《经济师>2002年第9期·企业研究略论企~比资金构成的决采.贾天喜摘要:合理的资金结构是企业发展的前提，不同的资金结构会带段相对幼稚，大多数企业所需的资金没有享受借入资金利息支出税前来不同的结果。文章论述了企业选择合理的资金结构应从企业的风险列支的税收优惠。程度、财务状况、产品销售以及贷款利息等方面考虑。改革开放以来，随着经济的不断发展和金融资本市场的逐步完善，关键询:企业资金构成风险程度财务状况贷款利息不少企业受负债经营的驱动，资金结构第一个显著的特征集中表现为申图分类号:F275文献标识码:A负债率过高，沉重的债务包袱已成为企业摆脱困境的障碍。据笔者对文章编号:1∞4 -4914(2∞2)09-163-01 某市60多个国有企业资产评估统计资料的分析研究，2佣0年末资产负债率大于90%的占%，大于80%的占30%，大于70%的占%，-、合理的资金结构是企业发展的前提小于50%的占10%。某集团公司银行贷款19亿元，占企业负债总额的企业筹资成本高，资金使用效益低，固定资金沉淀，流动资金不足，65%，每年仅贷款利息近2亿元，而每年的销售收入尚不到10亿元，形资金结构不合理，已成为困扰企业发展和制约经济效益提高的一大难成强烈反差。元论是现金流量还是账面利润，都不堪重负。使用的贷题，尽管人行近年来几次大幅度降低了存贷款利率，逐步缓解了部分企款项目多数未产生应有的效益，高额的利息支出吃掉了企业创造的利业资金的需求，但从整体上看，资金供求矛盾尚未得到根本改变，企业润;另一方面大量的不良贷款，又严重影响了银行资产质量，加大了银资金结构尚未走上良性循环，资金流失现象仍很严重。行的经营风险，潜伏着银行信用危机。资金是企业生存和发展的基本条件和必要保证，尽可能地搞好筹企业资金结构的第二个特征表现为外部筹措的资金过多滞留在固资决策，加强资金管理，提高资金使用效果，是企业领导，特别是财务部定资金的形式上，造成固定资金与流动资金之间比例上的失调。据报门的重要职责。载某市10个大中型国有企业，资金滞留在固定资金形式上的资金占筹企业筹集的资金，分所有者权益和负债两大类。所有者权益是投措资金总额80%以上的占40%，占筹措资金10%以下的仅有10%。