斯迪 尼 ing
成员介绍
严晓峰严晓峰 许棣棠许棣棠
张华平张华平
王震王震
薛露薛露
庞新明庞新明 王卫军王卫军
迪斯尼
• 每一个人心里都有一
个属于自己的童话世
界，而米奇、唐老鸭
都是伴随我们成长的
不可或缺的伙伴，迪
斯尼里每一个活泼可
爱的形象给我们心中
建立了一个纯真美丽
的王国
概况
• 迪斯尼公司是总部位于加利福尼亚州伯班克的一
个多元化经营的跨国公司，它经营娱乐休闲业、
生产动画片和电视剧、投资房地产、出售消费品
等，有主题乐园且设施齐全。
• 除从国内的迪斯尼乐园和迪斯尼世界得到的娱乐
休闲业收人外，公司还从东京迪斯尼乐园收到以
日元支付的特许权使用费收人。
• 它在1984年收购的房地产公司──阿维达公司，
迪斯尼公司还设计和建造了一些
与众不同的旅游景点和住宅区。
但是
什么公司都会面临一系列问题和危险
比如从东京迪尼乐园收到日元特许权收人的
外汇风险问题
外汇风险规避简述
企业外汇交易风险与结算某一具体交
易有关，指企业以外币进行的各种交易过
程中，由于汇率变动使折算为本币数额减
少而造成的损失。各种交易包括：以信用
方式进行的商品或劳务交易、外汇借贷交
易、远期外汇交易、以外汇进行投资等。
交易还可分为已完成交易和未完成交易。
日元对美元的汇率为248:1，较1年前的:1已降低了几乎8%
外汇风险具体规避两类方法
一、外汇交易风险的
内部防范技术
交易风险防范的内部技
术是指企业内部用于防
范和降低外汇风险的方
法。在签订交易合同前，
就采取措施防范风险，
如选择有利计价货币、
适当调整商品价格等
二、外汇交易风险
的外部管理技术
除内部管理技术
外，企业 还有很多
外部套期保值工具
可供选用，如远期
外汇合同、外汇期
权交易等。开展外
汇交易是一种实用、
直接而科学的方法。
通常迪斯尼可以从以下几方面来
防止和避免外汇风险
财务主管鲁夫·安德森
运用外汇期权
期货
远期合约
美元债务换为日元债务
高盛公司提出的发行一笔10
年期ECU欧洲债券
外汇交易风险的管理技术
• 1.以外汇期权交易防范交易风险。也称为
货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期
权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，
按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的
选择权。外汇期权业务的优点在于可锁定未来汇
率，提供外汇保值，客户有较好的灵活选择性，
在汇率变动向有利方向发展时，也可从中获得盈
利的机会。
2.在合同中订立货币
保值条款。
• 在交易谈判时，经过双方协商，在合同中订立适当的保值
条款，以防止汇率多变的风险。货币保值条款的种类很多，
并无固定模式，但无论采用何种保值方式，只要合同双方
同意，并可达到保值目的即可。主要有黄金保值、硬货币
保值、"一篮子"货币保值。目前合同中采用的一般是硬货
币保值条款。订立这种保值条款时，需注意三点：首先，
要明确规定货款到期应支付的货币；其次，选定另一种硬
货币保值；最后，在合同中标明结算货币与保值货币在签
订合同时的即期汇率。收付货款时，如果结算货币贬值超
过合同规定幅度，则按结算货币与保值货币的新汇率将货
款加以调整，使其仍等于合同中原折算的保值货币金额。
3.资产债务调整法。
• 以外币表示的资产及债务容易受到汇率波动的影响。币值
的变化可能会造成利润下降或者折算成本币后债务增加。
资产和债务管理是将这些帐户进行重新安排或者转换成最
有可能维持自身价值甚至增值的货币。这一方法的核心是：
尽量持有硬币资产或软币债务。硬币的价值相对于本币或
另一种基础货币而言趋于不变或上升，软币则恰恰相反，
它们的价值趋于下降。作为正常业务的一部分，实施资产
债务调整策略有利于企业对交易风险进行自然防范。如借
贷法，当企业拥有以外币表示的应收账款时，可借入一笔
与应收账款等额的外币资金，以达到防范交易风险的目的
• 外汇风险的大小与外币币种有
着密切的联系，交易中收付货
币币种的不同，所承受的外汇
风险会有所不同。在外汇收支
中，原则上应争取用硬货币收
汇，用软货币付汇。例如，在
进出口贸易中，进口支付争取
用软货币，出口收汇争取用硬
货币；在借用外资时，争取借
软货币，所承受的风险就比较
小。
4.选择有利的计价货币。
5.通过远期外汇交易防范
交易风险。
• 在进行远期外汇交易时，企业与银行签订合同，在合同中
规定买人卖出货币的名称、金额、远期汇率、交割日期等。
从签订合同到交割这段时间内汇率不变，可防范日后汇率
变动的风险。远期外汇交易的一个变种是具有日期选择权
的远期合约，其允许企业在一个预先规定的时间范围内的
任何一天执行外汇交易。当然，远期外汇交易本身是存在
风险的，企业能否避免损失和获得好处，关键在于汇率预
测是否正确。同时，远期外汇交易在避免了汇率不利变动
风险的同时，也丧失了汇率有利变动而带来的获利机会。
欧洲债券
• 该公司建议迪斯尼公司发行一笔10年期ECU欧洲债
券，这笔债券可以转换为比日元定期贷款费用更低的日
元债务。该公司准备以面值的%承销8000万元
10期ECU洲债券，利率为%，承销费为2%。迪斯
尼支付的额外费用最高为万美元。从发行6年后开始
至到期日，这笔欧洲债券将支付1600万ECU年偿债基
金支付额。如果ECU欧洲债券发行了，迪斯尼公司将是
进人该市场的第二个美国公司。这将是首次用分期方式
偿还本金的ECU债券。因此，安德森先生正在考虑市场
对此类发行的接受程度。
• 高盛公司可以为迪斯尼与这家公司安排一项以日本兴业银
行为中介的互换，在互换中，这家公司将承担ECU债务并
在将来收到日元，迪斯尼将承担日元债务并在将来收到
ECU。兴业银行将为法国公司每半年支付一次数量上相当
于日元定期贷款的偿债金额，作为交换，法国公司将付给
兴业银行数量上超过兴业银行必须对迪斯尼支付的ECU。
• 公司能够通过调整互换资金流量对未来的日元支付进行匹
配，实现降低日元风险的目标。
迪士尼案例中
我们得到的启示
一
1.安德森采用一种迂回的日元融资方
法来规避风险！
二
2.我们认为市场的迅速发展和参与者
的扩大应归功于ECU——美元互换市场
的发展！
三
3.一个公司发展的好坏，很大程度上
取决于高层管理者的决策！
其次。。。
• ①跨国公司在进行交易时首先要选择好计价的货币，何时
可采用提前收付、拖延收付，多种货币组合等方法来防止
风险。
②公司在双方签订合同时，可以采取保护措施，以此来防
止外汇风险。
③在进行交易时选择好结算的方法。
④利用外汇与借贷投资业务，来防止外汇风险。⑤灵活掌
握收付时间防范外汇交易风险。
the end
thank you
