力不足，在市场的谷
底浪尖清洗。
• 19.贪婪使一些交易人在希求更大利益的
过程中把利润变成了损失，这是缺乏自律
的表现；交易人还会由于贪婪而在同一时
间进行过多的交易，或是进行与账户内的
资金大小不相称的过量交易。
• 20.试图在不活跃的市场进行交易是危险
的。
• 21.在没有多少获利可能的情况下承受过
大的风险肯定会招致损失。
• 22.许多交易人赔钱是因为没有接受其账
户的大小为其所受的损失定出一个合理的
比例。
• 23.许多交易人没有意识到喘度市场走势
和进行市场交易的区别。
最大的要害是缺乏自律能力
• 24.缺乏自律能力包括几个次要的方面，
例如没有耐心、急于行动等等。另外，许
多交易人不能迅速地认赔。
• 25.逆势交易，尤其是在没有设置合理的
止亏点的情况下逆市交易，以及在资金不
足时交易，或是不合理的资金管理都是在
期货市场造成巨额损失的主要原因；但是
资金雄厚本身并不是保证交易成功。
• 26.过量交易是危险的，而过量交易常常
是缺乏计划造成的。
• 27.选择投机性很强的商品种类进行期货
交易是个常见的错误
• 28.交易者似乎无力保持不败的地位。大
多数交易人因为追逐蝇头小利而错过赚大
钱的机会。另一个问题是资金不足；小户
无法进行多品种的交易，而是难以有效使
用止亏点。
• 29.一些交易人过于强调自我而不愿听取
他人的意见；任何交易其中都有道理。
• 30.许多交易人有这样的习惯：赔钱时不
能迅速认亏，但赚钱时又过早地获利了结。
这听起来很简单，但是要正确交易就必须
自我约束。判断你是在赚钱还是赔钱并非
容易事。
过量交易是多数交易人的通病
• 31.期货交易人有丧失约束力、计划性和
耐心的倾向。他们过量交易并且不能等待
合适的时机。相反地，他们似乎非要捕风
足影地根据每一传言进行交易。
• 32.仅仅由于某个交易人所获得的消息表
明（甚至只是主观认为），正在恶化的市
场局势只是暂时现象，就因此而保留出现
浮动亏损的仓位，无疑会造成更大的损失。
• 33.缺乏风险资金就意味着没有足够的资
金进行多样化的交易并缺乏保持仓位在市
场的能力。
• 34.一些交易人的性情使他们难以接受交
易中出现的小额损失，而且他们也缺少让
利润扩大的耐心。
• 35.由于贪婪而企图在市场预见或触底时
抓住“最佳价位”，也是个常见的错误。
• 36.没有交易计划导致缺乏对资金的管理，
然后便会由于太多的主观意识而导致感情
用事的交易。
• 37.交易人常常仅凭当地的情况来判断市
场行情，而没有把世界范围内的形势加以
考虑。
• 38.当市场对其有利或不利时，投机者通
常让感情战胜理智。他们没有可遵循的计
划。一份好计划必须包括防守价位（即止
亏点）。
• 39.一些交易人不愿相信价位运动的模式，
结果造成逆市交易。
• 40.许多交易人只做一种商品的交易。
• 41.当某种商品期货反弹时过早出市，或
是把赔钱的仓位保留的时间过长都会造成
损失。
• 42.逆市交易是个常见的错误，造成这种
错误的原因可能是过量交易，过多的当日
交易以及资金不足。在不使用资金管理手
段的情况下进行期货交易及易造成资金不
足的困境。
• 43.交易人常常仅凭晨报上某条消息而贸
然入市；而很多情况下市场对此类消息的
反应已经打了折扣。
• 44.交易人与或经纪人缺乏自我约束力会
造成损失。
期货交易人常常不作充分的调查研究
• 45.交易人由于没有认清风险晴雨表（即止
亏点）的功能而不去按其行事
• 46.大多数交易人在未作充分的调查研究的
情况下过量交易。他们在信息不足的情况
下建立了过多的仓位。他们在保证金不足
的条件下进行大量的当日交易，结果无力
承受小额损失 。
• 47.许多交易人使用狭隘的或是对市场来
说已经过时的“老一套理论”。他们捕捉
小额利润而不去扩大战果，而且倾向于保
留赔钱的仓位。大多数交易者没有花足够
的时间和精力去分析市场，而且或者只是
去分析其主观臆造的一些因素。
• 48.太多的交易人没有运用资金管理的技
巧。他们没有原则，没有计划。许多人在
其不利的市场中停留得过久，而且没有对
亏损加以限制。
• 49.许多人交易人资金不足。他们所建立
的仓位相对其所有资金而言显得过大。当
价位走势显然对其仓位不利时，他们在转
变观念方面没有足够的灵活性。他们没有
好的作战计划而且缺乏坚持计划的勇气。
• 50.不要根据内部消息作出交易决策，因
为它是非法的，而且通常是错误的。