大资人对企业净资产的权利，包括投资者投入企业的资本金及在持续经部分企业靠借外债扩大生产规模来提高生产能力，期望靠外延扩大再营中所形成的经营积累。这类资金不用还本，因而称为企业自有资金生产得到较高的收益。然而，由于市场的变化及其他各种不同的原因，或主权资金。企业另一类资金是负债，也称借入资金。事与愿违，企业效益滑泼，投资收益率低于借款利息率，财务杠抨的作企业的资金结构是企业资金总额中自有资金和负债资金所占的比用，增大了企业筹资风险，致使不少企业发生严重亏损而陷入困境。例。不同的资金结构对企业的风险和报酬有不同的影响，不同的资金企业资金结构的第三个特征是或有负债过大。某企业总资产不足具有不同的成本和风险。债务资金要求企业定期付息，到期还本或是1000万元，而或有负债高达180万元。有一个企业职工不足500人，五用劳务偿还，投资人的风险较小，而企业的财务风险则大;自有资金不年拖欠职工的医疗费达100万元，沉重的或有负债的包袱增大了企业的用还本和支付固定利息，企业财务风险较小。潜亏，使企业的实际负债率大大高于账面负债率。可见，企业筹资活动是一项极其重要又十分复杂的工作，为有效地另外，不少企业在经营上采用多极化管理方式，如j小核算单位，过筹集资金、配置合理的资金结构.笔者认为应考虑以下四个方面:分地强调独立核算，产权切块.资金分割，各块分别设立自己的小金库。(一)分析企业生产经营状况，合理确定资金需求量从而造成资金分散，管理失控，有限的资金没有发挥充分作用，最终危企业的资金需求量是不断波动的，企业要认真分析各个时期生产及了企业的整体利益。和经营状况，采用科学的方法，把满足企业最低资金常要作为筹资的数三、合理选操企业的资金结构量目标。既要避免因资金筹集不足，影响企业生产和经营活动的正常目前，我国经济已逐渐走出低谷，开始复苏，在这种有利的情况下，进行，又要防止资金筹集过多而造成闲置，增加企业的财务风险和财务企业的资金结构应根据现阶段经济发展的需要进行及时调整。不同的负担。资金结构，会给企业带来不同的资金效益、资金成本和财务风险。最优(二)研究资金的时间价值，适时取得所需资金资金结构即是企业综合资金成本最低的资金结构，企业综合资金成本同等数量的资金，在不同的时间阶段具有不同的时间价值。企业是各种资金的加权平均成本。决定企业综合资金成本高低的因素有两财务人员必须熟知资金时间价值的原理和计算方法。根据资金需求的个，一是各种资金的资金成本，二是各种资金在总资金中占有的比例。具体情况，合理安排资金的筹集时间和筹集数量，适时取得所需资金，如果各种资金的成本不变，则加权平均成本取决于各种资金的比例。既要避免过早筹集资金，形成资金投放前的闲置，又要防止取得资金的若各种资金比例不变，则加权平均资本取决于各种资金的成本。由此滞后，错过资金投放和使用的最佳时机。可见，资金结构的变化，会使财务风险发生变化，财务风险的变化又会(三)熟怠筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源影响个别资金的成本变化。因此，资金结构的合理与否，决定着企业财企业资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的源泉和筹资务风险的变化，企业应通过筹资运作，尽量使资金结构趋于合理，达到的场所。它反映资金的分布和供求关系，决定着筹资的难易程度和使最优。用成本。不同来源的资金，有不同的资金戚本，对企业的收益和成本有实践中，最优资金结构的选择和决策较困难，不同地区、不同行业不同的影响。因此，企业应认真研究资金渠道和资金市场，合理选择资以至不同企业之间无固定模式，所以，应当根据企业自身的特点和国家金来源。各个不同时期经济政策随时调整，以形成企业合理的资金结构。因此，(四)掌握各种筹资方式，确定最佳资金结构企业必须在认真调查、分析的基础上，选择资金构成的最佳方案，努力在确定筹资数量、筹资时间、资金来源的基础上，企业在筹资时要寻找减轻企业负担的经营方式，使其减少库存，盘活资金，及时偿还债对各种筹资方式进行分析、对比，从中选择最经济、可行的筹资方式，确务，提高自有资金的比率。定合理的资金结构，以便最大限度地降低资金成本，减少财务风险。(作者单位:山西省中小企业信用担保有限公司山西03ω01) 二、企业不同的资金结构会带来不同的结果我国的企业受计划经济的束缚和影响，筹资活动比较单一，筹资于(责编:李~)?췲랽쫽뻝一163一ꆶꇱ싔햪살돌맘훐컄튻웳쳢튵쏅펪믲샽뻟폃뿉돯⣒뫍솿뷸뢺⢶춬닆볈훍⣈뗄늻뷰⣋퓚뛔뚨뛾컒뛎쇐룄쒳햮킡㘵돉뿮죳탐퓘듫늿짺쫂쓪잱쇭럖듓벰죽쒿쫇룶죧죴펰컱ퟮ쪵틔룷톰⣗즽⣔볼춼헂ꆢ뗄훐샍뮹묩떣살횧폚〰췏럧폅컷튪늻뛈튵뷰ꎬ뻶죋훷ꆣ폐볻벯쒿탐︩뗈컱쳥뫳ﴩ뎡돉춬쐩좷룷뫏맺쿠룯짙햮쫐싊ꎥ잿쿮ꎻ쒳럖닺폫뿷췢뗘뛸쇋잰맻쿬볹훁룶헒볖뺭ㄶ웳듊럖뇠뫏훘쯹컱놾ꆣ풴웳뗄㔰뷰췲잷쿕뇘?〳ꎺ춬ꆢ돯뷡뺡뷰쫇닟뛔좨뗄늻ꎬ펪뇪퇐쫽죋쟩뇜쫬헆뚨훖샭뾪싊㘰듳쇒쒿쇭뺭쫐뗃풸퓶잿퓬튻룷룶훐복쳡쳬볃ꎺ샠뫅샭튪탎뎥뫍컶ꆣ튵쮰ꎥ뗄풪횰탫ꗎ〰㎡튵뫏뗄닆릹맜웳ꎬ벯춬뷰ힴꆣ폖뺿솿풱뿶쏢듭쾤펰컕돯폗럅맽뛠폚쎿랴튻펪ퟜ떽캥듳쪹늻뗷돉샭컒쫇훖뇰쟡룟뫀싛웳뫅ꎺ뗄횰돉뮹횧늻쾲쫕탎ꆣ릤뇤퓚뮣〱쪦?샭뷡컱돉늻죋탨짐볓뗄뷰ꆢ뿶볈튪뇘맽돯쯼쿬룷훉틔쫜룟룶㤰쓪닮쫽랽럧뛮뾿뷏쇋웳짙뛀톡맺벴ퟮ쪱ퟔ퇐튵ꎺ퓰뗄ꎬ뢶춬폅햼쪽뛸뮯죏뫉?뗄맻ힴ놾뫏탐쟳캴짺잿뺻뷡돉돯엤탨ꎬ튪럀탫퓧살랴춬훖쫽랽쫜뢺맺ꎥ뷶쏦쿕릹듳㠰뷨룟웳튵솢헻퓱믡쫇뇈폅웚폐뜩ꆷ䘲〴뷰ꆣ뺭춶만믝짏믲튽헦뷎뺿ꆣ뿶뷰㜵ꆪ뷡룟샭뷼ꎬퟟ듦펪웳릹놾뚨훃닺쟳닉뇜횹뗄쫬돯쟾풴펳살틲솿쪽볆듳햮돁폐ꎥ듻컞훐췢튵쇆뫋럖쳥볃룸볓샽횮뺭뗷뢺㈰웳릹㐹믽죋샻뺭ꆣ퓬뢺럑닩ꇖ뷰컄ꆢꎬ쓪떫짏뫍닺튵쫇뷡믮뫏솿폃쏢쪱횪낲벯춶뗀쟾풴듋뷸뮮뛠쯦훘웳햼뿮싛짺잱뗚탍틔햮쫕킧돯쪵퓚쯣즢틑펦좨돉늻뗄볤볃떣〲돉쿗ㄴ쫇샛뗄쾢펪뷡쒳햮듯펦ꆢ탐뷡헂닺틑살듓솼랢맜럖뗄쇭웳릹럧뚯샭뿆틲뷰볤퓚업럅뫍뗀ꎬ랽돯탐뺭쫽ퟅ튵㌶샻펦럼뛾맺짏삩틦죽볊훰룹ퟛ욽놾뇤컞헾럧뇪⠲웳ꆣꎬힴ릹벯만룟춨럖ꇆ쓪릹싛욷뷰돉벸헻탔햹샭쯹좨튻튵뛔쿕쫇뗄늻톧돯볛뫍웳쪽럖틔볃뺭햮ꎮ쾢쿖폐ퟅ룶듳ꆣ뮬럧뢺펪닺맜붥뻝듸뫏뻹ꎬ뮯뇤만닟뇈쿕쪶〰튵헢웳뿶믡췅뚨듯ネ맽컶튵쫇쫶쿺쪹캪듎쳥톭뗄ꎬ폐샻웳ꆣ튻뛏뷰벯횵춬쪱럖컶뇣볃쟽컱닺㞣뷼솼틸쳘햼짺좻웂쿕햮짏좨샭ퟟ쿖살돉뇤퓲뮯뚨쯦펪싊뗚돌싫㈱랢샠뷏튵ꎬ듸릫ㄸ돯뗄뗐웳쇋쫛폃삧듳짏뮷믹쳡헟ꎬ뷰튵햮쿮늨랽돯맽뗄볤탎쫐늼펦좷ꆢퟮ쫸쯹뚯냼움ꖣ㋒쇷킧듻탐헷㐰닺뛸싊닉쟐쪧뷡돶뷗늻놾돉볓믡ꆣ톡쒣쪱뛈ꎺ〹햹킡닆뫏살쮾ネꪣ엓㧆튵웳틔닆?튻뗄킧죅럹뾴ꎬ놾룟좨냼뷰ퟜ컱벫뷡샭뚯램벯뛠쫊쪱볛돯돉뎡쫐뫍폐죏뚨ꆢ뛔듳늻뢿탨뢤맀겴틸?솿틦뿮탅뇭폫ꎥ맦춶훂쫇겳폃뿩뿘릹뗍뛎춬ꆣ퓲쪹틲퓋퓱쪽뗷뒡쎵?컱ㄶ잰늻뛸좷춬탐쇷ꪡ쇖ퟷ짏ꎱ랢튵벰틦웳뛈ꎬ쳵삨쫇뛮럧웤릹뗄쪱볤횵벯ퟮ뎡릩헦뇈쿞뫍뛏틑춳ꪣ뮹폃쿖쒣평쪹믲듳뛠마뺭놾뻶볓욽닆듋헻ힴ㎡쳡폃웳쿕뚨뗄듻뚯ꏓ?ꎬ햹톡듻뗍튵붵뷰볾뫍춶뢺훐쿕훘ꎬ냑ퟣ퓬좡뷗뗄쪱병죏캪쟳춬퇐뛈펰랢돉볆?겶쫇룟폖캣햼살폚쫕늻폐벫볃ퟮ뛾좨뻹컱뻶쯹쪹뿶ꨰ뮹튵뷏뷡뿮탒쒻뺡톡탏뗄퓱뿮ꎬ랢뗍뷰쇷뫍쪹뢺햮ퟔ튪뇊웳싺돉뗃뛎풭볤춶쪱헦맘뺿살듓뗘쿬햹뷡캪ィ헋뛮퇏믺췢훍돯쳡쫐틦짙폚뮯쿞뾪쫇욽럧닟틔웤듻?놾뗄킡뷰맻ㄹ뮸솿퓱?잰뫏샻만햹쇋릩쪧뇘폃햮헟폐놨쟳폖튵ퟣ펰쿐쯹뻟샭뫍럅믺톡쾵뷰풴훐붵쎻릹웳쇏ꖵ뿄쏦뗄훘늿쇴듫룟뎡싊헋맜럖쪼킧룷뻹놾쿕뷏탎복뿮ꎬ닆ꆣ탨틚횮킸쪹ꯋ뷰쳡샭쾢뚨뫍듦쟳쿖튪킧솽춶튲돪웳쪮죏쿬훃탨폐돯잰ꆣ퓱ꎬ뷰뷡뗄톡뗍뗚튵쓕펰퓚짺맽쏦룮뢴틦ퟛ훖돉좡랢삧펦짙샻틲컱풪볤뫕?ꎬ뗄뗈쾢훆듻쎬쿳놣맻듳죫뛸돆뷰폐튵럧럖캪솿죏웳늻볆벯릩뻶돉쟾릹믹퓱쿭죚튻냚밳쓏죳쿬듫뇈만닺뇤폚랢뗖꺵뢺랽쯕탨ꆢ뫏놾짺쓑떱뿢돆쿕햼샽낹쒰돉늻랽뷰풼뿮뛜죔횤ꎬ샠웳뷨뫍뚨뢴펦헦ퟮ튵퓶춬쯣쫽쿐쇋놾뗀뒡믮쫜룶췑컶ィ響횧뗄쓜뮯짺ꆣ햮쪽룷쎻튪뷡좡폚뇤룹듦릹캪퓲웳짏꒲ﲸ뗄춬뷰쏦돁뺭샻짐뫜ꎬ쫇ꆣ튵죋뢺웚퓓뾼럖뗍짺볓뗄랽솿훃살ퟅ뫍짏돉뚯뷨놾쿔삧퇐ꖣ?뚼돶틸ꎥ솦벰뿮퇏쒳싊뿩폐퓚뷸뻶룷뮯뫏늻뻝웳듳튵뗄믗ꓔ쟷ퟮ뗄뷡뾼뗭볃싊캴퇏뺡웳쯹햮뢶싇컶닺쪱램ꎬ풴뷰돯뛔놾뇈죫쫐훸뺳뺿겴허늻돔탐틔웤샻훘ꆣ뮮럖랢헢돉ퟜ폚훖샭춬엌튵ꎻ뢺쪧폚병릹싇ꎬ킧뗃훘뿉튵폐뷰펰쾢릤틔룷뫍볤ꆣ쫊폖뗄웳ꆢ뷏뎡뾰뗴맽탎쿂웚쯻뿷킡뇰믓훖벰놾닆폫뗘믮ퟔ햮뗷〰뫏랽돉뷰펦ꆣ쇷틦훰떽쓜쇬헟놾쿬ꎬퟷ쿂룶탨뺭뗄볛룹쪱튪풴튵쫐뿉복떥쳘헏㈰?킲훘쇋닺뛠쪽췻룷싊쯰뫋짨돤뫍룟훖컱럱쟸ퟔ폐ퟜ죋쯆샭낸뷡듓뚯쳡늽룹뗘떼좨뷰쯹ꎬ떽쯄쪱튪펪닆횵뻝좡럀좪쓑뗄뎡퓚탐짙튻샻훰헷낭〰ィ뛮뮵뢺웳훊훍짏뷶뾿훖뛸쯣솢럖뗷ퟛ뗍훐럧ꆢ짭뷰놨컥떵듯얬릹웳룟뮺놾룣ꎬ틦벰햼늻웚캪룶ퟷ믮컱ꆣ뗃횹뫍틗쫕돯뗄닆쾢늽벯쓪ꖵ봱튵솿쇴폐췢쿝닺떥ퟔ헻뫏돉쿕뻶뷡늻?떽솦믡튵뷰뷢룄뫃쳘쫇퓚춬뮹폐랽짺캪뚯럧웳쯹좡돯돌틦뫏컱횧췪훐뻝쒩쓕ヒ쪹뒴ꎬ퇓죫캻벺폃쟩ꆣ틲놾뚨릹벰뗄듸뗄늻튻쇋뇤돯뇰춶돖뇈놾킧쏦닺쿕튵탨뗃뛈뫍샭쪱럧돶짆뇭뇊백?폃퓬볓만뷰ꎥ삩룜삧ퟣꎬ뿶쯘ꆣퟅ탐뗣럧ퟣ듳늿ꎬ쫇탸믲뗘ꎺ헽뫍쟳돉톡튪랽쿕쫖쮰쿖헟닺㢣ꪣ뗄햼ꆣ풭룋뺳맽킡ퟮ쿂춬폐뇈샽평뮯웳튵틲뎥쿕ꎬ쓑럖웳닆뺭뷰쫇뗄뎣쪹놾퓱쪽ꆣ잰캪뛔뢺긳곐듻샻쇋돯듳퓙틲훕ퟮ솽샽듋폖튵맺뮹뻶웳튵컱쫽ꎬ뗄폐ꎥ?틸ퟷ뿢캣폅ꆣ믡닆볒햮늿좷ꎬꆣ닟
